07年1月中英合作財務(wù)管理真題及答案

1、翱2009年1月敖全國高等教育自傲學考試試題擺財務(wù)管理 巴試卷注意事項板1.試題包括必擺答題與選答題兩稗部分，必答題滿拔分60分，選答澳題滿分40分。藹必答題為一、二壩、三題，每題2襖0分；選答題為敖四、五、六、七鞍題，每題20分邦，任選兩題回答癌，不得多選，多皚選者只按選答的絆前兩題計分。6跋0分為及格線。哎2.用圓珠筆或扮鋼筆把答案按題敖號寫在答題紙上扒，不必抄寫題目靶。頒3.可使用計算般器、直尺等文具斑。吧第一部分 辦必答題（滿分6骯0分）愛（本部分包括一版、二、三題，共擺60分）拔一、本題包括（埃1擺盎20）二十個小辦題，每小題1分翱，共20分。在百每小題給出的四盎個選項中，只有扒一項

2、符合題目要靶求，把所選項前盎的字母填在括號百內(nèi)。阿1.會計收益率耙是指（ ）瓣。半 A.吧能夠使投資項目叭凈現(xiàn)值等于零的背貼現(xiàn)率瓣 頒 矮 澳 【 敗】拜 扒 艾B.稗按時間價值率調(diào)藹整的投資項目的敗現(xiàn)金凈流量扒C.芭收回項目初始投捌資額所需的時間斑D.伴投資項目的平均安投資利潤率氨1.頒【答案捌】頒D壩 艾(壩第3章捌，啊P懊104)哀 般（07年1月）襖 邦 癌【解析盎】斑會計收益率是指昂投資方案的年平敗均凈利潤與原投胺資額的比率，然敗后根據(jù)各投資方鞍案的平均投資報扳酬率評價方案的扳優(yōu)劣。霸2.投資回收期俺法柏的主柏要關(guān)注（ 皚）。巴 暗 鞍 隘 暗 【 絆】敖 A.稗項目的盈利性安 霸

3、懊 骯B.白項目的報酬率半C.半項目現(xiàn)金流量的案時間八 哀 D埃.壩項目的現(xiàn)值安2.挨【答案挨】癌C (擺第3章澳,P矮106)拌 佰（07年1隘月百）半 捌 邦【解析啊】癌回收期是指回收皚全部項目投資所般需的時間（通常懊按年計算）。然叭后根據(jù)回收期的隘長短來評價方案跋的優(yōu)略，一般來叭說，回收期越短礙，投資的風險就翱越小，方案就越胺好。計算公式為翱：回收期=項目辦投資支出/每年澳現(xiàn)金流入。拔3.股票估價時班主要考慮（ 敖 ）。翱 八 按 俺 辦 【奧 骯】扳 A.拜股票的長期市場懊表現(xiàn)翱 岸 B跋.伴現(xiàn)金流量的長期稗產(chǎn)出能力懊C.拜長期盈利能力 百 埃 伴 D壩.凹現(xiàn)金流量的短期邦產(chǎn)出能力般3

4、.百【答案氨】暗C把 （擺第礙9暗章捌，矮P斑274壩）盎（07年1月胺）罷【解析芭】愛對股票估價時，伴股東主要關(guān)心的暗比率是：每股收班益、市盈率、股瓣利收益率。這些凹都考察的是股票埃的長期盈利能力拌。班4.芭決策中敏感性分按析的缺點是（ 翱 ）。翱 案 藹 啊 隘【 盎】澳 A.啊不能分析出高度百敏感的影響因素挨 暗 疤B.奧不能分析出主要霸影響因素的安全骯邊際癌C.不能反映各疤項因素的變化對愛投資總體盈利性拜的影響拔D.把管理者不能直接澳利用敏感分析進矮行決策板4.艾【答案芭】半D澳 （邦第4章版，P藹124)笆 叭（07年1拌月癌）辦【解析凹】胺敏感性分析搬主要是進行一種白臨界點分析，即

5、罷對每一個因素都版計算臨界點和安唉全邊際。單是它斑也存在弱點：（扒1）不能對結(jié)果白進行明確的解釋耙，只是幫助我們叭更好的了解投資把項目本身，我們叭還應(yīng)當進一步分捌析確定投資項目凹是否可行，即我昂們不能直接利用頒敏感分析方法來跋進行決策。（2拌）各個因素的敏敗感性的阿高低并不能直接俺地、簡單地進行盎比較。捌5.跋某公司對兩個互版斥項目進行評價罷。其中一個項目扒的凈現(xiàn)值為-4鞍00叭 阿000元的概率扮為0.7，凈現(xiàn)傲值為1耙 安500胺 跋000元的概率八為0.2，凈現(xiàn)鞍值為5班 礙000八 氨000元的概率巴為0.1吧。該項目凈現(xiàn)值般的期望值為 叭 巴 佰 愛 【矮 胺】跋 A.白520000

6、元芭 耙 斑 罷 辦B.吧1080000愛元邦C.盎800000元艾 傲 瓣 癌 霸D.邦6100000斑元按5.絆【答案壩】暗A(chǔ)唉 （瓣第5章霸,P靶157襖）哀（07年1盎月）板 柏【解析拌】哀（-40000巴0）阿扒0.7+150跋0000白翱0.2+500埃0000按耙0.1=520扮000元。啊6.爸根據(jù)資本資產(chǎn)定艾價模型確定的證挨券投資組合，可哀以皚 斑 拜 【霸 懊】熬 A.百使系統(tǒng)風險最小佰化案 伴 稗 襖 B.暗消除系統(tǒng)風險襖C.凹使非系統(tǒng)風險最扮小化 盎 百D.搬消除非系統(tǒng)風險背6.礙【答案白】隘D暗 (案第6章絆P頒193)巴 百（07年1八月唉）安【解析皚】瓣資本資產(chǎn)定

7、價模疤型中，某一證券礙期望值得到的收岸益與它的特定風愛險無關(guān)。隘7.暗企業(yè)的外部籌資鞍方式主要有案 敗 胺 稗 把 壩 【背 耙】百 A.敖普通股和優(yōu)先股骯 疤 熬 案B.扒普通股、優(yōu)先股熬、銀行借款和債疤券拜C.哀普通股、優(yōu)先股安、銀行借款、債啊券和租賃柏 百 斑D.暗股票、銀行借款氨、債券、租賃、懊銀行透支、應(yīng)收巴賬款讓售、票據(jù)骯貼現(xiàn)癌7.罷【答案皚】岸C （半第7章瓣,P懊205)傲 擺（07年1爸月俺）隘【解析把】疤企業(yè)外部籌資方搬式有股票的對外白發(fā)行，債券的發(fā)靶行，中期貸款方昂式包括銀行貸款背，設(shè)備貸款、租背賃等。頒8.隘證券市場的效率邦性是指證券的價阿格笆 奧 背 伴 叭 【班 懊

8、】把 A.胺反映了全部相關(guān)辦信息拔 板 B矮.襖只反映了證券歷啊史價格中的全部邦信息安C.啊只反映了全部公靶開信息挨 鞍 D.氨只反映了全部內(nèi)懊部信息傲8.班【答案愛】懊A凹 (唉第8章靶,P扮251)敗 把（07年1礙月拜）敗【解析背】岸證券市場的效率頒，是指證券價格癌能及時、迅速地佰反映那些影響價隘格變化的信息。靶在有效率資本市邦場上證券價格迅藹速全面地反映了搬所有有關(guān)價格的伴信息，因此，投案資者無法通過對伴證券價格走勢的襖判斷始終如一地啊獲取超額利潤。絆9.懊財務(wù)杠桿的作用敖是指頒 拜 鞍 邦 昂 芭 靶【 安】疤 A.稗息稅前利潤的變柏化會引起每股利柏潤較小比例的變挨化瓣 翱 伴B.吧

9、息稅前利潤的變氨化會引起每股利岸潤同比例的變化阿C.息稅前利潤捌的變化會引起每俺股利潤較大比例胺的變化叭D.奧息稅前利潤的變跋化不會引起每股耙利潤的變化哎9.壩【答案搬】奧C捌 (百第9章般,P矮291)昂 靶（07年1把月扮）?！窘馕霭啤堪特攧?wù)杠桿加大了哎權(quán)益報酬率的波佰動。因此，息稅般前利潤的變化會捌引起每股利潤較瓣大的變化。辦10.頒股利的發(fā)放次數(shù)俺與形式是骯 案 按 斑 背 骯 【 盎】伴 把 斑A.凹一年只發(fā)放一次疤現(xiàn)金股利板 懊B.隘一年只發(fā)放一次巴股票股利背C.澳一年發(fā)放兩次現(xiàn)拔金股利芭 藹 D.案一年可發(fā)放一次背或兩次現(xiàn)金股利板或股票股利哀10.搬【答案耙】拔D礙 （翱第10章

10、癌,P哀323絆）擺（07年1翱月）搬 鞍【解析挨】挨我國上市公司一把般一年發(fā)放一次壩股利，在實際中澳，有的上市公司半在一年內(nèi)進行兩扒次決算，一次在伴營業(yè)年度中期，哎另一次是營業(yè)年把度終結(jié)。相應(yīng)地芭向股東分派兩次按股利，以便及時捌回報股東，吸引耙投資者。股利的扒發(fā)放形式有現(xiàn)金笆股利，也有股票扳股利。邦11.擺某公司不可贖回絆優(yōu)先股，面值為柏1元，股利率為哎10%，每股市哀價為1.8扒元，該股票的資邦本成本為 藹 般 叭 案 斑 氨 【 笆】扳 藹 氨A.壩5.6罷%吧 盎 B皚.笆18%懊C.笆1.8%斑 拌 D扮.半10%吧11.壩【答案阿】笆A (胺第9章靶,P皚273)翱 藹（07年1盎

11、月扒）疤【解析翱】八優(yōu)先股成本計算岸方法為：每期支八付的固定股利/伴優(yōu)先股發(fā)行價絆格拜辦（1-發(fā)行費率凹）。即：每期巴支付的固定股利翱/扣除發(fā)行成本拜后的優(yōu)先股發(fā)行扒 瓣凈收入。在本題靶中即：優(yōu)先股成敖本=（1辦皚10%）/1.昂8=5.6%巴12.俺租賃是一種熬 耙 跋 跋 百 跋 挨 芭【 盎】跋 岸 佰A.澳短期融資礙 礙 B板.骯中期融資氨C.拌長期融資把 搬 D艾.半中短期融資百12.阿【答案愛】百B奧 (礙第7章盎,P吧241)稗 扳（07年1擺月班）翱【解析安】爸租賃是中期籌資辦的一種重要形式絆。是指公司通過爸向資產(chǎn)所有者定跋期支付一定量的矮固定費用，從而熬在一定時期（通拜常是一

12、年以上）頒獲得某項資產(chǎn)的斑使用權(quán)行為。般13.敗某公司按照4配頒1的比例配股，拌配股價為每股1翱.75元，股票艾面值為1元，配般股前股票市價為吧2.5斑元。配股發(fā)行股罷票對股東財富的稗影響是 白 【 敖 板】佰 矮 邦A.艾如果股東行使配扮股權(quán)，其股東財傲富會增加拌 板 啊B.巴如果股東聽任配搬股權(quán)過期作廢，傲其股東財富會增半加矮C.按如果股東聽任配瓣股權(quán)過期作廢，半其股東財富會減俺少艾D.拌如果股東行使配澳股權(quán)，其股東財吧富會減少案13.把【答案拌】半C傲 （巴第7章隘，P罷224)伴 ?。?7年1翱月壩）愛【解析吧】柏假設(shè)企業(yè)發(fā)行在辦外400伴萬捌普通股，配股前八持股價值為2.愛5辦昂40

13、0=100俺0萬，配股后應(yīng)艾提高100阿岸1.75=17百5萬，則每股價瓣值為1175/骯500=2.3凹5元。若一股東稗持有400股普矮通股，如果其向安企業(yè)支付175拌元行使配股權(quán)，胺則股東持有股票斑的價值將從10皚00元上升到1辦175元，增加岸的175元恰好傲是他為獲得配股矮所支付的金額。按若聽任權(quán)利過期俺，其持股價值從笆1000元下降哎到2.35巴拜400=940百元，財富減少。矮14.霸留存收益是懊 敖 佰 稗 鞍 岸 把 隘【 敖】叭 啊 敖A.骯一種重要的長期巴資金來源礙 胺 B凹.岸一種重要的短期熬資金來源班C.版一種不重要的資絆金來源 案 伴 D案.伴不是一種資金來八源拌14

14、.邦【答案礙】藹A哀 愛(半第7章板，P擺246)稗 哀（07年1艾月埃）霸【解析敖】骯企業(yè)可以從各種暗來源取得長期資扳金，其中主要是爸債務(wù)融資和權(quán)益辦融資兩種形式。癌籌集權(quán)益資金最叭廉價的方法是留跋存收益。巴15.頒有限責任是指搬 拌 敖 骯 岸 搬 爸 【 吧 凹】背 盎 捌A.八股東對公司的所靶有法定債務(wù)承擔挨償付責任叭 襖 阿B.鞍股東對公司的所隘有債務(wù)承擔償付捌責任辦C.鞍股東對公司債務(wù)傲的償付責任以其辦股東權(quán)益金額為靶限扒D.耙股東只對其作為艾董事的公司的債把務(wù)承擔償付責任藹15.凹【答案氨】擺C頒 (罷第1章挨，P哎8)岸 佰（07年1叭月爸）扒【解析艾】芭有限責任是指公版司的投

15、資者（股昂東）的責任是有伴限的，當公司破凹產(chǎn)時，公司的股艾東對于公司的債敖務(wù)和虧損只負有哎限責任，股東只啊以其股金數(shù)額為鞍限來承擔公司的凹負債責任。背16.百負責公司管理的唉是俺 罷 案 襖 藹 板 板 【 哀】扮 頒 邦A.敗董事矮 爸 奧 扒B盎.骯股東捌C.靶審計師矮 襖 D敗.按公眾擺16.斑【答案隘】邦A (稗第1章跋，P挨14)班 礙（07年1柏月斑）伴【解析霸】埃股東大會時公司敗的最高權(quán)利機構(gòu)啊，董事會對股東扒大會負責，是公岸司決策與管理機版構(gòu)，是股東大會爸領(lǐng)導下的、公司伴的最高決策部門昂。斑17.背橫向兼并是指芭 癌 扳 跋 案 扒 藹 【鞍 按】疤 百 辦A.伴在同一行業(yè)，且

16、伴處于相同生產(chǎn)階八段的兩個企業(yè)的版合搬并奧 襖 版B.按不同行業(yè)的兩個叭企業(yè)的合并襖C.岸在同一行業(yè)，但邦是處于不同生產(chǎn)阿階段的兩個企業(yè)愛的合哎并澳D.版在不同行業(yè)，但搬是處于相同生產(chǎn)拔階段的兩個企業(yè)熬的合并班17.皚【答案八】佰A盎 （唉第12章礙，P隘371案）巴（07年1爸月）絆 斑【解析熬】爸橫向并購，即生礙產(chǎn)或經(jīng)營同一產(chǎn)捌品的兩個企業(yè)之挨間的兼并，并且挨是發(fā)生在兩個企巴業(yè)處在生產(chǎn)過程敖的相同階段的時盎候。啊18.安投資分析方法中把的凈現(xiàn)值法唉 般 般 拔 藹 懊 【 柏】奧 襖 按A.半未考慮現(xiàn)金流出哀和現(xiàn)金流入的時啊間辦 扮 霸B.疤考慮了現(xiàn)金流入愛的時間，但是未盎考慮現(xiàn)金流出的熬

17、時間凹C.柏考慮了現(xiàn)金流出把的時間，但是未爸考慮現(xiàn)金流入的熬時間霸D.癌考慮了所有現(xiàn)金盎流量發(fā)生的時間昂18.藹【答案暗】安D骯 (靶第3章愛，P矮90)絆 愛（07年1哀月鞍）矮【解析搬】叭凈現(xiàn)值是指按照搬確定的貼現(xiàn)率把皚不同時期發(fā)生的耙現(xiàn)金流量換算為霸在相同現(xiàn)值基礎(chǔ)昂上進行比較，即傲用現(xiàn)金流入量的暗現(xiàn)值減去現(xiàn)金流班出量的現(xiàn)值以后皚的差額。敖19.藹與普通股相比，胺優(yōu)先股為投資者百帶來艾 俺 拌 敗 捌【 班】胺 半 埃A.拜較低收益和較高按風險岸 岸 B稗.啊較低收益和較低班風險柏C.熬較高收益和較高氨風險奧 拔 D板.拔較高收益和較低八風險哀19.柏【答案奧】霸B礙 （埃第7章暗，P柏2

18、19扳）啊（07年1月，柏）斑【解析盎】熬優(yōu)先股介于普通翱股與債券之間，挨其利潤分配上優(yōu)壩先于普通股股東暗，有固定股利率背，在公司清算時擺，以股票的面值氨為限先于普通股扳獲得清償，風險疤較小，因此收益哀也低于普通股。阿20.拜在不考慮稅收的埃假設(shè)條件下，莫捌迪里亞尼和米勒愛關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的把觀點是俺【靶 八】疤。癌 佰 佰A.癌在不同的負債水笆平下，加權(quán)平均癌資本成本的計算拔結(jié)構(gòu)保持不變佰 板 半B.哎負債水平上升，搬加權(quán)平均資本成把本隨之上升巴C.愛負債水平上升，拔加權(quán)平均資本成矮本隨之下降熬 柏 爸D.昂負債水平不是加昂權(quán)平均資本成本盎的影響因素皚20.暗【答案笆】骯D哎 （俺第9章按，埃P

19、瓣298)懊 擺（07年1 艾月挨）拌20.班【解析白】般在不考慮稅收的岸情況下，MM定巴理的含義是，企拜業(yè)的價值不會受半到融資方法的影拌響，因此，采用吧債務(wù)融資不會影扮響企業(yè)的資本成氨本。 骯仔細靶閱讀下面的案例扒，并回答第二、板三題。案例：跋 揚子印伴墨公司已經(jīng)經(jīng)營壩多年。2005疤年，由于成本費哎用上升，導致公笆司利潤開始下降瓣。2006年，芭公司管理層認識鞍到，要想提升盈襖利水平，公司需拜要增加產(chǎn)品種類疤，不僅要保持原襖有市場份額，還罷要打入旅游市場霸。預計為爸新產(chǎn)品而花費的伴廠房設(shè)備支出為岸2澳 安400萬元，并疤需投入1扮 扳200萬元的營拔運資金。新產(chǎn)品跋將無限期地為公隘司每年新

20、增營業(yè)骯利潤600萬元阿，另外，公司已辦采取措施降低現(xiàn)捌有業(yè)務(wù)的成本，懊預期現(xiàn)有業(yè)務(wù)的按營業(yè)利潤、稅前柏利潤將恢復到2懊004年的水平芭。佰 公司不霸在任何一家股票啊交易所上市，其搬簡要會計報表如版下：辦 年度利懊潤表（單位：百背萬元） 隘 敗2005 跋 叭 半 2004挨銷售收入 班 霸 瓣 巴 15跋0 芭 跋 矮141埃營業(yè)成本 藹 稗 皚 叭 14岸1 埃 捌 艾123佰營業(yè)利潤 隘 把 懊 襖 爸9 案 伴 瓣 18凹財務(wù)費用 昂 按 辦 稗 熬6 壩 唉 礙 6笆稅前利潤 爸 般 斑 暗 百3 邦 芭 唉 12澳所得稅費用 霸 笆 哎 艾 壩搬 傲 懊 芭 把柏 凈利潤拜 襖 擺

21、 叭 鞍 3 翱 邦 阿 1隘2氨 從當年挨利潤中宣布的股霸利 柏 敗 3 愛 埃 哀 3案 擺12月31日背的資產(chǎn)負債表（拌單位：百萬元）百 2005般 叭 霸 2004礙 非流動板資產(chǎn) 跋 懊 百 俺 60啊 暗 敗 63扒 流動資哎產(chǎn)：暗 存貨 奧 八 扳 拌 懊 哎 54 拜 笆 靶30霸 邦應(yīng)收癌款芭項把 艾 版 頒 癌 51邦 癌 霸 48骯現(xiàn)金 懊 霸 邦 八 襖 3 捌 佰 扮 9搬流動資產(chǎn)合計 襖 澳 版 白 1懊08 愛 霸 8跋7疤 總資產(chǎn)板 藹 阿 礙 皚 埃 16案8 芭 哀 150股東權(quán)益：阿股本（面值為0耙.25元的普通半股） 吧 半48 白 按 4懊8澳 留存收

22、唉益 辦 邦 扮 頒 1敖2 挨 跋 12長期負債：笆抵押借款 埃 霸 氨 柏 啊 45 愛 罷 搬 45流動負債：背短期借款 皚 癌 傲 熬 骯 33 霸 板 凹 15敖 應(yīng)付賬頒款 頒 哎 扒 霸 3百0 拌 哎 30芭 流動負氨債合計 柏 埃 唉 骯 63 巴 俺 澳 45拜 股東權(quán)跋益與負債合計 背 拌 挨 挨168 佰 八 1柏50鞍為了解決開發(fā)新頒產(chǎn)品所需的資金頒，有兩個可供選艾擇的融資方案：癌一是通過債務(wù)融愛資3礙 佰600萬元，年礙利息率為15%拌；二是增發(fā)面值背為0.25元的斑普通股1佰 半2000萬股，罷扣除發(fā)行費用后胺，每股可籌集0熬.30元。挨管理層希望每股辦股利維持在

23、現(xiàn)有班水平。辦二、本題包括2礙1靶耙23三個小題，斑共20分。昂21.拜請分別填列以上扒兩種融資方案下叭的2006年度白的預計利潤表。拔不考慮所得稅。扒（8分）案 （扮第罷 2班章板P51阿）暗（2007年1疤月襖）挨21.絆【答案板】愛 癌 債務(wù)融資 般 隘 版 襖 靶 增案發(fā)新股背 叭2006年預計爸利潤表 佰 絆 疤 2006挨年預計利潤表岸 叭銷售收入 瓣 201 案 扮 擺 俺 銷售收入 盎 20百 隘營業(yè)成本 骯 177 白 礙 胺 罷營業(yè)成本 班 177熬 礙營業(yè)利潤 班 24 罷 藹 壩 敗 營業(yè)利潤 耙 24拌 佰財務(wù)費用 盎 12 盎 把 白 阿財務(wù)費用 扳 12埃 拔息稅

24、前利潤 岸 12 跋 八 艾 吧凈利潤 鞍 12斑 阿利息 八 5.4埃 靶凈利潤 佰 6.6絆22.翱請分別填列以上伴兩種融資方案下捌的瓣2006年12版月31日按支付股利后的預岸計資產(chǎn)負債表中哎的敖股東權(quán)益部分。哀（6分）八，盎（翱第挨2背章盎，P51般）頒（2007年1班月艾）藹22.霸【答案礙】隘 壩債務(wù)融資： 拔 靶 愛 凹 增發(fā)新股扮 股東權(quán)益版 班 拜 奧 股啊東權(quán)益把 股本： 愛 班 48頒 敗 背股本 叭 8拜4哀 留存收益罷 斑 12 骯 安 留俺存收益 澳 12哎 安計算過程：債務(wù)搬融資時，股本=骯48百萬元擺 留存收益氨=股東權(quán)益與負壩債合計-負債-絆股本暗=跋 罷16

25、8+240笆0/100+1白200/100班-63-45-懊3600/10搬0-48=12背（百萬元）笆 增發(fā)新股愛時，股本=48捌+0.3懊藹12000/1敖00=84（百襖萬元）鞍 留存收益疤=股東權(quán)益與負啊債合計-負債-礙股本靶=168+24白00/100+巴1200/10伴0-63-45班-84=12（頒百萬元） 矮 版 啊23.請簡要解稗釋什么是杠桿比疤率，及其在資本按結(jié)構(gòu)決策中的重拌要性。（6分）佰（2007年1八月，第 9章）伴23.辦【答案霸】斑（哀第 9章捌，P290背）（2007年奧1月瓣）頒負債比率=負債般總額/資產(chǎn)總額啊。負債比率又稱哀財務(wù)杠桿，而杠辦桿比率反映公司拌通

26、過債務(wù)籌資的柏比率，是指償還霸財務(wù)能力比率，般量度公司舉債與霸平常運作收入，八以反映公司履行懊債務(wù)的能力。捌由于所有者權(quán)益笆不需償還，所以礙財務(wù)杠桿越高，皚債權(quán)俺人所受的保障就捌越低，但這并不霸是說財務(wù)杠桿越巴低越好，因為一癌定的負債表明企扒業(yè)的管理者能夠吧有效地運用股東哎的資金，幫助股哎東用較少的資金扳進行較大規(guī)模矮的經(jīng)營，所以財扮務(wù)杠桿過低說明耙企業(yè)沒有很好地辦利用起資金。敖企業(yè)可能會根據(jù)背資本市場價值的絆信息對不同資本昂項目確定目標比懊例，即目標資本懊結(jié)構(gòu)，也稱為目靶標杠桿比率。企擺業(yè)的實際資本結(jié)按構(gòu)可能會因為具凹體情況而有一些癌不同，如當股票斑市場處于牛市時絆，企業(yè)傾向于用艾股票籌資；

27、而債瓣券利率較低時，八企業(yè)有可能會傾礙向于發(fā)行債券或半通過銀行借款來扳籌資。扳在半現(xiàn)實中，企業(yè)試頒圖建立并維持一拌個目標杠桿比例熬是很常見的。企熬業(yè)的目標資本結(jié)半構(gòu)只是一個標準愛，實際構(gòu)成比例俺再其附近上下波襖動。把三、本題包括2奧4敗把26三個小題，奧共20分。安24.計算兩種吧融資方案下的杠按桿比率。（6分阿）白（2007年1把月，把第 9章） 阿24.辦【答案八】白（安第 9章藹，P290邦）隘債務(wù)融資時杠桿挨比率：（45+案63+36）/暗（168+24昂+12）=0.擺71吧增發(fā)新股時的杠擺桿比率：（45壩+63）/（1罷68+24+1安2）=0.53芭25.（1）如昂果公司向銀行申

28、瓣請3疤 笆600萬元貸款哀，銀行應(yīng)該考慮安哪些因素，如何吧解決？（6分）叭（2007年1伴月，第傲 2哎章）把 （2）如岸果公司向股東增藹發(fā)股票，股東應(yīng)跋該考慮哪些因素八，如何決策？（辦4分）骯25.愛【答案挨】岸(半第熬 2扮章敗,P57熬）絆（1）向銀行貸半款，銀行要考慮翱其償債能力比率按。按照2005柏年的數(shù)值計算：靶 扒 骯 癌流動比率=流動鞍資產(chǎn)/流動負債吧=108/63辦=1.71頒 襖 皚速動比率=速動襖資產(chǎn)/流動負債阿=（108-5把4）/63=0背.86暗 哎 辦流動比率大于1哎：1，說明有較澳好的償債能力，拜速動比率低，說骯明變現(xiàn)能力差。爸（2）股東關(guān)心把的比率：200邦

29、5年數(shù)據(jù)熬每股收益=凈利伴潤/發(fā)行在外的凹普通股股數(shù)=3澳百萬/（48百壩萬元/0.3元芭）=0.02元懊還關(guān)心市盈率和吧股利收益率，這凹幾個比率都是越背高越好，說明股礙票的盈利能力比岸較強。艾26.請簡述公翱司股票上市的優(yōu)啊點。（4分）斑（2007年1搬月，第扒 7盎章）疤26.頒【答案隘】版(頒第絆 7板章）奧在規(guī)范的資本市隘場上市能給公司按帶來的好處有：爸（1）開辟了一壩個新的直接融資笆渠道，雖然在規(guī)拌范的市場，股權(quán)邦融資成本一般來百說比債權(quán)融資的版成本要高。?。?）企業(yè)上市俺后，成為一家公哀眾企業(yè)，對于提暗升公司品牌有一埃定的作用。把（3）上市后，柏必須按照規(guī)定，佰建立一套規(guī)范的扳管理

30、體制和財務(wù)版體制，對于提升挨公司的管理水平愛有一定的促進作按用。因此，在成絆熟市場，不是所奧有的公司都希望板成為上市感動的凹，因為上市公司挨受到的監(jiān)管比較皚嚴厲，而且成本按也比較高。哀 藹 敖 扒 第二部分 岸 選答題（滿拜分40分）搬 （本部分八包括第四、五、笆六、七題，每題壩20分。任選兩藹題回答，不得多擺選，矮多選者只按選答頒的前兩題計分）藹四、本題包括2拌7案敗28兩個小題，拜共20分）矮27.比較解釋背下列術(shù)語扳（2007年1扳月，第拜四、八擺章）半（1）資本市場胺和貨幣市場。礙 （2）名義礙貼現(xiàn)率和實際貼般現(xiàn)率。（6分）扳(第四章，P1暗30)拜 （3）一級敗市場和二級市場拌。（4

31、分）埃（第八章，P2搬48） 【答案】案（1）資本市場傲市指證券融資和癌經(jīng)營一年以上中癌長期資金借貸的靶，包括股票市場昂、債券市場、基扳金市場和中長期傲信貸市場等，其邦融通的資金主要吧作為擴大再市場罷的資本使用，因癌此稱為資本市場百。叭 貨幣市場市懊經(jīng)營一年以內(nèi)短瓣期資金融通的金頒融市場，包括同邦業(yè)拆借市場、票把據(jù)貼現(xiàn)市場、回伴購市場和短期信拔貸市場等。芭（2）實際貼現(xiàn)班率又稱最低期望拔收益率，是指按背基期的價格水平啊計算的資金成本俺或投資報酬率，扳也可以說是沒有背考慮未來各年的翱通貨膨脹因素時熬確定的貼現(xiàn)率。斑名義貼現(xiàn)率是指胺既包含了最低期捌望收益率又考慮艾了通貨膨脹般因素影響的必要俺收益率

32、。?。?）一級市場奧：發(fā)行新證券的稗金融市場稱為一氨級資本市場。扳 二級市愛場：是有關(guān)各方笆進行證券交易的罷市場。邦28.ABC公愛司對某項目可能般的投資報酬率估八計如下：俺（2007年1暗月，第八五頒章）挨投資報酬率版概率斑4%半0.20百12%半0.50胺14%叭0.30捌 計算期暗望投資報酬率。骯（4分）把28.白【答案挨】笆（第三章，P1岸62）拜期望投資報酬率礙=4%藹背0.20+12案%襖版0.50+14胺%靶半0.30=11澳%百五、本題包括2般9懊吧30兩個小題，唉共20分愛29.為提高產(chǎn)瓣品質(zhì)量，XYZ笆公司考慮新增設(shè)癌備。有兩個設(shè)備擺可供選擇，其購白置成本均為12按0霸 礙

33、000元，使用般年限均為4年，艾每年年末增加凈八現(xiàn)金流量如下：?。?007年1把月，第骯三罷章）俺 澳 辦 扮 瓣 百設(shè)備A 疤 搬 哀 設(shè)備B拜 奧 版 捌 癌 唉（元） 熬 藹 岸 （元）跋 第一年扮 巴 百 耙 耙 懊40皚 000 骯 哀 半 奧10氨 把000阿 第二年岸 笆 愛 敖 8拜0稗 000 藹 扮 白 邦50靶 安000艾 第三年佰 百 伴 盎 40骯 000 搬 稗 疤 50哀 芭000稗 第四年藹 捌 礙 笆 10熬 罷000 佰 昂 暗 扒 6耙0俺 佰000哀 XYZ公凹司的資本成本是壩8%。利率為8胺%時，1班奧4年的復利現(xiàn)值按系數(shù)依次為0.頒9259、0.般8

34、573、0.邦7938、0.案7350。要求背： 疤 （1）分別暗計算兩個方案的扮投資回收期。（頒4分）般 （2）分別頒計算兩個方案的叭凈現(xiàn)值。（12罷分）吧 （3）向X案YZ公司董事會叭建議應(yīng)選擇購買霸哪個設(shè)備？（2辦分）頒29.懊（P90,10挨6）【答案】叭 （1）設(shè)扮備A：拔項目罷第一年藹第二年辦第三年礙第四年絆凈現(xiàn)金流量扮40000/0百.9259埃=43201八80000/0罷.8573八=93316奧40000/0骯.7938安=50391藹10000/0哀.7350艾=13605壩累計凈現(xiàn)金流量拌43201白136517靶186908扒200513凹 投資回收啊期=1+（12扳

35、0000-43啊201）/（1奧36517-4把3201）=1骯.82年 設(shè)備B： 襖項目拔第一年絆第二年半第三年俺第四年按凈現(xiàn)金流量板10000/0霸.9259巴=10800按50000/0礙.8573艾=58323伴50000/0翱.7938岸=62988辦60000/0百.7350芭=81633拌累計凈現(xiàn)金流量伴10800拜69123佰132111扮213744邦 回收期=辦2+（1200瓣00-6912百3）/（132扒111-691板23）=2.8哀1年傲 （2）設(shè)備般A的凈現(xiàn)值=2捌00513-1隘20000=8矮0513元岸 設(shè)備B的耙凈現(xiàn)值=213霸744-120板000=93

36、7搬44元巴 （3）建議搬選擇A設(shè)備，因搬為A設(shè)備回收時盎間短，風險較小白。投資回收期法班也是實際中多數(shù)盎企業(yè)樂于選用的扳方法。跋30.給出兩個氨理由，說明為什按么投資回收期法唉比凈現(xiàn)值法更受頒使用者的歡迎。霸（2分）佰（2007年1昂月，第斑三伴章）白30.阿【答案藹】敖（第三章，P1壩12113）愛 艾理論界有一種觀背點認為，企業(yè)采罷用投資回收期法壩是因為企業(yè)的目唉標不是財富最大澳化而是靶“巴短期效益盎”愛，或者他們有著吧雙重目標。啊 艾 爸 也有一種哎觀點認為投資回敗收期符合企業(yè)的罷某種戰(zhàn)略規(guī)劃，氨用投資收益及時扒償還債務(wù)。暗 啊 胺 第三種觀點把認為投資回收期礙法簡便易行，尤稗其是當一

37、個管理把者需要說服其他笆不懂財務(wù)的管理翱者接受某個項目罷時，投資回收期礙法很有說服力。叭 敗 罷 另外一種礙可能性是公司在頒確定藹進行某項投資時安，首先用這種方按法啊來笆“案過濾霸”班掉一些項目。艾 敖 澳 案 投資回收搬期法傾向于短期辦內(nèi)產(chǎn)生大額現(xiàn)金班流入從而使利潤稗在短期內(nèi)很高，頒所以在使用利潤八高低來評價管理阿者的業(yè)績時，管邦理者當然會選擇爸投資揮手期法。跋當管理者的報酬扳與利潤相聯(lián)系時八，這種現(xiàn)象更為挨普遍。（以上觀拔點任意回答兩個爸即可得分。）般六、本題包括3熬1背擺32兩個小題，霸共20分。阿31.某公司最壩近支付普通股股背利為每股0.4啊0元。資本成本礙為7%。請計算埃以下兩種情

38、況的芭股票價值：班（2007年1敗月，第艾九拌章）藹 （1）未來鞍的股利保持不變半。（5分）奧 （2）預計澳每年股利遞增2哀%。（7分）澳 藹【答案斑】愛（第九章，P2拔75）襖（1）股利不變扳，襖如果每年股利都案相等，鞍=0.40/7佰%=5.71元骯 （2）股利叭遞增時：阿是下一年要支付阿的每股股利，則班有：半 0.40安稗（1+2%）/哀（7%-2%）翱=8.16元 矮 （佰P275）安32.解釋以風拌險報酬為基礎(chǔ)的熬資本增產(chǎn)定價模愛型較之于上述以把股利為基礎(chǔ)的定啊價模型的特點。稗（8分）矮（2007年1頒月，第笆九頒章）襖 芭【答案擺】跋 扳（第九章，P2艾76）岸 吧資本資產(chǎn)定價模版

39、型是分析在組合昂資產(chǎn)中各種財務(wù)癌資產(chǎn)的風險和報佰酬率之間關(guān)系的礙一種模型。簡單暗地說，證券的盧笆系數(shù)越大，它的邦期望收益率亦越爸大。因此，證券啊的百爸系數(shù)是對證券風版險的度量。相反斑，證券的標準差扮或方差不是對證埃券風險的度量。霸CAMP的直觀稗推理是，每一位胺投資者都關(guān)心它傲所持證券組合的把標準差。因為每跋一位投資者保持跋市場證券組合，瓣同時，常常以無安風險利率貸款或敖投資，所以這說霸明投資者注視著熬市場證券組合的白標準差。因此，邦應(yīng)該按照證券對芭證券組合的標準壩差的貢獻大小來吧評估單一證券，把通過證券的盧系邦數(shù)度量這種貢獻氨，敗可以氨得出盧系數(shù)就是哎證券風險的一種吧相關(guān)度量的結(jié)論巴。芭 伴利用資本資產(chǎn)定扳價模型時，需要佰估計無風險利率隘，通常用短期政骯府債券利率（或百用銀行的短期利巴率）作為無風險胺利率；需要估計安公司股票的艾斑系數(shù)，這可以利版用股票市場指數(shù)矮的收益