金融工程練習(xí)題及答案匯編

1、學(xué)習(xí)-好資料一、單項(xiàng)選擇.下列關(guān)于遠(yuǎn)期價(jià)格和遠(yuǎn)期價(jià)值的說(shuō)法中，不正確的是： （B ）B遠(yuǎn)期價(jià)格等于遠(yuǎn)期合約在實(shí)際交易中形成的交割價(jià)格.在衍生證券定價(jià)中，用風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法，是假定所有投資者都是（C ）。C.風(fēng)險(xiǎn)無(wú)所謂的.金融工具合成是指通過(guò)構(gòu)建一個(gè)金融工具組合使之與被模仿的金融工具具有 （A ）A.相同價(jià)值.遠(yuǎn)期價(jià)格是（C）。C.使得遠(yuǎn)期合約價(jià)值為零的交割價(jià)格.無(wú)收益資產(chǎn)的美式期權(quán)和歐式期權(quán)比較（A）。A.美式期權(quán)價(jià)格大于歐式期權(quán)價(jià)格.無(wú)收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)的價(jià)格上限公式是（C）。C. p Xe stj）.在期貨交易中，基差是指（B ）。.現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之差.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利活動(dòng)在開(kāi)始時(shí)不需要（B

2、 ）投入。B.任何資金.金融互換具有（A ）功能。A.降低籌資成本.對(duì)利率互換定價(jià)可以運(yùn)用（A）方法。A.債券組合定價(jià).期貨價(jià)格和遠(yuǎn)期價(jià)格的關(guān)系（A ）。A.期貨價(jià)格和遠(yuǎn)期價(jià)格具有趨同性.對(duì)于期權(quán)的買者來(lái)說(shuō)，期權(quán)合約賦予他的（C ）。C.只有權(quán)利而沒(méi)有義務(wù).期權(quán)價(jià)格即為（D）。D.內(nèi)在價(jià)值加上時(shí)間價(jià)值.下面哪一因素將直接影響股票期權(quán)價(jià)格（B）。B.股票價(jià)格的波動(dòng)率無(wú)收益資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)與看跌期權(quán)之間的平價(jià)關(guān)系為（A）。A. C Xe 趙丁 書(shū)=p sMM條件下，它們每年創(chuàng)造的息稅前收益都是16、假設(shè)有兩家公司A和B,資產(chǎn)性質(zhì)完全一樣，但資本結(jié)構(gòu)不同，在1000萬(wàn)元。A的資本全部由股本組成，

3、萬(wàn)企業(yè)債券,股本 6000萬(wàn)，年利率為8%A、10017、表示資金時(shí)間價(jià)值的利息率是（ C ） 更多精品文檔共100萬(wàn)股（設(shè)公司不用繳稅），預(yù)期收益率為10%。B公司資本中有4000，則B公司的股票價(jià)格是（A ）元C、社會(huì)資金平均利潤(rùn)率18、金融工程的復(fù)制技術(shù)是（A）0A.一組證券復(fù)制另一組證券19、金融互換的條件之一是（B） oB.比較優(yōu)勢(shì) TOC o 1-5 h z 20、期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值加上時(shí)間價(jià)值即為（D）。D.期權(quán)價(jià)值21、對(duì)于期權(quán)的賣者來(lái)說(shuō)，期權(quán)合約賦予他的（D ）。D.只有義務(wù)而沒(méi)有權(quán)利22、無(wú)收益資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)和歐式看跌期權(quán)比較（A） oA .美式期權(quán)價(jià)格大于歐式期權(quán)價(jià)格23

4、、以下關(guān)于實(shí)值期權(quán)和虛值期權(quán)的說(shuō)法中，正確的是：（E ）E、以上說(shuō)法都不對(duì)二、多項(xiàng)選擇1、下列因素中，與股票歐式看漲期權(quán)價(jià)格呈負(fù)相關(guān)的是：（BD ）B .期權(quán)執(zhí)行價(jià)格D .期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的股票發(fā)放的紅利2、以下關(guān)于實(shí)值期權(quán)和虛值期權(quán)的說(shuō)法中，不正確的是：（ABCD ）A .當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí)，我們將其稱為實(shí)值期權(quán)B .當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí)，我們將其稱為虛值期權(quán)C.當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí)，我們將其稱為實(shí)值期權(quán)D 當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí)，我們將其稱為虛值期權(quán)3、下列關(guān)于有收益資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)的說(shuō)法中，不正確的是： （AC ）A .對(duì)于有收益資產(chǎn)的美式

5、看漲期權(quán)，提前執(zhí)行期權(quán)意味著放棄收益權(quán)，因此不應(yīng)提前執(zhí)行C.對(duì)于有收益資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)，提前執(zhí)行期權(quán)可以獲得利息收入，應(yīng)該提前執(zhí)行4、以下的那些參數(shù)與股票歐式看漲期權(quán)的價(jià)格總是正相關(guān)? （ AD ）A.股票價(jià)格D.波動(dòng)率5、以下哪個(gè)說(shuō)法是不正確的：（ AC ）A.期貨合約到期時(shí)間幾乎總是長(zhǎng)于遠(yuǎn)期合約。C.無(wú)論在什么情況下，期貨價(jià)格都不會(huì)等于遠(yuǎn)期的價(jià)格。6、遠(yuǎn)期合約的特點(diǎn)有（BD ）B、實(shí)物交割D、信用風(fēng)險(xiǎn)大7、金融期貨基本上可以分為（ABC ）A、匯率期貨B、利率期貨C、股票指數(shù)期貨8、金融期市場(chǎng)最基本的功能是（ AB ）A、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)B、價(jià)格發(fā)現(xiàn)9、金融互換是在（AC ）基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。A

6、、平行貸款C、背對(duì)背貸款10、互換的基本作用有（ABCD ）A、創(chuàng)造固定利率負(fù)債B、管理固定利率負(fù)債C、創(chuàng)造合成浮動(dòng)利率資產(chǎn)D、管理浮劫利率投資11、以下哪個(gè)說(shuō)法是不正確的：（AC ）A.期貨合約到期時(shí)間幾乎總是長(zhǎng)于遠(yuǎn)期合約。C.無(wú)論在什么情況下，期貨價(jià)格都不會(huì)等于遠(yuǎn)期的價(jià)格。12、以下的那些參數(shù)與股票歐式看漲期權(quán)的價(jià)格總是正相關(guān)？ （AD）A.股票價(jià)格D.波動(dòng)率13、根據(jù)有收益資產(chǎn)的歐式看漲和看跌期權(quán)平價(jià)關(guān)系，下列說(shuō)法不正確的是：（ AD）A 當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)收益的現(xiàn)值增加時(shí)，意味著歐式看漲期權(quán)的價(jià)值會(huì)上升D.當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)收益的現(xiàn)值增加時(shí)，意味著歐式看跌期權(quán)的價(jià)值會(huì)下降三、判斷題 TOC o 1-5

7、 h z 1、如果從動(dòng)態(tài)的角度來(lái)考察，那么當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越低時(shí)，看跌期權(quán)的價(jià)格就越高。（錯(cuò)）2、期權(quán)時(shí)間價(jià)值的大小受到期權(quán)有效期長(zhǎng)短、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率和內(nèi)在價(jià)值這三個(gè)因素的共同影響。（對(duì)）3、當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格超過(guò)期權(quán)協(xié)議價(jià)格時(shí)，我們把這種期權(quán)稱為實(shí)值期權(quán)。（錯(cuò)）4、當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí)，應(yīng)該提前執(zhí)行美式看漲期權(quán)。（錯(cuò)）5、平價(jià)期權(quán)的時(shí)間價(jià)值最大，深度實(shí)值和深度虛值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值最小。（對(duì)）6、當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與利率呈負(fù)相關(guān)性時(shí)，遠(yuǎn)期價(jià)格就會(huì)高于期貨價(jià)格。（對(duì)）7、期權(quán)交易同期貨交易一樣，買賣雙方都需要交納保證金。（錯(cuò)）&有收益美式看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為期權(quán)執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)派發(fā)的現(xiàn)金

8、收益的現(xiàn)值及標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)之間的差額。（錯(cuò)）9、從持有成本的觀點(diǎn)來(lái)看，在遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)中，標(biāo)的資產(chǎn)保存成本越高，遠(yuǎn)期或期貨價(jià)格越低。（錯(cuò)）10、風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理只是我們進(jìn)行證券定價(jià)時(shí)提出的一個(gè)假設(shè)條件，但是基于這一思想計(jì)算得到的所有證券的價(jià)格都符合現(xiàn)實(shí)世界。（錯(cuò)）11、無(wú)套利定價(jià)法既是一種定價(jià)方法，也是定價(jià)理論中最基本的原則之一。（對(duì)）12、在金融市場(chǎng)上，任何一項(xiàng)金融資產(chǎn)的定價(jià)，都會(huì)使得利用該項(xiàng)金融資產(chǎn)進(jìn)行套利的機(jī)會(huì)不復(fù)存在。（錯(cuò)）13、狀態(tài)價(jià)格定價(jià)是無(wú)套利原則以及證券復(fù)制技術(shù)的具體運(yùn)用。對(duì)14、在風(fēng)險(xiǎn)中性條件下，所有現(xiàn)金流量都可以通過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行貼現(xiàn)求得現(xiàn)值。（對(duì)）錯(cuò)）15、期權(quán)按執(zhí)行的時(shí)

9、限劃分，可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。（16、如果遠(yuǎn)期匯差點(diǎn)數(shù)的順序是從小到大，則遠(yuǎn)期匯率等即期匯率減去遠(yuǎn)期匯差點(diǎn)數(shù)。（錯(cuò)）17、遠(yuǎn)期利率協(xié)議交割額是在協(xié)議期限末支付的，所以不用考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。（錯(cuò)）18、遠(yuǎn)期匯率協(xié)議的結(jié)算金的計(jì)算要考慮資金的時(shí)間價(jià)值。（對(duì)）19、B系數(shù)是衡量一種股票價(jià)格受整個(gè)股市價(jià)格波動(dòng)的影響的幅度，該系數(shù)越大則系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越小。（錯(cuò)）20、債券期貨和短期利率期貨的主要區(qū)別在于期限、報(bào)價(jià)方式以及交割方式不同，共同點(diǎn)是它們的價(jià)格決定因素基本相同。 （對(duì)）21、利率互換的實(shí)質(zhì)是將未來(lái)兩組利息的現(xiàn)金流量進(jìn)行交換。（對(duì)）22、期權(quán)價(jià)格下限實(shí)質(zhì)上是其相應(yīng)的內(nèi)在價(jià)值。（對(duì)） 四、簡(jiǎn)答題第7

10、題不考，增加第9、1。題1什么是無(wú)套利定價(jià)原則？在無(wú)套利市場(chǎng)中，如果兩項(xiàng)金融產(chǎn)品在到期日的價(jià)值完全相同，則它們?cè)诘狡谌罩叭我鈺r(shí)刻的價(jià)值也必然相同。.金融期貨合約定義是什么？其具有哪些特點(diǎn)？金融期貨合約是指由交易雙方訂立的、約定在未來(lái)某個(gè)日期以成交時(shí)所約定的價(jià)格交割一定數(shù)量的某種金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。與遠(yuǎn)期合約相比，具有如下特點(diǎn)：1、在交易所交易，信用風(fēng)險(xiǎn)小。2、合約是標(biāo)準(zhǔn)化的。3、合約很少進(jìn)行交割，大都以平倉(cāng)結(jié)束交易。4、實(shí)行每日清算和逐日盯市制度。5、實(shí)行保證金交易。請(qǐng)簡(jiǎn)述金融期權(quán)的概念及種類。金融期權(quán)是指期權(quán)的持有者在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)擁有以一定價(jià)格購(gòu)買或出售某項(xiàng)金融資產(chǎn)的權(quán)利。按購(gòu)買者的權(quán)

11、利劃分，期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。按期權(quán)購(gòu)買者執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限劃分，期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。按交易 場(chǎng)所劃分，期權(quán)可分為場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán).期權(quán)價(jià)格包括哪方面的價(jià)值構(gòu)成？影響期價(jià)格因素有哪些？期權(quán)價(jià)格包括內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。 期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值是指期權(quán)購(gòu)買者或多方如果立即執(zhí)行期權(quán)合約時(shí)可以獲得的收益。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是指在期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)為期權(quán)持有者帶來(lái)收益的可能性所隱含的價(jià)值。影響期權(quán)價(jià)格的因素有：1、標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)與期權(quán)協(xié)議價(jià)格，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格越高、協(xié)議價(jià)格越低，看漲期權(quán)的價(jià)格就越高，看跌期權(quán)的價(jià)格就 越低。2、期權(quán)的有效期，一般而言期權(quán)的有效期越長(zhǎng)，其價(jià)格就越高。3、標(biāo)的資產(chǎn)

12、價(jià)格的波動(dòng)率，波動(dòng)率越大，對(duì)期權(quán)多頭越有利，期權(quán)價(jià)格也應(yīng)越高。4、標(biāo)的資產(chǎn)的收益，在期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)生收益，將使看漲期權(quán)價(jià)格下降，而使看跌期權(quán)價(jià)格上升。5、什么情況下市場(chǎng)存在套利機(jī)會(huì)？6、遠(yuǎn)期外匯與外匯期貨的區(qū)別。1、合約項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)化不同：遠(yuǎn)期外匯只牽涉到合約雙方，交易規(guī)模、交割日等都由雙方商定；外匯期貨是在期貨交易所進(jìn)行買 賣，各項(xiàng)目都是標(biāo)準(zhǔn)化的。交易所一般都規(guī)定好外匯期貨的合約規(guī)模，交易地點(diǎn)，最小變動(dòng)價(jià)位，交割月份，交易時(shí)間，結(jié)算方法 等。2、現(xiàn)金支付形式不同：遠(yuǎn)期產(chǎn)品的現(xiàn)金支付只發(fā)生在到期日之時(shí)，而期貨交易則由交易所清算中心每日盯市。3、信用的擔(dān)保 抵押制度不同：遠(yuǎn)期交易時(shí)一般都需

13、要抵押金或者信用證等。而期貨交易時(shí)，不管是買方還是賣方都是與清算中心發(fā)生結(jié)算，清 算中心采用保證金和逐日盯市制度來(lái)保證交易者的違約信用問(wèn)題。4、流動(dòng)性不同：外匯期貨的買賣雙方可隨時(shí)在交易所進(jìn)行買賣，但遠(yuǎn)期外匯合約雙方成交后一般很少再進(jìn)行買賣。8、利率互換的理論基礎(chǔ)是什么？舉例說(shuō)明利率互換的過(guò)程。9、2008年金融危機(jī)與金融衍生工具（以論述題出現(xiàn)的概率很大）1 0、遠(yuǎn)期利率協(xié)議（書(shū)本114頁(yè)）遠(yuǎn)期利率協(xié)議是交易雙方現(xiàn)在約定從未來(lái)某一時(shí)刻開(kāi)始到未來(lái)另一時(shí)刻結(jié)束的時(shí)期內(nèi)按協(xié)議規(guī)定的利率（又稱協(xié)議利率）借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議.稅收的不對(duì)稱性存在的原因。答：許多金融工具的產(chǎn)生是

14、受到稅收不對(duì)稱性的刺激而產(chǎn)生的。稅收不對(duì)稱性的存在原因如下：（1 ）為了鼓勵(lì)一些行業(yè)的發(fā)展，或是出于某種考慮而引導(dǎo)新的投資方向，或是為了扶植一些新生行業(yè)，國(guó)家往往對(duì)一些行業(yè)實(shí)行特殊的稅收優(yōu)惠政策；（2 ）不同國(guó)家的稅負(fù)不同。事實(shí)上，由于有些國(guó)家對(duì)在其境內(nèi)的本國(guó)公司與外國(guó)行不同的稅收政策使得這一情況變得更加復(fù)雜；（3）某些公司過(guò)去的業(yè)績(jī)使得它有一些稅收抵免或稅收減免，這使得它在后幾年內(nèi)能沖銷應(yīng)納稅款。.互換的三種主要形式。答：（1 ）將固定利率債務(wù)轉(zhuǎn)化浮動(dòng)利率債務(wù)的利率互換；（2 ）將一種貨幣形式的債務(wù)轉(zhuǎn)化為一另一種貨幣形式債務(wù)的貨幣互換。（3）將浮動(dòng)價(jià)格轉(zhuǎn)化為固定價(jià)格的商品互換。4.產(chǎn)生套期成

15、本的原因。答：套期之所以有成本，原因有兩個(gè)，一個(gè)原因是套期者的采取套期策略來(lái)避免風(fēng)險(xiǎn)，該風(fēng)險(xiǎn)是由套期交易的另一方面來(lái)承擔(dān)的。 如果這個(gè)另一方面也是一位套期者，且具有相反的風(fēng)險(xiǎn)，那么，兩位套期者都得到了好處，我們就不需要其中一個(gè)必須補(bǔ)償另一 個(gè)。但是，更經(jīng)常的情況是，合約的另一方是一位投機(jī)者，當(dāng)用于套期措施的證券是遠(yuǎn)期合約時(shí)，這種情況就更為普遍。投機(jī)者利 用頭寸來(lái)投機(jī)利潤(rùn)。如果投機(jī)行為對(duì)于投機(jī)者來(lái)說(shuō)，代價(jià)很大（消耗財(cái)力），并且如果投機(jī)者又很厭惡風(fēng)險(xiǎn)的話，那么，投機(jī)者就 需要他們所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)得到補(bǔ)償。投機(jī)者由于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所得到的補(bǔ)償，也就是套期者要支付的成本。第二個(gè)原因是交易費(fèi)用的存 在，如手續(xù)費(fèi)、

16、買賣價(jià)差等。1、1、金融工程的要素和步驟是什么？金融工程學(xué)有三個(gè)基本要素：不確定性、信息和能力（ L5分）。不確定性是指在未來(lái)一段時(shí)間范圍內(nèi)，發(fā)生任何當(dāng)前 市場(chǎng)所不能預(yù)見(jiàn)事件的可能性（0.5分）。信息是指在金融市場(chǎng)上，人們具有的關(guān)于某一事件的發(fā)生、影響和后果的知識(shí)（0.5 分）。能力是指獲得某種能夠克服不確定性的資源，或者獲得更多信息并加以準(zhǔn)確分析（0.5分）。金融工程分步驟：診斷、分析、生產(chǎn)、定價(jià)和修正（2分）。2、2、遠(yuǎn)期交易與期貨交易有哪些區(qū)別？區(qū)別：交易主體不同：遠(yuǎn)期適合交易規(guī)模較小的投資者；期貨一般很難滿足中小交易商的要求。保證金要求不同：遠(yuǎn)期不需要 交易保證金；期貨則有保證金要求。

17、信用程度不同：遠(yuǎn)期的交易雙方有可能出現(xiàn)違約；期貨沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)。交易成本不同：遠(yuǎn) 期合約的設(shè)計(jì)成本高昂；期貨成本低廉。流動(dòng)性不同：遠(yuǎn)期合約一般在到期之前不能進(jìn)行買賣交易，只能待到期日進(jìn)行交割；期 貨由于具備流動(dòng)性，因此可以在到期之前進(jìn)行買賣交易（每小點(diǎn)1分）。3、3、簡(jiǎn)述決定遠(yuǎn)期匯率水平的因素。一般說(shuō)來(lái)，遠(yuǎn)期匯率水平取決于三個(gè)因素：（1）即期匯率水平（2分）；（2）兩種交易貨幣的利差（2分）；（3）遠(yuǎn)期期限的長(zhǎng)短（1分）。4、4、簡(jiǎn)述期權(quán)的要素及功能。期權(quán)合約一般含有以下四個(gè)必備要素：（D有效期；（2）協(xié)定價(jià)格：（3）數(shù)量；（4）基礎(chǔ)金融資產(chǎn)（每小點(diǎn)0.5分，共2分）。期權(quán)的基本功能可歸納為以下

18、四種：（1）資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理（1分）；（2）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁（1分）；（3）金融杠桿（0.5分）；（4）創(chuàng)造收益（0.5分）。1解釋保證金制度如何保護(hù)投資者規(guī)避其面臨的違約風(fēng)險(xiǎn)。保證金是投資者向其經(jīng)紀(jì)人建立保證金賬戶而存入的一筆資金。當(dāng)投資者在期貨交易面臨損失時(shí)，保證金就作為該投資者可承擔(dān)一 定損失的保證。保證金采取每日盯市結(jié)算，如果保證金賬戶的余額低于交易所規(guī)定的維持保證金，經(jīng)紀(jì)公司就會(huì)通知交易者限期內(nèi) 把保證金水平補(bǔ)足到初始保證金水平，否則就會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)。這一制度大大減小了投資者的違約可能性。另外，同樣的保證金制度 建立在經(jīng)紀(jì)人與清算所、以及清算會(huì)員與清算所之間，這同樣減少了經(jīng)紀(jì)人與清算會(huì)員的違約可能

19、。2試述多頭套期保值和空頭套期保值。（一）多頭套期保值多頭套期保值也稱買入套期保值，即通過(guò)進(jìn)入遠(yuǎn)期或期貨市場(chǎng)的多頭對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值。擔(dān)心價(jià)格上漲 的投資者會(huì)運(yùn)用多頭套期保值的策略，其主要目的是鎖定未來(lái)買入價(jià)格。（二）空頭套期保值空頭套期保值也稱賣出套期保值，即通過(guò)進(jìn)入遠(yuǎn)期或期貨市場(chǎng)的空頭對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值。擔(dān)心價(jià)格下跌的投資者會(huì)運(yùn)用空頭 套期保值的策略，其主要目的是鎖定未來(lái)賣出價(jià)格。多頭套期保值和空頭套期保值其目的都是為了實(shí)現(xiàn)保值，避免風(fēng)險(xiǎn)。3解釋為何美式期權(quán)價(jià)格至少不低于同等條件下歐式期權(quán)價(jià)格？因?yàn)槊朗狡跈?quán)和歐式期權(quán)相比具有提前執(zhí)行的優(yōu)勢(shì)，所以美式期權(quán)價(jià)格不可能比同等條件下歐式期權(quán)

20、的價(jià)格低4簡(jiǎn)述股票期權(quán)和權(quán)證的差別。股票期權(quán)與股本權(quán)證的區(qū)別主要在于：（1 ） 有無(wú)發(fā)行環(huán)節(jié)；權(quán)證在進(jìn)入交易之市場(chǎng)之前，必須由發(fā)行股票的公司向市場(chǎng)發(fā)行，而期權(quán)無(wú)需經(jīng)過(guò)發(fā)行環(huán)節(jié)，只需買賣雙 方同意，就可直接成交。數(shù)量是否有限；權(quán)證的流通數(shù)量是相對(duì)固定的，期權(quán)的數(shù)量是無(wú)限的。是否影響總股本；權(quán)證行權(quán)后，公司股本的增減等于行使權(quán)證時(shí)所買賣的股票數(shù)量，從而對(duì)股票價(jià)格有壓低或提升的作 用；期權(quán)行權(quán)時(shí)所需的股票是從市場(chǎng)購(gòu)入，對(duì)公司的總股本不會(huì)產(chǎn)生影響。5請(qǐng)解釋保證金制度如何保護(hù)投資者規(guī)避其面臨的違約風(fēng)險(xiǎn)？保證金是投資者向其經(jīng)紀(jì)人建立保證金賬戶而存入的一筆資金。當(dāng)投資者在期貨交易面臨損失時(shí)，保證金就作為該投

21、資者可承擔(dān)一定損失的保證。保證金采取每日盯市結(jié)算，如果保證金賬戶的余額低于交易所規(guī)定的維持保證金，經(jīng)濟(jì)公司就會(huì)通知交易者限期內(nèi)把保證金水平補(bǔ)足到初始保證金水平，否則就會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)。這一制度大大減少了投資者的違約可能性。另外，同樣的保證金制度建立在經(jīng)紀(jì)人與清算所、以及清算會(huì)員與清算所之間，這同樣減少了經(jīng)紀(jì)人與清算會(huì)員的違約可能。 6請(qǐng)解釋完美套期保值的含義。完美套期保值一定比不完美的套期保值好嗎？ 若遠(yuǎn)期（期貨）的到期日、標(biāo)的資產(chǎn)和交易金額等條件的設(shè)定使得遠(yuǎn)期（期貨）與現(xiàn)貨都能恰好匹配，從而能夠完全消除價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 時(shí)，我們稱這種能夠完全消除價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的套期保值為“完美的套期保值”。而不完美的套期保值

22、，則是指那些無(wú)法完全消除價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的套期保值。通常不完美的套期保值是常態(tài)。8說(shuō)明與互換有關(guān)的主要風(fēng)險(xiǎn)？ 與互換相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：信用風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 。 由于互換是交易對(duì)手之間私下達(dá)成的場(chǎng)外協(xié)議，因此包含著信用風(fēng)險(xiǎn)，也就是交易對(duì)手違約的風(fēng)險(xiǎn)。 對(duì)利率互換來(lái)說(shuō)，由于交換的僅是利息差額，其交易雙方真正面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露遠(yuǎn)比互換的名義本金要少得多。更多精品文檔學(xué)習(xí)好資料對(duì)貨幣互換來(lái)說(shuō)，由于進(jìn)行本金的交換，其交易雙方面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)顯然比利率互換要大一些。與互換相聯(lián)系的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要可分為利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)：五、名詞：增加1 .平價(jià)期權(quán)、2障礙期權(quán)（這兩個(gè)是奇異期權(quán)中相關(guān)概念） TOC o 1-5 h z

23、 金融互換：兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人按照商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的合約P104看漲期權(quán)：賦予其購(gòu)買者在規(guī)定的期限內(nèi)按約定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利的合約P141看跌期權(quán)：看跌期權(quán)賦予其購(gòu)買者在規(guī)定的期限內(nèi)按約定的價(jià)格賣出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利的合約P141期權(quán)價(jià)差交易：指持有相同期限，不同協(xié)議價(jià)的兩個(gè)或多個(gè)同種期權(quán)頭寸組合（即同是看漲期權(quán)，或者同是看跌期權(quán)），其主要類型有牛市價(jià)差組合能市差價(jià)組合蝶式價(jià)差組合.金融工程：指運(yùn)用金融工具重新構(gòu)造現(xiàn)有的金融狀況，使之具有所期望的特性（即收益/風(fēng)險(xiǎn)組合特性）”。貨幣時(shí)間價(jià)值：指當(dāng)前所持有的一定量貨幣比未來(lái)獲得的等量貨幣具有更高的

24、價(jià)值。遠(yuǎn)期合約：指交易雙方約定在未來(lái)一個(gè)確定的時(shí)間，按照某一確定的價(jià)格，買賣一定數(shù)量某種資產(chǎn)的協(xié)議或合約。遠(yuǎn)期利率協(xié)議：交易雙方現(xiàn)在約定從未來(lái)某一時(shí)刻開(kāi)始到未來(lái)另一時(shí)刻結(jié)束的時(shí)期內(nèi)按協(xié)議規(guī)定的利率（又稱協(xié)議利率）借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議。遠(yuǎn)期外匯交易：指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時(shí)間等交易條件，到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易。金融期貨：交易雙方在金融市場(chǎng)上，以約定的時(shí)間和價(jià)格，買賣某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約。股指期貨：指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的

25、買賣。利率互換：交易雙方同意在合約規(guī)定的期間內(nèi)，在一筆象征性的本金的基礎(chǔ)上，互相交換不同性質(zhì)的利率（浮動(dòng)利率或固定利率）款項(xiàng)的合約。貨幣互換：交易雙方同意在合約規(guī)定的期間內(nèi)，相互交換不同貨幣的本金以及不同性質(zhì)的利率（浮動(dòng)利率或固定利率）款項(xiàng)的合約。外匯期貨合約：一種交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化的法律契約。合約規(guī)定交易雙方各自支付一定的保證金和傭金，并按照交易幣種、數(shù)量、交割月份與地點(diǎn)等買賣一定數(shù)量的外匯。平價(jià)期權(quán)：指期權(quán)履約價(jià)與當(dāng)前期權(quán)期貨合約的現(xiàn)價(jià)完全相同，即延買期權(quán)和延賣期權(quán)的交割價(jià)格與相關(guān)期貨現(xiàn)行市場(chǎng)成交價(jià)格持平時(shí)的期權(quán)。障礙期權(quán)：期權(quán)的回報(bào)依賴于標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格在一段特定時(shí)間內(nèi)是否達(dá)到了某個(gè)特定的

26、水平。積木分析：指將各種基本金融工具搭配組合或分解，形成一種新的結(jié)構(gòu)，以解決相應(yīng)的金融和財(cái)務(wù)問(wèn)題。.垃圾債券：指高收益率或投機(jī)等級(jí)債券，是具有比投資等級(jí)低的債券。.反向回購(gòu)協(xié)議：指同時(shí)購(gòu)買和賣出某種證券，結(jié)算時(shí)間不同。.可轉(zhuǎn)換債券：指?jìng)钟腥擞袡?quán)利，但沒(méi)有義務(wù)把債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行者的其他資產(chǎn)。.歐式期權(quán)：指只能在期權(quán)到期時(shí)執(zhí)行的期權(quán)。.浮動(dòng)利率債券：是一種按變化的市場(chǎng)條件周期性地設(shè)置其利率的債券。1、基差：是指遠(yuǎn)期價(jià)格與即期價(jià)格之間的差異。（4分）2、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利原理：是利用金融市場(chǎng)上價(jià)格已知的相關(guān)金融變量信息來(lái)確定金融產(chǎn)品未來(lái)價(jià)格（如遠(yuǎn)期匯率）的一種定價(jià)技術(shù)或思路。（3分）這一原理在金融領(lǐng)域的應(yīng)

27、用很廣。（1分）3、預(yù)期假設(shè)理論：是對(duì)有關(guān)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間關(guān)系的最一般的理論解釋（1分），認(rèn)為一種商品的期貨價(jià)格就是市場(chǎng)預(yù)期該商品到交割時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格。（3分）4、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：是指影響股票市場(chǎng)整體價(jià)格波動(dòng)（變化）的變量。（4分）5、金融工程：就是利用金融工具對(duì)現(xiàn)有金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行重組，使之具有更為理想合意的特征。（4分）1金融遠(yuǎn)期合約（Forward Con tracts ）是指雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。 在合約中，未來(lái)將買入標(biāo)的物的一方稱為多方（Long Position ），而在未來(lái)將賣出標(biāo)的物的一方稱為空方（Short Position

28、）2期貨：期貨是現(xiàn)在進(jìn)行買賣，但是在將來(lái)進(jìn)行交收或交割的標(biāo)的物。3遠(yuǎn)期價(jià)格：遠(yuǎn)期價(jià)格是指使遠(yuǎn)期合約簽訂時(shí)價(jià)值為零的交割價(jià)格。遠(yuǎn)期價(jià)格是理論上的交割價(jià)格。4利率互換：利率互換是指雙方同意在未來(lái)的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的相同名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)事先選定的某一浮動(dòng)利率計(jì)算，而另一方的現(xiàn)金流則根據(jù)固定利率計(jì)算。5看漲期權(quán) ：如果賦予期權(quán)買者未來(lái)按約定價(jià)格購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，就是看漲期權(quán)；6執(zhí)行價(jià)格：是指合約中雙方約定的價(jià)格。7遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議（FRA是買賣雙方同意從未來(lái)某一商定的時(shí)刻開(kāi)始的一定時(shí)期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議。8貨幣互換貨幣互

29、換是在未來(lái)約定期限內(nèi)將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價(jià)本金和固定利息進(jìn)行交換。9看跌期權(quán) ：如果賦予期權(quán)買者未來(lái)按約定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，就是看跌期權(quán)。10權(quán)證權(quán)證（Warrants ）是發(fā)行人與持有者之間的一種契約，其發(fā)行人可以是上市公司，也可以是上市公司股東或投資銀行等第三者。權(quán)證允許持有人在約定的時(shí)間（行權(quán)時(shí)間），可以用約定的價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向發(fā)行人購(gòu)買或賣出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。11保證金制度；指清算所規(guī)定的達(dá)成期貨交易的買方或賣方，應(yīng)交納履約保證金的制度。12基差所謂基差（Basis ）是指特定時(shí)刻需要進(jìn)行套期保值的現(xiàn)貨價(jià)格與用以進(jìn)行套期保值的期貨價(jià)格之差。13套期保值比率

30、是指為規(guī)避固定收益?zhèn)F(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，套期保值者在建立交易頭寸時(shí)所確定的期貨合約的總價(jià)值與所保值的現(xiàn)貨合同總價(jià)值之間的比率。確定合適的套期保值比率是減少交叉套期保值風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到最佳套期保值效果的關(guān)鍵。14股指期貨以股票指數(shù)作為標(biāo)的資產(chǎn)的股票指數(shù)期貨，則是指交易雙方約定在將來(lái)某一特定時(shí)間交收“一定點(diǎn)數(shù)的股價(jià)指數(shù)”的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，通常簡(jiǎn)稱為股指期貨。15久期現(xiàn)代的久期（Duration ）就被定義為利率敏感性資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的百分比對(duì)到期收益率變動(dòng)的一階敏感性，16信用風(fēng)險(xiǎn) 由于互換是交易對(duì)手之間私下達(dá)成的場(chǎng)外協(xié)議，因此包含著信用風(fēng)險(xiǎn)，也就是交易對(duì)手違約的風(fēng)險(xiǎn)。17期權(quán)：所謂期權(quán)（Option ），是指

31、賦予其購(gòu)買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格（簡(jiǎn)稱執(zhí)行價(jià)格，Exercise Price或StrikingPrice ）購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種資產(chǎn)（稱為標(biāo)的資產(chǎn)或潛含資產(chǎn)，Underlying Assets ）的權(quán)利的合約。18交易單位 所謂交易單位，也被稱為“合約大小”（Con tract Size ），就是一張期權(quán)合約中標(biāo)的資產(chǎn)的交易數(shù)量。19實(shí)值期權(quán)指具有內(nèi)在價(jià)值的期權(quán)。當(dāng)看漲期權(quán)的敲定價(jià)格低于相關(guān)期貨合約的當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，該看漲期權(quán)具有內(nèi)涵價(jià)值。當(dāng)看跌期權(quán)的敲定價(jià)格高于相關(guān)期貨合約的當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格時(shí),該看跌期權(quán)具有內(nèi)涵價(jià)值。學(xué)習(xí)好資料20互換期權(quán)互換期權(quán)(Swaption)本質(zhì)上屬于期權(quán)而不

32、是互換，該期權(quán)的標(biāo)的物為互換，互換期權(quán)的持有人 有權(quán)在未來(lái)簽訂一個(gè)互換協(xié)議。六、計(jì)算題(主要考1、互換2、金融工程分析方法兩方面)第3、7、9、11題不考1、假設(shè)兩個(gè)零息票債券A和B，兩者都是在1年后的同一天到期，其面值為100元(到期時(shí)都獲得100元現(xiàn)金流)。如果債券A的當(dāng)前價(jià)格為98元，并假設(shè)不考慮交易成本和違約情況。問(wèn)題：(1)債券B的當(dāng)前價(jià)格應(yīng)該為多少呢？(2 )如果債券B的當(dāng)前價(jià)格只有97.5元，問(wèn)是否存在套利機(jī)會(huì)？如果有，如何套利？(1 )按無(wú)套利定價(jià)原理，債券B與債券A有相同的損益或現(xiàn)金流，所以債券B的價(jià)格也應(yīng)為98元。(2 )若債券B的價(jià)格為97.5元，說(shuō)明債券B的價(jià)值被市場(chǎng)低

33、估。那么債券B與債券A之間存在套利機(jī)會(huì)。實(shí)現(xiàn)套利的方法很簡(jiǎn)單，買進(jìn)價(jià)值低估的資產(chǎn) 一債券B,賣出價(jià)值高估的資產(chǎn)一債券A。所以，套利的策略就是：賣空債券 A，獲得98元，用其中的97.5元買進(jìn)債券B,這樣套利的盈利為0.5元。2、假定外匯市場(chǎng)美元兌換馬克的即期匯率是1美元換1.8馬克，美元利率是8%馬克利率是4%試問(wèn)一年后遠(yuǎn)期無(wú)套利的均衡利率是多少？(1 +8%美元=1.8 X ( 1 +4%馬克，得到1美元=1.7333馬克4、假設(shè)有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)證券A,當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為100元，1年后的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)出現(xiàn)兩種可能的狀態(tài)：在狀態(tài)1時(shí)證券A價(jià)格上升至 105元，在狀態(tài)2時(shí)證券A價(jià)格下跌至95元。同樣，也有

34、一個(gè)證券B，它在1年后的損益為，在狀態(tài)1時(shí)上升至105，在狀態(tài)2 時(shí)下跌至95元。另外，假設(shè)不考慮交易成本。問(wèn)題：(1 )證券B的合理價(jià)格為多少呢？(2 )如果B的價(jià)格為99元，是否存在套利？如果有，如何套利?100元。根據(jù)無(wú)套利定價(jià)原理，只要兩種證券的損益完全一樣，那么它們的價(jià)格也應(yīng)該是一樣。所以，證券B的合理價(jià)格也應(yīng)該為100元。2)當(dāng)證券B的價(jià)格為99元，因此存在套利機(jī)會(huì)。只要賣空證券A，買進(jìn)證券B,就可實(shí)現(xiàn)套利1 J元。5、甲賣出1份A股票的歐式看漲期權(quán)，9月份到期，協(xié)議價(jià)為20元。現(xiàn)在是5月，A股票價(jià)格為18元，期權(quán)價(jià)格為2元。如 果期權(quán)到期時(shí)A股票價(jià)格為25元，請(qǐng)問(wèn)甲在整個(gè)過(guò)程中的

35、現(xiàn)金流是多少？他在5月份收入2元，9月份付出5元(=25-20 )6、假設(shè)3種零息票的債券面值都為100元，它們的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格分別為：1年后到期的零息票債券的當(dāng)前價(jià)格為98元；2年后到期的零息票債券的當(dāng)前價(jià)格為96元；3年后到期的零息票債券的當(dāng)前價(jià)格為93元；(并假設(shè)不考慮交易成本和違約情況)問(wèn)題：(1 )如果有一個(gè)債券A的息票率為10%，1年支付1次利息，面值為100,期限為三年。試問(wèn)債券A的當(dāng)前價(jià)格應(yīng)該為多少？(2)如果該債券A的當(dāng)前價(jià)格為120元，問(wèn)是否存在套利機(jī)會(huì)？如果有，如何套利分析過(guò)程：構(gòu)造相同損益的復(fù)制組合(1)購(gòu)買0.1張的1年后到期的零息票債券，其損益剛好為(2)購(gòu)買0.1張

36、的2年后到期的零息票債券，其損益剛好為(3)購(gòu)買1.1張的3年后到期的零息票債券，其損益剛好為0.1 X 98+0.1 X96+ 1.1 X93= 121.7問(wèn)題(2 )的解答：債券A的當(dāng)前價(jià)格為120元，小于當(dāng)前市場(chǎng)應(yīng)有的價(jià)格100X0.1 = 10 元;100X0.1 = 10 元;100X 1.1 二 110 元；121.7元，因此根據(jù)無(wú)套利定價(jià)原理，存在套利機(jī)會(huì)。這樣可以套利121.7 120=1.7元當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格為120元，而無(wú)套利定價(jià)的價(jià)格為121.7元，所以市場(chǎng)低估該債券的價(jià)值，則應(yīng)買進(jìn)這個(gè)債券,然后賣空無(wú)套利定價(jià)原理中的復(fù)制組合。套利策略為：(1)買進(jìn)債券A ；(2)賣空0.1張的1年