財務管理專業(yè)英語課件

1、財務管理專業(yè)英語Teaching objectives:After learning this section, the students are reqiured to:lgrasp some important words and expressions;lhave a better understanding of the types of business organization、corporate structure of the company、objectives of financial management、separation of ownership and contr

2、ol、agency relationships. How do we want the firms in our economy to measure their own performance? How do we want them to determine what is better versus worse? Most economists would answer simply that managers have a criterion for evaluating performance and deciding between alternative courses of a

3、ction, and that the criterion should be maximization of the long-term market value of the firm .This Value Maximization proposition has i t s r o o t s i n 2 0 0 y e a r s o f r e s e a r c h i n economics and finance. Michael C JensenWhats the objection of financial management?lMaximize the profit

4、(revenue) of the firm (利潤最大化利潤最大化)lMaximize the stakeholders wealth (相關(guān)利益者財富最大化相關(guān)利益者財富最大化)lMaximize the value of the firm (or the shareholders wealth) (企業(yè)價值最大化或股東財富最大化企業(yè)價值最大化或股東財富最大化)The objection of financial management Mini case In 1990, two of General Motors largest institutional shareholders, un

5、happy with the companys declining market share and profits during the 1980s, sought to talk to GMs leaders about a successor to the retiring CEO. GMs senior managers rebuffed the shareholders. They could do that because the two large stockholders each owned less than 1% of the companys stock. Mini C

6、aseRead the mini case and think: Why can the GMs senior managers rebuff the shareholders? 1990年，通用汽車公司的兩個最大的機構(gòu)投資者股東，年，通用汽車公司的兩個最大的機構(gòu)投資者股東，因為對公司在因為對公司在20世紀世紀80年代的市場份額減少、利潤下降年代的市場份額減少、利潤下降及公司業(yè)績欠佳不滿，試圖借總裁退休，在繼任者的選擇及公司業(yè)績欠佳不滿，試圖借總裁退休，在繼任者的選擇問題上發(fā)表自己的意見，但他們的要求遭到公司管理層的問題上發(fā)表自己的意見，但他們的要求遭到公司管理層的斷然拒絕。公司管理層的反對之

7、所以有效，是因為這兩個斷然拒絕。公司管理層的反對之所以有效，是因為這兩個最大股東所持有公司股票的份額都不超過最大股東所持有公司股票的份額都不超過1%。這就是公。這就是公司所有權(quán)分散、公司經(jīng)理主導的美國公司治理模式的特點。司所有權(quán)分散、公司經(jīng)理主導的美國公司治理模式的特點。 這是美國主流的公司治理模式，股權(quán)的分散化使得決這是美國主流的公司治理模式，股權(quán)的分散化使得決策權(quán)從股東轉(zhuǎn)向了職業(yè)經(jīng)理。這種公司治理機制是利弊互策權(quán)從股東轉(zhuǎn)向了職業(yè)經(jīng)理。這種公司治理機制是利弊互現(xiàn)的，即公司管理的職業(yè)經(jīng)理化與代理成本的存在。那么現(xiàn)的，即公司管理的職業(yè)經(jīng)理化與代理成本的存在。那么在以后設(shè)計出的種種公司治理機制就是

8、為了減少公司代理在以后設(shè)計出的種種公司治理機制就是為了減少公司代理成本。成本。1.business 企業(yè)，商業(yè)企業(yè)，商業(yè) business circle 企業(yè)界企業(yè)界 2.financial risk 財務財務(金融金融)風險風險There is no financial risk in selling to East Europeancountries on credit. 向東歐國家賒銷沒有財務風險。向東歐國家賒銷沒有財務風險。 3.sole proprietorship 私人業(yè)主制企業(yè)私人業(yè)主制企業(yè) proprietorship（所有權(quán)）（所有權(quán)）A sole proprietorshi

9、p is a business owned by one person. It is the classic example of entrepreneur.單一業(yè)主指一人擁有公司，它是企業(yè)家經(jīng)營的典型模式。單一業(yè)主指一人擁有公司，它是企業(yè)家經(jīng)營的典型模式。4.partnership 合伙制企業(yè)合伙制企業(yè) partner 合伙人合伙人 limited partnership 有限合伙制企業(yè)有限合伙制企業(yè) general partner 一般合伙人一般合伙人A partnership may have unlimited liability as well as limitedliability

10、. 合營可以是無限責任也可以是有限責任。合營可以是無限責任也可以是有限責任。 5.separation of ownership and control 所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離The reason of the agency relationship is the separation of ownership and control.代理關(guān)系產(chǎn)生的原因就是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離。代理關(guān)系產(chǎn)生的原因就是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離。6.claim 要求權(quán)要求權(quán) have a claim on (to) 有對有對.要求權(quán)要求權(quán)claim a large amount against him

11、要求他賠償大量金額要求他賠償大量金額7.Management buyout 管理層收購管理層收購 管理層收購在英文中簡稱管理層收購在英文中簡稱MBO，是指公司的經(jīng)營，是指公司的經(jīng)營管理者利用借貸融資買斷或控制公司的股份，旨在改管理者利用借貸融資買斷或控制公司的股份，旨在改變公司的所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使公變公司的所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使公司原經(jīng)營者變成企業(yè)所有者的一種收購行為。司原經(jīng)營者變成企業(yè)所有者的一種收購行為。MBO的的主要投資者是目標公司的管理人員，或是管理人員與主要投資者是目標公司的管理人員，或是管理人員與投資者結(jié)成的聯(lián)盟，通過投資者結(jié)成的聯(lián)盟，通過MBO，他

12、們的身份由單一的，他們的身份由單一的經(jīng)營者角色變?yōu)樗姓吲c經(jīng)營者合一的雙重身份。經(jīng)營者角色變?yōu)樗姓吲c經(jīng)營者合一的雙重身份。8.tender offer take over bid （要約收購）（要約收購）收購上市公司收購上市公司,有兩種方式：協(xié)議收購和要約收購有兩種方式：協(xié)議收購和要約收購,而后者是更而后者是更市場化的收購方式。從協(xié)議收購向要約收購發(fā)展市場化的收購方式。從協(xié)議收購向要約收購發(fā)展,是資產(chǎn)重組是資產(chǎn)重組市場化改革的必然選擇。市場化改革的必然選擇。要約收購（即狹義的上市公司收購），是指通過證券交易要約收購（即狹義的上市公司收購），是指通過證券交易所的買賣交易使收購者持有目標公司股份

13、達到法定比例（所的買賣交易使收購者持有目標公司股份達到法定比例（證證券法券法規(guī)定該比例為規(guī)定該比例為30）,若繼續(xù)增持股份，必須依法向目若繼續(xù)增持股份，必須依法向目標公司所有股東發(fā)出全面收購要約。標公司所有股東發(fā)出全面收購要約。hostile tender offer 惡意收購惡意收購9.New York Stock Exchange 紐約股票交易所紐約股票交易所New York Stock Exchange composite index 紐約證券交易所混合指數(shù)紐約證券交易所混合指數(shù) 10.Financial standards 財務準則財務準則11.initial public offer

14、ing (IP0) 首次公開發(fā)行股票首次公開發(fā)行股票A $100 investment in Dell stock at the 1988 initial publicoffering is worth more than $56,000 today 在在1988年最初上市時僅投資年最初上市時僅投資100美元的戴爾股票今天價值美元的戴爾股票今天價值56000美元美元 12.private corporation 私募公司私募公司 closely held corporation 控股公司控股公司13.board of directors 董事會董事會 executive director 執(zhí)行

15、董事執(zhí)行董事Non-ececutive 非執(zhí)行董事非執(zhí)行董事 chairperson（chairman)主席、董事長主席、董事長independent director 獨立董事獨立董事An independent director is a director who should be in aposition to exercise independent judgment in carrying outthe functions of the Audit Committee of a listed company. “獨立董事獨立董事”是一個能夠在執(zhí)行審計委員會的功能時，做出獨立判斷是一

16、個能夠在執(zhí)行審計委員會的功能時，做出獨立判斷的上市公司董事的上市公司董事 。14.controller 主計長、管理者主計長、管理者 The controller of BBC Radio 英國廣播公司廣播電臺負責人英國廣播公司廣播電臺負責人 15.treasurer 司庫、出納、財務主任司庫、出納、財務主任 Who can we have as treasurer? 我們能讓誰掌管財務呢？我們能讓誰掌管財務呢？ 16.Master of Financial Management 財務管理專業(yè)碩士財務管理專業(yè)碩士 Master of Accounting 會計學碩士會計學碩士 Master o

17、f Business Administration (MBA)工商管理碩士工商管理碩士17.revenue 收入收入 profit 利潤利潤 earnings per share 每股盈余（每股盈余（EPS)18.return 回報回報 market share 市場份額市場份額 Thomsons have a 48% market share. 湯姆森公司有湯姆森公司有48%的市場占有率的市場占有率. social good 社會福利社會福利 financial distress 財務困境財務困境19.stakeholder theory 利益相關(guān)者理論利益相關(guān)者理論 1984年，弗里曼年，

18、弗里曼戰(zhàn)略管理：利益相關(guān)者管理的分析戰(zhàn)略管理：利益相關(guān)者管理的分析方法方法，明確提出了利益相關(guān)者管理理論。利益相關(guān)者管，明確提出了利益相關(guān)者管理理論。利益相關(guān)者管理理論是指企業(yè)的經(jīng)營管理者為綜合平衡各個利益相關(guān)者理理論是指企業(yè)的經(jīng)營管理者為綜合平衡各個利益相關(guān)者的利益要求而進行的管理活動。與傳統(tǒng)的股東至上主義相的利益要求而進行的管理活動。與傳統(tǒng)的股東至上主義相比較，該理論認為任何一個公司的發(fā)展都離不開各利益相比較，該理論認為任何一個公司的發(fā)展都離不開各利益相關(guān)者的投入或參與，企業(yè)追求的是利益相關(guān)者的整體利益，關(guān)者的投入或參與，企業(yè)追求的是利益相關(guān)者的整體利益，而不僅僅是某些主體的利益。這些利益

19、相關(guān)者包括企業(yè)的而不僅僅是某些主體的利益。這些利益相關(guān)者包括企業(yè)的股東、債權(quán)人、雇員、消費者、供應商等交易伙伴，也包股東、債權(quán)人、雇員、消費者、供應商等交易伙伴，也包括政府部門、本地居民、本地社區(qū)、媒體、環(huán)保主義等的括政府部門、本地居民、本地社區(qū)、媒體、環(huán)保主義等的壓力集團，甚至包括自然環(huán)境、人類后代等受到企業(yè)經(jīng)營壓力集團，甚至包括自然環(huán)境、人類后代等受到企業(yè)經(jīng)營活動直接或間接影響的客體?；顒又苯踊蜷g接影響的客體。 20.value(wealth)maximization 價值（財富）最大化價值（財富）最大化mon stockholder or shareholder 普通股股東普通股股東 p

20、referred stockholder or shareholder 優(yōu)先股股東優(yōu)先股股東 debt holder (creditor)債權(quán)人債權(quán)人22.well-being 福利福利 diversify 多樣化多樣化 She worked for the well-being of the underprivileged. 她為下層貧困民眾的福利而努力。她為下層貧困民眾的福利而努力。 We must diversify our products. 我們必須于產(chǎn)品多樣化。我們必須于產(chǎn)品多樣化。 23.learning curve 學習曲線學習曲線 going concern 持續(xù)的持續(xù)的24

21、.agency problem 代理問題代理問題25.free-riding problem 搭便車問題搭便車問題搭便車理論首先由美國經(jīng)濟學家曼柯搭便車理論首先由美國經(jīng)濟學家曼柯奧爾遜于奧爾遜于1965年發(fā)表的年發(fā)表的集體行動的邏輯：公共利益和團體理論集體行動的邏輯：公共利益和團體理論(The Logic of Collective Action Public Goodsand the Theory of Groups)一一書中提出的。其基本含義是不付成本而坐享他人之利。書中提出的。其基本含義是不付成本而坐享他人之利。26.information asymmetry 信息不對稱信息不對稱該理論

22、認為：市場中賣方比買方更了解有關(guān)商品的各種信息；掌該理論認為：市場中賣方比買方更了解有關(guān)商品的各種信息；掌握更多信息的一方可以通過向信息貧乏的一方傳遞不可靠信息在握更多信息的一方可以通過向信息貧乏的一方傳遞不可靠信息在市場中獲益；買賣雙方中擁有信息較少的一方會努力從另一方獲市場中獲益；買賣雙方中擁有信息較少的一方會努力從另一方獲取信息；市場信號顯示在一定程度上可以彌補信息不對稱的問取信息；市場信號顯示在一定程度上可以彌補信息不對稱的問題；信息不對稱是市場經(jīng)濟的弊病，要想減少信息不對稱對經(jīng)濟題；信息不對稱是市場經(jīng)濟的弊病，要想減少信息不對稱對經(jīng)濟產(chǎn)生的危害，政府應在市場體系中發(fā)揮強有力的作用。產(chǎn)

23、生的危害，政府應在市場體系中發(fā)揮強有力的作用。The Influences of Information Asymmetry on IPO Pricing 信息不對稱對于信息不對稱對于IPO競價發(fā)行的影響競價發(fā)行的影響27. retail investor 散戶投資者散戶投資者 institutional investor 機構(gòu)投資者機構(gòu)投資者28.principal-agent or agency relationship 委托委托-代理關(guān)系代理關(guān)系委托代理理論的主要觀點認為：委托代理關(guān)系是隨著生產(chǎn)力大委托代理理論的主要觀點認為：委托代理關(guān)系是隨著生產(chǎn)力大發(fā)展和規(guī)?；笊a(chǎn)的出現(xiàn)而產(chǎn)生的。其

24、原因一方面是生產(chǎn)力發(fā)展和規(guī)?；笊a(chǎn)的出現(xiàn)而產(chǎn)生的。其原因一方面是生產(chǎn)力發(fā)展使得分工進一步細化，權(quán)利的所有者由于知識、能力和精發(fā)展使得分工進一步細化，權(quán)利的所有者由于知識、能力和精力的原因不能行使所有者的權(quán)利了；另一方面專業(yè)化分工產(chǎn)生了力的原因不能行使所有者的權(quán)利了；另一方面專業(yè)化分工產(chǎn)生了一大批具有專業(yè)知識的代理人，他們有精力、有能力代理行使一大批具有專業(yè)知識的代理人，他們有精力、有能力代理行使好被委托的權(quán)利。但在委托代理的關(guān)系當中，由于委托人與代好被委托的權(quán)利。但在委托代理的關(guān)系當中，由于委托人與代理人的效用函數(shù)不一樣，委托人追求的是自己的財富更大，而理人的效用函數(shù)不一樣，委托人追求的是自

25、己的財富更大，而代理人追求自己的工資津貼收入、奢侈消費和閑暇時間最大代理人追求自己的工資津貼收入、奢侈消費和閑暇時間最大化，這必然導致兩者的利益沖突。在沒有有效的制度安排下代化，這必然導致兩者的利益沖突。在沒有有效的制度安排下代理人的行為很可能最終損害委托人的利益。理人的行為很可能最終損害委托人的利益。 present value (NPV)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值Thus AAI should invest its available cash in the package of projects having the largest aggregate net present value. 因此因此A

26、AI應該投資能夠投資于有最大的合計凈現(xiàn)值的項目組合。應該投資能夠投資于有最大的合計凈現(xiàn)值的項目組合。 30.creative accounting 創(chuàng)造性會計創(chuàng)造性會計創(chuàng)造性會計是指通過包裝或粉飾公司財務報表以求達到某種目的創(chuàng)造性會計是指通過包裝或粉飾公司財務報表以求達到某種目的的會計處理方式，不同于做假賬，其本身并非違法行為，但使得的會計處理方式，不同于做假賬，其本身并非違法行為，但使得公司財務報表信息嚴重失實。它是一種在不違背會計準則和有關(guān)公司財務報表信息嚴重失實。它是一種在不違背會計準則和有關(guān)會計法規(guī)的條件下，為達到某種目的而有意識地選擇會計程序和會計法規(guī)的條件下，為達到某種目的而有意識

27、地選擇會計程序和會計方法的活動。會計方法的活動。 31.stock option 股票期權(quán)股票期權(quán)股票期權(quán)是指買方在交付了期權(quán)費后即取得在合約規(guī)股票期權(quán)是指買方在交付了期權(quán)費后即取得在合約規(guī)定的到期日或到期日以前按協(xié)議價買入或賣出一定數(shù)定的到期日或到期日以前按協(xié)議價買入或賣出一定數(shù)量相關(guān)股票的權(quán)利。量相關(guān)股票的權(quán)利。32、agency cost 代理成本代理成本資產(chǎn)所有權(quán)與使用權(quán)的分離會產(chǎn)生委托代理關(guān)系，這資產(chǎn)所有權(quán)與使用權(quán)的分離會產(chǎn)生委托代理關(guān)系，這種委托代理關(guān)系會產(chǎn)生代理成本。種委托代理關(guān)系會產(chǎn)生代理成本。 33、bonding cost 契約成本契約成本 monitoring costs

28、監(jiān)督成本監(jiān)督成本34、takeover 接管接管 The takeover cause 250 redundancy. 接管移交造成接管移交造成250人的裁員。人的裁員。2.1 Types of Business Organization 2.2 Corporate Structure of the Company 2.3 Objectives of Financial Management 2.4 Separation of Ownership and Control 2.5 Agency Relationships (1)Sole Proprietorship an unincorpora

29、ted business owned by one personWhats the advantage and drawbacks of this structure?l the advantage:easy to formNo double taxationl the drawbacks:Non-transferable2.1 Types of Business Organization(2)Partnership owned by two or more individuals (called partners) l general partnership general partners

30、普通合伙企業(yè)普通合伙企業(yè) 由普通合伙人組成，合伙人對合伙企業(yè)債務承擔無限連帶責任。由普通合伙人組成，合伙人對合伙企業(yè)債務承擔無限連帶責任。If any partner is unable to meet his or her prorate liability in the event that the partnership goes bankrupt, the remaining partners must make goodon the unsatisfied claims, drawing on their personal assets to the extend necessary

31、.l Limited partnershipgeneral partners limited partners 有限合伙企業(yè)有限合伙企業(yè) 由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對合伙企業(yè)債務由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對合伙企業(yè)債務承承擔無限連帶責任，有限合伙人以其認繳的出資額為限對合伙企業(yè)債務承擔責任。擔無限連帶責任，有限合伙人以其認繳的出資額為限對合伙企業(yè)債務承擔責任。The limited partners are liable only for the amount of their investment in the partnership, while the gen

32、eral partners have unlimited liability. However, the limited partners typically have no control, which rests solely with the general partners, and their returns are likewise limited. Types of Business Organization (3)Corporation a legal entity separate from its owners There is a separation of owners

33、hip and control.Shareholders who hold shares in a corporation own thecorporation. Shares represent a claim to corporate profits, which are distributed in the form of dividends, share repurchases or acquisition payouts, Different types of corporations:l publicly traded corporations IPOl private corpo

34、rationsl closely held corporationsTypes of Business Organization2.2 Corporate Structure of the Company 2.3 Objectives of Financial Management So far we have sees that managers are primarily concerned with long-term investment and financing decisions as well as working capital management decisions wi

35、thin a firm .To make effective decisions, the financial manager needs a clear objective or goal to serve as a standard or a criterion.Whats the objection of financial management? Stakeholder Theory Managers should make decisions that take intoaccount the interests of all of a firms stakeholders. Val

36、ue or Wealth MaximizationTo maximize long-term firm value or wealth.Maximization of shareholder wealth focuses only on stockholders whereas maximization of firm value encompasses all financial claimholders including common stockholders, debt holders, and preferred stockholders.Separation of Ownershi

37、p and Control The entity which owns the company (shareholders) is often not the one that controls the companys resources (management) 2.4 Separation of Ownership and ControlWhy? Professional managers superior ability To grow to an optimal size in terms of business efficiency Efficient diversificatio

38、ns need The “l(fā)earning curve” or “going concern” effectThe reason or the advantageSeparation of Ownership and Control agency problem free-riding problem increased costs of information gathering. information asymmetryFour major downsidesAgency problem Managers may waste corporate cash and resources by

39、 engaging in negative net present value (NPV) acquisitions or investments to satisfy their desire to build an empire. Less ominous, but no less costly, managers may squander corporate funds on excessively lavish corporate offices and jets. More recently managers have been known to increase share pri

40、ces (not value) by using “creative accounting”, so as to exercise their stock options (e.g. Enron).2.5 Agency RelationshipsAgency costs are the total costs resulting from the agency problem. management takes actions that negatively influence the wealth of shareholders. Bonding costs the shareholders

41、 monitor the managements actions to ensure compliance. Monitoring costsAgency RelationshipsPractical solutions to the agency problemensure thatmanagerial actions are consistent with shareholders interests. Equity-based managerial compensation schemes Election of independent outside members to the bo

42、ard of directors Threat of dismissal of management. As a last resort, the threat of a hostile takeoverAgency RelationshipsAn accounting example!Lets analyze some transactions for JJs Lawn Care Service.JJs Lawn Care ServiceBalance SheetMay 1, 2001On May 1, 2001, Jill Jones deposited $8,000 in the ban

43、k to officially start JJs Lawn Care Service.The Effects of Business TransactionsJJs Lawn Care ServiceBalance SheetMay 1, 2001AssetsOwners EquityCash8,000$ Jill Jones, capital8,000$ Total8,000$ Total8,000$ The Effects of Business TransactionsOn May 2, 2001, JJs purchased a riding lawn mower for $2 50

44、0 cash.The Effects of Business TransactionsJJs Lawn Care ServiceBalance SheetMay 2, 2001AssetsOwners EquityCash5,500$ Jill Jones, capital8,000$ Tools & equipment2,500 Total8,000$ Total8,000$ The Effects of Business TransactionsOn May 8, 2001, JJs purchased a $15,000 truck.JJs paid $2 000 down in cash and issued a note payable for the remaining $13 000.The Effects of Business TransactionsJJs Lawn Care ServiceBalance SheetMay 8, 2001AssetsLiabilities & Owners EquityCash3,500$ Notes payable13,000$ Tools & equipment2,500 Owners