公司償債能力分析報告模版

1、 . . 13/15 . . 公司償債能力分析摘 要企業(yè)償債能力的大小不僅影響到企業(yè)的日常經營，而且對企業(yè)的商業(yè)信用，企業(yè)職工的工作熱情都有重要的影響。如果企業(yè)的債務到時不能償還，會給企業(yè)帶來一系列的危機。因此，開展企業(yè)短期償債能力的研究非常有必要。本文首先在引言部分對本文的研究背景與意義進行闡述，提出本文的研究價值，然后在對企業(yè)償債能力理論分析的基礎上，以白藥為例進行了案例分析，選取白藥的財務數(shù)據，運用償債能力評價指標和方法，對白藥的短期和長期償債能力進行評價，本根據評價結果，提出白藥償債能力存在的問題與影響因素，最后針對存在的問題，提出提高白藥企業(yè)償債能力的發(fā)展建議。關鍵詞：償債能力 評價

2、 案例分析 流動性目 錄TOC o 1-2 h z uHYPERLINK l _Toc482368338一、引言 PAGEREF _Toc482368338 h 1HYPERLINK l _Toc482368339二、企業(yè)償債能力概述 PAGEREF _Toc482368339 h 1HYPERLINK l _Toc482368340（一）償債能力的概念 PAGEREF _Toc482368340 h 1HYPERLINK l _Toc482368341（二）償債能力的分析指標 PAGEREF _Toc482368341 h 2HYPERLINK l _Toc482368342（二）企業(yè)償債能

3、力評價的方法 PAGEREF _Toc482368342 h 3HYPERLINK l _Toc482368343三、白藥償債能力分析 PAGEREF _Toc482368343 h 4HYPERLINK l _Toc482368344（一）公司簡介 PAGEREF _Toc482368344 h 4HYPERLINK l _Toc482368345（二）公司長期償債能力評價 PAGEREF _Toc482368345 h 4HYPERLINK l _Toc482368346（三）公司短期償債能力評價 PAGEREF _Toc482368346 h 6HYPERLINK l _Toc48236

4、8347四、白藥償債能力的問題分析 PAGEREF _Toc482368347 h 7HYPERLINK l _Toc482368348（一）應收賬款周轉率較低 PAGEREF _Toc482368348 h 7HYPERLINK l _Toc482368349（二）資產質量不佳 PAGEREF _Toc482368349 h 8HYPERLINK l _Toc482368350（三）資產周轉性較差 PAGEREF _Toc482368350 h 8HYPERLINK l _Toc482368351五、提高上市公司償債能力的措施 PAGEREF _Toc482368351 h 9HYPERLI

5、NK l _Toc482368352（一）優(yōu)化債務結構，確?，F(xiàn)金流安全 PAGEREF _Toc482368352 h 9HYPERLINK l _Toc482368353（二）提高運營能力，提高資產的流動性 PAGEREF _Toc482368353 h 10HYPERLINK l _Toc482368354（三）提升盈利能力 PAGEREF _Toc482368354 h 11HYPERLINK l _Toc482368355（四）適當控制固定資產的規(guī)模 PAGEREF _Toc482368355 h 11HYPERLINK l _Toc482368356結語 PAGEREF _Toc48

6、2368356 h 11HYPERLINK l _Toc482368357參考文獻 PAGEREF _Toc482368357 h 13一、引言資金是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展壯大的必要要素之一，企業(yè)能用于投入生產的資金包括經營留存和對外籌資，其中對外籌資可以分為債務籌資和股權籌資。縱觀市場經濟的發(fā)展處于成熟階段的發(fā)達國家，其會由于企業(yè)的盈利能力的逐步穩(wěn)定、規(guī)模的不斷擴大、行業(yè)進入成熟期，外部與企業(yè)之間的信息不對稱減少，導致企業(yè)舉債的能力越來越強、融資成本也逐漸降低。因此，這些行業(yè)的企業(yè)會借助財務杠桿的力量滿足自身成長的資金，特別是房地產、建筑業(yè)等資金密集型的行業(yè).但同時，舉債規(guī)模的提升也導致企業(yè)的財務風險

7、不斷積累，企業(yè)的信用受到挑戰(zhàn)。在現(xiàn)如今的中國，走向社會主義市場經濟的腳步愈發(fā)清晰，而構建市場經濟的基石便是企業(yè)信用。企業(yè)信用將跟隨著一家企業(yè)設立、成長、成熟、衰落整個生命周期，樹立一個良好的信用成為永續(xù)發(fā)展的根基。而在評定一家企業(yè)的信用時，償債能力的衡量是權重非常高的一項。舉債經營在現(xiàn)代企業(yè)中較為普遍，企業(yè)為了實現(xiàn)快速發(fā)展，資金的籌資能力是一個重要的方面。當另一方面，如果企業(yè)沒有足夠的資產來償還到期債務，企業(yè)就很難繼續(xù)從銀行或其他單位取得借款，很難繼續(xù)從供應商取得賒購優(yōu)惠，從而影響企業(yè)的正常經營和發(fā)展。因此，企業(yè)的生存和發(fā)展需要一定的償債能力作保證。而在償債能力中，償債能力更能反映資產的變現(xiàn)能

8、力。償債能力是指企業(yè)支付其債務的能力，是企業(yè)資金流動性和財務狀況好壞的重要體現(xiàn)。一個企業(yè)，如果償債能力不足，沒有錢償還銀行借款，同時也難以發(fā)放員工工資。如果企業(yè)償債能力弱，各利益相關者因擔心其利益受到損害而同時施壓于企業(yè)，該企業(yè)將會迅速陷入財務危機，甚至面臨破產的困境。因此，償債能力對企業(yè)以與其利益相關者有著至關重要的作用，而加強對企業(yè)償債能力的研究就很有必要。二、企業(yè)償債能力概述（一）償債能力的概念償債能力是指企業(yè)對到期債務的清償能力。一個企業(yè)財務風險的大小，通常用它來表示。由于要考慮企業(yè)需要償還的債務是分成了流動負債和非流動負債，對于企業(yè)發(fā)展而言，債務償還能力主要分為長期和短期兩種形式，而

9、流動資金所具備的債務償還能力屬于短期償債能力管理疇。企業(yè)用流動資產去支付流動負債的能力，叫短期償債能力。企業(yè)營運資金的多少和資產變現(xiàn)速度的高低，決定了這方面能力的大小。其指標有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率等。短期償債能力高低對企業(yè)的信用聲譽有著至關重要的影響，對其未來的發(fā)展也是舉足輕重的，因為這涉與到以后貸款，債權發(fā)行等，對于上市公司而言，股票價格也會受到一定程度的影響。償債能力是衡量現(xiàn)代企業(yè)財務能力的一項核心指標。通常而言，處于正常運營狀態(tài)的企業(yè)要與時地將企業(yè)前期出現(xiàn)的所有的長、短期債務與時、全額償還掉。在評估一家企業(yè)的前景時，償債能力是否充足是評估的重要一項.倘若企業(yè)的償債能力優(yōu)秀，就意味

10、著企業(yè)當前的財務情況健康，擁有持續(xù)發(fā)展、穩(wěn)固提升的能力。由于外部對企業(yè)的償債能力評價將影響到企業(yè)的融資渠道和融資成本，保障企業(yè)在經營生產時能正常、與時得到發(fā)展的資金。因此，主動管理自身的償債能力，是在未來競爭愈演愈烈的市場中維持競爭力的必定選擇。償債能力可以分為短期償債能力與長期償債能力。短期償債能力是企業(yè)以流動資產來償還到期流動負債的能力，通過對短期償債能力的分析可以清楚了解企業(yè)當前的財務狀況，如果企業(yè)無法償還流動負債，就可能已經陷入生存和發(fā)展困境，導致生產經營混亂，甚至是破產清算；長期償債能力是企業(yè)對負債的承受能力和對債務償還的保障能力，反映的是企業(yè)財務的安全性與穩(wěn)定性，是企業(yè)債權人、投資

11、者、經營者以與其他利益相關者都十分關注的重點。（二）償債能力的分析指標1.流動比率流動資產和流動負債的比值，叫流動比率。流動資產多和流動負債少會導致該比值較高。這說明企業(yè)的資產利用的不夠充分，或者沒有充分發(fā)揮負債的財務杠桿效應。流動比率是個相對數(shù)，適合比較不同規(guī)模的企業(yè)。如果企業(yè)的流動資產中，包括了變現(xiàn)能力不高的存貨 ，而且所占比例較高，這種計算方法就不太適合，得出的結果會和企業(yè)實際的短期償債能力存在偏差。那就需要用速動比率法來計算。流動比率流動資產/流動負債其表示流動資產償付流動負債的能力，多大的數(shù)值為合理，普遍認為是2，但是不同的行業(yè)對這個指標的參考值不一樣，隨著經營環(huán)境的改變和社會投融資

12、氛圍的不一樣，也不固定于某一個數(shù)值。2.速動比率速動資產與流動負債的比值，叫速動比率。公司短期償債能力越強，其比值就越高。反之則越低。在不同的行業(yè)中，這個結果也大不一樣。這種計算方式將存貨從流動資產中剝離，所以得出的短期償債能力指標更真實。速動比率(流動資產存貨)/流動負債。由于該指標扣除了流動資產中變現(xiàn)能力不強的存貨因子，其他流動資產變現(xiàn)能力更強，對于短期債務的償付保障更充分。因為存貨雖然屬于流動資產，但是變現(xiàn)速動慢。這個比率值為1比較合理，但仍然存在行業(yè)差距。3.現(xiàn)金比率評價企業(yè)短期償債能力最保守的指標是現(xiàn)金比率，現(xiàn)金比率表示企業(yè)即時的流動性，過高的現(xiàn)金比率表明企業(yè)沒有充分發(fā)揮現(xiàn)金的效用，

13、現(xiàn)金應該用于企業(yè)的經營周轉，現(xiàn)金比率如果太低，則表明企業(yè)即時支付有問題。現(xiàn)金比率=現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物/流動負債從上式看出，該項指標反應現(xiàn)金與其等價物與時償還債務的能力，扣除了應收賬款的無法按期收回和壞賬損失的不確定性，主要有現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金和短期交易性證券，變現(xiàn)能力快，甚至可以直接抵付短期債務。這個指標的參考值通常認為不低于0.2為好。（二）企業(yè)償債能力評價的方法開展企業(yè)償債能力評價的最終目標即是將財務報表的相關數(shù)據信息成功轉化，在企業(yè)相關決策制定過程中，充分發(fā)揮參考作用。償債能力評價此處采用的是財務分析。通過查閱企業(yè)財務報告，可以了解企業(yè)部實際發(fā)展狀況，與財務體系運作穩(wěn)定性。財務報

14、告主要包括四表一注，資產負債表，四表包括利潤收益表、現(xiàn)金流量表以與權益變動表；一注即是指財務報表附注。作為財務報告的主體單位，實施財務報表分析即是（幫寫文章加vx：/加q：947927387，碩博團隊，專業(yè)寫作，免費咨詢）將相關財務數(shù)據有效轉化為有價值參考信息，相關企業(yè)決策制定過程中，充分發(fā)揮自身效用。采用報表包含眾多分類方式，比較典型的即為比較分析法和因素分析法兩種類型。 本文主要兩類方法都用，首先，采用趨勢分析法與本企業(yè)的歷史數(shù)據相比較，其次，使用橫向比較法跟同類企業(yè)比。三、白藥償債能力分析本文主要以白藥企業(yè)作為案例，分析和研究白藥償債能力。（一）公司簡介白藥廠最早成立于1971，以開展白

15、藥生產業(yè)務為主，1993年，在交易所正式掛牌上市，成為省第一家A股上市公司企業(yè)。白藥作為首批國家創(chuàng)新型企業(yè)，被譽為中醫(yī)中藥的重要代表和省的一名片。公司實現(xiàn)了從單純藥品制造到大健康產業(yè)鏈、從傳統(tǒng)國企到完全市場競爭主體、從區(qū)域性產品到全國性品牌的成功轉型。自1999年至2015年間，凈利潤復合增長率32%，連續(xù)10年凈資產收益率超過20%。公司主營業(yè)務收入、實現(xiàn)利稅與品牌價值等指標連續(xù)多年穩(wěn)居中國中醫(yī)藥行業(yè)首位。白藥以“新白藥，大健康”戰(zhàn)略為指引，關注個人健康需求，把握治未病為導向的未來市場機遇，致力于打造醫(yī)藥全產業(yè)鏈，充實并發(fā)展白藥百年來“配方獨特、質量上乘、工藝精湛、功效卓著”的品牌涵。公司通

16、過深挖獨家核心品種價值并提升產品品質，引領 中醫(yī)健康文化發(fā)展；同時，對個人健康護理與原生中醫(yī)藥資源產業(yè)持續(xù)投入，實現(xiàn)了以白藥系列、三七系列和民族特色藥品系列為基石，日化、養(yǎng)生、健康管理服務產品為兩 翼的戰(zhàn)略轉型升級。公司現(xiàn)有業(yè)務涵蓋中藥資源、中西藥原料/制劑、個人護理產品、原生藥 材、商業(yè)流通等，產品以白藥系列、天然藥物系列與健康護理系列為主，共19個劑型、300余個品種，是擁有兩個國家一級中藥保護品種（白藥散劑、白藥膠囊）、擁有發(fā) 明專利101項、實用新型26項、外觀設計284項的大型現(xiàn)代化制藥集團，產品暢銷國市場與 東南亞一帶，并逐漸進入日本、歐美等發(fā)達國家市場。（二）公司長期償債能力評價

17、“十二一五”期間，通過制定“穩(wěn)中央、突兩翼”戰(zhàn)略計劃，白藥集團對企業(yè)相關產業(yè)結構進行全面調整，躍上了百億規(guī)模的新臺階，為實現(xiàn)相關戰(zhàn)略計劃創(chuàng)造良好前提條件，2011 年，白藥根據市場的變化進行企業(yè)的自我革新，以實施“新白藥、大健康”戰(zhàn)略計劃為核心，對相關市場管理模式進行調整，使傳統(tǒng)中藥理念能夠真正融入到現(xiàn)代生活結構。 從 2010 年到 2015 年實現(xiàn)企業(yè)總資產規(guī)模迅速擴大，營業(yè)收入的大幅提升和品牌效應逐漸擴大等等喜人的表現(xiàn)。2015年公司實現(xiàn)營業(yè)收入207.38億元，較去年同期 增長19.24億元，增幅為10.22%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤27.71億元，較去年同期 增長2.65億元

18、，增幅10.56%；歸屬于公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤26.15億元，較去 年同期增長3.48億元，增幅為15.37%；公司生產經營平穩(wěn)運行，各項經營指標保持了健康、 穩(wěn)定的增長態(tài)勢，經營業(yè)績再創(chuàng)新高，在中醫(yī)藥、日化產品等領域確立了市場的領先地位。表1 白藥集團 2010-2015 年財務狀況表財務指標201520142013201220112010總資產1929094.041634134.021288091.571080417.28909091.84763305.63總負債576313.50504621.90385212.55368597.54353563.65321848.72所有者

19、權益1352780.531129512.12902879.02711819.74555528.19441456.91數(shù)據來源：白藥集團 2010-2015 年企業(yè)年報由上表不難看出，白藥集團從2010年到2015年間，其資產和所有者權益都在大幅增長，資產總額從2015年是2010年的2倍度，所有者權益則漲了2.5倍左右。相對于總資產和所有者權益的增長而言，總負債的增長規(guī)模從2010年到2013年漲幅都不大，只是2014年漲的比較多，主要原因在于實現(xiàn)了子公司合并發(fā)展目標，本年度與累計發(fā)行長期債券總值超過9億元，其目的一方面滿足業(yè)務規(guī)模擴大引起的資金需求，另一方面用于原材料采購儲備，防止因原材料價

20、格上漲而導致的成本上升，從而提高企業(yè)經濟效益。從絕對額上來說，白藥發(fā)展速度比較快，規(guī)模急速擴中，是新戰(zhàn)略的體現(xiàn)，同時在2015年的長期債券來看，也說明了白藥集團根據經濟環(huán)境利率下降變化，充分利用財務杠桿，推動其戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)?？傮w所有者權益和總資產規(guī)模和速度的增加大于總負債，比較償債能力比較強，并且基本處于穩(wěn)定狀態(tài)，可以推測白藥集團已經處于一個相對穩(wěn)定的發(fā)展階段，同時雖然償債能力比較強，但是2015年的長期債券的存在，一定程度上會影響企業(yè)未來的償債風險。（三）公司短期償債能力評價由于財務報表包含大量信息，可用于的分析的指標數(shù)量巨大，在對白藥集團進行比較分析法時。在指標選取上，作為典型的短期償債

21、指標，流動比率和速動比率即是流動資產或速動資產與流動負債的實際比值。接近短期債務償還日期時，可以用流動比率或速動比率代表企業(yè)所具備的實際債務償還能力；由于速動資產是在流動資產上面剔除了一些流動性較差的例如存貨等難以立即變現(xiàn)的項目，所以速動資產比流動資產的短期償債性好一些。 具體情況如下： 表2 白藥集團與同行 2011-2015 年短期償債能力指標表財務指標企業(yè)20152014201320122011流動比率白藥3.572.982.552.212.1堂3.273.352.792.463.63速動比率白藥2.211.571.221.061.1堂1.751.881.451.061.82數(shù)據來源：白

22、藥集團和堂 2011-2015 年企業(yè)年報從上面的對比可以看出：白藥集團的短期償債能力均是逐年增強的。流動比率從2011年的2.1上升到了2015年的3.57，速凍比率也從1.1增長到了2.21。相比較而言，堂短期償債指標的數(shù)值在多數(shù)年份比白藥略高一些，所以白藥集團的短期償債能力稍微弱（幫寫文章加vx：/加q：947927387，碩博團隊，專業(yè)寫作，免費咨詢）了一些。通常情況下，隨著企業(yè)流動比率或速動比率的逐步提升，企業(yè)所具備的變現(xiàn)能力也會顯著增強，使其具備強大的短期債務償還能力，但是并非越多越好，因為過高的流動比有可能以為這存貨的擠壓，而過高的速動比，則有可能其他過度進行短期投資或者沒有投資

23、的地方。所以企業(yè)的流動比率以2以上，速動比率在1以上比較合適，而且在深滬兩市在2012年各行業(yè)財務指標平均數(shù)據中，生物醫(yī)藥行業(yè)的流動比率和速動比率的平均值，分別在2.52和1.92。按照這個標準化，白藥集團的短期償債指標是比較合適的，雖然速凍指標略低于平均值，但是由于中醫(yī)藥行業(yè)與其他的制藥業(yè)不同，存在有以一定比例的消耗性生物資產，需要從培養(yǎng)、種植在沒有變成藥物之前，它們沒有辦法直接變現(xiàn)，所以導致如上情況?？傮w而言，白藥集團長短期償債能力比較好。其中短期償債能力在新戰(zhàn)略實施后，隨著消耗新生物資產的納入存貨圍，導致了其速動比率的下滑，但是，在未來，收購中草藥種植基地和茶葉園中生產等等生物性消耗資產

24、，將會對日后其生產帶來優(yōu)質且相對低成本的原材料，預計未來幾年隨著物價的提高和中草藥市場的隨著中醫(yī)藥產業(yè)發(fā)展較快造成相對市場供給不平衡時候，白藥集團這一舉措，會提高其速凍資產價值，隨之其速動比率會隨之上升。四、白藥償債能力的問題分析償債能力影響因素分析是企業(yè)償債能力分析的一個重要容，通過其分析可以揭示企業(yè)的財務風險和經營狀況，為企業(yè)未來的投資、籌資等決策提供依據。 白藥償債能力的影響因素可以從應收賬款周轉率、資產質量和資產周轉性三個方面進行評價。（一）應收賬款周轉率較低對于企業(yè)發(fā)展而言，應收賬款在企業(yè)流動資產領域發(fā)揮十分關鍵的影響作用，對企業(yè)償債能力影響較大。目前，賒銷現(xiàn)象在我國商業(yè)活動發(fā)展過程

25、中十分普遍，企業(yè)應當逐步加強對賒銷業(yè)務流程的管理力度，采取有效措施確保應收賬款即是到賬，為保持企業(yè)良好的資金運作狀態(tài)奠定堅實基礎。簡單理解即是：采用應收賬款周轉天數(shù)，也成平均收款期。它反映了企業(yè)從取得或者控制該應收賬款到實際收到此款項所需要的天數(shù)。因此，該指標越低說明企業(yè)應收賬款回收速度越快，資產流動性在企業(yè)經營管理效率提升過程中，已經得到快速發(fā)展，同時也從另一個角度說明了企業(yè)的償債能力比較強，同時有效的減少了不必要減少收款費用和壞賬損失。具體如下表所示： 表3 白藥集團和堂應收賬款周轉天數(shù) 單位：天 企業(yè)20152014201320122011白藥10.4411.3511.513.9112.

26、44堂20.3716.3814.8117.1927.6數(shù)據來源：白藥集團和堂 2011-2015 年企業(yè)年報上表說明了：白藥集團的對于應收賬款的管理是比較有效的，從 2011 年的12.44 天縮短多了 10.44 天。說明企業(yè)采取積極應收賬款管理政策，加快了企業(yè)對于流動資產的管理。與行業(yè)另一個佼佼者堂相比，白藥集團的應該賬款周轉率更高一些。由此，可以推測，白藥對于銷售方的議價能力比較好，同時采取的收款政策比較有效，若能保持這樣速度的應收賬款周轉率，對于今后企業(yè)保留充足的現(xiàn)也將成為企業(yè)一種競爭優(yōu)勢。 （二）資產質量不佳在資產方面白藥集團采用的是比較高要求的應收賬款管理體系，對于應收款的批準比較

27、合理，對其收回監(jiān)督到位，應收賬款回收高于堂，由此可以白藥產品和后來開發(fā)的新產品，在市場的地位比較高，效果反應比較好，尤其白藥系列產品的獨特競爭地位，導致其銷售方的議價能力比較強，所以在應收賬款的管理上略好與其他行業(yè)的企業(yè)。而總資產使用的高效率上，在與堂的對比中，白藥集團近五年的高周轉也可見其發(fā)展水平的提升，雖然在大圍的收購兼并中，2014年出現(xiàn)了總資產周轉率的小圍下滑和固定資產的閑置，但是隨著對目前大健康戰(zhàn)略實施了 4 年情況來看，其收購了茶葉，糖廠，三七等中草藥種植園和制藥廠等等，已經初步形成行業(yè)的生態(tài)閉環(huán)系統(tǒng)，接下來的收購行為將逐步放緩，而會慢慢步入到資產的整合利用階段。當然，白藥的應收賬

28、款和存貨未來可能會產生一些質量問題，如應收賬款的可變現(xiàn)性與其可能發(fā)生的壞賬損失、存貨的可變現(xiàn)性與其價值發(fā)生的變動等。 一般來說，白藥的應收賬款和存貨變現(xiàn)能力越強，表明其質量狀況就越好，則償債能力也就越強。從壞賬準備來看，白藥集團2015年的壞賬準備為76668218.06元，2015年為554880112.88元，增長幅度較大，這些資產質量問題直接影響其償債能力。（三）資產周轉性較差存貨周轉率是營業(yè)成本與平均存貨比值。該指標用于評價生產經營的各個環(huán)節(jié)中，存貨的管理水平，一般來說，存貨周轉率越大，存貨占用的資金越少，表明企業(yè)資產周轉越強，企業(yè)能夠快速收集資金，用于償還債務。所謂總資產周轉率即是指

29、企業(yè)所生產的產品銷售收入凈額與資產總額的實際比值，即在固定周期，企業(yè)資產的流動次數(shù)，其不僅決定企業(yè)所產生的實際利潤收入總值，與為全面提升企業(yè)資產有效利用率創(chuàng)造良好基礎條件。 隨著企業(yè)總資產周轉率逐步提升，企業(yè)所具備的銷售能力也顯著增強，如果企業(yè)的全部資產都能夠保持較高運作效率，則短期債務償還能力與盈利水平等都將成為企業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢條件。 表4 白藥集團和堂應收賬款周轉天數(shù) 單位：天企業(yè)20152014201320122011存貨期末賬面價值498331.08475735.8437848.19353586.74272880.44存貨周轉率2.72.442.432.533.2周轉天數(shù)133.4414

30、7.61148.39142.35112.5總資產周轉率128.77%133.54%138.88%135.28%147.75%數(shù)據來源：白藥集團和堂 2011-2015 年企業(yè)年報從上表可以看出，2011后隨著企業(yè)規(guī)模擴大，存貨數(shù)量在急速上升，2015年的存貨期末余額幾乎是2011年的2倍，伴隨存貨增長的是存貨周轉率的下降，由2011年的3.2下降到2015年2.7，但是從五年過程中，在2015年的存貨周轉率都高于2012年到2014年的水平。表明在這段時期，白藥存貨的管理效率降低、存貨呆滯、積壓較多，從而影響企業(yè)償債能力。白藥集團的總資產周轉率超過了 100%，說明企業(yè)管理層的運營能力比較強，

31、集團對于全部資產的利用效率很高，進而保證企業(yè)的盈利能力。但是整體趨勢，卻是逐年降低的，分析原因，應該與白藥的新戰(zhàn)略有關，因為戰(zhàn)略的實施，白藥集團收購和兼并了不少企業(yè)，并且加上后向一體化，打造全產業(yè)鏈，這樣造成兼并后大量資產的涌入企業(yè)。然而對比2015到2011企業(yè)總資產周轉率有下降趨勢，如果白藥總資產周轉速度在未來持續(xù)減慢，則需要補充資金參加周轉，會形成資金浪費，降低企業(yè)的營運能力，同時就會降低企業(yè)的償債能力。五、提高上市公司償債能力的措施（一）優(yōu)化債務結構，確保現(xiàn)金流安全面對我國企業(yè)短期債務負債主要集中于債務籌資，權益籌資較少，而債務籌資又集中于短期債務，長期債務未實施。企業(yè)要調整籌資結構，

32、加大長期負債比重，為企業(yè)發(fā)展贏取時間和現(xiàn)金流；同時吸收外部戰(zhàn)略投資者和股權投資者，加大權益負債比重，使得企業(yè)能將資金用于業(yè)務拓展中。未來，企業(yè)要調整籌資結構，加大長期負債比重，為企業(yè)發(fā)展贏取時間和現(xiàn)金流；同時吸收外部戰(zhàn)略投資者和股權投資者，加大權益負債比重，使得企業(yè)能將資金用于業(yè)務拓展中。企業(yè)要重構財務預算體系，加強預算管理，構建企業(yè)現(xiàn)金流量預警表，現(xiàn)金流既不是越多越好，也不是越少越好。庫存現(xiàn)金多，容易造成資金冗余浪費，同時機會成本較大；而庫存現(xiàn)金過少，則資金鏈緊，一旦有未知風險來襲，則容易現(xiàn)金流鏈條崩斷，企業(yè)難以持續(xù)運營。企業(yè)要加強應收賬款管理，根據客戶規(guī)模、合同規(guī)模、客戶還款與時性、客戶（

33、幫寫文章加vx：/加q：947927387，碩博團隊，專業(yè)寫作，免費咨詢）重要性等指標，對客戶進行風險分類，并授予相應的信用等級；同時，積極與商賬追收律所、資產管理公司、金融資產交易所等機構合作，將一部分應收賬款進行債權轉讓，商賬追收合作，甚至鼓勵優(yōu)秀合作客戶進行債轉股，降低應收賬款比例，加快資金回籠。（二）提高運營能力，提高資產的流動性企業(yè)資產營運狀況會直接影響其償債能力，如果企業(yè)資產的營運能力很低，則表明該企業(yè)資金積壓、沉淀嚴重，資產不能發(fā)揮應有的效能，很難創(chuàng)造出足夠的利潤和現(xiàn)金流量來支付費用、擴大再生產和償還債務，其償債能力也會隨之下降。如今商場隨處可見都是低價的惡性競爭，但是低價意味著

34、不是虧本就是不斷降低產品品質。從本質上來說，價格戰(zhàn)容易造成了“低價低成本低質量”的惡性循環(huán)。加強營運資金管理信息系統(tǒng)，實現(xiàn)財務、銷售、生產、采購的良性對接；委派財務人員至銷售部門、生產部門、采購部門，協(xié)同進行營運資金管理，降低風險。完善全球金融結算網絡，實現(xiàn)全球跨境結算，加速資金劃撥通暢，減少資金在各個環(huán)節(jié)的滯留時間。完善現(xiàn)金安全管理，建立健全授權授信制度，加強部審計，通過現(xiàn)金預算來管控現(xiàn)金風險；關注現(xiàn)金短缺管理，優(yōu)化資本結構，加強資產負債期限匹配合理度，加強經營性運行資金管理，保持財務彈性；提升現(xiàn)金效率，集團總部構建現(xiàn)金池，盤活集團現(xiàn)金。加強企業(yè)流動負債管理，對企業(yè)已有存量資產進行資產證券化

35、等優(yōu)化配置，出售部分債權和資產，獲取現(xiàn)金流，提高了資產的流動性，提高了權益資本收益率和資產報酬率，提高企業(yè)的營運效率。加快資金周轉速度，保持貨幣資金收益性與流動性的平衡。一方面，要留存充足的貨幣資金，提高資金周轉率，降低財務危機發(fā)生率。同時，制定合理的貨幣資金管理制度，實現(xiàn)貨幣資金的有效管理。比如，制定詳細的資金預算，從源頭上加強對貨幣資金的管理，實時監(jiān)督企業(yè)日常資金的周轉情況；還可以利用商業(yè)信用，延長貨款支付期，縮短資金收回期。另一方面，貨幣資金的增值能力有限，過多的貨幣資金會引起機會成本的增加，減少企業(yè)收益。因此，企業(yè)的貨幣持有量應保持在一個合理的圍，保持收益性與流動性的平衡。（三）提升盈

36、利能力企業(yè)只有不斷盈利，盈利能力強是財務安全的基礎，企業(yè)就有足夠的資金空間用來償還債務。隨著國家宏觀經濟結構的調整、國企改革的推動，企業(yè)競爭的不確定性與日俱增。企業(yè)需要勇于從部打破固有的模式和業(yè)態(tài)，積極探索新的盈利模式，依托并利用“資源+技術+品牌”優(yōu)勢，對資源、組織、后臺進行全方位的調整、整合，打造集中、統(tǒng)一、高效的平臺，加強對業(yè)務發(fā)展的支撐，形成新的增長引擎。通過穩(wěn)隊伍、穩(wěn)份額、強投入，穩(wěn)扎穩(wěn)打、步步為營；加快線上線下推廣的融合，通過抓大品種、抓機遇，在保證愜意資源需求的前提下，打造企業(yè)增長新動力。（四）適當控制固定資產的規(guī)模適當控制固定資產的規(guī)模，提高現(xiàn)有固定資產使用效率。首先，中小企業(yè)

37、要制定嚴格的固定資產管理制度，處置不良資產，使固定資產規(guī)模保持在合理圍。其次，要根據企業(yè)的生產經營現(xiàn)狀與固定資產利用率，對固定資產的購置制定合理的預算，并建立嚴格的固定資產審批制度，以資產的未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值作為審批標準。再次，對企業(yè)已經開始使用的固定資產，應合理計提折舊并定期進行減值測驗，提高固定資產的流動性，從企業(yè)整體的角度對固定資產進行統(tǒng)一配置，使得企業(yè)的固定資產得到充分高效的利用。另外，要對固定資產的轉讓、報廢與清理做好嚴格的登記，做到賬實相符。通過以上幾個方面的努力，中小企業(yè)一定可以實現(xiàn)固定資產結構的優(yōu)化，提高資產使用效率。結 語償債能力的大小直接關系到企業(yè)持續(xù)經營能力的高低，是企業(yè)各

38、方面利害關系所重點關心的財務能力之一。償債能力是指企業(yè)到期與時償還負債的能力，持續(xù)經營的企業(yè)必須要與時足額地償還各類債務。償債能（幫寫文章加vx：/加q：947927387，碩博團隊，專業(yè)寫作，免費咨詢）力在評價中小企業(yè)的經營能力與發(fā)展?jié)摿Γ貏e是向銀行申請貸款時，都是一個至關重要的考核點，如果一個企業(yè)償債能力比較強，就說明其經營和財務狀況良好，更容易獲得銀行的貸款，從而解決其融資問題。從靜態(tài)方面看，償債能力是用企業(yè)現(xiàn)有的資產償還到期債務的能力；從動態(tài)方面看，是用企業(yè)現(xiàn)有資產和持續(xù)經營過程中創(chuàng)造的收益、積累的資金來償還債務的能力。本文是站在動態(tài)的角度來進行研究的。本文在對償債能力評價理論分析的基礎上，分析了我國企業(yè)償債能力狀況，闡述了影響企業(yè)償債能力的主要因素，并提出加強企業(yè)償債能力的措施，以降低企業(yè)財務風險，提高其融資能力