第2章_確定型決策

1、（1）存在一個(gè)明確的決策目標(biāo)；存在一個(gè)明確的決策目標(biāo)；（2）只有一個(gè)明確的自然狀態(tài)；只有一個(gè)明確的自然狀態(tài)；（3）存在可供決策者選擇的多個(gè)行動(dòng)方案；存在可供決策者選擇的多個(gè)行動(dòng)方案；（4）可求得各方案在確定狀態(tài)下的損益值。可求得各方案在確定狀態(tài)下的損益值。 2.1.1盈虧決策分析的基本原理盈虧決策分析的基本原理盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)條件下，項(xiàng)目的利潤(rùn)為零指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)條件下，項(xiàng)目的利潤(rùn)為零的那一點(diǎn)，即項(xiàng)目的收入等于支出的那一點(diǎn)。的那一點(diǎn)，即項(xiàng)目的收入等于支出的那一點(diǎn)。此時(shí)，項(xiàng)目既不盈利也不虧損。此時(shí)，項(xiàng)目既不盈利也不虧損。若生產(chǎn)水平低于盈虧平衡點(diǎn)，則項(xiàng)目虧損；若生產(chǎn)水平低于盈虧

2、平衡點(diǎn)，則項(xiàng)目虧損；若生產(chǎn)水平高于盈虧平衡點(diǎn)，則項(xiàng)目盈利。若生產(chǎn)水平高于盈虧平衡點(diǎn)，則項(xiàng)目盈利。盈虧決策分析盈虧決策分析是利用投資項(xiàng)目生產(chǎn)中的產(chǎn)量、成本、利是利用投資項(xiàng)目生產(chǎn)中的產(chǎn)量、成本、利潤(rùn)三者的關(guān)系，通過(guò)測(cè)算項(xiàng)目達(dá)到正常生潤(rùn)三者的關(guān)系，通過(guò)測(cè)算項(xiàng)目達(dá)到正常生產(chǎn)能力后的盈虧平衡點(diǎn)，來(lái)考察分析項(xiàng)目產(chǎn)能力后的盈虧平衡點(diǎn)，來(lái)考察分析項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力的一種確定性分析方法。承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力的一種確定性分析方法。又稱盈虧平衡分析、又稱盈虧平衡分析、量本利分析量本利分析或保本點(diǎn)或保本點(diǎn)分析。分析。（1）項(xiàng)目分析期產(chǎn)銷平衡，亦即假定其生產(chǎn)項(xiàng)目分析期產(chǎn)銷平衡，亦即假定其生產(chǎn)的全部產(chǎn)品都能銷售出去；的全部產(chǎn)品都能

3、銷售出去；（2）項(xiàng)目的總成本可分解為變動(dòng)成本與固定項(xiàng)目的總成本可分解為變動(dòng)成本與固定成本，是產(chǎn)量的成本，是產(chǎn)量的線性線性函數(shù)。變動(dòng)成本總額函數(shù)。變動(dòng)成本總額隨產(chǎn)銷量成正比例變化，固定成本總額不隨產(chǎn)銷量成正比例變化，固定成本總額不隨產(chǎn)銷量的變化而改變；隨產(chǎn)銷量的變化而改變；（3）銷售價(jià)格不變，從而銷售收入是銷售量銷售價(jià)格不變，從而銷售收入是銷售量的的線性線性函數(shù)；函數(shù)；（4）項(xiàng)目所生產(chǎn)的產(chǎn)品和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在一定時(shí)項(xiàng)目所生產(chǎn)的產(chǎn)品和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在一定時(shí)期內(nèi)保持不變。期內(nèi)保持不變。R 產(chǎn)品銷售收入產(chǎn)品銷售收入 C 產(chǎn)品總成本產(chǎn)品總成本L 產(chǎn)品總利潤(rùn)產(chǎn)品總利潤(rùn)q 產(chǎn)品產(chǎn)（銷）量產(chǎn)品產(chǎn)（銷）量F 產(chǎn)品固定成本總

4、額產(chǎn)品固定成本總額Cv 產(chǎn)品變動(dòng)成本總額產(chǎn)品變動(dòng)成本總額p 產(chǎn)品銷售單價(jià)產(chǎn)品銷售單價(jià)v 單位產(chǎn)品變動(dòng)成本單位產(chǎn)品變動(dòng)成本m 單位產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)（貢獻(xiàn)毛益）單位產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)（貢獻(xiàn)毛益）銷售收入單價(jià)銷售收入單價(jià)銷售量銷售量Rpq總成本固定成本總額變動(dòng)成本總額總成本固定成本總額變動(dòng)成本總額CFCv 變動(dòng)成本總額單價(jià)變動(dòng)成本總額單價(jià)單位變動(dòng)成本單位變動(dòng)成本 Cvvq利潤(rùn)收入成本利潤(rùn)收入成本LRCFqvpL )(FF虧損區(qū)虧損區(qū)盈利區(qū)盈利區(qū)qROqERERpqCFvq圖圖2-2 2-2 盈虧平衡圖盈虧平衡圖Eq1固定成本固定成本F變動(dòng)成本變動(dòng)成本vq總收總收入入R利潤(rùn)利潤(rùn)盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)L0解得：解得

5、：）（銷售量銷售量盈虧平衡盈虧平衡42)22(mFvpFqE 銷售額銷售額盈虧平衡盈虧平衡pmFpvFRE 1目標(biāo)利潤(rùn)點(diǎn)目標(biāo)利潤(rùn)點(diǎn)LL目標(biāo)目標(biāo)銷銷售售量量目目標(biāo)標(biāo)利利潤(rùn)潤(rùn)目目標(biāo)標(biāo)目目標(biāo)標(biāo)目目標(biāo)標(biāo)mLFvpLFq 銷售額銷售額目標(biāo)利潤(rùn)目標(biāo)利潤(rùn)目標(biāo)目標(biāo)目標(biāo)目標(biāo)目標(biāo)目標(biāo)pmLFpvLFR 1v邊際貢獻(xiàn)（貢獻(xiàn)毛益）邊際貢獻(xiàn)（貢獻(xiàn)毛益）指銷售收入與變動(dòng)成本的差額，記作指銷售收入與變動(dòng)成本的差額，記作g。 g=RCv=pqvq=(pv)qv單位邊際貢獻(xiàn)（單位貢獻(xiàn)毛益）單位邊際貢獻(xiàn)（單位貢獻(xiàn)毛益）產(chǎn)品單價(jià)與單位變動(dòng)成本之差，記作產(chǎn)品單價(jià)與單位變動(dòng)成本之差，記作m 。即：即：mpv 表示單位產(chǎn)品補(bǔ)償固定成本或

6、獲取利潤(rùn)的表示單位產(chǎn)品補(bǔ)償固定成本或獲取利潤(rùn)的能力。能力。 g=mq虧損區(qū)虧損區(qū)盈利區(qū)盈利區(qū)qROqERERpqCFvq圖圖2-2 2-2 邊際貢獻(xiàn)盈虧平衡圖邊際貢獻(xiàn)盈虧平衡圖Eq1固定成本固定成本F變動(dòng)成本變動(dòng)成本vq總收總收入入R利潤(rùn)利潤(rùn)C(jī)vvq邊際貢獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn)v邊際貢獻(xiàn)是產(chǎn)品收入扣除自身變動(dòng)成本后邊際貢獻(xiàn)是產(chǎn)品收入扣除自身變動(dòng)成本后給企業(yè)所做的貢獻(xiàn)；給企業(yè)所做的貢獻(xiàn)； gpqvq v它首先用于收回企業(yè)的固定成本；它首先用于收回企業(yè)的固定成本；v如果還有剩余則成為利潤(rùn)，如果不足以收如果還有剩余則成為利潤(rùn)，如果不足以收回固定成本則發(fā)生虧損；回固定成本則發(fā)生虧損； LgF v盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)銷量

7、是使得邊際貢獻(xiàn)剛好盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)銷量是使得邊際貢獻(xiàn)剛好補(bǔ)償固定成本的產(chǎn)銷量，即：補(bǔ)償固定成本的產(chǎn)銷量，即： F=mqE設(shè)某企業(yè)生產(chǎn)設(shè)某企業(yè)生產(chǎn)n種產(chǎn)品種產(chǎn)品 pi 第第 i 種產(chǎn)品的單價(jià)種產(chǎn)品的單價(jià)qi 第第 i 種產(chǎn)品的產(chǎn)（銷）量種產(chǎn)品的產(chǎn)（銷）量Ri 第第 i 種產(chǎn)品的銷售額種產(chǎn)品的銷售額vi 第第 i 種產(chǎn)品的單位可變成本種產(chǎn)品的單位可變成本mi 第第 i 種產(chǎn)品的單位邊際貢獻(xiàn)種產(chǎn)品的單位邊際貢獻(xiàn)gi 第第 i 種產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)總額種產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)總額v邊際貢獻(xiàn)率：邊際貢獻(xiàn)率：邊際貢獻(xiàn)與銷售收入之比。邊際貢獻(xiàn)與銷售收入之比。某產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)率某產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)率RMi 該產(chǎn)品的單位邊際貢獻(xiàn)

8、與單價(jià)之比，或該該產(chǎn)品的單位邊際貢獻(xiàn)與單價(jià)之比，或該產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)總額與其銷售收入之比。產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)總額與其銷售收入之比。iiiiiRgpmRM v邊際貢獻(xiàn)率邊際貢獻(xiàn)率綜合邊際貢獻(xiàn)率綜合邊際貢獻(xiàn)率RM全部產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)總額與銷售收入總額全部產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)總額與銷售收入總額之比。之比。 niiiniiiqpqmRgRM11引入引入i 表示第表示第 i 種產(chǎn)品的銷售額占總銷售額種產(chǎn)品的銷售額占總銷售額的比重，則有：的比重，則有： niiiRMRgRM1 即：綜合邊際貢獻(xiàn)率即：綜合邊際貢獻(xiàn)率RM等于各產(chǎn)品的邊際等于各產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)率以其產(chǎn)品銷售額在總銷售額中所占比貢獻(xiàn)率以其產(chǎn)品銷售額在總銷售額中所

9、占比重為權(quán)重的加權(quán)平均。重為權(quán)重的加權(quán)平均。 FqvqpFqvRCRLniiiniiiniiinii 1111RRMqmqvqpgniiiniiiniii 111G，L，F(xiàn) 的關(guān)系與單一產(chǎn)品時(shí)相同，即：的關(guān)系與單一產(chǎn)品時(shí)相同，即：LGF在產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)不變的條件下，如何求出在產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)不變的條件下，如何求出綜合盈虧平衡銷售額？綜合盈虧平衡銷售額？當(dāng)產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)不變（即當(dāng)產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)不變（即i不變），各產(chǎn)品不變），各產(chǎn)品的單價(jià)、單位變動(dòng)成本不變時(shí)，的單價(jià)、單位變動(dòng)成本不變時(shí)，RM不變，不變，可以求出全部產(chǎn)品的綜合盈虧平衡銷售額。可以求出全部產(chǎn)品的綜合盈虧平衡銷售額。全部產(chǎn)品的盈虧平衡邊際貢獻(xiàn)總額

10、為：全部產(chǎn)品的盈虧平衡邊際貢獻(xiàn)總額為：gEF而：而：gRMR故有故有全部產(chǎn)品綜合盈虧平衡銷售額為全部產(chǎn)品綜合盈虧平衡銷售額為：RMFRE 第一步：第一步：計(jì)算各種計(jì)算各種產(chǎn)品的銷售額占總銷售額產(chǎn)品的銷售額占總銷售額的比重的比重i ；第二步：第二步：計(jì)算綜合邊際貢獻(xiàn)率計(jì)算綜合邊際貢獻(xiàn)率RM；RMFRE niiiRMRgRM1 第三步：第三步：計(jì)算全部產(chǎn)品綜合盈虧平衡銷售額計(jì)算全部產(chǎn)品綜合盈虧平衡銷售額；第四步：第四步：計(jì)算各種計(jì)算各種產(chǎn)品的產(chǎn)品的盈虧平衡銷售額盈虧平衡銷售額；iEiERR iiEiEpRq 第五步：第五步：計(jì)算各種產(chǎn)品的盈虧平衡銷售量；計(jì)算各種產(chǎn)品的盈虧平衡銷售量；問(wèn)：?jiǎn)枺寒a(chǎn)銷量

11、變動(dòng)百分之一時(shí)導(dǎo)致銷售利潤(rùn)變產(chǎn)銷量變動(dòng)百分之一時(shí)導(dǎo)致銷售利潤(rùn)變動(dòng)了百分之多少？動(dòng)了百分之多少？定義：定義：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) r 是銷售利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)銷量是銷售利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)銷量的彈性。的彈性。v單一產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的情形單一產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的情形LgLqdqdLr v多種產(chǎn)品的情形多種產(chǎn)品的情形設(shè)設(shè) ri 表示表示第第 i 種產(chǎn)品的種產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，則：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，則：LgLqqLriiii 全部產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)全部產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) r 為為:Lgrrnii 1v多種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的情形多種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的情形全部產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)全部產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) r 表示每一種產(chǎn)表示每一種產(chǎn)品產(chǎn)銷量都往同一方向變動(dòng)百分之一

12、時(shí)，品產(chǎn)銷量都往同一方向變動(dòng)百分之一時(shí)，利潤(rùn)總額變動(dòng)的百分比。利潤(rùn)總額變動(dòng)的百分比。！不論是單一產(chǎn)品還是多產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)杠不論是單一產(chǎn)品還是多產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)都等于邊際貢獻(xiàn)額與利潤(rùn)的比值。桿系數(shù)都等于邊際貢獻(xiàn)額與利潤(rùn)的比值。v經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)用于決策經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)用于決策經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，銷售利潤(rùn)對(duì)銷售量變經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，銷售利潤(rùn)對(duì)銷售量變動(dòng)的反映越靈敏，即銷售量增加一定的百動(dòng)的反映越靈敏，即銷售量增加一定的百分比帶來(lái)的利潤(rùn)增量越大，同時(shí)銷售量減分比帶來(lái)的利潤(rùn)增量越大，同時(shí)銷售量減少一定的百分比使利潤(rùn)減少的數(shù)量也越大。少一定的百分比使利潤(rùn)減少的數(shù)量也越大。在產(chǎn)品的市場(chǎng)前景好時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越

13、在產(chǎn)品的市場(chǎng)前景好時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大越有利，否則，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)不宜過(guò)大。大越有利，否則，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)不宜過(guò)大。固定成本越大，則經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大。固定成本越大，則經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大。例例2-1 某企業(yè)生產(chǎn)某種產(chǎn)品，在設(shè)備更新前某企業(yè)生產(chǎn)某種產(chǎn)品，在設(shè)備更新前其產(chǎn)品的售價(jià)為其產(chǎn)品的售價(jià)為15元，單位產(chǎn)品可變成本元，單位產(chǎn)品可變成本為為7元，每月固定成本費(fèi)用為元，每月固定成本費(fèi)用為3200元。如果元。如果更新設(shè)備，則每月需增加固定成本更新設(shè)備，則每月需增加固定成本600元，元，但由于先進(jìn)設(shè)備的引進(jìn)，單位可變成本降但由于先進(jìn)設(shè)備的引進(jìn)，單位可變成本降為為5元，試做出決策，該企業(yè)的設(shè)備是否應(yīng)元，試做出決

14、策，該企業(yè)的設(shè)備是否應(yīng)更新？更新？設(shè)設(shè)C1，C2為設(shè)備更新前后的總成本。則有為設(shè)備更新前后的總成本。則有 R=15q 設(shè)備更新前總成本為：設(shè)備更新前總成本為： C1=3200+7q設(shè)備更新后總成本為：設(shè)備更新后總成本為： C2=3800+5q可以求出設(shè)備更新前后的盈虧平衡點(diǎn)分別為：可以求出設(shè)備更新前后的盈虧平衡點(diǎn)分別為：qE1=400（單位）（單位）qE2=380（單位）（單位）盈虧平衡點(diǎn)只能了盈虧平衡點(diǎn)只能了解設(shè)備更新前后要解設(shè)備更新前后要保本分別應(yīng)達(dá)到的保本分別應(yīng)達(dá)到的產(chǎn)量，并不能比較產(chǎn)量，并不能比較兩方案利潤(rùn)的大小。兩方案利潤(rùn)的大小。因?yàn)閮煞桨甘杖胂嘁驗(yàn)閮煞桨甘杖胂嗤?，只是成本不同，只?/p>

15、成本不同同 ，只需比較其只需比較其成本，成本低的方成本，成本低的方案利潤(rùn)大。案利潤(rùn)大。400ROqR3200C13800C2圖圖2-3 設(shè)備更新前后的盈虧平衡圖設(shè)備更新前后的盈虧平衡圖q3380令令 C1 1=C2，即即3200+7q=3800+5q，可得，可得 q3300分析：當(dāng)分析：當(dāng)q300時(shí)，時(shí)，RC2 R C1，即設(shè)，即設(shè)備更新后的盈利比設(shè)備更新前的盈利大，或備更新后的盈利比設(shè)備更新前的盈利大，或虧損小。虧損小。當(dāng)當(dāng)q400時(shí)，時(shí)，RC1，不更新設(shè)備方案此時(shí)，不更新設(shè)備方案此時(shí)會(huì)發(fā)生虧損，會(huì)發(fā)生虧損，R380時(shí)，時(shí)，RC2，更新設(shè)備，更新設(shè)備方案此時(shí)會(huì)發(fā)生虧損。方案此時(shí)會(huì)發(fā)生虧損。3

16、80Q400時(shí)，更時(shí)，更新設(shè)備方案盈利，而不更新設(shè)備方案虧損。新設(shè)備方案盈利，而不更新設(shè)備方案虧損。若是產(chǎn)銷量若是產(chǎn)銷量q380件，則應(yīng)更新設(shè)備；件，則應(yīng)更新設(shè)備；若若q300件，則應(yīng)保留原設(shè)備；件，則應(yīng)保留原設(shè)備；若若300件件q380件，更新后的成本略低于件，更新后的成本略低于更新前的成本，但廠家仍與更新前一樣會(huì)更新前的成本，但廠家仍與更新前一樣會(huì)有虧損。這就應(yīng)根據(jù)該廠的實(shí)際情況作慎有虧損。這就應(yīng)根據(jù)該廠的實(shí)際情況作慎重考慮。重考慮。例例2-2 某飲料廠生產(chǎn)一種飲料，固定成本某飲料廠生產(chǎn)一種飲料，固定成本4萬(wàn)萬(wàn)元，變動(dòng)成本每瓶元，變動(dòng)成本每瓶4元，每瓶售價(jià)元，每瓶售價(jià)8元。出元。出售該種飲

17、料的目標(biāo)利潤(rùn)為售該種飲料的目標(biāo)利潤(rùn)為6萬(wàn)元，試確定至萬(wàn)元，試確定至少應(yīng)出售多少瓶？少應(yīng)出售多少瓶？解：解：瓶瓶銷銷售售量量目目標(biāo)標(biāo)利利潤(rùn)潤(rùn)目目標(biāo)標(biāo)目目標(biāo)標(biāo)000,25486000040000 vpLFq如果估計(jì)如果估計(jì)25000瓶難以銷售出去，要完成瓶難以銷售出去，要完成6萬(wàn)元的目標(biāo)利潤(rùn)，就必須提高售價(jià)或降低萬(wàn)元的目標(biāo)利潤(rùn)，就必須提高售價(jià)或降低成本。方案：成本。方案：（1）降低固定成本；）降低固定成本；（2）降低變動(dòng)成本；）降低變動(dòng)成本；（3）提價(jià)。提價(jià)。如果估計(jì)只能售出如果估計(jì)只能售出20,000瓶，請(qǐng)?zhí)岢鼍唧w方瓶，請(qǐng)?zhí)岢鼍唧w方案供決策。案供決策。由由L（pv）qF當(dāng)當(dāng)q 20,000瓶時(shí)，

18、要使瓶時(shí)，要使L60,000元，可在元，可在目前基礎(chǔ)上采取以下措施之一：目前基礎(chǔ)上采取以下措施之一：（1）固定成本總額降低）固定成本總額降低2萬(wàn)元；萬(wàn)元；（2）每瓶降低變動(dòng)成本）每瓶降低變動(dòng)成本1元；元；（3）每瓶）每瓶提價(jià)提價(jià)1元元。例例2-3 設(shè)某工廠的固定成本為設(shè)某工廠的固定成本為600萬(wàn)元，生產(chǎn)萬(wàn)元，生產(chǎn)A、B、C三種產(chǎn)品，如果該廠維持銷售總?cè)N產(chǎn)品，如果該廠維持銷售總額額2500萬(wàn)元不變，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可由三種產(chǎn)萬(wàn)元不變，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可由三種產(chǎn)品的售額比品的售額比9：25：16變?yōu)樽優(yōu)?2：10 ：3，兩，兩種方案的有關(guān)數(shù)據(jù)見表種方案的有關(guān)數(shù)據(jù)見表1，表，表2。為使企業(yè)。為使企業(yè)獲得較大利

19、潤(rùn)，試對(duì)這兩種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方案獲得較大利潤(rùn)，試對(duì)這兩種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方案作出選擇。作出選擇。 表表1方案一方案一產(chǎn)品產(chǎn)品銷量銷量單價(jià)單價(jià)邊際貢獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn) 售額比售額比A1.5萬(wàn)件萬(wàn)件 300元元/件件 220元元/件件B2.5萬(wàn)件萬(wàn)件 500元元/件件 180元元/件件C4萬(wàn)件萬(wàn)件200元元/件件 100元元/件件表表2方案二方案二產(chǎn)品產(chǎn)品銷量銷量單價(jià)單價(jià)邊際貢獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn) 售額比售額比A4萬(wàn)件萬(wàn)件300元元/件件 220元元/件件B2萬(wàn)件萬(wàn)件500元元/件件 180元元/件件C1.5萬(wàn)件萬(wàn)件 200元元/件件 100元元/件件0.180.50.320.480.400.12表表1方案一方案一產(chǎn)品產(chǎn)品 邊際

20、貢獻(xiàn)率邊際貢獻(xiàn)率單價(jià)單價(jià)邊際貢獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn) 售額比售額比A300元元/件件 220元元/件件B500元元/件件 180元元/件件C200元元/件件 100元元/件件表表2方案二方案二產(chǎn)品產(chǎn)品 邊際貢獻(xiàn)率邊際貢獻(xiàn)率單價(jià)單價(jià)邊際貢獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn) 售額比售額比A300元元/件件 220元元/件件B500元元/件件 180元元/件件C200元元/件件 100元元/件件0.180.50.320.480.400.1211/150.360.511/150.360.5解：解：計(jì)算方案一的綜合邊際貢獻(xiàn)率計(jì)算方案一的綜合邊際貢獻(xiàn)率RM1，萬(wàn)萬(wàn)元元186.1271472. 06001 RMFRE方案一的綜合盈虧平衡銷售額

21、方案一的綜合盈虧平衡銷售額為：為：472. 05 . 032. 036. 050. 0151118. 01 RM解：解：方案一的邊際貢獻(xiàn)總額為：方案一的邊際貢獻(xiàn)總額為：萬(wàn)萬(wàn)元元58011 FgL方案一的利潤(rùn)總額方案一的利潤(rùn)總額為：為：萬(wàn)元萬(wàn)元081110041805 . 22205 . 11 g解：解：同理可計(jì)算出方案二相應(yīng)的各指標(biāo)同理可計(jì)算出方案二相應(yīng)的各指標(biāo)：RM20.556R2E1079.137萬(wàn)元萬(wàn)元g21390萬(wàn)元萬(wàn)元L2790萬(wàn)元萬(wàn)元由此可見，即使總銷售額沒有提高，但由于由此可見，即使總銷售額沒有提高，但由于改變了產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，企業(yè)的盈虧平衡點(diǎn)和利改變了產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，企業(yè)的盈虧平衡點(diǎn)和

22、利潤(rùn)都發(fā)生變化，潤(rùn)都發(fā)生變化，利潤(rùn)由利潤(rùn)由580萬(wàn)元增加到萬(wàn)元增加到790萬(wàn)萬(wàn)元，凈增元，凈增210萬(wàn)元，故應(yīng)選擇方案二。萬(wàn)元，故應(yīng)選擇方案二。2.2.1現(xiàn)金流量的估計(jì)現(xiàn)金流量的估計(jì)1.現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量指一個(gè)投資項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)指一個(gè)投資項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。包括：金收入增加的數(shù)量。包括：現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量：初始投資額及其他增加的現(xiàn)：初始投資額及其他增加的現(xiàn)金支出金支出現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量：投資項(xiàng)目所增加的現(xiàn)金收入：投資項(xiàng)目所增加的現(xiàn)金收入現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量：現(xiàn)金流入量減現(xiàn)金流出量：現(xiàn)金流入量減現(xiàn)金流出量2.現(xiàn)金流量估計(jì)應(yīng)注意的問(wèn)題現(xiàn)金流量估計(jì)應(yīng)注意的問(wèn)題應(yīng)

23、與其他相關(guān)部門保持協(xié)調(diào)和一致；每個(gè)應(yīng)與其他相關(guān)部門保持協(xié)調(diào)和一致；每個(gè)參與估計(jì)的人員使用統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)假設(shè)和標(biāo)參與估計(jì)的人員使用統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)；在估計(jì)中沒有穩(wěn)定性偏差。準(zhǔn)；在估計(jì)中沒有穩(wěn)定性偏差?，F(xiàn)金流量應(yīng)按年估計(jì)現(xiàn)金流量應(yīng)按年估計(jì)，各年現(xiàn)金流量不能，各年現(xiàn)金流量不能直接加以匯總；直接加以匯總；一個(gè)投資方案引起的現(xiàn)金流量變動(dòng)部分一個(gè)投資方案引起的現(xiàn)金流量變動(dòng)部分（差額現(xiàn)金流量差額現(xiàn)金流量）才是該方案的相關(guān)現(xiàn)金）才是該方案的相關(guān)現(xiàn)金流量。流量。3.現(xiàn)金流量的估計(jì)現(xiàn)金流量的估計(jì)現(xiàn)金流入量的估計(jì)現(xiàn)金流入量的估計(jì)一個(gè)方案的現(xiàn)金流入包括：一個(gè)方案的現(xiàn)金流入包括：（1）投產(chǎn)后的銷售收入；）投產(chǎn)后的銷售收

24、入；（2）財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)安排的撥款或貸款；）財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)安排的撥款或貸款；（3）舊設(shè)備出售或報(bào)廢收入（項(xiàng)目殘值）舊設(shè)備出售或報(bào)廢收入（項(xiàng)目殘值）（4）變現(xiàn)損失所減少繳納的所得稅。）變現(xiàn)損失所減少繳納的所得稅。3.現(xiàn)金流量的估計(jì)現(xiàn)金流量的估計(jì)現(xiàn)金流出量的估計(jì)現(xiàn)金流出量的估計(jì)各年現(xiàn)金流量表各年現(xiàn)金流量表年份年份012910初始現(xiàn)初始現(xiàn)金流量金流量26700營(yíng)業(yè)現(xiàn)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量金流量5060506050605060終結(jié)現(xiàn)終結(jié)現(xiàn)金流量金流量5000現(xiàn)金凈現(xiàn)金凈流量流量26700506050605060106002.2.2貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣的時(shí)間價(jià)值1.貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣的時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資

25、所是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱資金的時(shí)間價(jià)值。增加的價(jià)值，也稱資金的時(shí)間價(jià)值。經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，不同時(shí)期等額貨幣的價(jià)值是經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，不同時(shí)期等額貨幣的價(jià)值是不同的。不同的。 一定數(shù)量的貨幣在不同時(shí)期或時(shí)一定數(shù)量的貨幣在不同時(shí)期或時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量是不同的，其差額就是貨幣點(diǎn)上的價(jià)值量是不同的，其差額就是貨幣的時(shí)間價(jià)值。的時(shí)間價(jià)值。如：如：100元人民幣在第一年的價(jià)值量與元人民幣在第一年的價(jià)值量與其其在第在第二年的價(jià)值量是不同的，假設(shè)年利率為二年的價(jià)值量是不同的，假設(shè)年利率為5%，則第一年的則第一年的100元在第二年就變成了元在第二年就變成了105元，元，兩者之差兩者之差105100

26、=5元就是這元就是這100元一年的元一年的時(shí)間價(jià)值。時(shí)間價(jià)值。同理，此時(shí)同理，此時(shí)200元一年的時(shí)間價(jià)值為元一年的時(shí)間價(jià)值為10元。元。貨幣時(shí)間價(jià)值與貨幣的數(shù)量、時(shí)間間隔、貨幣時(shí)間價(jià)值與貨幣的數(shù)量、時(shí)間間隔、利率有關(guān)。利率有關(guān)。（1）復(fù)利終值（將來(lái)值）復(fù)利終值（將來(lái)值）F已知期初一次投入的貨幣為已知期初一次投入的貨幣為P，年利率為，年利率為i，則則n年末的終值為：年末的終值為：式中式中( (1i) )n 被稱為復(fù)利終值系數(shù)（可查被稱為復(fù)利終值系數(shù)（可查表），用符號(hào)表），用符號(hào)( F/P , i, n) 表示。表示現(xiàn)在表示。表示現(xiàn)在的一元在利率為的一元在利率為i時(shí)，時(shí)，n年末的終值。年末的終值。

27、 ）（2.15,/1niPFPiPFn 例例2.5 已探明一有工業(yè)價(jià)值的油田，目前立已探明一有工業(yè)價(jià)值的油田，目前立即開發(fā)可獲利即開發(fā)可獲利100億元，若億元，若5年以后開發(fā)，年以后開發(fā)，由于價(jià)格上漲可獲利由于價(jià)格上漲可獲利160億元。假設(shè)年利率億元。假設(shè)年利率12%，求，求100億元在億元在5年末的終值。年末的終值。解：解： 查表得：查表得： ( F/P , 12%, 5) =1.762 100 ( F/P , 12%, 5) =176.2 (億元億元) 故故100億元在億元在5年末的終值為年末的終值為176.2 億元。億元。因?yàn)橐驗(yàn)?76.2億元億元160億元，因此現(xiàn)在開發(fā)較億元，因此現(xiàn)在

28、開發(fā)較為有利。為有利。（2）復(fù)利現(xiàn)值）復(fù)利現(xiàn)值P指未來(lái)一定時(shí)間的特定資金指未來(lái)一定時(shí)間的特定資金F按復(fù)利計(jì)算相按復(fù)利計(jì)算相當(dāng)于現(xiàn)在的價(jià)值，是為取得將來(lái)一定的本利當(dāng)于現(xiàn)在的價(jià)值，是為取得將來(lái)一定的本利和現(xiàn)在所需要的資金。和現(xiàn)在所需要的資金。式中式中(1i)n 被稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（可查被稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（可查表），用符號(hào)表），用符號(hào)(P/F , i, n) 表示。表示表示。表示n年末年末一元按利率為一元按利率為i折算的現(xiàn)在的價(jià)值。折算的現(xiàn)在的價(jià)值。 16. 2,/1niFPFiFPn 仍以仍以例例2.5油田開發(fā)為例，求油田開發(fā)為例，求5年后年后160億元億元的現(xiàn)值。的現(xiàn)值。解：解： 查表得：查表得

29、： (P/F , 12%, 5) =0.5674 160 (P/F , 12%, 5) =90.784(億元億元)故故5年末的年末的160億元的現(xiàn)值為億元的現(xiàn)值為90.784億元。億元。因?yàn)橐驗(yàn)?0.784億元億元100億元，因此現(xiàn)在開發(fā)億元，因此現(xiàn)在開發(fā)較為有利。較為有利。（3）年金終值）年金終值年金是指等額、定期的系列收支。年金是指等額、定期的系列收支。0123nn-1 AAA AA普通普通年金：年金：0123m+nm+n-1AAAmm+1 遞延遞延年金：年金：0123nn-1AAAAA永續(xù)永續(xù)年金：年金：普通年金的終值普通年金的終值 F=A(1+i)n-1+ A(1+i)n-2+ +A(

30、1+i)+A這是一個(gè)等比數(shù)列，可推導(dǎo)出以下公式：這是一個(gè)等比數(shù)列，可推導(dǎo)出以下公式： niAFAiiAFn,/11 式中稱式中稱 為年金終值系數(shù)為年金終值系數(shù)(可查表可查表)，用符號(hào)用符號(hào)( F/A , i, n) 表示。表示一元普通年金表示。表示一元普通年金在利率為在利率為i時(shí)，時(shí)，n年末的終值。年末的終值。 iin11 例例2.6 某項(xiàng)工程某項(xiàng)工程4年中每年末向銀行借款年中每年末向銀行借款30萬(wàn)萬(wàn)元，年利率元，年利率10%。問(wèn)第。問(wèn)第4年末應(yīng)償還本利和年末應(yīng)償還本利和多少萬(wàn)元？多少萬(wàn)元？解：解：查表得：查表得： (F/A , 10%, 4) =4.641 30 (F/A , 10, 4)

31、139.23(萬(wàn)元萬(wàn)元) 故第故第4年末應(yīng)償還本利和年末應(yīng)償還本利和139.23萬(wàn)元。萬(wàn)元。普通年金的現(xiàn)值普通年金的現(xiàn)值 P=A(1+i) -1+ A(1+i)-2+ +A(1+i)-n+1+A(1+i)-n 這也是一個(gè)等比數(shù)列，可推導(dǎo)出以下公式：這也是一個(gè)等比數(shù)列，可推導(dǎo)出以下公式： 18. 2,/11niAPAiiAPn 式中稱式中稱 為年金現(xiàn)值系數(shù)為年金現(xiàn)值系數(shù)(可查表可查表)，用符號(hào)用符號(hào)( P/A , i, n) 表示。表示表示。表示n年的一元普年的一元普通年金在利率為通年金在利率為i時(shí)，在第一年初的價(jià)值。時(shí)，在第一年初的價(jià)值。 iin 11例例2.7 某技改項(xiàng)目預(yù)計(jì)未來(lái)某技改項(xiàng)目預(yù)

32、計(jì)未來(lái)5年每年可增加收年每年可增加收入入20萬(wàn)元。假設(shè)新增加收入全部用于還款，萬(wàn)元。假設(shè)新增加收入全部用于還款，年利率年利率8%。問(wèn)這個(gè)技改項(xiàng)目最多可借款多。問(wèn)這個(gè)技改項(xiàng)目最多可借款多少萬(wàn)元？少萬(wàn)元？解：解：查表得：查表得： (P/A , 8%, 5) =3.9926 P= 20 (P/A , 8%, 5) =79.854（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）該技改項(xiàng)目最多可借款該技改項(xiàng)目最多可借款79.854萬(wàn)元。萬(wàn)元。具有如下關(guān)系：具有如下關(guān)系： 年金現(xiàn)值系數(shù)年金終值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)年金終值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或：或：年金終值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)年金終值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利終值系數(shù)即：即： ni

33、FPniAFniAP,/,/,/ niPFniAPniAF,/,/,/ 指項(xiàng)目初始投入的資金指項(xiàng)目初始投入的資金P應(yīng)在預(yù)定的期限應(yīng)在預(yù)定的期限n年年內(nèi)收回，如年利率為內(nèi)收回，如年利率為i，每年應(yīng)等額收回的，每年應(yīng)等額收回的數(shù)額數(shù)額A 19. 2,/11niPAPiiPAn 式中稱式中稱 為資金回收系數(shù)，是年金為資金回收系數(shù)，是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，用符號(hào)現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，用符號(hào)( A/P , i, n) 表示。表示。表示第一年初投入一元，利率為表示第一年初投入一元，利率為i，n年內(nèi)每年內(nèi)每年年末回收的年金值。年年末回收的年金值。 nii 11例例2.8 某企業(yè)現(xiàn)借款某企業(yè)現(xiàn)借款1000萬(wàn)元的貸款，

34、在萬(wàn)元的貸款，在10內(nèi)以年利率內(nèi)以年利率12%均勻償還，每年應(yīng)付的金均勻償還，每年應(yīng)付的金額是多少？額是多少？解：解：查表得：查表得： (P/A , 12%, 10) =5.65 (A/ P, 12% ,10)5.65-10.17699 A=1000 (A/ P, 12% ,10) =176.99(萬(wàn)元萬(wàn)元) 即每年應(yīng)付的金額是即每年應(yīng)付的金額是176.99萬(wàn)元。萬(wàn)元。 指為在預(yù)定將來(lái)第指為在預(yù)定將來(lái)第n年末償還一筆貸款年末償還一筆貸款F，若年利率為若年利率為i，每年末應(yīng)存儲(chǔ)的等額資金數(shù)，每年末應(yīng)存儲(chǔ)的等額資金數(shù)A。 niFAFiiFAn,/11 式中稱式中稱 為資金存儲(chǔ)系數(shù)或償債基金為資金存

35、儲(chǔ)系數(shù)或償債基金系數(shù)，用符號(hào)系數(shù)，用符號(hào)( A/F , i, n) 表示，是年金終值表示，是年金終值系數(shù)的倒數(shù)。表示為在第系數(shù)的倒數(shù)。表示為在第n年末償還一元，年末償還一元，利率為利率為i時(shí)時(shí)，n年內(nèi)每年年末應(yīng)存儲(chǔ)的年金值。年內(nèi)每年年末應(yīng)存儲(chǔ)的年金值。 11 nii例例2.9擬在擬在5年后還清年后還清200萬(wàn)元債務(wù)，年利率萬(wàn)元債務(wù)，年利率10%，問(wèn)每年年末應(yīng)向銀行存儲(chǔ)多少錢，問(wèn)每年年末應(yīng)向銀行存儲(chǔ)多少錢，才能使其本利和正好償清這筆債務(wù)？才能使其本利和正好償清這筆債務(wù)？解：解：查表得：查表得： (F/A , 10%, 5) =6.105 (A/ F, 10% ,5)6.105-10.1638A=

36、200(A/F , 10%, 5) =32.76（萬(wàn)元）（萬(wàn)元） 即每年年末應(yīng)向銀行存儲(chǔ)即每年年末應(yīng)向銀行存儲(chǔ)32.76萬(wàn)元，才能萬(wàn)元，才能使其本利和正好償清這筆債務(wù)。使其本利和正好償清這筆債務(wù)。等差序列等差序列指在一定的基礎(chǔ)數(shù)值上逐期等額增加或等指在一定的基礎(chǔ)數(shù)值上逐期等額增加或等差減少形成的系列現(xiàn)金流量。差減少形成的系列現(xiàn)金流量。一般是將第一般是將第1期期末的現(xiàn)金流量期期末的現(xiàn)金流量A作為基礎(chǔ)作為基礎(chǔ)數(shù)值，然后從第數(shù)值，然后從第2期期末開始逐期等差增加期期末開始逐期等差增加（或遞減）（或遞減）G。基數(shù)為基數(shù)為0的等的等差序列：差序列：At=(t-1)G一般的等差序列可看成是一筆年金與一筆一

37、般的等差序列可看成是一筆年金與一筆基數(shù)為基數(shù)為0的等的等差序列之和。差序列之和。 niGFGniiiGitGiAFnnttnnttnt,/1111111 等差序列現(xiàn)金流等差序列現(xiàn)金流At=(t-1)G在在n年末的終值為：年末的終值為：式中稱式中稱 為等差序列終值系數(shù)，為等差序列終值系數(shù)，記為（記為（F/G, i, n)，可由年金終值系數(shù)計(jì)算出。，可由年金終值系數(shù)計(jì)算出。 niiin111 niGPGiniiiGiFPnnn,/11111 等差序列現(xiàn)金流等差序列現(xiàn)金流At=(t-1)G在在第一第一年初的現(xiàn)值為年初的現(xiàn)值為式中稱式中稱 為等差序列現(xiàn)為等差序列現(xiàn)值系數(shù)，記為（值系數(shù)，記為（P/G,

38、i, n)，可由年金現(xiàn)值系，可由年金現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算出。數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算出。 nniniii1111可求出與等差序列現(xiàn)金流可求出與等差序列現(xiàn)金流At=(t-1)G等值的年等值的年金金A：式中式中 稱為等差換算系數(shù)，用符稱為等差換算系數(shù)，用符號(hào)號(hào)(A/G , i, n) 表示。表示。1)1(1 nini 22. 2,/1)1(1,/,/niGAGiniGniPAniGPGAn 例例2.10某企業(yè)擬購(gòu)買一臺(tái)設(shè)備，其年收益額某企業(yè)擬購(gòu)買一臺(tái)設(shè)備，其年收益額第一年為第一年為10萬(wàn)元，此后直至第萬(wàn)元，此后直至第8年末逐年遞年末逐年遞減減3000元，設(shè)年利率為元，設(shè)年利率為15%，按復(fù)利計(jì)算

39、，按復(fù)利計(jì)算，試求該設(shè)備試求該設(shè)備8年的收益現(xiàn)值，這筆收益的等年的收益現(xiàn)值，這筆收益的等額年金是多少？額年金是多少？解：解：將收益看成兩部分，第一部分是將收益看成兩部分，第一部分是8年每年年每年10萬(wàn)的年金，第二部分是萬(wàn)的年金，第二部分是基數(shù)為基數(shù)為0的等的等差序差序列：列：At=(t-1)G,其中其中G- -0.3萬(wàn)元。萬(wàn)元。第一部分的現(xiàn)值為：第一部分的現(xiàn)值為：P1=10 (P/A , 15%, 8) =44.87（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）等差額序列的等差額序列的現(xiàn)值為：現(xiàn)值為：P2= G (P/G , 15%, 8)= - -0.30.15-14.48780.327= - -3.742（萬(wàn)元）（萬(wàn)元

40、）因此總收益的現(xiàn)值為：因此總收益的現(xiàn)值為：P = P1P2=44.873.742=41.128（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）相當(dāng)于相當(dāng)于8年年等額年金：等額年金：A=P(A/P, 15%, 8) =41.1284.487-1=9.168（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）類別類別已知已知求解求解公式公式系數(shù)名稱系數(shù)名稱及符號(hào)及符號(hào)復(fù)利終復(fù)利終值公式值公式PF復(fù)利終復(fù)利終值系數(shù)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)復(fù)利現(xiàn)值公式值公式FP復(fù)利現(xiàn)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)值系數(shù)年金終年金終值公式值公式AF年金終年金終值系數(shù)值系數(shù)年金現(xiàn)年金現(xiàn)值公式值公式AP年金現(xiàn)年金現(xiàn)值系數(shù)值系數(shù)表表2-5貨幣時(shí)間價(jià)值的基本公式貨幣時(shí)間價(jià)值的基本公式 niPFPiPFn,/1 niFPFi

41、FPn,/1 niAFAiiAFn,/11 niAPAiiAPn,/11 類別類別已已知知求求解解公式公式系數(shù)名稱系數(shù)名稱及符號(hào)及符號(hào)資金回收資金回收數(shù)公式數(shù)公式PA資金回收資金回收系數(shù)系數(shù)資金存儲(chǔ)資金存儲(chǔ)數(shù)公式數(shù)公式FA資金存儲(chǔ)資金存儲(chǔ)系數(shù)系數(shù)差額序列差額序列終值公式終值公式GF差額序列差額序列終值系數(shù)終值系數(shù)等額序列等額序列現(xiàn)值公式現(xiàn)值公式GP等額序列等額序列現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值系數(shù)等額序列等額序列年值公式年值公式GA等額序列等額序列年值系數(shù)年值系數(shù) niPAPiiiPAnn,/111 niFAFiiFAn,/11 niGFGniiiGFn,/11 niGGiniiiGPnn,/P111 niGA

42、GiiiniGAnn,/1)1(1)1( 2.3.1基本假設(shè)基本假設(shè)（1）投資項(xiàng)目是獨(dú)立的；）投資項(xiàng)目是獨(dú)立的；（2）投資來(lái)源是不受限制的；）投資來(lái)源是不受限制的；（3）投資結(jié)果是確定的；）投資結(jié)果是確定的；（4）投資項(xiàng)目是不可分割的。）投資項(xiàng)目是不可分割的。2.3.2價(jià)值型經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)價(jià)值型經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)1.凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（NPV）法）法 凈現(xiàn)值指標(biāo)要求考察項(xiàng)目壽命期內(nèi)每年發(fā)生凈現(xiàn)值指標(biāo)要求考察項(xiàng)目壽命期內(nèi)每年發(fā)生的現(xiàn)金流量，按一定的折現(xiàn)率將各年凈現(xiàn)金的現(xiàn)金流量，按一定的折現(xiàn)率將各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時(shí)點(diǎn)（通常是期初）的現(xiàn)值，流量折現(xiàn)到同一時(shí)點(diǎn)（通常是期初）的現(xiàn)值，其累加值就是凈現(xiàn)值。表達(dá)式

43、為：其累加值就是凈現(xiàn)值。表達(dá)式為： nttttntttiCOCIiFNPV001)23. 2()1(式中：式中： NPV凈現(xiàn)值；凈現(xiàn)值； Ft 第第t年的現(xiàn)金凈流量；年的現(xiàn)金凈流量；CIt第第t年的現(xiàn)金流入額；年的現(xiàn)金流入額； COt第第t年的現(xiàn)金流出額；年的現(xiàn)金流出額； i折現(xiàn)率。折現(xiàn)率。評(píng)價(jià)單個(gè)方案的準(zhǔn)則：若評(píng)價(jià)單個(gè)方案的準(zhǔn)則：若NPV0，則表示，則表示方案可行；若方案可行；若NPV0，則方案不可行。，則方案不可行。比較兩個(gè)投資方案：取比較兩個(gè)投資方案：取NPV較大的方案。較大的方案。（效益的絕對(duì)數(shù)額較大）（效益的絕對(duì)數(shù)額較大）注：投資額不同、壽命不同的方案不可比。注：投資額不同、壽命不同

44、的方案不可比。例例2-11 某設(shè)備的購(gòu)價(jià)為某設(shè)備的購(gòu)價(jià)為4萬(wàn)元，每年的運(yùn)行萬(wàn)元，每年的運(yùn)行收入為收入為1.5萬(wàn)元，年運(yùn)行費(fèi)用為萬(wàn)元，年運(yùn)行費(fèi)用為0.35萬(wàn)元，萬(wàn)元，四年后該設(shè)備可以按四年后該設(shè)備可以按0.5萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓，如果基萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓，如果基準(zhǔn)收益率為準(zhǔn)收益率為20%，問(wèn)此項(xiàng)設(shè)備投資是否值，問(wèn)此項(xiàng)設(shè)備投資是否值得？得？解：第一年初現(xiàn)金凈流量為解：第一年初現(xiàn)金凈流量為4萬(wàn)元，萬(wàn)元，4年每年每年年末的現(xiàn)金凈流量分別為：年年末的現(xiàn)金凈流量分別為：1.15 ，1.15， 1.15，1.65萬(wàn)元萬(wàn)元NPV= -4+1.15 (P/A, 20%, 4)+0.5(P/F, 20%, 4) =- -0.7818(

45、萬(wàn)元萬(wàn)元)0故此項(xiàng)投資經(jīng)濟(jì)上不合理。故此項(xiàng)投資經(jīng)濟(jì)上不合理。在上例中，如果基準(zhǔn)收益率在上例中，如果基準(zhǔn)收益率為為5%，問(wèn)此時(shí)，問(wèn)此時(shí)該項(xiàng)投資是否值得？該項(xiàng)投資是否值得？ 解：此時(shí)的凈現(xiàn)值：解：此時(shí)的凈現(xiàn)值：NPV= -4+1.15 (P/A, 5%, 4)+0.5(P/F, 5%, 4) =0.49（萬(wàn)元（萬(wàn)元) )0即基準(zhǔn)收益率為即基準(zhǔn)收益率為5%時(shí)，此項(xiàng)投資是值得的。時(shí)，此項(xiàng)投資是值得的。 一般情況下，凈一般情況下，凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率的增值隨折現(xiàn)率的增大而減小，故基大而減小，故基準(zhǔn)折現(xiàn)率定得越準(zhǔn)折現(xiàn)率定得越高，能被接受的高，能被接受的方案就越少。凈方案就越少。凈現(xiàn)值與

46、折現(xiàn)率關(guān)現(xiàn)值與折現(xiàn)率關(guān)系如圖系如圖2-4所示。所示。NPVoii圖圖2-4 凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系圖凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系圖i是一個(gè)具有重是一個(gè)具有重要經(jīng)濟(jì)意義的折要經(jīng)濟(jì)意義的折現(xiàn)率臨界值，被現(xiàn)率臨界值，被稱為內(nèi)部收益率。稱為內(nèi)部收益率。 凈年值是通過(guò)資金等值換算將項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值分凈年值是通過(guò)資金等值換算將項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值分?jǐn)偟綁勖趦?nèi)各年（從第攤到壽命期內(nèi)各年（從第1年到底年到底n年）的等年）的等額年值。其表達(dá)式為：額年值。其表達(dá)式為： NAV=NPV( (A/P, i, n) )判斷準(zhǔn)則：判斷準(zhǔn)則：若若NAV0，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上可行；若上可行；若NAV0，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上，則項(xiàng)目在

47、經(jīng)濟(jì)效果上不可行。不可行。單個(gè)方案單個(gè)方案NAV法與法與NPV法評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的。法評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的。適于壽命期不同的方案的比較，適于壽命期不同的方案的比較，NAV大者優(yōu)。大者優(yōu)。在對(duì)多個(gè)方案比較選優(yōu)時(shí)，如果諸方案產(chǎn)在對(duì)多個(gè)方案比較選優(yōu)時(shí)，如果諸方案產(chǎn)出價(jià)值相同，或者諸方案能夠滿足同樣需出價(jià)值相同，或者諸方案能夠滿足同樣需要但其產(chǎn)出效益難以用價(jià)值形態(tài)計(jì)量時(shí)，要但其產(chǎn)出效益難以用價(jià)值形態(tài)計(jì)量時(shí)，可以通過(guò)對(duì)各方案費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值的可以通過(guò)對(duì)各方案費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值的比較進(jìn)行選擇。比較進(jìn)行選擇。是凈現(xiàn)值法與凈年值法是凈現(xiàn)值法與凈年值法的特殊情形的特殊情形只能用于多個(gè)方案的比較，其只能用于多個(gè)方案的比較，其判斷準(zhǔn)則判斷準(zhǔn)則是：是：費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小的方案為優(yōu)。費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小的方案為優(yōu)。 AC=PC (A/P, i, n)式中：式中：PC費(fèi)用現(xiàn)值；費(fèi)用現(xiàn)值；AC費(fèi)用年值。費(fèi)用年值。 ntttiCOPC011.內(nèi)部收益率（內(nèi)部收益率（IRR）法）法內(nèi)部收益率是使凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。是內(nèi)部收益率是使凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。是項(xiàng)目預(yù)期可達(dá)到的投資報(bào)酬率。項(xiàng)目預(yù)期可達(dá)到的投資報(bào)酬