證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)精講30課(二)

1、精品資料推薦證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)精講30課（二）國(guó)際債券概述第四節(jié)國(guó)際債券一、國(guó)際債券概述（一）國(guó)際債券的定義定義：一國(guó)借款人在國(guó)際證券市場(chǎng)上向外國(guó)投資者發(fā)行以外國(guó)貨幣為面值的債券。發(fā)行人以及投資者（二）國(guó)際債券特征：資金來源范圍廣、發(fā)行規(guī)模大;存在匯率風(fēng)險(xiǎn);有國(guó)家主權(quán)保障;自由兌換貨幣為計(jì)量單位。國(guó)際債券的分類二、國(guó)際債券的分類（一）外國(guó)債券：是一國(guó)借款人在本國(guó)以外的市場(chǎng)上發(fā)行以該國(guó)幣種為面值的債券。如楊基債券，是美國(guó)以外的發(fā)行人在美國(guó)市場(chǎng)上發(fā)行的以美元為面值的債券;在日本發(fā)行的外國(guó)債券稱武士債券?！靶茇垈保ǘW洲債券：是借款人在本國(guó)境外市場(chǎng)發(fā)行的，不以發(fā)行國(guó)市場(chǎng)的貨幣為面值的國(guó)際債券。由

2、于發(fā)行人、發(fā)行市場(chǎng)以及發(fā)行貨幣三者不一，因此，也稱為無國(guó)籍債券。例如，亞洲的龍債券。亞洲債券市場(chǎng)三、亞洲債券市場(chǎng)發(fā)端于1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)的反思1、“亞洲債券市場(chǎng)”倡議2、“發(fā)展資產(chǎn)證券化和信用擔(dān)保市場(chǎng)”倡議3、 “亞洲債券基金”（ABF）4、促進(jìn)亞洲債券市場(chǎng)發(fā)展倡議（ABMI）我國(guó)發(fā)行的國(guó)際債券四、我國(guó)發(fā)行的國(guó)際債券- 政府債券- 金融債券：1982年，中信在東京資本市場(chǎng)上以私募方式發(fā)行、利率8.7%，100億日元- 可轉(zhuǎn)換公司債券例題：1 .一般來說，當(dāng)預(yù)期未來利率下降時(shí)，應(yīng)發(fā)行期限較長(zhǎng)的債券。（F）2 .歐洲債券在法律上的限制比外國(guó)債券多。（F）3 .龍債券的發(fā)行人來自亞洲、歐洲、非

3、洲，投資人主要來自南美洲。（F）證券投資基金產(chǎn)生和發(fā)展第四章證券投資基金第一節(jié)證券投資基金概述一、證券投資基金（一）證券投資基金產(chǎn)生和發(fā)展定義：通過公開發(fā)售基金份額募集資金，由基金托管人托管，基金管理人管理和運(yùn)用資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合的方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。- 稱謂上的差異：美國(guó)“共同基金”、英國(guó)和香港“單位信托基金”、日本和臺(tái)灣稱“證券投資信托基金”- 英國(guó)政府1868年發(fā)行受托憑證（二）我國(guó)證券投資基金業(yè)發(fā)展概況1、基金規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，開放式基金后來居上2、基金產(chǎn)品差異化日益明顯，投資風(fēng)格多樣化3、對(duì)外開放的步伐加快證券投資基金的特點(diǎn)、作用

4、（三）證券投資基金的特點(diǎn)1、集合投資：吸收社會(huì)資金;獲得規(guī)模效應(yīng)2、分散風(fēng)險(xiǎn)：由于基金資金雄厚，可進(jìn)行多元化投資組合而分散風(fēng)險(xiǎn)。一方面借助資金龐大和投資者眾多，使每個(gè)投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)變小;另一方面是利用不同投資對(duì)象的互補(bǔ)性降低風(fēng)險(xiǎn)3、專業(yè)理財(cái)：利用社會(huì)分工，減少?zèng)Q策失誤（四）證券投資基金的作用1、為中小投資者拓寬投資渠道2、有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展（五）證券投資基金與股票、債券的區(qū)別1、反應(yīng)經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同2、所籌集資金的投向不同3、風(fēng)險(xiǎn)水平不同契約型基金和公司型基金二、證券投資基金的分類（一）按照組織形式：契約型基金和公司型基金（二）按基金價(jià)格決定方式（是否可自由贖回）：封閉式基金和開放式基金

5、（三）按照投資標(biāo)的不同：國(guó)債基金、股票基金和貨幣市場(chǎng)基金（四）根據(jù)投資目標(biāo)的差異：成長(zhǎng)型基金、收入型基金和平衡型基金（五）交易所交易的開放式基金（1）1、公司型基金定義和特點(diǎn)定義：以股份公司的形態(tài)出現(xiàn)，通過發(fā)行股份籌集資金，通過認(rèn)購(gòu)股份成為公司的股東，依照持有的股份享有投資收益特點(diǎn)一，設(shè)立程序類似于一般股份公司，不同的是其管理委托專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問和管理公司來經(jīng)營(yíng)與管理特點(diǎn)二，組織結(jié)構(gòu)與一般股份公司類似2、契約型基金定義定義：投資者、管理人、托管人作為基金當(dāng)事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的基金。又稱單位信托基金3、契約型基金與公司型基金的區(qū)別（1）組織體系：沒有章程和董事會(huì)，通過契

6、約約束;有完善的組織結(jié)構(gòu)，有董事會(huì)和持有人大會(huì)，監(jiān)督基金公司（2）管理人：由當(dāng)事人之一參與;委托專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問或管理公司管理封閉式基金和開放式基金（2）1、封閉式基金和開放式基金定義封閉式基金：基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)限制了基金單位的定額，籌集到這個(gè)總額后即進(jìn)行封閉，宣告基金成立，在一定期限內(nèi)不再接受新的投資開放式基金：發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)的基金總數(shù)不固定，投資者可根據(jù)需要減少（要求按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值扣除手續(xù)費(fèi)后贖回股份）或增加股份。開放式基金要求保留一定比例的現(xiàn)金，滿足投資者變現(xiàn)的要求2、封閉式和開放式的區(qū)別1、期限：通常在5年以上（10年-15年），在一定條件下可適當(dāng)延長(zhǎng)期限;投資者可隨時(shí)贖回或

7、購(gòu)買2、發(fā)行規(guī)模限制：招募說明書中明確了基金規(guī)模，在封閉期內(nèi)不經(jīng)過法定程序認(rèn)可，不得增加發(fā)行3、交易方式：交易所交易，不能贖回;發(fā)行結(jié)束后一定時(shí)期（一般為3個(gè)月）可自由贖回和增加4、交易價(jià)格的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)：前者受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響;后者與基金的凈資產(chǎn)值相關(guān)（手續(xù)費(fèi)）5、基金份額資產(chǎn)凈值公布時(shí)間：一周或更長(zhǎng);每個(gè)交易日6、交易費(fèi)用：手續(xù)費(fèi);申購(gòu)贖回費(fèi)7、投資策略國(guó)債基金、股票基金和貨幣市場(chǎng)基金（3）國(guó)債基金、股票基金、貨幣市場(chǎng)基金定義國(guó)債基金是以國(guó)債為主要投資對(duì)象的基金，收益受市場(chǎng)利率的影響大（反向運(yùn)動(dòng)）股票基金以股票為投資對(duì)象的基金，追求資本利得和長(zhǎng)期資本增值。股票基金的優(yōu)點(diǎn)：可選擇多種風(fēng)險(xiǎn)型股票

8、，克服區(qū)域性投資限制，變現(xiàn)性強(qiáng);流動(dòng)性強(qiáng)由于股票基金對(duì)證券市場(chǎng)的影響大，各國(guó)對(duì)股票基金的監(jiān)管很嚴(yán)格貨幣市場(chǎng)基金：以銀行短期存款、國(guó)庫(kù)券、公司債券、銀行承兌票據(jù)以及商業(yè)票據(jù)等金融工具為投資對(duì)象的基金，收益與市場(chǎng)利率變動(dòng)一致我國(guó)的貨幣市場(chǎng)基金的五準(zhǔn)四不準(zhǔn)見書中P85（4）成長(zhǎng)型、收入型和平衡型基金成長(zhǎng)型：追求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值;投資對(duì)象為信譽(yù)度高、有長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景或長(zhǎng)期盈余的公司收入型：追求當(dāng)期收入最大化，投資對(duì)象為收入相對(duì)穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)小，成長(zhǎng)潛力小的資產(chǎn)?？梢苑譃楣潭ㄊ杖胄秃蜋?quán)益收入型平衡型：既要成長(zhǎng)，又要收入，即既要保持盈利性，又要保持安全性。交易所交易的開放式基金（五）交易所交易的開放式基金交易

9、所交易的開放式基金定義：是傳統(tǒng)封閉式基金的交易便利性與開放式基金可贖回性相結(jié)合的一種新型基金1、 ETF是英文ExchangeTradedFunds的簡(jiǎn)稱，上證命名“交易型開放式指數(shù)基金”特點(diǎn)：可以像封閉式基金在二級(jí)市場(chǎng)買賣;可以像封閉式基金申購(gòu)和贖回（是股票而不是現(xiàn)金）（1）產(chǎn)生1991年多倫多證券交易所推出的指數(shù)參與份額（TIPs）是嚴(yán)格意義上出現(xiàn)的交易所基金，終止于2000年現(xiàn)存最早的是美國(guó)證券交易所（AMEX）于1993年推出的標(biāo)準(zhǔn)普爾存托憑證（SPDRs）2004年12月30日華夏推出上證50交易交易型開放式指數(shù)證券投資基金（簡(jiǎn)稱50ETF），2005年2月23日在上交所交易，200

10、6年2月21日，易方達(dá)深證100ETF，是深交所推出的第一只ETF（2）ETF的運(yùn)行參與主體：發(fā)起人、受托人、投資者基礎(chǔ)指數(shù)選擇及模擬指數(shù)型ETF能否發(fā)行成功與基礎(chǔ)指數(shù)（大量的市場(chǎng)參與者廣泛使用的指數(shù)）有關(guān)構(gòu)造單位的分割ETF的發(fā)行量取決于每構(gòu)造單位凈值的高低構(gòu)造單位的申購(gòu)于贖回：ETF分兩個(gè)市場(chǎng)，投資者可以在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行ETF的申購(gòu)于贖回，也可以在二級(jí)市場(chǎng)可以交易2、上市開放式基金（LOF）是英文ListedOpen-endedFunds簡(jiǎn)稱特點(diǎn)：可以同時(shí)在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行基金份額申購(gòu)、贖回、在交易所進(jìn)行基金份額交易并通過份額轉(zhuǎn)托管機(jī)制將場(chǎng)外與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)有機(jī)聯(lián)系在一起2004年10月14日南方基金

11、管理公司募集設(shè)立“南方積極配置證券投資基金”，2005年12月20日在深交所交易到2005年底，15只LOF在深交所交易。ETF與LOF相比，LOF不一定采用指數(shù)基金模式，申購(gòu)贖回均以現(xiàn)金進(jìn)行，世界首創(chuàng)證券投資基金當(dāng)事人第二節(jié)證券投資基金當(dāng)事人一、證券投資基金份額持有人定義：基金投資者，使基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資回報(bào)的受益人。（一）基金份額持有人的權(quán)利1、基金財(cái)產(chǎn)收益;2、參與分配清算后的剩余基金財(cái)產(chǎn);3、依法轉(zhuǎn)讓或者申請(qǐng)贖回其持有的基金份額;4、按照規(guī)定要求召開基金份額持有人大會(huì);5、對(duì)持有人大會(huì)審議事項(xiàng)行使表決權(quán);6、查閱或者復(fù)制公開披露的基金信息資料;7、對(duì)損害其合法權(quán)益

12、的行為依法提起訴訟;8、基金合同約定的其他權(quán)利持有人大會(huì)審議的事項(xiàng)1、提前終止基金合同;2、基金擴(kuò)募或者延長(zhǎng)基金合同期限;3、轉(zhuǎn)換基金運(yùn)作方式;4、提高基金管理人、基金托管人的報(bào)酬標(biāo)準(zhǔn);5、更換基金管理人、基金托管人;6、基金合同約定的其他事項(xiàng)。（二）基金份額持有人的義務(wù)1、遵守基金契約;2、繳納基金認(rèn)購(gòu)款項(xiàng)及規(guī)定的費(fèi)用;3、承擔(dān)基金虧損或終止的有限責(zé)任;4、不從事任何有損基金及其他基金投資人合法權(quán)益的活動(dòng);5、在封閉式基金存續(xù)期間，不得要求贖回基金份額;6、在封閉式基金存續(xù)期間，交易行為和信息披露必須遵守法律、法規(guī)的有關(guān)規(guī)定;7、法律、法規(guī)及基金契約規(guī)定的其他義務(wù)二、證券投資基金管理人資格條

13、件（一）基金管理人的概念：是負(fù)責(zé)基金發(fā)起設(shè)立與經(jīng)營(yíng)管理的專業(yè)機(jī)構(gòu)（二）基金管理人資格1、有符合基金法和公司法規(guī)定的章程;2、注冊(cè)資本不低于一億元人民幣，實(shí)繳貨幣資本;3、主要股東具有較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和社會(huì)信譽(yù)，最近三年沒有違法記錄，注冊(cè)資本不低于三億元人民幣;4、取得基金從業(yè)資格的人員達(dá)到法定人數(shù);5、有符合要求的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所、安全防范設(shè)施和與基金管理業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施;6、有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風(fēng)險(xiǎn)控制制度;7、其他條件（三）管理人職責(zé)1、依法募集基金，辦理或者委托經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的其他機(jī)構(gòu)代為辦理基金份額的發(fā)售、申購(gòu)、贖回和登記事宜;2、辦理基金備案手續(xù);3、對(duì)所管理的不同基金財(cái)

14、產(chǎn)分別管理、分別記賬，進(jìn)行證券投資;4、按照基金合同的約定確定基金收益分配方案，及時(shí)向基金份額持有人分配收益;5、進(jìn)行基金會(huì)計(jì)核算并編制基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告;6、編制中期和年度基金報(bào)告;7、計(jì)算并公告基金資產(chǎn)凈值，確定基金份額申購(gòu)、贖回價(jià)格;8、辦理與基金財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動(dòng)有關(guān)的信息披露事項(xiàng);9、召集基金份額持有人大會(huì);10、保存基金財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動(dòng)的記錄、賬冊(cè)、報(bào)表和其他相關(guān)資料;11、以基金管理人名義，代表基金份額持有人利益行使訴訟權(quán)利或者實(shí)施其他法律行為;12、其他職責(zé)。禁止職責(zé)：1、將其固有財(cái)產(chǎn)或他人財(cái)產(chǎn)混同于基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行證券交易2、不公平地對(duì)待其管理的不同基金財(cái)產(chǎn)3、利用基金財(cái)產(chǎn)為基金持有

15、人以外的第三人謀取利益4、向基金份額持有人違規(guī)承諾收益或承擔(dān)損失5、依照法律法規(guī)規(guī)定，國(guó)務(wù)院證監(jiān)會(huì)禁止的其他行為（四）基金管理人的更換條件三、證券投資基金托管人（一）證券投資基金托管人概念：又稱基金保管人，是依據(jù)基金運(yùn)行中“管理與保管分開”的原則對(duì)基金管理人和保管基金的機(jī)構(gòu)，是基金持有人利益的代表，通常由有實(shí)力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔(dān)任。（二）基金托管人的條件1、凈資產(chǎn)合資本充足率符合規(guī)定2、設(shè)有專門的基金托管部門3、區(qū)的基金從業(yè)資格的人數(shù)達(dá)到法定的人數(shù)4、有安全保管基金的條件5、有安全高效的清算交割系統(tǒng)6、有符合要求的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所、安全防范設(shè)施和與基金托管業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施7、有完善的內(nèi)部稽核

16、監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)管理制度8、法律、行政法規(guī)和國(guó)務(wù)院證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)所規(guī)定的其他條件（三）基金托管人的職責(zé)1、安全保管基金財(cái)產(chǎn);2、開設(shè)基金財(cái)產(chǎn)的資金賬戶和證券賬戶;3、對(duì)所托管的不同基金財(cái)產(chǎn)分別設(shè)置賬戶，確保基金財(cái)產(chǎn)的完整與獨(dú)立;4、保存基金托管業(yè)務(wù)活動(dòng)的記錄、賬冊(cè)、報(bào)表和其他相關(guān)資料;5、根據(jù)基金管理人的投資指令，及時(shí)辦理清算、交割事宜;6、辦理與基金托管業(yè)務(wù)活動(dòng)有關(guān)的信息披露事項(xiàng);7、對(duì)基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、中期和年度基金報(bào)告出具意見;8、復(fù)核、審查基金管理人計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值和基金份額申購(gòu)、贖回價(jià)格;9、召集基金份額持有人大會(huì);10、監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作;11、國(guó)務(wù)院證監(jiān)機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件（四）

17、基金托管人的更換條件1、被依法取消托管人資格2、被基金份額持有人大會(huì)解聘3、依法解散、或依法撤銷或依法宣告破產(chǎn)4、基金合同約定的其他情形四、證券投資基金當(dāng)事人之間的關(guān)系（一）持有人與管理人：委托人、受益人、受托人的關(guān)系（二）管理人與托管人：是相互制衡的關(guān)系（三）持有人與托管人：委托與受托之間的關(guān)系。基金的費(fèi)用與資產(chǎn)估值第三節(jié)基金的費(fèi)用與資產(chǎn)估值一、證券投資基金的費(fèi)用（一）管理費(fèi)：從基金資產(chǎn)中提取，支付給為基金提供專業(yè)化服務(wù)的管理人的費(fèi)用，即管理人管理和操作基金收取的費(fèi)用。（二）托管費(fèi)：托管人為保管和處理基金資產(chǎn)而想基金收取的費(fèi)用。（三）其他費(fèi)用二、證券投資基金資產(chǎn)估值（一）基金資產(chǎn)凈值定義：指

18、證券投資基金所擁有的各類證券的價(jià)值、銀行存款本息、基金應(yīng)收的申購(gòu)基金款以及其他投資所形成的價(jià)值總和。單位基金實(shí)際代表的價(jià)值，是基金單位價(jià)格的內(nèi)在價(jià)值，是衡量基金經(jīng)營(yíng)好壞的主要指標(biāo)，也是計(jì)算交易價(jià)格的依據(jù)基金單位價(jià)格應(yīng)該與凈資產(chǎn)一致，尤其是開放式基金，但封閉式基金要受到供求關(guān)系等多種因素的影響基金資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)總值-基金負(fù)債基金份額凈值=基金資產(chǎn)凈值/基金總份額（二）基金資產(chǎn)的估值1、估值的目的。估值就是對(duì)某個(gè)時(shí)點(diǎn)上基金單位實(shí)際代表的價(jià)值進(jìn)行估算，使其準(zhǔn)確反映基金的實(shí)際價(jià)值，并以凈資產(chǎn)進(jìn)行公布2、估值對(duì)象?；鹨婪〒碛械母黝愘Y產(chǎn)。3、估值日的確定?；鸸芾砣藨?yīng)于每個(gè)交易日當(dāng)天對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行估

19、值4、估值暫停：估值暫停的情況5、估值原則。證券投資基金的收入、風(fēng)險(xiǎn)與信息披露第四節(jié)證券投資基金的收入、風(fēng)險(xiǎn)與信息披露一、證券投資基金的收入及利潤(rùn)分配來源：利息、股息紅利、資本利得和資本增值（一）證券投資基金的收益構(gòu)成：1、基金投資所得紅利、股息、債券利息;2、買賣證券差價(jià)3、存款利息4、法律法規(guī)及基金契約所規(guī)定的其他收入（二）證券投資基金的收益分配基金分配的兩種方式：一是現(xiàn)金;二是基金份額基金分配的原則：二、證券投資基金投資風(fēng)險(xiǎn)1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)2、管理能力風(fēng)險(xiǎn)3、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)4、巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)三、基金的信息披露1、基金招募說明書、基金合同、基金托管協(xié)議;2、基金募集情況;3、基金份額上市交易公告書;4

20、、基金資產(chǎn)凈值、基金份額凈值;5、基金份額申購(gòu)、贖回價(jià)格;6、資產(chǎn)組合季度報(bào)告、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告及中期和年度基金報(bào)告;7、臨時(shí)報(bào)告;8、持有人大會(huì)決議;9、基金管理人、基金托管部門的重大人事變動(dòng);10、涉及訴訟;11、其他信息。證券投資基金的投資第五節(jié)證券投資基金的投資一、證券投資基金的投資范圍二、證券投資的限制目的：一是引導(dǎo)基金分散投資、降低風(fēng)險(xiǎn)。二是避免基金操縱市場(chǎng);三是發(fā)揮基金引導(dǎo)市場(chǎng)的作用。對(duì)基金投資的禁止性規(guī)定1、承銷證券;2、向他人貸款或者提供擔(dān)保;3、從事承擔(dān)無限責(zé)任的投資;4、買賣其他基金份額，國(guó)務(wù)院另有規(guī)定的除外;5、向基金當(dāng)事人出資或者買賣當(dāng)事人發(fā)行的股票或者債券;6、買賣有重

21、大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券;7、從事內(nèi)幕交易、操縱證券交易價(jià)格及其他不正當(dāng)?shù)淖C券交易活動(dòng)8、依照法律、法規(guī)有關(guān)規(guī)定、國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定禁止的其他活動(dòng)。金融衍生工具的概念和特征第五章金融衍生工具第一節(jié)金融衍生工具概述一、金融衍生工具的概念和特征（一）金融衍生工具的概念金融衍生工具又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎(chǔ)金融工具相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)金融變量之上，其價(jià)格取決于后者價(jià)格變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。1、美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第133號(hào)的定義。2、 國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)定義。3、 財(cái)政部企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)基本沿用了國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)衍生品和嵌入式衍生品的定義，并明確

22、規(guī)定，金融衍生品全部歸類為“交易型金融資產(chǎn)或負(fù)債”，其后續(xù)計(jì)量按“公允價(jià)值”計(jì)算，形成的損益計(jì)入當(dāng)期損益。（二）金融衍生工具的基本特征1、跨期性：首先是對(duì)價(jià)格因素變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，約定在未來某一時(shí)間按照某一條件進(jìn)行交易或選擇是否交易的合約，涉及到金融資產(chǎn)的跨期轉(zhuǎn)移2、杠桿性：支付少量保證金或權(quán)利金就可以簽訂大額員期合約或互換不同金融工具。例如期貨交易保證金為合約金額5%，則可以控制20倍于所投資金額合約資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)以小博大。3、聯(lián)動(dòng)性：指金融工具的價(jià)值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系，規(guī)則變動(dòng)。4、不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)：易雙方違約的信用風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)或指數(shù)價(jià)格變動(dòng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、缺乏交易對(duì)手而不能平倉(cāng)或變現(xiàn)的流動(dòng)

23、性風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手無法按時(shí)付款或交割可能帶來的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、人為錯(cuò)誤或系統(tǒng)故障或控制失靈的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)、違約而成的法律風(fēng)險(xiǎn)金融衍生工具的分類二、金融衍生工具的分類（一）按照產(chǎn)品形態(tài)和交易場(chǎng)所分類：1 、內(nèi)置性衍生工具：指嵌入到非衍生合同（也稱主合同）中的金融衍生工具，該衍生工具是主合同的部分或全部現(xiàn)金流量按照特定的利率、金融工具的價(jià)格、匯率、價(jià)格或利率指數(shù)、信用等級(jí)或信用指數(shù)，或類似變量的變動(dòng)而發(fā)生調(diào)整，例如目前公司債券條款中可能包含贖回條款、返售條款、轉(zhuǎn)股條款、重設(shè)條款等等。2、交易所交易的衍生工具。指在有組織的交易所上市交易的衍生工具，例如在交易所交易的股票期權(quán)產(chǎn)品，期貨合約、期權(quán)合約。3、 OTC

24、交易的衍生工具。（二）按照基礎(chǔ)工具種類分類：股權(quán)類產(chǎn)品金融衍生工具、貨幣衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具、其他衍生工具（管理政治風(fēng)險(xiǎn)的政治期貨、氣溫變化的天氣期貨、管理巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的巨災(zāi)衍生產(chǎn)品等）（三）按照自身交易的方法及特點(diǎn)分類：金融遠(yuǎn)期合約、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換、結(jié)構(gòu)化金融衍生工具金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展趨勢(shì)三、金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展趨勢(shì)（一）金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展1、金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險(xiǎn)2、20世紀(jì)80年代以來的金融自由化進(jìn)一步推動(dòng)了金融衍生工具的發(fā)展。（1）取消對(duì)存款利率的最高限額，逐步實(shí)現(xiàn)利率自由化（2）打破金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)范圍的地域和業(yè)務(wù)種類限制，允許各金融

25、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉、互相自由滲透，鼓勵(lì)銀行綜合化的發(fā)展;（3）放松外匯管制（4）開放各類金融市場(chǎng)，放寬對(duì)資本流動(dòng)的限制。3、金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)是金融衍生工具產(chǎn)生和迅速發(fā)展的又一重要原因。4、新技術(shù)革命為金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)與手段。（二）金融衍生工具的新發(fā)展1、風(fēng)險(xiǎn)管理型創(chuàng)新2、增強(qiáng)流動(dòng)型創(chuàng)新3、信用創(chuàng)造型創(chuàng)新4、股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易、金融遠(yuǎn)期合約與遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)第二節(jié)金融遠(yuǎn)期、期貨與互換一、現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易（一）現(xiàn)貨交易：“一手錢一手貨”（二）遠(yuǎn)期交易（三）期貨交易二、金融遠(yuǎn)期合約與遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)：金融遠(yuǎn)期合約是最基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品。是交易雙方在場(chǎng)外市

26、場(chǎng)上經(jīng)過協(xié)商，按約定的價(jià)格（稱為遠(yuǎn)期價(jià)格）在約定的未來日期（交割日）買賣某種標(biāo)底的金融資產(chǎn)（或金融變量的合約）（一）股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約（二）債權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約（三）遠(yuǎn)期利率協(xié)議（四）遠(yuǎn)期匯率協(xié)議金融期貨的定義和特征三、金融期貨合約與金融期貨市場(chǎng)（一）金融期貨的定義和特征1、金融期貨定義：首先了解期貨交易：交易雙方在集中性的市場(chǎng)以公開競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行的期貨合約的交易;期貨合約：由期貨交易所涉及的一種對(duì)指定的商品的種類、規(guī)格、數(shù)量、交收時(shí)間和交收地點(diǎn)都作出統(tǒng)一規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議書;以各種金融商品（外匯、債券、股票價(jià)格指數(shù)）為標(biāo)的物的期貨交易方式。2、金融期貨的基本特征（1）交易對(duì)象不同：現(xiàn)貨交易的是

27、有具體形態(tài)的金融商品，是代表一定所有權(quán)或債權(quán)的金融商品;而期貨交易的對(duì)象是金融期貨合約（2）交易的目的不同：現(xiàn)貨交易是為了獲得價(jià)值或收益權(quán)，為了籌集資金或?qū)ふ彝顿Y機(jī)會(huì);而期貨交易是為了套期保值，為不愿意承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者提供穩(wěn)定成本、保住利潤(rùn)的條件。(3) 交易價(jià)格的含義不同：金融現(xiàn)貨交易價(jià)格是通過公開競(jìng)價(jià)、某一時(shí)點(diǎn)上的均衡價(jià)格，金融期貨交易雖然是在交易過程中形成，但是它是對(duì)未來價(jià)格的預(yù)期(4) 交易方式不同。金融工具的現(xiàn)貨交易要求在成交后幾個(gè)工作日內(nèi)完成資金與金融工具的全額交割，成熟的市場(chǎng)也會(huì)實(shí)行保證金制度，但所涉及資金或證券的缺口由經(jīng)紀(jì)商借給交易者，要收取相應(yīng)利息。期貨交易則實(shí)行保證

28、金制度和逐日盯市制度，交易者并不需要在交易的時(shí)候擁有或借入全部的資金或基礎(chǔ)金融工具。(5) 結(jié)算方式不同：現(xiàn)貨交易轉(zhuǎn)讓;對(duì)沖結(jié)算3、金融期貨與普通遠(yuǎn)期交易之間的區(qū)別：(1) 交易場(chǎng)所和交易組織形式不同(2)交易的監(jiān)管制度不同(3)金融期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化交易(4)保證金制度和每日結(jié)算制度導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)金融期貨的主要交易制度(二)金融期貨的主要交易制度1、集中交易制度2、標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約和對(duì)沖機(jī)制3、保證金及其杠桿作用4、結(jié)算所和無負(fù)債結(jié)算制度5、限倉(cāng)制度6、大戶報(bào)告制度金融期貨的種類(三)金融期貨的種類1、外匯期貨外匯期貨產(chǎn)生的背景：為防范外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生(外匯市場(chǎng)匯率的不確定性)(1970年代初)

29、外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)的種類：商業(yè)性外匯風(fēng)險(xiǎn)是在國(guó)際貿(mào)易中因匯率變動(dòng)而遭受損失的可能性;金融性外匯風(fēng)險(xiǎn)包括債權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(國(guó)際借貸中因匯率變動(dòng))和儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)(外匯儲(chǔ)備的匯率風(fēng)險(xiǎn))2、利率期貨其基礎(chǔ)資產(chǎn)是一定數(shù)量的與利率有關(guān)的某種金融工具，主要是各類股定收益的金融工具，主要是為了規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的。(2) 債券期貨：以國(guó)債期貨為主的債券期貨市各主要交易所最重要的利率期貨品種。(3) 主要參考利率期貨：libor、hibor(4) 股權(quán)類期貨(1)股指期貨：最早產(chǎn)生于1982年美國(guó)堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所的股值期貨交易，以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物和交易對(duì)象進(jìn)行交易，采用現(xiàn)金結(jié)算的方式，合約的價(jià)值以股票價(jià)格指數(shù)值乘以一個(gè)

30、固定的金額來計(jì)算;出現(xiàn)的股指期貨情況：CME推出的標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票價(jià)格綜合指數(shù)期貨、NSE推出的綜合指數(shù)期貨，堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所推出的價(jià)值線綜合指數(shù)期貨;1983年悉尼期貨交易所推出股值期貨;1984年倫敦國(guó)際金融期貨交易所推出的金融時(shí)報(bào)100種股值期貨;香港恒生價(jià)格指數(shù)期貨(2)單只股票期貨：以單只股票作為基礎(chǔ)工具的期貨，買賣雙方約定，以約定的價(jià)格在合約到期日買賣規(guī)定數(shù)量的股票。(3)股票組合期貨：金融期貨的功能(四)金融期貨的功能1、套期保值功能：是通過在現(xiàn)貨市場(chǎng)于期貨市場(chǎng)同時(shí)作出相反的交易方式。(1)套期保值的基本原理（2）套期保值的基本作法2、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能：在公開股票高效競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境

31、種通過集中競(jìng)價(jià)形成期貨價(jià)格的功能期貨價(jià)格具有預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的特點(diǎn)，因?yàn)閷⒈姸嘤绊懝┣箨P(guān)系的因素集中在交易場(chǎng)內(nèi)，通過公開競(jìng)價(jià)集中形成一個(gè)統(tǒng)一的交易價(jià)格3、投機(jī)功能4、套利功能金融期貨的理論價(jià)格和影響因素（五）金融期貨的理論價(jià)格和影響因素1、金融期貨的理論價(jià)格：購(gòu)買現(xiàn)貨并持有的機(jī)會(huì)成本=買價(jià)（當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格）+持有期的資金利息-持現(xiàn)貨金融工具獲得的利息或紅利以及在投資收益購(gòu)買現(xiàn)貨并持有的機(jī)會(huì)成本=買價(jià)（當(dāng)前期貨價(jià)格）2、影響金融期貨價(jià)格的主要因素（1）現(xiàn)貨價(jià)格（2）要求收益率或貼現(xiàn)率（3）時(shí)間長(zhǎng)短（4）現(xiàn)貨金融工具的付息狀況（5）交割選擇權(quán)金融互換交易四、金融互換交易互換是指：兩個(gè)或兩個(gè)以上

32、的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易，可分為貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用互換等金融期權(quán)的定義和特征第三節(jié)金融期權(quán)與期權(quán)類金融衍生產(chǎn)品一、金融期權(quán)的定義和特征（一）金融期權(quán)的定義：以金融商品或金融期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)交易形式。期權(quán)交易是買入者在向賣出者支付一定的期權(quán)費(fèi)后，獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價(jià)格向出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約權(quán)力，核心是一種權(quán)力，是否履行由買入者根據(jù)收益大小衡量期權(quán)交易是一種單方面的有償讓渡。期權(quán)的買方通過支付期權(quán)費(fèi)擁有這種權(quán)力，但不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù);而期權(quán)的賣方在收取了期權(quán)費(fèi)后，必須按合約履行承諾（二

33、）金融期權(quán)的特征：最主要特征在于它僅僅是買賣權(quán)利的交換（三）金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別：1、基礎(chǔ)資產(chǎn)不同。2、交易者權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性不同。3、履約保證不同。4、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同5、盈虧特點(diǎn)不同。6、套期保值的作用和效果不同。金融期權(quán)的分類、功能二、金融期權(quán)的分類（一）選擇權(quán)的性質(zhì)：買入期權(quán)-看漲期權(quán)，賣出期權(quán)-看跌期權(quán)（二）履約時(shí)間不同分為：歐式期權(quán)、美式期權(quán)和修正的美式期權(quán)（三）按照金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)不同：股票期權(quán)、股指期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)、互換期權(quán)。三、金融期權(quán)的功能：套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)金融期權(quán)的理論價(jià)格及其影響四、金融期權(quán)的理論價(jià)格及其影響（一）金融期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值履約

34、價(jià)值，期權(quán)合約本身具有的價(jià)值，即買方執(zhí)行期權(quán)能獲得的收益。內(nèi)在價(jià)值的大小取決于期權(quán)協(xié)定價(jià)格與標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系。協(xié)定價(jià)格是期權(quán)買賣雙方在期權(quán)成交時(shí)約定執(zhí)行買賣標(biāo)的物的價(jià)格。依據(jù)協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系，期權(quán)可以分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平價(jià)期權(quán)以Evt表示內(nèi)在價(jià)值，s表示市場(chǎng)價(jià)格，x表示協(xié)議價(jià)格，m交易單位，則看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為：若S>X，則Evt=（s-x）.m，否則為0。看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為：若S<0，否則為x）.ms-Evt="（"，則>（二）金融期權(quán)的時(shí)間價(jià)值外在價(jià)值，期權(quán)買方購(gòu)買期權(quán)實(shí)際上支付的價(jià)格超過內(nèi)在價(jià)值的部分價(jià)值，期權(quán)買方之所以

35、愿意支付較高的額外費(fèi)用，是希望標(biāo)的物隨著時(shí)間的推移和市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)，導(dǎo)致內(nèi)在價(jià)值增加間接計(jì)算：用實(shí)際價(jià)格減去內(nèi)在價(jià)值（三）影響金融期權(quán)價(jià)格的因素1、協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格：價(jià)格關(guān)系決定了期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。價(jià)格差距越大，則時(shí)間價(jià)值越小2、權(quán)利期間，即期權(quán)剩余的有效時(shí)間，期權(quán)成交日到期權(quán)到期日的時(shí)間。期權(quán)期間越長(zhǎng)，期權(quán)價(jià)格越高3、利率。短期利率變動(dòng)影響期權(quán)價(jià)格。關(guān)系復(fù)雜4、基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)性。5、基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益。標(biāo)的資產(chǎn)收益率越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越低，而看跌期權(quán)的價(jià)格越高。權(quán)證五、權(quán)證定義：基礎(chǔ)證券發(fā)行人或其以外的第三人（以下簡(jiǎn)稱“發(fā)行人”）發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定其間內(nèi)或特定日期內(nèi)，有權(quán)按

36、約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。（一）權(quán)證的分類：1、按基礎(chǔ)資產(chǎn)分類：股權(quán)、債券以及其它類權(quán)證2、按基礎(chǔ)資產(chǎn)的來源：認(rèn)股權(quán)證、備兌權(quán)證3、按持有人權(quán)利劃分：認(rèn)購(gòu)權(quán)證、認(rèn)沽權(quán)證4、按行權(quán)的時(shí)間分類：美式權(quán)證、歐時(shí)權(quán)證、百慕大式權(quán)證5、按全權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值分類：平價(jià)權(quán)證、價(jià)內(nèi)權(quán)證和價(jià)外權(quán)證（二）權(quán)證的要素1、權(quán)證的類別2、標(biāo)的3、行權(quán)價(jià)格4、存續(xù)時(shí)間5、行權(quán)日期6、行權(quán)結(jié)算方式7、行權(quán)比例（三）權(quán)證的發(fā)行、上市與交易1、權(quán)證的發(fā)行（1）通過專用賬戶提供并維持足夠數(shù)量的標(biāo)的的證券或現(xiàn)金，作為履約擔(dān)保履約擔(dān)保的標(biāo)的的數(shù)量=權(quán)證上市數(shù)量*行權(quán)比例*擔(dān)保系數(shù)履約擔(dān)

37、保的現(xiàn)金金額=權(quán)證上市數(shù)量*行權(quán)價(jià)格*行權(quán)比例*擔(dān)保系數(shù)（2）提供經(jīng)交易所認(rèn)可的機(jī)構(gòu)作為履約不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保人2、權(quán)證的上市與交易T+0回轉(zhuǎn)交易可轉(zhuǎn)換證券六、可轉(zhuǎn)換證券（一）可轉(zhuǎn)換證券定義、分類和特征1、定義：持有者可以在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例或價(jià)格將其轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券是長(zhǎng)期的普通股票的看漲期權(quán)2、分類：可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票發(fā)行者的意義：節(jié)約發(fā)行費(fèi)用（債券的利率或優(yōu)先股的股息率可以低于同類信用債券），降低籌集資金的成本;吸引機(jī)構(gòu)投資者（法律規(guī)定商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)不準(zhǔn)投資普通股票，但可轉(zhuǎn)換證券屬于債券或者優(yōu)先股票，目前我國(guó)沒有可轉(zhuǎn)化優(yōu)先股）投資者的意義：在一定范圍內(nèi)規(guī)避風(fēng)

38、險(xiǎn)但又不回避收益的選擇權(quán)3、可轉(zhuǎn)換證券特征（1）是附有認(rèn)股權(quán)的債券，兼有公司債券和股票的雙重特征（2）具有雙重選擇權(quán)的特征：持有人具有是否轉(zhuǎn)換的權(quán)利;發(fā)行人具有是否贖回的權(quán)利（二）可轉(zhuǎn)換證券的要素1、有效期限、轉(zhuǎn)換期限、票面利率或股息率有效期限：債券發(fā)行之日至償清本息之日的時(shí)間轉(zhuǎn)換期限：轉(zhuǎn)換起始日至結(jié)束日。我國(guó)現(xiàn)行法規(guī)規(guī)定：可轉(zhuǎn)換公司債的最短期限為3年，最長(zhǎng)為5年，發(fā)行后6個(gè)月可轉(zhuǎn)換為公司的股票2、票面利率或股息率?？赊D(zhuǎn)換公司債券的票面利率（或可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股息率）是指可轉(zhuǎn)債券作為一種債券的的票面年利率（或優(yōu)先股息率），利率由發(fā)行人根據(jù)市場(chǎng)利率水平、公司債券資信等級(jí)和發(fā)行條款確定3、轉(zhuǎn)換比例、轉(zhuǎn)換

39、價(jià)格、贖回條款、回售條款轉(zhuǎn)換比例*轉(zhuǎn)換價(jià)格=可轉(zhuǎn)換證券面值4、贖回條款或回售條款。贖回是發(fā)行人提前贖買回未到期的發(fā)行在外的可轉(zhuǎn)換債券。前提往往是公司股票價(jià)格連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格一定幅度回售是公司股票在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格達(dá)到一定幅度時(shí)，可轉(zhuǎn)債持有人按事先約定的價(jià)格賣給發(fā)行人5、轉(zhuǎn)換價(jià)格修正條款：由于公司送股等原因?qū)е鹿善泵x價(jià)格下降時(shí)需要調(diào)整轉(zhuǎn)化價(jià)格（三）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值和價(jià)格1、可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值2、可轉(zhuǎn)換債券的理論價(jià)值投資價(jià)值：公式和實(shí)際計(jì)算理論價(jià)值：只有當(dāng)股票價(jià)格上漲至債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值大于債券的理論價(jià)值時(shí)，投資者才會(huì)行使轉(zhuǎn)換權(quán)3、可轉(zhuǎn)換債券的市場(chǎng)價(jià)格：當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格=理論價(jià)格（轉(zhuǎn)換平價(jià)）;

40、當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格理論價(jià)格（轉(zhuǎn)換升水）;當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格理論價(jià)格（轉(zhuǎn)換貼水）第四節(jié)其他衍生工具簡(jiǎn)介一、存托憑證（一）存托憑證定義定義：一國(guó)證券市場(chǎng)上流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券-股票或者債權(quán)-的可轉(zhuǎn)讓憑證存托憑證涉及三個(gè)關(guān)鍵機(jī)構(gòu)：存券銀行、托管銀行以及存券信托公司形式：ADR-GDR-IDR，其中，ADR和GDR在法律、操作和管理上相同，區(qū)別在于營(yíng)銷方向;而GDR是一種或多種非美國(guó)貨幣計(jì)價(jià)，且以不記名方式發(fā)行（二）美國(guó)存托憑證的有關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)1、存券銀行首先，作為ADR的發(fā)行人，在ADR的基礎(chǔ)證券發(fā)行國(guó)安排托管銀行。在基礎(chǔ)證券解入托管帳戶后向投資者發(fā)出ADR;ADR被取消后，指令托管銀行把基礎(chǔ)證券重新投入當(dāng)?shù)厥?/p>

41、場(chǎng)。其次，在ADR交易過程中，ADR的注冊(cè)和過戶、安排存券信托公司保管和清算、通知托管銀行變更、派發(fā)紅利利息、代理行使權(quán)利第三，存券銀行為ADR持有者和基礎(chǔ)證券發(fā)行人提供信息和咨詢服務(wù)2、托管銀行：托管銀行是存券銀行在基礎(chǔ)證券發(fā)行國(guó)安排的銀行，通常是存券銀行在當(dāng)?shù)氐姆中小⒏綄巽y行或者代理銀行職責(zé)：負(fù)責(zé)保管ADR所代表的基礎(chǔ)證券;根據(jù)存券銀行的指令領(lǐng)取紅利或利息，用于再投資或匯回ADR發(fā)行國(guó);向存券銀行提供當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)信息3、中央存托公司：是美國(guó)的證券中央保管和清算機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)ADR的保管和清算存托憑證3-6（三）美國(guó)存托憑證的種類1、無擔(dān)保的ADR：由一家或多家銀行根據(jù)市場(chǎng)的需求發(fā)行，基礎(chǔ)證券發(fā)行不

42、參與，存券協(xié)議只規(guī)定存券銀行與ADR持有者之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。目前不存在2、有擔(dān)保的ADR：由基礎(chǔ)證券發(fā)行人的承銷商委托存券銀行發(fā)行。分為一、二、三級(jí)公開募集ADR和美國(guó)144規(guī)則下的私募ADR。各自有不同的特點(diǎn)和運(yùn)作慣例，美國(guó)的相關(guān)法律對(duì)其有不同的要求。一級(jí)有擔(dān)保ADR可以向SEC申請(qǐng)豁免，不編制符合美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的財(cái)務(wù)報(bào)表;而144A私募ADR不需要到SEC注冊(cè)，可以在合格機(jī)構(gòu)投資者范圍內(nèi)籌集資金。（四）美國(guó)存托憑證優(yōu)點(diǎn)：1、市場(chǎng)容量大、籌資能力強(qiáng)2、上市手續(xù)簡(jiǎn)單、發(fā)行成本低。3、避開直接發(fā)行股票與債券的法律要求（五）美國(guó)存托憑證的發(fā)行與交易1、美國(guó)存托憑證的發(fā)行步驟投資者指令經(jīng)紀(jì)人購(gòu)買AD

43、R經(jīng)紀(jì)人指令基礎(chǔ)證券所在地經(jīng)紀(jì)人購(gòu)買證券并將其解往存券銀行在當(dāng)?shù)氐耐泄茔y行經(jīng)紀(jì)人在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)上購(gòu)買存入當(dāng)?shù)氐耐泄茔y行托管銀行解入證券后通知美國(guó)的存券銀行存券銀行發(fā)出ADR，交給經(jīng)紀(jì)人經(jīng)紀(jì)人將ADR存入信托公司或投資者，同時(shí)向當(dāng)?shù)亟?jīng)紀(jì)人支付外匯2、美國(guó)存托憑證ADR的交易（1）市場(chǎng)交易：美國(guó)市場(chǎng)的ADR持有者之間的買賣，在存券銀行過戶，在存券信托公司清算（2）取消：國(guó)內(nèi)無買家時(shí)，委托基礎(chǔ)證券發(fā)行國(guó)的經(jīng)紀(jì)人賣出（六）存托憑證在中國(guó)的發(fā)展1、我國(guó)公司發(fā)行的存托憑證涵蓋了三類：發(fā)一級(jí)存托憑證的有兩類一類是含B股的國(guó)內(nèi)上市公司如氯堿化工、二紡機(jī)、深深房等2004年前只有在香港上市的中華汽車發(fā)行過第二級(jí)存托

44、憑證，其成為中國(guó)網(wǎng)絡(luò)公司進(jìn)入NASDAQ的主要形式。發(fā)行三級(jí)存托憑證的公司均在我國(guó)香港交易所上市2、我國(guó)公司發(fā)行存托憑證的階段和行業(yè)特征（1）1993-1995年中國(guó)棋也在美國(guó)發(fā)行存托憑證（2）1996-1998年基礎(chǔ)設(shè)施類存托憑證漸成主流（3）2000-2001年高科技公司和大型國(guó)有企業(yè)成功上市（4）2002年以來,大型國(guó)企、民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)證券化和證券化產(chǎn)品二、資產(chǎn)證券化和證券化產(chǎn)品（一）定義：資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易的證券的一種融資形式。傳統(tǒng)的證券發(fā)行以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化是以特定的資產(chǎn)吃為基礎(chǔ)發(fā)行證券。（二）自產(chǎn)證券化種類與范圍1、根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)分類：不動(dòng)

45、產(chǎn)證券化、應(yīng)收帳款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來收益證券化（如高速公路收費(fèi)）、債券組合證券化等2、按照證券化地域分類：境內(nèi)自產(chǎn)證券化、離岸資產(chǎn)證券化3、按證券化的屬性不同：股權(quán)型資產(chǎn)證券化、債券型子產(chǎn)證券化、混合型子產(chǎn)證券化（三）資產(chǎn)證券化的有關(guān)當(dāng)事人1、發(fā)起人。2、特定目的機(jī)構(gòu)或特定目的的受托人3、資產(chǎn)和資產(chǎn)存管機(jī)構(gòu)4、信用增級(jí)機(jī)構(gòu)5、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)6、承銷人7、證券化產(chǎn)品投資者（四）資產(chǎn)證券化流程與結(jié)構(gòu)：P161圖表（五）美國(guó)次級(jí)債危機(jī)（六）中國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展1、 20世紀(jì)90年代三亞市開發(fā)建設(shè)總公司：房地產(chǎn)證券化2、 2005年以來，建行和國(guó)家開發(fā)銀行（P147頁(yè)圖表）試點(diǎn)：銀行間的資產(chǎn)證

46、券化3、 2005年12月21日，內(nèi)地第一只房地產(chǎn)信托投資基金（REITs）廣東越秀房地產(chǎn)投資信托基金在香港交易所上市結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品三、結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品（一）結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品定義：運(yùn)用金融工程結(jié)構(gòu)化方法，將若干基礎(chǔ)金融商品和金融衍生品相結(jié)合設(shè)計(jì)出的新型金融產(chǎn)品（二）結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品類別1、按聯(lián)結(jié)的金融基礎(chǔ)產(chǎn)品分類：股權(quán)聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品（其收益與單只股票、股票組合或股票價(jià)格指數(shù)相聯(lián)系）、利率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、匯率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、商品聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品。2、按收益保障性分類：收益保證性和非收益保證性3、按發(fā)行方式分類：公開募集的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和私募結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品（三）結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品發(fā)展前景證券市場(chǎng)的概念第六章：證券

47、市場(chǎng)運(yùn)行第一節(jié)發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)證券市場(chǎng)：證券買賣交易的場(chǎng)所，也是資金的供求中心。市場(chǎng)按其功能可劃分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)-一級(jí)市場(chǎng)-初級(jí)市場(chǎng)，是發(fā)行人通過發(fā)行證券籌集資金的市場(chǎng);流通市場(chǎng)-二級(jí)市場(chǎng)-次級(jí)市場(chǎng)，是買賣發(fā)行證券的市場(chǎng)兩者的關(guān)系：?兩者是證券市場(chǎng)的組成部分，是一個(gè)整體;?發(fā)行市場(chǎng)是基礎(chǔ)和前提，前者發(fā)行的種類、數(shù)量和方式?jīng)Q定了后者的規(guī)模和運(yùn)行，后者是前者擴(kuò)展的必要條件;?流通市場(chǎng)的交易價(jià)格制約和影響著發(fā)行價(jià)格，這是發(fā)行時(shí)需考慮的重要因素證券發(fā)行市場(chǎng)的含義、構(gòu)成一、證券發(fā)行市場(chǎng)(一)證券發(fā)行市場(chǎng)的含義定義：發(fā)行人向投資者出售證券的市場(chǎng)，是一個(gè)無固定場(chǎng)所的無形市場(chǎng)。作用：1、為資金需求者提供籌措資金的渠道。發(fā)行者參照各類證券的期限、收益水平、參與權(quán)、流通性、風(fēng)險(xiǎn)度、發(fā)行成本等，根據(jù)需要和可能來選擇，確定發(fā)行證券的種類，并依據(jù)市場(chǎng)的供求關(guān)系和價(jià)格行情決定發(fā)行的數(shù)量和價(jià)格。2、為資金供應(yīng)者提供投資和獲利的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化。3、形成資金流動(dòng)的收益導(dǎo)向機(jī)制，促進(jìn)資源配置的不斷優(yōu)化。(二)