風險價值度ppt課件

1、風險價值度王 勇Canadian Chinese Finance Association.提 綱引言/背景知識為什么用VAR來管理風險怎樣計算VAR怎樣檢查VARVAR以及市場管理VAR以外的風險管理方式.衍消費品損失1989-1999因對衍消費品管理不善所呵斥的損失030198919911993199519971999Compiled byCMRA.VAR舉例假設一家銀行持有1億元中期債券，在一個月內這家銀行這筆資產能夠會損失多少呢？ 按月?lián)p失和收益%).報答分布月?lián)p失和收益報答概率分布.VAR求取過程我們首先找到這家銀行過去假設干月1953年到1995年里按月投資組合報答分布第四頁圖所示。

2、從圖中我們可以看出：在這段時間內，該種債券的收益在-5%和5%之間，其中有一個在-5%左右，一個在-4.5%左右。我們將第四頁圖 的報答分布，按照報答的多少，繪制成一個概率分布圖。也就是將報答分別在-5%、-4%、-3%、-2%、-1%、0%、1%、2%、3%、4%、5%發(fā)生的次數(shù)用分布圖表示出來，于是我們得到第五頁圖。從圖中我們可以看出，該債券報答率在 -1.7% 以下的次數(shù)為26次也就是516個月中有26個月的報答率在-1.7% 以下。即: 該債券能夠損失1700萬元(1.7%*1,000,000萬元)的概率在5% ( = 26/516)左右，因此我們可以說：對于這筆債券，在正常的市場條件

3、下，有95%的把握，至多損失1700萬元。.VAR更簡單的例子某銀行在過去十年貸款壞帳平均為2%，最壞情況為5%。我們有90%把握說貸款壞帳不會超越5%。百年不遇的災禍，含有統(tǒng)計概念。假設涉及損失量，那么和VAR有關。.背景知識背景知識期望方差終端值(Quantile)中心極限定理.什么是VAR？風險價值度Value at Risk主要用來測試在給定的時間內，在某一置信度下，在正常的市場條件下，銀行一個投資組合能夠產生的最大的損失。VAR有三個要素需求思索：1時間長度：如天數(shù)或周數(shù)；2置信度把握程度；3損益的分布。.為什么用VAR來管理風險?VAR可以回答這樣的問題：在某一段時間內，在X%如9

4、9%的把握下，銀行至多會損失多少。如管理層在每個營業(yè)日的開場，能夠會給風險管理部門提出這樣的問題：在99%的把握內，一天內整個銀行的損失至多有多大？VAR將風險轉化成一個貨幣數(shù)量VAR可以用來計算復雜投資組合的風險.VAR計算的步驟搜集投資頭寸信息識別風險要素識別風險要素變化能夠性在風險要素不同變化能夠性下，對產品定價確定證券組合價錢分布.VAR計算的方法概括起來講，VAR的計算方法有三種：方差/協(xié)方差法(variance/covariance)歷史模擬法(historical simulation)蒙內卡羅法(Monte Carlo simulation).VAR圖形解釋 Positions

5、 數(shù)據(jù)風險源(利率,匯率)根本值根本價錢風險源值能夠性(一)價錢能夠性(一)計算報答，產生VAR風險源值能夠性(二)風險源值能夠性(N).價錢能夠性(二)價錢能夠性(N).證券組合報答分布VAR.VAR報告格式Source: Deutsche Bank Annual Report.風險價值度 問題解答.怎樣對VAR進展檢驗模型進展檢驗可以多種多樣壓力測試獨立測試后臺檢驗用實踐數(shù)據(jù)可以監(jiān)測VAR的準確性檢驗1天VAR99，我們應該期望VAR每年(250天任務日)大約有2.5次失效失效次數(shù)太多會呵斥對資本金的懲罰.規(guī)范資本金計算VAR計算10天風險測試區(qū)間99%置信區(qū)間一年歷史數(shù)據(jù)10天VAR=s

6、qrt(10)*1天VAR.關于VAR的討論對于銀行投資組合風險的估計，VAR是一種有效的方法之一。首先，它提供了一種適宜于不同買賣種類和風險要素的、一致性地風險丈量方法；其次，它思索了不同風險要素之間的相關性。VAR使得管理層及時的了解整個銀行面臨的風險成為能夠。然而，VAR也有一些本身固有的缺乏：只能用于正常市場浮動.壓力測試(stress testing)經過設定一些極壞(worst - case)的情況，來測算能夠給銀行帶來的風險。是對VAR的補充壓力測試和VAR給了一個整體風險圖畫正常市場.壓力測試所謂極壞的情況，是指與市場相關的要素發(fā)生了極端的變化。選擇風險要素確定假設證券組合定價采取措施.壓力測試假設1987股票市場暴跌1994中央銀行利率急劇上調1990海灣戰(zhàn)爭1995南美洲市場動亂.VAR的優(yōu)點提高風險管理才干風險定量化協(xié)助業(yè)務決策控制管理風險.VAR的缺陷只能用于正常市場浮動，而非正常市場小概率事件往往最關鍵假定他不會游泳，假設他面對一條很寬的河，有人通知他河程度均深度為一米。他