試析上市公司治理與企業(yè)成長研究—以河南省為例

1、試析上市公司治理與企業(yè)成長研究一以河南省為例論文關(guān)鍵詞:上市公司公司治理企業(yè)成長論文摘要:公司治理與企業(yè)成長具有緊密關(guān)系，良好的公司治理能夠延續(xù)企業(yè)的高成長，企業(yè)的高成長反過來要求完善的公司治理。河南上市公司治理與企業(yè)成長之間的正相關(guān)性要緊表此刻兩個(gè)方面：企業(yè)高成長的潛力吸引了投資者的注意，投資者成為促使公司治理結(jié)構(gòu)完善的無形的但可感知的力量；公司治理結(jié)構(gòu)的完善反過來能夠有效防范和化解市場風(fēng)險(xiǎn)，提高上市公司的競爭力，增進(jìn)企業(yè)的進(jìn)展壯大。最近幾年來，關(guān)于公司治理和企業(yè)成長的關(guān)系受到學(xué)界重視。有學(xué)者以為，公司治理己成為一個(gè)企業(yè)持續(xù)健康進(jìn)展的重大戰(zhàn)略問題，成為其核心競爭力的重要組成部份（熊波，陳柳，

2、2006）o還有學(xué)者指出：“專門關(guān)于上市公司來講，企業(yè)成長與其資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)運(yùn)行信息披露程度緊密相關(guān)，因?yàn)槠髽I(yè)通過信息的披露能夠減少投資者的信息搜尋本錢，從而拓寬融資渠道和降低融資本錢，使得企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)趨于合理化，如此就增進(jìn)企業(yè)快速健康成長J（烏仔愛其，賈生華，2002）由此可見，理論界盡管對公司治理和企業(yè)成長的一樣性問題有所論述,可是，針對特定省份分析公司治理與企業(yè)成長關(guān)系的文章還比較少。本文以河南省上市公司為研究對象，結(jié)合雙匯進(jìn)展和宇通客車的上市公司的進(jìn)展歷程，論述了公司治理與企業(yè)成長的相關(guān)性。一、河南省上市公司的特點(diǎn)截至2020年7月底，河南省共上市58家企業(yè)，發(fā)行59只股票，融資億元

3、。其中:境內(nèi)上市38家，融資億元;境外上市21家，融資億元護(hù)其中，境內(nèi)：滬市20家，深市18家;海外:在香港上市8家，新加坡7家，美國5家，倫敦1家（注:洛陽玻璃既在上海證券交易所上市，又在香港聯(lián)交所上市）。我國戶深兩市的A股上市公司共1593家，而河南省僅38家，占,這與河南省SDP在全國排名第五的地位極不相適應(yīng)。1.國有控股上市公司比例較大從上市公司性質(zhì)上看，改革開放以來，河南省不同所有制經(jīng)濟(jì)之間進(jìn)展很不平穩(wěn)。國有控股上市公司32家，占%，這反映河南省國有企業(yè)股分制改造取得不錯(cuò)功效；民營控股上市公司18家，占,相對民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份，這說明河南省的民營經(jīng)濟(jì)還比較薄弱，還有進(jìn)展?jié)摿?；外資控股上

4、市公司8家，僅占,這說明河南省招商引資工作還需加大力度。2.上市公司的數(shù)量與城市經(jīng)濟(jì)的繁榮度緊密相關(guān)從公司注冊地或要緊資產(chǎn)所在地分析，河南城市之間的經(jīng)濟(jì)進(jìn)展很不平穩(wěn)“上市公司的多寡與城市經(jīng)濟(jì)的繁榮度成正比。鄭州處于第一集團(tuán)，有19家上市公司，占河南省上市公司總數(shù)的。第二集團(tuán)包括洛陽、許昌、新鄉(xiāng)、平頂山、安陽和三門峽，六市共22家上市公司占機(jī)第三集團(tuán)包括焦作、南陽、信陽、漂河、商丘、開封、周口、淮陽、鶴壁、濟(jì)源和駐馬店，十一市共16家上市公司，專門是開封和鶴壁至今尚未公司在國內(nèi)資本市場上市。開封進(jìn)展的相對滯后關(guān)于以鄭汁洛為核心的中原城市群建設(shè)很不利，加速進(jìn)展中原城市群眾最弱的關(guān)鍵一環(huán)一開封對中原

5、崛起相當(dāng)重要。因此，省委省政府率先作出推動(dòng)鄭汁一體化的重大決策是很明智的。3.制造業(yè)上市公司的比重過大從上市公司主營業(yè)務(wù)所處行業(yè)來看，河南的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理。河南的工業(yè)類上市公司共50家占除其中在工業(yè)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)進(jìn)展也不平穩(wěn)，制造業(yè)上市公司共48家占工業(yè)上市公司總數(shù)的%。值得注意的是，金屬非金屬加工制造業(yè)上市公司的比重較大，占制造業(yè)上市公司的%,由于這些企業(yè)很多是高耗能高污染企業(yè)，這說明河南省節(jié)能減排的壓力相當(dāng)大。另外，食物飲料類上市公司共7家，占制造業(yè)上市公司總數(shù)的心這說明公司充分利用了河南省農(nóng)業(yè)大省的優(yōu)勢。可是，河南沒有商業(yè)類上市公司，說明河南商業(yè)公司的規(guī)模和競爭力還很欠缺，河南的中心區(qū)位優(yōu)勢沒

6、有取得充分發(fā)揮。河南沒有金融類上市公司，說明河南地址金融效勞機(jī)構(gòu)的進(jìn)展還不夠充分。河南有4家房地產(chǎn)公司在境外上市，截至2020年7月底，在我國A股市場仍沒有河南房地產(chǎn)公司。二、完善上市公司治理對企業(yè)成長的意義1 .有利于上市公司改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，減少董事會(huì)盲目決策，增進(jìn)企業(yè)穩(wěn)固進(jìn)展若是上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)合理，法人機(jī)關(guān)分權(quán)制衡、各司其職、各盡其責(zé)，那么，上市公司能夠減少?zèng)Q策風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)上市公司全部股東的權(quán)益，進(jìn)而增進(jìn)企業(yè)的長期健康穩(wěn)固進(jìn)展。反之，若是上市公司股權(quán)不合理，控股股東一股獨(dú)大，法人機(jī)關(guān)形同虛設(shè)，那么上市公司作出的決策可能不考慮中小股東和潛在投資者的權(quán)益，進(jìn)而致使企業(yè)的成長性被抹殺在不妥決策上

7、。1999年3月，洛陽春都食物股分上市，召募資金億元。由于控股股東春都集團(tuán)一股獨(dú)大，所持有的股分高達(dá)%,董事會(huì)五個(gè)董事中春都集團(tuán)占三個(gè)，沒有其他股東對其進(jìn)行有效制約,這致使控股股東的任何議案幾乎都能夠通過。監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè)，而且上市公司和控股股東事實(shí)上是一套人馬，兩塊牌子，人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)全然沒有分開，這些都為春都集團(tuán)占用上市公司的資金造成了方便,最終致使春都股票的暗淡退市，春都品牌的銷聲匿跡。2 .有利于上市公司召募資金、提升業(yè)績，為企業(yè)成長提供源源不斷的動(dòng)力通過考察上市公司的進(jìn)展壯大，筆者發(fā)覺一個(gè)企業(yè)成長公式“選取成長性良好的行業(yè)+良好治理團(tuán)隊(duì)十良好公司治理十召募資金十選好投資項(xiàng)目十提升業(yè)績

8、十適當(dāng)分紅+完善公司治理+召募更多資金十好項(xiàng)目+更好業(yè)績十更多分紅二企業(yè)不斷進(jìn)展壯大二上市公司雙匯進(jìn)展的進(jìn)展壯大進(jìn)程確實(shí)是如此。1998年雙匯進(jìn)展上市，召募資金億元，2001年再融資萬元。再融資前幾年的每股收益和分紅方案如下：1998年元，10送2轉(zhuǎn)1;1999年元，10轉(zhuǎn)3;2000年元，10派5?？梢?，雙匯進(jìn)展能夠?qū)崿F(xiàn)再融資與它的良好盈利能力，誘人的分紅方案密不可分。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2007年末，雙匯進(jìn)展7次派發(fā)覺金，總派現(xiàn)額萬元,而總?cè)谫Y金額萬元，二者之比為，在上市公司中排38位。這說明:雙匯進(jìn)展超級重視回報(bào)投資者，用高分紅吸引潛在投資者。雙匯進(jìn)展的股票發(fā)行價(jià)是元，上市首日收盤價(jià)，而2020

9、年7月31日收盤價(jià)為元,與發(fā)行價(jià)相較增幅達(dá)557%,弓大說明投資者超級看好雙匯進(jìn)展的長期盈利能力，投資者對上市公司治理團(tuán)隊(duì)和公司治理的高度認(rèn)可。3 .有利于上市公司控股股東提升治理水平，增進(jìn)河南省大型企業(yè)集團(tuán)的形成，增強(qiáng)并延續(xù)企業(yè)的成長性上市公司的控股股東為實(shí)現(xiàn)其久遠(yuǎn)利益需要推動(dòng)上市公司完善治理結(jié)構(gòu)，同時(shí)，上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善也會(huì)反過來推動(dòng)其控股股東不斷增強(qiáng)自身的治理水平。1997年5月宇通客車上市后，控股股東鄭州宇通集團(tuán)超級重視治理，掀起了一場治理革命。2002年，宇通與普華永道公司合作，入了世界聞名的SAP系統(tǒng)，隨后建成了覆蓋設(shè)計(jì)、打算、生產(chǎn)、后勤、供給、財(cái)務(wù)、本錢操縱、質(zhì)量治理、銷售、

10、售后效勞等經(jīng)營業(yè)務(wù)領(lǐng)域的ERP系統(tǒng)。2004年，宇通在國內(nèi)客車業(yè)率先通過了比180/9001:2000更為嚴(yán)格的由德國治理體系認(rèn)證(DQS)頒發(fā)的IS01TS16949:2002版質(zhì)量治理體系認(rèn)證，使得宇通產(chǎn)品在質(zhì)量治理方面己經(jīng)與國際同步接軌。2006年，宇通與世界領(lǐng)先的治理和技術(shù)效勞供給商埃森哲公司合作，完善了公司的績效治理體系。所有這些方法都增強(qiáng)了宇通集團(tuán)的治理水平，進(jìn)一步宣傳了宇通品牌，提升了其無形資產(chǎn)的價(jià)值，為宇通集團(tuán)的可持續(xù)進(jìn)展提供了強(qiáng)有力的制度保證和品牌保障。宇通客車也隨著控股股東治理水平的提高，增進(jìn)了公司治理結(jié)構(gòu)的完善，提升了上市公司的盈利能力，實(shí)現(xiàn)了上市融資和公司成長的良險(xiǎn)互動(dòng)

11、，其中宇通客車上市1997-2007年盈利能力如圖1所zjO三、上市公司治理與企業(yè)成長性的關(guān)系比較豫政200463號和豫政2006J15號所確信的成長性強(qiáng)的100戶省重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)名單，發(fā)覺以宇通客車為資本運(yùn)作平臺的宇通集團(tuán)和以雙匯進(jìn)展為資本運(yùn)作平臺的雙匯實(shí)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司等企業(yè)持續(xù)人選。兩家公司以成長的高潛力性和穩(wěn)健的進(jìn)展步伐受到省政府的高度重視，初步形成了在全國具有必然阻礙力的大型企業(yè)集團(tuán)。這說明上市公司不單單要重融資，還要重項(xiàng)目、重治理、重回報(bào)，才能實(shí)現(xiàn)上市公司成長的良性循環(huán)。公司治理水平與企業(yè)成長性之間存在必然的正相關(guān)性，它們的關(guān)系要緊表此刻以下兩個(gè)方面。1企業(yè)高成長的潛力吸引了投資者

12、的注意，投資者成為促使公司治理結(jié)構(gòu)完善的無形的但可感知的力量雙匯進(jìn)展的主業(yè)是豬肉制品深加工，那個(gè)行業(yè)的無周期性、高成長性、消費(fèi)普遍性和與百姓生活的緊密性使很多投資者對該行業(yè)的上市公司有濃厚的愛好和較高的期待。1998年，雙匯進(jìn)展依托資本市場融資的3億多元建設(shè)食物城二期工程，提升了企業(yè)的核心競爭力，擁有核心競爭力又提高了雙匯進(jìn)展的盈利能力，昔時(shí)每股收益達(dá)到無。投資者不僅關(guān)注上市公司是不是有長期盈利能力，還關(guān)注這種盈利能力是不是有靠得住的制度去保障以后利益的實(shí)現(xiàn)，于是投資者就用投票權(quán)和對上市公司股票價(jià)錢的認(rèn)可度催促上市公司完善公司治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)法人機(jī)關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)行。2.公司治理結(jié)構(gòu)的完善反過來能夠有

13、效防范和化解市場風(fēng)險(xiǎn)，提高上市公司的競爭力，增進(jìn)企業(yè)的進(jìn)展壯大。雙匯進(jìn)展完善公司治理結(jié)構(gòu)，第一主動(dòng)調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，公司前后引進(jìn)了美國高盛集團(tuán)和鼎暉Shineo通過合作，雙匯進(jìn)展引進(jìn)、創(chuàng)設(shè)了具有國際先進(jìn)理念的治理制度，為公司治理結(jié)構(gòu)的完善打下了制度基礎(chǔ)。第二，制定明確的進(jìn)展戰(zhàn)略。雙匯始終圍繞肉類加工那個(gè)主業(yè)進(jìn)行縱向延伸，從而形成了一條上至養(yǎng)殖、下至商業(yè)連鎖的從源頭到終端的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，幸免了盲目上項(xiàng)目，提高了資金利用的效益。最后，雙匯進(jìn)展強(qiáng)化內(nèi)部治理，針對財(cái)務(wù)、生產(chǎn)、銷售、投資、人員等多個(gè)方而制定了標(biāo)準(zhǔn)化的治理模式，這套制度的執(zhí)行使其有效減少了決策的盲目性和隨意性，專門是保證了召募資金的利用用途。有效的公司治理顯著提高了上市公司的盈利能力，迅速增進(jìn)了雙匯進(jìn)展的行業(yè)龍頭地位的形成。據(jù)統(tǒng)計(jì)，雙匯進(jìn)展自1998年A股上市至2007年末，經(jīng)營規(guī)模和盈利能力呈快速增加的勢