第五章風(fēng)險資本

1、第五章第五章 風(fēng)險資本風(fēng)險資本第五章第五章 風(fēng)險資本風(fēng)險資本n風(fēng)險資本的來源風(fēng)險資本的來源n風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)n我國風(fēng)險資本的構(gòu)成我國風(fēng)險資本的構(gòu)成第一節(jié)第一節(jié) 風(fēng)險資本的來源風(fēng)險資本的來源n 風(fēng)險資本風(fēng)險資本l 涵義：涵義： 為追求高額的投資回報，投資于具有高風(fēng)險、為追求高額的投資回報，投資于具有高風(fēng)險、 高成長性的風(fēng)險企業(yè)的資本。高成長性的風(fēng)險企業(yè)的資本。l 特征：特征： 風(fēng)險資本是一種權(quán)益資本。風(fēng)險資本是一種權(quán)益資本。 風(fēng)險資本追求超額收益。風(fēng)險資本追求超額收益。 風(fēng)險資本是一種高風(fēng)險的投資。風(fēng)險資本是一種高風(fēng)險的投資。第一節(jié)第一節(jié) 風(fēng)險資本的來源風(fēng)險資本的來源一、政府資本一、政府

2、資本（一）政府資本介入風(fēng)險投資的途徑（一）政府資本介入風(fēng)險投資的途徑1 1、股權(quán)投資、股權(quán)投資政府直接以風(fēng)險投資者的身份將資金政府直接以風(fēng)險投資者的身份將資金投向某些項目。主要有作為發(fā)起人成投向某些項目。主要有作為發(fā)起人成立國有風(fēng)險投資公司和設(shè)立種子基金立國有風(fēng)險投資公司和設(shè)立種子基金兩種方式。兩種方式。 第一節(jié)第一節(jié) 風(fēng)險資本的來源風(fēng)險資本的來源1 1）國有風(fēng)險投資公司）國有風(fēng)險投資公司 政府直接出資組建的風(fēng)險投資公司。如英國政府政府直接出資組建的風(fēng)險投資公司。如英國政府19811981年成年成立的立的“英國技術(shù)集團(tuán)英國技術(shù)集團(tuán)”；新加坡；新加坡19851985年成立的風(fēng)險投資基年成立的風(fēng)險

3、投資基金。金。2 2）種子基金）種子基金 即對處于技術(shù)醞釀及研究階段的科技項目或科技企業(yè)的風(fēng)即對處于技術(shù)醞釀及研究階段的科技項目或科技企業(yè)的風(fēng)險投資。險投資。 作用：一是彌補(bǔ)私人投資者所投種子期企業(yè)的一部分損失，作用：一是彌補(bǔ)私人投資者所投種子期企業(yè)的一部分損失，以鼓勵私人投資者把更多資金投向種子期企業(yè)；二是專門以鼓勵私人投資者把更多資金投向種子期企業(yè)；二是專門用于購買私人投資者種子期投資的項目股權(quán)，使其投資收用于購買私人投資者種子期投資的項目股權(quán)，使其投資收益兌現(xiàn)在種子期。益兌現(xiàn)在種子期。第一節(jié)第一節(jié) 風(fēng)險資本的來源風(fēng)險資本的來源2. .融資擔(dān)保融資擔(dān)保 指借款方或第三方以自己的信用或資產(chǎn)向

4、貸款機(jī)指借款方或第三方以自己的信用或資產(chǎn)向貸款機(jī)構(gòu)作出的償還保證。構(gòu)作出的償還保證。 政府通過擔(dān)保分擔(dān)風(fēng)險投資的一部分風(fēng)險，以少政府通過擔(dān)保分擔(dān)風(fēng)險投資的一部分風(fēng)險，以少量資金帶動較多資金進(jìn)入風(fēng)險投資業(yè)，具有量資金帶動較多資金進(jìn)入風(fēng)險投資業(yè)，具有“放放大器大器”的作用。的作用。第一節(jié)第一節(jié) 風(fēng)險資本的來源風(fēng)險資本的來源3.信貸扶持信貸扶持 金融機(jī)構(gòu)用較低的條件和優(yōu)惠利率向特定對象進(jìn)行優(yōu)惠貸金融機(jī)構(gòu)用較低的條件和優(yōu)惠利率向特定對象進(jìn)行優(yōu)惠貸款?？?。 美國在美國在19581958年設(shè)立年設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展局中小企業(yè)發(fā)展局，并建立，并建立中小企業(yè)投資中小企業(yè)投資公司公司為中小企業(yè)提供低息優(yōu)惠貸款。為中

5、小企業(yè)提供低息優(yōu)惠貸款。 日本日本2020世紀(jì)世紀(jì)8080年代，在科學(xué)技術(shù)廳下設(shè)年代，在科學(xué)技術(shù)廳下設(shè)新技術(shù)開發(fā)事業(yè)團(tuán)新技術(shù)開發(fā)事業(yè)團(tuán)，對高新技術(shù)企業(yè)提供不超過對高新技術(shù)企業(yè)提供不超過5 5年的無息貸款，若開發(fā)失敗，年的無息貸款，若開發(fā)失敗，貸款可以不還，此外還設(shè)立貸款可以不還，此外還設(shè)立“中小企業(yè)金融公庫中小企業(yè)金融公庫”、“國國民金融公庫民金融公庫”、“工商會金融公庫工商會金融公庫”等機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提等機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供優(yōu)惠貸款。供優(yōu)惠貸款。第一節(jié)第一節(jié) 風(fēng)險資本的來源風(fēng)險資本的來源4.4.政府補(bǔ)助政府補(bǔ)助 指政府向風(fēng)險企業(yè)和風(fēng)險投資者提供的無償補(bǔ)指政府向風(fēng)險企業(yè)和風(fēng)險投資者提供的無償補(bǔ)助

6、。主要有作為啟動資金的補(bǔ)助和為彌補(bǔ)虧損助。主要有作為啟動資金的補(bǔ)助和為彌補(bǔ)虧損的補(bǔ)貼。的補(bǔ)貼。 德國政府對不足德國政府對不足3 3年、年、1010人以下的應(yīng)用新技術(shù)人以下的應(yīng)用新技術(shù)工商企業(yè)提供工商企業(yè)提供4040的資助經(jīng)費。每年德國政府的資助經(jīng)費。每年德國政府提供的技術(shù)開發(fā)資助金大約在提供的技術(shù)開發(fā)資助金大約在5050億馬克億馬克6060億億馬克之間。馬克之間。第一節(jié)第一節(jié) 風(fēng)險資本的來源風(fēng)險資本的來源（二）政府資本在風(fēng)險投資中的作用（二）政府資本在風(fēng)險投資中的作用1.1.政府的風(fēng)險資本有助于填補(bǔ)政府的風(fēng)險資本有助于填補(bǔ)“投資空白投資空白”。風(fēng)險企業(yè)由于自身的規(guī)模與財務(wù)狀況，一方面難以從風(fēng)險

7、企業(yè)由于自身的規(guī)模與財務(wù)狀況，一方面難以從銀行獲得貸款，另一方面從資本市場直接融資的可能銀行獲得貸款，另一方面從資本市場直接融資的可能性也很小。性也很小。 2.2.政府的風(fēng)險資本具有引導(dǎo)社會資金的杠桿效應(yīng)和帶動作政府的風(fēng)險資本具有引導(dǎo)社會資金的杠桿效應(yīng)和帶動作用。用。政府資本的介入可以增加其他投資者的安全感，起到政府資本的介入可以增加其他投資者的安全感，起到良好的示范與導(dǎo)向作用，吸引社會或者海外資金的參良好的示范與導(dǎo)向作用，吸引社會或者海外資金的參與。與。第一節(jié)第一節(jié) 風(fēng)險資本的來源風(fēng)險資本的來源3.3.政府風(fēng)險投資可以產(chǎn)生更大的社會效應(yīng)。政府風(fēng)險投資可以產(chǎn)生更大的社會效應(yīng)。 政府介入風(fēng)險資本

8、會產(chǎn)生政府介入風(fēng)險資本會產(chǎn)生“溢出效益溢出效益”，可以推，可以推動技術(shù)創(chuàng)新、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會、提動技術(shù)創(chuàng)新、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會、提高公共財政資金的使用效率。高公共財政資金的使用效率。第一節(jié)第一節(jié) 風(fēng)險資本的來源風(fēng)險資本的來源（三）政府資本介入風(fēng)險投資的弊端（三）政府資本介入風(fēng)險投資的弊端1.1.產(chǎn)權(quán)歸屬導(dǎo)致的所有者缺位，容易造成內(nèi)部人產(chǎn)權(quán)歸屬導(dǎo)致的所有者缺位，容易造成內(nèi)部人控制問題，使國家投入的資本不能取得收益最控制問題，使國家投入的資本不能取得收益最大化。大化。2.2.廉價的資金來源可能造成風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的廉價的資金來源可能造成風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的“偏偏向向”。3.3.政府在風(fēng)險投

9、資中居主導(dǎo)，容易引發(fā)尋租行為政府在風(fēng)險投資中居主導(dǎo)，容易引發(fā)尋租行為的滋生，使風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的融資費用上升，降的滋生，使風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的融資費用上升，降低融資效率。低融資效率。4.4.投資規(guī)模偏小。投資規(guī)模偏小。第一節(jié)第一節(jié) 風(fēng)險資本的來源風(fēng)險資本的來源n 總的來看，政府在風(fēng)險投資的起步階段為了發(fā)揮總的來看，政府在風(fēng)險投資的起步階段為了發(fā)揮啟動功能，出資是必要的。但是，如果政府過多、啟動功能，出資是必要的。但是，如果政府過多、過深的介入到風(fēng)險投資領(lǐng)域，將會出現(xiàn)的問題與過深的介入到風(fēng)險投資領(lǐng)域，將會出現(xiàn)的問題與國有企業(yè)遇到的問題是一樣的，不僅資金的使用國有企業(yè)遇到的問題是一樣的，不僅資金的使用效率不

10、高，而且也容易偏離支持創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的效率不高，而且也容易偏離支持創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的初衷而進(jìn)入非風(fēng)險投資領(lǐng)域。初衷而進(jìn)入非風(fēng)險投資領(lǐng)域。第一節(jié)第一節(jié) 風(fēng)險資本的來源風(fēng)險資本的來源二、機(jī)構(gòu)投資者資本二、機(jī)構(gòu)投資者資本（一）養(yǎng)老基金（一）養(yǎng)老基金 用于支付勞動者退休養(yǎng)老金的專項基金。用于支付勞動者退休養(yǎng)老金的專項基金。 種類：公司養(yǎng)老基金、公共養(yǎng)老基金種類：公司養(yǎng)老基金、公共養(yǎng)老基金 投資方式：通過投資于風(fēng)險投資基金，委托風(fēng)險資投資方式：通過投資于風(fēng)險投資基金，委托風(fēng)險資本家進(jìn)行具體的投資與管理，通過利潤分成的形式本家進(jìn)行具體的投資與管理，通過利潤分成的形式實現(xiàn)投資收益。實現(xiàn)投資收益。 養(yǎng)老基金成為風(fēng)險

11、資本供給主體的前提條件：養(yǎng)老基金成為風(fēng)險資本供給主體的前提條件： 有運作成熟的風(fēng)險投資公司或風(fēng)險基金管理公司有運作成熟的風(fēng)險投資公司或風(fēng)險基金管理公司 養(yǎng)老基金管理政策的調(diào)整養(yǎng)老基金管理政策的調(diào)整第一節(jié)第一節(jié) 風(fēng)險資本的來源風(fēng)險資本的來源（二）捐贈基金（二）捐贈基金 接受社會捐贈而設(shè)立的基金。主要包括：大學(xué)、私立接受社會捐贈而設(shè)立的基金。主要包括：大學(xué)、私立學(xué)校、博物館或展覽館、醫(yī)院和基金會。學(xué)校、博物館或展覽館、醫(yī)院和基金會。 特點：捐贈基金規(guī)模較小，一般提供小額投資。特點：捐贈基金規(guī)模較小，一般提供小額投資。（三）銀行控股公司（三）銀行控股公司 指由少數(shù)大企業(yè)或大財團(tuán)設(shè)立控股公司，再通過控

12、制指由少數(shù)大企業(yè)或大財團(tuán)設(shè)立控股公司，再通過控制和收購兩家以上銀行股票所組成的公司。和收購兩家以上銀行股票所組成的公司。第一節(jié)第一節(jié) 風(fēng)險資本的來源風(fēng)險資本的來源（四）公司資金（四）公司資金 即用于風(fēng)險投資的公司的自有資金。即用于風(fēng)險投資的公司的自有資金。 特點：特點：介入風(fēng)險投資的途徑：介入風(fēng)險投資的途徑： 1 1）尋找能增強(qiáng)自身實力的風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略投資。）尋找能增強(qiáng)自身實力的風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略投資。 2 2）作為發(fā)起人建立風(fēng)險投資基金或參股風(fēng)險投資公司）作為發(fā)起人建立風(fēng)險投資基金或參股風(fēng)險投資公司間接進(jìn)行風(fēng)險投資。間接進(jìn)行風(fēng)險投資。投資目的：除了追求一定的收益以外，更重要的是在于投資目的：

13、除了追求一定的收益以外，更重要的是在于保持對技術(shù)和市場發(fā)展的敏銳洞察力，探尋新的產(chǎn)業(yè)增保持對技術(shù)和市場發(fā)展的敏銳洞察力，探尋新的產(chǎn)業(yè)增長點以求新的發(fā)展。長點以求新的發(fā)展。投資階段：主要在初創(chuàng)階段。投資階段：主要在初創(chuàng)階段。第一節(jié)第一節(jié) 風(fēng)險資本的來源風(fēng)險資本的來源（五）保險公司（五）保險公司 主要通過和外部投資者組建有限合伙制的風(fēng)險投資公主要通過和外部投資者組建有限合伙制的風(fēng)險投資公司而參與風(fēng)險投資。司而參與風(fēng)險投資。（六）投資銀行（六）投資銀行 主要通過投資于風(fēng)險投資公司的方式來進(jìn)行，很少直主要通過投資于風(fēng)險投資公司的方式來進(jìn)行，很少直接投資于風(fēng)險企業(yè)。接投資于風(fēng)險企業(yè)。第一節(jié)第一節(jié) 風(fēng)險資

14、本的來源風(fēng)險資本的來源三、家族三、家族個人資本個人資本 指富裕家庭和個人用于進(jìn)行風(fēng)險投資的資金。指富裕家庭和個人用于進(jìn)行風(fēng)險投資的資金。 投資路徑：投資路徑： 作為天使投資者向風(fēng)險企業(yè)注資作為天使投資者向風(fēng)險企業(yè)注資 通過購買風(fēng)險基金股份提供風(fēng)險資本通過購買風(fēng)險基金股份提供風(fēng)險資本 基金中的基金基金中的基金 信托投資基金信托投資基金第一節(jié)第一節(jié) 風(fēng)險資本的來源風(fēng)險資本的來源四、外國資本四、外國資本 外國資本參與風(fēng)險投資的渠道：外國資本參與風(fēng)險投資的渠道： 吸引外國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在本國直接投資吸引外國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在本國直接投資 境內(nèi)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)吸引外資參與境內(nèi)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)吸引外資參與 組建海外投資

15、基金組建海外投資基金 利用國際金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險資本利用國際金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險資本第二節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)模式風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)模式n 風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)即風(fēng)險資本的來源與比例。風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)即風(fēng)險資本的來源與比例。n 風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)直接影響到風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的運作風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)直接影響到風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的運作主要體現(xiàn)在兩個方面：主要體現(xiàn)在兩個方面： 風(fēng)險資本的來源：來源過于集中，主要的投資者一風(fēng)險資本的來源：來源過于集中，主要的投資者一旦回收資金，就會造成風(fēng)險資本不足，影響風(fēng)險投旦回收資金，就會造成風(fēng)險資本不足，影響風(fēng)險投資的投資計劃與效率。資的投資計劃與效率。 風(fēng)險資本的投資期限：不同的投資期限結(jié)束時過于風(fēng)險資本的投資期

16、限：不同的投資期限結(jié)束時過于接近，就會對風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的流動性造成一定壓力，接近，就會對風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的流動性造成一定壓力，影響風(fēng)險投資的運作。影響風(fēng)險投資的運作。第二節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)模式風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)模式一、西方國家風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)主要模式一、西方國家風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)主要模式（一）以民間私有資本為主的美國模式（一）以民間私有資本為主的美國模式 養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金個人與家庭個人與家庭 保險公司保險公司 公司企業(yè)公司企業(yè)捐贈與公捐贈與公 共基金共基金國外供給者國外供給者1978年年 15% 32% 16% 10% 9% 18%1988年年 46% 8% 9% 11% 12% 14%2010年年 40 13

17、 1 30 9 7第二節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)模式風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)模式（二）以金融機(jī)構(gòu)支撐的日德模式（二）以金融機(jī)構(gòu)支撐的日德模式 日本風(fēng)險資金構(gòu)成：日本風(fēng)險資金構(gòu)成： “ “依附金融企業(yè)依附金融企業(yè)”和和“機(jī)構(gòu)出資為主機(jī)構(gòu)出資為主”的的準(zhǔn)政府特點。準(zhǔn)政府特點。 銀行銀行 保險公司保險公司 56 44第二節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)模式風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)模式德國風(fēng)險基金構(gòu)成情況：德國風(fēng)險基金構(gòu)成情況： 銀行銀行工業(yè)界工業(yè)界 聯(lián)邦政府聯(lián)邦政府養(yǎng)老金養(yǎng)老金保險公保險公司司個人個人 其其 他他 59% 8.6% 6.810.1 7.9%4.3 3.3%第二節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)模式風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)模式（三）政府資本起主導(dǎo)

18、作用的中國臺灣模式（三）政府資本起主導(dǎo)作用的中國臺灣模式 政府出資成立投資公司；政府出資成立投資公司； 政府引導(dǎo)、組織大財團(tuán)、大企業(yè)參與風(fēng)險投資；政府引導(dǎo)、組織大財團(tuán)、大企業(yè)參與風(fēng)險投資； 政府頒布對風(fēng)險投資業(yè)的扶持政策；政府頒布對風(fēng)險投資業(yè)的扶持政策； 政府資金支持成立風(fēng)險投資基金、拓寬風(fēng)險資金政府資金支持成立風(fēng)險投資基金、拓寬風(fēng)險資金來源；來源； 創(chuàng)造良好的投資環(huán)境。創(chuàng)造良好的投資環(huán)境。第三節(jié)第三節(jié) 我國風(fēng)險投資業(yè)的資本結(jié)構(gòu)我國風(fēng)險投資業(yè)的資本結(jié)構(gòu)一、我國風(fēng)險資本的主要來源一、我國風(fēng)險資本的主要來源（一）政府的風(fēng)險投資基金（一）政府的風(fēng)險投資基金 政府是風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)中的主體，來自中央各級政

19、府政府是風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)中的主體，來自中央各級政府的財政撥款、國家科學(xué)基金、國家科技計劃的資助的財政撥款、國家科學(xué)基金、國家科技計劃的資助金等是高新技術(shù)企業(yè)種子基金的重要來源。金等是高新技術(shù)企業(yè)種子基金的重要來源。 自自19961996年以來，各地政府共創(chuàng)建年以來，各地政府共創(chuàng)建100100多家科技創(chuàng)業(yè)中多家科技創(chuàng)業(yè)中心，共吸引資金心，共吸引資金1111億元。億元。 各地政府通過設(shè)立風(fēng)險投資基金的形式，加大對風(fēng)各地政府通過設(shè)立風(fēng)險投資基金的形式，加大對風(fēng)險投資基金的直接介入力度。險投資基金的直接介入力度。 20002000年，政府投資額占風(fēng)投總額的年，政府投資額占風(fēng)投總額的7272，2010201

20、0年為年為37%37%。第三節(jié)第三節(jié) 我國風(fēng)險投資業(yè)的資本結(jié)構(gòu)我國風(fēng)險投資業(yè)的資本結(jié)構(gòu)（二）企業(yè)投資者的風(fēng)險投資基金（二）企業(yè)投資者的風(fēng)險投資基金 企業(yè)投資者主要是上市公司、大中型企企業(yè)投資者主要是上市公司、大中型企業(yè)。業(yè)。 國內(nèi)的科技企業(yè)是風(fēng)險投資中的持續(xù)參國內(nèi)的科技企業(yè)是風(fēng)險投資中的持續(xù)參與者，如清華同方、紫光都有自己的投與者，如清華同方、紫光都有自己的投資公司。資公司。 科研單位自籌資金促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化也科研單位自籌資金促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化也是風(fēng)險投資來源的一條渠道。是風(fēng)險投資來源的一條渠道。第三節(jié)第三節(jié) 我國風(fēng)險投資業(yè)的資本結(jié)構(gòu)我國風(fēng)險投資業(yè)的資本結(jié)構(gòu)（三）國外的風(fēng)險基金（三）國外的風(fēng)險基

21、金 自自19921992年以來，美國年以來，美國IDGIDG公司、創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)公司、創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)WIIGWIIG、中經(jīng)合集團(tuán)、高誠資產(chǎn)、美國科技投資有、中經(jīng)合集團(tuán)、高誠資產(chǎn)、美國科技投資有限公司等風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)紛紛在我國開展風(fēng)險投資限公司等風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)紛紛在我國開展風(fēng)險投資活動?；顒?。 海外資本所占比例：海外資本所占比例：20032003年為年為5 5、20052005年激增年激增至至33.933.9、20062006年達(dá)到年達(dá)到43.743.7。20092009年，由外資年，由外資機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的投資總量為機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的投資總量為133.50133.50億元，占總投資額億元，占總投資額的的42.16%4

22、2.16%。第三節(jié)第三節(jié) 我國風(fēng)險投資業(yè)的資本結(jié)構(gòu)我國風(fēng)險投資業(yè)的資本結(jié)構(gòu)（四）金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險投資基金（四）金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險投資基金 直接參與部分風(fēng)險較小的高新技術(shù)項目的投資，尤其是直接參與部分風(fēng)險較小的高新技術(shù)項目的投資，尤其是在高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展后期投資。在高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展后期投資。 替代政府職能建立科技風(fēng)險貸款基金，發(fā)放科技項目貸替代政府職能建立科技風(fēng)險貸款基金，發(fā)放科技項目貸款。款。 19841984年工行率先開辦科技開發(fā)貸款業(yè)務(wù)，此后銀行業(yè)的年工行率先開辦科技開發(fā)貸款業(yè)務(wù)，此后銀行業(yè)的科技開發(fā)貸款業(yè)務(wù)迅速增長，如許昌的科技信用社、中科技開發(fā)貸款業(yè)務(wù)迅速增長，如許昌的科技信用社、中國經(jīng)濟(jì)技

23、術(shù)投資擔(dān)保公司、沈陽的科技風(fēng)險投資基金等。國經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資擔(dān)保公司、沈陽的科技風(fēng)險投資基金等。第三節(jié)第三節(jié) 我國風(fēng)險投資業(yè)的資本結(jié)構(gòu)我國風(fēng)險投資業(yè)的資本結(jié)構(gòu)二、我國風(fēng)險資本的特點二、我國風(fēng)險資本的特點1.1.風(fēng)險投資主要以政府資本為主，民間資本的比例偏少。風(fēng)險投資主要以政府資本為主，民間資本的比例偏少。2.2.隨著國外金融機(jī)構(gòu)紛紛登陸內(nèi)地，風(fēng)險資本正在日益多隨著國外金融機(jī)構(gòu)紛紛登陸內(nèi)地，風(fēng)險資本正在日益多元化，國際游資對中國風(fēng)險投資資金市場的沖擊可能性元化，國際游資對中國風(fēng)險投資資金市場的沖擊可能性越來越大。越來越大。3.3.機(jī)構(gòu)投資者資金尚未發(fā)揮作用。機(jī)構(gòu)投資者資金尚未發(fā)揮作用。4.4.個人投

24、資基金有待激發(fā)。個人投資基金有待激發(fā)。5.5.風(fēng)險投資資金循環(huán)的良性機(jī)制缺乏。風(fēng)險投資資金循環(huán)的良性機(jī)制缺乏。第三節(jié)第三節(jié) 我國風(fēng)險投資業(yè)的資本結(jié)構(gòu)我國風(fēng)險投資業(yè)的資本結(jié)構(gòu)三、政府在風(fēng)險投資業(yè)中的地位與作用三、政府在風(fēng)險投資業(yè)中的地位與作用 政府的支持不在于政府資金的大量投入，而在于規(guī)政府的支持不在于政府資金的大量投入，而在于規(guī)章制度、法律法規(guī)的制定與規(guī)范，為風(fēng)險投資業(yè)的章制度、法律法規(guī)的制定與規(guī)范，為風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展提供良好的運行環(huán)境。發(fā)展提供良好的運行環(huán)境。 一方面，政府對風(fēng)險投資業(yè)的直接投資不能過多；一方面，政府對風(fēng)險投資業(yè)的直接投資不能過多； 另一方面，政府的扶持重心不再直接投資，而在政另一方面，政府的扶持重心不再直接投資，而在政策導(dǎo)向（即各種優(yōu)惠和保護(hù)政策）策導(dǎo)向（即各種優(yōu)惠和保護(hù)政策）20102010年中國風(fēng)險資本構(gòu)成情況年中國風(fēng)險資本構(gòu)成情況 20102010年，中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的資本來源結(jié)構(gòu)仍以年，中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的資本來源結(jié)構(gòu)仍以未上市公司為主體，占總資本的未上市公司為主體，占總資本的28.4%28.4%，較，較20