《中小企業(yè)投融資與資本市場(chǎng)揭密》

1、中小企業(yè)投融資與資本市場(chǎng)揭密上海鼎毅資本董事長(zhǎng) 郭彧2014年元月18-19日于銅陵目錄資本市場(chǎng)的巨大變革資本市場(chǎng)的巨大變革1 1為什么要對(duì)接資本市場(chǎng)為什么要對(duì)接資本市場(chǎng)2 2中小企業(yè)融資技巧與策略中小企業(yè)融資技巧與策略3 3股權(quán)融資全新模式股權(quán)融資全新模式4 4打造企業(yè)資本競(jìng)爭(zhēng)力打造企業(yè)資本競(jìng)爭(zhēng)力5 51.三中全會(huì)核心精神2013年11 月15日市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用2.三中全會(huì)決議 第12條： 完善金融市場(chǎng)體系。擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放，在加強(qiáng)監(jiān)完善金融市場(chǎng)體系。擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放，在加強(qiáng)監(jiān)管前提下，允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型管前提下，

2、允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)。推進(jìn)政策性金融機(jī)構(gòu)改革。銀行等金融機(jī)構(gòu)。推進(jìn)政策性金融機(jī)構(gòu)改革。健全多層次健全多層次資本市場(chǎng)體系資本市場(chǎng)體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，多渠道推動(dòng)股多渠道推動(dòng)股權(quán)融資權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng)發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng)，提高直接融資比重提高直接融資比重。完善。完善保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償機(jī)制，建立巨災(zāi)保險(xiǎn)制度。發(fā)展普惠金融。保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償機(jī)制，建立巨災(zāi)保險(xiǎn)制度。發(fā)展普惠金融。鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，豐富金融市場(chǎng)層次和產(chǎn)品。鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，豐富金融市場(chǎng)層次和產(chǎn)品。3.關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)2013年11月30日中國(guó)證監(jiān)會(huì) 為實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)

3、制股票發(fā)行注冊(cè)制奠定良好基礎(chǔ)。改革的總體原則是：堅(jiān)持市場(chǎng)化、法制化取向，綜合施策、標(biāo)本兼治，進(jìn)一步理順發(fā)行、定價(jià)、配售等環(huán)節(jié)的運(yùn)行機(jī)制，發(fā)揮市場(chǎng)決定性作用，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)公平，切實(shí)保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。4.什么是股票發(fā)行注冊(cè)制？股票發(fā)行注冊(cè)制主要是指發(fā)行人申請(qǐng)發(fā)行股票時(shí)，必須：1.資料完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)；2.對(duì)申報(bào)文件的全面性、準(zhǔn)確性、真實(shí)性和及時(shí) 性作形式審查；3.不對(duì)發(fā)行人的資質(zhì)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核和價(jià)值判斷；4.將發(fā)行公司股票的良莠留給市場(chǎng)來(lái)決定。說(shuō)明：注冊(cè)制的核心是只要證券發(fā)行人提供的材料不存在虛假、誤導(dǎo)或者遺漏 , 即使該證券沒(méi)有任何投資價(jià)值，證券主管機(jī)關(guān)

4、也無(wú)權(quán)干涉，因?yàn)樽栽干袭?dāng)被認(rèn)為是投資者不可剝奪的權(quán)利。5.國(guó)務(wù)院關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定20132013年年1212月月1313日日一、充分發(fā)揮全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)服務(wù)中小微企業(yè)發(fā)展的功能二、建立不同層次市場(chǎng)間的有機(jī)聯(lián)系三、簡(jiǎn)化行政許可程序四、建立和完善投資者適當(dāng)性管理制度五、加強(qiáng)事中、事后監(jiān)管，保障投資者合法權(quán)益六、加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，為掛牌公司健康發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境6.資本市場(chǎng)全線打通歷史性機(jī)遇主板（全國(guó)）新三板（全國(guó)）第四板（區(qū)域）股權(quán)投資上海、深圳：主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上海、深圳：主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板北京：中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)北京：中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)區(qū)域股份轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)區(qū)域股份轉(zhuǎn)讓

5、市場(chǎng)天使、天使、VCVC、PEPE重大利好重大利好1 1、尚未盈利；、尚未盈利；2 2、轉(zhuǎn)板機(jī)制；、轉(zhuǎn)板機(jī)制；3 3、注冊(cè)制；、注冊(cè)制；4 4、中小微企業(yè)、中小微企業(yè)7.重點(diǎn)理解 市場(chǎng)將在資源配置中發(fā)揮決定性作用 資本將流向最具生產(chǎn)力的企業(yè)或機(jī)構(gòu) 從根本上扭轉(zhuǎn)企業(yè)熱衷于尋找政策機(jī)會(huì)和“搞關(guān)系”而不愿創(chuàng)新的狀況 大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)時(shí)期結(jié)束，更多依靠產(chǎn)業(yè)升級(jí)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的時(shí)候，政府就應(yīng)當(dāng)減少對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的直接參與，主要致力于培育有利于創(chuàng)新的制度和政策環(huán)境市場(chǎng)的決定作用荷蘭花卉市場(chǎng)目錄資本市場(chǎng)的巨大變革資本市場(chǎng)的巨大變革1 1跑步對(duì)接資本市場(chǎng)跑步對(duì)接資本市場(chǎng)2 2中小企業(yè)融資技巧與策略中小企業(yè)融資技巧與

6、策略3 3股權(quán)融資全新模式股權(quán)融資全新模式4 4打造企業(yè)資本競(jìng)爭(zhēng)力打造企業(yè)資本競(jìng)爭(zhēng)力5 51.跑步對(duì)接資本市場(chǎng)的6大理由1. 急需改變?nèi)谫Y方式和拓展融資渠道2. 資本市場(chǎng)全面開(kāi)放急需改變經(jīng)營(yíng)理念3. 對(duì)接資本倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)4. 產(chǎn)業(yè)整合與并購(gòu)重組的時(shí)代逼近5. 資本市場(chǎng)是激發(fā)創(chuàng)新力創(chuàng)造力的內(nèi)生動(dòng)力6. 資本市場(chǎng)中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)做強(qiáng)做大夢(mèng)的路徑產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)2.對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式的挑戰(zhàn)3.資本市場(chǎng)所青睞的模式 產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的輕資產(chǎn)模式：如，海藍(lán)之家 重資產(chǎn)企業(yè)的創(chuàng)新模式：如，長(zhǎng)隆動(dòng)物園 全網(wǎng)金融P2P模式：如，中科智金融集團(tuán) 全網(wǎng)營(yíng)銷產(chǎn)品銷售模式：如，小米手機(jī) 產(chǎn)業(yè)整合與并購(gòu)重組模式：如，藍(lán)色光標(biāo)產(chǎn)品（服務(wù)）經(jīng)

7、營(yíng)產(chǎn)品（服務(wù)）經(jīng)營(yíng)（騰訊）（騰訊）資資 產(chǎn)產(chǎn) 經(jīng)經(jīng) 營(yíng)營(yíng)（新天澤）新天澤）資本經(jīng)營(yíng)資本經(jīng)營(yíng)提供客戶需求的各種商品和服務(wù)提升企業(yè)所擁有的各類資產(chǎn)的價(jià)值（房產(chǎn)/設(shè)備/品牌/商標(biāo)及知識(shí)產(chǎn)權(quán)等等）經(jīng)營(yíng)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值營(yíng)銷客戶需求的產(chǎn)品及服務(wù)盈利使企業(yè)的資產(chǎn)保值增值提高企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值1.未能充分體現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值2.屬于企業(yè)內(nèi)部資源優(yōu)化(內(nèi)部資源有限)3.企業(yè)資產(chǎn)缺乏流動(dòng)性，即不能變現(xiàn)。1.充分體現(xiàn)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值2.資產(chǎn)流動(dòng)性好,具有公允的市場(chǎng)價(jià)格, 滿足各利益相關(guān)者的需求,可實(shí)現(xiàn)各種交易.3.可以充分利用社會(huì)資源來(lái)提升企業(yè)的價(jià)值（產(chǎn)業(yè)縱向/橫向整合及收購(gòu) 兼并等）。經(jīng)營(yíng)層次經(jīng)營(yíng)層次 經(jīng)營(yíng)目的經(jīng)營(yíng)目的 價(jià)值實(shí)

8、現(xiàn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)層次金字塔經(jīng)營(yíng)層次金字塔（百麗）（百麗）企業(yè)價(jià)值金企業(yè)價(jià)值金字塔字塔4.經(jīng)營(yíng)理念的升華5.對(duì)接資本的九大價(jià)值1 1 解決動(dòng)力不足的問(wèn)題解決動(dòng)力不足的問(wèn)題：去年某機(jī)構(gòu)做了一項(xiàng)調(diào)研，去年某機(jī)構(gòu)做了一項(xiàng)調(diào)研，90%90%的企業(yè)家上市的主要目的：的企業(yè)家上市的主要目的：自我實(shí)現(xiàn)。自我實(shí)現(xiàn)的新形自我實(shí)現(xiàn)。自我實(shí)現(xiàn)的新形式。式。4 高管戴上高管戴上“金手銬金手銬”：走馬燈式的人才流失已經(jīng)給企業(yè)走馬燈式的人才流失已經(jīng)給企業(yè)帶來(lái)很大被動(dòng)。如果能長(zhǎng)期把人帶來(lái)很大被動(dòng)。如果能長(zhǎng)期把人才留住，由一個(gè)互補(bǔ)能力強(qiáng)的團(tuán)才留住，由一個(gè)互補(bǔ)能力強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)一起干事，才能成功。隊(duì)一起干事，才能成功。7 為兼并收購(gòu)創(chuàng)造

9、了條為兼并收購(gòu)創(chuàng)造了條件：件：企業(yè)要想發(fā)展大，必須企業(yè)要想發(fā)展大，必須進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈整合進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈整合。2 獲得巨額資金和增獲得巨額資金和增加融資渠道：加融資渠道：如果企業(yè)發(fā)如果企業(yè)發(fā)展好了，資金看來(lái)不成問(wèn)題。展好了，資金看來(lái)不成問(wèn)題。融資渠道多。融資渠道多。5 增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力：資資金實(shí)力強(qiáng)、規(guī)范運(yùn)作科學(xué)決金實(shí)力強(qiáng)、規(guī)范運(yùn)作科學(xué)決策，規(guī)模擴(kuò)大，競(jìng)爭(zhēng)能力增策，規(guī)模擴(kuò)大，競(jìng)爭(zhēng)能力增強(qiáng)，接受公眾監(jiān)督。強(qiáng)，接受公眾監(jiān)督。8 股東財(cái)富倍增效應(yīng)股東財(cái)富倍增效應(yīng)：由于資本市場(chǎng)的特殊機(jī)制原由于資本市場(chǎng)的特殊機(jī)制原理，使股東財(cái)富出現(xiàn)倍增效理，使股東財(cái)富出現(xiàn)倍增效應(yīng)。激發(fā)出更大奮斗激情。應(yīng)。激發(fā)出更大奮

10、斗激情。3 促進(jìn)企業(yè)規(guī)范高效促進(jìn)企業(yè)規(guī)范高效管理運(yùn)營(yíng)：管理運(yùn)營(yíng)：以老板意志為中以老板意志為中心的隨意性經(jīng)營(yíng)與管理，給企業(yè)心的隨意性經(jīng)營(yíng)與管理，給企業(yè)帶巨大損失。再這樣下去不行了！帶巨大損失。再這樣下去不行了！6 廣告效應(yīng)與提高公眾廣告效應(yīng)與提高公眾形象形象：在整個(gè)上市過(guò)程中在整個(gè)上市過(guò)程中媒體的跟蹤報(bào)道是一種強(qiáng)力媒體的跟蹤報(bào)道是一種強(qiáng)力宣傳。上市公司是優(yōu)質(zhì)公司，宣傳。上市公司是優(yōu)質(zhì)公司，公眾形象大大提升。公眾形象大大提升。9 9 提升企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)提升企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和快速變現(xiàn)能力性和快速變現(xiàn)能力：我我們?cè)械馁Y產(chǎn)在市場(chǎng)上很難們?cè)械馁Y產(chǎn)在市場(chǎng)上很難流動(dòng)的，一旦踏入資本市場(chǎng)，流動(dòng)的，一旦踏入資

11、本市場(chǎng)，資產(chǎn)的流動(dòng)性大大加快。資產(chǎn)的流動(dòng)性大大加快。6.遲疑對(duì)接資本的6大原因1.1. 怕成本怕成本2.2. 怕交稅怕交稅3.3. 怕控制怕控制4.4. 怕披露怕披露5.5. 怕壓力怕壓力6.6. 怕失去怕失去目錄資本市場(chǎng)的巨大變革資本市場(chǎng)的巨大變革1 1跑步對(duì)接資本市場(chǎng)跑步對(duì)接資本市場(chǎng)2 2中小企業(yè)融資技巧與策略中小企業(yè)融資技巧與策略3 3股權(quán)融資全新模式股權(quán)融資全新模式4 4打造企業(yè)資本競(jìng)爭(zhēng)力打造企業(yè)資本競(jìng)爭(zhēng)力5 5錢(qián)從哪里來(lái)？企業(yè)區(qū)域股份轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)vc政策融資產(chǎn)業(yè)基金私募股權(quán)PE第三方理財(cái)信托天使銀貸主板上市金融租賃新三板過(guò)橋貸款小代公司項(xiàng)目融資信用融資民間借貸擔(dān)保公司1.什么叫資本？企業(yè)

12、家、貨幣企業(yè)家、貨幣、技術(shù)、人力、技術(shù)、人力資源、信息、資源、信息、土地等統(tǒng)稱為土地等統(tǒng)稱為生產(chǎn)要素或生生產(chǎn)要素或生產(chǎn)資本。產(chǎn)資本。帶來(lái)增值的價(jià)帶來(lái)增值的價(jià)值叫資本，或值叫資本，或帶來(lái)更多貨幣帶來(lái)更多貨幣的貨幣叫資本的貨幣叫資本。對(duì)資本的理解（攜程）融資發(fā)展的本質(zhì)市場(chǎng)機(jī)會(huì)無(wú)限人類的需求是人類的需求是永恒的。競(jìng)爭(zhēng)永恒的。競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)弱取決于的強(qiáng)弱取決于企業(yè)的能力。企業(yè)的能力。強(qiáng)者無(wú)競(jìng)爭(zhēng)，強(qiáng)者無(wú)競(jìng)爭(zhēng)，弱者無(wú)機(jī)會(huì)。弱者無(wú)機(jī)會(huì)。誰(shuí)來(lái)幫助資金增誰(shuí)來(lái)幫助資金增值，不是銀行、值，不是銀行、不是信托、不是不是信托、不是影子銀行，而是影子銀行，而是企業(yè)。能產(chǎn)生超企業(yè)。能產(chǎn)生超額利潤(rùn)的企業(yè)是額利潤(rùn)的企業(yè)是投資人的投資

13、人的“皇帝皇帝”。自有資金有限好企業(yè)是一塊好企業(yè)是一塊“磁鐵磁鐵”，投，投資人趨之若鶩資人趨之若鶩。他們擔(dān)心的。他們擔(dān)心的是找不到投資是找不到投資機(jī)會(huì)。機(jī)會(huì)。用好社會(huì)資本2.融資發(fā)展的本質(zhì)內(nèi)源融資內(nèi)源融資債權(quán)融資債權(quán)融資股權(quán)融資股權(quán)融資u 自有資金u 利潤(rùn)留成u 信用融資u 其它自有資金u銀行貸款u民間借款u金融租賃u其它債權(quán)融資u股份轉(zhuǎn)讓股份轉(zhuǎn)讓u增資擴(kuò)股增資擴(kuò)股u可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)債u其它股權(quán)融資方式其它股權(quán)融資方式3.融資啄序理論經(jīng)典融資理念不僅要盯著不僅要盯著- -貨幣資本貨幣資本更能帶來(lái)貨幣資本還有更能帶來(lái)貨幣資本還有- -人才人才資本、技術(shù)資本、管理資本。資本、技術(shù)資本、管理資本。不缺錢(qián)的

14、企業(yè)只有一種可能：不缺錢(qián)的企業(yè)只有一種可能：停止發(fā)展。謀求發(fā)展的企業(yè)停止發(fā)展。謀求發(fā)展的企業(yè)基本都缺錢(qián)?；径既卞X(qián)。越發(fā)展越發(fā)展 越需要錢(qián)越需要錢(qián) 越有錢(qián)越有錢(qián) 越發(fā)展越發(fā)展自己的錢(qián)只能是滾雪球式自己的錢(qián)只能是滾雪球式發(fā)展。社會(huì)的錢(qián)可以是擴(kuò)發(fā)展。社會(huì)的錢(qián)可以是擴(kuò)張式發(fā)展。張式發(fā)展。4.經(jīng)典融資理念序號(hào)序號(hào)類別類別融資模式融資模式特征特征1債權(quán)融資類國(guó)內(nèi)銀行貸款銀行借貸，到期還本付息。擔(dān)保、抵押、短期、成本低、記入成本。 2發(fā)行債券融資按法定程序向社會(huì)發(fā)行債券融資。短中長(zhǎng)期，流動(dòng)、收益、償還、安全性。關(guān)注中小企業(yè)私募債。3民間借貸融資不通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的私下借貸活動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)大、利息高。關(guān)注個(gè)人委托借貸

15、業(yè)務(wù)和民間借貸機(jī)構(gòu)。4信用擔(dān)保融資專門(mén)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)為企業(yè)融資擔(dān)保，收取費(fèi)用，銀行、企業(yè)、擔(dān)保三方共贏。5金融租賃融資以商品形式表現(xiàn)借貸關(guān)系的融資方式。承租人、出租人、供物人三角關(guān)系。6內(nèi)部融資與貿(mào)易融資類留存盈余融資凈利潤(rùn)留成再投入企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的一種融資方式。7資產(chǎn)管理融資對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)管理，節(jié)省企業(yè)在資產(chǎn)上的資金占用，增強(qiáng)資金流轉(zhuǎn)率。關(guān)注應(yīng)收賬款抵押貸款與存貨質(zhì)押。8票據(jù)貼現(xiàn)融資銀行按票面金額扣除貼現(xiàn)利息后將余額支付給票據(jù)持有人的一項(xiàng)銀行業(yè)務(wù)。關(guān)注銀行承兌與商業(yè)承兌票據(jù)。9資產(chǎn)典當(dāng)融資指資產(chǎn)所有者，將其資產(chǎn)抵押給典當(dāng)行而取得當(dāng)金，按約定的期限支付當(dāng)金利息、償還當(dāng)金、贖回當(dāng)物。5.17種高效融

16、資方法（一）序號(hào)序號(hào)類別類別融資模式融資模式特征特征10商業(yè)信用融資交易雙方 通過(guò)延期付款或延期交貨形成的一種商業(yè)信用籌 措資金的形式。11項(xiàng)目與政策類項(xiàng)目包裝融資融資的項(xiàng)目，根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，經(jīng)過(guò)周密的構(gòu)思和策劃進(jìn)行包裝和運(yùn)作的一種融資模式。12高新技術(shù)融資指用高新技術(shù)成果進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化的的一種融資模式。關(guān)注政府基金、民間資本、國(guó)際資本。13專項(xiàng)資金融資專項(xiàng)資金投資是指國(guó)家專門(mén)投資于中小企業(yè)專項(xiàng)用途的資金。關(guān)注各級(jí)政府扶持基金。14產(chǎn)業(yè)政策融資指政府為了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)高新技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化而提供的政策性支持投資。關(guān)注：財(cái)政補(bǔ)貼、貼息貸款、優(yōu)惠貸款、稅收優(yōu)惠、政府采購(gòu)。15股權(quán)類股權(quán)出讓融資用部分

17、股權(quán)出讓的形式，獲得發(fā)展資金。16增資擴(kuò)股融資擴(kuò)大股本的融資方式。17產(chǎn)權(quán)交易融資企業(yè)的資產(chǎn)以商品的形式作價(jià)交易的一種融資模式。5.17種高效融資方法（二） 自有資本u自有資本是用來(lái)開(kāi)創(chuàng)事業(yè)的。自有資本是用來(lái)開(kāi)創(chuàng)事業(yè)的。這個(gè)時(shí)候是這個(gè)時(shí)候是100%100%的自有資本。這的自有資本。這時(shí)要千方百計(jì)證明自己。時(shí)要千方百計(jì)證明自己。 債權(quán)資本 股權(quán)資本u模式成功和風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算清楚后，模式成功和風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算清楚后，可發(fā)揮自有資金的杠桿作用。通可發(fā)揮自有資金的杠桿作用。通過(guò)銀行借款撬動(dòng)更大的市場(chǎng)。過(guò)銀行借款撬動(dòng)更大的市場(chǎng)。u 當(dāng)未來(lái)的成長(zhǎng)性成為可能，公當(dāng)未來(lái)的成長(zhǎng)性成為可能，公司股權(quán)價(jià)值越來(lái)越大時(shí)，可實(shí)施司股權(quán)

18、價(jià)值越來(lái)越大時(shí)，可實(shí)施股權(quán)融資。增加資本金盤(pán)子。股權(quán)融資。增加資本金盤(pán)子。6.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化目錄資本市場(chǎng)的巨大變革資本市場(chǎng)的巨大變革1 1跑步對(duì)接資本市場(chǎng)跑步對(duì)接資本市場(chǎng)2 2中小企業(yè)融資技巧與策略中小企業(yè)融資技巧與策略3 3股權(quán)融資全新模式股權(quán)融資全新模式4 4打造企業(yè)資本競(jìng)爭(zhēng)力打造企業(yè)資本競(jìng)爭(zhēng)力5 51.如何識(shí)別投資機(jī)構(gòu)v股權(quán)融資的原理股權(quán)融資的原理v從四個(gè)角度解析股權(quán)投資從四個(gè)角度解析股權(quán)投資股權(quán)融資原理公司創(chuàng)始股東出讓一定比例的股權(quán)換取資金的方式叫股權(quán)融資。公司創(chuàng)始股東出讓一定比例的股權(quán)換取資金的方式叫股權(quán)融資。投資基金受讓股權(quán)的比例一般投資基金受讓股權(quán)的比例一般10-40%10-40%

19、之間。之間。投資基金一般不控股被投公司，也不參與日常管理。投資基金一般不控股被投公司，也不參與日常管理。在合作過(guò)程中，在投資合同中規(guī)定監(jiān)督管理的權(quán)力和義務(wù)。主要是做一些輔助性增在合作過(guò)程中，在投資合同中規(guī)定監(jiān)督管理的權(quán)力和義務(wù)。主要是做一些輔助性增值服務(wù)。值服務(wù)。100%公司股權(quán)公司股權(quán)1040%公司股權(quán)公司股權(quán)識(shí)別投資機(jī)構(gòu)的四個(gè)維度v時(shí)間維度時(shí)間維度v性質(zhì)維度性質(zhì)維度v專業(yè)化維度專業(yè)化維度v服務(wù)能力維度服務(wù)能力維度（1）時(shí)間維度成長(zhǎng)期成熟期早期，也叫天使（AN）。主要特征：一是投資自由，數(shù)量少；二是風(fēng)險(xiǎn)大、成功率很低；三是一旦成功回報(bào)率非常高。成長(zhǎng)期，也叫風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）。主要特征：一是企業(yè)

20、開(kāi)始摸到了路，訂單不斷出現(xiàn)；二是成長(zhǎng)速度很快；三是管理基礎(chǔ)很差，因?yàn)榫Χ嘤糜陂_(kāi)單去了；四是有很大潛力，風(fēng)險(xiǎn)大。成熟期，也叫私募股權(quán)基金（PE）.主要特征：一是企業(yè)規(guī)模較大，達(dá)到上市的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)條件；二是管理比較成熟；三是投資回收期短；四是風(fēng)險(xiǎn)較小。縱軸：收入的增加縱軸：收入的增加 橫軸：創(chuàng)業(yè)行軍的時(shí)間延伸橫軸：創(chuàng)業(yè)行軍的時(shí)間延伸 世界上最著名的反映投資過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)程度的示圖（2）性質(zhì)維度主要特征：主要特征：1 1、投資對(duì)象與產(chǎn)業(yè)鏈；、投資對(duì)象與產(chǎn)業(yè)鏈；2 2、長(zhǎng)期持有股權(quán)；、長(zhǎng)期持有股權(quán)；3 3、參與經(jīng)營(yíng)管理；、參與經(jīng)營(yíng)管理；4 4、推動(dòng)成為行業(yè)老大。、推動(dòng)成為行業(yè)老大。主要特征：主要特征：1 1

21、、追求短期回報(bào)；、追求短期回報(bào)；2 2、有限合伙基金制；、有限合伙基金制；3 3、不參與管理經(jīng)營(yíng)；、不參與管理經(jīng)營(yíng)；4 4、退出方式的多樣性；、退出方式的多樣性；5 5、對(duì)企業(yè)要求多。、對(duì)企業(yè)要求多。退出方式研究IPO并購(gòu)重組MBO（大股東回購(gòu)）清算這是最理想的退這是最理想的退出方式：主要特出方式：主要特征：征：1、退出渠道稀缺；2、能獲得較高的回報(bào)；3、擠“獨(dú)木橋”未來(lái)資本市場(chǎng)上未來(lái)資本市場(chǎng)上最主要的退出渠最主要的退出渠道道, ,主要特征：主要特征：1、退出渠道廣泛；2、靈活；3、可獲得高回報(bào)；4、并購(gòu)后整合難度大。在投投協(xié)議內(nèi)規(guī)在投投協(xié)議內(nèi)規(guī)定退而求其次時(shí)定退而求其次時(shí)大股東回購(gòu)。主大股東

22、回購(gòu)。主要特征：要特征：1、在投資協(xié)議 內(nèi)約定清楚；2、在前兩條無(wú)法實(shí)現(xiàn)時(shí)，實(shí)施這一條；3、執(zhí)行有難度。待企業(yè)經(jīng)營(yíng)不下待企業(yè)經(jīng)營(yíng)不下去時(shí)，在清算剩去時(shí)，在清算剩余資產(chǎn)時(shí)，除法余資產(chǎn)時(shí)，除法律規(guī)定先付情況律規(guī)定先付情況以外，投資人可以外，投資人可優(yōu)先于創(chuàng)始股東優(yōu)先于創(chuàng)始股東獲得剩余資產(chǎn)部獲得剩余資產(chǎn)部分。分。（3）專業(yè)化維度（4）服務(wù)能力維度只給錢(qián)錢(qián)加一定服務(wù)錢(qián)加專業(yè)對(duì)口的綜合服務(wù)投資人只有錢(qián)，投資人只有錢(qián)，其它能力缺失。其它能力缺失。主要特征：主要特征：1、多數(shù)是突破原始積累有錢(qián)的人；2、多數(shù)是私人投資者；3、沒(méi)有增值服務(wù)能力。這類投資機(jī)構(gòu)的主這類投資機(jī)構(gòu)的主要特征：要特征：1、非常重視項(xiàng)目的

23、選擇；2、更多是依靠企業(yè)自身的能力發(fā)展；3、有一定的與被投對(duì)象相關(guān)的資源。提供一些淺層的服務(wù)。這類投資機(jī)構(gòu)的主要特征：這類投資機(jī)構(gòu)的主要特征：1、資金實(shí)力雄厚，各方面的資源豐富，成功案例多，服務(wù)行業(yè)多經(jīng)驗(yàn)豐富。2、對(duì)被投企業(yè)提供深層次增值服務(wù)。如，打通上游供應(yīng)商、引進(jìn)高端專業(yè)人才、職能板塊的管理咨詢服務(wù)等。3、把企業(yè)的事來(lái)當(dāng)自己的事來(lái)做。全身投入地幫助企業(yè)上臺(tái)階。未來(lái)投資機(jī)構(gòu)的變革趨勢(shì)行業(yè)專業(yè)化綜合能力強(qiáng)增值服務(wù)能力哲學(xué)觀點(diǎn)：哲學(xué)觀點(diǎn)：窄是寬，寬是窄。窄是寬，寬是窄。這類投資機(jī)構(gòu)追求是，這類投資機(jī)構(gòu)追求是，寬度一厘寬度一厘米，深度一公里的理念。米，深度一公里的理念。在一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)領(lǐng)域精心耕耘

24、，積在一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)領(lǐng)域精心耕耘，積累的經(jīng)驗(yàn)越來(lái)越豐富。形成品牌效應(yīng)。成功率反而越高。累的經(jīng)驗(yàn)越來(lái)越豐富。形成品牌效應(yīng)。成功率反而越高。這類投資機(jī)構(gòu)歷史久人才高而多，在業(yè)界已經(jīng)形成品牌與口碑。這類投資機(jī)構(gòu)歷史久人才高而多，在業(yè)界已經(jīng)形成品牌與口碑。內(nèi)部專業(yè)分工非常明確。每個(gè)行業(yè)都有領(lǐng)軍人物。這類人才對(duì)內(nèi)部專業(yè)分工非常明確。每個(gè)行業(yè)都有領(lǐng)軍人物。這類人才對(duì)行業(yè)有一種穿透力，審核項(xiàng)目能力非常強(qiáng)。這是他們成功關(guān)鍵。行業(yè)有一種穿透力，審核項(xiàng)目能力非常強(qiáng)。這是他們成功關(guān)鍵。這類投資機(jī)構(gòu)多數(shù)是企業(yè)家出身，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理非常熟。這類投資機(jī)構(gòu)多數(shù)是企業(yè)家出身，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理非常熟。深知企業(yè)成功的基礎(chǔ)是人才

25、、是管理。他們除了投資業(yè)務(wù)非常深知企業(yè)成功的基礎(chǔ)是人才、是管理。他們除了投資業(yè)務(wù)非常精明之外，在對(duì)企業(yè)的增值服務(wù)方面設(shè)立專業(yè)化服務(wù)團(tuán)隊(duì)。精明之外，在對(duì)企業(yè)的增值服務(wù)方面設(shè)立專業(yè)化服務(wù)團(tuán)隊(duì)。2.股權(quán)融資的一般程序投資率：投資率：平均每收到平均每收到100100份商業(yè)計(jì)劃書(shū)，份商業(yè)計(jì)劃書(shū)，5-105-10份會(huì)受份會(huì)受到重視到重視 進(jìn)行調(diào)查，最后只進(jìn)行調(diào)查，最后只有有1-31-3個(gè)項(xiàng)目可能投資。個(gè)項(xiàng)目可能投資。工作量分布：工作量分布：20%20%在挑項(xiàng)在挑項(xiàng)目，判斷價(jià)值；目，判斷價(jià)值；50%50%對(duì)項(xiàng)目對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查；進(jìn)行盡職調(diào)查；10%10%在談判在談判和設(shè)計(jì)投資方案；和設(shè)計(jì)投資方案；20%2

26、0%在投在投資后管理。資后管理。 BP、項(xiàng)目接洽初步分析發(fā)現(xiàn)價(jià)值審慎調(diào)查商務(wù)談判交易設(shè)計(jì)與投資報(bào)告投資決策增值服務(wù)與管理1財(cái)務(wù)、2法律、3業(yè)務(wù)報(bào)告 投資及法律手續(xù)1 1公司摘要公司摘要提煉亮點(diǎn)打動(dòng)人心提煉亮點(diǎn)打動(dòng)人心2 2股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東背景、歷史沿革股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東背景、歷史沿革實(shí)事求是實(shí)事求是3 3領(lǐng)導(dǎo)人及管理團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)人及管理團(tuán)隊(duì)挖掘、總結(jié)、提煉、升華挖掘、總結(jié)、提煉、升華4 4行業(yè)與市場(chǎng)分析行業(yè)與市場(chǎng)分析深厚的認(rèn)知與趨勢(shì)判斷深厚的認(rèn)知與趨勢(shì)判斷5 5產(chǎn)品產(chǎn)品/ /服務(wù)差異化及商業(yè)模式服務(wù)差異化及商業(yè)模式獨(dú)特的創(chuàng)新能力獨(dú)特的創(chuàng)新能力6 6財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及分析誠(chéng)實(shí)、真實(shí)、客觀誠(chéng)實(shí)、真實(shí)、

27、客觀7 7發(fā)展規(guī)劃與盈利預(yù)測(cè)發(fā)展規(guī)劃與盈利預(yù)測(cè)可執(zhí)行性、基礎(chǔ)支撐可執(zhí)行性、基礎(chǔ)支撐8 8融資計(jì)劃（融資計(jì)劃（項(xiàng)目可行性報(bào)告及投資預(yù)決算）項(xiàng)目可行性報(bào)告及投資預(yù)決算）深入的研究、精細(xì)的預(yù)算深入的研究、精細(xì)的預(yù)算9 9風(fēng)險(xiǎn)與問(wèn)題風(fēng)險(xiǎn)與問(wèn)題清晰的認(rèn)知與解決之道清晰的認(rèn)知與解決之道商業(yè)計(jì)劃書(shū)（中豪）核心內(nèi)容盡職調(diào)查的一般原則盡職調(diào)查的性質(zhì) 真相是什么，請(qǐng)不要對(duì)我說(shuō)謊盡職調(diào)查目的 風(fēng)險(xiǎn)在哪里，是否可以承擔(dān)或控制盡職調(diào)查的要求 清楚地知道公司的情況盡職調(diào)查責(zé)任 實(shí)事求是，實(shí)話實(shí)說(shuō)利用專家工作 會(huì)計(jì)師、律師等別讓風(fēng)險(xiǎn)在眼皮底下溜走盡職調(diào)查的關(guān)鍵點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)股權(quán)瑕疵資產(chǎn)完整性償債能力或有債務(wù)法律訴訟現(xiàn)實(shí)

28、價(jià)值未來(lái)可能價(jià)值以資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力為衡量標(biāo)準(zhǔn)的雙重價(jià)值評(píng)判未來(lái)發(fā)展前景調(diào)查資本市場(chǎng)喜好與IPO前景以股權(quán)為脈絡(luò)的歷史沿革調(diào)查以業(yè)務(wù)流程為主線的資產(chǎn)調(diào)查以真實(shí)性和流動(dòng)性為主的銀行債務(wù)和經(jīng)營(yíng)債務(wù)調(diào)查以擔(dān)保和訴訟為主的法律風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查IPO/證券公司/合規(guī)性銀行貸款/還貸能力投資價(jià)值發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以競(jìng)爭(zhēng)力為核心的產(chǎn)品和市場(chǎng)調(diào)查專業(yè)的事讓專業(yè)的人去做！盡職調(diào)查盡職調(diào)查的要決987654321 見(jiàn)過(guò)90%以上股東和管理層 堅(jiān)持8點(diǎn)鐘到公司 到過(guò)至少7個(gè)部門(mén) 在企業(yè)連續(xù)呆過(guò)6天 對(duì)企業(yè)的團(tuán)隊(duì)、管理、技術(shù)、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)5個(gè)要素進(jìn)行過(guò)詳細(xì)調(diào)查 與至少公司的4客戶面談過(guò) 調(diào)查3個(gè)以上的同類企業(yè)或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 有不少于20

29、個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題 至少與公司的普通員吃過(guò)1次飯魔鬼往往藏在細(xì)節(jié)處1.1. 清算優(yōu)先權(quán)清算優(yōu)先權(quán)2.2. 防稀釋條款防稀釋條款3.3. 董事會(huì)（對(duì)賭）董事會(huì)（對(duì)賭）4.4. 保護(hù)性條款（保護(hù)性條款（2929）5.5. 股份兌現(xiàn)條款股份兌現(xiàn)條款6.6. 股份回購(gòu)股份回購(gòu)7.7. 領(lǐng)售權(quán)領(lǐng)售權(quán)8.8. 競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議9.9. 股利條款股利條款10.10. 融資額融資額11.11. 登記權(quán)登記權(quán)3.投資條款（term sheet）目錄資本市場(chǎng)的巨大變革資本市場(chǎng)的巨大變革1 1跑步對(duì)接資本市場(chǎng)跑步對(duì)接資本市場(chǎng)2 2中小企業(yè)融資技巧與策略中小企業(yè)融資技巧與策略3 3股權(quán)融資全新模式股權(quán)融資全新模式4

30、4打造企業(yè)資本競(jìng)爭(zhēng)力打造企業(yè)資本競(jìng)爭(zhēng)力5 5中小企業(yè)的生命線激烈競(jìng)爭(zhēng)的外部環(huán)境要求我們！專業(yè)化聚焦專業(yè)化聚焦專業(yè)化聚焦專業(yè)化聚焦1.中小企業(yè)的生命線市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生深刻變化前瞻性戰(zhàn)略思維比實(shí)干重要！前瞻性戰(zhàn)略思維比實(shí)干重要！4.4.時(shí)機(jī)比金錢(qián)重要（時(shí)間窗口）！時(shí)機(jī)比金錢(qián)重要（時(shí)間窗口）！3.3.無(wú)形資產(chǎn)（品牌等）比有形資產(chǎn)重要！無(wú)形資產(chǎn)（品牌等）比有形資產(chǎn)重要！2.2.經(jīng)營(yíng)管理職業(yè)化比靈活變通重要！經(jīng)營(yíng)管理職業(yè)化比靈活變通重要！1.1.趨勢(shì)與環(huán)境敏感度比關(guān)系重要！趨勢(shì)與環(huán)境敏感度比關(guān)系重要！5.5.2.企業(yè)轉(zhuǎn)型九陽(yáng)真經(jīng)理性務(wù)實(shí)比攀比虛榮重要！理性務(wù)實(shí)比攀比虛榮重要！9.9.團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)比個(gè)人英雄重要團(tuán)

31、隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)比個(gè)人英雄重要(一定規(guī)模一定規(guī)模)！8.8.管理創(chuàng)新管理創(chuàng)新(商模商模)比自命不凡重要！比自命不凡重要！7.7.及時(shí)剎車比及時(shí)剎車比沖動(dòng)擴(kuò)張沖動(dòng)擴(kuò)張重要！重要！（萬(wàn)科）（萬(wàn)科）6.6.企業(yè)轉(zhuǎn)型九陽(yáng)真經(jīng)(續(xù)）第一代企業(yè)家：第一代企業(yè)家：靠自身力量發(fā)展靠自身力量發(fā)展第二代企業(yè)家：第二代企業(yè)家：靠智慧加資源整合發(fā)展靠智慧加資源整合發(fā)展第一代企業(yè)家：第一代企業(yè)家：以貸款為羞以貸款為羞第二代企業(yè)家：第二代企業(yè)家：以資金杠桿效用為標(biāo)準(zhǔn)以資金杠桿效用為標(biāo)準(zhǔn)第一代企業(yè)家：第一代企業(yè)家：重高產(chǎn)品銷售重高產(chǎn)品銷售第二代企業(yè)家：第二代企業(yè)家：現(xiàn)金流為王現(xiàn)金流為王第一代企業(yè)家：第一代企業(yè)家：強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)第二代企業(yè)家：第二代企業(yè)家：強(qiáng)調(diào)資本結(jié)構(gòu)強(qiáng)調(diào)