第10章利潤(rùn)及其分配管理ppt課件

1、1第10章 利潤(rùn)及其分配管理10.1 利潤(rùn)的構(gòu)成與分配 10.2 股利及其分配10.3 股利分配實(shí)際10.4 股利分配政策及其選擇10.5 股票分割與股票回購(gòu).210.1 利潤(rùn)的構(gòu)成與分配10.1.1 利潤(rùn)的概念與構(gòu)成10.1.2 利潤(rùn)分配的順序.310.1.1 利潤(rùn)的概念與構(gòu)成1.概念收入減去費(fèi)用后的凈額、直接計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)的利得和損失等反映企業(yè)運(yùn)營(yíng)績(jī)效的中心目的企業(yè)利益相關(guān)者進(jìn)展利益分配的根底企業(yè)可繼續(xù)開展的基根源泉.410.1.1 利潤(rùn)的概念與構(gòu)成2.利潤(rùn)的構(gòu)成利潤(rùn)的計(jì)算包括以下幾個(gè)層次： 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)本錢-營(yíng)業(yè)稅金及附加-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-資產(chǎn)減值損失+公允價(jià)值變

2、動(dòng)收益-公允價(jià)值變動(dòng)損失+投資凈收益 利潤(rùn)總額會(huì)計(jì)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外收支凈額 凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅費(fèi)用 息稅前利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用.510.1.2 利潤(rùn)分配的順序1.利潤(rùn)分配工程1彌補(bǔ)以前年度虧損。2盈余公積金。 從稅后凈利潤(rùn)中提取的，用于彌補(bǔ)公司虧損、 擴(kuò)展公司消費(fèi)運(yùn)營(yíng)或轉(zhuǎn)增公司資本資金。 3股利。 股利利潤(rùn)的分配應(yīng)以各股東持有股份的數(shù)額為根據(jù)，每一股東獲得的股利與其持有的股份數(shù)成正比。 .610.1.2 利潤(rùn)分配的順序2.利潤(rùn)分配順序 1計(jì)算可供分配的利潤(rùn)2計(jì)提法定盈余公積金3支付優(yōu)先股股利4計(jì)提恣意盈余公積金。5支付普通股股利。注：公司股東會(huì)或董事會(huì)違反上述利潤(rùn)分配

3、順序，在彌補(bǔ)虧損和提取法定盈余公積金之前向股東分配利潤(rùn)的，必需將違反規(guī)定發(fā)放的利潤(rùn)退還給公司。.710.2 股利及其分配10.2.1 股利的種類10.2.2 股利的分配程序.810.2.1 股利的種類股份分派股利的方式普通有現(xiàn)金股利、股票股利、財(cái)富股利和負(fù)債股利，后兩種方式運(yùn)用較少。根據(jù)我國(guó)有關(guān)法律規(guī)定，股份只能采取現(xiàn)金股利和股票股利兩種方式。1.現(xiàn)金股利股份以現(xiàn)金的方式從公司凈利潤(rùn)中分配給股東的投資報(bào)酬“紅利或“股息最常用的股利分配方式我國(guó)公司普通半年或一年發(fā)放一次現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利的發(fā)放會(huì)對(duì)股票價(jià)錢產(chǎn)生直接影響，在除息日之后，股票價(jià)錢普通都會(huì)下跌.910.2.1 股利的種類2.股票股利股份以

4、股票的方式從公司凈利潤(rùn)中分配給股東的股利經(jīng)股東大會(huì)表決經(jīng)過(guò)，根據(jù)股權(quán)登記日的股東持股比例將可供分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)為股本，再按持股比例無(wú)償向各個(gè)股東分派股票添加股東的持股數(shù)量。發(fā)放股票股利不會(huì)改動(dòng)公司的股東權(quán)益總額，也不影響股東的持股比例，會(huì)添加公司的股本總額對(duì)股份公司而言，分配股票股利不會(huì)添加其現(xiàn)金流出量，假設(shè)公司現(xiàn)金緊張或需求大量資本進(jìn)展投資，可以采用股票股利的方式.1010.2.2 股利的分配程序1.決策程序2.分配公告3.分配程序4.股利支付過(guò)程中的重要日期(1)股利宣告日將股利支付予以公告的日期宣布事項(xiàng)：每股支付股利；股權(quán)登記期限；股利支付日期在股利宣告日，股份公司應(yīng)登記有關(guān)股利負(fù)債.1110

5、.2.2 股利的分配程序4.股利支付過(guò)程中的重要日期(2)股權(quán)登記日有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資歷登記截止日期只需在股權(quán)登記日這一天登記在冊(cè)的股東才有資歷領(lǐng)取本期股利，假設(shè)在這一天沒(méi)有登記在冊(cè)，即使是在股利發(fā)放日之前買入股票的股東，也無(wú)權(quán)領(lǐng)取本次分配的股利.1210.2.2 股利的分配程序(3)除息日股權(quán)登記日的下一個(gè)買賣日在除息日之后購(gòu)買的股票無(wú)權(quán)得到股利除息股(4)股利發(fā)放日股利支付日，公司將股利正式支付給股東的日期經(jīng)過(guò)郵寄等方式將股利支付給股東經(jīng)過(guò)中央結(jié)算登記系統(tǒng)將股利直接打入股東在證券公司開立的保證金賬戶.1310.2.2 股利的分配程序【例】華美公司在2021年11月20日發(fā)布公告稱：“

6、本公司董事會(huì)在2021年11月20日大會(huì)決議，本年度發(fā)放每股現(xiàn)金股利1元；本公司將于2021年2月5日將上述股利支付給在2021年12月20日登記為本公司股東的人士。2021.11.20股利宣告日12.20股權(quán)登記日12.21除息日2021.2.5股利支付日日期.1410.3 股利分配實(shí)際10.3.1 股利無(wú)關(guān)實(shí)際10.3.2 股利相關(guān)實(shí)際.1510.3.1 股利無(wú)關(guān)實(shí)際 由米勒Miller和莫迪格萊尼(Modigliani初次提出 MM實(shí)際的根本假設(shè)：1不存在個(gè)人或公司所得稅；2不存在股票的發(fā)行和買賣費(fèi)用即不存在股票籌資費(fèi)用；3公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立即投資決策不受股利分配的影響；4

7、公司投資者和管理當(dāng)局可一樣獲得關(guān)于未來(lái)投資時(shí)機(jī)的信息上述假定描畫出了一種完美無(wú)缺的市場(chǎng)，因此股利無(wú)關(guān)實(shí)際又被稱為完美市場(chǎng)實(shí)際：假設(shè)公司的投資決策和資本構(gòu)造堅(jiān)持不變，那么公司的價(jià)值取決于公司投資工程的盈利才干，而與股利政策不相關(guān)；投資者不會(huì)關(guān)懷公司股利的分配情況.1610.3.2 股利相關(guān)實(shí)際在現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)環(huán)境下，公司的利潤(rùn)分配會(huì)影響公司價(jià)值和股票價(jià)錢，故公司價(jià)值與股利政策是相關(guān)的代表性實(shí)際： (1)“一鳥在手實(shí)際 (2)稅收差別實(shí)際 (3)信號(hào)傳送實(shí)際 (4)代理實(shí)際 .1710.3.2 股利相關(guān)實(shí)際(1)“一鳥在手實(shí)際主要代表人物M.Gordon 和 D.Durand根本思想：股票投資收益包括

8、股利收入和資本利得兩種，即 股票投資收益率股利收益率 資本利得 風(fēng)險(xiǎn)小 風(fēng)險(xiǎn)大由于大部分投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，寧愿要相對(duì)可靠的股利收入而不情愿要未來(lái)不確定的資本利得，因此公司應(yīng)維持較高的股利支付率，即 “雙鳥在林不如一鳥在手手中一元錢的價(jià)值大于留存在公司中的一元錢的價(jià)值。.1810.3.2 股利相關(guān)實(shí)際(2)稅收差別實(shí)際 由Litzenberger 和 Ramaswamy 于1979年提出 根本思想：由于股利收入所得稅率高于資本利得所得稅率，那么，公司留存收益而不是支付股利對(duì)投資者更有利 由于資本利得稅要遞延到股票真正售出的時(shí)候才會(huì)發(fā)生，同時(shí)思索到貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，即使股利和資本利得這

9、兩種收入所征收的稅率一樣，實(shí)踐的資本利得稅也比股利收入稅率要低。 因此，支付股利的股票須比具有同等風(fēng)險(xiǎn)但不支付股利的股票提供一個(gè)更高預(yù)期稅前收益率，才干補(bǔ)償納稅義務(wù)給股東呵斥的價(jià)值損失。 .1910.3.2 股利相關(guān)實(shí)際(3)信號(hào)傳送實(shí)際 企業(yè)的股利發(fā)放是以實(shí)踐盈利才干為根底的，難以作假 外部投資者通常會(huì)根據(jù)公司的股利政所傳送出的信號(hào)進(jìn)展證券估價(jià)，確定股票的投資戰(zhàn)略。 較高的股利：公司有較高的當(dāng)期收益和良好的前景預(yù)期，是好音訊； 較低的股利：公司有較差的當(dāng)期收益或者較差的前景預(yù)期，是壞音訊。.2010.3.2 股利相關(guān)實(shí)際(4)代理實(shí)際股利的發(fā)放將減少由于控制權(quán)和一切權(quán)分別而產(chǎn)生的代理本錢。經(jīng)

10、過(guò)高股利的發(fā)放減少管理者可支配的自在現(xiàn)金流量，從而減少管理者可以帶給股東損失的品德風(fēng)險(xiǎn)。 股利發(fā)放添加了公司更多地發(fā)行社會(huì)公眾股的能夠性，從而使公司更頻繁地遭到來(lái)自資本市場(chǎng)的監(jiān)管，減輕了代理沖突。 約瑟夫Rozeff，MS ，1982以為公司最正確股利支付率是在提高股利支付引起的外部融資本錢添加與代理本錢減少之間相互權(quán)衡的結(jié)果。 .2110.4 股利分配政策及其選擇10.4.1 股利政策的內(nèi)容10.4.2 股利政策的評(píng)價(jià)目的10.4.3 股利政策的影響要素10.4.4 股利政策的類型.2210.4.1 股利政策的內(nèi)容含義：確定公司的凈利潤(rùn)在向股東支付股利與公司內(nèi)部留存收益之間如何進(jìn)展分配選擇從

11、權(quán)益上講，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)屬于全體股東的權(quán)益，無(wú)論是以現(xiàn)金股利的方式的方式給股東分紅，還是作為留用利潤(rùn)留在公司內(nèi)部，均屬于股東的財(cái)富公司的股利政策主要包括四項(xiàng)內(nèi)容： 1股利分配的方式 2股利支付率確實(shí)定 3每股股利確實(shí)定 4股利分配的時(shí)間.2310.4.2 股利政策的評(píng)價(jià)目的1.股利支付率( ) 公司年度現(xiàn)金股利總額(D)與凈利潤(rùn)總額(E)的比率 =D/E100% 公司年度每股股利(DPS)與每股利潤(rùn)(EPS)的比率 =DPS/EPS100%留意：股利支付率的高低并不是區(qū)分股利政策優(yōu)劣的規(guī)范。普通來(lái)說(shuō)，處于快速生長(zhǎng)階段的公司，由于資本性支出較大，需求大量的現(xiàn)金，通常不支付現(xiàn)金股利或者采用較低的

12、股利支付率政策；相反，處于成熟階段的公司，有充足的現(xiàn)金流量，通常會(huì)采用較高的股利支付率政策。.2410.4.2 股利政策的評(píng)價(jià)目的2.股利報(bào)酬率( ) 公司年度每股股利DPS與每股價(jià)錢 的比率 =DPS/ 100% 反映投資者進(jìn)展股票投資所獲得的紅利收益投資者判別投資風(fēng)險(xiǎn)、衡量投資收益的重要規(guī)范之一較高的股利報(bào)酬率闡明公司股票具有較好的投資報(bào)答，投資者會(huì)傾向于購(gòu)買高股利報(bào)酬率的股票.2510.4.3 股利政策的影響要素1.法律要素(1)資本保全的約束(2)企業(yè)積累的約束(3)企業(yè)利潤(rùn)的約束(4)償債才干的約束.2610.4.3 股利政策的影響要素2.債務(wù)契約要素(1)規(guī)定每股股利的最高限額(2

13、)規(guī)定未來(lái)股息只能用貸款協(xié)議簽署以后的新增收益來(lái)支付，而不能動(dòng)用簽署協(xié)議之前的留用利潤(rùn)(3)規(guī)定企業(yè)的流動(dòng)比率、利息保證倍數(shù)低于一定規(guī)范時(shí)，不得分配現(xiàn)金股利(4)規(guī)定只需當(dāng)公司的盈利到達(dá)某一商定的程度時(shí)，才可以發(fā)放現(xiàn)金股利(5)規(guī)定公司的股利支付率不得超越限定的規(guī)范.2710.4.3 股利政策的影響要素3.公司本身要素(1)變現(xiàn)才干影響股利政策的一個(gè)重要要素資金的靈敏周轉(zhuǎn)是企業(yè)消費(fèi)運(yùn)營(yíng)得以正常進(jìn)展的必要條件公司在分配現(xiàn)金股利時(shí)，必需思索到現(xiàn)金流量以及資產(chǎn)的流動(dòng)性過(guò)多地分派現(xiàn)金股利會(huì)減少公司的現(xiàn)金持有量，影響未來(lái)的支付才干，甚至使公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難.2810.4.3 股利政策的影響要素3.公司本身

14、要素(2)籌資才干公司在分配現(xiàn)金股利時(shí)，應(yīng)根據(jù)本身籌資才干確定股利支付程度假設(shè)公司的籌資才干較強(qiáng)，可以較容易地在資本市場(chǎng)上籌集到資本，就可采取比較寬松的股利政策假設(shè)籌資才干較弱，就應(yīng)采取比較緊縮的股利政策，即少發(fā)現(xiàn)金股利，添加留用利潤(rùn).2910.4.3 股利政策的影響要素3.公司本身要素(3)盈余的穩(wěn)定性公司的股利政策在很大程度上會(huì)受其盈利才干的影響假設(shè)公司未來(lái)的盈利才干較強(qiáng)，并且盈利穩(wěn)定性較好，會(huì)傾向于采取高股利支付率政策假設(shè)公司未來(lái)的盈利才干較弱，盈利穩(wěn)定性較差，那么會(huì)思索應(yīng)對(duì)未來(lái)運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的需求，采取低股利支付率政策.3010.4.3 股利政策的影響要素3.公司本身要素(4)投資時(shí)機(jī)

15、投資時(shí)機(jī)直接決議著股利支付率假設(shè)公司有較多有利可圖的投資時(shí)機(jī)，應(yīng)思索少發(fā)放現(xiàn)金股利，添加留用利潤(rùn)，將資本用于再投資。例如，生長(zhǎng)快的公司限于運(yùn)營(yíng)收縮的公司多采取高股利政策.3110.4.3 股利政策的影響要素3.公司本身要素(5) 資本本錢企業(yè)選擇籌資方式的根本根據(jù)留用利潤(rùn)同發(fā)行新股或舉借債務(wù)相比，資本本錢低公司一方面大量發(fā)放現(xiàn)金股利，另一方面又要經(jīng)過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)行新股籌集資本，由于買賣費(fèi)用和所得稅的存在，會(huì)添加公司的綜合資本本錢，同時(shí)減少股東財(cái)富在制定鼓股利策時(shí)，應(yīng)充分思索公司對(duì)資本的需求以及資本本錢問(wèn)題.3210.4.3 股利政策的影響要素3.公司本身要素(6) 公司所處的生命周期初創(chuàng)階段成長(zhǎng)

16、階段成熟階段衰退階段資本需求受公司規(guī)模等因素限制因?yàn)閿U(kuò)張的需要，資本需求量很大公司規(guī)?；痉€(wěn)定，資本需求量適中資本需求量降低盈利能力沒(méi)有盈利或盈利很少盈利逐步增加盈利能力較強(qiáng)，且盈利穩(wěn)定盈利減少現(xiàn)金流量因?yàn)檫M(jìn)行投資，現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)有少量現(xiàn)金流量產(chǎn)生現(xiàn)金流量增加相對(duì)于公司價(jià)值來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金流量較高股利政策不發(fā)放現(xiàn)金股利不發(fā)放現(xiàn)金股利或采取低股利支付率政策增加現(xiàn)金股利分配，采用穩(wěn)定的股利支付率政策采用特殊的股利政策，回購(gòu)股票.3310.4.3 股利政策的影響要素4.股東要素(1)追求穩(wěn)定的收入，躲避風(fēng)險(xiǎn)(2)擔(dān)憂控制權(quán)被稀釋(3)躲避所得稅注：對(duì)于股票買賣獲得的資本利得收益目前尚未開征個(gè)人所得稅，故對(duì)

17、股東來(lái)說(shuō)，因股價(jià)上漲而獲得的收益比分得現(xiàn)金股利更具有避稅功能。.3410.4.4 股利政策的類型1.剩余股利政策當(dāng)公司有良好的投資時(shí)機(jī)時(shí)，根據(jù)一定的目的資本構(gòu)造，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余作為股利予以分配。一種投資優(yōu)先的股利政策，先決條件：公司必需有良好的投資時(shí)機(jī)，并且該投資時(shí)機(jī)的預(yù)期報(bào)酬率要高于股東要求的必要報(bào)酬率。優(yōu)點(diǎn)：由于有良好的投資時(shí)機(jī)，投資者會(huì)對(duì)公司未來(lái)的獲利才干有較好的預(yù)期，引起股票價(jià)錢上升；由于公司是以留用利潤(rùn)來(lái)滿足最正確資本構(gòu)造下對(duì)股權(quán)資本的需求，有利于降低企業(yè)的資本本錢，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。.3510.4.4 股利政策的類型缺乏：股利發(fā)放額會(huì)

18、每年隨著投資時(shí)機(jī)和盈利程度的動(dòng)搖而動(dòng)搖，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的籠統(tǒng)。結(jié)論：剩余股利政策普通適用于公司初創(chuàng)階段。實(shí)施剩余股利政策，應(yīng)遵照以下步驟確定股利的分配額：設(shè)定目的資本構(gòu)造，此構(gòu)造中綜合資本本錢到達(dá)最低程度；確定目的資本構(gòu)造下投資所需的權(quán)益資本數(shù)額；最大限制地運(yùn)用保管盈余滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額；在滿足投資方案所需權(quán)益資本之后假設(shè)有剩余盈余，再將其作為股利發(fā)放給股東。.3610.4.4 股利政策的類型【例】海虹股份是一家消費(fèi)家用電器的公司，近年來(lái)不斷處于快速生長(zhǎng)時(shí)期。2021年該公司普通股股數(shù)為10 000萬(wàn)股，實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤(rùn)為6800萬(wàn)元，目前的資本構(gòu)造

19、為：負(fù)債資本40%，股權(quán)資本60%。該資本構(gòu)造也是其下一年度的目的資本構(gòu)造即最正確資本構(gòu)造。2021年該公司有一個(gè)很好的投資工程，需求投資總額為9500萬(wàn)元。該公司采用剩余股利政策，首先用留用利潤(rùn)來(lái)滿足投資所需股權(quán)資本額，留用利潤(rùn)不能滿足的由外部籌資處理。試計(jì)算分析海虹公司應(yīng)該如何籌資？如何分配股利？.3710.4.4 股利政策的類型解析：對(duì)于投資需求的9500萬(wàn)元資本，海虹公司有多種籌資方法，假設(shè)利用留用利潤(rùn)的內(nèi)部籌資方式，有兩種股利分配方案見下表：項(xiàng)目股利分配方案一股利分配方案二稅后利潤(rùn)68006800折舊及其他非付現(xiàn)成本10001000可供投資或支付股利的現(xiàn)金量78007800投資所需資

20、本總額95009500目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債/股東權(quán)益）4:6不考慮資本結(jié)構(gòu)投資所需股權(quán)資本額5700（950060%）7800現(xiàn)金股利總額2100（7800-5700）0普通股股數(shù)（萬(wàn)股）1000010000每股股利（元）0.21(2100/10000）0投資項(xiàng)目需要借款金額3800(9500-5700)1700(9500-7800).3810.4.4 股利政策的類型結(jié)論：在第二種方案中，雖然外部籌資金額少，但破壞了最正確資本構(gòu)造，呵斥公司綜合資本本錢上升，不作為最優(yōu)籌資方案。第一種方案雖然外部籌資額較多，但堅(jiān)持了公司的最正確資本構(gòu)造，此時(shí)公司的綜合資本本錢才是最低的；因此，實(shí)施剩余股利政策應(yīng)采

21、用第一種股利分配方案。.3910.4.4 股利政策的類型2.固定股利政策公司在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)每股支付固定股利額當(dāng)公司的盈利發(fā)生普通的變化時(shí)，并不影響股利的支付，而是使其堅(jiān)持穩(wěn)定的程度當(dāng)公司對(duì)未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)確有把握時(shí)，且這種增長(zhǎng)不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，才會(huì)添加每股股利額目的：防止出現(xiàn)由于運(yùn)營(yíng)不善而消減股利的情況.4010.4.4 股利政策的類型實(shí)施固定股利政策的緣由：向投資者傳送公司運(yùn)營(yíng)情況穩(wěn)定的信息；利于投資者有規(guī)律地安排股利收入和支出；利于股票價(jià)錢的穩(wěn)定。缺陷：能夠給公司呵斥較大的財(cái)務(wù)壓力結(jié)論：固定股利政策普通適宜運(yùn)營(yíng)比較穩(wěn)定的公司采用.4110.4.4 股利政策的類型3.穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策在一定時(shí)期內(nèi)堅(jiān)持

22、公司的每股股利穩(wěn)定增長(zhǎng)公司確定一個(gè)穩(wěn)定的股利增長(zhǎng)率，向投資者傳送了該公司運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的信息，利于股價(jià)上漲為保證股利增長(zhǎng)具有可繼續(xù)性，股利增長(zhǎng)率應(yīng)等于或略低于利潤(rùn)增長(zhǎng)率影響要素：行業(yè)特點(diǎn)和公司運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)公共事業(yè)行業(yè)的公司競(jìng)爭(zhēng)猛烈的行業(yè).4210.4.4 股利政策的類型4.固定股利支付率政策公司先確定一個(gè)股利占凈利潤(rùn)的比率，然后每年都按此比率從凈利潤(rùn)中向股東發(fā)放股利，即： 每年發(fā)放的股利額=當(dāng)年凈利潤(rùn)固定的股利支付率公平-“公司賺2元錢，1元分給股東，1元留存公司公司的股利支付與盈利情況親密相關(guān)特點(diǎn):不會(huì)給公司帶來(lái)固定財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān);由于股利程度變化較大，向外界傳送了公司產(chǎn)生運(yùn)營(yíng)不穩(wěn)定的信息，會(huì)呵斥股

23、價(jià)動(dòng)搖。在實(shí)際中，許多公司制定一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的目的股利支付率，雖然實(shí)踐股利支付率能夠會(huì)偏離這個(gè)目的，但根本在一定范圍內(nèi)變動(dòng)，相差不大。.4310.4.4 股利政策的類型5.低正常股利加額外股利政策一種介于固定股利政策與變動(dòng)股利政策之間的折中的股利政策含義：每期支付穩(wěn)定的、較低的正常股利，當(dāng)企業(yè)盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)踐情況發(fā)放額外股利特點(diǎn):具有較大的靈敏性;維持股利的一向穩(wěn)定性;可使公司的資本構(gòu)造到達(dá)目的資本構(gòu)造。目前，該種股利政策被許多公司采用.4410.5 股票分割與股票回購(gòu)10.5.1 股票分割10.5.2 股票回購(gòu).4510.5.1 股票分割1.概念將面值較高的股票分割為幾股面值較低的股票股

24、票分割使得公司股票面值降低，同時(shí)公司股票總數(shù)添加，股票的市場(chǎng)價(jià)錢相應(yīng)下降股票分割不會(huì)添加公司價(jià)值，也不會(huì)添加股東財(cái)富公司進(jìn)展股票分割的動(dòng)機(jī)：(1)經(jīng)過(guò)股票分割，使股票價(jià)錢降低(2)經(jīng)過(guò)股票分割向投資者傳送公司信息(3)為新股發(fā)行和公司兼并做預(yù)備.4610.5.1 股票分割【例】A公司是一家小型的信息技術(shù)公司，目前公司普通股股數(shù)為5000萬(wàn)股，每股面值為10元。由于公司正處于快速生長(zhǎng)時(shí)期，每年盈利的增長(zhǎng)都高于行業(yè)平均程度，股票上市3年來(lái)股價(jià)不斷上漲，已由3年前上市時(shí)的12元/股上漲到目前的58元/股。由于股價(jià)較高且股票數(shù)量較少，曾經(jīng)影響到股票在市場(chǎng)上的流動(dòng)性，因此該公司董事會(huì)決議進(jìn)展股票分割，按

25、照1:2的比例將1股分割為2股，每股面值降至5元，普通股股數(shù)添加到10 000萬(wàn)股，這樣就可以吸引更多的投資者購(gòu)買該公司股票。經(jīng)過(guò)股票分割，股價(jià)會(huì)相應(yīng)地降低到29元/股，而股東所持有的股票數(shù)量會(huì)添加1倍。.4710.5.1 股票分割(1)類似點(diǎn)： 使公司股票數(shù)量添加，在利潤(rùn)不變的情況下，每股盈余下降、每股市價(jià)降低 不影響公司的資產(chǎn)、負(fù)債、一切者權(quán)益總額 不影響股東的持股比例2.股票分割與股票股利的比較.4810.5.1 股票分割2.股票分割與股票股利的比較(2)差別： 股票分割降低了股票面值，而發(fā)放股票股利不會(huì)改動(dòng)股票面值 會(huì)計(jì)處置不同.10.5.1 股票分割49【例】A公司是一家商業(yè)連鎖企業(yè)

26、，近年來(lái)公司營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)都快速增長(zhǎng)，2021年度資產(chǎn)負(fù)債表如下表所示表1。由于該公司目前的股價(jià)已到達(dá)60元/股，影響到股票在市場(chǎng)上的流動(dòng)性。為了提高股票對(duì)中小投資者的吸引力，改善股票流動(dòng)性，公司決議添加股本總額，以使股價(jià)降低。現(xiàn)有兩種備選方案(表2)： (1)方案一：按照1:2的比例實(shí)施股票分割； (2)方案二：實(shí)施每10股用資本公積轉(zhuǎn)增6股，并派發(fā)4股股票股利的分配方案.10.5.1 股票分割50資產(chǎn)負(fù)債與股東權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn) 80 000 負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 15 000 非流動(dòng)負(fù)債 45 000 負(fù)債總額 60 000 非流動(dòng)資產(chǎn) 120000 股東權(quán)益 股本(每股面值10元，2000萬(wàn)股) 2

27、0 000 資本公積 50 000 盈余公積 30 000 未分配利潤(rùn) 40 000 股東權(quán)益總額 140 000 資產(chǎn)總額 200 000 負(fù)債與股東權(quán)益總額 200 000 表1 A公司資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬(wàn)元.10.5.1 股票分割51資產(chǎn)負(fù)債與股東權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn) 80 000 負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 15 000 非流動(dòng)負(fù)債 45 000 負(fù)債總額 60 000 非流動(dòng)資產(chǎn) 120000 股東權(quán)益 股本(每股面值5元，4000萬(wàn)股) 20 000 資本公積 50 000 盈余公積 30 000 未分配利潤(rùn) 40 000 股東權(quán)益總額 140 000 資產(chǎn)總額 200 000 負(fù)債與股東權(quán)益總額 200 000 表2-1 方案實(shí)施后A公司資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬(wàn)元.10.5.1 股票分割52資產(chǎn)負(fù)債與股東權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn) 80 000 負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 15 000 非流動(dòng)負(fù)債 45 000 負(fù)債總額 60 000 非流動(dòng)資產(chǎn) 120000 股東權(quán)益 股本(每股面值10元，4000萬(wàn)股) 40 000 資本公積 38 000 盈余公積 30 000 未分配利潤(rùn) 32 000 股東權(quán)益總額 140 000 資產(chǎn)總額 200 000 負(fù)債與股東權(quán)益總額 200 000 表2-2 方案實(shí)施后A公司資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬(wàn)元.531.概念上市公司利用現(xiàn)金等方