大機會合作-經(jīng)濟與金融產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過程中的機遇挑戰(zhàn)

1、創(chuàng) 大 業(yè) 做 大 事中國經(jīng)濟與金融產(chǎn)業(yè)過程中的機遇與FRONTLINE 打造中國最大的量化正前方金融服務(wù)投資管理FINANL SERVI荷塘效應(yīng)經(jīng)濟學有一個著名的“荷塘效應(yīng)”原理，講的是一個要長滿荷葉，假設(shè)最初里有一片荷葉，一天后長到兩片，兩天后長到，三天后長到八片，可能直到第47天，里也只有不到四分之一的地方長有荷葉，而令人驚訝的是，到第48天荷葉就掩蓋了半個，再過一天荷葉就鋪滿了整個。在47天的“臨界點”之前，新事物可能都處于緩慢的滋長期，難以引起人的注意，而一旦到了最后一天便瞬間爆發(fā)，其將讓人瞠目結(jié)舌。互聯(lián)網(wǎng)時代，現(xiàn)代商業(yè)社會任何行業(yè)都可能因循“荷塘效應(yīng)”，前面的大部分進程常常緩慢，不

2、顯眼，但其實都在為形成臨界點蓄勢。2經(jīng)濟與資本市場供給學派供給學派是20世紀70年代在興起的一個經(jīng)濟學流派。該學派強調(diào)經(jīng)濟的供給方面，認為需求會自動適應(yīng)供給的變化，因而得名。該學派認為，生產(chǎn)的增長決定于勞動力和資本等生產(chǎn)要素的供給和有效利用。個人和企業(yè)提供生產(chǎn)要素和從事經(jīng)營活動是為了謀取，對的刺激能夠影響人們的經(jīng)濟行為。市場會自動調(diào)節(jié)生產(chǎn)要素的供給和利用，應(yīng)當消除阻礙市場調(diào)節(jié)的。這個學派的主要代表人物之一把供給經(jīng)濟學解釋為：“提供一套基于個人和企業(yè)刺激的分析結(jié)構(gòu)。人們隨著刺激而改變行為，為積極性刺激所吸引，見消極性刺激就回避。響社會行為”。在這一結(jié)構(gòu)中的任務(wù)在于使用其職能去改變刺激以影曲線供給

3、學派進而分析稅率與的關(guān)系。因為稅收是稅率與基礎(chǔ)的乘積，稅率變動既然影響生產(chǎn)，就必然影響。首次把稅率與的關(guān)系制成模型，畫在直角坐標圖上，這就是以命名的曲線。一般情況下，提高稅率能增加收入。但稅率的提高超過一定的限度時，企業(yè)的經(jīng)營成本提高，投資減少，收入減少，即稅基減小，反而導(dǎo)致的減少，叫做曲線。機會大資管時代，中國資管市場規(guī)模容量達10062014年中國資產(chǎn)管理市場規(guī)模及其1.2.3.4.5.計劃資管計劃9015.81110.25計劃資管計劃保險計劃保險計劃券商資管計劃公募基金（基金子公司、公募專戶）7.11券商資管計劃公募基金（基金子公司、專戶）陽光私募基金6.7.陽光私募基金資管計劃3.89

4、419億資管計劃7陽光私募基金近3年發(fā)展迅猛，未來兩年預(yù)計會超過，成為社會高凈值客戶投資的主流方式經(jīng)營機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)（2015年三季度）截至，基金管理公司及其子公司、公司、公司、私募基金管理機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模約32.69元，其中：基金管理公司管理公募基金規(guī)模6.69基金管理公司及其子公司專戶業(yè)務(wù)規(guī)模元；10.17元；元；公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模10.97819億元；私募基金管理機構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模4.77元。 數(shù)據(jù)來源：中國基金業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計8中國行業(yè)近五年市場發(fā)展情況中國行業(yè)發(fā)展的 “黃金期”已經(jīng)過去，規(guī)模增長已經(jīng)出現(xiàn)瓶頸。9中國陽光私募行業(yè)近2015年發(fā)展概況自，中國

5、基金業(yè)發(fā)布私募投資基金管理人登記與備案方法（試行）正式實施開始，中國私募基金取得了飛速發(fā)展。根據(jù)中國基金業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從2015年1月到10月不到一年的時間：私募基金管理人數(shù)量 從6974家增加到21821家已備案私募基金從8846只增加到20853只認繳規(guī)模實繳規(guī)模2.632.11元增加到4.89元增長到4.04元元 數(shù)據(jù)來源：中國基金業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計10中國私募基金登記備案情況（7月份數(shù)據(jù)）截至2015年7月底，基金業(yè)已登記私募基金管理人16604家。已備案私募基金17415只，認繳規(guī)模4.11元，實繳規(guī)模3.34元。其中9501只是私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法發(fā)布實施后新設(shè)立基金，認繳規(guī)模1.4

6、7元，實繳規(guī)模1.12元。私募基金從業(yè)26.14萬人。 數(shù)據(jù)來源：中國基金業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計11中國私募基金登記備案情況（8月份數(shù)據(jù)）截至2015年8月底，基金業(yè)已登記私募基金管理人18503家。已備案私募基金18876只，認繳規(guī)模4.35元，實繳規(guī)模3.51元。其中10912只是私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法發(fā)布實施后新設(shè)立基金，認繳規(guī)模1.68元，實繳規(guī)模1.27元。私募基金從業(yè)28.93萬人。 數(shù)據(jù)來源：中國基金業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計12中國私募基金登記備案情況（9月份數(shù)據(jù)）截至2015年9月底，基金業(yè)已登記私募基金管理人20383家。已備案的正在運行的基金私募基金20123只，認繳規(guī)模4.51元，實繳規(guī)模3

7、.64元。其中12738只是私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法發(fā)布實施后新設(shè)立基金，認繳規(guī)模2.12元，實繳規(guī)模2.04元。私募基金從業(yè)31.74萬。 數(shù)據(jù)來源：中國基金業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計13中國私募基金登記備案情況（10月份數(shù)據(jù)）截至2015年10月底，基金業(yè)已登記私募基金管理人21821家。已備案私募基金20853只，認繳規(guī)模4.89元。其中15968只是元，實繳規(guī)模4.04私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法發(fā)布實施后新設(shè)立基金，認繳規(guī)模3.11億元。私募基金從業(yè)元，實繳規(guī)模2.53萬33.92萬人。截至2015年10月底，私募基金管理人按基金總規(guī)模劃分，管理正在運行的基金規(guī)模在20億元以下的21388家，2

8、0億元-50億元的260家，50億元-100億元的88家，100億元以上的85家。 數(shù)據(jù)來源：中國基金業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計14私募基金行業(yè)整體比較 數(shù)據(jù)來源：SEC的私募基金統(tǒng)計(2014)，中國基金業(yè)翻譯15中國 截至，在基金業(yè)登記的私募基金管理人共 20717家，從業(yè)超過20萬，管理私募基金 20270只，實繳規(guī)模 3.66元。目前，在基金業(yè) 登記的私募基金管理人的數(shù)量還在持續(xù)快速增長，呈現(xiàn)“全民私募”的趨勢，很多公司帶有濃厚的“草根”味道或根本就是“草臺班子”的私募基金行業(yè)總規(guī)模達到9.96，只有 2694家管理了私募基金，平均每個管理人管理私募基金10只，管理規(guī)模370億，基金地遍布全球主要金融

9、中心。其中，投資的衍生品的名義規(guī)模達到14，運用高頻交易策略的為7155只，前十大私募基金管理人管理規(guī)模占比達到50%，每家管理的私募基金平均規(guī)模達到 5000億，行業(yè)集中度高?？梢姡乃侥蓟鹦袠I(yè)是一種投行和共同基金等傳統(tǒng)金融機構(gòu)的高級金融業(yè)態(tài)，所以被譽為華爾街上的明珠。私募基金行業(yè)基本情況從私募基金管理人數(shù)量上看，截至2014年底，共有2694家基金管理人向報送PF表格，也就是說，有2694家基金管理人管理了私募基金。需要的是，在登記的基金管理人共有1萬多家。從私募基金規(guī)模上看，PF表上的私募基金共有24725只，總資產(chǎn)9.96，凈資產(chǎn)6.71。從私募基金類型上看，數(shù)量最多的是(Hedge

10、 Fund)，共有8635只，占比約35%，總資產(chǎn)為6.09，占比61.14%；其次是PE基金(Private Equity)，共8407只，占比34%，總資產(chǎn)1.89，占比18.98%。從基金是，地看，基金地最多的地區(qū)是，占比49.7%；其次是開曼群島，占比37.5%，其余地區(qū)占比均小于5%；但在開曼群島的比例達到55.4%。從基金管理人辦公地址看，辦公場國際金融格局基本吻合。要在，占比高達89.8%，英國居次為6.5%，其他國家總共只有2.5%。這與的從投資者為8580億看，私募基金為最大的私募基金投資者，規(guī)模為1.36，占比為20.2%；地方計劃第二，占比為12.8%，再次為企業(yè)計劃、居

11、民等。也就是說，私募基金最主要的來源是私募基金中的基金（FOF）。 數(shù)據(jù)來源：SEC的私募基金統(tǒng)計(2014)，中國基金業(yè)翻譯16兩國私募基金的投資者不同私募基金的第一大投資者還是私 vs募基金，投資規(guī)模達到1.35，占比達到20.2%，也就是說，私募基金的投資五分之一來自私募FOF。的個人投資者投資規(guī)模達到0.74，非的個人投資者投資規(guī)模為0.19，合計占比13.9%。其他主要投資者 包括、企業(yè)、 保險公司、主權(quán)基金、公 年以上的和保險等機構(gòu)配置私募 數(shù)據(jù)來源：SEC的私募基金統(tǒng)計(2014)，中國基金業(yè)翻譯17基金的比例不高。司等。中國的私募基金合格投資者雖然法定條件高于，但是投資者結(jié)構(gòu)與

12、有很大不同，呈現(xiàn)散戶化、短期化的特點。私募基金主要通過、券商、第銷售機構(gòu)等銷售，導(dǎo)致私募基金的持有人高度分散，以個人投資者為主。我國私募基金的投資主要是1-2年的短期，市場隱含預(yù)期收益率在10%左右，投資者周期在10全球前20名的資產(chǎn)管理公司AUM（AUM:資產(chǎn)管理總額）共計資產(chǎn)管理規(guī)模超33，折合查詢數(shù)據(jù)）。207。 數(shù)據(jù)來源：除貝萊德數(shù)據(jù)為年報數(shù)，其他數(shù)據(jù)均來源于(Bloomberg)（18高盛AUS2014年末的AUS中，按資產(chǎn)大類分：固定收益資產(chǎn)占43.8%，股權(quán)類資產(chǎn)占20.0%，另類投資占12.1%（以上三項合稱長期AUS，占76%），按客戶類型分:機構(gòu)客戶占35%，高凈值個人客戶

13、占31%，第銷售占34%。性資產(chǎn)（投資和存款）占24%； 數(shù)據(jù)來源：高盛2014年年報19高盛2014年末AUS（Assets under supervi ）11780億 ，其中AUM為10270億 ，包括共同基金、信貸基金（credit funds）、私募股權(quán)基金，以及為機構(gòu)和個人客戶單獨管理的賬戶，其他客戶資產(chǎn)1510億 。德意志AWM板塊固收和產(chǎn)品占33.6%權(quán)益類投資占21.2%現(xiàn)金占13.4%投資占10.4%另類投資占9.6% 數(shù)據(jù)來源：德意志2014年年報202014年德意志AWM板塊（資產(chǎn)和管理）的投資資產(chǎn)達10390億歐元，凈收入47.08億歐元，占總凈收入的14.74%。20

14、14年末其管理的投資產(chǎn)品中：AWM板塊由向第管理部門銷售的占29%，（包括公司和，金融機構(gòu)和其他計劃、和合作伙伴）銷售的占71%。 數(shù)據(jù)來源：2014年年報21全球資產(chǎn)管理板塊(UBS Global Asset Management），負責向第機構(gòu)和批發(fā)客戶，以及瑞銀管理業(yè)務(wù)的客戶，提供、固定收益、貨幣等傳統(tǒng)投資，以及、不動產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、私募股權(quán)等另類投資。2014年末其AUM為5200億瑞郎，投資資產(chǎn)為6640億瑞郎：合作大，合作力量大22制勝 以類淘寶似的互聯(lián)網(wǎng)思維，打造正前方私募基金大！01阿里巴巴淘寶/天貓店主02個人消費者03阿里巴巴供應(yīng)鏈關(guān)系23正前方私募基金供應(yīng)鏈關(guān)系24正前方F

15、OF基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)母基金未完成集合的，臨時進入公司自營策略集合層結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品管理型產(chǎn)品交易層25趨勢跟蹤貴金屬分級基金基金結(jié)構(gòu)募集層母基金1母基金2母基金3穩(wěn)健型進取型成長型優(yōu)先策略5策略4策略3策略2策略1管理型劣后公司自營策略各產(chǎn)品層設(shè)計的目的及產(chǎn)品分類產(chǎn)品募集層：1、產(chǎn)品募集層的意義2、募集層產(chǎn)品分類產(chǎn)品集合層1、產(chǎn)品集合層的意義2、集合層產(chǎn)品分類產(chǎn)品交易層1、產(chǎn)品交易層的意義26優(yōu)勢多方共贏，實現(xiàn)管理價值與參與價值的互補擬合。1.2.3.4.投資品種更加多元經(jīng)營邊際更加廣泛經(jīng)營方式更加投資門檻逐步降低+管理價值參與價值正前方私募基金大27阿里巴巴管理價值：2012-2014各季度營業(yè)收入以及環(huán)比增長率28阿里巴巴參與價值：2012-2014淘寶和天貓活躍買家數(shù)量201