施工企業(yè)財(cái)務(wù)管理(第二章)

1、第第2 2章章施工企業(yè)財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念施工企業(yè)財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 2.1 貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值 2.1.1 貨幣時(shí)間價(jià)值的含義貨幣時(shí)間價(jià)值的含義 貨幣的時(shí)間價(jià)值，是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投貨幣的時(shí)間價(jià)值，是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱為資金的時(shí)間價(jià)值。資所增加的價(jià)值，也稱為資金的時(shí)間價(jià)值。 通常情況下，貨幣的時(shí)間價(jià)值是沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情通常情況下，貨幣的時(shí)間價(jià)值是沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的社會平均資金利潤率，這是利潤平均化規(guī)律作用的結(jié)況下的社會平均資金利潤率，這是利潤平均化規(guī)律作用的結(jié)果。果。2.1.2 貨幣時(shí)間價(jià)值在施工企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的作用貨幣時(shí)間價(jià)值在施

2、工企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的作用 1貨幣的時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行籌資決策的重要依據(jù)貨幣的時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行籌資決策的重要依據(jù)2貨幣的時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)貨幣的時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)2.1.3 貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1終值與現(xiàn)值終值與現(xiàn)值 終值又稱將來值，是指現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在將來某一時(shí)點(diǎn)終值又稱將來值，是指現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在將來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱本利和。上的價(jià)值，俗稱本利和。 如年初存入銀行一年定期存款如年初存入銀行一年定期存款10 000元，年利率為元，年利率為10，一年后的本利和一年后的本利和11 000元即為終值。元即為終值。 現(xiàn)值又稱本金，是指未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折

3、合現(xiàn)值又稱本金，是指未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價(jià)值。為現(xiàn)在的價(jià)值。 如上例中一年后的如上例中一年后的11 000元折合到現(xiàn)在的價(jià)值是元折合到現(xiàn)在的價(jià)值是10 000元，元，這這10 000元即為現(xiàn)值。元即為現(xiàn)值。 （1）單利的終值和現(xiàn)值的計(jì)算）單利的終值和現(xiàn)值的計(jì)算 單利是指只就本金計(jì)算利息的方法。其計(jì)算公式如下：單利是指只就本金計(jì)算利息的方法。其計(jì)算公式如下：）（ni1PniPPFni1F P式中式中 P現(xiàn)值；現(xiàn)值； F終值；終值； i每一利息期的利率（折現(xiàn)率）；每一利息期的利率（折現(xiàn)率）； n計(jì)息期數(shù)。計(jì)息期數(shù)。 （2）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算 復(fù)利即每經(jīng)過一

4、個計(jì)息期，要將所生利息加入本金再計(jì)復(fù)利即每經(jīng)過一個計(jì)息期，要將所生利息加入本金再計(jì)利息，逐期滾算。利息，逐期滾算。1）復(fù)利終值的計(jì)算）復(fù)利終值的計(jì)算 復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。計(jì)算公式為：和。計(jì)算公式為：ni1PF）（1i）n 通常稱為通常稱為 “復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利終值系數(shù)”，用符號（，用符號（F/P，i，n）表示表示 2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算 復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，或者說是為了取得將來一定本利和現(xiàn)在所需要現(xiàn)在價(jià)值，或者說是為了取得將

5、來一定本利和現(xiàn)在所需要的本金。其計(jì)算公式為的本金。其計(jì)算公式為:ni1FP）（1i）-n 稱為“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”，用符號（P / F，i，n）表示 2 年金終值和現(xiàn)值年金終值和現(xiàn)值 年金是指一定時(shí)期內(nèi)，每間隔相同時(shí)間所收付的相等年金是指一定時(shí)期內(nèi)，每間隔相同時(shí)間所收付的相等款項(xiàng)，即定時(shí)等額系列收付款項(xiàng)。年金按其每次發(fā)生的時(shí)款項(xiàng)，即定時(shí)等額系列收付款項(xiàng)。年金按其每次發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為普通年金、即付年金、遞延年金和永續(xù)年點(diǎn)不同，可分為普通年金、即付年金、遞延年金和永續(xù)年金等幾種。金等幾種。 年金的形式多種多樣，如保險(xiǎn)費(fèi)、養(yǎng)老金、折舊、租年金的形式多種多樣，如保險(xiǎn)費(fèi)、養(yǎng)老金、折舊、租金、等額分期收

6、款、等額分期付款以及零存整取、整存零金、等額分期收款、等額分期付款以及零存整取、整存零取等。取等。 （1）普通年金的終值和現(xiàn)值的計(jì)算）普通年金的終值和現(xiàn)值的計(jì)算 普通年金是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額普通年金是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項(xiàng)，又稱后付年金。發(fā)生的系列收付款項(xiàng)，又稱后付年金。 1）普通年金終值的計(jì)算）普通年金終值的計(jì)算 普通年金終值是指其最后一次支普通年金終值是指其最后一次支付時(shí)的本利和，它是每次支付復(fù)利終值之和。付時(shí)的本利和，它是每次支付復(fù)利終值之和。 i1i)(1AFn例例2-6 某項(xiàng)目在某項(xiàng)目在5 5年建設(shè)期內(nèi)每年年末從銀行借款年建設(shè)期內(nèi)

7、每年年末從銀行借款100100萬萬元，借款年利率為元，借款年利率為8 8，則該項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付本息的總額為：，則該項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付本息的總額為：8%18%)1100F5（100100（F/AF/A，8 8，5 5）1001005.86665.8666588.66588.66（萬元）（萬元）2 2）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算 例例2-8 2-8 某企業(yè)對一項(xiàng)目進(jìn)行投資，預(yù)計(jì)今后某企業(yè)對一項(xiàng)目進(jìn)行投資，預(yù)計(jì)今后5 5年內(nèi)每年年年內(nèi)每年年末可以從被投資方分得收益末可以從被投資方分得收益200200萬元，若折現(xiàn)率按年利率萬元，若折現(xiàn)率按年利率1010計(jì)算，則企業(yè)現(xiàn)在所能接受的投資額為：計(jì)算，則

8、企業(yè)現(xiàn)在所能接受的投資額為：）（101011200P5200（P/A，10，5）2003.7908758.16（萬元）（萬元）（2）即付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算）即付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算 即付年金是指在每期期初支即付年金是指在每期期初支付的年金，又稱預(yù)付年金或先付年金。即付年金與普通年金的付的年金，又稱預(yù)付年金或先付年金。即付年金與普通年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間的不同。區(qū)別僅在于付款時(shí)間的不同。0 1 2 3 n-2 n-1 n n期即期即付年付年金金n期普期普通年金通年金0 1 2 3 n-2 n-1 n t tt t圖24 即付年金與普通年金示意圖1）即付年金終值的計(jì)算）即付年金終值的計(jì)算 即付

9、年金終值是其最后一期期末即付年金終值是其最后一期期末時(shí)的本利和，是各期收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。時(shí)的本利和，是各期收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。 FA（F/A，i，n+1）1 例例2-10 某公司決定連續(xù)某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入年于每年年初存入100萬元萬元作為住房基金，銀行存款利率為作為住房基金，銀行存款利率為6。則該公司在第。則該公司在第5年末年末能一次取出的本利和為：能一次取出的本利和為：FA（F/A，i，n+1）1 100（F/A，6，6）1100（6.9753-1）597.53（萬元）（萬元）2）即付年金現(xiàn)值的計(jì)算）即付年金現(xiàn)值的計(jì)算 即付年金現(xiàn)值是各期期初收付款項(xiàng)即付年金現(xiàn)值是各期

10、期初收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。的復(fù)利現(xiàn)值之和。 PA（P/A，i,n-1）+1 例例2-11 某企業(yè)租入設(shè)備一臺，若每年年初支付租金某企業(yè)租入設(shè)備一臺，若每年年初支付租金10 000元，年利率為元，年利率為6，則，則5年租金的現(xiàn)值為：年租金的現(xiàn)值為：PA（P/A，i,n-1）+1A（P/A，6,5-1）+110 000（3.46511）44 651（元）（元） （3）遞延年金）遞延年金 遞延年金是指第一次收付款項(xiàng)發(fā)生時(shí)間與第遞延年金是指第一次收付款項(xiàng)發(fā)生時(shí)間與第一期無關(guān)，而是隔若干期才發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。凡是一期無關(guān)，而是隔若干期才發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。凡是不從第一期開始的年金都是遞延年金

11、。不從第一期開始的年金都是遞延年金。 m=3 i=10 n=4 0 1 2 3 4 5 6 7 1000 1000 1000 1000 圖25 遞延年金示意圖 （4）永續(xù)年金）永續(xù)年金 永續(xù)年金是指無限期收付的年金，又稱永永續(xù)年金是指無限期收付的年金，又稱永久年金或終身年金久年金或終身年金 計(jì)算公式計(jì)算公式 ii11APn）（ni1）（當(dāng)n時(shí)， 的極限為零，上式可寫成： iAP 方法一、名義利率調(diào)整為實(shí)際利率，然后按實(shí)際利率方法一、名義利率調(diào)整為實(shí)際利率，然后按實(shí)際利率計(jì)算時(shí)間價(jià)值。計(jì)算時(shí)間價(jià)值。 i（1r/m）m1 式中式中 i實(shí)際利率；實(shí)際利率； R名義利率；名義利率； M每年復(fù)利次數(shù)每年

12、復(fù)利次數(shù) 3名義利率與實(shí)際利率名義利率與實(shí)際利率 當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過一次時(shí)，這樣的年利率叫做名義利率，當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過一次時(shí)，這樣的年利率叫做名義利率，而每年只復(fù)利一次的利率才叫實(shí)際利率。對于一年內(nèi)多次而每年只復(fù)利一次的利率才叫實(shí)際利率。對于一年內(nèi)多次復(fù)利的情況，可采取兩種方法計(jì)算時(shí)間價(jià)值。復(fù)利的情況，可采取兩種方法計(jì)算時(shí)間價(jià)值。 方法二、不計(jì)算實(shí)際利率，而是相應(yīng)調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，即利率方法二、不計(jì)算實(shí)際利率，而是相應(yīng)調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，即利率變?yōu)樽優(yōu)閞/m，期數(shù)相應(yīng)變?yōu)?，期?shù)相應(yīng)變?yōu)閙n。 例例2-14 利用上例中的有關(guān)數(shù)據(jù)，用第二種方法計(jì)算本利用上例中的有關(guān)數(shù)據(jù)，用第二種方法計(jì)算本利和。利和。FP

13、（1r/m）mn10（16/2）21010（F/P，3，20）101.806118.06（萬元）（萬元） 2.2.1風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的含義風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的含義 1風(fēng)險(xiǎn)及其類別風(fēng)險(xiǎn)及其類別 （1）風(fēng)險(xiǎn)的概念）風(fēng)險(xiǎn)的概念 風(fēng)險(xiǎn)是指未來投資收益的不確定性，尤其是指發(fā)生負(fù)風(fēng)險(xiǎn)是指未來投資收益的不確定性，尤其是指發(fā)生負(fù)收益（即壞的結(jié)果）的可能性。收益（即壞的結(jié)果）的可能性。 （2）風(fēng)險(xiǎn)的類別）風(fēng)險(xiǎn)的類別 1)從個別投資主體的角度看分為市場風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)特有風(fēng)從個別投資主體的角度看分為市場風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)兩類險(xiǎn)兩類 2.2 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 2）從企業(yè)本身來看分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩大類）從企業(yè)本身來看分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和

14、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩大類 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。確定性。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于負(fù)債融資導(dǎo)致的凈資產(chǎn)收益率或財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于負(fù)債融資導(dǎo)致的凈資產(chǎn)收益率或每股收益的不確定性，又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)。每股收益的不確定性，又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)。 2報(bào)酬報(bào)酬 （1）期望報(bào)酬率）期望報(bào)酬率 當(dāng)企業(yè)選擇投資項(xiàng)目時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)的存在，當(dāng)企業(yè)選擇投資項(xiàng)目時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)的存在，企業(yè)所關(guān)心的未來報(bào)酬率是不確定的。企業(yè)所關(guān)心的未來報(bào)酬率是不確定的。 （2）必要報(bào)酬率）必要報(bào)酬率 必要報(bào)酬率是投資者要求得到的最低報(bào)酬率。必要報(bào)酬率是投資者要求得到的最低報(bào)酬率。必要報(bào)

15、酬率的確定有以下幾種方式：必要報(bào)酬率的確定有以下幾種方式： 1）以機(jī)會成本率作為必要報(bào)酬率。）以機(jī)會成本率作為必要報(bào)酬率。 2）以資本成本率作為必要報(bào)酬率。）以資本成本率作為必要報(bào)酬率。 3）以無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率作為必要報(bào)酬率。）以無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率作為必要報(bào)酬率。 必要報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（必要報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（RF）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（RR （3）實(shí)際報(bào)酬率）實(shí)際報(bào)酬率 實(shí)際報(bào)酬率是投資項(xiàng)目結(jié)束后或進(jìn)行過程中實(shí)際報(bào)酬率是投資項(xiàng)目結(jié)束后或進(jìn)行過程中已經(jīng)實(shí)際賺得的報(bào)酬率。已經(jīng)實(shí)際賺得的報(bào)酬率。 實(shí)際報(bào)酬率實(shí)際報(bào)酬額實(shí)際報(bào)酬率實(shí)際報(bào)酬額/投資額投資額 2.2.2 風(fēng)險(xiǎn)的衡量風(fēng)險(xiǎn)

16、的衡量 在確定性情況下，報(bào)酬率是進(jìn)行投資決策的最好依據(jù)，在在確定性情況下，報(bào)酬率是進(jìn)行投資決策的最好依據(jù)，在不確定性情況下，僅僅靠預(yù)期報(bào)酬率一個指標(biāo)來判斷優(yōu)劣并不確定性情況下，僅僅靠預(yù)期報(bào)酬率一個指標(biāo)來判斷優(yōu)劣并進(jìn)行投資決策是不夠的，投資者還必須考慮不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期報(bào)進(jìn)行投資決策是不夠的，投資者還必須考慮不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期報(bào)酬的風(fēng)險(xiǎn)。酬的風(fēng)險(xiǎn)。 實(shí)際報(bào)酬率高于或低于預(yù)期報(bào)酬率的現(xiàn)象被稱為圍繞預(yù)期實(shí)際報(bào)酬率高于或低于預(yù)期報(bào)酬率的現(xiàn)象被稱為圍繞預(yù)期報(bào)酬率的波動。這種波動的程度越大，實(shí)際報(bào)酬率與預(yù)期報(bào)報(bào)酬率的波動。這種波動的程度越大，實(shí)際報(bào)酬率與預(yù)期報(bào)酬率之間的差距也就越大，投資者不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期報(bào)酬率的可酬率之

17、間的差距也就越大，投資者不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期報(bào)酬率的可能性也就越大，投資的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。這樣，資產(chǎn)的實(shí)際報(bào)能性也就越大，投資的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。這樣，資產(chǎn)的實(shí)際報(bào)酬率圍繞預(yù)期報(bào)酬率波動的程度實(shí)際上就成為判斷一項(xiàng)資產(chǎn)酬率圍繞預(yù)期報(bào)酬率波動的程度實(shí)際上就成為判斷一項(xiàng)資產(chǎn)優(yōu)劣的第二個指標(biāo)，即風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。優(yōu)劣的第二個指標(biāo)，即風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。 2.2.2 風(fēng)險(xiǎn)的衡量風(fēng)險(xiǎn)的衡量風(fēng)險(xiǎn)與概率直接相關(guān)，并由此而與期望值、離散程度等相聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)與概率直接相關(guān)，并由此而與期望值、離散程度等相聯(lián)系。對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量通常采取以下測算步驟：系。對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量通常采取以下測算步驟： 1 確定概率分布確定概率分布 設(shè)設(shè)Pi為第為第i個事件的概率，個事

18、件的概率，n為所有可能出現(xiàn)的事件的個數(shù)，為所有可能出現(xiàn)的事件的個數(shù)，概率分布必須符合以下兩條原則：概率分布必須符合以下兩條原則： 0Pi1n1ii1P2計(jì)算期望值計(jì)算期望值期望值是一個概率分布中的所有可能結(jié)果其計(jì)算公式如下期望值是一個概率分布中的所有可能結(jié)果其計(jì)算公式如下n1iiiKPK式中式中 期望報(bào)酬率；期望報(bào)酬率； Ki第第i種可能結(jié)果的報(bào)酬率；種可能結(jié)果的報(bào)酬率； Pi第第i種可能結(jié)果的概率；種可能結(jié)果的概率； n可能結(jié)果的個數(shù)。可能結(jié)果的個數(shù)。KK3計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差 對兩個項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行比較時(shí)，當(dāng)兩個項(xiàng)目的期望值相對兩個項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行比較時(shí)，當(dāng)兩個項(xiàng)目的期望值相同時(shí)，

19、標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)就越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)就越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，風(fēng)險(xiǎn)就越小。標(biāo)準(zhǔn)差的平方稱方差。風(fēng)險(xiǎn)就越小。標(biāo)準(zhǔn)差的平方稱方差。 n1i2iiKKP）（式中式中 標(biāo)準(zhǔn)離差；標(biāo)準(zhǔn)離差；K 期望值；期望值； K Ki i 第第i i種可能的結(jié)果（報(bào)酬率）；種可能的結(jié)果（報(bào)酬率）； P Pi i 第第i i種可能的概率；種可能的概率； n 可能結(jié)果的個數(shù)?？赡芙Y(jié)果的個數(shù)。 4 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差同期望值的比，通常用符號標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差同期望值的比，通常用符號q表示，其表示，其計(jì)算公式為計(jì)算公式為 Kq標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個相對指標(biāo)，它以相對數(shù)

20、反映決策方案標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個相對指標(biāo)，它以相對數(shù)反映決策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，的風(fēng)險(xiǎn)程度。在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。 5計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 標(biāo)準(zhǔn)離差率可以代表投資者所冒風(fēng)險(xiǎn)的大小，反映投資標(biāo)準(zhǔn)離差率可以代表投資者所冒風(fēng)險(xiǎn)的大小，反映投資者所冒風(fēng)險(xiǎn)的程度。而計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)的目的，是要確定風(fēng)險(xiǎn)者所冒風(fēng)險(xiǎn)的程度。而計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)的目的，是要確定風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。補(bǔ)償率，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是標(biāo)準(zhǔn)離差或標(biāo)準(zhǔn)離差率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率的乘積。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是標(biāo)準(zhǔn)離差或標(biāo)準(zhǔn)離差率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

21、斜率的乘積。用公式表示：用公式表示： bRR/q 或或bRR/ （2-25） RRbq 或或RRb （2-26）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率的確定通常有以下兩種方法：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率的確定通常有以下兩種方法： （1）根據(jù)以往同類項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)確定）根據(jù)以往同類項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)確定 假設(shè)必要報(bào)酬率假設(shè)必要報(bào)酬率用用K表示，它是無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（表示，它是無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（RF）與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（）與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（RR）的）的和：和： KRF RR （2）決策者根據(jù)主觀經(jīng)驗(yàn)確定）決策者根據(jù)主觀經(jīng)驗(yàn)確定2.2.3 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系 1對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 在對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度上，股東與經(jīng)營者是不同的。冒風(fēng)險(xiǎn)有可在對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度上，股東與經(jīng)營者是不同的。冒風(fēng)險(xiǎn)有可能帶來意外的報(bào)酬，也可能帶來意外的損失。無論是意外的能帶來意外的報(bào)