財(cái)富資本化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響研究

1、財(cái)富資本化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響研究中國(guó)改革開(kāi)放30多年來(lái),居民金融資產(chǎn)加速增長(zhǎng),財(cái)富日益膨脹,市場(chǎng)制度的變革使得廣大居民成為社會(huì)財(cái)富的占有者和支配者。如此龐大的私人金融資產(chǎn)卻面臨十分有限的投資選擇渠道。隨著經(jīng)濟(jì)改革的不斷深化,近十多年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)全面資本化的過(guò)程。財(cái)富資本化的改革不僅推動(dòng)了新一輪的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),還為巨額的國(guó)民財(cái)富以及未來(lái)收入流的價(jià)值增值創(chuàng)造了條件,財(cái)富資本化進(jìn)程充分地開(kāi)發(fā)和運(yùn)用了金融資源,提高了金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用,促進(jìn)了資本市場(chǎng)的發(fā)展,對(duì)我國(guó)企業(yè)和居民的財(cái)富積累和資產(chǎn)膨脹起了至關(guān)重要的作用。本文在創(chuàng)造性的提出財(cái)富資本化的內(nèi)涵和外延的基礎(chǔ)上,從動(dòng)員消費(fèi)以擴(kuò)大內(nèi)需、動(dòng)員投資

2、以促進(jìn)民間資本增加、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)以促進(jìn)資源有效配置三個(gè)方面分析了我國(guó)現(xiàn)階段財(cái)富資本化進(jìn)程對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面的宏觀效應(yīng),即對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響研究。本文共分為六章內(nèi)容,分析我國(guó)財(cái)富資本化進(jìn)程對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響進(jìn)行了理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)。本文的主要內(nèi)容如下:緒論部分介紹了本文的選題背景、選題意義、本文的內(nèi)容結(jié)構(gòu)以及基本創(chuàng)新點(diǎn)。第1章主要介紹財(cái)富資本化的理論基礎(chǔ)。首先,本文在分析了財(cái)富的內(nèi)涵與外延以及資本的一般概念的基礎(chǔ)上提出財(cái)富資本化的內(nèi)涵與外延,本文認(rèn)為只有能夠?qū)崿F(xiàn)增值功能的財(cái)富才能稱之為資本將財(cái)富轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽鲋档馁Y本的過(guò)程就是財(cái)富資本化的過(guò)程;其次,對(duì)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)財(cái)富觀的歷史演變過(guò)程進(jìn)行

3、了系統(tǒng)的梳理,在此基礎(chǔ)上指出西方財(cái)富觀與資本形成理論的演變特征,可見(jiàn)幾乎絕大多數(shù)與財(cái)富理論相關(guān)的經(jīng)濟(jì)學(xué)思想都可以在資本形成的論題之下找到交點(diǎn)、形成交集,從而使財(cái)富資本化的理論基礎(chǔ)日益深厚;最后,根據(jù)本文的研究方向,從財(cái)富效應(yīng)、民間投資和金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三個(gè)方面對(duì)以往的經(jīng)驗(yàn)研究成果作以綜述。第2章主要分析了財(cái)富資本化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)聯(lián)機(jī)制。通過(guò)對(duì)財(cái)富資本化需求和供給動(dòng)因的分析,我們看到財(cái)富資本化是一個(gè)客觀的過(guò)程和必然結(jié)果,正是這一過(guò)程的不斷進(jìn)行,促使了社會(huì)資本總量的原始擴(kuò)張,財(cái)富積累得以實(shí)現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展是經(jīng)濟(jì)規(guī)模和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的辯證統(tǒng)一。本章主要從財(cái)富資本化的動(dòng)員機(jī)制和效率機(jī)制、財(cái)富效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)機(jī)制、一國(guó)融

4、資結(jié)構(gòu)變遷的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)以及其對(duì)貨幣需求結(jié)構(gòu)和貨幣需求函數(shù)的影響四方面進(jìn)行分析。第3章是關(guān)于財(cái)富資本化對(duì)居民消費(fèi)的實(shí)證檢驗(yàn)。從財(cái)富效應(yīng)視角探討我國(guó)股市和房市是否存在財(cái)富效應(yīng)是對(duì)財(cái)富資本化的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)所做的進(jìn)一步驗(yàn)證。首先,分析了股市和房市的財(cái)富效應(yīng)作用機(jī)制;其次,運(yùn)用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)、建立誤差修正模型等方法分別對(duì)中國(guó)的股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn);最后基于誤差修正模型建立具有季節(jié)差分滯后的動(dòng)態(tài)消費(fèi)函數(shù)綜合分析我國(guó)股市和房地產(chǎn)財(cái)富對(duì)居民消費(fèi)的影響。結(jié)果表明,我國(guó)股票價(jià)格變動(dòng)對(duì)居民消費(fèi)的影響在牛市行情呈現(xiàn)微弱的正向財(cái)富效應(yīng),熊市行情財(cái)富效應(yīng)為負(fù),說(shuō)明我國(guó)股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)較大,

5、且具有高投機(jī)性,投資者對(duì)其收益預(yù)期的不確定性會(huì)擠出了居民消費(fèi);我國(guó)土地交易價(jià)格指數(shù)對(duì)消費(fèi)的財(cái)富效應(yīng)為正,而房屋銷售價(jià)格波動(dòng)與消費(fèi)變動(dòng)負(fù)相關(guān),房屋銷售價(jià)格與產(chǎn)權(quán)制度變遷的聯(lián)合作用與居民消費(fèi)正相關(guān)。本文認(rèn)為,我國(guó)的所有制改革一定程度解決了居民的產(chǎn)權(quán)界定問(wèn)題,隨著產(chǎn)權(quán)的進(jìn)一步明晰,居民能夠真切的感覺(jué)到財(cái)富的存在,此時(shí)房?jī)r(jià)的上漲才能產(chǎn)生正的財(cái)富效應(yīng)。第4章是財(cái)富資本化對(duì)民間投資影響的實(shí)證檢驗(yàn)。本章基于財(cái)富資本化的民間投資穩(wěn)定狀態(tài)模型以中國(guó)1978-2008年度數(shù)據(jù)為樣本,采用主成分分析法、自回歸分布滯后模型(ARDL)和邊限檢驗(yàn)(theboundtest)方法，對(duì)中國(guó)民間投資增長(zhǎng)與實(shí)際產(chǎn)出水平、國(guó)有投

6、資增長(zhǎng)、資本使用者成本、財(cái)富資本化效率和規(guī)模指標(biāo)進(jìn)行了協(xié)整估計(jì)。估計(jì)結(jié)果顯示,民間投資與實(shí)際產(chǎn)出、國(guó)有投資、財(cái)富資本化效率指標(biāo)呈現(xiàn)長(zhǎng)期均衡的正相關(guān)性,與財(cái)富資本化規(guī)模指標(biāo)負(fù)相關(guān)。金融發(fā)展和金融創(chuàng)新水平的提高以及直接融資比例的增加等有利于財(cái)富資本化的渠道都能吸引到更多民間部門的投資資本。當(dāng)下我國(guó)金融市場(chǎng)投資渠道狹窄、金融產(chǎn)品品種缺乏、銀行信貸對(duì)民間部門支持力度不夠,這些都抑制了民間投資的增長(zhǎng)。資本市場(chǎng)能夠有效啟動(dòng)民間投資,金融擴(kuò)張應(yīng)建立在效率和質(zhì)量的基礎(chǔ)上,才能真正促進(jìn)民間投資,推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。第5章基于財(cái)富資本化的效率機(jī)制,從融資結(jié)構(gòu)的角度出發(fā),結(jié)合中國(guó)的現(xiàn)實(shí)制度和宏觀政策,在研究金融體系

7、融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)性的基礎(chǔ)上,融入制度變量因子,運(yùn)用面板年度數(shù)據(jù)綜合反映我國(guó)財(cái)富資本化與制度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的共同作用。結(jié)果表明,我國(guó)省級(jí)數(shù)據(jù)支持直接融資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正相關(guān),間接融資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)負(fù)相關(guān)的結(jié)論。所有制結(jié)構(gòu)調(diào)整能夠使信貸資金從國(guó)有部門流向高效的私人部門這一假說(shuō)得到驗(yàn)證。在考慮價(jià)格沖擊因素時(shí),直接融資市場(chǎng)能夠放大證券市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),而間接融資市場(chǎng)卻對(duì)平滑價(jià)格波動(dòng)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)起了重要的作用。我們認(rèn)為,我國(guó)應(yīng)努力保證直接融資與間接融資市場(chǎng)的平衡發(fā)展,在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)上注重提高直接融資比重,同時(shí)致力于所有制結(jié)構(gòu)的調(diào)整和西部地區(qū)金融體系改革,實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展。第6章運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法,在介紹了我國(guó)財(cái)富資本化發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,通過(guò)國(guó)際化比較,我們發(fā)現(xiàn),我國(guó)現(xiàn)階段的財(cái)富資本化進(jìn)程存在經(jīng)濟(jì)貨幣化比率過(guò)高、金融自由化發(fā)展不足、私有化水平較低、資本市場(chǎng)流動(dòng)性不足等問(wèn)題;在對(duì)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)進(jìn)一步的分析后,我們發(fā)現(xiàn),我國(guó)的資本市場(chǎng)直接融資比重較低、企業(yè)債市場(chǎng)發(fā)展不足、中小企