財務(wù)管理 財務(wù)分析yong課件

1、第八章 財務(wù)分析一、概述（一）概念財務(wù)分析是以公司的財務(wù)報告及其他資料為依據(jù)，以為決策提供有用信息為目的，對公司的財務(wù)狀況（資金狀況）、經(jīng)營成果（盈利水平）及其發(fā)展趨勢進(jìn)行的分析和評價。 職能：評價過去的經(jīng)營業(yè)績衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況預(yù)測未來的發(fā)展趨勢（二）分類按分析主體分內(nèi)部財務(wù)分析外部財務(wù)分析按分析目的分償債能力分析獲利能力分析營運能力分析發(fā)展趨勢分析綜合分析（二）分類按分析對象分資產(chǎn)負(fù)債表分析利潤表分析現(xiàn)金流量表分析按分析方法分比率分析比較分析盈利狀況現(xiàn)金流動狀況償債能力和經(jīng)營風(fēng)險趨勢分析二、公司償債能力分析 （一）短期償債能力分析流動比率= 流動資產(chǎn) 流動負(fù)債 速動比率= 速動資產(chǎn) 流動負(fù)

2、債 =流動資產(chǎn)-存貨 流動負(fù)債 現(xiàn)金比率=現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物（短期有價證券）流動負(fù)債 資產(chǎn)變現(xiàn)能力比率 （二）長期償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額 資產(chǎn)總額 100% 股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額產(chǎn)權(quán)比率 =負(fù)債總額股東權(quán)益總額國際約60 我國基礎(chǔ)行業(yè)約50 加工業(yè)約65 商貿(mào)業(yè)約80100% 權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額負(fù)債管理比率（二）長期償債能力分析償債保障比率=負(fù)債總額經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量利息保障倍數(shù) =息稅前利潤 利息費用 （三）影響償債能力的其他因素或有負(fù)債 企業(yè)在經(jīng)營中有可能發(fā)生的債務(wù)。 如經(jīng)濟(jì)糾紛可能敗訴，賠償?shù)慕痤~等。擔(dān)保責(zé)任 以本企業(yè)的資產(chǎn)可能會為其他企業(yè)提供法律擔(dān)保

3、。租賃活動 經(jīng)營租賃大額的租金三、公司營運能力分析資產(chǎn)管理比率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額 資產(chǎn)平均總額存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)） =銷售成本 平均存貨 =銷售成本(期初存貨余額+期末存貨余額)/2 存貨周轉(zhuǎn)期（天數(shù)） =360存貨周轉(zhuǎn)率三、公司營運能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =銷售收入凈額 應(yīng)收賬款平均余額 =銷售收入凈額(期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額)/2 應(yīng)收賬款平均收賬期 =360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷售收入-銷貨退回-銷貨折扣及折讓。還可按賒銷凈額計算 三、公司營運能力分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入總額 流動資產(chǎn)平均余額 =銷售收入凈額(期初流動資產(chǎn)余額+期末流動資產(chǎn)余額)/2 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

4、=銷售收入總額 固定資產(chǎn)平均凈值 =銷售收入凈額(期初固定資產(chǎn)凈值+期末固定資產(chǎn)凈值)/2 四、公司盈利能力分析反映公司投資收益率的指標(biāo)資產(chǎn)報酬率=凈利潤總資產(chǎn)平均總額100% 股東權(quán)益報酬率=凈利潤股東權(quán)益平均總額100% 四、公司盈利能力分析反映經(jīng)營獲利能力的指標(biāo)銷售毛利率=銷售毛利銷售收入凈額100% =銷售收入凈額-銷售成本 銷售收入凈額100% 銷售凈利率=凈利潤銷售收入凈額100% 銷售利潤率=營業(yè)利潤銷售收入凈額100% 反映成本費用的指標(biāo)成本費用凈利率=凈利潤成本費用總額100% 四、公司盈利能力分析 成本費用總額=主營業(yè)務(wù)成本+主營業(yè)務(wù)稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務(wù)費用

5、+所得稅四、公司盈利能力分析反映股票投資的盈利能力的指標(biāo)每股收益 =凈利潤-優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均股數(shù) 每股股利=現(xiàn)金股利總額-優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股股數(shù)股利發(fā)放率=每股股利每股利潤 100%四、公司盈利能力分析反映股票投資的盈利能力的指標(biāo)每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益總額發(fā)行在外的股票股數(shù) 市盈率 =每股市價 每股利潤股利保障倍數(shù) =每股收益 每股股利 市凈率 =每股市價每股凈資產(chǎn)五、綜合財務(wù)分析杜邦分析法 概念： 根據(jù)各項財務(wù)比率中核心指標(biāo)進(jìn)行綜合評價，利用各項主要財務(wù)比率與核心指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，分析財務(wù)狀況變化原因的一種綜合分析評價的方法。 杜邦分析法原理： 杜邦分析法以股東權(quán)益

6、報酬率為核心，其目標(biāo)在于具體追蹤影響股東權(quán)益報酬率的因素。杜邦系統(tǒng)主要反映了一下關(guān)系： 股東權(quán)益報酬率 = 總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售凈利率=凈利潤/銷售收入 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額 杜邦分析系統(tǒng)圖股東權(quán)益報酬率 = 凈利潤 / 凈資產(chǎn)銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)報酬率平均權(quán)益乘數(shù) = 平均總資產(chǎn)/ 平均股東權(quán)益凈利潤銷售收入總收入總成本銷售收入資產(chǎn)總額銷售成本銷售費用管理費用財務(wù)費用稅金營業(yè)外支出流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)貨幣性資金應(yīng)收及預(yù)付賬款短期投資存貨固定資產(chǎn)長期投資無形及其他資產(chǎn) +（二）杜邦分析法從杜邦分析系統(tǒng)圖可以看出：杜邦財務(wù)分析體系是

7、以股東權(quán)益報酬率（即：權(quán)益利潤率也稱為凈值報率）為基礎(chǔ)的，它是所有比率中綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的一個指標(biāo)。資產(chǎn)報酬率是反映企業(yè)獲利能力的財務(wù)指標(biāo)，它揭示生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率。因此它的綜合性也很強(qiáng)。銷售利潤率對權(quán)益利潤率有很大作用，銷售利潤高，權(quán)益利潤率也高，反之，權(quán)益利潤率低。練習(xí)：1、甲股份有限公司去年實現(xiàn)息稅前利潤500萬元。本年度資本結(jié)構(gòu)與去年相同，資本總額1000萬元，其中，債務(wù)300萬元（利息率10%）；普通股70萬股（每股價格10元）。息稅前利潤比去年增長30%，預(yù)計按稅后利潤的20%發(fā)放現(xiàn)金股利，年末股東權(quán)益總額預(yù)計為490萬元。甲公司市盈率為12，所得稅率33%。 要求： 1）

8、計算甲公司預(yù)期每股收益和每股市價； 2）計算甲公司股票獲利率和本年度留存收益； 3）計算甲公司每股凈資產(chǎn)和市凈率。練習(xí)：1）本年稅后利潤=500（1+30%）-30010%（1-33%）=415.4萬元每股收益=415.4萬元/70萬股=5.93元每股市價=5.9312=71.16元2）每股股利=415.4萬元20%/70=1.19元股票獲利率=1.19/71.16=1.67%本年度留存收益=415.4（1-20%）=332.32萬元3）每股凈資產(chǎn)=490/70=7元市凈率=71.16/7=10.172、(一)某公司1998年12月31日三個報表如下:1.資產(chǎn)負(fù)債表： 某公司資產(chǎn)負(fù)債表 199

9、8年12月31日 單位:萬元資 產(chǎn)年初數(shù)年末數(shù)負(fù)債及股東權(quán)益年初數(shù)年末數(shù)流動資產(chǎn)流動負(fù)債: 貨幣資金510980 短期借款600840 短期投資45160 應(yīng)付票據(jù)75140 應(yīng)收票據(jù)3030 應(yīng)付賬款396710 應(yīng)收賬款9751380 預(yù)收賬款3020 減:壞賬準(zhǔn)備9.7513.8 應(yīng)付工資1.21.2應(yīng)收賬款凈額965.251366.2 應(yīng)付福利費 預(yù)付賬款3328 應(yīng)付股利 應(yīng)收補(bǔ)貼款 應(yīng)交稅金90100 其他應(yīng)收款20.259.8 其他應(yīng)交款7.812.8 存貨8701380 其他應(yīng)付款22.536 待攤費用34.52 預(yù)提費用7.516 待處理流動資產(chǎn)凈損失124 一年內(nèi)到期的長期

10、負(fù)債120124 一年內(nèi)到期的長期債券投資45 其他流動負(fù)債 流動資產(chǎn)合計25653960流動負(fù)債合計13502000長期投資:長期負(fù)債: 長期投資165360 長期借款7501100固定資產(chǎn): 應(yīng)付債券480840 固定資產(chǎn)原值36005800 長期應(yīng)付款156200 減:累計折舊9001500 其他長期負(fù)債 固定資產(chǎn)凈值27004300 長期負(fù)債合計13862140 固定資產(chǎn)清理遞延稅項: 在建工程225300 遞延稅款貸項 待處理固定資產(chǎn)凈損失 負(fù)債合計27364140 固定資產(chǎn)合計:29254600股東權(quán)益:無形資產(chǎn): 股本22503000 無形資產(chǎn)3064 資本公積198480遞延及

11、其他資產(chǎn): 盈余公積328.5918 遞延資產(chǎn)1516 其中:公益金127.5316其他資產(chǎn) 末分配利潤187.5462 遞延及其他資產(chǎn)合計1516 股東權(quán)益合計29644860資產(chǎn)總計57009000負(fù)債及股東權(quán)益總計57009000項 目本 月 數(shù)(略)本年累計數(shù)一.主營業(yè)務(wù)收入17440 減:折扣與折讓400 主營業(yè)務(wù)收入凈額17040 減:主營業(yè)務(wù)成本8380.80 主營業(yè)務(wù)稅金及附加1352二.主營業(yè)務(wù)利潤7307.20 加:其他業(yè)務(wù)利潤1702.80 減:營業(yè)費用2740 管理費用2100 財務(wù)費用650三.營業(yè)利潤3520 加:投資收益126 補(bǔ)貼收入 營業(yè)外收入17 減:營業(yè)外

12、支出31四.利潤總額3632 減:所得稅1112五:凈利潤2520 2.利潤表 某公司利潤表 1998年12月 單位:萬元3.現(xiàn)金流量表某公司現(xiàn)金流量表 1998年12月 單位:萬元項 目金 額一.經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 銷售商品,提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金17796 收到的租金148 收到的增值稅銷項稅額和退回的增值稅2996 收到的除增值稅以外的其他稅費返還900 收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金600 現(xiàn)金流入小計22440 購買商品,接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金13240 經(jīng)營租賃所支付的現(xiàn)金20 支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金516 支付的增值稅款1560 支付的所得稅款1080支付的除增值稅,所得稅外的

13、其他稅費1444 支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金940現(xiàn)金流出小計19800經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2640二.投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 收回投資所收到的現(xiàn)金210 分得股利或利潤所收到的現(xiàn)金104 取得債券利息收入所收到的現(xiàn)金26 處置固定資產(chǎn),無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額30收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金 現(xiàn)金流入小計370 購建固定資產(chǎn),無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金1710 權(quán)益性投資所支付的現(xiàn)金32 債權(quán)性投資所支付的現(xiàn)金120 支付的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金28 現(xiàn)金流出小計1890 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-1520三.籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 吸收權(quán)益性投資所收到的

14、現(xiàn)金 發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金300 借款所收到的現(xiàn)金200 收到的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金 現(xiàn)金流入小計500 償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金660 發(fā)生籌資費用所支付的現(xiàn)金4 分配股利或利潤所支付的現(xiàn)金300 償付利息所支付的現(xiàn)金246 融資租賃所支付的現(xiàn)金10 減少注冊資本所支付的現(xiàn)金 支付的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金 現(xiàn)金流出小計1220 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-720 四.匯率變動對現(xiàn)金的影響 五.現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額400另外,假定該公司流通在外的普通股股數(shù)為5000萬股,每股市價為15元,該公司的財務(wù)費用是利息費用,并且無資本化利息;銷售收入都是賒銷.要求：根據(jù)以上資料計算該公司1998

15、年度的下列財務(wù)比率:(1)流動比率;(2)速動比率;(3)現(xiàn)金流量比率;(4)資產(chǎn)負(fù)債率;(5)償債保障比率;(6)利息保障倍數(shù);(7)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率;(8)存貨周轉(zhuǎn)率;(9)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;(10)資產(chǎn)報酬率;(11)股東權(quán)益報酬率;(12)銷售凈利率;(13)每股現(xiàn)金流量;(14)每股利潤;(15)市盈率.答案:(1) 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債=3960/2000=1.98(2) 速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨)/流動負(fù)債=(3960-1380)/2000=1.29(3) 現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債=2640/2000=1.32(4) 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額=4140

16、/9000=0.46(5) 償債保障比率=負(fù)債總額/經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量=4140/2640=1.57(6) 利息保障倍數(shù)=(稅前利潤+利息費用)/利息費用 =(3632+650)/650=6.59(7) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額 =2賒銷收入凈額/(期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款) =217040/(975+1380)=14.47(8) 存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨=銷售成本2/(期初+期末存貨余額) =8380.802/(870+1380)=7.45(9) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均余額 =銷售收入2/(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額) =170402/(4700+90

17、00)=2.32(10) 資產(chǎn)報酬率=凈利潤資產(chǎn)平均總額100% =2520/7350100%=34.29%(11) 股東權(quán)益報酬率=凈利潤/股東權(quán)益平均總額100% =2520/3912100%=64.12%(12)銷售凈利率=凈利潤/銷售收入凈額100%=2520/17040100%=14.79%(13) 每股現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)=2640/5000=0.528(14) 每股利潤=凈利潤/普通股股數(shù)=2520/5000=0.504(15) 市盈率=每股市價/每股利潤=15/0.504=29.763、杜邦分析法的應(yīng)用資料:某公司2000年的銷售收入為62500萬元,比上年

18、提高28%,有關(guān)的財務(wù)比率如下表所示(該公司正處于免稅期):財務(wù)比率1999年同行業(yè)平均1999年本公司2000年本公司應(yīng)收賬款回收期(天)353636存貨周轉(zhuǎn)率2.502.592.11銷售毛利率38%40%40%銷售營業(yè)利潤率(息稅前)10%9.6%10.63%銷售利息率3.73%2.4%3.82%銷售凈利率6.27%7.20%6.81總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.141.111.07固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.42.021.82資產(chǎn)負(fù)債率58%50%61.3%已獲利息倍數(shù)2.6842.78要求:1.運用杜邦財務(wù)分析原理,比較2000年該公司與同行業(yè)平均的凈資產(chǎn)收益率,定性分析其差異的原因.2.運用杜邦財務(wù)分析原理

19、,比較2000年與1999年的凈資產(chǎn)收益率,定性分析其變化的原因.答案:1.2000年與同行業(yè)平均比較:本公司凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) =7.2%1.11/(1-50%)=15.98%行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率=6.27%1.14/(1-58%)=17.02%銷售凈利率高于同行業(yè)水平0.93%,其原因是銷售成本率低2%,或毛利率高2%,銷售利息率(2.4%)較同行業(yè)(3.73%)低1.33%.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低于同行業(yè)水平0.03次,主要原因是應(yīng)收賬款回收較慢.權(quán)益乘數(shù)低于同行業(yè)水平,因為其負(fù)債較少.2.2000年與1999年比較 1999年凈資產(chǎn)收益率=7.2%1.112=15.98

20、% 2000年凈資產(chǎn)收益率=6.81%1.07/(1-61.3%)=18.83%銷售凈利率比1999年低0.39%,主要原因是銷售利息率上升了1.42%.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降,主要原因是固定資產(chǎn)和存貨周轉(zhuǎn)率下降.權(quán)益乘數(shù)增加,原因是負(fù)債增加.練習(xí)：3、已知大華公司2004年產(chǎn)品銷售成本為31500元，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為4.5次；年末流動比率為1.5；產(chǎn)權(quán)比率為0.8，期初存貨等于期末存貨，該公司的資產(chǎn)負(fù)債表簡表如下。 要求：根據(jù)上述資料計算填列公司2004年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表簡表，請列示計算過程。練習(xí)：資產(chǎn)金額（元）負(fù)債及所有者權(quán)益金額（元）貨幣資金25000流動負(fù)債應(yīng)收帳款存貨長期負(fù)債固定資產(chǎn)凈額294000所有者權(quán)益240000資產(chǎn)總計負(fù)值及所有者權(quán)益合計練習(xí)：（1）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=4.5 銷售成本/平均存貨=315000/存貨=4.5 所以存貨=70000（元）（2）產(chǎn)權(quán)比率=0.8 負(fù)債總額/所有者權(quán)益=負(fù)債總額/240000=0.8 所以負(fù)債總額=192000（元）（3）負(fù)債及所有者權(quán)益合計 =負(fù)債總額+所有者權(quán)益 =192000+24000=432000（元） =資產(chǎn)合計練習(xí)：（4）應(yīng)收賬款 =432000-（25000+70000+294000）=432000（元） 所