臺(tái)灣企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)(TCRI)

1、臺(tái)灣企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)(TCRI) 說明1、TCRI 範(fàn)圍2、TCRI 之方法及程序、效力 (Taiwan Corporate Credit Risk Index)證券體系資訊範(fàn)圍公開發(fā)行公司約2000家(90年後大量撤銷公開發(fā)行)總借款約占總放款額的 23%為公司債發(fā)行主體，占99%以上TCRI評(píng)等範(fàn)圍公開發(fā)行公司，不含金融、證券、投資、建經(jīng)仲介、及媒體Unsolicitedlisted15%unlisted6%not rating 2%public23%not public28%retail38%government11% 全體銀行總放款: 約19.3兆2008/48/10/2022TCRI

2、 說明 2證券體系資訊架構(gòu)(TEJ DB範(fàn)圍)證券交易市場(chǎng)資料庫股價(jià)(Price)、分時(shí)(Intra-day)、融資券【市場(chǎng)表現(xiàn)】【散戶指標(biāo)】融資融券、集保庫存【三大法人】基金、外資 、自營(yíng)商【內(nèi)部人】董監(jiān)事持股、申讓、質(zhì)押異動(dòng)【市場(chǎng)參與者看法】 資本形成/股息、 庫藏股、 債券(含CB 、 ECB)、 GDR、ADR財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)【企業(yè)營(yíng)運(yùn)狀況】財(cái)務(wù)報(bào)表, 年報(bào)資產(chǎn)負(fù)債表損益表現(xiàn)金流量表股東權(quán)益變動(dòng)表資產(chǎn)負(fù)債補(bǔ)充成本費(fèi)用明細(xì)財(cái)務(wù)比率關(guān)係企業(yè)營(yíng)運(yùn)概況合併vs.非合併累計(jì)vs.單季月營(yíng)收轉(zhuǎn)投資異動(dòng)月盈餘概估不動(dòng)產(chǎn)異動(dòng)月產(chǎn)銷組合【空窗期交易】印證/推估金融大事紀(jì)不動(dòng)產(chǎn)明細(xì)轉(zhuǎn)投資明細(xì)產(chǎn)銷組合長(zhǎng)短期借款明細(xì)

3、員工/股權(quán)董監(jiān)酬勞公開可靠及時(shí)完整8/10/2022TCRI 說明 3TCRI 之方法及程序8/10/2022TCRI 說明 4TCRI等級(jí)意義低度風(fēng)險(xiǎn)中度風(fēng)險(xiǎn)高度風(fēng)險(xiǎn)1Cash flow lending(信用放款)Cash flow lending/Assets lending(非信用放款)Assets lending(資產(chǎn)放款)(當(dāng)舖)TCRI搭配放款別風(fēng)險(xiǎn)別23547689760165250335420505590675綜合評(píng)分DDefault (發(fā)生違約情事)8/10/2022TCRI 說明 5TCRI違約定義違約定義：核心違約事件倒閉破產(chǎn)、重整、跳票擠兌、紓困求援、接管借用財(cái)務(wù)事件推

4、定CPA對(duì)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)存疑、 淨(jìng)值為負(fù)其他全額下市、 財(cái)務(wù)吃緊停工95年起新增等級(jí)“C” 已過財(cái)報(bào)截止日卻仍未公布財(cái)報(bào)者，表示該公司無法於規(guī)定期限繳交財(cái)報(bào)。 ex. 4415 成豐(95/06) ex. 3179 華科,曾經(jīng)被評(píng)過C,但因後來補(bǔ)送財(cái)報(bào)故還原為依評(píng)等而出之等級(jí) 8/10/2022TCRI 說明 6企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)三成因企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)決定於：企業(yè)體質(zhì)、營(yíng)運(yùn)前景、經(jīng)營(yíng)者之風(fēng)險(xiǎn)偏好體質(zhì)會(huì)計(jì)分析/人工報(bào)表不周全低列DE虛列獲利體質(zhì)財(cái)報(bào)分析獲利力財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)規(guī)模效率前景人工判斷原料、產(chǎn)品供需變化製程技術(shù)變革競(jìng)爭(zhēng)者加入/退出企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)層風(fēng)險(xiǎn)/資產(chǎn)保全能力人工解讀訊號(hào)：非理性地?cái)U(kuò)大槓桿(EVA v

5、s. DE)、非常續(xù)損益是主要的獲利源換手經(jīng)營(yíng)/經(jīng)理人更換頻仍、股票炒作/庫藏股(廣設(shè)投資公司)、屯積不動(dòng)產(chǎn)財(cái)報(bào)舞弊壓力/誘因機(jī)會(huì)合理化8/10/2022TCRI 說明 7TCRI方法及程序評(píng)等範(fàn)圍：公開發(fā)行公司，不含金融、證券、投資、建經(jīng)仲介、媒體評(píng)等程序：三步驟， 【半專家程序(constrained expert judgment-based process)】基本等級(jí)10個(gè)財(cái)務(wù)比率，轉(zhuǎn)換計(jì)得綜合評(píng)分規(guī)模、APL壓力計(jì)(特殊警示)門檻等級(jí)TCRI分析人員解讀判斷會(huì)計(jì)品質(zhì)產(chǎn)業(yè)前景風(fēng)險(xiǎn)偏好8/10/2022TCRI 說明 8步驟：綜合評(píng)分 & 基本等級(jí)以合併財(cái)報(bào)為主財(cái)務(wù)比率分?jǐn)?shù)加總為綜合評(píng)分

6、165分以下為9等，760分以上為第1等，其間以85分為一級(jí)距8/10/2022TCRI 說明 9步驟：門檻等級(jí)以規(guī)模及壓力指標(biāo)APL作門檻規(guī)模：營(yíng)收不到5億(10億)則不列入前5等、營(yíng)收不到10億(20億)則不列入前4等 營(yíng)收不到30億(40億)則不列入前3等；營(yíng)收不到100億則不列入前2等 營(yíng)收不到200億則不列入前1等；但對(duì)電子業(yè)更嚴(yán)格APL壓力計(jì): (7級(jí)以下 確認(rèn); 6級(jí)以上-警訊, 潛在客戶)A：Assets Management收帳及庫存去化轉(zhuǎn)差者，以3週為警戒線(資金流堵 塞、or假業(yè)績(jī)) P：Profitability投資效益不彰，獲利尚無法支應(yīng)借款利息(引用EVA概念，長(zhǎng)期

7、失血)L：Liquidity短期資金緊俏資金缺口、借款額度告罄現(xiàn)金vs.單季CFO且DE超過100%重點(diǎn)是，CFO方析CFO不暢通或不足之成因，3類：虧損流失資金投資失利/借支挪用庫存/帳款積壓資金 8/10/2022TCRI 說明 10步驟：TCRI 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)三成因，必得再納入財(cái)報(bào)未涵蓋之資訊：人工判斷之必要性一、財(cái)報(bào)/系統(tǒng)本然限制coverage、time lag & historical data期間涵蓋不足歷史未必重現(xiàn)個(gè)體涵蓋不足空窗期新資訊：前景反轉(zhuǎn)、經(jīng)營(yíng)層變動(dòng)二、會(huì)計(jì)數(shù)字估計(jì)失當(dāng)/作假虛列資產(chǎn)(GAAP#35) 虛增營(yíng)收三、產(chǎn)業(yè)前景方向性產(chǎn)業(yè)地位四、經(jīng)營(yíng)者的風(fēng)險(xiǎn)偏好 /策略怪異管理階層的經(jīng)營(yíng)邏輯怪異，高舉債發(fā)現(xiàn)金股利、買庫藏股投資無效益，或EVA一直為負(fù)數(shù)，但還持續(xù)大擴(kuò)張從事過多非本業(yè)活動(dòng)、或涉不名譽(yù)事項(xiàng)經(jīng)營(yíng)層不穩(wěn)：頻換董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)經(jīng)理(任期不及2年者)8/10/2022TCRI 說明 11TCRI執(zhí)行流程圖8/10/2022TCRI 說明 1291年以來TCRI等級(jí)分佈上市櫃+興櫃8/10/2022TCRI 說明 13常續(xù)性淨(jìng)利定義及計(jì)算公式 目的：企業(yè)源自核心事業(yè)之獲利，持續(xù)性及穩(wěn)定性較佳，較有利於衡量企業(yè)長(zhǎng)期之獲利能力，故採(cǎi)用之。定義及計(jì)算