社融超預(yù)期關(guān)注基建產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會

1、1報(bào)告摘要1、社融超預(yù)期，專項(xiàng)債提速。2022年1月社會融資規(guī)模增量為6.17萬億元，比上年同期多9842億元，其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增 加4.2萬億元，是單月統(tǒng)計(jì)高點(diǎn)，同比多增3806億元，企業(yè)債券凈融資5799億元，同比多1882億元；政府債券凈融資6026億元，同比多3589 億元。1月份人民幣貸款增加3.98萬億元，是單月統(tǒng)計(jì)高點(diǎn)，同比多增3944億元，企（事）業(yè)單位貸款增加3.36萬億元，其中，短期貸款增 加1.01萬億元，中長期貸款增加2.1萬億元，票據(jù)融資增加1788億元。今年專項(xiàng)債發(fā)行已超5000億，與去年同期相比提速顯著，資金面支持 意向明確。2、節(jié)后開工提速，關(guān)注

2、基建產(chǎn)業(yè)鏈投資。本周全國水泥磨機(jī)開工率為7.02 ，較去年節(jié)后一周提升2.3個百分點(diǎn)，較19年節(jié)后一周提升2.53 個百分點(diǎn)，印證今年節(jié)后開工提速。疊加基建資金支持力度較大，基建實(shí)物工作量正在加速形成，加之基建發(fā)展符合“穩(wěn)增長”的大方向， 是我國穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的重要抓手，基建投資上行趨勢確定性更強(qiáng)。投資建議：全球不確定性因素影響下，基建投資復(fù)蘇趨勢確定性較強(qiáng)，細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)在手訂單充裕，且具備較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抗性。高質(zhì)量發(fā)展下的減隔震投資機(jī)會：防災(zāi)減災(zāi)長期發(fā)力，立法已通過，20-30倍空間可期，相關(guān)標(biāo)的如減隔震行業(yè)龍頭震安科技、天鐵股份 “交通強(qiáng)國”下軌交板塊長期受益：軌道上的“城市群”建設(shè)需求廣闊，相關(guān)

3、標(biāo)的如天鐵股份、中國中鐵、中國鐵建；我國下半年基建投資邊際改善的預(yù)期下，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)機(jī)會：關(guān)注低估值標(biāo)的中國建筑、中國鐵建、中國中鐵； 主業(yè)穩(wěn)健且具備礦產(chǎn)資源的基建領(lǐng)軍企業(yè)：中國中冶、中國中鐵；能耗雙控背景下，綠電、BIPV等相關(guān)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：中鋼國際、中國電建、中材國際。2盈利預(yù)測請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)圖表：重點(diǎn)推薦公司盈利預(yù)測表資料來源：wind，太平洋證券研究院整理代碼名稱最新評級EPSPE股價20202021E2022E20202021E2022E2022/2/11601668中國建筑買入1.071.211.345.234.624.185.6060

4、1186中國鐵建買入1.501.882.115.214.564.068.59601390中國中鐵買入0.961.141.286.515.855.236.67002541鴻路鋼構(gòu)買入1.532.142.7935.2224.7819.0353.02300767震安科技買入1.120.772.35116.36119.3739.3192.50300587天鐵股份買入0.630.530.8062.0636.8024.0719.37600970中材國際買入0.650.770.9120.5213.5311.4810.48000928中鋼國際買入0.480.000.6317.300.0012.848.1360

5、1618中國中冶買入0.320.460.5411.029.047.804.18601669中國電建買入0.460.590.7017.3515.3912.899.06目 錄CONTENT（本報(bào)告資料來源：WIND，太平洋證券研究院）（一）板塊行情（二）個股行情一、行情回顧（一）上游數(shù)據(jù)跟蹤（二）中游項(xiàng)目情況跟蹤二、基本面跟蹤三、行業(yè)動態(tài)四、周觀點(diǎn) 五、風(fēng)險(xiǎn)提示請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)4(一) 板塊行情本周建筑指數(shù)較上周下跌6 ，滬深300指數(shù)上漲1.66 ，跑輸滬深300指數(shù)7.66個百分點(diǎn)。其中建筑施工指數(shù)下跌6.53 ，跑輸滬 深

6、300指數(shù)8.19個百分點(diǎn)；建筑裝修指數(shù)下跌2.26 ，跑輸滬深300指數(shù)3.92個百分點(diǎn)；建筑設(shè)計(jì)及服務(wù)指數(shù)下跌2.83 ，跑輸滬 深300指數(shù)4.49個百分點(diǎn)。圖表：建筑與滬深300指數(shù)漲跌幅對比圖表：建筑指數(shù)與滬深300走勢對比資料來源：Wind，太平洋研究院整理一、行情回顧1.66-6.00-6.53-2.26-2.833.02.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.0-6.0-7.0滬深300建筑(中信)建筑施工(中信)建筑裝修(中信)建筑設(shè)計(jì)及服務(wù)(中信)3221101-1-2-22/72/82/92/102/11滬深300建筑資料來源：Wind，太平洋研究院整理請務(wù)

7、必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)8.858.59912西部大基建指數(shù)海綿城市指數(shù)大基建央企指數(shù)美麗中國指數(shù)京津冀一體化指數(shù)裝配式建筑指數(shù)PPP指數(shù)西藏振興指數(shù)雄安新區(qū)指數(shù)一帶一路指數(shù)國資改革指數(shù)上海自貿(mào)區(qū)主題指數(shù)海南自貿(mào)港指數(shù)精準(zhǔn)扶貧指數(shù)建筑節(jié)能指數(shù)長三角指數(shù)碳中和指數(shù)(一) 板塊行情10本周建筑板塊下跌，50各主題板塊呈現(xiàn)下跌-5趨勢， 其中西部大基-10建指數(shù)、海綿城市指數(shù)、大基建央企指數(shù)表現(xiàn)較好， 上漲幅度資料來源：Wind，太平洋研究院整理位列前三， 分別上漲 1 1 . 6 7 、1 0 . 0 2 和圖表：主題板塊周漲跌幅對比14 11.67 10.021087.

8、677.627.36.526.396.215.535.265.155.118.85 。6422.221.190-2-4(1.88)圖表：全行業(yè)漲跌幅對比15CS煤炭CS餐飲旅游CS石油石化CS建筑CS有色金屬CS鋼鐵CS建材CS電力及公用事業(yè)CS銀行CS非銀行金融CS農(nóng)林牧漁CS交通運(yùn)輸CS綜合CS商貿(mào)零售CS房地產(chǎn)CS傳媒CS紡織服裝CS通信CS輕工制造CS家電CS基礎(chǔ)化工CS計(jì)算機(jī)CS食品飲料CS國防軍工CS汽車CS機(jī)械CS醫(yī)藥CS電子元器件CS電力設(shè)備一、行情回顧究院整理資料來源：Wind，太平洋研守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)5請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分(一) 板塊行情當(dāng)前行業(yè)估值仍然較

9、低，截至本周，建筑板塊PE（TTM）為10.22，與近一年P(guān)E均值8.8相比上漲1.42，與近三年P(guān)E均值9.54相 比上漲0.68；PB（LF）為1.11，與近一年均值0.96相比上漲0.15，與近三年均值1.03相比上漲0.08。圖表：建筑行業(yè)近三年 PE 變化圖表：建筑行業(yè)近三年 PB 變化0.02.04.06.08.010.012.014.016.02019-02-112020-02-112021-02-112022-02-11市盈率PE(TTM)均值（近一年）均值（近三年）資料來源：Wind，太平洋研究院整理0.00.20.40.60.81.01.21.41.62019-02-112

10、020-02-112021-02-112022-02-11市凈率PB(LF,內(nèi)地)均值（近一年）均值（近三年）資料來源：Wind，太平洋研究院整理一、行情回顧6請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)資料來源：Wind，太平洋研究院整理(一) 板塊行情圖表：全行業(yè) PE 對比情況9080706050403020100社會服務(wù)國防軍工綜合農(nóng)林牧漁計(jì)算機(jī)美容護(hù)理電力設(shè)備食品飲料通信商貿(mào)零售電子醫(yī)藥生物有色金屬傳媒汽車公用事業(yè)機(jī)械設(shè)備環(huán)保輕工制造紡織服飾基礎(chǔ)化工家用電器交通運(yùn)輸建筑材料非銀金融石油石化建筑裝飾煤炭鋼鐵房地產(chǎn)銀行資料來源：Wind，太平洋研究院整理圖表：全行業(yè) PB 對比

11、情況9876543210食品飲料電力設(shè)備美容護(hù)理計(jì)算機(jī)電子社會服務(wù)醫(yī)藥生物國防軍工有色金屬農(nóng)林牧漁家用電器基礎(chǔ)化工機(jī)械設(shè)備商貿(mào)零售傳媒建筑材料汽車輕工制造通信紡織服飾環(huán)保公用事業(yè)交通運(yùn)輸非銀金融煤炭石油石化鋼鐵綜合建筑裝飾房地產(chǎn)銀行一、行情回顧7請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)(二) 個股行情本周中信建筑行業(yè)中個股漲幅前五的公司為重慶建工（56.76 ）、設(shè)研院（36.42 ）、正平股份（31.35 ）、中國海誠（29.22 ）、建科院（28.23 ）；個股跌幅前五的公司為賽為智能（-17.39 ）、風(fēng)語筑（-15.96 ）、ST羅頓（-15.29 ）、瑞 和股份（-9.

12、01 ）、寶鷹股份（-5.45 ）。圖表：建筑行業(yè)個股漲跌幅前十代碼股票名稱股價（元）5日漲跌幅年初至今漲 跌幅相對于滬深300 區(qū)間漲 跌幅本周漲幅前 10本周跌幅前 10資料來源：Wind, 太平洋證券研究所代碼股票名稱股價（元）5日漲跌幅年初至今漲 跌幅相對于滬深300 區(qū)間漲 跌幅600939.SH重慶建工6.3856.7655.9955.1300044.SZ賽為智能2.47-17.39-25.6-19.05300732.SZ設(shè)研院18.2836.4251.8334.76603466.SH風(fēng)語筑24.64-15.96-9.41-17.62603843.SH正平股份5.5331.3518

13、.6729.69600209.SHST羅頓4.82-15.29-17.89-16.95002116.SZ中國海誠9.6429.2235.0127.56002620.SZ瑞和股份5.25-9.01-18.73-10.67300675.SZ建科院22.828.2335.6326.57002047.SZ寶鷹股份3.47-5.45-12.15-7.11002663.SZ普邦股份2.3827.9624.6126.3002791.SZ堅(jiān)朗五金151.38-4.97-16.64-6.63002314.SZ南山控股5.0424.7561.5423.09002431.SZ棕櫚股份3.12-4.88-4.59-6

14、.54300500.SZ啟迪設(shè)計(jì)24.322.113.5420.45300536.SZ農(nóng)尚環(huán)境15.83-4.47-26.71-6.13002062.SZ宏潤建設(shè)6.2520.6653.9419300495.SZ美尚生態(tài)2.18-4.39-15.5-6.05600853.SH龍建股份3.3820.2822.0218.62603778.SH乾景園林4.06-3.79-12.88-5.45一、行情回顧8請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)(一) 上游數(shù)據(jù)跟蹤1.水泥：本周水泥價格下降本周全國水泥價格指數(shù)169.44，環(huán)比節(jié)前-0.74點(diǎn)，同比 +19.74點(diǎn)。2021年1-12月

15、全國水泥產(chǎn)量累計(jì)同比下降1.20 。圖表：水泥價格指數(shù)變化表資料來源：wind，太平洋證券研究所資料來源：wind，太平洋證券研究所24022020018016014012010080602017/052017/112018/052018/112019/052019/112020/052020/112021/052021/11圖表：水泥價格指數(shù)數(shù)據(jù)水泥價格指數(shù):全國二、基本面跟蹤9請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)圖表：鋼材產(chǎn)量變化圖表：全國鋼價綜合指數(shù)跟蹤(一) 上游數(shù)據(jù)跟蹤2. 鋼材：節(jié)后價格上漲截至2022-02-11，鋼材價格指數(shù) 5,237.38，周環(huán)比 +193

16、.46，節(jié)后主要鋼價均存在上漲趨勢。 2021年1-12月全國鋼材產(chǎn)量累計(jì)同比增長0.60 ，單月同比增速-5.20 。700065006000550050004500400035003000250020002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-01價格指數(shù):普鋼:綜合-505101520252016-022016-062016-102017-0

17、22017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-10產(chǎn)量:鋼材:累計(jì)同比二、基本面跟蹤資料來源：Wind，太平洋研究院整理資料來源：Wind，太平洋研究院整理10請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)(一) 上游數(shù)據(jù)跟蹤3. 挖掘機(jī)2022年1月挖掘機(jī)開工小時71.3小時，同比-38.40小時。2022年1月納入統(tǒng)計(jì)的26家主機(jī)制造企業(yè)，共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品15,607臺，同比下降20.4 。其中，國內(nèi)市場銷量8,282臺，同比下

18、降48.3 ；出口銷量7,325臺，同比增長104.9 。圖表：挖掘機(jī)開工小時數(shù)圖表：挖掘機(jī)國內(nèi)銷量增速跟蹤8060402001601月2月3月4月8月挖機(jī)開工小時201620175月6月7月2018201920209月10月11月12月20212022400140350120300100250200150100500-50-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月挖機(jī)銷量增速201620172018201920202021二、基本面跟蹤資料來源：Wind，太平洋研究院整理資料來源：Wind，太平洋研究院整理11請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)請務(wù)

19、必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)12(二) 中游項(xiàng)目情況跟蹤圖表：建筑央企訂單情況跟蹤資料來源：wind，太平洋證券研究院整理二、基本面跟蹤第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，注重充足發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力，既不搞“大水漫灌”，又滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理有效融資需求，著力加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，實(shí)現(xiàn) 總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)的較好組合。一要保持貨幣信貸總量穩(wěn)定增長。完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)金融機(jī) 構(gòu)有力擴(kuò)大貸款投放，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)

20、濟(jì)增速基本匹配，保持宏 觀杠桿率基本穩(wěn)定。二要保持信貸結(jié)構(gòu)穩(wěn)步優(yōu)化。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具積極做好“加法”，落實(shí)好支持小微企業(yè)的市場化政 策工具，用好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對信貸增長緩慢地區(qū)的信貸投放，精 準(zhǔn)發(fā)力加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。三要促進(jìn)降低企業(yè)綜合融資成本。健全市 場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮貸款市場報(bào)價利率改革效能，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行。四要保持人民幣 匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。以我為主，以市場供求為基礎(chǔ)，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支 自動穩(wěn)定器功能，加強(qiáng)跨境資

21、金流動宏觀審慎管理，強(qiáng)化預(yù)期管理，引導(dǎo)市場主體樹立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，處理好內(nèi)部均衡 和外部均衡的平衡。同時，堅(jiān)持底線思維，增強(qiáng)系統(tǒng)觀念，遵循市場化法治化原則，統(tǒng)籌做好重大金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作。三、行業(yè)動態(tài)13請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)2022年1月社會融資數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2022年1月社會融資規(guī)模增量為6.17萬億元，比上年同期多9842億元。其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4.2萬 億元，是單月統(tǒng)計(jì)高點(diǎn)，同比多增3806億元；對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加1031億元，同比少增67億元；委托貸款 增加428億元，同比多增337億元；信托貸款減少680億元

22、，同比少減162億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加4731億元，同比少增 171億元；企業(yè)債券凈融資5799億元，同比多1882億元；政府債券凈融資6026億元，同比多3589億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1439億元，同比多448億元。初步統(tǒng)計(jì)，2022年1月末社會融資規(guī)模存量為320.05萬億元，同比增長10.5 。其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為195.71 萬億元，同比增長11.6 ；對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣余額為2.26萬億元，同比增長2.9 ；委托貸款余額為10.93萬億 元，同比下降1.1 ；信托貸款余額為4.28萬億元，同比下降31.9 ；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額為3

23、.48萬億元，同比下降12.9 ； 企業(yè)債券余額為30.45萬億元，同比增長9.4 ；政府債券余額為53.67萬億元，同比增長15.9 ；非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額為9.63 萬億元，同比增長15.3 。三、行業(yè)動態(tài)14請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)2022年1月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告1月末，廣義貨幣(M2)余額243.1萬億元，同比增長9.8 ，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和0.4個百分點(diǎn)。狹義貨幣(M1) 余額61.39萬億元，同比下降1.9 ，剔除春節(jié)錯時因素影響，M1同比增長約2 。流通中貨幣(M0)余額10.62萬億元，同比增長18.5 。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金1.54

24、萬億元。1月末，本外幣貸款余額202.59萬億元，同比增長11.2 。月末人民幣貸款余額196.65萬億元，同比增長11.5 ，增速分別比上月 末和上年同期低0.1個和1.2個百分點(diǎn)。1月份人民幣貸款增加3.98萬億元，是單月統(tǒng)計(jì)高點(diǎn)，同比多增3944億元。分部門看，住 戶貸款增加8430億元，其中，短期貸款增加1006億元，中長期貸款增加7424億元；企（事）業(yè)單位貸款增加3.36萬億元，其中，短期貸款增加1.01萬億元，中長期貸款增加2.1萬億元，票據(jù)融資增加1788億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少1417億元。三、行業(yè)動態(tài)15請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正 出奇 寧靜 致遠(yuǎn)“十四五”

25、城鄉(xiāng)社區(qū)服務(wù)體系建設(shè)規(guī)劃推動城鄉(xiāng)社區(qū)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系高質(zhì)量發(fā)展。重點(diǎn)是在五個方面加大工作力度：一是立足于平急結(jié)合，積極應(yīng)對新冠肺炎疫情。要加強(qiáng)鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院和社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心的疾病預(yù)防職責(zé)，持續(xù)提升基層的疫情防 控能力。加快推動基層發(fā)熱診室設(shè)置和規(guī)范管理，做好新冠疫苗接種，協(xié)助做好社區(qū)疫情隔離管控等，協(xié)同構(gòu)建起強(qiáng)大的公共衛(wèi) 生體系。二是提升綜合服務(wù)能力。深入推進(jìn)城市醫(yī)聯(lián)體、農(nóng)村縣域醫(yī)共體的建設(shè)，加快社區(qū)醫(yī)院建設(shè)，更好地推動形成上下聯(lián)動、醫(yī)防結(jié) 合、分級診療的新格局。三是以人才為核心，持續(xù)加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)。通過訂單定向免費(fèi)醫(yī)學(xué)生培養(yǎng)、人員培訓(xùn)、對口支援這樣的綜合措施，為基層提供 更多人才保障，積極組

26、織發(fā)動城市公立醫(yī)院在職醫(yī)生和退休人員到基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)開展服務(wù)。四是以健康為中心，繼續(xù)改善醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)。在“十四五”期間，要豐富家庭醫(yī)生簽約服務(wù)的內(nèi)涵，壯大醫(yī)師隊(duì)伍，完善服務(wù)方 式，積極推進(jìn)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)，更好提升簽約服務(wù)的吸引力和滿意度。不斷優(yōu)化基本公共衛(wèi)生服務(wù)，推動電子健康檔案的規(guī)范化和 加大應(yīng)用，更好促進(jìn)醫(yī)防融合。深入推進(jìn)老年人、兒童、孕產(chǎn)婦等重點(diǎn)人群的健康管理。五是完善衛(wèi)生健康基層治理體系，推動形成全社會支持基層衛(wèi)生發(fā)展的合力。大力推進(jìn)村居民委員會公共衛(wèi)生委員會的建設(shè)，這 項(xiàng)工作民政部會同相關(guān)部門在共同推進(jìn)，使得公共衛(wèi)生委員會能夠在衛(wèi)生宣教、服務(wù)評議、防疫應(yīng)急等工作中更好地發(fā)揮作用， 為促進(jìn)基層治理現(xiàn)代化、推動實(shí)施健康中國、積極應(yīng)對老齡化以及全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興等