宏觀經(jīng)濟形勢及商業(yè)銀行投資策略分析-張弛ppt課件

1、宏觀經(jīng)濟情勢及商業(yè)銀行投資戰(zhàn)略分析總行戰(zhàn)略開展部張弛2021年11月目錄一、中國經(jīng)濟走勢L型拐點研判二、大類資產(chǎn)配置戰(zhàn)略一經(jīng)濟走勢總體研判：宏觀層面的經(jīng)濟潛在增速分析二經(jīng)濟L型拐點研判：中觀層面的產(chǎn)業(yè)景氣分析三經(jīng)濟L型拐點研判：微觀層面的企業(yè)運營情況分析一、中國經(jīng)濟走勢L型拐點研斷浦發(fā)銀行金融市場學(xué)院2021年農(nóng)聯(lián)社創(chuàng)新協(xié)作研修班一、中國經(jīng)濟的潛在增速分析借助H-P濾波法處置GDP增長率發(fā)現(xiàn)，中國經(jīng)濟閱歷了30年平均10高速增長的“黃金期后，傳統(tǒng)經(jīng)濟構(gòu)造與開展方式下的潛在增長率曾經(jīng)呈現(xiàn)出下行趨勢，未來將難以支持國內(nèi)經(jīng)濟的可繼續(xù)性增長。二、“三駕馬車動力轉(zhuǎn)換：消費增速有望發(fā)力呈現(xiàn)趨勢上升I一未來

2、5年在城鎮(zhèn)化的繼續(xù)推進下，有望帶動零售銷售增速平均每年提升約1個百分點新增城鎮(zhèn)人口約5,500萬人城鎮(zhèn)人均消費約為35,000元社會實踐新增消費總額約為16,000億元二保就業(yè)底線思想，將對社會消費才干構(gòu)成支持2020年超越5,000萬新增就業(yè)人數(shù)目的帶動實踐新增就業(yè)增速繼續(xù)改善加快居民可支配收入及消費性支出回暖二、“三駕馬車動力轉(zhuǎn)換：消費增速有望發(fā)力呈現(xiàn)趨勢上升II三貧富差距縮減及中等收入人群比重添加，將提升社會邊沿消費才干截至2021年，基尼系數(shù)為0.462，延續(xù)7年收窄未來中等收入人群上升、基尼數(shù)據(jù)繼續(xù)收窄將是大勢所趨四估計未來5年全球進入通脹上升周期，將進一步強化消費支出力度滯后強勁貨

3、幣寬松政策，918個月周期2021年1季度，“負利率時代啟動最慢2021年9月，通脹上升三、“三駕馬車動力轉(zhuǎn)換：出口增速“靴子落地，已根本完成筑底I一傳統(tǒng)加工貿(mào)易的高增長“光環(huán)消逝，將加快我國出口增速“靴子落地過去5年期間，加工貿(mào)易出口增速由峰值30%以上降至最低-20.6%出口由過去20-30%降至 最低19.6%二普通貿(mào)易出口占比上升，將加強我國出口的國際競爭力截至2021年上半年，該比重已升至接近60%由低端加工、裝配制造向高端、智能制造逐漸晉級轉(zhuǎn)型三、“三駕馬車動力轉(zhuǎn)換：出口增速“靴子落地，已根本完成筑底II三我國出口在全球的市場占有率繼續(xù)提升，將更受害于全球經(jīng)濟復(fù)蘇我國出口在全球的“

4、市占率正繼續(xù)提升我國在全球需求疲弱的大環(huán)境下，仍堅持著貿(mào)易順差的繼續(xù)擴張IMF估計全球經(jīng)濟將維持緩慢復(fù)蘇四、“三駕馬車動力轉(zhuǎn)換：固定資產(chǎn)投資將是“最后一只落地的靴子I一制造業(yè)投資增速出現(xiàn)回暖跡象，將在一定程度上抑制固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)放緩今年3季度制造業(yè)投資初次上升PPI初次轉(zhuǎn)正；克強指數(shù)繼續(xù)3個季度上升二基建投資的“穩(wěn)定器作用有望加強，進一步緩釋固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)放慢的風(fēng)險政府自動投資基建工程的才干有所下降隨著PPP方式將彌補政府財政支出缺乏的資金缺口政府可經(jīng)過提升債務(wù)杠桿比率，加強支出基建力度四、“三駕馬車動力轉(zhuǎn)換：固定資產(chǎn)投資將是“最后一只落地的靴子II三房地產(chǎn)投資增速將能夠再次放緩，

5、從而拖累固定資產(chǎn)投資增速成為“最后一只落地的靴子總體：估計明年1-2季度房地產(chǎn)投資將能夠再次面臨增速放緩的風(fēng)險風(fēng)險緩解要素：房地產(chǎn)庫存增速繼續(xù)放緩，將對商品房銷售構(gòu)成一定支持，從而減緩上游房地產(chǎn)投資的下行風(fēng)險風(fēng)險加劇要素：1全球通脹將繼續(xù)升溫的預(yù)判，倘假設(shè)流動性拐點提早出現(xiàn)2遺產(chǎn)稅及房產(chǎn)稅加快推出房地產(chǎn)投資增長存在較大的不確定性風(fēng)險一經(jīng)濟走勢總體研判：宏觀層面的經(jīng)濟潛在增速分析二經(jīng)濟L型拐點研判：中觀層面的產(chǎn)業(yè)景氣分析三經(jīng)濟L型拐點研判：微觀層面的企業(yè)運營情況分析一、中國經(jīng)濟走勢L型拐點研斷浦發(fā)銀行金融市場學(xué)院2021年農(nóng)聯(lián)社創(chuàng)新協(xié)作研修班一、反映經(jīng)濟周期各階段特征及變化趨勢的重要目的斷定二、

6、上游行業(yè)運營景氣分析I：汽車二、上游行業(yè)運營景氣分析II：房地產(chǎn)、家電及服裝三、中游行業(yè)運營景氣分析I：鋼鐵和電力三、中游行業(yè)運營景氣分析II：水泥和發(fā)掘機四、上游行業(yè)運營景氣分析I：煤炭四、上游行業(yè)運營景氣分析II：有色和運輸五、經(jīng)濟周期下處于不同產(chǎn)業(yè)鏈上的行業(yè)利潤增速比較一經(jīng)濟走勢總體研判：宏觀層面的經(jīng)濟潛在增速分析二經(jīng)濟L型拐點研判：中觀層面的產(chǎn)業(yè)景氣分析三經(jīng)濟L型拐點研判：微觀層面的企業(yè)運營情況分析一、中國經(jīng)濟走勢L型拐點研斷浦發(fā)銀行金融市場學(xué)院2021年農(nóng)聯(lián)社創(chuàng)新協(xié)作研修班一、實際根底：破解我國“債務(wù)通縮螺旋式下滑困局一綜合運用各項政策組合有效改動PPI繼續(xù)通縮的格局，并由此降低企業(yè)

7、實踐融資本錢二經(jīng)過產(chǎn)能去化、降低本錢等方式加快企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和提升利潤率，促進企業(yè)凈資產(chǎn)報答率ROE上升。只需在企業(yè)ROE逐漸趕超實踐利率本錢，才有望達成微觀層面的企業(yè)運營平衡。這將鼓勵企業(yè)擴展投資與消費，以實現(xiàn)經(jīng)濟增長再平衡，并最終構(gòu)成L型筑底拐點。二、美國閱歷：經(jīng)濟開展的周期預(yù)測一企業(yè)盈利率先筑底；二隨后6-12個月PCE筑底；三緊接著3-6個月企業(yè)運營實現(xiàn)盈虧平衡；四最后6-12個月經(jīng)濟增速實現(xiàn)筑底三、我國經(jīng)濟的開展周期與筑底拐點I三、我國經(jīng)濟的開展周期與筑底拐點II三、我國經(jīng)濟的開展周期與筑底拐點III目錄一、中國經(jīng)濟走勢L型拐點研判二、大類資產(chǎn)配置戰(zhàn)略8月初研修班課程所提供的大類資產(chǎn)配置戰(zhàn)略回想截至2021年11月16日所配置的大類資產(chǎn)表現(xiàn)如下：一、影響金價預(yù)期走勢的中心要素二、8月建議沽黃金的分析回想I二、8月建議沽黃金的分析回想II三、2021年黃金的投資邏輯四、影響金價預(yù)期走勢目的分析：避險價值維持高位I全球5年期主權(quán)債CDS興隆國家5年期主權(quán)債CDS新興國家5年期主權(quán)債CDSTED利差維持高位四、影響金價預(yù)期走勢目的分