第三章練習(xí)題某公司擬購置一項(xiàng)設(shè)

1、第三章 練習(xí)題1某公司擬購置一項(xiàng)設(shè)備，目前有A、B兩種可供選擇。設(shè)備的價(jià)格比設(shè)備高50000元，但每年可節(jié)約維修保養(yǎng)費(fèi)等費(fèi)用10000元。假設(shè)A、B設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命均為6年，利率為8%，該公司在A、B兩種設(shè)備中必須擇一的情況下，應(yīng)選擇哪一種設(shè)備？ 答案：如果選擇A項(xiàng)目，則多支付投資額50000元，而可以每年節(jié)約保養(yǎng)費(fèi)用1000元，所以，A方案不可選。2某人現(xiàn)在存入銀行一筆現(xiàn)金，計(jì)劃8年后每年年末從銀行提取現(xiàn)金6000元，連續(xù)提取10年，在利率為7%的情況下，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少元？答案：3某人5年后需用現(xiàn)金40000元，如果每年年末存款一次，在年利率為6%的情況下，此人每年年末應(yīng)存入現(xiàn)金多少元？答

2、案：4某企業(yè)集團(tuán)準(zhǔn)備對外投資，現(xiàn)有三家公司可供選擇，分別為甲公司、乙公司、丙公司，這三家公司的年預(yù)期收益及其概率的資料如表3-4所示：表34 某企業(yè)集團(tuán)預(yù)期收益及其概率資料市場狀況概率年預(yù)期收益（萬元）甲公司乙公司丙公司良好0.3405080一般0.52020-20較差0.25-5-30要求：假定你是該企業(yè)集團(tuán)的穩(wěn)健型決策者，請依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益原理作出選擇答案：選擇甲方案。第四章 練 習(xí) 題 某企業(yè)2007年度資產(chǎn)負(fù)債表如下：公司資產(chǎn)負(fù)債表 （2007年12月31日） 萬元資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額現(xiàn)金（包括銀行存款）應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)凈值合計(jì)40603006001000應(yīng)付賬款應(yīng)付費(fèi)用短期

3、借款實(shí)收資本留存收益合計(jì)40401207001001000該企業(yè)2007年的銷售收入為1600萬元，2008年該企業(yè)在不增加固定資產(chǎn)的情況下，銷售收入預(yù)計(jì)將達(dá)到2000萬元，若該企業(yè)2008年預(yù)計(jì)稅后利潤為60萬元，留用比例為30，請確定該企業(yè)2008年對外籌資數(shù)量。答案：預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)金額比例預(yù)計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益金額比例預(yù)計(jì)現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)40603006002.5%3.75%18.75%/5075375600應(yīng)付賬款應(yīng)付費(fèi)用短期借款實(shí)收資本留存收益40401207001002.5%2.5%7.5%/5050150700118合計(jì)10001100合計(jì)10001068留存收益E=E

4、0+E=100+60*30%=118萬元外部籌資額=1100-1068=32萬元或者：對外籌資額=4002.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5%-7.5%-60*30%=50-18=32第五章 練習(xí)題1.某公司擬發(fā)行8年期債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為1000元，票面利率為10%，當(dāng)時(shí)市場利率為12%，計(jì)算以下兩種情況下該公司債券發(fā)行價(jià)格應(yīng)為多少才是合適的。 （1）單利計(jì)息，到期一次還本付息； （2）每年付息一次，到期一次還本。答案：（1）（2）2.某企業(yè)采用融資租賃的方式于2005年1月1日融資租入一臺設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為60000元，租期為10年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，租賃雙方商定

5、采用的折現(xiàn)率為20，計(jì)算并回答下列問題： （1）計(jì)算每年年末等額支付的租金額； （2）如果租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為18，計(jì)算每年年初等額支付的租金額。答案：（1）（2）第六章 練習(xí)題1.某公司發(fā)行面值為1000元、期限為8年、票面利率為15%的每年付息，到期還本的長期債券，發(fā)行價(jià)格為1100元，所得稅率為25%。要求：計(jì)算該債券的資本成本。（1）（2） 2銀行由于業(yè)務(wù)經(jīng)營的需要，需借入三年期資金為150萬元。銀行要求其維持15%的補(bǔ)償性余額，借款年利率12%。假定所得稅率為25%。要求：（1）公司需向銀行申請的借款金額為多少才能滿足業(yè)務(wù)需要？（2）計(jì)算該筆借款的實(shí)際資本成本答案：（1）（2）

6、3某公司擬籌集資本總額5000萬元，其中：發(fā)行普通股1000萬股，每股面值1元，發(fā)行價(jià)格2.5元，籌資費(fèi)用100萬元，預(yù)計(jì)下一年每股股利0.4元，以后每年增長5%；向銀行長期借款1000萬元，年利率10%，期限3年，手續(xù)費(fèi)率0.2%；按面值發(fā)行3年期債券1500萬元，年利率12%，發(fā)行費(fèi)用50萬元，所得稅率為25%。要求：計(jì)算該公司的加權(quán)平均資本成本。答案： 普通股長期借款債券加權(quán)平均資本成本4. 某公司擁有長期資金500萬元，其中長期借款200萬元，普通股300萬元。該資本結(jié)構(gòu)為公司理想的目標(biāo)結(jié)構(gòu)。公司擬籌集新的資金，并維持目前的資本結(jié)構(gòu)。預(yù)計(jì)隨籌資額增加，各種資本成本的變化如下表：資金種類

7、新籌資額 資本成本長期借款50萬元及以下650萬元以上8普通股80萬元及以下1280萬元以上14要求：計(jì)算各籌資總額突破點(diǎn)及相應(yīng)各籌資范圍的邊際資本成本。答案：籌資總額突破點(diǎn) 籌資總額資金種類個(gè)別資本成本邊際資本成本125長期借款6%9.6%股票12%125133長期借款8%10.4%股票12%133長期借款8%11.6%股票12%5某企業(yè)資本總額為250萬元，負(fù)債比率為40%，負(fù)債利率為10%，該企業(yè)年度銷售額為320萬元，固定成本為48萬元，變動成本率為60%，所得稅率為25%。要求：（1）計(jì)算保本點(diǎn)的銷售額。（2）計(jì)算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。答案：（1）（2） DTL=

8、1.61.14=1.836.某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10%利率的債券400萬元。該公司打算為一個(gè)新的投資項(xiàng)目融資500萬元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到200萬元?，F(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇；按12%的利率發(fā)行債券（方案1）；按每股20元發(fā)行新股（方案2）。公司適用所得稅率25%。要求：（1）計(jì)算兩個(gè)方案的每股收益；（2）計(jì)算兩個(gè)方案的每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤；（3）計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)； （4）根據(jù)計(jì)算結(jié)果判斷那個(gè)方案更好。答案：（1）（2）（3）（4）方案2好。理由略。第七章 練習(xí)題1某企業(yè)有一投資方案，該方案沒有建設(shè)期，原始投資額為24 000元

9、，采用直線法提折舊，使用壽命5年，5年后有殘值收入4 000元，5年內(nèi)每年的銷售收入為10 000元，付現(xiàn)成本第一年為4 000元，以后每年逐年增加200元，另需墊支營運(yùn)資金3 000元。設(shè)所得稅稅率為40%。試計(jì)算該方案各年的現(xiàn)金流量。答案：初始現(xiàn)金流=-3000-24000=-27000元折舊=（24000-4000）/5=4000元第一年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流=（10000-4000）（1-40%）+400040%=5200元第二年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流=（10000-4200）（1-40%）+400040%=5080元第三年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流=（10000-4400）（1-40%）+400040%=4960元第四年?duì)I

10、業(yè)現(xiàn)金流=（10000-4600）（1-40%）+400040%=4840元第五年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流=（10000-4800）（1-40%）+400040%=4720元終結(jié)現(xiàn)金流=4000+3000=7000元2新星化工廠正在考慮用一臺更高效率的新機(jī)器去更換兩臺老機(jī)器。兩臺老機(jī)器在二手市場上的價(jià)格為35 000元一臺，其賬面價(jià)值是60 000元每臺，剩余的折舊年限為8年，采用直線折舊法，期末無殘值。新機(jī)器的購置及安裝成本為480 000元，可使用8年，預(yù)計(jì)期末殘值為40 000萬元，也采用直線法折舊。由于新機(jī)器的效率更高，每年可節(jié)約運(yùn)營成本120 000萬元，該企業(yè)的所得稅稅率為25。請計(jì)算該項(xiàng)目的增

11、量現(xiàn)金流量。答案：舊設(shè)備折舊 =120000/8=15000元新設(shè)備折舊=（480000-40000）/8=55000元差額初始投資=480000-70000-（70000-120000）25%=397500元差額營業(yè)現(xiàn)金流1-8年=收入（1-T）-付現(xiàn)成本（1-T）+折舊T=12000（1-25%）+4000025%=100000元差額終結(jié)現(xiàn)金流=殘值流入40000元3某公司準(zhǔn)備購入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力。現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇：甲方案需投資3萬元，使用壽命5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無殘值，5年中每年銷售收入為15 000元，每年的付現(xiàn)成本為5 000元。乙方案需投資36 000

12、元，采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命也是5年，5年后有殘值收入6 000元。5年中每年收入為17 000元，付現(xiàn)成本第一年為6 000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi)300元。不管采用哪個(gè)方案，均需墊支營運(yùn)資本3 000元。假設(shè)所得稅稅率為25，資本成本為10。要求：（1）計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量；（2）計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值；（3）計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)值指數(shù)；（4）計(jì)算兩個(gè)方案的內(nèi)含報(bào)酬率；（5）計(jì)算兩個(gè)方案的靜態(tài)投資回收期答案：（1）計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量；方案甲折舊=30000/5=6000元營業(yè)現(xiàn)金流1-5年=（15000-5000）（1-25%）+600025%=9000項(xiàng)目（甲）01

13、2345初始投資-30000營運(yùn)資金墊付-3000營業(yè)收入1500015000150001500015000付現(xiàn)成本50005000500050005000折舊60006000600060006000期末殘值0營運(yùn)資金3000現(xiàn)金流-33000900090009000900012000折舊=30000/5=6000元營業(yè)現(xiàn)金流1-5年=（15000-5000）（1-25%）+600025%=9000方案乙：折舊=（36000-6000）/5=6000元營業(yè)現(xiàn)金流1年=（17000-6000）（1-25%）+600025%=9750營業(yè)現(xiàn)金流2年=（17000-6300）（1-25%）+6000

14、25%=9525營業(yè)現(xiàn)金流3年=（17000-6600）（1-25%）+600025%=9300營業(yè)現(xiàn)金流4年=（17000-6900）（1-25%）+600025%=9075營業(yè)現(xiàn)金流5年=（17000-7200）（1-25%）+600025%=8850終結(jié)現(xiàn)金流=8850+6000+3000=17850項(xiàng)目（乙）012345初始投資-36000營運(yùn)資金墊付-3000營業(yè)收入1700017000170001700017000付現(xiàn)成本60006300660069007200折舊60006000600060006000期末殘值6000營運(yùn)資金3000現(xiàn)金流-3900097509525930090

15、7517850（2）計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值； =2008.08元（3）計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)值指數(shù)；（4）計(jì)算兩個(gè)方案的內(nèi)含報(bào)酬率；i=10%，NPV=2980.4i=12%，NPV=1145.4i=14%，NPV=-543.9 乙方案（略）（5）計(jì)算兩個(gè)方案的靜態(tài)投資回收期4某公司要進(jìn)行一項(xiàng)投資，投資期為3年，每年年初投資200萬元，第4年初開始投產(chǎn)，投產(chǎn)時(shí)需墊支50萬元營運(yùn)資本，項(xiàng)目壽命期為5年，5年中會使企業(yè)增加銷售收入360萬元，每年增加付現(xiàn)成本120萬元，假設(shè)該企業(yè)所得稅率為25，資本成本為10，固定資產(chǎn)殘值忽略不計(jì)，采用直線法折舊。試計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值及內(nèi)含報(bào)酬率。項(xiàng)目01

16、2345678初始投資-200-200-200營運(yùn)資金墊付-50營業(yè)收入360360360360360付現(xiàn)成本120120120120120折舊120120120120120期末殘值0營運(yùn)資金50現(xiàn)金流-200-200-200-50210210210210260營業(yè)現(xiàn)金流4-8=（360-120）（1-25%）+12025%=210萬=-2002.7355-500.7513+2103.79080.7513+500.6209=44.47萬元靜態(tài)投資回收期=3+20/210=3.095年內(nèi)部報(bào)酬率：略5某公司有一臺設(shè)備，購于3年前，現(xiàn)在考慮是否需要更新。已知資料如下：舊設(shè)備的原價(jià)為60 000元，

17、稅法規(guī)定的使用年限為6年，殘值為6 000元，按直線法折舊，每年折舊額為9 000元，已使用兩年。該設(shè)備的當(dāng)前變現(xiàn)價(jià)值為10 000元。如果繼續(xù)使用，該設(shè)備還可使用4年，每年的操作成本為8 600元，兩年末需大修理一次，費(fèi)用為28 000元，4年末的最終報(bào)廢殘值為7 000元。擬購買的新設(shè)備的價(jià)格為50 000元，可使用4年，稅法規(guī)定的殘值為5 000元，采用年數(shù)總和法折舊，第一年的折舊額為18 000元，第二年的折舊額為13 500元，第三年的折舊額為9 000元，第四年的折舊額為4 500元。新設(shè)備每年的操作成本為5 000元，4年末報(bào)廢時(shí)的殘值預(yù)計(jì)為10 000元。假定兩臺設(shè)備的生產(chǎn)能力

18、相同，該公司的所得稅稅率為25，資本成本為10，請根據(jù)以上資料決定該設(shè)備是否需要更新。答案：舊設(shè)備折舊=9000，已提折舊18000，設(shè)備殘值60000-18000=42000變現(xiàn)損失42000-10000=32000?？晒?jié)稅32000*25% =8000元舊設(shè)備的初始投資=10000+8000=18000元第一、三、四年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流出=-8600（1-25%）+900025%=-4200第三年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流=-（8600+28000）（1-25%）+900025%=-25200期末殘值流入=7000，設(shè)備殘值6000，變現(xiàn)收益1000，多繳稅250終結(jié)現(xiàn)金流=7000-250=6750第四年現(xiàn)金流

19、=-4200+6750=2550表一：繼續(xù)使用舊設(shè)備現(xiàn)金流：項(xiàng)目（舊）01234設(shè)備變現(xiàn)收入 10000變現(xiàn)損益影響稅8000大修理28000付現(xiàn)成本8600860086008600折舊9000900090009000殘值7000處置收益繳稅250現(xiàn)金流-18000-4200-25200-42002550 新設(shè)備的初始投資=50000元第一年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流出=-5000（1-25%）+1800025%=750第二年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流出=-5000（1-25%）+1350025%=-375第三年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流出=-5000（1-25%）+900025%=-1500第四年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流出=-5000（1-25%）+4

20、50025%=-2625期末殘值變現(xiàn)收入=10000，設(shè)備殘值5000，變現(xiàn)收益5000，多繳稅（10000-5000）25%=1250終結(jié)現(xiàn)金流=10000-1250=8750第四年現(xiàn)金流=-2625+8750=6125表二：使用新設(shè)備現(xiàn)金流項(xiàng)目（新）01234設(shè)備變現(xiàn)收入 50000付現(xiàn)成本5000500050005000折舊180001350090004500殘值10000處置收益繳稅1250現(xiàn)金流-50000750-375-15006125表三：新舊設(shè)備差額現(xiàn)金流（新設(shè)備與舊設(shè)備相比）項(xiàng)目（新比舊）01234初始投資-32000現(xiàn)金流49502482527003575=-32000+4

21、9500.9091+248500.8264+27000.7513+35750.6830=-2493.68元結(jié)論：繼續(xù)使用舊設(shè)備。6某企業(yè)有甲、乙、丙三個(gè)投資項(xiàng)目，每一項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命均為5年，每年凈現(xiàn)金流量的期望值如下表所示。假定甲、乙、丙三個(gè)項(xiàng)目的投資支出分別為100 000元、350 000元和12 000元，該企業(yè)無風(fēng)險(xiǎn)條件下的投資報(bào)酬率為5%，而甲、乙、丙三個(gè)項(xiàng)目屬于風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別為2%、10%和15%。試對甲、乙、丙三個(gè)投資項(xiàng)目的可行性作出評價(jià)。時(shí)間項(xiàng)目12345甲20 000 25 000 28 000 33 000 40 000乙80 000 95 000 100 000

22、80 00090 000丙 3 000 3 000 4 000 5 000 4 500答案：；=-100000+200000.9346+250000.8734+280000.8163+330000.7629+400000.7130=17079.1元=-350000+800000.8696+950000.7561+1000000.6575+800000.5718+900000.4972=-52360元=-12000+30000.8333+30000.6944+40000.5787+50000.4823+45000.4019=-882.05元第八章 練習(xí)題 1.某企業(yè)2008年8月1日購買一張面額

23、為1000元的債券，其票面利率為8%，每年8月1日計(jì)算并支付一次利息，并于3年后的7月31日到期，當(dāng)時(shí)的市場利率為9%，債券的市價(jià)為960元。要求計(jì)算：（1）債券的價(jià)值及到期收益率（假設(shè)該單位持有該債券至到期日）。（2）判決購買該債券是否合算。答案：（1）即：80（P/A,i,3）+1000(P/F,i,3)=960當(dāng)i=9%，80（P/A,i,3）+1000(P/F,i,3)= 802.5313+10000.7722=974.7當(dāng)i=10%，80（P/A,i,3）+1000(P/F,i,3)= 802.4867+10000.7513=950.24（2）內(nèi)涵報(bào)酬率高于市場利率，合算按照市場利率

24、計(jì)算債券的投資價(jià)值V=80（P/A,9%,3）+1000(P/F,9%,3)=802.5313+10000.7722=974.7債券的市場價(jià)格低于投資價(jià)值，合算。2.某公司的股票每股盈余是5元，市盈率為12，行業(yè)類似股票的平均市盈率為10。試用市盈率法對該公司股票的股價(jià)及股票風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。略。第九章 練習(xí)題某企業(yè)年現(xiàn)金需求總量為360萬元，其應(yīng)付賬款平均付款期為20天，應(yīng)收賬款平均收賬期為30天，存貨周轉(zhuǎn)期為50天，求企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量。答案：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款平均收賬期30 +存貨周轉(zhuǎn)期50 -應(yīng)付賬款付款期20=60天現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/60-6次現(xiàn)金持有量=360/6=60萬元。2.

25、某企業(yè)每月平均現(xiàn)金需要量為10萬元，有價(jià)證券月利率為10，假定企業(yè)現(xiàn)金管理相關(guān)總成本控制目標(biāo)為600元。要求：計(jì)算有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本；計(jì)算最佳現(xiàn)金余額；計(jì)算最佳有價(jià)證券交易間隔期。答案：有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本X；計(jì)算最佳現(xiàn)金余額；計(jì)算最佳有價(jià)證券交易間隔期。3.某企業(yè)只生產(chǎn)銷售一種產(chǎn)品，每年賒銷額為240萬元，該企業(yè)產(chǎn)品變動成本率為80%，資金成本率為25%，企業(yè)現(xiàn)有A、B兩種收賬政策可供選擇，有關(guān)資料如下表所示：項(xiàng) 目A政策B政策平均收賬期（天）6045壞賬損失率（%）32應(yīng)收賬款平均余額（萬元）收賬成本 應(yīng)收賬款機(jī)會成本（萬元） 壞賬損失（萬元） 年收賬費(fèi)用（萬元）1.83.2收賬成本合計(jì)要求

26、：（1）計(jì)算填列表中空白部分（1年按360天計(jì)算）； （2）對上述收賬政策進(jìn)行決策。答案：項(xiàng) 目A政策B政策平均收賬期（天）6045壞賬損失率（%）32應(yīng)收賬款平均余額240/（360/60）80%=32240/（360/45）80%=24收賬成本 應(yīng)收賬款機(jī)會成本 壞賬損失2403%=7.22402%=4.8 年收賬費(fèi)用1.83.2成本合計(jì)4132B政策較好。4.某公司的年賒銷收入為720萬元，平均收賬期為60天，壞賬損失為賒銷額的10%，年收賬費(fèi)用為5萬元。該公司認(rèn)為通過增加收賬人員等措施，可以使平均收賬期降為50天，壞賬損失率降為賒銷額的7%，假設(shè)公司的資金成本率為6%，變動成本率為50

27、%，要求：計(jì)算為使上述變更經(jīng)濟(jì)上合理，新增收賬費(fèi)用的上限（每年按360天計(jì)算）。答案：現(xiàn)有政策的機(jī)會成本=720（360/60）50%6%=3.6萬元壞賬成本=72010%=72成本合計(jì)=3.6+72+5=80.6新方案機(jī)會成本=720（360/50）50%6%=3萬元壞賬成本=7207%=50.4成本合計(jì)=53.4萬新增收賬費(fèi)用上限=80.6-53.4-5=22.2，否則不易改變政策。5.某公司本年度需耗用A材料36000千克，該材料采購成本為200元/千克，年度儲存成本為16元/千克，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用為20元。要求：（1）計(jì)算本年度A材料的經(jīng)濟(jì)訂貨批量；（2）計(jì)算本年度A材料經(jīng)濟(jì)訂貨批量下的相關(guān)總成本；（3）計(jì)算最優(yōu)訂貨次數(shù)。答案：（1）經(jīng)濟(jì)訂貨批量（2）相關(guān)總成本（3）最優(yōu)訂貨次