可轉換債券課件

1、第七章 可轉換債券長春工業(yè)大學工商管理學院 張玉智第1頁，共21頁。一、可轉換證券 （一）可轉換證券的有關內容 1可轉換證券的定義可轉換證券是指可以根據證券持有者的選擇，以一定的比例或價格轉換成普通股的證券。 第2頁，共21頁。2可轉換證券的構成要素 （1）轉換率（Conversion Ratio）（2）轉換價格（Conversion Price）（3）轉換期限 第3頁，共21頁。3可轉換證券的特點 可轉換證券具有債權性可轉換證券具有股權性可轉換證券具有轉換性 第4頁，共21頁。（二）可轉換證券的優(yōu)越性 1可轉換證券對發(fā)行公司的優(yōu)越性降低資金籌措成本獲得證券轉換溢價增加長期資金來源提供合理避稅

2、途徑擺脫即時攤薄效應 第5頁，共21頁。2可轉換證券對投資者的意義可轉換證券的雙重性質使得投資者可以具備雙重身份可轉換證券可以使投資者在低風險下獲得高收益 第6頁，共21頁。（三）與可轉換證券發(fā)行有關的中介機構 主經辦人受托人代理支付人上市協調人律師審計師第7頁，共21頁。（四）可轉換證券的價值分析 股價較高，其可轉換債券升水也較大；如果沒有回購條款，或距第一次回購日的時間越長，升水越大；可轉換證券發(fā)行公司的股價波動越大，可轉換證券的升水幅度也越大；普通股支付現金股息將減少升水，因為它們影響股價和股息收益；無風險利率越高，升水越大。 第8頁，共21頁。（五）可轉換證券的投資戰(zhàn)略 選擇可轉換證券

3、實現保值戰(zhàn)略投資降級可轉換證券增值戰(zhàn)略投資次新可轉換證券超值戰(zhàn)略 第9頁，共21頁。二、可轉換債券理論的通俗解釋 （一）發(fā)行可轉換債券的時機選擇1市場條件的影響2成本優(yōu)勢的影響3法律限制的影響第10頁，共21頁。（二）可轉換債券的優(yōu)點 1伸縮性大2擔保性強3保值性高4增值性穩(wěn)第11頁，共21頁。（三）可轉換債券的基本要素 1標的股票 2票面利率3轉股價格 4轉換期限5贖回條款 6回售條款7轉換調整條件與保護條款8存續(xù)期限 9償還方式10擔保及信用評級 第12頁，共21頁。三、可轉換債券的債性與股性 在發(fā)行可轉換債券的情形下，發(fā)行人拿出的權利包括債權、轉股權、回售權等三種權利，他要購買的權利則包

4、括對投資人資金的使用權、附條件股權、贖回權等。 第13頁，共21頁。債權轉股權回售權贖回權 第14頁，共21頁。（一）對可轉換債券股性與債性的區(qū)分 股 票強制性轉股低息低溢價高息高溢價零 息 債 券債 券債權性股權性第15頁，共21頁。（二）對可轉換債券債性與股性劃分標準的理解方式 靜態(tài)的理解動態(tài)的理解 第16頁，共21頁。（三）決定可轉換債券債性與股性的因素 影響可轉換債券債性與股性的公司基本面因素公司規(guī)模公司的盈利能力公司的成長性公司募集資金的用途公司的資產負債比率公司的紅利政策 第17頁，共21頁。影響可轉換債券的債性與股性的環(huán)境因素宏觀經濟環(huán)境利率走勢行業(yè)狀況發(fā)行時的證券市場環(huán)境 第18頁，共21頁。影響可轉換債券債性與股性的條款因素發(fā)行規(guī)模 發(fā)行方式轉股價格 發(fā)行期限和轉股期票面利率 回售條款贖回條款 向下修正條款強制性條款第19頁，共21頁。（四）關于可轉換債