2022年家電行業(yè)一季報(bào)前瞻

1、22Q1 前瞻核心觀點(diǎn)需求層面：內(nèi)需復(fù)蘇偏弱，品類表現(xiàn)分化，外需依舊穩(wěn)定。從零售表現(xiàn)來(lái)看，內(nèi)需前期實(shí)現(xiàn)了一定程度復(fù)蘇，多數(shù)品類銷額累計(jì)同比增速在 2月下旬實(shí)現(xiàn)降幅縮小或轉(zhuǎn)正，但由于疫情發(fā)展，全國(guó)各地陸續(xù)受到封禁影響，3 月需求開(kāi)始轉(zhuǎn)弱。因此預(yù)計(jì)一季度行業(yè)總需求強(qiáng)復(fù)蘇可能性較低，傳統(tǒng)品類保持小幅下滑或平穩(wěn)，而個(gè)別新興品類例如洗地機(jī)、集成灶等依舊保持較好增長(zhǎng)。出口方面，海外補(bǔ)庫(kù)存依舊持續(xù)，傳統(tǒng)品類 1+2月出口量同比繼續(xù)提升，預(yù)計(jì)一季度維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。圖 1：2 月底家電內(nèi)需復(fù)蘇較明顯，3 月受疫情影響再次走弱（累計(jì)線上零售額同比%）利潤(rùn)率層面：提價(jià)效果明顯，原材料價(jià)格上升影響預(yù)計(jì)在Q2反映。202

2、2開(kāi)年以來(lái)，各廠商逐漸提價(jià)的效果有所顯現(xiàn)，但由于 2 月地緣政治緊張及供需出現(xiàn)缺口，大宗價(jià)格出現(xiàn)進(jìn)一步飆升與持續(xù)性的波動(dòng)。2022 年至今，SHFE 銅、SHFE 鋁、鋼材價(jià)格累計(jì)上漲+4%、+10%、5%。考慮到不同企業(yè)的原材料備貨周期不同且普遍采取套期鎖價(jià)，我們預(yù)計(jì)大部分企業(yè)一季度的毛利率仍有望環(huán)比 Q4 有所改善，而一季度的大宗價(jià)格中樞的提升預(yù)計(jì)會(huì)滯后性影響部分企業(yè)二季度的毛利率。圖 2：2022 年初至今銅價(jià)高位震蕩,鋁價(jià)上漲波動(dòng)明顯（單位：元/噸）W企業(yè)費(fèi)用維度：我們預(yù)計(jì)大部分企業(yè)在行業(yè)景氣度較低的情況下，將進(jìn)行一定的費(fèi)用控制，但仍有成長(zhǎng)性賽道的企業(yè)會(huì)繼續(xù)加大費(fèi)用投入，例如清潔電器與

3、集成灶企業(yè)，部分企業(yè)或?qū)⒊尸F(xiàn)利潤(rùn)增速低于收入增速的表現(xiàn)。從 22Q1 預(yù)測(cè)情況來(lái)看，清潔電器、新興廚電以及部分小家電將具有相對(duì)較好的表現(xiàn)。同時(shí)我們認(rèn)為，今年宏觀環(huán)境波動(dòng)較大，疫情反復(fù)帶來(lái)的需求不確定，也將對(duì)大部分企業(yè)的基本面造成影響，但我們認(rèn)為龍頭企業(yè)仍是在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中能體現(xiàn)跨越周期的經(jīng)營(yíng)能力，從而獲得更為穩(wěn)健的業(yè)績(jī)預(yù)期。表 1：22Q1 家電企業(yè)收入與業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)（單位：億元）2021 Q12022 Q1 EFY 2022 E營(yíng)收yoy歸母yoy營(yíng)收yoy歸母yoy營(yíng)收yoy歸母yoy格力電器335.1760%34.43121%353.405%36.897%1885.453%232.696%美的集

4、團(tuán)830.1742%64.6934%897.908%68.506%3621.468%330.6314%海爾智家547.7427%30.54185%601.5310%34.9114%2523.6510%153.9418%海信家電139.3530%2.18401%173.8025%1.56-29%726.777%15.6813%新寶股份32.1064%1.7037%34.487%1.827%157.416%9.8725%蘇泊爾51.3643%5.0565%55.658%5.6412%231.997%21.6611%九陽(yáng)股份22.4332%1.8023%23.655%1.863%122.567%9.

5、797%小家電北鼎股份1.7554%0.2933%1.898%0.329%9.259%1.2919%小熊電器9.0723%0.90-13%10.2113%0.933%39.3812%3.3523%飛科電器8.7823%1.4916%11.3830%1.8726%51.1924%8.5424%倍輕松2.1562%0.11-2.4313%0.1320%16.3137%1.2234%科沃斯22.25131%3.33727%31.1540%4.7643%171.1235%27.8237%清潔電器石頭科技11.1282%3.15151%14.4530%3.6415%76.4731%18.4732%萊克電

6、氣20.1378%1.91114%25.1625%2.2014%105.7932%8.4654%老板電器19.0851%3.5947%20.8910%3.744%113.9212%21.3760%火星人3.49180%0.44-4.6032%0.5013%31.7134%4.8017%廚電億田智能1.51204%0.29422%1.9730%0.3415%15.4834%2.6822%浙江美大3.69230%1.01397%4.0610%1.109%26.6120%7.5013%帥豐電器1.55164%0.34127%2.7512%1.087%11.3418%2.8111%黑電海信視像103.

7、7853%2.03295%123.7019%2.4420%523.0715%15.3024%板塊公司白電Wind白電：提價(jià)帶動(dòng)收入增長(zhǎng)，利潤(rùn)端壓力提升行業(yè)綜述：2022 年 Q1 白電行業(yè)各品類預(yù)計(jì)出貨端內(nèi)銷需求較弱，出口景氣度回落但依舊能保持平穩(wěn)小幅增長(zhǎng)，同時(shí)各企業(yè)開(kāi)年來(lái)紛紛主動(dòng)提價(jià)，出廠價(jià)同比+3%10%不等，因此行業(yè)整體收入端預(yù)計(jì)維持增長(zhǎng)趨勢(shì)。從利潤(rùn)端來(lái)看，年初受地緣政治沖突、供給受限影響，白電核心原材料鋁價(jià)格大幅提升，銅價(jià)維持高位震蕩，另外不銹鋼上游鎳價(jià)格也出現(xiàn)了大幅度波動(dòng)，因此成本壓力環(huán)比 21Q4 有所提升。盡管各企業(yè)通過(guò)提價(jià)一定程度轉(zhuǎn)移成本壓力，但傳導(dǎo)奏效周期較長(zhǎng)且難以完全消除，

8、預(yù)計(jì) 22Q1 利潤(rùn)端改善趨勢(shì)將因此受限放緩。空調(diào)：內(nèi)銷需求偏弱，出口景氣度小幅回落出貨端：內(nèi)需小幅下滑，出口景氣度小幅回落。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022年 1-2 月合計(jì)內(nèi)銷出貨 943 萬(wàn)臺(tái)，同比-4.4%，出口 1358 萬(wàn)臺(tái)，同比+4.7%。春節(jié)假期影響約一周左右產(chǎn)銷活動(dòng)，放大 1 月下滑趨勢(shì)，2 月小幅復(fù)蘇，結(jié)合 3 月排產(chǎn)情況及零售端表現(xiàn)，預(yù)計(jì) 22Q1 家空內(nèi)銷小個(gè)位數(shù)下滑，出口維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。另外，中央空調(diào) 22M1 延續(xù) 2021 年以來(lái)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，行業(yè)銷額同比+16.0%。零售端：終端需求依舊較弱，均價(jià)持續(xù)上行。根據(jù)奧維云網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2022W1W11（2022.1.12022

9、.3.13）空調(diào)線上銷量同比-4.8%，銷額同比+6.1%；線下銷量同比-15.7%，銷額同比-7.6%。同時(shí)開(kāi)年以來(lái)，各白電企業(yè)紛紛主動(dòng)提價(jià)，終端表現(xiàn)為線上均價(jià)+11.4%，線下均價(jià)+10.2%。圖 3：1 月空調(diào)內(nèi)外銷同比下降（單位：萬(wàn)臺(tái)）圖 4： 空調(diào) 2 月累計(jì)零售額轉(zhuǎn)正，整體規(guī)模基本保持穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)在線奧維云網(wǎng)冰洗：線上需求穩(wěn)定，線下壓力較大出貨端：同空調(diào)表現(xiàn)一致，內(nèi)銷較疲軟，出口景氣度下滑。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022 年 1 月，冰箱、洗衣機(jī)分別內(nèi)銷同比-9.3%、-8.5%，出口同比-4.8%、-3.8%。零售端：線下提價(jià)幅度明顯高于線上，疊加疫情一定程度壓制線下需求。根據(jù)奧維云網(wǎng)監(jiān)

10、測(cè)數(shù)據(jù)，2022W1W11（2022.1.12022.3.13）冰箱線上銷量同比-1.2%，銷額同比-2.9%；線下銷量同比-24.4%，銷額同比-13.3%。線上均價(jià)-1.7%，線下均價(jià)+15.3%；洗衣機(jī)線上銷量同比+0.5%，銷額同比+4.9%；線下銷量同比-24.5%，銷額同比-15.6%。線上均價(jià)+4.4%，線下均價(jià)+11.7%。冰洗產(chǎn)品線下渠道提價(jià)力度更為明顯，疊加疫情影響，預(yù)計(jì)線下需求被一定程度壓制。圖 5： 冰洗線上銷額保持穩(wěn)定圖 6： 冰洗線下銷額同比下滑幅度較大奧維云網(wǎng)奧維云網(wǎng)各公司一季度表現(xiàn)預(yù)測(cè)海爾智家：根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，22 年 M1 公司冰箱，洗衣機(jī)內(nèi)銷量分別同比-2%

11、、-8%，出口量分別+5%、+22%。M1+M2 家用空調(diào)內(nèi)外銷分別+5%、+47%。公司白電三大品類中較為短板業(yè)務(wù)提升明顯，同時(shí)出口表現(xiàn)大幅優(yōu)于行業(yè)水平，預(yù)計(jì) Q1 海外業(yè)務(wù)繼續(xù)帶動(dòng)增長(zhǎng)，同時(shí)治理改善、費(fèi)用優(yōu)化趨勢(shì)不變，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鏊俾愿哂谑杖朐鏊?。美的集團(tuán)： 根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，22 年 M1 公司冰箱、洗衣機(jī)內(nèi)銷量分別同比-3%、-6%，出口分別+2%、+7%。M1+M2 家用空調(diào)內(nèi)內(nèi)外銷量分別同比+0%、-4%。提價(jià)方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，22W1-W11 公司空、冰、洗線上均價(jià)分別+19%、+3%、-8%（小天鵝+16%），線下均價(jià)分別+18%、+11%、+17%（小天鵝+20%）。T

12、o B 業(yè)務(wù)方面，22M1 公司中央空調(diào)銷額同比+31%，遠(yuǎn)超行業(yè)水平（+16%），利潤(rùn)率較高的 To B 業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)更快增長(zhǎng)將有利于帶動(dòng)整體毛利水平改善。格力電器：根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，22 年 M1+M2 公司家用空調(diào)內(nèi)銷和出口量分別同比-13.2%、+18.4%。1、2 月銷售實(shí)績(jī)+3 月排產(chǎn)情況來(lái)看，預(yù)計(jì)Q1 公司家空內(nèi)銷業(yè)務(wù)將持續(xù)承壓，出口業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)雙位數(shù)增長(zhǎng)。從奧維均價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，空調(diào)產(chǎn)品線上線下均價(jià)分別+6%、+10%。收入端通過(guò)提價(jià)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定。海信家電：根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，22 年 M1+M2 公司家用空調(diào)內(nèi)外銷量分別同比+22%、30%； M1 冰箱內(nèi)外銷量同比-4%、+21%。根據(jù)公司披露信

13、息，1 月空調(diào)出口銷額+79%，預(yù)計(jì)家用空調(diào)業(yè)務(wù)同比將有所改善。另外，海信日立中央空調(diào) 22M1 銷額同比+23%，優(yōu)于行業(yè)表現(xiàn)，將繼續(xù)作為公司營(yíng)收與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心動(dòng)力。小家電：推新力度加大，帶動(dòng)收入恢復(fù)增長(zhǎng)行業(yè)綜述：2022 年Q1 外銷在補(bǔ)庫(kù)存等因素影響下，訂單仍然相對(duì)穩(wěn)定。內(nèi)銷提價(jià)帶動(dòng)傳統(tǒng)品類降幅有所收窄的同時(shí)，擴(kuò)品類仍是當(dāng)前企業(yè)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力，清潔電器、個(gè)護(hù)、空氣炸鍋等品類仍是行業(yè)的熱點(diǎn)方向，蘇泊爾、新寶等企業(yè)均推出清潔電器相關(guān)產(chǎn)品，有望為收入端帶來(lái)一定增量，飛科通過(guò)節(jié)日營(yíng)銷推出高端禮盒套裝推動(dòng)均價(jià)抬升。業(yè)績(jī)層面，雖然產(chǎn)品提價(jià)可對(duì)沖一部分原材料上漲的壓力，但受匯率影響、原材料價(jià)格沖高

14、及需求較弱影響企業(yè)費(fèi)用端仍承壓，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)端呈現(xiàn)弱回復(fù)態(tài)勢(shì)。提價(jià)帶動(dòng)傳統(tǒng)品類降幅有所收窄。小家電行業(yè)在 2022 年開(kāi)年需求保持相對(duì)低迷的狀態(tài)，大部分家電品類消費(fèi)趨勢(shì)走弱的同時(shí)原材料價(jià)格進(jìn)一步上探，各企業(yè)均通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)提升均價(jià)，根據(jù)奧維數(shù)據(jù)顯示， 2 月養(yǎng)生壺、電磁爐、清潔電器等品類均價(jià)均有所提升，從而帶動(dòng)整體銷額降幅有一定縮窄的趨勢(shì)。圖 7：部分小家電均價(jià)有所上漲（%）100806040200-20-40電飯煲電磁爐電壓力鍋養(yǎng)生壺豆?jié){機(jī) 清潔電器圖 8：2022 年 1-2 月小家電線上銷額同比變化（%）100806040200-20-40-60電飯煲電磁爐電壓力鍋 養(yǎng)生壺豆?jié){機(jī) 清潔

15、電器廚小電：擴(kuò)品類是當(dāng)前小家電企業(yè)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力擴(kuò)品類是當(dāng)前小家電企業(yè)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。繼去年四季度集中推新之后各小家電企 Q1 持續(xù)上新。蘇泊爾新品集成灶邊際銷售較好，市場(chǎng)份已經(jīng)進(jìn)入行業(yè)前 10 名。與小家電相比集成灶客單價(jià)較高，預(yù)計(jì)將為公司帶來(lái)一定收入增量。新寶摩飛品牌抓住疫情后消費(fèi)者對(duì)消毒殺菌小家電的需求，推出牙刷自動(dòng)殺菌器、食材凈化機(jī)等產(chǎn)品。同時(shí)，在今年 Q1，消費(fèi)者期待已久的洗地機(jī)如約上市，后續(xù)有望帶來(lái)一定銷售增量；九陽(yáng)股份產(chǎn)品持續(xù)迭代，推出不同種類破壁機(jī)；北鼎股份在原有基礎(chǔ)上，推出不同色系及大小的琺瑯鍋，滿足各類消費(fèi)者烹飪需求；萌系小熊電器加大品類覆蓋規(guī)模推出家用電加熱風(fēng)扇、手持

16、掛燙機(jī)等加劇生活電器，仍然定位中低端消費(fèi)群體。在更多創(chuàng)新新品拉動(dòng)下，整體銷售情況有所回升。圖 9：2022 Q1 各小家電品牌持續(xù)上新北鼎股份小熊電器九陽(yáng)股份新寶股份蘇泊爾科沃斯數(shù)據(jù)來(lái)源：淘寶、行業(yè)存在結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，空氣炸鍋及電蒸鍋同比持續(xù)攀升。隨著市場(chǎng)參與者的不斷增加，空氣炸鍋價(jià)格帶逐步拓寬，均價(jià)同比有所下滑，市場(chǎng)普及度得到進(jìn)一步提升自 2021 年 9 月份以來(lái)空氣炸鍋銷量同比增速持續(xù)提升?？諝庹ㄥ佅嚓P(guān)企業(yè)比依股份于 2 月 18 日 IPO 上市；另一家空氣炸鍋相關(guān)企業(yè)利仁科技有望今年 IPO 上市，預(yù)計(jì)行業(yè)推廣費(fèi)用將進(jìn)一步加大，為其規(guī)模帶來(lái)進(jìn)一步擴(kuò)充。圖 10：空氣炸鍋均價(jià)自 2021

17、年九月后持續(xù)下降圖 11：空氣炸鍋銷量實(shí)現(xiàn)提升30%20%10%0%-10%-20%-30%-40% 數(shù)據(jù)來(lái)源：淘數(shù)據(jù)、奧維云網(wǎng)，清潔電器：掃地機(jī)結(jié)構(gòu)升級(jí)明顯，洗地機(jī)高景氣維持掃地機(jī)量減價(jià)增，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)明顯。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022 年 1-2月掃地機(jī)行業(yè)線上累計(jì)銷量同比-33%，銷額同比+9%。行業(yè)整體出貨量有所回落，但由于自清潔產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比提升和智能化程度進(jìn)一步升級(jí)，產(chǎn)品均價(jià)快速提升，2022 年 1-2 月線上均價(jià) 2870 元（同比+59%）。圖 12：2022 年 1+2 月掃地機(jī)線上銷量同比-33%圖 13：2022 年 1+2 月掃地機(jī)線上銷售額同比+9% 洗地機(jī)仍然處于高景

18、氣階段，但增速環(huán)比下滑。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年 1-2 月洗地機(jī)行業(yè)線上銷量同比+82%，銷額同比+91%。行業(yè)主要受到量的驅(qū)動(dòng)，價(jià)格水平較為穩(wěn)定，2021 年末線上均價(jià) 3109 元（同比+5%）。盡管行業(yè)仍然維持同比高增，但隨著基數(shù)的提升，行業(yè)整體增速存在環(huán)比下滑的趨勢(shì)。圖 14：2022 年 1+2 月洗地機(jī)線上銷量同比+82%圖 15：2022 年 1+2 月洗地機(jī)線上銷售額同比+91%行業(yè)整體頻繁上新，迭代升級(jí)成主要趨勢(shì)?？莆炙褂?1 月 29 日上新了掃地機(jī) T10 系列，包括單機(jī)款 T10（首發(fā)價(jià) 2799 元）和自清潔款 T10TURBO（首發(fā)價(jià) 3999 元），T10

19、系列與前期旗艦款 X1 相比價(jià)格更便宜，與 X1 形成目標(biāo)客群的補(bǔ)充。石頭于 3 月 17 日上新了掃地機(jī)新品T8 系列，包括單機(jī)款（首發(fā)價(jià) 2299 元）和智能集塵款（首發(fā)價(jià) 2999 元），具有 4.2KPa 超大吸力，自動(dòng)集塵輕松解放雙手。此外，石頭還將于 3 月 22 日推出自清潔旗艦升級(jí)產(chǎn)品 G10S。各品牌的頻繁上新讓行業(yè)的迭代速度加快，也在進(jìn)一步持續(xù)創(chuàng)造消費(fèi)需求。圖 16：科沃斯掃地機(jī)新品 T10 系列圖 17：石頭掃地機(jī)新品 T8 系列資料來(lái)源：科沃斯官網(wǎng)資料來(lái)源：石頭科技官網(wǎng)海外渠道補(bǔ)庫(kù)存需求是驅(qū)動(dòng) 2022Q1 外銷收入平穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵所在。2020 年 Q3，海外家用電器庫(kù)

20、存達(dá)到 17 年以后的最低值后開(kāi)始進(jìn)入觸底回升階段，2022 年 1-2 月海外庫(kù)存尚仍未達(dá)到 2019 年水平。展望 2022年 H1，我們預(yù)計(jì)出貨端在海外補(bǔ)庫(kù)存等因素拉動(dòng)下仍能保持平穩(wěn)發(fā)展，且二季度有望延續(xù)。圖 18：美國(guó)家具、家用裝飾、電子和家用電器庫(kù)存（去除 CPI 變化，反應(yīng)數(shù)量）上升較快（百萬(wàn)美元）29000280002700026000250002400023000220002100020151050-5-10-152015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-1

21、12017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-0120000-20美國(guó)家具、家用裝飾、電子和家用電器店庫(kù)存金額（調(diào)整家電CPI，反應(yīng)數(shù)量）同比圖 19：美國(guó)新房銷售 22 年初小幅回升110100908070605

22、040306050403020100-10-20-302015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-01-40美國(guó)新建住房銷售數(shù)（千套）同比各公司一季度表現(xiàn)預(yù)測(cè)蘇泊爾：外銷與母公司 SEB 合作預(yù)計(jì)能為 2022 年 Q1 帶來(lái)穩(wěn)定的訂單且進(jìn)一

23、步談判價(jià)格后收入端有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，同時(shí)海外仍處于補(bǔ)庫(kù)存周期，我們預(yù)計(jì)公司 Q1 外銷增速約在 5%-10%；內(nèi)銷產(chǎn)品提價(jià)+集成灶、清潔電器等客單價(jià)較高的單品為公司帶來(lái)一定收入增量，預(yù)計(jì)內(nèi)銷收入增速約在 10%-15%；合計(jì) 2022Q1 收入增速約在 5-10%。業(yè)績(jī)端，雖然原材料價(jià)格進(jìn)一步?jīng)_高，但公司和 SEB 重新談判價(jià)格后預(yù)計(jì)會(huì)環(huán)節(jié)原材料上漲的壓力，預(yù)計(jì)整體利潤(rùn)增速約在 5%-15%。新寶股份：外銷層面，海外仍處于補(bǔ)庫(kù)存周期及與外銷客戶提價(jià)，預(yù)計(jì)外銷仍能保持平穩(wěn)上升。我們預(yù)計(jì)公司 Q1 外銷收入增速約為 0%-5%；內(nèi)銷摩飛品牌持續(xù)推新，考慮到洗地機(jī)新品帶來(lái)收入增量及百勝圖品牌邊際表現(xiàn)較好

24、，我們預(yù)計(jì)公司內(nèi)銷同比增速約在 10%-15%；合計(jì) Q1 營(yíng)收約 5%-10%；業(yè)績(jī)?cè)鏊偌s 5%-10%。九陽(yáng)股份：考慮到 Foodi 系列在海外銷售較好以及內(nèi)銷產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，結(jié)合第三方數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì) Q1 收入增速約-5%10%；業(yè)績(jī)?cè)鏊偌s- 5%10%。北鼎股份：預(yù)計(jì) Q1 營(yíng)收同比約 5%-10%；業(yè)績(jī)同比約 5%-10%。其中 Q1自主品牌約+10%，其中內(nèi)銷+11%左右，外銷+3%左右；Q1OEM/ODM+3%。小熊電器：考慮到電蒸鍋、空氣炸鍋、電熱飯盒、煮蛋器等新品量?jī)r(jià)齊升及掛燙機(jī)等生活小家電上新較多，預(yù)計(jì) Q1 小熊收入增速約 10%-15%，業(yè)績(jī)?cè)鏊偌s 0%-10%。飛科

25、電器：線上渠道改革順利，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化升級(jí)進(jìn)度超預(yù)期，22 年 1-2 月中高端剃須刀新品銷售占比迅速提升，剃須刀產(chǎn)品均價(jià)提升48%。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)顯示，飛科 Q1 電動(dòng)剃須刀新品線上銷售同比大幅增長(zhǎng)，結(jié)合公司 1-2 月披露的業(yè)績(jī)公告，預(yù)計(jì) Q1 收入增速約 30%，其中電動(dòng)剃須刀收入+40%；業(yè)績(jī)?cè)鏊偌s 25%?？莆炙梗篞1 公司實(shí)現(xiàn)兩個(gè)邊際改善，一是多元化渠道成效明顯，根據(jù)第三方數(shù)據(jù)推測(cè)，抖音渠道已經(jīng)能夠貢獻(xiàn)公司近 10%營(yíng)收；二是拓品類成效明顯，Q1 公司不僅實(shí)現(xiàn)了科沃斯洗地機(jī)新品 T10 系列的推廣、Yeedi市占率的提升，還陸續(xù)推出了食萬(wàn)料理機(jī)、秀萬(wàn)美發(fā)梳、添可凈飲機(jī)等新品，為公司

26、的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)增添新動(dòng)力。預(yù)計(jì)公司 Q1 營(yíng)收增速 35%-45%，其中洗地機(jī)品類增速大于掃地機(jī)；預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c營(yíng)收增速近似。石頭科技：Q1 公司內(nèi)銷繼續(xù)高增，根據(jù)三方數(shù)據(jù)，2022 年 2 月公司掃地機(jī)比去年同期市占率提升+9pcts，其中爆品掃拖一體機(jī) G10 自去年推出以來(lái)累計(jì)銷量超 20 萬(wàn)臺(tái)，2021 年 12 月至 2022 年 2 月連續(xù)三個(gè)月蟬聯(lián)掃地機(jī)品類月度銷量第一。預(yù)計(jì)公司 Q1 營(yíng)收增速為 25%-35%，其中內(nèi)銷增速超過(guò) 80%；預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?10%-20%。廚電：提價(jià)帶動(dòng)線上銷額扭正，新品表現(xiàn)較好行業(yè)綜述：盡管廚電行業(yè)短期內(nèi)受竣工數(shù)據(jù)影響較大，但考慮到地產(chǎn)政策邊際寬

27、松趨勢(shì)已顯，我們預(yù)計(jì)板塊估值壓制有望首先得到改善，繼而逐步反應(yīng)在廚電需求的恢復(fù)性增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì) Q1 滲透率較低的集成灶企業(yè)增速仍大于傳統(tǒng)廚電行業(yè)，老板電器在新品拉動(dòng)下仍能實(shí)現(xiàn)高個(gè)位數(shù)至雙位數(shù)增長(zhǎng)。業(yè)績(jī)層面，Q1 原材料價(jià)格沖高仍對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢▔褐疲覀冾A(yù)計(jì)行業(yè)業(yè)績(jī)端增速將小于收入端增速。2022 年 1-2 月房企竣工動(dòng)力較弱。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示 2022 年 1-2 月，房屋竣工面積同比-9.8%，商品房銷售面積同比-9.6%。住宅商品房竣工后，通常延遲 2 個(gè)季度左右反映在家電需求上。2021Q4 以來(lái)地產(chǎn)企業(yè)竣工動(dòng)力較弱，對(duì)廚電銷量整體拉動(dòng)效應(yīng)不強(qiáng)，期待后續(xù)政策邊際寬松所帶來(lái)的后周期產(chǎn)業(yè)鏈

28、的需求修復(fù)。圖 20：房屋竣工面積同比呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)（%022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02-20-70房屋竣工面積當(dāng)月同比商品房銷售面積當(dāng)月同比2022 年 1 月商品住宅開(kāi)盤(pán)精裝修項(xiàng)目規(guī)模同比大幅度下滑。奧維云網(wǎng)數(shù)

29、顯示，2022 年 1 月，中國(guó)商品房住宅精裝項(xiàng)目新開(kāi)盤(pán)累計(jì)數(shù)量 123 個(gè)，同比-56%；開(kāi)盤(pán)房間累計(jì)數(shù)量 8.9 萬(wàn)套，同比-64%，開(kāi)盤(pán)精裝項(xiàng)目主要分布在華東及二線城市，占比分別為 55%和 61%。1 月份數(shù)據(jù)大幅度下滑主要受春節(jié)錯(cuò)位的影響較大，從 2021 年 11-12 月趨勢(shì)來(lái)看，整體住宅開(kāi)盤(pán)精裝修項(xiàng)目降幅有所縮窄。圖 21：1 月商品住宅開(kāi)盤(pán)精裝修項(xiàng)目規(guī)模同比大幅度下滑350300250200150100500234-17%93158-1%19517% 295 15%314210 -3%-27%183199-28%248-38%2792895%-32%-3%30%20%10%0

30、%-10%-20%-30%85-40%-50%-60%-64%-70%202101 202102 202103 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201住宅規(guī)模（千套）住宅同比二手房成交套數(shù)同比仍呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。2022 年2 月北京和深圳兩地二手房交易套數(shù)同比分別-34%和-77%。二手房交易市場(chǎng)仍然較為冷淡。圖 22：二手房交易同比仍然呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)（%）新品保持快速增長(zhǎng)，老板洗碗機(jī)增速遠(yuǎn)超行業(yè)集成灶和洗碗機(jī)品類量?jī)r(jià)持續(xù)大幅提升。集成灶、洗碗機(jī)等新品類滲透率低，仍是行業(yè)增長(zhǎng)的主動(dòng)力。2022 年

31、 1-2 月集成灶線下銷量同比+37%，銷額同比+55%，均價(jià)同比+1185 元；線上銷量同比+6%，銷額同比+39%，均價(jià)同比+1900 元。洗碗機(jī)線上、線下銷額同比分別+4%和 24%。圖 23：提價(jià)帶動(dòng)油煙機(jī)和集成灶線上銷額實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來(lái)源：奧維云網(wǎng)、（注：銷量和銷額均為奧維采樣數(shù)據(jù)，并非行業(yè)實(shí)際銷量和銷額規(guī)模）洗碗機(jī)：老板線上線下強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，增速實(shí)現(xiàn)遙遙領(lǐng)先老板洗碗機(jī)線上線下增速均實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先，預(yù)計(jì)可為公司該品類帶來(lái)翻倍增量。根據(jù)上圖顯示，1-2 月洗碗機(jī)行業(yè)線上線下表現(xiàn)分化，線下增速遠(yuǎn)超線上。而老板品牌油煙機(jī)當(dāng)前主要在線下銷售，自 2021 年后市場(chǎng)份額實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)。2022

32、年 1-2 月老板電器線下銷額同比+78%，線上銷額同比+95%，仍呈現(xiàn)高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，為公司收入端增長(zhǎng)提供強(qiáng)力支撐。圖 24：老板電器洗碗機(jī)線下市占率同比 2021 年得到大幅度提升（%）60504025 221815201721211718 1810 11 10 10 10 10 9 9 10 93020102020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022

33、-010美的西門(mén)子海爾方太老板圖 25：2022 年 1-2 月老板洗碗機(jī)線上銷額高增圖 26：2022 年 1-2 月老板、海爾洗碗機(jī)線下銷額高增同時(shí)，洗碗機(jī)精裝修配套率大幅提升，工程渠道占比較高的老板電器有望持續(xù)受益。根據(jù)奧維數(shù)據(jù)顯示，2021 年洗碗機(jī)在精裝修市場(chǎng)中的配套率達(dá) 19%，同比大幅+7.5pct。和配套率高達(dá) 97%的油煙機(jī)相比，洗碗機(jī)配套率仍然有較大的提升空間。老板電器工程渠道占比已達(dá) 20%以上，與龍頭地產(chǎn)商保持長(zhǎng)期緊密的合作關(guān)系，預(yù)計(jì)將是洗碗機(jī)配套率提升最直接的受益企業(yè)之一。圖 27：洗碗機(jī)在精裝修市場(chǎng)中配套率提升較快120%100%96.1%98.5%98.2%98.

34、3%97.4%97.4%80%60%18.9%11.4%1.9%3.1%4.9%6.6%40%20%0%201620172018201920202021油煙機(jī)洗碗機(jī)集成灶：渠道補(bǔ)短板進(jìn)程加快，火星人、億田延續(xù)高增線上渠道補(bǔ)短板進(jìn)程加快，億田品牌表現(xiàn)突出。億田品牌自上市以來(lái)，在電商渠道投入加大，銷量增速遠(yuǎn)超行業(yè)，市占率也得到大幅度提升。 2022 年 1-2 月，億田線上銷量同比 203%，銷額同比+275%，均價(jià)同比+23%；美大對(duì)電商渠道的重視程度進(jìn)一步提升，通過(guò)委托專業(yè)電商運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)，發(fā)揮專業(yè)團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)，幫助提升線上市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，線上數(shù)據(jù)逐漸好轉(zhuǎn)。2022 年 1-2 月美大線上銷量同比

35、+121%，銷額同比+111%，均價(jià)同比-4%；火星人線上維持龍頭優(yōu)勢(shì)，火星人線上銷量同比+42%，銷額同比 +66%，均價(jià)同比+16%。線下市場(chǎng)，火星人強(qiáng)化線下渠道運(yùn)營(yíng)，億田渠道變革成效凸顯。2021年后火星人的渠道策略更加清晰，7 月份招聘了大批的線下運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，體現(xiàn)了其持續(xù)強(qiáng)化線下渠道的運(yùn)營(yíng)的決心。從數(shù)據(jù)中也可以看得出其線下發(fā)展迅速，5 月份以來(lái)持續(xù)保持行業(yè)第一，龍頭地位穩(wěn)固。2022 年 1-2月火星人線下銷額同比+98%，均價(jià)同比+7%；億田以往經(jīng)銷商規(guī)模較小，單個(gè)經(jīng)銷商的銷售額在行業(yè)中一直處于較低水平，隨著消費(fèi)者對(duì)集成灶的認(rèn)可度提升，公司對(duì)經(jīng)銷商隊(duì)伍從夫妻店和小的個(gè)體經(jīng)銷商進(jìn)行升級(jí)，

36、營(yíng)收水平得到大幅度提升。2022 年 1-2 月億田線下銷額同比+89%，均價(jià)同比+9%；美大線下渠道優(yōu)質(zhì)，維持高增長(zhǎng)，2022 年 1-2 月美大線下銷額同比+35%，均價(jià)同比+2%。圖 28：2022 年 1-2 月億田集成灶線上銷額高增圖 29：2022 年 1-2 月火星人集成灶線下銷額高增圖 30：火星人線上市占率瑤瑤領(lǐng)先，億田提升較快（）圖 31：火星人線下市占率保持首位（）油煙機(jī)：提價(jià)帶動(dòng)線上銷額同比扭正，蘇泊爾一騎絕塵提價(jià)帶動(dòng)線上銷額同比扭正。受竣工層面數(shù)據(jù)影響，廚電銷量持續(xù)承壓。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1-2 月油煙機(jī)線上銷量同比+2%，燃?xì)庠罹€上銷 量同比-5%，消毒柜線上銷

37、量同比-22%。線下渠道中，油煙機(jī)、燃?xì)庠睢?消毒柜三大傳統(tǒng)廚電銷量呈現(xiàn)雙位數(shù)下滑。1-2 月均價(jià)帶動(dòng)整體銷額有所提升，油煙機(jī)線上銷額同比+12%；燃?xì)庠罹€上銷額同比+5%。圖 32：廚電傳統(tǒng)品類線上銷額同比轉(zhuǎn)正（）圖 33：廚電傳統(tǒng)品類線下銷額同比承壓（）2022 年 1-2 月多個(gè)品牌油煙機(jī)線上銷額同比環(huán)比向好，蘇泊爾表現(xiàn)突出。受線上化轉(zhuǎn)移及整體需求較弱的影響，2022 年 1-2 月，老板、方太、美的、華帝、海爾線下油煙機(jī)銷量均呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢(shì)。老板、方太、美的、華帝線下銷額同比分別-11%/-6%/-28%/-22%。線上渠道受提價(jià)因素的拉動(dòng)，銷額同比扭正，環(huán)比表現(xiàn)向好。老板、方太、美的

38、、華帝線上銷額同比分別+4%/ +18%/ -27%/ +31%。同時(shí)，蘇泊爾線上銷額同比表現(xiàn)突出，預(yù)計(jì)會(huì)為公司收入端帶來(lái)一定增量。圖 34：2022 年 1-2 月多個(gè)品牌油煙機(jī)線上銷額同比轉(zhuǎn)正圖 35：2022 年 1-2 月多數(shù)品牌油煙機(jī)線下銷額仍下滑各公司一季度表現(xiàn)預(yù)測(cè)老板電器：公司洗碗機(jī)、蒸烤一體機(jī)品類仍保持高速增長(zhǎng)，在新品拉動(dòng)下我們預(yù)計(jì) Q1 收入增速約 5%-12%。業(yè)績(jī)層面，Q1 原材料價(jià)格沖高仍對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢▔褐?，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)端增速將略小于收入端增速；火星人：2022Q1 公司線上市占率保持穩(wěn)定，線下維持較快速增長(zhǎng)?？紤]到可能存在雙 11 收入確認(rèn)時(shí)差的因素，我們預(yù)計(jì)公司

39、收入端增速約 30%-35%；同時(shí)，業(yè)績(jī)端受行業(yè)原材料價(jià)格高企等因素影響，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)端增速約在 10%-15%；億田智能：公司渠道改革突飛猛進(jìn)，線下市占率得到大幅提升，同時(shí)線上仍保持快速增長(zhǎng) 。我們預(yù)計(jì)公司 Q1 收入端增速約為 25%-30%；業(yè)績(jī)端受原材料價(jià)格上漲的影響，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊偌s在 15%-20%；浙江美大：隨著公司對(duì)線上投入的加大，其線上市占率得到快速提升，同時(shí)線下占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，經(jīng)銷商資源較好，有望充分享受行業(yè)快速增長(zhǎng)的紅利，我們預(yù)計(jì)公司 Q1 收入端增速約為 10%-15%；業(yè)績(jī)層面，受原材料價(jià)格上漲的影響，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊偌s在 5%-15%；帥豐電器：公司產(chǎn)能逐漸

40、釋放，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，有望持續(xù)享受行業(yè)增長(zhǎng)的紅利，我們預(yù)計(jì)公司 Q1 收入端增速約為 10%-15%；業(yè)績(jī)層面，考慮到原材料價(jià)格同比提升幅度較大，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊偌s在 5%- 15%。黑電及顯示：內(nèi)銷零售市場(chǎng)需求承壓，面板價(jià)格低位震蕩創(chuàng)造盈利改善空間行業(yè)綜述：22 年 Q1 黑電內(nèi)銷零售端銷量、銷額同比出現(xiàn)下滑，彩電均價(jià)收到面板價(jià)格的下行趨勢(shì)影響開(kāi)始回落。彩電大尺寸化的趨勢(shì)延續(xù)，65 寸以上彩電市占率同比大幅增長(zhǎng)，且隨著上游面板上高世代線擴(kuò)產(chǎn)，大屏彩電有進(jìn)一步降價(jià)的空間。盈利端 22 年 Q1 行業(yè)利潤(rùn)率受益于面板成本的大幅下降預(yù)計(jì)將有所改善，盡管彩電均價(jià)有所下行，但下行幅度與面板價(jià)格跌

41、幅相比仍有較大差距。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，海信 vidda 品牌線上市場(chǎng)表現(xiàn)突出，市占率快速提升，海信品牌線上、線下市場(chǎng)份額保持穩(wěn)定；TCL 深耕 MiniLED，持續(xù)推進(jìn)大屏化、高端化戰(zhàn)略。彩電行業(yè)銷量同比下滑，面板價(jià)格下行帶動(dòng)均價(jià)回調(diào)銷量、銷額同比下滑。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022 年 1、2 月中國(guó)彩電線上渠道銷量分別同比+1.7%和-6.7%，銷額分別同比-8.3%和-17.6%，1+2月整體銷量同比-3.1%，銷額同比-15.9%。零售量同比降幅小于零售額主要原因?yàn)榫鶅r(jià)同比下滑 13.2%，1、2 月彩電線上渠道均價(jià)分別同比-6.7%和-11.7%。線下渠道 1、2 月銷量分別同比-31.6%

42、和-42.3%，銷額分別同比-19.2%和-31.4%，1+2 月整體銷量同比-34.2%，銷額同比-21.8%，均價(jià)同比+19%。圖 36：內(nèi)銷市場(chǎng)線上、線下銷量同比下滑奧維云網(wǎng)、圖 37：內(nèi)銷市場(chǎng)線上、線下銷額同比下滑奧維云網(wǎng)、面板價(jià)格持續(xù)低位震蕩，帶動(dòng)彩電均價(jià)下調(diào)。全球面板價(jià)格自2021年7月價(jià)格達(dá)到高位之后進(jìn)入下行趨勢(shì)，截至 2022 年 3 月上旬 32 寸、43 寸、 55 寸、65 寸面板價(jià)格距離高點(diǎn)分別下跌 54%、47%、52%和 39%。2022年 Q1 彩電需求疲軟，且主力面板廠商稼動(dòng)率處于滿載狀態(tài)，面板價(jià)格短期內(nèi)或仍將處于低位震蕩。受面板價(jià)格下跌的影響，多品牌下調(diào)市場(chǎng)零

43、售價(jià)格，行業(yè)整體均價(jià)下行。圖 38：面板價(jià)格低位震蕩WitsView、圖 39：線上、線下均價(jià)下滑奧維云網(wǎng)、大屏化趨勢(shì)持續(xù)，65 寸以上彩電市場(chǎng)份額同比增長(zhǎng)。2021 年65 寸及以上大屏彩電產(chǎn)品在行業(yè)零售規(guī)模大幅下滑的情況下逆勢(shì)增長(zhǎng)，2022 年Q1 仍延續(xù)彩電大屏化趨勢(shì)，1+2 月 65 寸及以上線上、線下市場(chǎng)份額占比分別同比提升 5.3pct 和 7.6pct。隨著上游面板廠商積極布局高世代線，大尺寸面板供給端將持續(xù)擴(kuò)充，大尺寸面板價(jià)格有進(jìn)一步下降的空間。圖 40 ：65 寸及以上尺寸彩電市場(chǎng)份額提升奧維云網(wǎng)、激光電視、投影儀逆勢(shì)增長(zhǎng)，22 年首月迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅激光電視和投影儀銷量逆勢(shì)增長(zhǎng)。

44、22 年1 月國(guó)內(nèi)線上市場(chǎng)激光電視銷量同比+22%、銷額同比+2%，智能投影線銷量同比+16%、銷額同比+24%，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，極米科技仍保持龍頭地位，DLP 市場(chǎng)份額占比超過(guò) 50%。圖 41：智能投影儀（左）激光電視（右）1 月線上銷量同比增長(zhǎng)（萬(wàn)臺(tái)）洛圖科技、海信線上渠道表現(xiàn)亮眼，TCL 持續(xù)加碼高端化升級(jí)海信 vidda 線上市占率快速提升，主品牌市場(chǎng)份額穩(wěn)定。2022 年 Q1 海信 vidda 品牌線上渠道表現(xiàn)亮眼，根據(jù)奧維云網(wǎng)線上數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，vidda 品牌市占率同比提升一倍以上，2 月線上市占率已超過(guò) TCL、海爾等品牌。同時(shí)海信主品牌市場(chǎng)份額并未受到vidda 品

45、牌高增長(zhǎng)的影響而出現(xiàn)下滑，22 年 Q1 海信品牌線上、線下市場(chǎng)份額均保持穩(wěn)定。圖 42 ：線上（左）線下（右）零售市場(chǎng)市占率（%）奧維云網(wǎng)、TCL 持續(xù)深耕 MiniLED，推進(jìn)產(chǎn)品高端化轉(zhuǎn)型。22 年 Q1 TCL 新品發(fā)布會(huì)，發(fā)布了第三代 QD-MiniLED 技術(shù)及系列新品，包括旗艦版領(lǐng)曜 QD-Mini LED 智屏 X11，售價(jià) 13999 元起、經(jīng)典版靈悉 QD-Mini LED 智屏 C12E，售價(jià) 11999 元起、巨幕版 QD-Mini LED 智屏 98X9C Pro，售價(jià) 39999 元。TCL 通過(guò)深度綁定 MiniLED 產(chǎn)品推進(jìn)品牌的高端化轉(zhuǎn)型，引領(lǐng)行業(yè)大屏化趨勢(shì)

46、。成本端：原材料價(jià)格繼續(xù)走高，航運(yùn)價(jià)格小幅回落2022 年至今銅價(jià)高位震蕩,鋁價(jià)上漲明顯。2022 年 3 月 17 日，SHFE 銅均價(jià)為 72620 元/噸，SHFE 鋁均價(jià)為 22080 元/噸。2022 年至今，SHFE銅、SHFE 鋁價(jià)格累計(jì)上漲+3.91%、+9.80%。家電企業(yè)原材料成本占比通常在 80%以上，其中鋁材成本占比通常在個(gè)位數(shù)水平。鋁價(jià)的持續(xù)走高一定程度減緩了家電企業(yè)的利潤(rùn)修復(fù)效率。圖 43：2022 年初至今銅價(jià)高位震蕩,鋁價(jià)上漲明顯（元/噸）W2022 年至今鋼材價(jià)格小幅震蕩。2022 年 3 月 11 日，最新鋼材價(jià)格綜合指數(shù)為 138。全年累計(jì)鋼材價(jià)格上漲+4.78%。螺紋鋼、冷軋板和鍍鋅板價(jià)格分別上漲+2.91%、+2.91%和+2.46%。圖 44：2022 年以來(lái)鋼材價(jià)格小幅提升 4.8%圖 45：螺紋鋼、冷軋板、鍍鋅板價(jià)格小幅提升W運(yùn)力提升，航運(yùn)價(jià)格高點(diǎn)回落，出口成本有望減弱。根據(jù) CCFI 中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)最新數(shù)據(jù)，22 年初至今，我國(guó)集裝箱運(yùn)價(jià)走高達(dá)到頂峰后出現(xiàn)了較明顯的回落，目前已回到 2