產融結合風險識別與防范研究——以國家電網公司為例

1、產融結合風險識別與防范研究以國家電網公司為例 山東大學碩士學位論文產融結合風險識別與防范研究-以國家電網公司為例姓名:張瑩申請學位級別:碩士專業(yè):工業(yè)工程指導教師:劉海英2012-10-15山東大學碩士學位論文摘 要產融結合是工商企業(yè)與金融企業(yè)之間進行的包括股權、債權、信息、人事等多方面的融合。它同時也是企業(yè)謀求多元化發(fā)展、迅速做大做強、提升競爭實力的重要途徑。隨著中國融入國際經濟的不斷深入,我國已經進入能源企業(yè)發(fā)展的新階段,產融結合已經成為中國企業(yè)提高國際競爭力的基本戰(zhàn)略選擇,包括電網企業(yè)在內一大批有較強競爭實力的央企正掀起新一輪產融結合浪潮。電網企業(yè)是關系國民經濟命脈和國家能源安全的國有重

2、點骨干企業(yè),承擔著提供更安全、經濟、清潔和可持續(xù)的電力供應的基本使命。電網公司在涉足金融市場,大力發(fā)展自己的金融產業(yè)的同時,因為內外部因素導致潛伏的風險更加不容忽視。一方面我國對產融結合理論的研究滯后于產融結合目前發(fā)展的現狀,市場環(huán)境比西方國家更為復雜,資本市場尚未完全成熟,被人熟知的德隆危機為我們敲響了警鐘。另一方面與國外先進企業(yè)相比,目前大型電力企業(yè)管理能力仍然存在不足,企業(yè)的管理能力與產融結合發(fā)展模式還不能完成相適應,需要在發(fā)展的過程中逐步解決,對長期面對的經營風險進行有效管理。本文就結合當前的實際,分析電網企業(yè)開展產融結合目前主要幾種類型,研究借鑒國外類似企業(yè)的成功經驗,針對我國產融結

3、合的發(fā)展現狀和我國電網企業(yè)自身特點,對我國電網企業(yè)產融結合存在的主要風險進行識別,初步探討建立評價模型,為我國電網企業(yè)實旌產融結合戰(zhàn)略提出風險防范措施和合理化建議。關鍵字:電網企業(yè);產融結合;風險識別;風險防范山東大學碩士學位論文鼬 璐鈀則 戚巧 :鏟姬壩,】盥鋤柵呦朗印柚.鋤. 咖劃妯 、,黜. 鶴觚 明砌硫叮暑唔 謝 , 笛也仃 刪 仃巧培 廿瞰. 觚 【 則 小略心也. :鐘鰣烈血塒 叮?唧理: 夠 邛, 鼢,切:飆.蕊 丘鋤 如,啊 缸觚 加. 也 :狃 【:鋤 .塔時也 ,【 盟.也 刪 哪呱【,鋤姍 , 刪陀 , . 豇孕. 也 。 巧鋤 鋤,嘶炳,. 弘塒 , 鋤麗唱 哆母朗狃廿

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6、集團,通過產融結合紛紛拓展業(yè)務領域。如我們所熟知的美國通用集團,就是通過產業(yè)資本和金融資本的有效結合,在過去的十多年里創(chuàng)造了連續(xù)保持市值兩位數增長的歷史。近幾年我國很多大型企業(yè)集團借鑒發(fā)達國家大型跨國公司的管理經驗,先后涉足金融業(yè),促使集團企業(yè)形成規(guī)模經濟,獲得國際競爭優(yōu)勢。國內如海爾、中糧集團、新希望等一大批產業(yè)軍團紛紛斥巨資涌入金融領域,并且具有雄厚資本實力的大型企業(yè)集團挺進金融業(yè)的步伐不斷加快。電力能源是關系到國計民生的重要支柱產業(yè),而電網企業(yè)供電是其中重要環(huán)節(jié),所以電網建設至關重要。伴隨經濟高速發(fā)展,我國用電量連年持續(xù)上升,雖然電網建設規(guī)模在“十一五期間發(fā)展很快,短期內出現局部供應短缺

7、的情況。尤其是近年來特高壓電網建設和智能電網發(fā)展,都面臨著大量的資金需求。近幾年中國的電網企業(yè)在發(fā)展主業(yè)的同時,開始涉足金融行業(yè),并且取得了一定的成績。目前在我國以國家電網公司為代表的電網企業(yè)除了建設和運營電網為核心業(yè)務外還擁有眾多的金融業(yè)務。目前已經形成了以英大集團公司為控股主題,涵蓋財務公司、壽險、財險、證券、信托、保險經紀、期貨家金融單位、家參股金融企業(yè)的英大集團。初步估計,截至年國家電網公司管理的金融資產已超過億元,在電力企業(yè)中位居榜首。但是隨著企業(yè)集團紛紛進軍金融產業(yè),產業(yè)與金融深度融合,潛伏在其中的風險也更加突出,產業(yè)經營需承擔金融風險,一旦被投資金融機構出現風險,張慶亮、楊蓮娜產

8、融型企業(yè)集團:國外的實踐與中國的發(fā)展第頁,北京:中國金融出版社,.山東大學碩士學位論文將嚴重影響產業(yè)部門,造成金融經濟與實體經濟脫節(jié),增大我國金融危機的可能性。在國內,最為人熟知的是“德隆事件也為產融結合敲響了警鐘。電網企業(yè)作為關系民生的重要能源企業(yè),在做好產融結合大文章的過程中如何防范經濟金融風險,達到企業(yè)集團產業(yè)資本與金融資本有效結合成為亟待解決和研究的問題。.研究意義從國外企業(yè)的發(fā)展經歷來看,許多大型企業(yè)集團通過產融結合的發(fā)展方式增強了發(fā)展能力,也有效規(guī)避了經營風險,美國通用集團、福特汽車等跨國公司利潤收入一半以上來自金融業(yè)務,金融業(yè)務在這些企業(yè)快速發(fā)展中起到了重要作用。在“世界強企業(yè)中

9、,有%以上都成功地進行了產融結合的戰(zhàn)略行為,已成為國外眾多大型企業(yè)集團發(fā)展的重要模式之一。與相同規(guī)模的國外電力企業(yè)相比,我國電力企業(yè)以產業(yè)資本居多,資本流動性緩慢,負債率偏高,資本回報率較低等問題,適度采取產融結合的發(fā)展模式顯得尤為必要。發(fā)展電網企業(yè)產融結合的意義在于一是,電網企業(yè)產融結合將有效提高企業(yè)的金融資產贏利水平以及國有資產保值增值能力。并能為企業(yè)發(fā)展帶來新的利潤增長點。二是實施產融結合,通過向上游發(fā)電企業(yè)和下游購電企業(yè)提供相應的金融服務,延長企業(yè)產業(yè)鏈,或通過有效實施買方信貸等金融方式,促進電力產品銷售。三是實施產融結合,將提高電網企業(yè)資金運作效率,提高資金管理規(guī)模效益,通過集團資金

10、統(tǒng)一結算、統(tǒng)一運作管理、統(tǒng)一融資實現集團整體效益的最大化。但目前我國大型電網企業(yè)產融起步晚,結合的程度不高,與國外大型電力企業(yè)相比,在金融業(yè)務規(guī)模、經營效益、業(yè)務比重等方面還有很大差距。對大型電網企業(yè)而言,產融結合面臨著很多挑戰(zhàn)與不足,一方面我國對產融結合理論的研究滯后于產融結合目前發(fā)展的現狀,市場環(huán)境比起西方來講更為復雜,資本市場尚未完全成熟。另一方面與國外先進企業(yè)相比,目前大型電網企業(yè)管理能力仍然存在不足,企業(yè)的管理能力與產融結合發(fā)展模式還不能完成相適應。無論從外部環(huán)境還是內部管理機制都存在一定風險,今后是如何加大產融結合經營力度的同時防范風險保持產業(yè)與金融業(yè)協調發(fā)展,有待綜合考慮企業(yè)的實

11、際情況進行深入分析。山東大學碩士學位論文.研究方法和框架.研究方法論文從管理學、風險管理學以及企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的角度來研究電網企業(yè)集團產融結合發(fā)展中的風險問題。采取了理論與案例相結合的研究方法,對國內外企業(yè)集團公司產融結合比較分析和具體案例研究的方法。并對我國電網企業(yè)集團產融結合發(fā)展存在的主要風險進行識別,并進行評價同時提出防范風險的建議和措施。.論文框架本文共分為六章,其主要內容如下:第一章引言。主要介紹了產融結合風險識別防范的研究背景和意義、研究目的和論文框架。第二章主要內容包括國內外企業(yè)集團產融結合的發(fā)展現狀和發(fā)展歷程;闡述了產融結合經濟學內涵,并對產融結合理論進行了總結。歸納了企業(yè)集團產融

12、結合的理論文獻研究成果,并對其理論進行介紹分析。第三章以美國、日本兩國具有代表性的知名企業(yè)集團產融結合的發(fā)展歷程、發(fā)展特點,總結得出對我國電網企業(yè)產融結合發(fā)展的經驗啟示。第四章以國家電網公司為例分析電網企業(yè)產融結合現狀及特點,從外部環(huán)境與內部管理方面分析電網企業(yè)產融結合存在的問題并進行了原因分析。第五章電網企業(yè)集團產融結合發(fā)展風險識別與防范部分。首先以國網公司為你分析目前我國電力企業(yè)融結合法風險因素,最后有針對性地提出風險防范措施。第六章分析總結得出電網企業(yè)順利實施產融結合戰(zhàn)略的結論。山東大學碩士學位論文圖論文結構圖.本文創(chuàng)新之處近年來,隨著世界經濟一體化步伐的加快,我國經濟與世界經濟高度融合

13、金融市場的逐步開放?！爱a融結合成為熱點問題,其內容多見于各報刊雜志,和新聞媒體,多半為經濟學專家和金融理論家從金融學角度出發(fā),從經濟金融學和宏觀經濟的角度,來關注和研究產融結合的問題。主要研究產融結合的必然性和產融結合模式。本文是從另一個角度即站在我國電網企業(yè)發(fā)展的角度這一相對微觀的層面來研究產融結合存在風險和問題。從提升我國大型企業(yè)集團競爭力和完善金融監(jiān)管市場的角度,挖掘產融結合這一命題,從而使本文在研究視角具有創(chuàng)新性。另外,產融結合存在的風險已經引起了某些企業(yè)的關注,但是由于關與產融結合風險不確定性較大,情況也復雜多變,測算困難等原因,研究還不多見,或是僅停留在定性分析的層面較多。本文則創(chuàng)

14、新性的將模糊綜合評價模型引入風險評價,為產融結合風險進行了量化分析提供了思路。山東大學碩士學位論文第章企業(yè)集團產融結合的相關理論分析.產茜結合理論分析.企業(yè)集團產融結合的概念產融結合的概念被普遍認同的是,“指產業(yè)部門和金融部門通過股權關系相互滲透,實現產業(yè)資本和金融資本的相互轉化,直接融合。從兩種資本的載體來看產業(yè)部門主要是指工商企業(yè),并將金融企業(yè)排除在外。金融部門主要是指商業(yè)銀行、保險公司、信托公司、投資銀行、投資基金等。產業(yè)部門與金融部門之間的股權參與在不同歷史時期,不同的國家或不同地域,不同的市場經濟條件下有著不同的結合方式,但最根本的在于股權參與形式的金融資本與產業(yè)資本雙向轉化滲透。并

15、且由此產生的人事上的相互交叉,形成一種較為穩(wěn)定的密切的關系。企業(yè)集團是指“為滿足企業(yè)系列化生產和規(guī)模化發(fā)展需要所形成的企業(yè)聯合體,通常企業(yè)集團是由一組彼此聯系、相互合作、法律上相互獨立的企業(yè)組成的企業(yè)群。企業(yè)集團是市場經濟高度發(fā)展的產物,是介于單一企業(yè)和市場組織之間的一種組織形式。由于企業(yè)集團內部存在股權權紐帶關系,能夠實現在企業(yè)集團內部統(tǒng)一調動和配置資金,來提高資金使用效率,當資金流積累到一定規(guī)模,由此形成企業(yè)集團產融結合。企業(yè)集團產融結合源于企業(yè)融資和資源配雹需求,通常企業(yè)通過外部金融市場融資存在較高的交易成本問題,而企業(yè)內部有待解決如何合理配置有限資源的問題。因此,產融結合憑借其節(jié)約交易

16、成本、內部信息透明、發(fā)揮激勵監(jiān)督等優(yōu)勢應運而生。.企業(yè)集團產融結合的經濟效應產融結合之所以在國內外得到了廣發(fā)發(fā)展,根本原因在于其帶來一定的經濟效益。本文先從產融結合產生原因進行分析得出產融結合的經濟效益。產融結合產生的原因主要有以下幾方面:一是資本增值的本性,根據經濟學規(guī)律產業(yè)資本與金融資本的配置總是根據利潤的高低和社會需求的變化趨勢來流動,出現了產業(yè)資本與金融資本的相互融合。所以產融結合是受利潤的引張慶亮、楊蓮娜產融型企業(yè)集團:國外的實踐與中國的發(fā)展第頁,北京:中國金融出版社,。山東大學碩士學位論文導,分享其他領域的利潤是產融結合最核心的動機。二是資本集中度的提高,產融結合的出現是產業(yè)資本與

17、金融資本發(fā)展并集中到一定程度的結果。在經濟的發(fā)展同時工商企業(yè)與金融企業(yè)形成了穩(wěn)定的合作關系,隨著產業(yè)資本與金融資本的不斷壯大,兩者相互滲透相互轉化。三是公司規(guī)模向集團化發(fā)展的要求,隨著國際競爭的加劇,即使一些大公司也面臨著巨大的競爭壓力。為了更好的提高綜合競爭力,許多大型企業(yè)集團進行多元化經營模式來分散風險。根據國內外產融結合型企業(yè)集團的發(fā)展概況,可以從宏觀和微觀兩個方面來分析產融結合的經濟效益,主要體現在:.產融結合的微觀效應一是促進企業(yè)集團產業(yè)的發(fā)展。產融結合有效的將產業(yè)資本與金融資本結合,有機融合,對集團的支柱產業(yè)的發(fā)展具有極大的促進作用。產業(yè)發(fā)展離不開堅強的資金支持,真是這種產融結合模

18、式解決了企業(yè)發(fā)展中資金短缺的困難。二是提高企業(yè)集團的整體競爭力,通過產融結合產生的規(guī)模經營,促進了企業(yè)集團內部資本的聯合和高效的運作為企業(yè)集團帶來了巨大的經濟收益。三是促進產業(yè)集團的發(fā)展。產融結合一旦形成其產生的正效應也會反作用與產業(yè)資本和金融資本,使產業(yè)資本與金融資本進一步加速集中,所以對整個集團的發(fā)展起到了有力的推動作用。.產融結合的宏觀效應一是加快金融體制的改革和監(jiān)管制度的創(chuàng)新。產融結合作為新興的企業(yè)集團發(fā)展模式,對不相適應的金融制度產生了重要影響,迫使金融制度的實行改革和監(jiān)管辦法的不斷創(chuàng)新來適應產融結合的發(fā)展。二是提升國家經濟競爭力。發(fā)達國家之所以能夠控制整個世界經濟,原因在于產融結合

19、的發(fā)展使其擁有一定數量的跨國企業(yè)。從整體來看,大型企業(yè)集團通過產融結合都具有雄厚的資金實力和龐大的跨國規(guī)模,形成了獨特的規(guī)模經濟和范圍經濟優(yōu)勢,在國內外競爭市場中具有強大的競爭力。使得這些國家的經濟競爭力同步提高。.關于產融結合的發(fā)展歷程及特征在世紀末世紀初,西方國家隨著經濟快速發(fā)展壟斷組織的出現,已經出現了早期產融結合。總結有關學者對產融結合發(fā)展歷史的研究結合產融結合在我國發(fā)展的情況大致分為四個階段:山東大學碩士學位論文產融自由融合時期世紀以前至世紀年代末。在這個時期,西方各國還處在由自由放任、自由競爭的市場經濟環(huán)境中,此時產業(yè)資本和金融資本基本以自律為主,不存在相互滲透和持股的情況。但隨著

20、經濟不斷發(fā)展,資本逐漸集中,由自由競爭階段步入壟斷時期,出現了產業(yè)資本與銀行資本在股權和人事方面的相互滲透。經典意義上的產融結合也就在這個階段形成了。金融分業(yè)管理時期世紀年代至年代。年月,美國紐約證券交易所的股價暴跌,引發(fā)了長達年之久的全球性經濟危機。當時人們普遍認為,造成這次經濟危機的主要原因之一是間接融資與直接融資的混合。為此,美國先后出臺了格拉斯一一斯蒂格爾法、證券交易法等法律來限制壟斷行為,并實行銀行業(yè)與證券業(yè)的分業(yè)經營。在這個時期,雖然銀行、非銀行金融機構與工商企業(yè)之間的市場準入、相互持股和投資存在著嚴格的限制,但銀行還是創(chuàng)造出銀行持股公司的形式,這個時期美、日的產融結合主要是通過金

21、融市場為中介進行的。但歐洲大陸的德、法等國在金融領域中繼續(xù)奉行自由主義經濟政策,實行以銀行為中心的間接融資與直接融資的混合機制,產融結合繼續(xù)表現出銀行業(yè)與產業(yè)部門自由結合的狀態(tài)。融結合新發(fā)展時期世紀年代至世紀末。進入年代以后,西方國家普遍發(fā)生了經濟滯脹。面對經濟增長緩慢和居高不下的的通后膨脹,有關放松的金融管制和金融自由化的政策興起,金融創(chuàng)新成為經濟發(fā)展的動力。金融業(yè)和產業(yè)繼續(xù)融合,傳統(tǒng)金融業(yè)務界限逐漸變得模糊,新興的非銀行金融機構迅速成長。而在此時期我國產融結合開始起步,年代中期,國家出臺相應政策鼓勵設立財務公司,對于其發(fā)展給予一定的政策支持。年月,東風汽車工業(yè)財務公司的成立被認為是中國企業(yè)

22、開展產融結合的標志性的事件。隨著改革開放的進程,國內各企業(yè)集團效仿國外產融結合模式,組建或控股多家金融機構。但此過程由于缺乏法律規(guī)范出現比較混亂的狀況。可見,我國無論從產融結合的外部經濟、金融環(huán)境還是產融結合本身的發(fā)展都滯后與發(fā)達國家。金融衍生產品創(chuàng)新期世紀初至今。全球經濟在新世紀快速發(fā)展,金融創(chuàng)新從理論走入實踐,產融結合向多樣化發(fā)展,且不斷加深融合程度。傳山東大學碩士學位論文統(tǒng)的分業(yè)經營模式和產融結合途徑也發(fā)生了較大變化。商業(yè)銀行與投資銀行、租賃業(yè)務、和證券業(yè)務的界限逐漸模糊,企業(yè)公司和各類投資銀行可以通過自己的分支機構或金融創(chuàng)新彼此融合滲透。產融結合的內容由傳統(tǒng)的證券市場逐步擴展到基金、保

23、險、租賃、信托等各個領域,而傳統(tǒng)的金融企業(yè)與非金融企業(yè)的界限更加淡化,從而為產業(yè)資本直接進入金融業(yè)提供了更便利的條件。但風險也隨之而來,終于導致美國次貸危機爆發(fā),大量金融機構破產,各國對金融業(yè)的發(fā)展更加謹慎,逐步加強對產融結合的監(jiān)管。我國加入以來,資本市場迅速發(fā)展,產融結合的步伐不斷加快。國內一批大型國有企業(yè)如:國家電網、中石油、中糧集團、寶鋼集團和具有較強實力的民營企業(yè)如:海爾集團、德隆紛紛效仿國外先進模式,力求做大做強企業(yè)。隨著德隆等一批產融結合企業(yè)先行者倒下,其潛在的風險越來越被廣泛關注。.產融結合內部化理論分析年,英國學者巴克利和卡森在跨國公司的未來一書中以科斯的市場內部化理論學說作為

24、基礎,首次提出內部化理論。認為不僅在最終產品市場上存在不完全競爭,而且中間產品市場同樣存在不完全競爭。這些中問產品不僅包括半成品還包括知識、信息、技術、管理技能等。企業(yè)之間進行半成品交易可能會出現交易成本不能保證企業(yè)獲利。如果將中間產品的市場交易納入企業(yè)內部經營活動中,可以減少交易費用。企業(yè)集團在發(fā)展壯大的過程中存在外部市場內部化的趨勢。所以從交易理論出發(fā),企業(yè)集團產融結合的發(fā)展實際上就是將金融資本與產業(yè)資本有機整合到企業(yè)集團內部,這一企業(yè)集團內部化的過程,用內部化理論可以很好的解釋產融型企業(yè)集團產生動因:.通過金融業(yè)務內部化可以有效地降低市場交易成本,提高因內部化而帶來的收益。當企業(yè)集團由外

25、部金融市場提供金融服務時,必須負擔較高的交易費用,但如果相同的金融業(yè)務由企業(yè)集團內部金融機構提供,從而可大大提高因金融服務內部化帶來的收益。企業(yè)集團可以利用財務公司優(yōu)惠利率的優(yōu)勢,增加集團潛在收益;同時又可以利用財務公司執(zhí)行內部銀行的職能,在集團內部統(tǒng)一配置運作資金,避免了外部銀行存貸利差,有效降低了資金成本率,節(jié)約了交易費用。.減少金融市場的不確定性,降低經營風險。銀行等金融機構為工商企業(yè)山東大學碩士學位論文提供金融服務時,為了實現自身利益最大化,降低風險的考慮,總偏向于那些優(yōu)勢企業(yè)集團或效益良好的企業(yè)集團。如果企業(yè)集團實現產融結合后,集團內部交易更加安全穩(wěn)定,既可以減少金融市場的不確定性,

26、降低企業(yè)集團的經營風險;同時也提高了企業(yè)集團內部銀行的競爭力,可謂是一種雙贏的策略。.可以獲得產業(yè)與金融的協同效應。判斷企業(yè)集團金融業(yè)務內部化的效應的基本標準就是看產業(yè)與金融之間能否相互依存、協同發(fā)展,即充分利用產業(yè)的資源、品牌優(yōu)勢支持金融的發(fā)展,并以充足的金融資本助推產業(yè)資本的發(fā)展,從而使企業(yè)集團實現產業(yè)與金融協同效應,而獲得巨大利益。集團產融結合取得了巨大成功得益于其創(chuàng)造了產業(yè)與金融的“交叉銷售”模式。這種模式可以利用良好的客戶資源,根據客戶需求提供多種金融服務,從而拓寬了金融業(yè)務空間。.國內外研究現狀.一國外產融結合的發(fā)展研究早在一百多年前,一些經典理論家開始對產融結合進行研究。馬克思、

27、恩格斯的“資本積累理論”:他們認為“資本家不斷追求利潤的最大化,在此過程中,首先,生產資料逐漸與勞動者逐漸分離,其次,生產資料逐漸集中,到達一定程度后,自由資本主義最終走向壟斷資本主義。” “競爭建立在利害關系上,而利害關系又引起壟斷,簡而言之,即競爭轉為壟斷,另一方面,壟斷也擋不住競爭的洪流;而且,它本身還會引起競爭?！薄敖鹑谫Y本的概念最早由法國學者拉法格在年提出,“在工業(yè)資本不斷擴張的過程中,產業(yè)部門的資本也日漸集中,從而進一步推動銀行資本的集中,最終,兩種資本相互間進行滲透,形成一種特殊的資本?金融資本。”年,德國學者西法亭則在著作:金融資本中把金融資本規(guī)定為“由銀行支配的和由產業(yè)資本家

28、支配的貨幣形式的資本,同時他把股份公司和信用借貸作為促進金融資本產生的重要原因,即銀行資本在股份公司巨額利潤的引誘下與產業(yè)資本進行聯合,從而形成壟斷。列寧在總結前人的研究成果后,曾精辟地指出“生產的集中,以及由于生馬克思、恩格斯:馬克思思格斯全集第卷,第頁,北京:人民出版社,。拉法格:拉法格文選下冊,第頁,北京:人民出版社,西法亭:金融資本,第頁,第頁,北京:商務出版社,。山東大學碩士學位論文產集中而產生的壟斷,最終銀行和工業(yè)將融合或者混合生長?這就是金融資本產生的歷史和概念?！逼渲饕^點有:“生產的集中,由集中成長起來的壟斷,銀行和工業(yè)的融合或混合生長,這就是金融資本產生的歷史和這一概念的內

29、容?！本扌突髽I(yè)集團和現代大銀行的出現,使工商業(yè)與銀行業(yè)關系向長期化、穩(wěn)定化和固定化方向發(fā)展;工商業(yè)需要銀行業(yè)為其籌集資本;而不斷把資本集中起來的銀行,只有把這些資本帶給銀行才能有利可圖;銀企之間交易關系的穩(wěn)定發(fā)展,最終導致了銀行資本通過購買工商企業(yè)的股票和開辦新企業(yè)的辦法,向產業(yè)資本滲透;另一方面,工業(yè)資本為了獲得穩(wěn)定的資金來源,也通過購買銀行股票和投資創(chuàng)辦新的金融機構等辦法,向金融業(yè)滲透。這樣就促進了銀行與工業(yè)的進一步融合發(fā)展,從而使金融資本以及控制金融資本現的一批規(guī)模龐大的新型公司進行深入研究,認為股東對公司的決策和經營權轉移到職業(yè)經理人手中,意味著所有權與控制權的分離,即“經理革命。而

30、另一種以賴特.帕特曼和戴維.考茲等人為代表的“金融機構控制論”卻認為,現代大公司的控制權實際掌握在各類金融機構而不是公司經理人手中。近年來,當代經濟學家青木昌彥、帕特瑞克、錢穎一、斯蒂格利茨等對金融資本理論作了進一步深入的研究,主要從銀行這一微觀組織機構,分析其對宏觀經濟運行的影響,把產融結合納入金融經濟學和發(fā)展經濟學的理論范疇,比較全面深刻地揭示了產融結合及其模式對一國經濟增長的重要意義從而拓展了傳統(tǒng)金融資本理論的研究思路。所以有的學者據此認為,產融結合的內涵與金融資本是一致的,即產融結合就是產業(yè)壟斷資本與銀行壟斷資本相互融合的現象?？蓮娜齻€方面來理解:首先,產融結合的概念來源于金融資本,其

31、理論研究也源于金融資本,二者有著直接的傳承關系。其次,產融結合的產生是資本市場經營者不斷追求資本增值的結果促使雙方相互滲透,形成產融結合。最后,產融結合實質是資本結合,是產業(yè)壟斷資本和銀行壟斷資本的相互融合。發(fā)展到今天,產業(yè)資本也逐漸演變成除金融資本以外的工商業(yè)資本,銀行資本也發(fā)展為包括銀行、證券、信托、保險、基金等在內更加豐富多樣的金融資本了。列寧,列寧選集,第卷,頁,人民出版社,。山東大學碩士學位論文.國內產甚結合的研究現狀國內由于產融結合起步較晚,有關的理論研究較少。直至世紀年代,我國掀起了產業(yè)資本進入金融領域的熱潮,迫于理論指導實踐的需要,理論界陸續(xù)開始對產融結合進行研究。經濟學家吳大

32、琨在其著作金融資本論一書中,廣泛收集美、日、德三國產融結合的最新研究資料,主要對“金融資本的概念進行了拓展,認為“現代金融資本包括銀行壟斷資本和工業(yè)壟斷資本,也包括非銀行金融機構控制的資本”。謝杭生在其主編的產融結合研究一書中,立足于現實經濟基礎,借鑒國際經驗,探索產業(yè)與金融兩大部門有效結合的理論基礎和實際問題。認為我國企業(yè)普遍受制于條塊分割的管理體制,融資渠道狹窄,通過產融結合使企業(yè)生產與資本快速集中,為大企業(yè)資本運營創(chuàng)造條件。同時比較系統(tǒng)地研究了國外產融結合歷史發(fā)展過程,著重論證了我國現階段加強產融結合的必要性和意義。黃明在其專著現代產融結合新論一中國銀企協調改革的模式選擇中,給出產融結合

33、一個定義,即資本在一定制度結構中的某種職能的結合,既包括經濟職能還包括政治職能,所以產融結合的外延是極為廣泛的。顯然這一定義過于寬泛。將如此多的方面界定在產融結合的概念中,不能簡明體現產融結合最本質的內涵。認為“對企業(yè)而言,產融結合是一種幫助企業(yè)實現多重職能的制度安排,產業(yè)部門借助金融手段能促進商品流通、優(yōu)化資源配置、推動產業(yè)提升。具體來說,企業(yè)利用產融結合的信用擴張能力使產業(yè)經濟的資金循環(huán)突破了產業(yè)自身發(fā)展規(guī)律的限制。王勇博士在其著作新經濟形式下產融結合研究一書中,從國內企業(yè)面臨的新的經濟形勢,企業(yè)產融結合實踐的新經驗出發(fā),以企業(yè)競爭優(yōu)勢戰(zhàn)略分析,討論國內工商企業(yè)與金融企業(yè)如何有效結合,提出

34、了新競爭經濟學的分析框架成為研究產融有效結合的主要分析方法,并從新競爭經濟學的角度,界定了產融有效結合概念,從而使得產融結合的理論研究具有了更新的研究視角。吳大琨金融資本論第頁,北京:中國金融出版社,。謝杭生產融結合研究第頁,北京:中國金融出版社,.黃明現代產融結合新論一中國銀企協調改革模式選擇第頁,北京:中國經濟出版社,。王勇新經濟形式下產融結合研究第頁,成都:四川人民出版社,。山東大學碩士學位論文綜上可以看出我國學者對產融結合的研究多是理論研究而把理論研究與我國產融結合的實際問題聯系較少。主要從宏觀經濟領域或是金融研究的角度探討產融結合的必要性、產融結合模式。而從企業(yè)角度研究產融結合如何推

35、進實施,促使產業(yè)與金融有效結合的理論分析不足。尤其對于企業(yè)集團產融結合存在的風險研究分析不夠全面完善,缺乏對現實產融結合的實際指導性。山東大學碩士學位論文第章國外產融結合案例分析本章主要通過對美國集團、日本三菱集團兩個具有代表性的知名的大企業(yè)集團產融結合發(fā)展歷程以及產融結合的特點進行分析,試圖通過介紹探析國外集團產融結合成功的經驗,以求對中國電網企業(yè)的產融發(fā)展提供可借鑒的內容。.美國產融結合分析美國的產融結合模式實質是市場主導型,以英美為代表。這種模式以自由市場為基礎,銀企間產權制約較弱,而主要依靠短期債權聯系并靠系統(tǒng)的法制來解決爭端,企業(yè)資金主要源于自我積累、直接擁有工商企業(yè)的證券和對企業(yè)開

36、展信用擔保業(yè)務,以盡可能排除風險。最具代表性的堪稱美國通用電氣簡稱。.集團產融結合歷程美國通用電氣公司簡稱是一個歷經百年的企業(yè)集團,最早由托馬斯暖迪生于年創(chuàng)立的愛迪生電燈公司。之后于年,愛迪生電氣公司和湯姆森?休斯頓電氣公司進行了合并,正式成立通用電氣公司。目前己發(fā)展為一個多元化經營的大型跨國企業(yè)集團。最初的產融結合是為了更有力的推銷本公司產品,主要是任務開展消費信貸。直到年以前,通用電氣信貸公司業(yè)務內容比較單純,僅限于為籌措資金、運作銀行資本、開展信貸業(yè)務。年代,隨著金融業(yè)務的開展,并且與外界金融交易逐漸增多,金融勢力范圍不斷擴大,通用電氣信貸公司突破了主要經營與集團內部生產密切相關的金融項

37、目的局限,逐漸拓展為其他企業(yè)提供多樣金融服務業(yè)務。大力開展投資、保險、租賃、房地產以及組織合并的業(yè)務。以經營消費型金融業(yè)務轉向投資型的生產性金融業(yè)務,成為該公司主要資本積累的重要來源。年,通用電氣信貸公司投資美國鋼鐵公司,廣泛開展租賃業(yè)務,逐步發(fā)展成為美國最大的工業(yè)租賃公司之一。這種植根于企業(yè)集團再逐步擴展業(yè)務范圍,直至完全介入金融領域的產融結合途徑取得了巨大成功。山東大學碩士學位論文現在,集團發(fā)展成為一個擁有萬員工,業(yè)務范圍橫跨了多行業(yè):從電力系統(tǒng)到航空引擎,從金融服務到電子商務,從塑料到照明,其中金融產業(yè)幾乎占到了集團眾多產業(yè)的一半。年,杰克?韋爾奇接任公司后,金融業(yè)務被納入的主營業(yè)務,超

38、級產融結合步伐開始加快。金融板塊逐漸成為配置資源的樞紐,負責整個集團的收購與剝離,成為對外融資的主題。在過去的發(fā)展過程中,集團的產業(yè)與金融相互依存,相得益彰,共同創(chuàng)造了整個集團飛速發(fā)展的奇跡。年,金融業(yè)務的收入以及利潤分別占整個集團的.%和.%,可以說作出了舉足輕重的貢獻。產融結合的成功主要得益于高效的資金運作,眾所周知擁有“小時不落地資金管理模式。具體來說,就是集團成員單位均在金融開立內部結算賬戶,集團的內部結算業(yè)務,金融直接進行內部對沖;集團的對外結算業(yè)務,則有金融的銀行賬戶統(tǒng)一進行對外結算。財務公司將集團資金統(tǒng)一管理,由集團總部統(tǒng)一安排現金持有幣種的比例、盈余的借貸,減少了內部交易成本,

39、從而實現了資金的全球化調配,很好的控制了集團金融風險。同時利用集團規(guī)模優(yōu)勢享受銀行的優(yōu)惠利率和特別服務等,另外還可以利用政策優(yōu)勢合理的避稅,發(fā)揮資源配置的最大效益。.多元化的業(yè)務類型金融主要分為四大板塊,分別為商務融資集團、消費者金融服務集團、設備管理集團和保險集團,其總資產超過億美元分別在個國家發(fā)展融資業(yè)務在個國家擁有億美元的資產。.消費者金融服務集團。主要是為企業(yè)集團的個人消費者提供專業(yè)金融服務,包括貸款、信用卡、銀行卡、汽車貸款和租賃、抵押、保險等金融業(yè)務,主要是為了滿足集團公司產品銷售的需要,為消費者提供多種信貸服務來刺激消費。.商務融資集團。商務金融服務主要為企業(yè)客戶或機構投資者提供

40、資產管理、商務融資、租賃等專業(yè)金融服務,主要包括:資產管理業(yè)務,為公司、公募基金、保險公司、基金會及慈善團體等機構投資者提供多樣化的金融產品;商務金融的資本融資服務為不同的企業(yè)客戶提供貸款、租賃業(yè)務,為公司發(fā)展提供資本運作的空間。.設備管理集團。主要向國內外大中型企業(yè)提供設備管理服務,其業(yè)務范山東大學碩士學位論文圍主要包括各類商務運輸設備的維護管理服務,包括通信衛(wèi)星、飛機、汽車,火車、海上集裝箱等大型設備租賃租用。.保險集團。主要是為企業(yè)和個人客戶提供全面的保險和投資產品服務,通過保險和再保險業(yè)務,幫助大中型企業(yè)集團、醫(yī)療保險機構和保險公司進行風險管理,此外,對消費者提供人壽保險、住宅貸款、信

41、用卡及其他金融零售業(yè)服務。.住集團產融結合成功經驗分析通過分析集團產融結合歷程,我們從促進公司產融結合的角度可以得出以下啟示:.重視產業(yè)與金融的良性結合,優(yōu)勢互補、相得益彰。整體來看,產業(yè)基礎雄厚、品牌競爭力強,在諸多行業(yè)具有絕對領先優(yōu)勢,而且涉足領域大多技術含量高,其他競爭者不易進入,同時波動小有穩(wěn)定發(fā)展的預期。而金融作為產業(yè)鏈延伸的需要,通過為客戶提供金融服務,保證了其產業(yè)利潤的實現和產業(yè)鏈的持續(xù)增值。集團主要是依靠金融服務公司運用各種金融工具提供現金流支持。例如:通過發(fā)放商業(yè)票據來維持其現金流的平衡,即上一筆資金回籠經常是通過下一次商業(yè)票據的發(fā)行來實現的。另外,把金融板塊作為其并購實施的

42、平臺,通過金融公司為產業(yè)在低谷期提供較低的成本資金,大大降低了市場交易成本,提高了企業(yè)集團核心競爭力。金融加快了產業(yè)資本增值,產業(yè)品牌優(yōu)勢是金融業(yè)務快速發(fā)展的保障。集團的產業(yè)與金融已經成為一個不可分割的整體,二者相互支撐,協調發(fā)展,共同創(chuàng)造了不敗的神話。.高度重視風險管理。金融業(yè)是一個高風險行業(yè)與宏觀經濟發(fā)展周期密切相關。從發(fā)展戰(zhàn)略看,強調長、中、短期結合的項目,能有效地避免資金鏈斷裂,提高金融資本安全運行的系數。在產融結合的過程中循序漸進,具有一套完整的風險控制程序,對每個項目都要經過嚴格的審查。自年進行產融集合以來,經歷多年的發(fā)展,涉及了眾多金融業(yè)。但是,起初僅僅參與了消費信貸,直到年后,

43、才逐漸開始參與多元化金融業(yè)務,并在以后年中大力開展租賃、投資、保險等業(yè)務。同時,不斷剝離高風險業(yè)務,如?年問,由于反復無常的氣候變化和嚴峻的恐怖襲擊使保險業(yè)風險增加,就主動進行了剝離。.產融結合以人才、管理作保障。產融集合的成功一大特征就是有充足的人才儲備,在金融板塊高層領導中,有一半來自工業(yè)領域,既有產業(yè)背景又有金融知識,從而可以保證產融結合戰(zhàn)略有效實施。同時,的成功與其經營理念和先進的管理體制密不可分。不斷創(chuàng)新變革的企業(yè)的企業(yè)精神和卓越的管理能力,是成功的基礎。.日本三菱公司產融結合分析日本企業(yè)的特點就是金融資本和產業(yè)資本交叉,金融企業(yè)與產業(yè)企業(yè)相互持股很深。所以日本模式是以“社團”市場經

44、濟為運行基礎的產融模式,其銀行產權制約較強,銀行在經濟和企業(yè)經營中發(fā)揮主導作用,而資本市場的作用較小。.三菱集團概況三菱集團起源于年巖崎彌太郎開辦的一家海運公司,三菱家族在政府的支持下不斷發(fā)展壯大,很快壟斷了航運界從而奠定了三菱家族的實業(yè)基礎。進入世紀后,三菱集團開始在日本的城市建設、機械、造紙、鋼鐵、石油化工等基礎建設領域和重要新型工業(yè)領域發(fā)揮主導作用。為了進一步發(fā)展,通過建立銀行、保險公司進一步籌措資金,向電機、汽車、飛機軍事及外貿等工業(yè)領域和商業(yè)領域擴展,逐步形成了產業(yè)、金融、商業(yè)一體化的經營模式。從上世紀年代以來,三菱乘日本經濟高速發(fā)展之機,經過一系列資本運作和擴張,迅速發(fā)展壯大,最終

45、形成了以三菱銀行、三菱商事和三菱重工為核心的,工業(yè)、金融、商貿功能比較齊全的產融結合型企業(yè)集團。山東大學碩士學位論文在三菱企業(yè)集團內部,也存在明顯的交叉持股的特點。各企業(yè)之間成為彼此股東,尤其以產業(yè)與金融相互持股為主,形成了環(huán)環(huán)相扣的股權結構。在這個結構網中,盡管金融機構和綜合商社是相互持股體系的核心,但是金融機構和綜合商社的股份又由其他成員企業(yè)所擁有,很難說是銀行和商社單方面支配企業(yè)集團。所以每一個成員企業(yè),既是所有者又是被所有者,這種環(huán)狀持股模式是日本企業(yè)集團產融結合模式的重要標志。產業(yè)部門 企業(yè)名稱 產業(yè)部門 企業(yè)名稱三菱東京銀行 電氣機械 三菱電機三菱刪信托銀行 精密機械 日本光學銀行

46、、保險 石油三菱刪證券公司 三菱石油東京海上火災保險 鋼鐵 三菱鋼鐵明治生命保險 日本郵輪運輸通訊商社三菱商事 三菱倉庫三菱重工 三菱化成化工運輸機械三菱汽車 三菱油化表?三菱集團主要成員企業(yè)目前,三菱企業(yè)集團金融板塊包括三菱東京銀行、三菱信托銀行、明治生命保險、東京海上火災保險等家公司,這些金融公司與其它核心工商業(yè)公司通過相互持股緊密結合在一起,具備了強大的資金融通能力,對三菱集團中各企業(yè)的發(fā)展起了推動作用。.三菱集團產鼓結合過程三菱集團進軍金融業(yè)可以追溯到年建立三菱銀行,最終發(fā)展成為日本最大的銀行?三菱東京銀行,并以此為核心構筑了三菱集團的金融平臺。三菱集團金融平臺的構建過程就是其產融結合

47、的發(fā)展過程,同時也證明了構建強大而穩(wěn)定的金融平臺是助推企業(yè)集團產業(yè)高速發(fā)展、有效實現產融結合的重要途徑。.三菱東京銀行原三菱銀行為了拓展海外業(yè)務,于年與東京銀行合并成為東京三菱銀行。東京銀行長于海外業(yè)務,合并后長于國內業(yè)務的三菱銀行與東京銀行優(yōu)勢互補,產生強大的協同效應,最大限度的發(fā)揮了銀行的規(guī)模效益。這次合并促山東大學碩士學位論文進了三菱集團進一步國際化,在相關政策支持下,擁有其發(fā)達的國外投融資渠道,迅速將集團內的企業(yè)以順利推向世界市場。三菱集團通過整合其金融業(yè)務而擴大了融資規(guī)模和渠道,同時也通過其產業(yè)的國際化而為金融業(yè)務培育了新的顧客和財源年東京三菱銀行和銀行正式合并成為三菱東京銀行。.三

48、菱信托銀行三菱信托銀行成立于年,是三菱集團的重要成員,在不斷的整合合并的過程中最終于年控股和三菱東京金融機構宣布合并,信托銀行和三菱信托銀行正式合并改名為三菱信托銀行。年月日總資產.萬億日元,是日本最大的信托銀行之一。在日本,信托銀行是產業(yè)資本與金融資本結合的重要形式之一,主要為重工業(yè)提供長期金融服務,大量持股重工業(yè)。三菱集團通過整合集團內部的信托業(yè)務,一方面降低管理難度、大大提高了管理效率。通過整合擴大新三菱信托的規(guī)模,不斷提高其競爭力。.三菱證券公司三菱證券公司是日本的一家證券公司,屬于三菱金融集團旗下的子公司,擁有家店面。年月日三菱證券宣布和摩根?士丹利在本成立合資證券公司,達成了最終協

49、議。三菱金融集團表示,成立的兩家合資公司分別是三菱摩根士丹利證券公司 ,和摩根士丹利刪證券公司 刪。摩根士丹利將在合資公司中持有股權,三菱金融集團將持股%。.三菱集團案倒對電網企業(yè)的啟示通過對日本三菱集團產融結合特點及金融平臺構建過程的分析,可以得出如下啟示:.企業(yè)集團通過實施產融結合有助于迅速擴大規(guī)模、提升國際競爭力。三菱集團的成功很程度上取決于產融結合的成功,通過產融結合的方式形成產融型集團。以三菱銀行、三菱信托為核心的三菱集團,集合了相當數量的資金,具有了雄厚的資金實力,為助推三菱重工、三菱電機、三菱汽車等實業(yè)發(fā)展起維基百科,三菱集團,:/.亂/山東大學碩士學位論文到了極其重要作用。產融

50、結合能迅速轉化為新的生產力,促進產業(yè)結構合理化,成為國民經濟發(fā)展的基礎和發(fā)展外向型經濟的中堅。所以,中國電網企業(yè)要提高國際競爭力拓展國際市場實行跨國經營需要堅定產融集合道路。.多元化經營最大程度分散風險。三菱集團龐大系統(tǒng)涉及電氣機械、運輸機械、銀行保險、運輸通訊、建筑業(yè)、鋼鐵、石油等十幾大行業(yè),基本覆蓋了主要民生經濟產業(yè)。其在經營發(fā)展中起到了很好的分散風險的作用。相比之下電網企業(yè)經營相對單一,資本運作空間較小,抗風險能力較弱。.提高金融業(yè)務專業(yè)性才能保證產融結合道路的穩(wěn)健性。原三菱銀行與東京銀行合并成為三菱東京銀行,是因為東京銀行長于海外業(yè)務,三菱銀行長于國內業(yè)務,為了優(yōu)勢互補,兩家銀行進行強

51、強聯合,金融業(yè)務專業(yè)性優(yōu)勢更加突出,為三菱集團拓展國際業(yè)務起到了重要作用。相對于電網企業(yè)金融專業(yè)發(fā)展時間短專業(yè)性還有待加強,需要繼續(xù)做專做精金融業(yè)才能創(chuàng)造更多集團效益。山東大學碩士學位論文第章我國電網企業(yè)產融結合風險識別.中國企業(yè)集團產融結合模式分析在我國商業(yè)銀行法限制銀行不能直接投資實業(yè),所以近期我國產融結合的發(fā)展方式沒有沿著“由融而產的方式發(fā)展,而主要是“由產而融”的情況?，F階段我國產融結合模式多為企業(yè)集團投資控股金融業(yè),具體運作模式如下幾種:.財務公司模式我國財務公司主要由企業(yè)集團內成員單位投資入股,經由中國人民銀行批準成立的為本集團成員提供金融服務的金融機構。截止年月僅財務公司協會會員單位就有家。其主要功能有:財務公司作為資金運作中心,對集團內資金進行統(tǒng)一結算、統(tǒng)一調度、統(tǒng)一配置提