財(cái)務(wù)管理知識(shí)專題講義

1、【財(cái)務(wù)培訓(xùn)講義】財(cái)務(wù)管理知識(shí)專題講義第一講05年考試難度要加大。教材的重點(diǎn)內(nèi)容：第2章第6章，第9章第11章，更多要關(guān)注其中的計(jì)算題與綜合題。第一章財(cái)務(wù)管理總論一般每年考兩個(gè)客觀題，34分第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)教材P3關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，即理財(cái)?shù)哪繕?biāo)，主要有三種關(guān)點(diǎn)：、利潤(rùn)最大化。這種關(guān)點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)管理的目標(biāo)就是追求利潤(rùn)的最大化，這里的利潤(rùn)是指息稅前的利潤(rùn)，也就是這里的利潤(rùn)是支會(huì)利息和支付所得稅之前的利潤(rùn)。用EBIT來表示。E是指利潤(rùn)或收益，I是指利息，T是指所得稅。這種關(guān)點(diǎn)的缺陷有三點(diǎn)：（1）沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值；（2）在追求利潤(rùn)最大化當(dāng)中沒有考慮相應(yīng)的投入，也就是沒有把相應(yīng)的投入資本與

2、獲得的利潤(rùn)配比關(guān)系結(jié)合考慮；（3）沒有充分的考慮風(fēng)險(xiǎn)。、每股盈余最大化。在普通股股東的角度來講，表示每一股普通股所享有的EPS表示凈利潤(rùn)。P表示第一個(gè)單位，S表示普通股。如果有優(yōu)先股，稅后凈利潤(rùn)有支付優(yōu)先股的股息，D表示優(yōu)先股的股息，那后的凈利潤(rùn)支付完優(yōu)先股的股息后，剩余的凈利潤(rùn)就歸普通股所有，普通股的股數(shù)N，就是每股盈余。缺點(diǎn)：（1）沒有考慮每股盈余的時(shí)間性；（2）沒有考慮每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)性。、股東財(cái)富最大化，也稱企業(yè)價(jià)值最大化，是財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。企業(yè)的價(jià)值就是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。、影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)的價(jià)值或股東財(cái)富的最大化，股票價(jià)格代表了股東財(cái)富，因此，股價(jià)高低反映了

3、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。從公司管理當(dāng)局可控制的因素看，股價(jià)的高低取決于企業(yè)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)，而企業(yè)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)，又是由企業(yè)的投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)和股利政策決定的。在資本市場(chǎng)有效的前提下，影響企業(yè)價(jià)值最大化的因素，兩個(gè)直接因素：報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)，三個(gè)間接因素：投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)和股利政策。三、股東、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)（一）股東和經(jīng)營(yíng)者這間，股東追求的是企業(yè)價(jià)值最大化，經(jīng)營(yíng)者追求的是在職消費(fèi)。（二）股東和債權(quán)人之間。債權(quán)人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護(hù)，如破產(chǎn)是優(yōu)先接管、優(yōu)先于股東分配剩余財(cái)產(chǎn)外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金的用途、規(guī)定不得發(fā)行新債或限制

4、發(fā)行新債的數(shù)額等。第二，發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財(cái)產(chǎn)意圖時(shí)，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容分三部分：一是籌資，二是投資，三是股利分配。教材P13通貨膨脹：企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的外部原因。通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡，不能靠短期借款解決，因其不是季節(jié)性臨時(shí)現(xiàn)金短缺，而是現(xiàn)金購(gòu)買力被永久地“蠶食”了。第二講第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的原則是第一章的重點(diǎn)財(cái)務(wù)管理的原則也稱理財(cái)原則，共12條原則，分為三大類；一、有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則（第一、四原則重要）有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則，是指對(duì)資本市場(chǎng)中人的行為規(guī)律的基本認(rèn)識(shí)。（一）自利行為原則，也就是主觀為自己，客觀為別人。自利行為原則的

5、一個(gè)重要應(yīng)用是委托代理理論。自利行為原則的另一個(gè)應(yīng)用是機(jī)會(huì)成本的概念。機(jī)會(huì)成本就是，當(dāng)有多個(gè)機(jī)會(huì)面臨選擇時(shí)，選擇其中的一個(gè)機(jī)會(huì)，而放棄其他機(jī)會(huì)，在所放棄的機(jī)會(huì)中收益最大項(xiàng)目的收益，就叫做選擇這個(gè)方案的機(jī)會(huì)成本。（二）雙方交易原則（三）信號(hào)傳遞原則（四）引導(dǎo)原則引導(dǎo)原則是指當(dāng)所有辦法都失敗時(shí)，尋找一個(gè)可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。他的前提條件是自己經(jīng)過努力、爭(zhēng)取。因此不要把引導(dǎo)原則混同于“盲目模仿”引導(dǎo)原則不會(huì)幫你找到最好的方案，卻常常可以使你避免采取最差的行動(dòng)，它是一個(gè)次優(yōu)化準(zhǔn)則。引導(dǎo)原則的一個(gè)重要應(yīng)用，是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念。引導(dǎo)原則的另一個(gè)重要應(yīng)用就是“自由跟莊”。二、有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則（一）有價(jià)

6、值的創(chuàng)意原則有價(jià)值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目；直接投資項(xiàng)目一般是指固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目或生產(chǎn)性投資項(xiàng)目。（三）期權(quán)原則。期權(quán)就是一種選擇權(quán)。（四）凈增效益原則。主要是強(qiáng)調(diào)量的概念，或者叫相關(guān)流量的概念。例如：企業(yè)有一舊設(shè)備，1998年購(gòu)入，購(gòu)入價(jià)值100萬(wàn)，已記提折舊60萬(wàn)，如現(xiàn)在變現(xiàn)，變現(xiàn)價(jià)值是30萬(wàn)。現(xiàn)在的賬面價(jià)值是40萬(wàn)。繼續(xù)使用舊設(shè)備?，F(xiàn)在舊設(shè)備面臨兩個(gè)機(jī)會(huì)，一個(gè)是變現(xiàn)，另一個(gè)是繼續(xù)使用。企業(yè)的所得稅率是33%，如果選擇變現(xiàn)，帶來的現(xiàn)金流量有兩項(xiàng)，一是變現(xiàn)收入30萬(wàn)，二因賬面價(jià)值是40萬(wàn)，應(yīng)納稅所得額少了10萬(wàn)，抵減所得稅3.3萬(wàn)流入企業(yè)，因此如果變現(xiàn)就有33.3萬(wàn)流入。如果選擇繼續(xù)

7、使用舊設(shè)備，就失去了33.3萬(wàn)的收入，那么33.3萬(wàn)就稱作繼續(xù)使用舊設(shè)備的機(jī)會(huì)成本。繼續(xù)使用舊設(shè)備考慮的是相關(guān)現(xiàn)金流量或是增量現(xiàn)金流量，不考慮賬面原值和賬面價(jià)值，我們把過去決策引起的設(shè)備的原值與賬面價(jià)值稱作沉沒成本，是決策的無(wú)關(guān)成本?，F(xiàn)在應(yīng)該考慮的是它的相關(guān)成本，也就是它的機(jī)會(huì)成本。凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域之一是差額分析法，也叫差量分析法。另一個(gè)應(yīng)用是沉沒成本的概念。三、有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則（一）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬權(quán)衡原則（二）投資分散化原則（三）資本市場(chǎng)有效原則。是指在資本市場(chǎng)上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格反映了所有可獲得的信息，而且同對(duì)新信息完全能迅速作出調(diào)整。涉及三個(gè)信息：一是過去價(jià)格的信息，二是公開

8、信息，三是所有信息。資本市場(chǎng)有效原則要求理財(cái)時(shí)重視市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的估價(jià)。這句話強(qiáng)調(diào)，如果資本市場(chǎng)是有效的，人為的改變會(huì)計(jì)處理方法，不會(huì)影響股票的價(jià)格，也就不會(huì)影響股票的價(jià)值。市場(chǎng)有效性原則要求理財(cái)時(shí)慎重使用金融工具。如果資本市場(chǎng)是有效的，購(gòu)買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值就為零。購(gòu)買金融工具的是投資者，出售的是籌資者，凈現(xiàn)值是指一項(xiàng)活動(dòng)所引起的外來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與外來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的差額。在資本市場(chǎng)上，只獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱的報(bào)酬，也就是與資本成本相同的報(bào)酬，不會(huì)增加股東財(cái)富。（四）貨幣時(shí)間價(jià)值原則貨幣時(shí)間價(jià)值原則強(qiáng)調(diào)“早收晚付”第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理的環(huán)境包括：法律環(huán)境、金融市場(chǎng)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境

9、。最主要的是金融市場(chǎng)環(huán)境。教材P32金融市場(chǎng)利率由三部分構(gòu)成：利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+風(fēng)險(xiǎn)附加率純粹利率：沒有通貨膨脹，沒有風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率。第三講第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析（重點(diǎn)章節(jié)涉及主觀、計(jì)算、綜合）第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法比較分析法因素分析法六、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性（一）財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性以歷史成本報(bào)告資產(chǎn)，不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價(jià)值。假設(shè)幣值不變，不按通貨膨脹率或物價(jià)水平調(diào)整。穩(wěn)健原則要求預(yù)計(jì)損失而不預(yù)計(jì)收益，有可能夸大費(fèi)用，少計(jì)收益和資產(chǎn)。按年度分期報(bào)告，只報(bào)告了短期信息，不能提供反映長(zhǎng)期潛力的信息。第二節(jié)基本的財(cái)務(wù)比率財(cái)務(wù)比率可分為四類：變現(xiàn)能力比率、資

10、產(chǎn)管理比率、負(fù)債比率和盈利能力比率變現(xiàn)能力比率流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)+流動(dòng)負(fù)債影響流動(dòng)比率說服力的主要因素：取決于流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨和應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。取決于流動(dòng)資產(chǎn)中存貨和應(yīng)收賬款的質(zhì)量好壞。速動(dòng)比率速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）+流動(dòng)負(fù)債影響速動(dòng)比率說服力主要的因素：取決于應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力取決于應(yīng)收賬款的質(zhì)量。企業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率越高只能從一方面說明企業(yè)的短期償債能力提高，另一方面說明企業(yè)資產(chǎn)收益水平降低。因?yàn)槠髽I(yè)總資產(chǎn)一定，流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)比率占總資產(chǎn)的比重越大，長(zhǎng)期資產(chǎn)占的比重減少，雖然長(zhǎng)期資產(chǎn)的變現(xiàn)能力差，但長(zhǎng)期資產(chǎn)的收益水平高，所以企業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率越高企業(yè)的收益水平降低

11、。例：假設(shè)某公司目前的流動(dòng)比率=1.8,假設(shè)企業(yè)當(dāng)前發(fā)生了一筆業(yè)務(wù)，賒購(gòu)一批材料，不考慮增值稅，對(duì)企業(yè)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和企業(yè)營(yíng)動(dòng)資本是否產(chǎn)生影響？解析：流動(dòng)比率下降速動(dòng)比率下降營(yíng)動(dòng)資本不變因?yàn)榱鲃?dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)+流動(dòng)負(fù)債。假設(shè)業(yè)務(wù)發(fā)生前流動(dòng)資產(chǎn)18萬(wàn)，流動(dòng)負(fù)債10萬(wàn)，流動(dòng)比率=18/10=1.8,假設(shè)賒購(gòu)材料10萬(wàn)，流動(dòng)比率=（18+10）/（10+10）=1.4,所以流動(dòng)比率下降。因?yàn)樗賱?dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)+流動(dòng)負(fù)債，分母流動(dòng)負(fù)債增加10萬(wàn)，分子速動(dòng)資產(chǎn)不變，所以速動(dòng)比率下降。10 萬(wàn)，流動(dòng)資營(yíng)動(dòng)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債，業(yè)務(wù)發(fā)生后流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債同時(shí)增加產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債的差額不變，所以營(yíng)運(yùn)資本不

12、變。P42頁(yè)：一般情況下，營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素。營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)P43頁(yè)：影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。二、資產(chǎn)管理比率（一）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+平均存貨存貨周轉(zhuǎn)率實(shí)際指存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，分子主營(yíng)業(yè)務(wù)成本來自利潤(rùn)表，分母平均存貨來自資產(chǎn)負(fù)債表中的期初存貨與期未存貨的平均數(shù)。（二）應(yīng)收賬款率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入+平均應(yīng)收賬款平均應(yīng)收賬款是指未扣除壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款金額。存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款率可與編制現(xiàn)金預(yù)算表結(jié)合，可與預(yù)計(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表相結(jié)合第四講第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第二節(jié)基本的財(cái)務(wù)比率

13、二、資產(chǎn)管理比率（二）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入+平均應(yīng)收賬款與應(yīng)收賬款相配比的收入是賒銷收入如果既知道主營(yíng)業(yè)務(wù)收入又知道賒銷收入，則應(yīng)收賬賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入/ 平均應(yīng)收賬款P45頁(yè)：影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率說服力的因素有：第一，季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)使用這個(gè)指標(biāo)時(shí)不能反映實(shí)際情況；第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；第三，大量地使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末銷售大量增加或年末銷售大幅度下降。三、負(fù)債比率產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額+股東權(quán)益已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用息稅前利潤(rùn)（EBIT）指企業(yè)占用全部資產(chǎn)在經(jīng)營(yíng)過程實(shí)現(xiàn)的全部回報(bào)。已獲利息倍數(shù)越大說明企業(yè)獲得全部收益對(duì)債權(quán)

14、人收益的保證越高，企業(yè)償債能力越強(qiáng)。注意：1.分母利息指全部利息既包括資本化利息也包括費(fèi)用化利息。2.已獲利息倍數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的關(guān)系。如果不考慮優(yōu)先股的前提下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=EBIT/（EBIT-I），公式中的利息僅僅指費(fèi)用化利息。假設(shè)沒有優(yōu)先股，當(dāng)期利息全部是費(fèi)用化利息，已獲利息倍數(shù)=4,求財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)？財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=4/3假設(shè)沒有優(yōu)先股，當(dāng)期利息全部是費(fèi)用化利息，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2,求已獲利息倍數(shù)？已獲利息倍數(shù)=2教材49頁(yè)：.已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用.已獲利息倍數(shù)分析2）同時(shí)從穩(wěn)健性的角度出發(fā)，最好比較本企業(yè)連續(xù)幾年的該項(xiàng)指標(biāo)，并選擇最低指標(biāo)年度的數(shù)據(jù)，作為標(biāo)準(zhǔn)。（3）長(zhǎng)

15、期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率=長(zhǎng)期負(fù)債一（流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債）一般情況下，長(zhǎng)期債務(wù)不應(yīng)超過營(yíng)運(yùn)資金。也就是說長(zhǎng)期負(fù)債/營(yíng)動(dòng)資金w1。四、盈利能力比率（一）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)+平均凈資產(chǎn)注意在特殊情況下分母凈資產(chǎn)可能用年初數(shù)也可能用年末數(shù)。第三節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用一、杜邦財(cái)務(wù)分析體系.權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率反映盈利能力資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映營(yíng)運(yùn)能力權(quán)益乘數(shù)反映長(zhǎng)期償債能力.權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)總額=負(fù)債+股東權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)權(quán)益率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)負(fù)債率+資產(chǎn)權(quán)益率=1權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額=（負(fù)債總額+股東權(quán)

16、益總額）/股東權(quán)益總額=1+負(fù)債總額/股東權(quán)益總額負(fù)債總額/股東權(quán)益總額又叫產(chǎn)權(quán)比率權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額=資產(chǎn)總額/（資產(chǎn)總額-負(fù)債總額）分子分母同時(shí)除以資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率三個(gè)指標(biāo)功能一致，同方向變化。資產(chǎn)負(fù)債率越高，權(quán)益乘數(shù)越大，產(chǎn)權(quán)比率越高。例：如果權(quán)益乘數(shù)=2,資產(chǎn)負(fù)債率=50%權(quán)益乘數(shù)=5,資產(chǎn)負(fù)債率=80%第五講第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第三節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用一、杜邦財(cái)務(wù)分析體系（一般掌握）權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益凈利率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)（一）杜邦分析體系的因素

17、分析法：杜邦分析體系的核心指標(biāo)權(quán)益凈利率涉及三個(gè)因素指標(biāo)之間的關(guān)系：銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，分別用A、B、C來表示這三個(gè)指標(biāo)，用N表示權(quán)益凈利率。基期2003年：No=A0XBoXC0報(bào)告期2004年：Ni=AiXBiXCi假設(shè)2003年權(quán)益凈利率6，2004年權(quán)益凈利率8，2004年權(quán)益凈利率與2003年權(quán)益凈利率的差額2，什么原因?qū)е聶?quán)益凈利率上升2%,這種情況下涉及到有因素分析法對(duì)核心指標(biāo)的變動(dòng)進(jìn)行因素分析，也就是由于因素A、因素B、因素C三個(gè)因素的單獨(dú)變動(dòng)對(duì)總變動(dòng)的影響程度是多少？2003年基期：No=A0XB0XC02004年報(bào)告期：Ni=A1XBiXCi總變動(dòng)=Ni-N

18、0=2%,總變動(dòng)是由ABC三個(gè)因素的變動(dòng)引起的。對(duì)ABC進(jìn)行因素分析,設(shè)定分析次序：先分析A,然后分析B,最后分析Ci.A的變動(dòng)引起的總變動(dòng)：假設(shè)B、C不變A由A0變成Ai：變動(dòng)后的權(quán)益凈利率=AiXB0XC0A變動(dòng)后的的權(quán)益凈利率與變動(dòng)前的權(quán)益凈利率做差額=(A1-A0)XB0XC02.在A變動(dòng)的基礎(chǔ)上分析B的變動(dòng)B由B0變成Bi:變動(dòng)后的權(quán)益凈利率=AiXBiXC0B變動(dòng)前的權(quán)益凈利率=AiXB。XC。B變動(dòng)后的的權(quán)益凈利率與變動(dòng)前的權(quán)益凈利率做差額=AiX(B1-B0)XC03.在AB變動(dòng)的基礎(chǔ)上分析C的變動(dòng)C變動(dòng)引起的差額=AiXBiX(C1-C0)實(shí)際上把三個(gè)因素變動(dòng)所造成的差異額加

19、起來就是總變動(dòng)Ni-N0因素分析法也叫差額分析法注意分析次序：先分析A的變動(dòng)，A的變動(dòng)所造成的差額=(Ai-A0)XB0XC0，假設(shè)先分析B,然后分析A,那么這種情況下因素A的變動(dòng)所引起的差額=(Ai-A。)XBiXC。所以說因素分析法分析次序一旦發(fā)生變化，各個(gè)因素造成的差額會(huì)發(fā)生變化，但對(duì)總變動(dòng)沒有影響。杜邦分析體系注意三個(gè)要點(diǎn)：第一，杜邦分析體系的框架結(jié)構(gòu)；第二，權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率的關(guān)系；第三，用因素分析法過程中分析次序的改化對(duì)某個(gè)因素的影響額。二、財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)（一）沃爾評(píng)分法（二）綜合評(píng)價(jià)方法三、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析上市公司財(cái)務(wù)分析涉及三個(gè)核心指標(biāo)：1.每股收益；2.每

20、股凈資產(chǎn)；3.凈資產(chǎn)收益率。每股收益反映上市公司的盈利能力。每股凈資產(chǎn)體現(xiàn)上市公司在經(jīng)營(yíng)過程中股東每股的投入。凈資產(chǎn)收益率從股東角度來講體現(xiàn)投入與產(chǎn)出之比。（一）每股收益每股收益（EPS）=（EBIT-I）（1-T）/普通股總股數(shù)注意1.計(jì)算每股收益的分子凈利潤(rùn)來自利潤(rùn)表，反映時(shí)期數(shù)，分母普通股股數(shù)是時(shí)點(diǎn)數(shù)，時(shí)期數(shù)與時(shí)點(diǎn)數(shù)不能直接比較，因此普通股股數(shù)時(shí)要算平均數(shù)，如果當(dāng)年普通股股數(shù)沒有發(fā)生增減變化，直接用年末數(shù)，如果當(dāng)年普通股股數(shù)發(fā)生增減變化，必須要計(jì)算加權(quán)平均股數(shù)。例1.某公司2003年12月31日流通在外的普通股股數(shù)為100萬(wàn)股，2004年4月1日增發(fā)新股20萬(wàn)股，2004年8月6日回購(gòu)本

21、公司股份10萬(wàn)股，2004年凈利潤(rùn)30萬(wàn)，計(jì)算2004年每股收益？注意:4月1日增發(fā)的普通股股數(shù)20萬(wàn)股，發(fā)行在外的月份數(shù)為8個(gè)月（從5月算起）；8月6日公司回購(gòu)本公司股份10萬(wàn)股，發(fā)行在外的月份數(shù)為8個(gè)月（禁止流通從9月開始算起）。注意2.每股收益的大小受公司資本結(jié)構(gòu)的影響，因?yàn)樨?fù)債籌資能夠給所有者帶來財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，只要負(fù)債籌資的利息率低于投入資本的回報(bào)率，負(fù)債籌資越多，負(fù)債給所有者帶來的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越大，在其他條件不變的情況下，負(fù)債程度高的公司比負(fù)債程度低的公司能夠給所有者帶來更多的財(cái)務(wù)杠桿利益，高負(fù)債公司，每股收益高。注意3.每股收益一般不能用于不同公司之間的橫向比較。但有時(shí)也僅僅只能反

22、映兩個(gè)公司的相對(duì)盈利水平。甲公司乙公司凈利潤(rùn)都是100萬(wàn)元，甲公司普通股100萬(wàn)股，甲公司每股收益1元，乙公司普通股50萬(wàn)股，乙公司每股收益2元，不能說乙公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一定比甲公司業(yè)績(jī)好。因?yàn)榉帜甘且粋€(gè)股數(shù)的概念并不能真正反映公司股東對(duì)公司的投入水平，原因是甲乙兩個(gè)公司的股價(jià)不一樣，比如說甲公司股票價(jià)格每股1元，股東投入股本100萬(wàn)，乙公司股票價(jià)格每股3元，股東總投入資本150萬(wàn)，因此股數(shù)并不能真實(shí)反映股東在公司的投入水平，必須與股票價(jià)格聯(lián)系起來。因此每股收益有一定的局限性。第六講第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第三節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用三、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析（一）每股收益每股收益的輔助指標(biāo)市盈率市盈率=普

23、通股每股市價(jià)/普通股每股收益市盈率反映投入成本與獲得收益之間的配比關(guān)系。市盈率越大等同于股東要收回投入成本按現(xiàn)行成本計(jì)價(jià)的所需時(shí)間越長(zhǎng)。市盈率體現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)公司股票的評(píng)價(jià)。使用市盈率指標(biāo)時(shí)要注意以下幾點(diǎn)：（1）不能用于不同行業(yè)上市公司之間的比較，不具有可比較（2）市盈率評(píng)價(jià)指標(biāo)在以后的內(nèi)容中許多地方會(huì)用到市盈率模型市盈率的局限性：只有在資本市場(chǎng)有效的前提下，用市盈利模型測(cè)算出來的每股市場(chǎng)價(jià)值才相對(duì)比較客觀。每股股利每股股利=股利總額/年末普通股股份總數(shù)計(jì)算每股股利時(shí)，分母“普通股股數(shù)”是否需要計(jì)算加權(quán)平均股數(shù)？由于現(xiàn)金股利的分子、分母均反映時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，口徑一致，所以，分母不需要求平均數(shù)。當(dāng)普通股數(shù)發(fā)

24、生增減變化時(shí)，不需要計(jì)算加權(quán)平均股數(shù)，直接用年末股數(shù)。股利支付率股利支付率指當(dāng)年派發(fā)的現(xiàn)金股利占當(dāng)年凈利潤(rùn)的比例。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)100萬(wàn)，派發(fā)現(xiàn)金股利40萬(wàn)，公司留存60萬(wàn)股利支付率=40/100=40%留存盈利比率=60/100=60%股票獲利率股票獲利率=普通股每股股利/普通股每股市價(jià)股票獲利率又叫當(dāng)期收益率、本期收益率保守的投資者比較關(guān)注股票獲利率這個(gè)指標(biāo)敢于冒風(fēng)險(xiǎn)的投資者比較關(guān)注市盈率，市盈率=普通股每股市價(jià)/普通股每股收益市盈率越大，說明每股市價(jià)與每股收益偏差越大，將來每股成本向每股收益回歸的可能性越大，股票價(jià)格波動(dòng)幅度越大。股份公司制定股利分配政策通過股利支付率體現(xiàn)。股利支付率=股利總

25、額/凈利潤(rùn)總額假定公司當(dāng)年的股數(shù)沒有發(fā)生增減變動(dòng)，分子、分母同時(shí)總股數(shù)分子：股利總額/股數(shù)=每股股利分母：凈利潤(rùn)總額/股數(shù)=每股收益分子分母同時(shí)乘以每股市價(jià)股利支付率=每股股利/每股收益=市盈率X股票獲利率意味著在股票支付率不變的情況下，市盈率的大小與股票獲利率是一種此增彼減的關(guān)系。股利保障倍數(shù)股利保障倍數(shù)=每股收益/每股股利股利保障倍數(shù)與股利支付率互為倒數(shù)（二）每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=年度末股東權(quán)益/年度末普通股數(shù)計(jì)算每股凈資產(chǎn)時(shí)，分母“普通股股數(shù)”是否需要計(jì)算加權(quán)平均股數(shù)？由于每股凈資產(chǎn)的分子、分母均反映時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，口徑一致，所以，分母不需要計(jì)算加權(quán)平均股數(shù)。當(dāng)普通股數(shù)發(fā)生增減變化時(shí)，不需要計(jì)

26、算加權(quán)平均股數(shù)，直接用年末股數(shù)。每股凈資產(chǎn)的含義？實(shí)際反映的是每股的賬面價(jià)值每股凈資產(chǎn)的輔助指標(biāo)市凈率市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)（三）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率、每股收益、每股凈資產(chǎn)之間的關(guān)系假設(shè)沒有優(yōu)先股、公司當(dāng)年普通股股數(shù)沒有發(fā)生增減變動(dòng)凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/年末凈資產(chǎn)分子、分母同時(shí)除以年末普通股股數(shù)分子：凈利潤(rùn)/股數(shù)=每股收益凈資產(chǎn)收益率=每股收益/每股凈資產(chǎn)每股收益=每股凈資產(chǎn)X凈資產(chǎn)收益率注意教材58頁(yè)每股收益教材59頁(yè)年度中普通股增減問題加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)=“發(fā)行在月份數(shù)”是指發(fā)行已滿一個(gè)月的月份數(shù)，例如9月份中發(fā)行時(shí)按3個(gè)月份計(jì)算?；蛘哒f，發(fā)行當(dāng)月不計(jì)入“發(fā)行在外月份數(shù)”

27、。當(dāng)月增加的當(dāng)月不包括在“發(fā)行在外的月份數(shù)”中，當(dāng)月減少的當(dāng)月包括在“發(fā)行在外的月份數(shù)”中。注意教材60頁(yè)每股收益的輔助指標(biāo)市盈利該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較股票獲利率股利保障倍數(shù)每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=年度末股東權(quán)益/年度末普通股數(shù)分母普通股股數(shù)直接用年末股數(shù)不需計(jì)算加權(quán)平均股數(shù)教材62頁(yè)市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)四、現(xiàn)金流量分析（重點(diǎn)）（二）現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析（一般了解）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的流入包括：銷售商品、提供勞務(wù)取得的現(xiàn)金流入；收到的稅費(fèi)返還；收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流入。（三）流動(dòng)性分析（反映償債能力）現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/本期到

28、期債務(wù)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比（重點(diǎn)）=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債反映短期償債能力現(xiàn)金債務(wù)總額比（重點(diǎn)）=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/債務(wù)總額注意：現(xiàn)金流量側(cè)重于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入實(shí)際指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)階段現(xiàn)金流量?jī)纛~。（四）獲取現(xiàn)金能力分析.銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/銷售額.每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（重點(diǎn)）=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/普通股股數(shù)計(jì)算結(jié)果越大，說明每股獲取現(xiàn)金的能力越強(qiáng).全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/全部資產(chǎn)x100%（五）財(cái)務(wù)彈性分析現(xiàn)金滿足投資比率現(xiàn)金股利保障倍數(shù)（重點(diǎn)）=每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/每股現(xiàn)金股利單選：在現(xiàn)金流量分析中，每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量反映（B）A流動(dòng)性B獲取現(xiàn)金能力C財(cái)務(wù)彈性

29、D收益質(zhì)量（六）收益質(zhì)量分析兩個(gè)指標(biāo)1.凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)2.現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)三個(gè)概念1.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金毛流量第七講第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第三節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用四、現(xiàn)金流量分析教材P67收益質(zhì)量分析過程中分涉及到兩個(gè)指標(biāo)：1、凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)，這個(gè)指標(biāo)是側(cè)重于從利潤(rùn)表的角度來分析收益質(zhì)量的。凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈收益占企業(yè)全部?jī)羰找娴谋戎?。在?jì)算凈利潤(rùn)過程中，既包括了投資活動(dòng)所實(shí)現(xiàn)的凈收益，也包括了籌資活動(dòng)所實(shí)現(xiàn)的損益，還包括了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所實(shí)現(xiàn)的損益；投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的損益統(tǒng)稱為非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的損益。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈收益=全部?jī)羰找嫱练墙?jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈損益如果非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)現(xiàn)的

30、是凈損失，在凈利潤(rùn)基礎(chǔ)上調(diào)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈損益時(shí)，應(yīng)調(diào)加回來；非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈損益，是指扣除所得稅以后的。教材P67表29調(diào)整項(xiàng)目分為三大類：第一類，折舊與攤銷。這類項(xiàng)目的特點(diǎn)（1）都是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的范疇；（2）都屬于非付現(xiàn)的成本費(fèi)用。其本身并沒有引起現(xiàn)金流出，但是在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)被減去，因此抵減所得稅，屬于現(xiàn)金流入，第二類，非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的稅前損益。在凈利潤(rùn)基礎(chǔ)上調(diào)整非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的損益時(shí)調(diào)的是稅后利潤(rùn)第三類，營(yíng)運(yùn)資本的變動(dòng)。營(yíng)運(yùn)資本是指，一是指企業(yè)在正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)當(dāng)中所發(fā)生的經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)，二是指雖然與當(dāng)期損益本身沒有關(guān)系，但他的變動(dòng)也引現(xiàn)金流量變動(dòng)了。例如某公司應(yīng)收賬款的年初數(shù)是500萬(wàn)，年未的應(yīng)收賬款是4

31、00萬(wàn)，當(dāng)年應(yīng)收賬款減少100萬(wàn)，這100萬(wàn)與企業(yè)當(dāng)期損益沒有直接關(guān)系，但是應(yīng)收賬款減少100萬(wàn)，當(dāng)期就收到現(xiàn)金了，就意味著帶來100萬(wàn)的現(xiàn)金流入。第一類項(xiàng)目直接全額調(diào)回；第二類項(xiàng)目直接調(diào)稅前的；第三類項(xiàng)目，營(yíng)用資本是指流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債，這里的流動(dòng)負(fù)債是指不包括短期借款的無(wú)息流動(dòng)負(fù)債。例如：某公司2003年年未流動(dòng)資產(chǎn)是100萬(wàn)，年未的無(wú)息流動(dòng)負(fù)債是30萬(wàn)，則2003年年未流動(dòng)資產(chǎn)無(wú)息流動(dòng)負(fù)債=70萬(wàn)，就是營(yíng)運(yùn)資本是70萬(wàn)，是指短期資金的占用與短期資金來源的差額，相當(dāng)于企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中占用的短期資金是70萬(wàn)，資金占用就是資金的流出。2004年年未流動(dòng)資產(chǎn)是150萬(wàn)，年未無(wú)息流動(dòng)負(fù)債是45萬(wàn)，則

32、2004年年未的營(yíng)運(yùn)資本是105萬(wàn)，04年與03年相比較企業(yè)占用的營(yíng)運(yùn)資本增加了35萬(wàn)，就是指為了維持企業(yè)正常的營(yíng)業(yè)活動(dòng)，企業(yè)墊付的流動(dòng)資金增加35萬(wàn)，就引起企業(yè)現(xiàn)金流出。在凈利潤(rùn)基礎(chǔ)上調(diào)整經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~時(shí)，要調(diào)這35萬(wàn)。這里營(yíng)用資本的變動(dòng)是指，營(yíng)用資本，調(diào)的是差額。營(yíng)用資本=流動(dòng)資產(chǎn)一無(wú)息流動(dòng)負(fù)債如果營(yíng)運(yùn)資本增加，意味著是流出，在凈利潤(rùn)基礎(chǔ)上減去營(yíng)用資本；如查營(yíng)運(yùn)資本減少了，意味著是流入，在凈利潤(rùn)基礎(chǔ)上加上營(yíng)用資本；所以營(yíng)運(yùn)資本在調(diào)的時(shí)候反方向調(diào)。第八講第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第三節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用四、現(xiàn)金流量分析教材P67第三類還有一個(gè)遞延稅款。涉及到會(huì)計(jì)上的所得稅會(huì)計(jì)，遞延稅款是用來反

33、映時(shí)間性差異所造成的所得稅影響額。例題：借：所得稅300000遞延稅款30000貸：應(yīng)交稅金-應(yīng)交所得稅330000遞延稅款在借方是由可遞減性時(shí)間差異產(chǎn)生的所得稅影響數(shù)，企業(yè)在交納所得稅時(shí)，引起所得稅流出，在此題中，企業(yè)當(dāng)期交納的所得稅引起的現(xiàn)金流出是33萬(wàn)，但利潤(rùn)表上所得稅只確認(rèn)30萬(wàn)，算凈利潤(rùn)時(shí)只減去30萬(wàn)，還有3萬(wàn)沒有減，則應(yīng)在凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上調(diào)整，將3萬(wàn)減去。如果涉及到遞延稅款的借項(xiàng)，則應(yīng)在凈利潤(rùn)基礎(chǔ)上減去遞延稅款；如果是遞延稅款貸項(xiàng)，則應(yīng)在凈利潤(rùn)基礎(chǔ)上加上遞延稅款。（2）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈流量?jī)袅髁颗c凈額之間的區(qū)別和聯(lián)系：二者之間的聯(lián)系就是在計(jì)算凈流量時(shí)也是在凈利潤(rùn)基礎(chǔ)上調(diào)的，也是調(diào)三類項(xiàng)目

34、。在調(diào)第一類折舊與攤銷時(shí)，二者沒區(qū)別；調(diào)第三類營(yíng)運(yùn)資本的變動(dòng)也沒什么區(qū)別。二者的區(qū)別在非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益。在算凈流量時(shí)，在凈利潤(rùn)基礎(chǔ)上調(diào)稅后的。凈流量與凈額之間的差異在非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的損益所產(chǎn)生的所得稅。在計(jì)算凈流量時(shí)，把非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的所得稅視同于無(wú)關(guān)現(xiàn)金流量來處理。（3）毛流量毛流量調(diào)第一類，第二類，調(diào)第二類時(shí)，也是調(diào)整稅后的，不調(diào)第三類。毛流量是指與當(dāng)期損益相關(guān)的流量。2、現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金的凈流量/經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金毛流量例題：某公司2004年現(xiàn)金債務(wù)總額比為1.2,資產(chǎn)總額是1000萬(wàn)，權(quán)益乘數(shù)是4,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的毛流量是400萬(wàn)，非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的稅前損失為60萬(wàn)，所得稅率為33，問該公司2

35、004年的現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)是多少？分析：現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/債務(wù)總額債務(wù)總額=資產(chǎn)總額-所有者權(quán)益=1000萬(wàn)-1000萬(wàn)/4=750萬(wàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~=750萬(wàn)X1.2=900萬(wàn)非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的損益的所得稅=60萬(wàn)X33%=19.8萬(wàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金的凈流量=900萬(wàn)-19.8萬(wàn)=880.2萬(wàn)現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)=880.2萬(wàn)/400萬(wàn)=2.2如果現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)是0.8，非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的稅前收益60萬(wàn)，資產(chǎn)總額是1000萬(wàn)，權(quán)益乘數(shù)是4，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的毛流量是400萬(wàn)，問現(xiàn)金債務(wù)總額比是多少？分析：債務(wù)總額=1000-1000/4=750萬(wàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金的凈流量=400萬(wàn)X0.8=320萬(wàn)非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的損益

36、的所得稅=60萬(wàn)X33%=19.8萬(wàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金的凈額=320萬(wàn)-19.8萬(wàn)=300.2萬(wàn)現(xiàn)金債務(wù)總額比=300.2/750=0.4第九講第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃本章涉及兩個(gè)問題：一是有關(guān)可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算與分析；二是關(guān)于現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計(jì)會(huì)計(jì)報(bào)表的編制。第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)三、銷售百分比法銷售百分比法在預(yù)測(cè)資金需求量過程中涉及兩個(gè)模型：一種是總量模式，一種是增量模式。主要掌握增量模式。增量模式：例題：某公司2004年有關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下，2004年12月31日，貨幣資金100萬(wàn)，應(yīng)收賬款200萬(wàn)，存貨100萬(wàn)，固定資產(chǎn)600萬(wàn)，此公司2004年年末占用的資產(chǎn)總額1000萬(wàn)，負(fù)債中應(yīng)付賬款100萬(wàn)，短期借款1

37、00萬(wàn)，長(zhǎng)期負(fù)債300萬(wàn)，股東權(quán)益500萬(wàn)。2004年收入1000萬(wàn)，凈利潤(rùn)100萬(wàn)，當(dāng)年支付給股東的股利是60萬(wàn)，現(xiàn)進(jìn)行2005年財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，先做2005年的銷售預(yù)測(cè)，2005年銷售收入比2004年提高20，即2005年銷售增長(zhǎng)率是20。在此基礎(chǔ)上做2005年的資金需求預(yù)測(cè)。分析：04年公司的資產(chǎn)總額是1000萬(wàn)，就意味著公司04年年末公司占用的資產(chǎn)是1000萬(wàn)，資產(chǎn)的占用與04年年末資金的來源是相等的。05年的銷售在04年的基礎(chǔ)上提高20，則05年資金占用水平也會(huì)增加?，F(xiàn)在要求05年由于銷售提高20以后，05年的資金占用會(huì)比04年新增加多少資金占用。新增資金的占用就是新增資產(chǎn)。資產(chǎn)分為敏感性

38、資產(chǎn)和非敏感性資產(chǎn)。在用銷售百分比法時(shí)有一個(gè)假設(shè)，假設(shè)所有的敏感性資產(chǎn)和收入是同比例增長(zhǎng)。05年與04年相比較，新增的資金占用是在即期的敏感性資產(chǎn)400萬(wàn)的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)20，即新增資產(chǎn)80萬(wàn)。負(fù)債分為敏感性負(fù)債（也稱自發(fā)性負(fù)債）和非敏感性負(fù)債。敏感性負(fù)債在用銷售百分比法時(shí)也有一個(gè)假設(shè)，假設(shè)敏感性負(fù)債和收入也是同比例增長(zhǎng)。05年敏感性負(fù)債在即期100萬(wàn)的基礎(chǔ)上帶來20萬(wàn)的資金來源。企業(yè)能夠解決的資金來源還有一部分是來自預(yù)計(jì)的05年的稅后利潤(rùn)所形成的留存收益。05年預(yù)計(jì)的收入是1200萬(wàn)。假設(shè)2005年公司的銷售凈利率與04年是相同的，則05年預(yù)計(jì)的凈利潤(rùn)是120萬(wàn)。假設(shè)05年的股利支付率與04年保

39、持不變，則05年預(yù)計(jì)從稅后利潤(rùn)形成的留存收益是48萬(wàn)(1200X10%X40%),這48萬(wàn)表示05年年末資產(chǎn)負(fù)債表上的留存收益與04年年末資產(chǎn)負(fù)債表上留存收益的差額，是增量，所以用留存收益表示。還剩12萬(wàn)元的缺口，由外部市場(chǎng)來籌集。所以銷售百分比法的資金需求量是外部的融資需求量，而且是增量的概念。則外部融資需求量=新增資產(chǎn)-新增的自發(fā)性負(fù)債-新增加的留存收益。銷售百分比法預(yù)測(cè)外部融資需求量，第一步：外部融資需求量的預(yù)測(cè)，外部融資需求量F=AX3/S0-BXZS/S0-S1XPA表示即期的敏感性資產(chǎn)的合計(jì)數(shù)，S/S0表是銷售增長(zhǎng)率，B表示即期的自發(fā)性負(fù)債的合計(jì)數(shù)，S1表示預(yù)計(jì)的下個(gè)年度的銷售額。

40、P表示下個(gè)年度預(yù)計(jì)的銷售凈利率。A/S0表示資產(chǎn)銷售百分比，B/S0表示負(fù)債銷售百分比。第二步：相對(duì)數(shù)分析。外部融資銷售增長(zhǎng)比，相當(dāng)于把企業(yè)的外部融資需求量與企業(yè)下個(gè)年度新增的銷售額之間的比例，即等于F/小，在是12萬(wàn)，$是200萬(wàn)，則12/200=6%,則6就稱作外部融資銷售增長(zhǎng)比。這個(gè)外部融資銷售增長(zhǎng)比數(shù)值越大，意味著企業(yè)下一步銷售增長(zhǎng)過程中對(duì)外部市場(chǎng)融資的依賴就越大。計(jì)算有兩種方式，一種是：外部融資需求量AF/新增銷售量$,另一種是：資產(chǎn)銷售百分比-負(fù)債銷售百分比-(1+1/銷售增長(zhǎng)率)X銷售凈利潤(rùn)X留存收益率例題：某公司2005年預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率20，預(yù)計(jì)銷售凈利率是10，預(yù)計(jì)的留存收益

41、率40，資產(chǎn)銷售百分比是40，負(fù)債銷售百分比10，問外部融資銷售增長(zhǎng)百分比是多少？第十講第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃外部融資需求量F=AXZS/S0-BXZS/S0-S1XPA表示即期的敏感性資產(chǎn)的合計(jì)數(shù)，S/S0表是銷售增長(zhǎng)率，B表示即期的自發(fā)性負(fù)債的合計(jì)數(shù)，S1表示預(yù)計(jì)的下個(gè)年度的銷售額。表示下個(gè)年度預(yù)計(jì)的銷售凈利率。外部融資銷售增長(zhǎng)百分比的用途:（1）可以反過來預(yù)測(cè)外部融資需求量；某公司外部融資銷售增長(zhǎng)比是30%,新增銷售額是500萬(wàn)，則外部融資需求量是500X30%（2）也可以用來分析企業(yè)調(diào)整有關(guān)財(cái)務(wù)政策的可行性；外部融資銷售增長(zhǎng)百分比為6，假設(shè)該公司的董事會(huì)計(jì)劃調(diào)整股利分配政策，把2005年

42、的股利支付率提高到80%,意味著2005年留存收益率下降到20%,則外部融資需求量F增加了，新增資產(chǎn)80萬(wàn)，新增負(fù)債20萬(wàn)，新增留存收益1200X10%X20%=24萬(wàn)，如果把股利支付率提高到80，企業(yè)就需要從外部融資36萬(wàn)，則外部融資銷售增長(zhǎng)比要達(dá)到36/200=18，假設(shè)根據(jù)公司目前的資信程度以及外部的融資環(huán)境，公司能接受的最大的外部融資銷售增長(zhǎng)比只有6，所以該公司調(diào)整股利支付率是不可行的。（3）可以用來分析當(dāng)有通貨膨脹的前提條件下，外部融資的依賴程度是增大還是減小。例題：假設(shè)銷售量的增長(zhǎng)是20，通貨膨脹率是10，銷售額=銷售量X價(jià)格，假設(shè)銷售量是1,則銷售額的增長(zhǎng)率=（1+20%）X（1

43、+10%）-1=32%第三步：內(nèi)涵增長(zhǎng)率。是分析一旦外部市場(chǎng)的融資環(huán)境惡化了，假設(shè)企業(yè)不能從外部市場(chǎng)上籌集到任何資金，則推動(dòng)企業(yè)銷售增長(zhǎng)的資金只有留存收益和自發(fā)性負(fù)債。內(nèi)涵增長(zhǎng)率就是指外部融資需求量F等于零，也就相當(dāng)于F=AX3/S0-BXZS/S0-S1XP=0資產(chǎn)銷售百分比是一個(gè)固定的常數(shù)，負(fù)債銷售百分比也是一個(gè)固定的常數(shù)，因?yàn)镾1=AS+S0,在此公式中只有S是未知的，求出S后，用AS/S。求出的銷售增長(zhǎng)率是指不從外部融資的前提條件下的銷售增長(zhǎng)率，則此增長(zhǎng)率就是內(nèi)涵增長(zhǎng)率。第四步：可持續(xù)增長(zhǎng)率。可持續(xù)增長(zhǎng)率強(qiáng)調(diào)了均衡增長(zhǎng)，1）強(qiáng)調(diào)保持目前的財(cái)務(wù)政策保持不變。財(cái)務(wù)政策主要體現(xiàn)在兩個(gè)指標(biāo)上，

44、資產(chǎn)負(fù)債率和股利分配政策。2）強(qiáng)調(diào)目前的經(jīng)營(yíng)效率是不變的。體現(xiàn)經(jīng)營(yíng)效率的財(cái)務(wù)指標(biāo)是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）外部融資只有外部負(fù)債融資，沒有股權(quán)融資。即可持續(xù)增長(zhǎng)率就是指在保持目的的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，而且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提條件下，銷售能夠達(dá)到一個(gè)最大的增長(zhǎng)率就稱作可持續(xù)增長(zhǎng)率，我們習(xí)慣上把符合以上三個(gè)件條下的銷售增長(zhǎng)模型叫穩(wěn)態(tài)模型?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算。可持續(xù)增長(zhǎng)率就是收入增長(zhǎng)率；是個(gè)預(yù)計(jì)數(shù)。預(yù)測(cè)可持續(xù)增長(zhǎng)率有兩種模式。可持續(xù)增長(zhǎng)率，四個(gè)指標(biāo)不變，（1）資產(chǎn)負(fù)債率不變，就相當(dāng)于權(quán)益乘數(shù)不變，權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額，也就是資產(chǎn)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率。（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不

45、變，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=收入/資產(chǎn)平均總額，收入的增長(zhǎng)率=資產(chǎn)的增長(zhǎng)率。也就意味著資產(chǎn)的增長(zhǎng)率=收入的增長(zhǎng)率=股東權(quán)益的增長(zhǎng)率。也就是2005年在保持即期的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，而且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提條件下，則2005年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=2005年股東權(quán)益的增長(zhǎng)率，05年的股東權(quán)益=05年股東權(quán)益的增加額/05年年初的股東權(quán)益，因?yàn)榧僭O(shè)不從外部進(jìn)行股權(quán)融資，所以，股東權(quán)益的增加額=留存收益的增加額，留存收益的增加額=05年的凈利潤(rùn)X05年預(yù)計(jì)留存收益率，因此：05年的股東權(quán)益=05年的凈利潤(rùn)X05年預(yù)計(jì)留存收益率/05年年初的股東權(quán)益所以，05年年初的權(quán)益凈利率用04年即期的凈利潤(rùn)/04年

46、年初的股東權(quán)益總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=收入/年末資產(chǎn)總額，權(quán)益乘數(shù)=年末的資產(chǎn)/年初的股東權(quán)益第十一講第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃第二節(jié)增長(zhǎng)率與資金需求三、可持續(xù)增長(zhǎng)率根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率關(guān)于可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算的第二個(gè)公式的推導(dǎo)：前提條件是不從外部進(jìn)行股權(quán)融資05年新增資產(chǎn)=新增的股東權(quán)益+新增的負(fù)債資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益因?yàn)椴粡耐獠窟M(jìn)行股權(quán)融資，那么股東權(quán)益的增加額等于留存收益的增加額。負(fù)債/股東權(quán)益=新增的產(chǎn)權(quán)比率用L表示負(fù)債=LX留存收益留存收益提出來：資產(chǎn)=留存收益X(1+L)留存收益=05年預(yù)計(jì)的銷售收入SiX05年預(yù)計(jì)的銷售凈利率X05年預(yù)計(jì)的留存收益率假設(shè)收入/資產(chǎn)=新增總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用A表

47、示資產(chǎn)=A收入/A=AS/AAS/A=SiXPXEX(1+L)=(AS+S0)XPXEX(1+L)=S0XPXEXi+L)+夕XPXEXi+L)變形整理得：1/A-PXEXi+L)X=S0XPXEXi+L)所以，S+S0=PXEX1+L)+1/A-PXEX1+L)分子、分母同時(shí)乘以A:AS+S0=PXEX1+L)XAY1-PXEX1+L)XAA表示總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，P表示05年預(yù)計(jì)銷售凈利率，E表示05年預(yù)計(jì)的留存收益率，L表示產(chǎn)權(quán)比率，1+L=權(quán)益乘數(shù)即：可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售凈利率X留存收益率X權(quán)益乘數(shù)X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+(1-銷售凈利率X留存收益率X權(quán)益乘數(shù)X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)假設(shè)財(cái)務(wù)政策不變，意味著資

48、產(chǎn)負(fù)債率不變，相當(dāng)于權(quán)益乘數(shù)不變，(1+L)權(quán)益乘數(shù)既不是年初數(shù)，也不是年末數(shù)，而是新增部分的權(quán)益乘數(shù)，由于假設(shè)財(cái)務(wù)政策不變，所以年初權(quán)益乘數(shù)=年末權(quán)益乘數(shù)=新增的權(quán)益乘數(shù)，這時(shí)的權(quán)益乘數(shù)可以用04年年末的權(quán)益乘數(shù)來替換。假設(shè)經(jīng)營(yíng)效率不變，相當(dāng)于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，A是新增部分的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，由于假設(shè)經(jīng)營(yíng)效率不變，相當(dāng)于05年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=04年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=新增部分的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，這時(shí)A可以用04年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來替換。P表示05年預(yù)計(jì)銷售凈利率由于假設(shè)經(jīng)營(yíng)效率不變可用04年銷售凈利率來替換。E表示05年預(yù)計(jì)留存收益率由于假設(shè)經(jīng)營(yíng)效率不變可用04年留存收益率來替換。例題：假設(shè)某公司的2004年

49、有關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：收入1000萬(wàn)，凈利潤(rùn)100萬(wàn)，股利60萬(wàn)，年末的資產(chǎn)總額2000萬(wàn)，年末的權(quán)益乘數(shù)=2。假設(shè)2005年經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，而且也不打算從外部進(jìn)行股權(quán)融資，預(yù)測(cè)2005年的收入增長(zhǎng)率。公式一：可持續(xù)增長(zhǎng)率=基期年初的股東權(quán)益凈利率x基期的留存收益率=100/960X40%公式二：=(100/1000X40%)/(1-100/1000X40%)假設(shè)計(jì)算出來的可持續(xù)增長(zhǎng)率是4.2，在穩(wěn)態(tài)模型前提條件下，說明凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率也是4.2。也意味著股利增長(zhǎng)率也是4.2。假設(shè)該公司董事會(huì)計(jì)劃2005年度增長(zhǎng)率10%。要實(shí)現(xiàn)10的增長(zhǎng)率，需通過以下任意一種方法1.提高銷售凈利率2.提高

50、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.提高資產(chǎn)負(fù)債率4.降低股利支付率或提高留存收益率5.從外部進(jìn)行股權(quán)融資。這種情況下的增長(zhǎng)率分析稱作變化條件下的模型。假設(shè)其他條件不變，通過提高銷售凈利率來實(shí)現(xiàn)10的增長(zhǎng)率假設(shè)其他條件不變，通過降低股利支付率或提高留存收益率來實(shí)現(xiàn)10的增長(zhǎng)率股利支付率=1-留存收益率第十二講第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃第二節(jié)增長(zhǎng)率與資金需求三、可持續(xù)增長(zhǎng)率接上一講變化條件下增長(zhǎng)率模型假設(shè)其他條件不變，通過提高資產(chǎn)負(fù)債率來實(shí)現(xiàn)10的增長(zhǎng)率不能直接通過公式來計(jì)算公式中的權(quán)益乘數(shù)=A資產(chǎn)/A股東權(quán)益通過公式計(jì)算出來的權(quán)益乘數(shù)轉(zhuǎn)換的資產(chǎn)負(fù)債率=A負(fù)債/A資產(chǎn)05年資產(chǎn)負(fù)債率=（04年年末負(fù)債+A負(fù)債）/（04年

51、年末資產(chǎn)+A資產(chǎn)）求05年年末資產(chǎn)總額？05年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變=04年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1000/2000=0.5次05年收入預(yù)計(jì)1100萬(wàn)05年年末資產(chǎn)總額=2200萬(wàn)05年年末負(fù)債總額=05年年末資產(chǎn)總額-05年年末股東權(quán)益05年年末股東權(quán)益=04年末股東權(quán)益+05年新增的股東權(quán)益=1000+44=1044萬(wàn)05年年末負(fù)債總額=2200-10444. 假設(shè)其他條件不變，通過提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來實(shí)現(xiàn)10的增長(zhǎng)率不可以通過公式來計(jì)算公式中的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=收入/資產(chǎn)05年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=05年年末收入/05年年末資產(chǎn)05年年末收入=1100萬(wàn)05年年末資產(chǎn)總額=05年年末股東權(quán)益X權(quán)益乘數(shù)=1044X2

52、5.假設(shè)其他條件不變，通過從外部進(jìn)行股權(quán)融資來實(shí)現(xiàn)10的增長(zhǎng)率當(dāng)年股東權(quán)益增加額=內(nèi)部留存收益增加額+外部股權(quán)融資增加額外部股權(quán)融資=總的股東權(quán)益增加額-內(nèi)部留存收益增加額內(nèi)部留存收益增加額=44萬(wàn)05年年末資產(chǎn)總額2200萬(wàn)股東權(quán)益增加額？05年收入1100萬(wàn)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，05年年末資產(chǎn)總額2200萬(wàn)，權(quán)益乘數(shù)=2,05年年末股東權(quán)益=1100萬(wàn)股東權(quán)益增加額=05年年末股東權(quán)益-04年年末股東權(quán)益=1100-1000=100萬(wàn)外部股權(quán)融資=100-44=56萬(wàn)教材73頁(yè)：外部融資需求公式教材75頁(yè)：外部融資銷售增長(zhǎng)比外部融資銷售增長(zhǎng)比不僅可以預(yù)計(jì)融資需求量，而且對(duì)于調(diào)整股利政策和預(yù)計(jì)

53、通貨膨脹對(duì)融資的影響等都十分有利。教材76頁(yè)：有通貨膨脹的前提條件下，銷售額的增長(zhǎng)率如何計(jì)算教材77頁(yè)：二、內(nèi)含增長(zhǎng)率三、可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率的五個(gè)假設(shè)條件，可概括為三個(gè)條件：1.經(jīng)營(yíng)效率不變2.財(cái)務(wù)政策不變3.不從外部進(jìn)行股權(quán)融資教材78頁(yè)：可持續(xù)增長(zhǎng)的思想，不是說企業(yè)的增長(zhǎng)不可以高于或低于可持續(xù)增長(zhǎng)率。問題在于管理人員必須事先預(yù)計(jì)并且解決公司超過可持續(xù)增長(zhǎng)率之上的增長(zhǎng)所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問題。超過部分的資金只有兩個(gè)解決辦法：提高資產(chǎn)收益率，或者改變財(cái)務(wù)政策。提高經(jīng)營(yíng)效率并非總是可行的，改變財(cái)務(wù)政策是有風(fēng)險(xiǎn)和極限的，因此超常增長(zhǎng)只能是短期的。盡管企業(yè)的增長(zhǎng)時(shí)快時(shí)慢，但從長(zhǎng)期來看總是受到可持續(xù)增長(zhǎng)

54、率的制約。（二）可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率=基期期初的權(quán)益凈利率X基期的留存收益率教材80頁(yè)根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率注意教材79頁(yè)表3-2和教材80頁(yè)表3-3根據(jù)1995年的資料計(jì)算出來可持續(xù)增長(zhǎng)率實(shí)際是1996年的可持續(xù)增長(zhǎng)率教材80頁(yè)（三）可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率是兩個(gè)概念。教材81頁(yè)1.如果某一年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，并且不增發(fā)新股，則實(shí)際增長(zhǎng)率等于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。第十三講第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃第三節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)一般性掌握，這部分內(nèi)容主要涉到現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計(jì)會(huì)計(jì)報(bào)表的編制兩個(gè)方面。一、全面預(yù)算體系在全面預(yù)算體系中，

55、一般情況下可以把預(yù)算分為三大類：第一類是日常經(jīng)營(yíng)預(yù)算；第二類是資本預(yù)算；第三類財(cái)務(wù)預(yù)算。日常經(jīng)營(yíng)預(yù)算：是指在供、產(chǎn)、銷活動(dòng)中所涉及到的預(yù)算。資本支出預(yù)算就是固定資產(chǎn)投資預(yù)算，涉及到長(zhǎng)期資金的流動(dòng)，習(xí)慣上把長(zhǎng)期資金的流動(dòng)稱作資本。財(cái)務(wù)預(yù)算就是指現(xiàn)金預(yù)算和三張預(yù)計(jì)的會(huì)計(jì)報(bào)表。二、現(xiàn)金預(yù)算的編制現(xiàn)金預(yù)算表的結(jié)構(gòu)主要包括四大塊：一是現(xiàn)金的流入；二是現(xiàn)金的流出；三是現(xiàn)金收支差額；四是如果現(xiàn)金不足，如何去籌措，籌措多少，如果現(xiàn)金多余，多余的現(xiàn)金如何合理的投放。（一）銷售預(yù)算現(xiàn)金流入主要指銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)所帶來的現(xiàn)金流入，因此要測(cè)算現(xiàn)金預(yù)算當(dāng)中的流入必然與銷售預(yù)算有關(guān)。例題：某公司2005年四個(gè)季度的銷售

56、預(yù)算已知，假設(shè)一季度到四季度每個(gè)季度預(yù)計(jì)的銷售收入分別是100萬(wàn)，200萬(wàn)，300萬(wàn)和400萬(wàn)，當(dāng)季銷售的當(dāng)季收現(xiàn)60%，下個(gè)季度收30，再下個(gè)季度收10，假設(shè)不存在壞賬。則這兩項(xiàng)資料如果要測(cè)算三季度預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流入是多少？告給銷售預(yù)算和相應(yīng)的收賬政策，有兩個(gè)方面的作用：第一個(gè)作用是可以測(cè)算三季度預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流入是多少；三季度的現(xiàn)金流入包括三塊，第一塊是三季度當(dāng)期銷售的當(dāng)期收現(xiàn)300萬(wàn)X60%=180萬(wàn)；第二塊是二季度銷售的200萬(wàn)X30%=60萬(wàn)；第三塊是一季度銷售的100萬(wàn)X10%=10萬(wàn)；則第三季度預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流入是180+60萬(wàn)+10萬(wàn)=250萬(wàn)。第二個(gè)作用，對(duì)測(cè)算三季度末資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)收賬款

57、項(xiàng)目的金額也提供了依據(jù)。第三季度末資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)收賬款的金額是200萬(wàn)X10%+300萬(wàn)X40%=140萬(wàn)（二）生產(chǎn)預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算就是產(chǎn)量預(yù)算。期初的存貨量+本期的產(chǎn)量=本期的銷售量+期末的存貨量預(yù)計(jì)生產(chǎn)量=（預(yù)計(jì)銷售量+預(yù)計(jì)期末存貨）預(yù)計(jì)期初存貨（三）直接材料預(yù)算例題：（接上例）假設(shè)企業(yè)每個(gè)季度的材料采購(gòu)金額是按照下個(gè)季度銷售額的80采購(gòu)假設(shè)當(dāng)期購(gòu)買當(dāng)期付現(xiàn)70，下一期付現(xiàn)30。問05年第二季度因購(gòu)買材料所引起的現(xiàn)金流出是多少？第二季度因購(gòu)買材料所引起的現(xiàn)金流出包括兩部分，一部分是二季度當(dāng)期購(gòu)買的當(dāng)期付現(xiàn)，另一部分是一季度購(gòu)買的在二季度付現(xiàn)；二季度采購(gòu)的材料是300萬(wàn)X80%=240萬(wàn)，付款了2

58、40萬(wàn)X70%=168萬(wàn)；一季度采購(gòu)的材料是200萬(wàn)X80%=160萬(wàn)，在當(dāng)季中付了70%,其余的30%在第二季度付款，所以二季度購(gòu)買材料引起的現(xiàn)金流出是：168萬(wàn)+160萬(wàn)X30=216萬(wàn)。涉及到材料采購(gòu)預(yù)算和付款政策，這兩項(xiàng)結(jié)合，意味著在編制財(cái)務(wù)預(yù)算中有兩個(gè)作用：一個(gè)另一個(gè)作用是為確定資作用相當(dāng)提供了現(xiàn)金預(yù)算當(dāng)中有關(guān)購(gòu)買材料引起的現(xiàn)金流出是多少；產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)付賬款項(xiàng)目的金額提供了依據(jù)。如問05年第二季度末應(yīng)付賬款項(xiàng)目的金額是多少？根據(jù)本題條件，二季度末應(yīng)付賬款的金額就是二季度當(dāng)期購(gòu)買但沒有付現(xiàn)的。（六）產(chǎn)品成本預(yù)算產(chǎn)品成本預(yù)算提供的資料主要是反映該種產(chǎn)品的總成本和單位成本。產(chǎn)品的成本包括三個(gè)

59、項(xiàng)目，直接材料成本+直接人工成本+制造費(fèi)用=產(chǎn)品的總成本。因此產(chǎn)品成本預(yù)算是生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算的匯總。（八）現(xiàn)金預(yù)算教材P89表311例題：某公司預(yù)計(jì)2005年一季度預(yù)計(jì)的銷售收入250萬(wàn)，假設(shè)全年是均衡銷售，假設(shè)05年年末的應(yīng)收賬款是100萬(wàn)，年初的應(yīng)收賬款為80萬(wàn)，則應(yīng)收賬款的全年周轉(zhuǎn)次數(shù)為幾次？分析：要計(jì)算全年應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)，就是用全年的收入除于應(yīng)收賬款的平均余額；應(yīng)收賬款的平均余額是（100萬(wàn)+80萬(wàn)）/2=90萬(wàn)；因?yàn)槿晔蔷怃N售，所以全年總的收入是1000萬(wàn)，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)=1000萬(wàn)/90萬(wàn)假設(shè)年初的應(yīng)收賬款是80萬(wàn)，收賬政策是當(dāng)季銷售當(dāng)

60、期收80，下一期收20，求應(yīng)收賬款全年周轉(zhuǎn)次數(shù)。分析：因?yàn)槭蔷怃N售，四季度的銷售收入還是250萬(wàn)，因?yàn)楫?dāng)期銷售當(dāng)期收了80，說明05年年末時(shí)的應(yīng)收賬款的余額是四季度銷售形成的，則年末的應(yīng)收賬款為50萬(wàn)。例題：假設(shè)一季度的銷售收入是250萬(wàn)，全年均衡銷售，假設(shè)銷售毛利率是20，則銷貨成本是250X4X（120%）=800萬(wàn)，已知年初存貨，當(dāng)期購(gòu)買當(dāng)期付現(xiàn)，并且均衡采購(gòu)，則每個(gè)季度的材料采購(gòu)是200萬(wàn)，年初存貨是80萬(wàn)，因?yàn)楫?dāng)期購(gòu)買當(dāng)期銷售，則年末存貨還是80萬(wàn)。第四章財(cái)務(wù)估價(jià)（重點(diǎn)）第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值從量的規(guī)定性來看，貨幣的時(shí)間價(jià)值是在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。二、貨