股權(quán)激勵(lì)模式及關(guān)鍵構(gòu)成因素 黃治民 - 圖文-

1、股權(quán)激勵(lì)模式和關(guān)鍵構(gòu)成要素 黃治民 20110423 目 錄 1 2 3 4 為何“股權(quán)激勵(lì)”？ 何為“股權(quán)激勵(lì)”(激勵(lì)模式？ 如何“股權(quán)激勵(lì)”（關(guān)鍵構(gòu)成因素）？ 經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn) Q&A 5 目 錄 1 2 3 4 為何“股權(quán)激勵(lì)”？ 何為“股權(quán)激勵(lì)”(激勵(lì)模式？ 如何“股權(quán)激勵(lì)”（關(guān)鍵構(gòu)成因素）？ 經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn) Q&A 5 國(guó)外經(jīng)驗(yàn) 國(guó)外： 國(guó)外 美國(guó)硅谷IT企業(yè)成功的兩件 秘密武器 ：第 是風(fēng) 美國(guó)硅谷IT企業(yè)成功的兩件“秘密武器”：第一是風(fēng) 險(xiǎn)投資（財(cái)務(wù)資本），第二就是股票期權(quán)（人力資本） 也有問(wèn)題 國(guó)內(nèi)背景 造富神話(huà)再現(xiàn): 1IPO解禁2創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng),創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)政策逐步成熟 市

2、司權(quán)激勵(lì)管辦試行年月上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行,2006年1月1日起施行證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司股權(quán)激勵(lì)備忘錄(1-3證監(jiān)會(huì)關(guān)于市公司股權(quán)激勵(lì)備錄財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于個(gè)人股票期權(quán)所得征收個(gè)人所得稅問(wèn)題的通知 現(xiàn)實(shí)需求 高端人才的需求:高端人才的需求 創(chuàng)業(yè)企業(yè)的需求(第一次、第二次;現(xiàn)金流 股權(quán)激勵(lì)是薪酬包中的“大頭” 工作氣氛、環(huán)境情感福利表彰認(rèn)非特殊待遇貨認(rèn)可貨幣股權(quán)激勵(lì)幣重要工作的委任職業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)收益浮動(dòng)薪酬性受培訓(xùn)機(jī)會(huì)法定福利益基本工資 人力資本增值追同化代理人/被委托人個(gè)人報(bào)酬最大化求抵制約束-信息交流激勵(lì)-價(jià)值分享權(quán)問(wèn)題環(huán)境-評(píng)價(jià)和選擇信息不對(duì)稱(chēng)利潤(rùn)最大化追求同化委托人/被代理人市

3、值最大化 人力資源人力資源價(jià)值創(chuàng)造性人力資源資本化導(dǎo)致?lián)碛腥肆Y本股權(quán)化人力資本出現(xiàn)導(dǎo)致由于所有權(quán)的不可分離性主要表現(xiàn)支配權(quán)的有限分離性人力資本產(chǎn)權(quán)的有限性導(dǎo)致獲得有限的企業(yè)股權(quán)(期權(quán)/權(quán)現(xiàn)股期股主要表現(xiàn)這就是期權(quán)股權(quán)激勵(lì) 目 錄 1 2 3 4 為何“股權(quán)激勵(lì)”？ 何為“股權(quán)激勵(lì)”(激勵(lì)模式？ 如何“股權(quán)激勵(lì)”（關(guān)鍵構(gòu)成因素）？ 經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn) Q&A 5 何為股權(quán)激勵(lì)機(jī)制? 股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是以股權(quán)/票權(quán)益來(lái)計(jì)量員工收益，通過(guò)股票權(quán)益將員工收益 和企業(yè)效益緊密聯(lián)系起來(lái)，以激發(fā)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)提升企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值來(lái)增加自身 收益的 套薪酬激勵(lì)手段。它把員工利益和企業(yè)利益、股東利益捆綁在 起， 收益的一

4、套薪酬激勵(lì)手段。它把員工利益和企業(yè)利益、股東利益捆綁在一起， 有利于營(yíng)造企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展所需要的良好團(tuán)隊(duì)精神。 Stock incentive mechanism refers to a set of salary and award incentive measures with stock and option rights as their content. content 簡(jiǎn)單的激勵(lì)模式劃分 現(xiàn)股激勵(lì)： 現(xiàn)股激勵(lì) 期股激勵(lì)： 期權(quán)激勵(lì)： 股權(quán)激勵(lì)收益模式 價(jià)格 股價(jià) 股票轉(zhuǎn)讓收入 行權(quán)收入 行 權(quán) 價(jià) 格 授予 行權(quán)禁止期 行權(quán) 股票期權(quán)行權(quán)收益 可以行權(quán)期 時(shí)間 出售 目 錄 1 2 3

5、 4 為何“股權(quán)激勵(lì)”？ 何為“股權(quán)激勵(lì)”(激勵(lì)模式？ 如何“股權(quán)激勵(lì)”（關(guān)鍵構(gòu)成因素）？ 經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn) Q&A 5 股權(quán)激勵(lì)在HR體系中的位置 股權(quán) 激勵(lì) 股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的關(guān)鍵要素 權(quán)激勵(lì)計(jì) 關(guān)鍵要素 股份 來(lái)源 禁止 行為 持有 方式 定人 激勵(lì)范圍 授予額度 行權(quán)價(jià)格 行權(quán)期安排 股權(quán) 激勵(lì) 關(guān)鍵 要素 定量 定價(jià) 定時(shí) 目 錄 1 2 3 4 為何“股權(quán)激勵(lì)”？ 何為“股權(quán)激勵(lì)”(激勵(lì)模式？ 如何“股權(quán)激勵(lì)”（關(guān)鍵構(gòu)成因素）？ 經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn) Q&A 5 操作經(jīng)驗(yàn)（1） 關(guān)于定人：激勵(lì)范圍，什么人有資格成為激勵(lì)對(duì)象 關(guān)于定人：激勵(lì)范圍 什么人有資格成為激勵(lì)對(duì)象 第八條 股權(quán)激勵(lì)

6、計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象可以包括上市公司的董事、監(jiān)事、高 級(jí)管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員，以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的其 他員 ，但不應(yīng)當(dāng)包括獨(dú) 董事 他員工，但不應(yīng)當(dāng)包括獨(dú)立董事。 下列人員不得成為激勵(lì)對(duì)象： （一）最近3年內(nèi)被證券交易所公開(kāi)譴責(zé)或宣布為不適當(dāng)人選的； （二）最近3年內(nèi)因重大違法違規(guī)行為被中國(guó)證監(jiān)會(huì)予以行政處罰的； （三）具有中華人民共和國(guó)公司法規(guī)定的不得擔(dān)任公司董事、監(jiān)事 、高級(jí)管理人員情形的。 操作經(jīng)驗(yàn)（1） 關(guān)于定人: 激勵(lì)范圍，什么人有資格成為激勵(lì)對(duì)象 1）任職資格評(píng)價(jià)體系； 2未來(lái)幾年的人員規(guī)劃（可能納入激勵(lì)對(duì)象的人員）非上市公司 2未來(lái)幾年的人員規(guī)劃（可能納入激勵(lì)對(duì)象的人員）

7、非上市公司 3 保持一點(diǎn)靈活性：“董事會(huì)認(rèn)為應(yīng)該激勵(lì)的其他人員”非上 市公司 操作經(jīng)驗(yàn)(2 關(guān)于定價(jià)-上市公司首次授予股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格取下列兩個(gè)價(jià)格中的較高者:1、本計(jì)劃草案及摘要公布前1交易日的公司標(biāo)的股票收盤(pán)價(jià);2、本計(jì)劃草案及摘要公布前30個(gè)交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤(pán)價(jià)。本計(jì)劃草案及摘要公布前個(gè)交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤(pán)價(jià) 關(guān)于定價(jià)-上市前華友世紀(jì) 企業(yè)定價(jià)的主要方法: 凈資產(chǎn)定價(jià)法依據(jù)企業(yè)的凈資產(chǎn)來(lái)確定企業(yè)的價(jià)值主要的缺陷是忽略了企 凈資產(chǎn)定價(jià)法:依據(jù)企業(yè)的凈資產(chǎn)來(lái)確定企業(yè)的價(jià)值。主要的缺陷是忽略了企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值,比如:品牌價(jià)值、知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值等。而對(duì)于外向型軟件企業(yè)而言,

8、無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值才是其核心價(jià)值。內(nèi)在價(jià)值法:即企業(yè)價(jià)值=凈資產(chǎn)+獲利能力。但是對(duì)企業(yè)獲利能力,尤其是未來(lái)獲利能力的評(píng)估上,投資方與員工之間肯定難有共識(shí)。并購(gòu)價(jià)值法按照目前的市場(chǎng)條件如果重置家企業(yè)需要投入的資本或者 并購(gòu)價(jià)值法:按照目前的市場(chǎng)條件如果重置一家企業(yè),需要投入的資本?；蛘呤侨绻胪鈦?lái)投資時(shí),對(duì)這家企業(yè)的價(jià)值評(píng)估。注冊(cè)資本法:每購(gòu)買(mǎi)1元人民幣A公司注冊(cè)資本(在A公司注冊(cè)資本不變的情況下相當(dāng)于公司注冊(cè)資本額的/,所支付的對(duì)價(jià)下,相當(dāng)于A1/50,000,000所支付的對(duì)價(jià)?；旌戏?幾種辦法中的屬高者 并購(gòu)價(jià)值“優(yōu)惠”法操作要點(diǎn)是:在引進(jìn)投資中對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,或通過(guò)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)評(píng)估,確定企業(yè)

9、的并購(gòu)價(jià)值。假如:企業(yè)并購(gòu)價(jià)值為2億元,對(duì)應(yīng)2億股,每股定價(jià)一元。確定內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)時(shí)行權(quán)的優(yōu)惠幅度。假如:優(yōu)惠幅度為50%,則員工購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為每股0.5元。相對(duì)于外部投資者,其實(shí)就是每股獲利0.5元。此方法的運(yùn)用焦點(diǎn)是企業(yè)并購(gòu)價(jià)值的評(píng)估。假如企業(yè)正面臨引入外來(lái)投資(風(fēng)險(xiǎn)投資或戰(zhàn)略投資,則會(huì)產(chǎn)生一個(gè)令股東方和員工方均信服的“并購(gòu)價(jià)值”。投資或戰(zhàn)略投資則會(huì)產(chǎn)生個(gè)令股東方和員工方均信服的“并購(gòu)價(jià)值” 價(jià)格 關(guān)于定時(shí)1.何時(shí)授予?股票轉(zhuǎn)讓收入股價(jià)2.何時(shí)行權(quán)?行權(quán)價(jià)行權(quán)禁止期行權(quán)收入3.何時(shí)出售?時(shí)間格行權(quán)禁期可以行權(quán)期出售行權(quán)授予 關(guān)于定時(shí)¾鎖定期:一般1年¾釋放期(如3年,分別釋

10、放30%、30%、40%釋放期(如3年分別釋放30%30%40%1非上市公司:遞降或平均;2上市公司:?-上市公司學(xué)問(wèn)!¾有效期:般10年之內(nèi)有效期:一般10年之內(nèi)¾一次授予還是分次授予(隊(duì)伍:迅速膨脹、逐步平穩(wěn) 操作經(jīng)驗(yàn)（4） 關(guān)于定量 上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行） 第十二條 上市公司全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù) 累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10%。 累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10% 非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)，任何一名激勵(lì)對(duì)象通過(guò)全部有效的股 權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的本公司股票累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的1%。 操作經(jīng)驗(yàn)（4） 關(guān)于定量 是否銬得住？ “輕財(cái)而聚人，

11、律己而服人，身先而率人，量寬而得人” 操作經(jīng)驗(yàn)（5） 關(guān)于行權(quán)條件上市公司 1. 公司業(yè)績(jī)目標(biāo) 在每個(gè)會(huì)計(jì)年度對(duì)公司業(yè)績(jī)考核一次，以達(dá)到公司年度業(yè)績(jī)目標(biāo)作為激勵(lì)對(duì)象行權(quán) 的必要條件。 的必要條件 （1）各行權(quán)期首個(gè)交易日的上一年度，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于12%； （2）各行權(quán)期首個(gè)交易日的上 年度，以2007年扣除非經(jīng)常性損益的歸屬于上市 （2）各行權(quán)期首個(gè)交易日的上一年度 以2007年扣除非經(jīng)常性損益的歸屬于上市 公司普通股股東的凈利潤(rùn)為基數(shù)，相對(duì)于2007年度的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于下表 各個(gè)年度所對(duì)應(yīng)的百分比： 年 度 2009年 40% 2010年 60% 2011年 80% 2012

12、年 110% 2013年 140% 2014年 170% 2015年 200% 相對(duì)于2007年凈利 潤(rùn)增長(zhǎng)率 關(guān)于行權(quán)條件上市公司 2。個(gè)人績(jī)效考核目標(biāo) 根據(jù)公司股票期權(quán)激勵(lì)考核管理辦法，激勵(lì)對(duì)象在各行權(quán)期首個(gè)交易日的上一 年度績(jī)效考核結(jié)果必須達(dá)標(biāo)。若激勵(lì)對(duì)象個(gè)人績(jī)效考核沒(méi)有達(dá)標(biāo),則激勵(lì)對(duì)象個(gè) 年度績(jī)效考核結(jié)果必須達(dá)標(biāo) 若激勵(lì)對(duì)象個(gè)人績(jī)效考核沒(méi)有達(dá)標(biāo) 則激勵(lì)對(duì)象個(gè) 人相對(duì)應(yīng)行權(quán)期所獲授的可行權(quán)股票期權(quán)作廢，由公司予以注銷(xiāo)。 績(jī)效考核等級(jí) 績(jī)效考核得分 績(jī)效考核系數(shù) 強(qiáng)制分布率 優(yōu)秀 95分以上 1.2 <5% 良好 85 94分 85-94分 1.1 <10% 合格 70 84分

13、 70-84分 1.0 >80% 待改進(jìn) 69分以下 0.90 >5% 關(guān)于行權(quán)條件上市公司 3. 所在業(yè)務(wù)單元經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)目標(biāo)（自定） 公告中沒(méi)有此內(nèi)容，通過(guò)聲明及承諾書(shū)的方式，讓激勵(lì)對(duì)象作出承諾！ 年度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 完成率 行權(quán)比率 R110% 110%R100% 100%R80% R80% 100% 80% 100% 80%-100% 60% 80% 60%-80% 0 非上市公司股權(quán)激勵(lì)-授予條件授予時(shí)點(diǎn)期權(quán)數(shù)量的授予和分配A、入職并試用合格時(shí)根據(jù)崗位確定目標(biāo)授予額度,首次授予的數(shù)量為目標(biāo)授予額度的80%80%;一次補(bǔ)足晉職前后目標(biāo)授予額度B、晉職并試用合格時(shí)次補(bǔ)足晉職前后目標(biāo)授予

14、額度差額的80%;C、年度績(jī)效考核合格時(shí)以后年度(不超過(guò)5年每年授予數(shù)量為其目標(biāo)授予額度的5%乘以績(jī)效考核調(diào)整系數(shù) 首次授予之后的期權(quán)授予數(shù)量確定:授予數(shù)量=崗位×5%×績(jī)效考核目標(biāo)額度調(diào)整系數(shù)根據(jù)績(jī)效考核結(jié)果確定,分值在0和1.5之間 關(guān)于股份來(lái)源1.(上市公司第十條擬實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司,可以根據(jù)本公司實(shí)際情況,通過(guò)以第十一條擬實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司可以根據(jù)本公司實(shí)際情況通過(guò)以下方式解決標(biāo)的股票來(lái)源:(一向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行股份;-絕大部分選擇定向增發(fā)(二回購(gòu)本公司股份;22.(非上市公司1大股東讓渡(有償、無(wú)償2股東同比例減持3增資擴(kuò)股 關(guān)于持有方式¾上

15、市前:1直接持有;2代持;¾上市公司:1直接持有2間接持有 關(guān)于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)機(jī)的把握¾非上市公司:創(chuàng)業(yè)期、上市前夕、風(fēng)險(xiǎn)期(轉(zhuǎn)型期¾上市公司;第二次創(chuàng)業(yè)(第二次創(chuàng)業(yè)的激勵(lì)機(jī)制 操作經(jīng)驗(yàn)（9） 關(guān)于禁止條件 重大瀆職行為； 重大失職導(dǎo)致公司利益受到重大損失； 對(duì)尚未行權(quán)的股份認(rèn)股權(quán)私自轉(zhuǎn)讓、出售、交換、抵押、擔(dān)保、償還債 對(duì)尚未行權(quán)的股份認(rèn)股權(quán)私自轉(zhuǎn)讓 出售 交換 抵押 擔(dān)保 償還債 務(wù)等； 違反禁業(yè)限制規(guī)定； 未經(jīng)公司許可，透露、披露、告知、交付、傳遞公司的商業(yè)秘密； 有損公司利益的其他行為。 操作經(jīng)驗(yàn)（10） 關(guān)于收益預(yù)測(cè)（尤其是非上市公司的股權(quán)激勵(lì)） 前

16、九者都是技術(shù)層面的問(wèn)題； 收益預(yù)測(cè)是核心，也是兩難問(wèn)題。 激勵(lì)員工的不是股權(quán)/股份，而是這些股權(quán)/股份的價(jià)值！ 常見(jiàn)的現(xiàn)象是，老板認(rèn)為為員工辦了件大事，員工根本就不當(dāng)回事。 （2009年的故事） 非上市公司的股票期權(quán)計(jì)劃要取得效果，以擬定退出機(jī)制為前提 收益預(yù)測(cè) 市盈率 每股價(jià)格/每股稅后凈利 （ 市公司） 市盈率=每股價(jià)格/每股稅后凈利 （上市公司） 每股收益當(dāng)前公司市值/總股本每股行權(quán)價(jià)格（上市公司） 每股收益 當(dāng)前公司凈值/總股本 每股行權(quán)價(jià)格（非上市公司） 每股收益當(dāng)前公司凈值/總股本每股行權(quán)價(jià)格（非上市公司） 當(dāng)年期末凈值上年度期末凈值本年度凈利潤(rùn) 收益預(yù)測(cè) 期權(quán)的價(jià)值分析敏感性分析

17、（參考）： 如果某 公司的 營(yíng)規(guī)劃未能如預(yù)期達(dá)成或超額達(dá)成 則員 的 萬(wàn) 如果某IT公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃未能如預(yù)期達(dá)成或超額達(dá)成，則員工A的1萬(wàn) 股期權(quán)在2008年和2010年的價(jià)值 將發(fā)生如下變化： 期權(quán)數(shù)量 期權(quán)執(zhí)行價(jià) 2008年期權(quán)價(jià)值 2010年期權(quán)價(jià)值 10,000 1.00 18,683 51,884 10,000 1.00 18,814 58,128 10,000 10 000 1.00 1 00 36,102 36 102 99,004 99 004 10,000 1.00 59,153 153,506 10,000 1.00 105,255 262,510 10,000 1.00 278,138 671,275 期權(quán)數(shù)量 期權(quán)執(zhí)行價(jià) 2008年期權(quán)價(jià)值 2010年期權(quán)價(jià)值 10,000 1.00 32,957 89,873 10,000 1.00 39,395 106,790 10,000 10 000 1.00 1 00 69,032 69 032 176,864 176 864 10,000 1.00 108,548 270,296 10,000 1.00 187,580 457,160 10,000 1.0