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認(rèn)證類型：個人認(rèn)證

認(rèn)證主體：王**（實名認(rèn)證）

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IP屬地：安徽 上傳時間：2022-07-25 格式：DOC 頁數(shù)：12 大?。?5.50KB 積分：20 舉報 版權(quán)申訴

1、-. z雙順差的原因及對策分析論文摘要：多年來，中國國際收支一直持續(xù)雙順差。它對中國經(jīng)濟的負(fù)面影響也日益顯現(xiàn)，貿(mào)易摩擦、人民幣升值壓力、貨幣政策獨立性的減弱、資源和環(huán)境壓力加大、巨額外匯儲藏風(fēng)險加大等問題逐漸引起了人們的關(guān)注。雙順差的成因可以從分析國際經(jīng)濟形勢和國經(jīng)濟狀況得出。具體既有歷史原因，也有體制和政策等方面的原因。一、引言 從開展經(jīng)濟學(xué)的視角來看，開展中國家應(yīng)該面臨兩重缺口的約束。一是實現(xiàn)目標(biāo)經(jīng)濟增長率所需投資與國儲蓄之間差距構(gòu)成的儲蓄缺口；二是經(jīng)濟增長所需進(jìn)口與出口能力之間差距形成的貿(mào)易缺口。從20世紀(jì)90年代到現(xiàn)在中國的國際收支除了在特殊的1998年出現(xiàn)了逆差外，其余各年均以雙順差

2、示人。近四年更是呈現(xiàn)了明顯的增長趨勢。尤其在2006年，這一數(shù)據(jù)到達(dá)了2498.66億美元，比上一個年度增長了55%。像中國這樣的大型經(jīng)濟體出現(xiàn)顯著的雙順差本已罕見，持續(xù)多年一直保持顯著的雙順差更是絕無僅有。當(dāng)前，雙順差已經(jīng)給我國經(jīng)濟帶來了很多問題。首先，外匯儲藏的增加使得根底貨幣的投放量加大，盡管央行有采取措施回籠資金，但還是有不少人認(rèn)為雙順差是我國流動性過剩的一個主要原因，并且由此導(dǎo)致了股市、房地產(chǎn)過熱、通貨膨脹壓力加大等問題；其次，雙順差使中國面臨著極大的人民幣升值壓力。雙順差的詳細(xì)解釋即國際收支經(jīng)常工程、資本和金融工程都呈現(xiàn)順差。其中，國際收支經(jīng)常工程指貨物進(jìn)出口收支、效勞收支、收益工

3、程收支、經(jīng)常轉(zhuǎn)移收支等工程。資本和金融工程指各種形式的投資工程，如直接投資、證券投資等。雙順差指經(jīng)常工程和資本工程順差 其中, 經(jīng)常工程： 是指國際收支中經(jīng)常發(fā)生的交易工程，經(jīng)常工程反映本國與外國交往中經(jīng)常發(fā)生的工程，包括貿(mào)易收支也就是通常的進(jìn)出口、勞務(wù)收支如：運輸、港口、通訊和旅游等和單方面轉(zhuǎn)移如：僑民匯款、無償援助和捐贈、國際組織收支等。是最具綜合性的對外貿(mào)易的指數(shù)。 資本工程: 包括長期資本往來和短期資本往來兩個子工程。 長期資本往來指歸還期超過一年或未確定歸還期的資本往來。主要包括：直接投資、證券投資、國際金融組織貸款、外國政府貸款、銀行貸款、地方部門借款、延期收付款、加工裝配補償貿(mào)易

4、中應(yīng)付客商作價設(shè)備、租賃、對外貸款等。直接投資是指外國和港澳臺地區(qū)在我國地以及我國地在外國、港澳臺地區(qū)的投資。證券投資是指外國、港澳臺地區(qū)購置我國地在境外發(fā)行的或在境發(fā)行的以外幣計價的股票、債券等有價證券，以及我國地購置外國、港澳臺地區(qū)發(fā)行的有價證券等。 短期資本往來是指即期付款或歸還期為一年以的資本往來，主要有短期銀行借款、地方部門借款、延期收款付款等。雙順差是一種不合理的國際收支格局，中國的雙順差更是同各種制度缺陷、價格扭曲、宏觀經(jīng)濟不平衡相聯(lián)系的。雙順差 已經(jīng)并且正在給中國帶來巨大的福利損失。作為世界的第三大資本凈輸出國，中國的投資收益一直是負(fù)數(shù)(2005年是例外)。與此相對照，作為一個

5、資本凈輸入國(擁有大量外債)，美國的投資收益卻一直是正數(shù)。這一比照的意義值得我們深思。事實上，世界人均收入排名第128位的中國正在每年給美國提供數(shù)百億美元的補貼。從長期看，隨著外資存量的增加，中國國際收支平衡表中，外國投資收入?yún)R出的數(shù)量會不斷增加，中國在未來可能不得不進(jìn)一步擴大貿(mào)易順差以便維持經(jīng)常工程的平衡。屆時，中國的GDP和GNP的差距將越來越大，我們的后代子可能會背上支付FDI投資收益匯出的承重負(fù)擔(dān)。從中期來看，中國的以加工貿(mào)易為主的出口模式和國際分工參與模式是否是中國實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級的有效路徑也是需要深入討論的。從短期來看，雙順差 是當(dāng)前流動性過剩的最主要根源。外匯儲藏的持續(xù)增加給中央銀行

6、實行緊縮性貨幣政策造成了越來越大的困難。此外，中國的外匯儲藏正在迅速接近1萬億美元。由于美國經(jīng)常工程赤字的不斷增加，2002年以來美元已經(jīng)開場了所謂戰(zhàn)略性貶值的過程。一旦美元大幅度貶值，中國外匯資產(chǎn)將會大幅度縮水?？傊?，中國必須采取有力措施，盡快糾正雙順差的局面。當(dāng)然，我們也不應(yīng)該慌不擇路地魯莽行事。國際收支雙順差是指經(jīng)常工程順差和資本工程順差，簡單來講就是指1、經(jīng)常工程順差，指進(jìn)出口貿(mào)易、出口大于進(jìn)口2、資本工程順差，指入出境投資、外資流入大于本國資本輸出。在理論上經(jīng)常工程和資本工程是互補的，所以不可能同時出現(xiàn)順差，但在我國卻出現(xiàn)了雙順差的現(xiàn)象。雙順差的影響1.積極影響：中國是一個開展中的大

7、國，處于經(jīng)濟高速增長和體制轉(zhuǎn)軌時期，國外都存在許多不確定因素。對外部門表現(xiàn)強勁，外匯儲藏充足，人民幣匯率穩(wěn)定，有利于增強國際清償能力，維護國家和企業(yè)的對外信譽，提高海外對中國經(jīng)濟和人民幣的信心；有利于應(yīng)對突發(fā)事件，防和化解國際金融風(fēng)險，維護國家經(jīng)濟平安；有利于發(fā)揮穩(wěn)定國際金融市場的作用，提升中國的國際政治和經(jīng)濟地位。此外，外匯儲藏是優(yōu)質(zhì)的國際金融資產(chǎn)，可以帶來一定的投資收益。2.消極影響：一是跨境資本流動形成沖擊。盡管由于實行資本管制，國際意義上的純粹投機資本大量流入我國還不大可能。但是，資本的趨利性使得很可能在未來本外幣利差、匯率預(yù)期等有所變化時，資金又轉(zhuǎn)為較為集中的大規(guī)模流出。正如亞洲金融

8、危機的教訓(xùn)，資本大進(jìn)大出很可能引發(fā)貨幣金融危機，進(jìn)而對實體經(jīng)濟造成嚴(yán)重?fù)p害。二是外部均衡對部均衡的影響。首先購置外匯成為根底貨幣投放的主要渠道，影響中央銀行貨幣政策的主動性。過分寬余的貨幣供給，如果集中在商品市場，就是通貨膨脹；集中在資產(chǎn)市場，就可能形成泡沫經(jīng)濟。我們更不希望兩者同時發(fā)生。其次金融資本大量回流興旺國家，對開展中國家來說可能意味著一定程度的經(jīng)濟資源閑置。目前我國居民、企業(yè)和國家持有大量外匯資產(chǎn)，在境外運作。中國已成為資本凈輸出國，成為興旺國家重要的資金供給者。這無疑對穩(wěn)定國際金融市場，促進(jìn)國際經(jīng)濟復(fù)發(fā)揮著重要的作用，但是對中國來講，利弊尚需分析比擬。此外，外匯資金數(shù)量巨大，也增加

9、了經(jīng)營的難度和風(fēng)險。最后延緩構(gòu)造調(diào)整，影響國際競爭力提高。企業(yè)對價格競爭力依賴較大，必然會影響產(chǎn)品升級換代和技術(shù)更新改造的積極性，影響品牌創(chuàng)造、市場營銷、相關(guān)效勞等非價格競爭力的提高。結(jié)果，興旺國家一方面通過進(jìn)口中國商品享受巨大的價格剩余好處，另一方面卻不斷利用反傾銷等手段為中國的外貿(mào)出口設(shè)置障礙。三是人民幣面臨升值壓力。外匯儲藏的增長為中國的外債平安提供了進(jìn)一步的保障，但同時也使得人民幣繼續(xù)面臨升值壓力。國專家看雙順差像中國這樣，連續(xù)15年根本保持雙順差，而且在未來相當(dāng)一段時間還將保持這一狀況，值得我們深思并采取有力措施 中國26年來的改革開放取得了舉世矚目的巨大成就。與此同時，中國經(jīng)濟也出

10、現(xiàn)了一些嚴(yán)重的構(gòu)造性失調(diào)。 長期的經(jīng)常工程與資本工程雙順差是中國經(jīng)濟構(gòu)造性失調(diào)的一個重要表現(xiàn)。中國連續(xù)15年的雙順差是同各種制度缺陷、價格扭曲、宏觀經(jīng)濟不平衡相聯(lián)系的。作為世界第三大資本凈輸出國，中國的投資收益一直是負(fù)數(shù)2005年是例外。與此對照，作為一個資本凈輸入國擁有大量外債，美國的投資收益卻一直是正數(shù)。這一比照的意義值得深思。事實上，世界人均收入排名第128位的中國正在每年給美國提供數(shù)百億美元的補貼。從長期看，隨著外資存量的增加，中國國際收支平衡表中，外國投資收入?yún)R出的數(shù)量會不斷增加，中國在未來可能不得不進(jìn)一步擴大貿(mào)易順差以便維持經(jīng)常工程的平衡。屆時，中國GDP和GNP的差距將越來越大。

11、從中期看，中國以加工貿(mào)易為主的出口模式和國際分工參與模式是否為實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級的有效路徑，也需要深入討論。從短期看，雙順差是當(dāng)前流動性過剩的最主要根源。外匯儲藏的持續(xù)增加給央行實行緊縮性貨幣政策造成越來越大的困難。此外，中國的外匯儲藏正在迅速接近1萬億美元。由于美國經(jīng)常工程赤字不斷增加，2002年以來美元已開場了所謂戰(zhàn)略性貶值過程。一旦美元大幅貶值，中國外匯資產(chǎn)將會大幅縮水。總之，中國必須采取有力措施，盡快糾正雙順差局面。當(dāng)然，我們也不應(yīng)慌不擇路地魯莽行事。 為了糾正雙順差，降低中國外匯儲藏的增速，應(yīng)該考慮的政策包括： 增加旨在完善社保體系、醫(yī)療體系以及教育體系的公共支出，以降低居民對未來預(yù)期的不

12、確定性，從而降低儲蓄。通過財政和其他手段如法律、法規(guī)，縮小城鄉(xiāng)、地區(qū)和階層收入差距。深化國金融市場、投融資體系改革，使國儲蓄能夠順利轉(zhuǎn)化為國投資。允許人民幣更多地根據(jù)市場供求關(guān)系決定匯率。對、外資實行國民待遇。取消鼓勵出口導(dǎo)向的優(yōu)惠政策。采取有力措施，制止地方政府為引入外資而進(jìn)展惡性競爭。制止地方政府把外商直接投資FDI的引入狀況作為政績考核標(biāo)準(zhǔn)。取消中央政府有關(guān)規(guī)劃中的進(jìn)出口和外資引入量指標(biāo)僅做預(yù)測。進(jìn)一步推進(jìn)價格體制改革，使價格能夠充分反映國資源的稀缺性。各級政府制定應(yīng)急預(yù)案，為出口企業(yè)的構(gòu)造調(diào)整做好充分準(zhǔn)備，把構(gòu)造調(diào)整對經(jīng)濟和社會穩(wěn)定造成的沖擊降到最低限度。適當(dāng)放松資本管制。但是堅決不放

13、棄用管制的方法遏制投資資本的流入。鼓勵企業(yè)在國上市，鼓勵三資企業(yè)利用國金融市場籌集資金。實行與WTO不相沖突的產(chǎn)業(yè)政策，限制外資對*些特定產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入。增加政府旨在支持企業(yè)的公共支出。 不少人對人民幣升值、減少貿(mào)易順差對就業(yè)的影響十分擔(dān)憂。國際經(jīng)歷證明，對就業(yè)影響最大的因素是經(jīng)濟增速，而不是貿(mào)易順差的增速。事實上，就業(yè)增長最多的年份可能恰恰是凈出口增長較慢的年份，因為在凈進(jìn)出口增長較慢的年份往往是經(jīng)濟增長較快的年份。升值可能會對出口部門造成較大沖擊，盈利性較差的企業(yè)可能會陷入破產(chǎn)。但這種調(diào)整正是我們希望看到的。由于經(jīng)濟的總體增速較高，局部失業(yè)問題較易解決。緩調(diào)、微調(diào)固然有其好處，但其害處也十清楚

14、顯。緩調(diào)、微調(diào)缺乏以扭轉(zhuǎn)構(gòu)造日益惡化的趨勢。矛盾的積累將使未來調(diào)整更困難。由于調(diào)整不到位，在預(yù)期的引導(dǎo)下，外資的源源流入將刺激資產(chǎn)泡沫的開展，中國經(jīng)濟未來開展的空間將被逐步擠壓。 中國經(jīng)濟已開展到了一個新階段，為了提高對外開放水平，我們必須對中國的開展戰(zhàn)略、經(jīng)濟構(gòu)造進(jìn)展調(diào)整。所謂提高開放水平，就是要提高中國在全球中進(jìn)展資源配置的效率，唯其如此，中國經(jīng)濟才能實現(xiàn)可持續(xù)增長。作為一個開展中國家，中國不應(yīng)一味追求經(jīng)常工程順差；FDI的流入應(yīng)該轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的貿(mào)易逆差。中國的雙順差是當(dāng)前中國經(jīng)濟外部失衡的集中表現(xiàn)。失衡的經(jīng)濟構(gòu)造已形成，校正這種失衡顯然無法通過宏觀經(jīng)濟政策如通過財政、貨幣政策刺激需等在短期

15、實現(xiàn)。中國必須盡快調(diào)整外資、外貿(mào)和產(chǎn)業(yè)政策，加速市場化進(jìn)程。宏觀經(jīng)濟政策應(yīng)與上述調(diào)整相配合，并能促進(jìn)這些調(diào)整的進(jìn)展。現(xiàn)狀，原因及對策際收支是一國居民在一定時期與非居民之間的全部政治、經(jīng)濟、文化往來所產(chǎn)生的全部經(jīng)濟交易的貨幣記錄。一個國家的國際收支狀況主要由經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶決定，而經(jīng)常賬戶的盈虧取決于一國商品在國際市場上的競爭力，金融賬戶則主要決定于金融市場的利率、風(fēng)險、投資報酬率與其他非經(jīng)濟因素的變動。從動態(tài)上講，國際收支活動描述了一種經(jīng)濟現(xiàn)象，反映了一國在一定時期全部對外往來的貨幣收付活動。就靜態(tài)而言，國際收支描述了一國與其他國家之間貨幣收支的比照結(jié)果，把這種結(jié)果加以系統(tǒng)地記錄，就形

16、成了國際收支平衡表。 我國國際收支模式非常特殊，自20世紀(jì)90年代，除個別年份外，呈現(xiàn)出經(jīng)常工程、資本和金融工程雙順差。特別是21世紀(jì)以來，雙順差規(guī)模出現(xiàn)迅速擴大的趨勢。正是由于這種國際收支雙順差所引起的外匯儲藏的過快增長，導(dǎo)致了我國目前一段時間貨幣政策的主要任務(wù)是對沖銀行體系過多的流動性。近兩年來，我國國際收支失衡日益引起國外相關(guān)學(xué)者的關(guān)注。 一、近幾年我國國際收支的現(xiàn)狀 根據(jù)國家外匯局公布的數(shù)據(jù)顯示，由于貨物貿(mào)易順差大幅度上升，2005年經(jīng)常工程實現(xiàn)順差1608.18億美元，同比增長134.23%，占我國國際收支總體順差的比例上升為72%，主要是因為貨物貿(mào)易順差大幅上升。根據(jù)國際收支統(tǒng)計口

17、徑，2005年我國貨物貿(mào)易順差1342億美元，增長128%。資本和金融工程順差629.64億美元，同比下降43.1%，原因主要是由于對外投資增長較快，證券投資和其他投資由順差轉(zhuǎn)為逆差，資本和金融工程順差占2004年中國國際收支總體順差的比例下降至28%。2005年證券投資和其他投資的逆差分別為49億美元、40億美元。在經(jīng)常工程、資本和金融工程雙順差的推動下，外匯儲藏增長2089.4億美元，比2004年增長了22.6億美元，特別提款權(quán)增加0.05億美元，在國際貨幣基金組織的儲藏頭寸減少19億美元。2005年末我國外匯儲藏余額到達(dá)8189億美元。凈誤差與遺漏出現(xiàn)在借方，為168億美元，相當(dāng)于國際收

18、支口徑下的貨物貿(mào)易進(jìn)出口總額的1.21%，在國際公認(rèn)5%的合理圍以。2005年，我國的國際收支交易總規(guī)模2.42萬億美元，比2004年增長27%，占GDP比重進(jìn)一步上升到109%。國家外匯局在國際收支報告中指出，這說明我國經(jīng)濟對外開放度進(jìn)一步擴大，與世界經(jīng)濟的融合更加嚴(yán)密，對外經(jīng)濟運行對國經(jīng)濟的影響增強。 2005年，國家繼續(xù)運用貨幣、財政等政策加強和改善宏觀調(diào)控，加快經(jīng)濟構(gòu)造調(diào)整，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式，提高利用外資的質(zhì)量。金融體系改革取得進(jìn)展，整體穩(wěn)健性增強。中國人民銀行和國家外匯管理局穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機制改革，積極開展外匯市場，放寬匯價管理。自2005年7月21日起，我國實行以市場

19、供求為根底、參考一籃子貨幣進(jìn)展調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。改革以來，人民幣匯率彈性逐步增強，外匯市場參與主體不斷擴大。 2006年，我國經(jīng)濟平穩(wěn)快速增長，對外開放邁上新的臺階，人民幣匯率形成機制改革穩(wěn)步推進(jìn)，匯率彈性提高。國際收支延續(xù)雙順差的格局，經(jīng)常工程實現(xiàn)順差2498.66億美元，同比增長55.37%，其中出口11444.99億美元，進(jìn)口8946.33億美元，同比分別增長26.66%和20.45%。我國進(jìn)出口的高速增長得益于國經(jīng)濟的快速開展。國國際市場需求的不斷增長，使得我國對外出口貿(mào)易形勢大好。在進(jìn)口方面，我國進(jìn)一步加強宏觀調(diào)控，進(jìn)口需求穩(wěn)步增長，使得我國進(jìn)口持續(xù)快速開展。從整體數(shù)據(jù)來看

20、，運輸是導(dǎo)致經(jīng)常工程中的效勞工程出現(xiàn)逆差的主要因素。其中收入210.15億美元，支出343.69億美元，逆差133.54億美元，與2005年運輸逆差63.32億美元相比，同比擴大70.22億美元。 從2003年到2007年經(jīng)濟保持增長較快、效益較好、運行較穩(wěn)的根本態(tài)勢，國際收支繼續(xù)保持雙順差的格局。國際收支順差式不平衡的問題依然十分突出，在這幾年里，雙順差似乎已經(jīng)成為我國國際收支的慣例。經(jīng)常工程順差1629億美元，同比增長78%，較上年同期增幅提高了42個百分點。調(diào)整、對局部產(chǎn)品加征出口關(guān)稅等政策執(zhí)行前搶先出口，貨物貿(mào)易順差進(jìn)一步擴大。按國際收支統(tǒng)計口徑，貨物貿(mào)易出口5472億美元，進(jìn)口411

21、5億美元，分別較上年同期增長28%和18%；順差1357億美元，增長70%。資本和金融工程順差902億美元，同比增長132%，較上年增長1.3倍，改變了2006年資本和金融工程順差下降的局面。2007年上半年，外國來華直接投資流入627億美元，較上年同期增長54%。隨著國家走出去戰(zhàn)略的逐步實施，對外直接投資較快增長，2007年上半年，我國對外直接投資流出80億美元，增長21%。證券投資逆差48億美元，比上年同期減少244億美元。其中，我國對境外證券投資凈流出151億美元，比上年同期減少297億美元；我國從境外證券市場融資以及吸收境外合格機構(gòu)投資者投資流入103億美元，比上年同期減少53億美元。

22、按國際收支統(tǒng)計口徑，2007年上半年，我國對外直接投資80億美元，同比增長21%，其中，非金融部門對外直接投資78億美元，增長21%；對外直接投資撤資清算匯回6億美元，增長142%；凈流出74億美元，增長17%。雙順差的國際收支特征使得我國外匯儲藏進(jìn)一步增長。截至2007年6月末，我國外匯儲藏余額為13326億美元，比上年末增加2663億美元。持續(xù)的國際收支順差和較高的外匯儲藏規(guī)模，有助于提升我國綜合實力和國際競爭力，并且增強防金融風(fēng)險的能力。 二、我國國際收支持續(xù)雙順差的原因 我國連續(xù)的、長期的、大幅度的經(jīng)常工程和資本與金融工程的雙順差已明顯表現(xiàn)為經(jīng)濟的外部失衡。這既有悖于傳統(tǒng)的國際收支構(gòu)造

23、理論，又是各國國際收支構(gòu)造實踐中罕見的，其之所以能夠維持十余年之久，在很大程度上得益于國外經(jīng)濟開展環(huán)境和國特殊的管理體制與鼓勵政策，但其本身也潛伏著一定的風(fēng)險，引發(fā)諸多矛盾和問題。這種局面是由一系列客觀復(fù)雜的原因造成的，其中既有國際的原因，也有國自身的原因從國際上來看，隨著世界各國經(jīng)濟的嚴(yán)密聯(lián)系，興旺國家和新興工業(yè)化國家為了尋求更優(yōu)化的資源配置，在進(jìn)展產(chǎn)業(yè)構(gòu)造調(diào)整的過程中出現(xiàn)了一些產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品向國外的轉(zhuǎn)移。而我國為了適應(yīng)國際形式的開展，日趨完善根底設(shè)施和優(yōu)惠的法律和政策，同時不斷加大對外開放的步伐，再加上我國具有廉價的勞動力本錢，這些都使得我國逐漸成為國際制造產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的一個主要目的地，連續(xù)數(shù)年位

24、居世界前列。同時由于我國國金融市場比擬不興旺，國企業(yè)往往借助境外資本市場進(jìn)展融資，從而增加了資本的快速流入。而外國直接投資的開展也促進(jìn)出口的增長，1992年以來境外資本流入中國的年平均增長速度保持在28.9%左右。 從國來看，主要是由于以下原因造成了我國的持續(xù)大額順差。 一儲蓄率過高 我國經(jīng)濟增長失衡的根本原因是儲蓄率過高。國總儲蓄率在20世紀(jì)90年代平均為GDP的40%，在2004年上升至GDP的47%。盡管投資率在此期間也有所增長，但儲蓄快于投資的增長，擴大了經(jīng)常順差。當(dāng)前的儲蓄率和資本形成率無論與本國歷史平均相比還是與其他主要國家相比均處于高位。一般認(rèn)為中國儲蓄率高主要是因為個人儲蓄欲望

25、強烈，但更主要的是企業(yè)和政府的儲蓄率高，企業(yè)高儲蓄率帶來的投資增長效益較低并可能導(dǎo)致產(chǎn)能過剩。此外，國儲蓄轉(zhuǎn)化為投資渠道不暢，金融市場開展相對滯后，導(dǎo)致企業(yè)不得不更多地依賴自有儲蓄。 二加工貿(mào)易仍占主導(dǎo)地位 外商直接投資主要集中在勞動力密集、技術(shù)含量低的產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域，以加工貿(mào)易出口為主，而加工貿(mào)易出口方式與貿(mào)易出口數(shù)量的增加呈明顯正相關(guān)的關(guān)系。深入分析我國貿(mào)易構(gòu)造可以發(fā)現(xiàn)，一般貿(mào)易及其他貿(mào)易實際上處于逆差狀態(tài)，持續(xù)攀升的貿(mào)易順差主要來源于加工貿(mào)易。加工貿(mào)易兩頭在外，無論是通過來料加工還是進(jìn)料加工，最終產(chǎn)品一般銷往國外，在我國境所形成的增值局部自然構(gòu)成順差。因此，加工貿(mào)易的規(guī)模越大，相應(yīng)的順差必然

26、也越大。 三非對稱性的國際收支政策 長期以來，我取鼓勵出口和鼓勵外資流入的非對稱性國際收支政策。我國的國際收支雙順差是多年的獎出限出的傳統(tǒng)思想和對外資不加選擇的超國民待遇等經(jīng)濟政策綜合作用的結(jié)果。這些政策制度安排使得資本流出受到管制，流出渠道少，導(dǎo)致資本工程凈流入大于凈流出格局的形成。外資的大量涌入不僅拉動了我國資本和金融工程順差，而且加大了外資企業(yè)在我國出口中不斷增長的比重。 三、促進(jìn)我國國際收支平衡的主要對策 我國目前的雙順差的國際收支構(gòu)造與其根本國情是極不相稱的。作為一個開展中國家，我國較為理想的國際收支構(gòu)造應(yīng)是：貿(mào)易工程逆差，經(jīng)常工程保持平衡，資本工程下的順差。而目前的國際收支失衡、巨

27、額的外匯儲藏對我國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定開展的所產(chǎn)生的影響越來越大。因此，國家提出調(diào)投資、促消費、減順差的政策導(dǎo)向，運用各種手段促進(jìn)國際收支平衡。 一降低我國過高的儲蓄率 貨幣政策的取向應(yīng)當(dāng)是貨幣供給收緊，利率水平提高，人民幣更大幅度有序升值。除了實行降低投資增速的行政措施之外，當(dāng)前貨幣政策應(yīng)當(dāng)適度從緊，包括降低貨幣供給的增速和提高利率水平。央行應(yīng)當(dāng)繼續(xù)加息并提高法定準(zhǔn)備金率控制流動性。同時，人民幣匯率應(yīng)該更加靈敏地反映市場供求變化，更加富有彈性。這些政策措施都將有助于糾正需和外需的不平衡。 二進(jìn)展進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)構(gòu)造調(diào)整，提高核心競爭力 經(jīng)常工程順差的一個重要原因是進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)構(gòu)造失衡，出口集中于勞動和資源密

28、集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品缺乏核心技術(shù)競爭力，在國際上以低價量大為特點，企業(yè)利潤率低并且很容易受到反傾銷訴訟。進(jìn)口缺乏中國真正急需的先進(jìn)的技術(shù)和設(shè)備，興旺國家產(chǎn)業(yè)調(diào)整僅僅把我國作為制造業(yè)基地，真正先進(jìn)的技術(shù)和設(shè)備的研發(fā)都在興旺國家國。因此，我國現(xiàn)在必須調(diào)整進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)構(gòu)造，限制高耗能高耗資源型出口；并把環(huán)保、平安、社保等因素納入企業(yè)的出口本錢；開發(fā)產(chǎn)品核心技術(shù)創(chuàng)造力，提高企業(yè)自主競爭力，實現(xiàn)在平穩(wěn)出口量的根底上利潤最大化。 三實施走出去戰(zhàn)略，擴大對外投資 積極探索多元化、多層次的外匯運用方式，通過各種渠道擴大對外投資。政府應(yīng)進(jìn)一步完善支持企業(yè)走出去的相關(guān)法律和政策，給予其適當(dāng)?shù)膬?yōu)惠政策和信貸支持，為企業(yè)走出

29、去提供良好的環(huán)境和條件。鼓勵能夠發(fā)揮我國比擬優(yōu)勢的對外投資，擴大國際經(jīng)濟技術(shù)合作的領(lǐng)域、途徑和方式，繼續(xù)開展對外承包工程和勞務(wù)合作，鼓勵有競爭優(yōu)勢的企業(yè)開展境外加工貿(mào)易，帶動產(chǎn)品、效勞和技術(shù)出口；支持到境外合作開發(fā)國短缺資源，促進(jìn)國產(chǎn)業(yè)構(gòu)造調(diào)整和資源置換；健全對境外投資的效勞體系，為實施走出去戰(zhàn)略創(chuàng)造條件中國的雙順差：根源及對策按照開展經(jīng)濟學(xué)的理論，開展中國家應(yīng)該保持經(jīng)常工程赤字和資本工程盈余，通過利用外國儲蓄實現(xiàn)比單純利用國儲蓄更高的投資水平。盡管中國是一個開展中國家，但是在上世紀(jì)80年代和90年代的大多數(shù)年份，在保持非常大的資本工程盈余的同時一直也有一些經(jīng)常工程盈余，而且2002年以來的三

30、年間經(jīng)常工程盈余增長很快，雙順差說明，中國沒有像一個開展中國家通常那樣將外商直接投資(FDI)轉(zhuǎn)換成經(jīng)常工程赤字。盡管中國通過FD)獲得了外國資金，但這些資金并沒有用于購置外國資本品、技術(shù)和管理經(jīng)歷。由于國儲蓄十分充足，從宏觀角度來看，中國并不需要這些外國資金，并且這些資金通過種種渠道又回到美國的政府債券市場。不僅如此，相當(dāng)于經(jīng)常工程盈余的國儲蓄也被用于購置美國國庫券。持續(xù)的雙顧差造成了外匯儲藏的持續(xù)增長。中國外匯儲藏的積累過去主要來自資本工程盈余，或者更準(zhǔn)確地說，來自FDI。但是，從2005年開場，經(jīng)常工程盈余已經(jīng)超過FDI成為外匯儲藏增長中最主要的奉獻(xiàn)力量。 一般而言，雙順差的國際收支格局

31、是不合理的，也難以長期維系。歷史上，世界上也沒有一個國家像中國這樣在長達(dá)15年的時間里一直是雙順差。雙順差很大程度上反映了中國經(jīng)濟構(gòu)造的不平衡，而構(gòu)造性不平衡是很難在短期得到調(diào)整的。 中國為什么能夠吸引如此大量的FDI 中國經(jīng)濟的強勁增長、巨大的市場潛力以及其他諸多優(yōu)勢吸引著外國投資者，除了這些積極因素，還有一些因素使得中國這樣一個有著如此豐富儲蓄資源的國家，吸引了大量的FDI。 首先，由于金融市場開展不完善，盡管從總體上看，中國國民儲蓄很高，但對于許多潛在的資本品的進(jìn)口者來說，很難籌措到用于進(jìn)口支付的資金。另一方面，由于實施FDI的鼓勵政策，對于潛在的進(jìn)口者來說，與其通過銀行借款或其他舉債的

32、方式籌措資金用于進(jìn)口資本品，不如通過FDI籌集資金更有吸引力。有時候，企業(yè)僅僅是把他們通過FDI獲得的外匯賣給央行，然后用人民幣在本地購置資本品。結(jié)果，F(xiàn)DI和外匯儲藏大幅增長，但經(jīng)常工程沒有任何變化。簡言之，就是中國國儲蓄不得不通過國外的資本市場轉(zhuǎn)化為國的投資。 其次，由于存在資本管制，對于潛在的進(jìn)口者來說，即使可以在國獲得資金，要把人民幣轉(zhuǎn)換成外匯去進(jìn)口資本品也很困難，所以引入FDI是一個更好的選擇。 第三，盡管事實上FDI要求的投資收益比美國國庫券的收益高，F(xiàn)DI也是最昂貴的一種外來資本，但對于短視的企業(yè)和地方政府來說，F(xiàn)DI是免費的午餐。外商投資利潤的匯出通常要在510年以后，因此沒有

33、人在意。目前這種治理安排下，在地方政府和個別國有企業(yè)看來，F(xiàn)DI是最廉價和最平安的投資形式。投資優(yōu)惠十分豐厚：稅率低、免稅期長、隱性的補貼、環(huán)保方面監(jiān)管寬松、免費的根底設(shè)施、優(yōu)惠的用地政策，地方政府和外國投資者的利益高度一致。 第四，中國的財政體制和機構(gòu)安排使得地方政府吸引FDI的動力很強。FDI可以大大提高地方收入水平。更重要的是，吸引FDI是衡量政績的一條重要標(biāo)準(zhǔn)。各級政府的各級官員都被分配了吸引FD)的指標(biāo)，這一做法十分普遍。不惜一切代價盡可能多地吸引FDI，從長期看不會導(dǎo)致一國福利的最大化，只是實現(xiàn)了地方政府在任期的效用最大化。 第五，近期，為了繼續(xù)推動國有企業(yè)和商業(yè)銀行改革，政府鼓勵

34、外國投資者對中國公司實施并購和國際戰(zhàn)略投資者對中國商業(yè)銀行的股權(quán)投資。結(jié)果，外資流入，外匯儲藏繼續(xù)增加。僅2005年，通過向國際戰(zhàn)略投資者出售銀行的股份就吸引了520億美元的資本流入，盡管此時中國已經(jīng)積累了超過8000億美元的外匯儲藏，而且井不知道如何進(jìn)展投資來獲得高收益。 第六，中國最大的FDI提供地區(qū)是，第二大是Virgin群島，后者占2005年FDI的19%。雖然很難做細(xì)致的區(qū)分，但有趣的是，中國很大一局部FDI是尋租和經(jīng)過漂白的回流資本。 毫無疑問，中國需要引入那些能夠帶來新技術(shù)的外資。問題在于，新技術(shù)的引入是否必須通過FD)的形式是否需要對外國資本在*些部門取得所有權(quán)進(jìn)展*些限制研究

35、說明，存在引入FDI的最正確數(shù)量，如果超過最正確數(shù)量，會導(dǎo)致國民福利的下降 中國為什么會長期保持經(jīng)常工程盈余首要的也是比擬通行的一個解釋是儲蓄投資缺口。與美國相比，中國的投資率很高，而儲蓄率更高。尤其是上世紀(jì)90年代中期以后，中國的儲蓄率一直比投資率還高。在90年代中期以前，除去個別年份，中國的經(jīng)常工程大體是平衡的。只是在1994年后經(jīng)常工程開場出現(xiàn)盈余趨勢，大規(guī)模的經(jīng)常工程盈余是新近出現(xiàn)的現(xiàn)象。有研究顯示，在經(jīng)常工程盈余與儲蓄投資缺口間存在比擬強的相關(guān)性和聯(lián)動關(guān)系，但仍然不能輕易下結(jié)論說中國的儲蓄投資缺口造成了經(jīng)常工程盈余。如果儲蓄投資缺口確實是一個原因，由于儲蓄投資缺口是構(gòu)造性的，中國的經(jīng)

36、常工程盈余就很難快速消失。 二是國和全球經(jīng)濟周期的影響。中國在經(jīng)濟衰退時容易出現(xiàn)經(jīng)常工程盈余，而在經(jīng)濟過熱時出現(xiàn)經(jīng)常工程赤字。中國1993年，也是1990年以來僅有的一次經(jīng)常工程赤字，明顯是經(jīng)濟過熱的結(jié)果。當(dāng)時G-DP增長率到達(dá)14%，固定資產(chǎn)投資增長到達(dá)61.8%。1997年中國經(jīng)濟進(jìn)入衰退期。結(jié)果1997年到1999年進(jìn)口需求很小。大約在同一個時期，由于亞洲金融危機及其后的影響，對中國出口的需求也十分小。因此，在那段時間，中國的經(jīng)常工程盈余不是很大，凈出口增長率也很低。2006年，中國國經(jīng)濟過熱，同2005年相比，、中國的經(jīng)常工程順差的增長速度不應(yīng)該很高。 三是政府的出口鼓勵政策，包括外匯

37、自求平衡的限制政策、匯率政策和退稅政策。在改革開放早期，為了防止由于過度借貸和持續(xù)貿(mào)易赤字導(dǎo)致國際支付危機，政府要求外國投資者保證重要的外國投資工程做到外匯自求平衡。換句話說，F(xiàn)DI必須是出口導(dǎo)向的。因此，引入FDI的同時，貿(mào)易赤字也縮減。另外，中國的匯率政策也是貿(mào)易盈余和經(jīng)常工程盈余導(dǎo)向的。在亞洲金融危機以前，中國的匯率是以出口生產(chǎn)本錢為根底確定的，目的是要保持出口的競爭力。在亞洲金融危機期間，人民幣匯率盯住美元。2005年7月，取消盯住政策。但是不要夸張匯率對于經(jīng)常工程的影響。1994年人民幣貶值并沒有明顯推動出口增長，亞洲金融危機期間人民幣對主要貨幣的重新估值也沒有明顯減少中國的出口。1

38、g97年，為了支持人民幣的不貶值政策，我曾經(jīng)指出中國出口中外資比重高達(dá)57%，貶值對出口形成的競爭優(yōu)勢很快會被進(jìn)口原料價格的上升所抵消。同一邏輯也可以用來支持人民幣應(yīng)該升值的論點。此外在中國，出口退稅成為推動出口的一項十分有效的工具。如果稅率制定符合一定原則，出口退稅本身并不構(gòu)成對出口的優(yōu)惠政策。但在中國，出口退稅往往被過度使用，同時在實踐中還出了很多問題。許多公司僅僅是為了獲得出口退稅而出口，與此相關(guān)的詐騙活動也十分猖獗。 四是中國在國際分工中所處的位置。近年來，隨著國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的開展，加工貿(mào)易在開展中國家開場占據(jù)越來越重要的地位。鼓勵加工貿(mào)易的政策進(jìn)一步推動中國融入國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。中國的比擬

39、優(yōu)勢和外資的主導(dǎo)作用決定了中國在國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的價值鏈條中所扮演的M_T-者和組裝者的角色。中國在國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)價值鏈中的這種地位決定了加工貿(mào)易必然是創(chuàng)造貿(mào)易順差的貿(mào)易。隨著加工貿(mào)易在中國貿(mào)易中所占份額的不斷上升，中國經(jīng)常工程盈余必然持續(xù)增長。2005年，中國的貿(mào)易總額超過了1萬億美元，占GDP的70%。同時，在中國7600億美元的總出口中，加工貿(mào)易占到54.8%，其中外商企業(yè)在加工貿(mào)易中的份額占到80%多。在1020億美元貿(mào)易盈余中，570億美元是外商企業(yè)創(chuàng)造的，1400億美元是加工貿(mào)易創(chuàng)造的。中國參加世貿(mào)組織之后，來自跨國公司的FDI在同國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)相關(guān)性較低的資本密集型行業(yè)的投入逐漸增加，如

40、：重化工業(yè)、大型根底設(shè)施建立、高科技產(chǎn)業(yè)和效勞業(yè)。同時，跨國公司越來越多地針對中國國市場進(jìn)展生產(chǎn)。這些新變化可能會給中國的貿(mào)易格局帶來新變化。但是，中國加工貿(mào)易占據(jù)主導(dǎo)地位的狀況不大可能在近期發(fā)生重要改變。 總之，中國經(jīng)常工程盈余的原因可以歸結(jié)為四方面，即：儲蓄投資缺口、國和國際經(jīng)濟周期的綜合影響、政府的出口導(dǎo)向政策和中國在全球分工中特別是國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)中的特殊地位。由于中國自1990年以來的貿(mào)易順差，特別是近幾年來急劇增加的貿(mào)易順差既有短期、周期性原因，也有長期、構(gòu)造性原因，因此，實現(xiàn)經(jīng)常工程根本平衡需要有綜合治理措施，也不可能一蹴而就 中國的雙順差是否可持續(xù) 隨著時間的推移，F(xiàn)DI流入對經(jīng)常

41、工程平衡造成的負(fù)面效應(yīng)會越來越大。從長期看，為了平衡日益增長的投資收益匯出，需要越來越多的貿(mào)易盈余作為支持。即使FDI可以提高一國出口能力、平衡經(jīng)常工程收支，但為此所需要的出口能力的增長可能太大，以致國際市場很難吸收。 目前最緊迫的問題是，中國的宏觀經(jīng)濟狀況能否允許外匯儲藏持續(xù)增長。上世紀(jì)90年代中期以來，外匯儲藏的增長是速成根底貨幣增長的最主要因素。為了控制根底貨幣的增長，央行通過出售政府債券實施大規(guī)模的公開市場操作，但是2002年以后，為了沖銷外匯儲務(wù)增長造成的貨幣擴效應(yīng)而實施的大規(guī)模公開市場操作，在僅僅幾年間已經(jīng)把央行持有的政府債券都賣完了，這些債券是過去為了刺激經(jīng)濟增長擴大貨幣供給而實

42、施公開市場操作時積累的。2005年開場，央行不得不發(fā)行央行票據(jù)采吸收流動性，由于外匯儲藏增長很快，僅僅在短短的三年時間里，為沖銷操作發(fā)行的央行票總現(xiàn)規(guī)模就到達(dá)了3萬億元。而政府債券在10年間才到達(dá)同樣的發(fā)行規(guī)模。許多央行票據(jù)是三個月期的短期票據(jù)。但持續(xù)進(jìn)展沖銷操作面臨諸多障礙。比方，商業(yè)銀行持續(xù)買入低收益的央行票據(jù)，總資產(chǎn)中低收益資產(chǎn)份額上升，將使其盈利能力惡化，在長期會給已經(jīng)脆弱的銀行系統(tǒng)造成負(fù)面影響。所以面對持續(xù)增長的外匯儲藏。央行必須在相互矛盾的三個目標(biāo)之間選擇：緊縮的貨幣政策、安康的金融系統(tǒng)和匯率穩(wěn)定。面對固定資產(chǎn)投資高速增長和投資率的穩(wěn)步提高，央行別無速擇，只能實行從緊的貨幣政策。同

43、時，必須采取綜合政策措施，降低外匯儲藏的增長速度，這意味著必須設(shè)法削減雙順差。 持續(xù)的雙順差和外匯儲藏的不斷積累顯然不符合中國的長期利益。一個開展中國家保持經(jīng)常工程盈余意味著窮國通過輸出資本為富國的消費和投資提供了融資。更何況中國的雙順差是同嚴(yán)重的市場扭曲相聯(lián)系的。一方面，F(xiàn)DI是同各種優(yōu)惠政策相聯(lián)系的，為了吸引FDI，中國付出了過高的代價。另一方面，中國凈出口的增長在許多情況下是在人為壓低本錢的條件下獲得的。例如，能源密集型出口產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢是由于能源定價低所形成的隱性補貼。許多出口產(chǎn)品的生產(chǎn)是以犧牲環(huán)境為代價的；此外，隨著中國出口規(guī)模的擴大，特別是單項產(chǎn)品出口規(guī)模的擴大，中國企業(yè)之間的惡性

44、競爭使得中國的貿(mào)易條件不斷惡化。所有這些意味看中國的雙順差造成了資源的錯配。 由于雙順差造成外匯儲藏持續(xù)增長，中國經(jīng)濟將受到美國經(jīng)濟調(diào)整的嚴(yán)重沖擊。許多美國經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，為了糾正美國經(jīng)濟的不平衡，美元應(yīng)該貶值20%30%。如果這種情況果真發(fā)生，中國的外匯儲藏將遭受十分嚴(yán)重的損失。外匯儲藏的不斷積累將使中國經(jīng)濟越來越成為美國經(jīng)濟的人質(zhì)。 經(jīng)常工程盈余增加將導(dǎo)致貿(mào)易摩擦升級。中國的出口已經(jīng)成為許多國家攻擊的目標(biāo)，美國、歐盟，還有許多開展中國家，比方墨西哥、巴西等。貿(mào)易保護主義會給中國經(jīng)濟增長造成很大的損害。中國如果不能及早糾正自己的貿(mào)易不平衡，中國同開展中國家的沖突必將進(jìn)一步加劇。 調(diào)整失衡的政策措施 為了糾正國際收支構(gòu)造的不合理狀況，削減雙順差，降低中國外匯儲藏的增長速度，中國必須采取綜合治理措施，包括宏觀經(jīng)濟政策、貿(mào)易和FDI政策、深化金融改革、實施資本工程自由化。而問題的實質(zhì)是：中國對過去行