銀行地理圖鑒（中部篇）

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250019 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不弱，信用派生偏緊 6 HYPERLINK l _TOC_250018 GDP 增速快于全國(guó) 6 HYPERLINK l _TOC_250017 吸納社融資金不強(qiáng) 7 HYPERLINK l _TOC_250016 存款派生近年走弱 9 HYPERLINK l _TOC_250015 盈利水平偏低，受信用減值拖累 12 HYPERLINK l _TOC_250014 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亦受累，而撥備前較優(yōu) 17 HYPERLINK l _TOC_250013 資負(fù)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，到位尚需時(shí)日 20 HYPERLINK l _TOC_250012

2、配置傾斜信貸，存量占比仍低 20 HYPERLINK l _TOC_250011 貸款結(jié)構(gòu)趨均衡，但分化顯著 23 HYPERLINK l _TOC_250010 同業(yè)壓縮較快，非標(biāo)壓力仍存 26 HYPERLINK l _TOC_250009 存款占比略低，同業(yè)依存較高 29 HYPERLINK l _TOC_250008 企業(yè)活期連降，居民定期高增 31 HYPERLINK l _TOC_250007 不良?jí)毫θ栽冢匆娒黠@拐點(diǎn) 33 HYPERLINK l _TOC_250006 不良加速暴露，絕對(duì)值好于同業(yè) 33 HYPERLINK l _TOC_250005 關(guān)注主動(dòng)下遷，絕對(duì)水平仍

3、偏高 34 HYPERLINK l _TOC_250004 偏離度有改善，逾期 90 天內(nèi)較多 35 HYPERLINK l _TOC_250003 新增壓力仍大，計(jì)提力度卻趨弱 36 HYPERLINK l _TOC_250002 撥備存量消耗，仍高于可比同業(yè) 37 HYPERLINK l _TOC_250001 資本狀況尚可，核心一級(jí)稍弱 39 HYPERLINK l _TOC_250000 核心觀點(diǎn)：有瑕疵，但無(wú)虞 42圖表目錄圖 1：2019 年末，中部地區(qū) 18 家地方法人銀行總資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)達(dá)到 6.18 萬(wàn)億 6圖 2：中部地區(qū) 18 家地方法人銀行股東多有國(guó)資背景 6圖 3：中部

4、相較全國(guó)融資渠道更加依賴銀行投放貸款 8圖 4：中部整體社融結(jié)構(gòu)：近 2 年政府債、企業(yè)債貢獻(xiàn)增加 8圖 5：中部地區(qū)本外幣各項(xiàng)貸款增長(zhǎng)始終快于全國(guó)整體 9圖 6：中部地區(qū)本外幣各項(xiàng)存款增長(zhǎng) 2018 年以來(lái)慢于全國(guó)整體 9圖 7：中部地區(qū)本外幣各項(xiàng)貸款占全國(guó)比例約 15.5%（11 月末） 9圖 8：中部地區(qū)本外幣各項(xiàng)存款占全國(guó)比例約 14.5%（11 月末） 9圖 9：自 2018 年起，中部整體存貸比（本外幣）超過(guò)全國(guó)，同時(shí)上升速率明顯加快 10圖 10：中部 18 家銀行整體業(yè)績(jī)歸因分析（2014、2017-2019） 17圖 11：中部 9 家銀行整體業(yè)績(jī)歸因分析（2014-2020

5、H1） 17圖 12：中資中小銀行本輪去杠桿之前呈現(xiàn)典型的“同業(yè)擴(kuò)張”模式 20圖 13：中資大型銀行雖然存款占比亦有下滑，但資產(chǎn)擺布始終穩(wěn)定 20圖 14：五大行（除中行）在中部投放的貸款占當(dāng)?shù)胤蓊~要明顯高于全國(guó)其他地區(qū) 23圖 15：制造、批發(fā)零售貸款存量占比持續(xù)壓降 26圖 16：2019 年末、2020 年 11 月末，中資中小銀行股權(quán)及其他投資占比分別為 11.2%、10.2% 27圖 17：2016-2019，中部整體財(cái)政收入復(fù)合增速慢于全國(guó) 29圖 18：2016-2019，中部整體財(cái)政支出復(fù)合增速快于全國(guó) 29圖 19：中部 18 家銀行整體企業(yè)活期存款 2018-2019 均

6、負(fù)增長(zhǎng) 31圖 20：中部 6 家銀行整體上半年主要是定期存款增長(zhǎng)較快 31圖 21：中部 18 家銀行整體活期存款占比降至 45.2%（2019） 32圖 22：中部 18 家銀行整體居民存款活期率降至 28.5%（2019） 32圖 23：中部 18 家銀行整體企業(yè)存款活期率降至 62.5%（2019） 32圖 24：中部 6 家銀行整體存款活期化率（44.4%）上半年亦明顯下行 32圖 25：8 家全國(guó)性銀行中部地區(qū)貸款不良率略高于整體，且邊際持續(xù)上行 33圖 26：2017-2019H1，城、農(nóng)商行整體撥備覆蓋率快速下降，同期商業(yè)銀行整體穩(wěn)中有升 38圖 27：中部 18 家銀行貸款占

7、比、非標(biāo)占比（2019）氣泡散點(diǎn)圖 42圖 28：中部 18 家銀行存款占比、活期存款占比（2019）氣泡散點(diǎn)圖 43圖 29：中部 18 家銀行不良+關(guān)注/2（2019）與不良/逾期（2019）氣泡散點(diǎn)圖 44圖 30：中部 18 家銀行不良凈生成率（2017-2019 簡(jiǎn)單平均）與撥備覆蓋率（2019）氣泡散點(diǎn)圖 44表 1：中部各省及全國(guó) GDP 累計(jì)增速（%）：多數(shù)時(shí)候中部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要快于全國(guó)整體水平 7表 2：中部各省新增社融占比一直顯著低于其 GDP 貢獻(xiàn)占比 7表 3：中部整體社融各分項(xiàng)：人民幣貸款占全國(guó)份額相對(duì)較高，但仍低于 GDP 貢獻(xiàn)值 8表 4：中部地區(qū)整體居民部門貸款占比

8、（本外幣）高于全國(guó) 10表 5：中部整體非金融企業(yè)部門貸款占比（本外幣）與全國(guó)基本相當(dāng) 10表 6：中部整體居民部門存款占比（本外幣）明顯高于全國(guó) 11表 7：中部整體非金融企業(yè)部門存款占比（本外幣）明顯低于全國(guó) 11表 8：中部整體政府部門存款占比（本外幣）高于全國(guó) 11表 9：中部 18 家銀行整體 ROE 低于商業(yè)銀行整體水平，其中僅 5 家（2019 年）高于行業(yè) 12表 10：中部 18 家銀行整體 ROA 亦明顯低于商業(yè)銀行整體，與城、農(nóng)商行相比亦略微偏弱 13表 11：中部 18 家銀行整體凈息差（期初、末估算值）與商業(yè)銀行整體水平基本相當(dāng) 14表 12：中部 18 家銀行整體非

9、息凈收入占比與商業(yè)銀行整體水平相當(dāng)，但個(gè)股間分化嚴(yán)重 14表 13：中部 18 家銀行整體成本收入比低于商業(yè)銀行整體水平 15表 14：中部 18 家銀行整體實(shí)際所得稅率略高于行業(yè)整體水平（以上市銀行整體作為參照） 16表 15：中部多數(shù)銀行營(yíng)收增速 2019-20H1 呈現(xiàn)明顯放緩；總體絕對(duì)水平要快于上市銀行整體（pct） 17表 16：中部 18 家銀行整體 2019-20H1 歸屬凈利潤(rùn)表現(xiàn)要好于行業(yè)整體；但時(shí)間軸拉長(zhǎng)看波動(dòng)性更大（pct） 18表 17：中部 18 家銀行整體撥備前利潤(rùn)繼續(xù)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)；且近年始終領(lǐng)先上市銀行整體增速（pct） 19表 18：中部 18 家銀行整體總資

10、產(chǎn)增速呈現(xiàn)明顯放緩，與商業(yè)銀行整體規(guī)模擴(kuò)張?jiān)鏊偎街饾u趨同 20表 19：中部 18 家地方性銀行整體貸款投放節(jié)奏明顯快于中部地區(qū)各項(xiàng)貸款整體水平 21表 20：中部 18 家銀行整體貸款占資產(chǎn)比例（2019）44.9%，較中小行整體水平偏低 22表 21：中部 18 家銀行整體一般對(duì)公貸款占比趨于下降 23表 22：中部 18 家銀行整體零售貸款占比趨于上升 24表 23：中部 18 家銀行（2019）對(duì)公貸款前三投放行業(yè)一覽 25表 24：中部 18 家銀行整體同業(yè)資產(chǎn)配置比例已降至 4.7%（2019） 26表 25：中部 18 家銀行整體金融投資配置占比降至 39.2%（2019） 2

11、7表 26：中部 18 家銀行整體表內(nèi)非標(biāo)資產(chǎn)占比降至 19.3%（2019） 28表 27：中部 18 家銀行整體存款占負(fù)債比重為 66.2%（2019），略低于中資中小行整體水平 29表 28：中部 18 家銀行整體（同業(yè)負(fù)債+同業(yè)存單）占負(fù)債比重為 27.0%（2019） 30表 29：中部 18 家銀行中?？谵r(nóng)商、武漢農(nóng)商、海南銀行、長(zhǎng)沙銀行、徽商銀行活期占比超過(guò) 50%（2019） 32表 30：中部 18 家銀行整體不良率 1.84%，低于全國(guó)城商行 2.32%（2019） 34表 31：中部 18 家銀行整體關(guān)注類占比 3.71%（2019），高于商業(yè)銀行整體 35表 32：中部

12、 18 家銀行整體不良/逾期、不良/逾期 90 天分別為 59.76%、109.70%（2019） 36表 33：中部 18 家銀行整體不良凈生成壓力邊際上抬，信貸成本卻有所下行 37表 34：中部 18 家銀行整體波比覆蓋率 194.66%（2019），高于商業(yè)銀行整體 38表 35：中部 18 家銀行整體核心一級(jí)資本充足率 9.70%，略低于非 A 股銀行整體 0.13pct（2019） 39表 36：中部 18 家銀行整體一級(jí)資本充足率 10.62%，高于非 A 股銀行整體 0.57pct（2019） 40表 37：中部 18 家銀行整體資本充足率 13.20%，高于非 A 股銀行整體

13、0.72pct（2019） 41表 38：上市銀行盈利及估值預(yù)測(cè)表 45作為銀行地理圖鑒系列報(bào)告第三篇，我們選擇聚焦中部地區(qū)，按規(guī)模體量、法人性質(zhì)選擇 18 家地方性銀行作為研究對(duì)象，詳細(xì)分析樣本銀行經(jīng)營(yíng)質(zhì)量之余，希冀通過(guò)更廣泛的研究輔佐論證行業(yè)發(fā)展的微觀特征、規(guī)律。圖 1：2019 年末，中部地區(qū) 18 家地方法人銀行總資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)達(dá)到 6.18 萬(wàn)億資料來(lái)源：Wind，圖 2：中部地區(qū) 18 家地方法人銀行股東多有國(guó)資背景80%70%60%50%40%30%20%10%漢口銀行武漢農(nóng)商湖北銀行長(zhǎng)沙銀行華融湘江銀行長(zhǎng)沙農(nóng)商中原銀行 鄭州銀行 洛陽(yáng)銀行 平頂山銀行徽商銀行合肥科技農(nóng)商江西銀行九

14、江銀行贛州銀行上饒銀行?？谵r(nóng)商海南銀行0%75%74%53%42%39%40%33%32%44% 42%39%44%24%16%18%25%18%10%湖北湖南河南安徽江西海南前十大股東：國(guó)資比例資料來(lái)源：Wind，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不弱，信用派生偏緊GDP 增速快于全國(guó)銀行經(jīng)營(yíng)本質(zhì)依托于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，總覽中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)，各省 GDP 增速多數(shù)時(shí)期要快于全國(guó)整體水平，今年前三季亦只有湖北、河南經(jīng)濟(jì)增速低于全國(guó)；中部總體經(jīng)濟(jì)體量能夠占到全國(guó) 20%以上，GDP 體量由高到低依次是河南、湖北、湖南、安徽、江西和海南。表 1：中部各省及全國(guó) GDP 累計(jì)增速（%）：多數(shù)時(shí)候中部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要快于全國(guó)整體水平湖北湖南河南

15、江西安徽海南全國(guó)2013-1210.1010.109.0010.1010.409.907.772014-129.709.508.909.709.208.507.432015-128.858.508.309.108.717.807.042016-128.108.008.149.008.697.506.852017-127.808.007.808.808.467.006.952018-127.807.807.608.708.005.806.752019-127.507.607.008.007.505.806.112020-03-39.18-1.90-6.70-3.80-6.50-4.50-6.80

16、2020-06-19.301.30-0.300.900.70-2.60-1.602020-09-10.402.600.502.502.501.100.70資料來(lái)源：Wind，（注：紅字、紅色底紋單元格代表 GDP 增速超過(guò)全國(guó)整體水平）吸納社融資金不強(qiáng)反觀社融資金狀況，中部地區(qū) 6 省吸納的新增社融大約只占到全國(guó)的 15%，與其經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)比例相比則“明顯不符”；從各省情況來(lái)看，2018 年至今年前三季度，也僅有江西新增社融占比始終保持略高于其 GDP 貢獻(xiàn)值，而其余 5 省新增社融占比不同程度偏弱。表 2：中部各省新增社融占比一直顯著低于其 GDP 貢獻(xiàn)占比湖北湖南河南江西安徽海南中部社融累計(jì)增

17、量占全國(guó)份額2013-123.5%2.4%3.3%2.3%2.9%0.6%15.0%2014-123.6%2.4%4.1%2.4%2.6%0.7%15.8%2015-122.8%2.7%3.7%2.0%2.3%1.0%14.5%2016-123.3%2.5%3.8%2.2%3.5%1.1%16.4%2017-122.8%2.5%2.6%2.0%2.7%0.3%12.9%2018-122.9%2.7%3.5%2.6%2.4%0.2%14.2%2019-123.4%3.5%4.4%2.6%2.8%0.4%17.1%2020-032.0%3.8%4.8%3.0%3.5%0.6%17.8%2020-0

18、62.4%3.4%4.1%2.9%3.2%0.5%16.4%2020-092.9%3.3%3.6%2.7%3.1%0.3%15.8%GDP 累計(jì)值占全國(guó)份額2013-124.2%4.2%5.4%2.4%3.2%0.5%20.0%2014-124.3%4.2%5.4%2.4%3.2%0.5%20.1%2015-124.3%4.2%5.4%2.4%3.2%0.5%20.0%2016-124.4%4.2%5.4%2.5%3.3%0.5%20.3%2017-124.3%4.1%5.4%2.4%3.2%0.5%19.9%2018-124.6%4.0%5.4%2.5%3.7%0.5%20.7%2019-1

19、24.6%4.0%5.5%2.5%3.7%0.5%20.9%2020-033.1%4.3%5.6%2.6%3.8%0.5%19.9%2020-063.8%4.2%5.6%2.6%3.8%0.5%20.5%2020-094.1%4.1%5.5%2.5%3.8%0.5%20.7%資料來(lái)源：Wind，（注：紅字、紅色底紋單元格代表社融占比超過(guò) GDP 占比） 逐一看社融各分項(xiàng)，中部地區(qū)整體新增體量占全國(guó)份額相對(duì)較高的是人民幣貸款，近 2年新增體量大約占全國(guó)的 18-19%，但仍然低于中部整體的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)值水平。而其余分項(xiàng)，包括企業(yè)債券、股票融資、政府債等在內(nèi)，新增體量占全國(guó)份額均明顯較低。進(jìn)一步從 2

20、013 年以來(lái)中部地區(qū)累計(jì)新增社融結(jié)構(gòu)看，中部實(shí)體融資渠道相當(dāng)依賴于銀行信貸投放，累計(jì)新增人民幣貸款占社融比達(dá)到 70%，而同期全國(guó)社融增量中人民幣貸款占比僅為 62%；另外企業(yè)債、股票、非標(biāo)等其他渠道貢獻(xiàn)均低于全國(guó)整體水平。當(dāng)然從邊際上看，中部融資渠道逐漸多元化發(fā)展，近 2 年政府債、企業(yè)債占比上升較為明顯。表 3：中部整體社融各分項(xiàng)：人民幣貸款占全國(guó)份額相對(duì)較高，但仍低于 GDP 貢獻(xiàn)值人民幣貸款企業(yè)債券股票融資其他社融2013-1215.2%14.6%20.7%14.6%15.0%2014-1216.3%14.3%14.2%15.5%15.8%2015-1216.8%9.7%9.1%-4

21、.6%14.5%2016-1217.9%11.5%16.3%12.8%16.4%2017-1217.1%27.9%13.7%6.6%12.9%2018-1216.8%9.2%9.2%7.8%14.2%2019-1218.0%12.9%11.2%17.3%17.1%2020-0319.8%11.8%6.9%16.3%17.8%2020-0619.2%12.0%8.9%12.9%16.4%2020-0918.7%12.4%11.0%12.1%15.8%資料來(lái)源：Wind，70.1%2013-2020Q361.7%12.2%9.9%18.3%13.1%2.5% 2.8%4.9%4.4%6%4%2%3

22、%4%24%25%85%61%76%82%69%52%70%66%10%13%13%12%5%8%10%11%2013-12 2014-12 2015-12 2016-12 2017-12 2018-12 2019-12 2020-0921%圖 3：中部相較全國(guó)融資渠道更加依賴銀行投放貸款圖 4：中部整體社融結(jié)構(gòu)：近 2 年政府債、企業(yè)債貢獻(xiàn)增加80%70%60%50%40%30%20%10%0%企業(yè)債人民幣貸款股票非標(biāo)其他中部全國(guó)120%100%80%60%40%20%0%-20%企業(yè)債人民幣貸款股票非標(biāo)其他資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，存款派生近年走弱 中部地區(qū)對(duì)新增資金吸引力不

23、強(qiáng)，很重要的原因可能在于貨幣派生效率。拉取近 10 年數(shù)據(jù)來(lái)看，中部整體信貸投放節(jié)奏均較為平穩(wěn)，且穩(wěn)定保持快于全國(guó)水平；但相應(yīng)存款增長(zhǎng)波動(dòng)性相較全國(guó)而言更顯著，同時(shí)存款增速自 2018 年以來(lái)開始低于全國(guó)水平。從中部整體貸款、存款占全國(guó)份額的變化趨勢(shì)可以看到，2018 年至今出現(xiàn)了非常明顯的“背離”，即貸款份額繼續(xù)提升、而存款份額呈現(xiàn)下滑。從存貸比角度，中部整體自 2018 年開始超過(guò)了全國(guó)，并且此后上升速率明顯加快，與全國(guó)差值不斷拉大。圖 5：中部地區(qū)本外幣各項(xiàng)貸款增長(zhǎng)始終快于全國(guó)整體圖 6：中部地區(qū)本外幣各項(xiàng)存款增長(zhǎng) 2018 年以來(lái)慢于全國(guó)整體30%25%20%15%10%5%0%25%

24、20%15%10%5%2011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-110%-5%湖北湖南河南江西安徽海南中部全國(guó)-10%2011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-11湖北湖南河南江西安徽海南中部全國(guó)資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，16%14%12%10%8%6%4%2%0%12.6% 12.7% 12.9% 13.2%13.5% 13.8% 14.2% 14.6% 14.8% 15.2% 15.512.

25、9% 13.2%13.6% 14.0% 14.2% 13.8% 14.4% 14.6% 14.6% 14.5% 14.5%圖 7：中部地區(qū)本外幣各項(xiàng)貸款占全國(guó)比例約 15.5%（11 月末）圖 8：中部地區(qū)本外幣各項(xiàng)存款占全國(guó)比例約 14.5%（11 月末）16%14%12%10%8%6%4%2%2010-1211-1222010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-110%湖北湖南河南江西安徽海南中部資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind， 圖 9：自 2018 年起，中部整體存貸比（本外

26、幣）超過(guò)全國(guó)，同時(shí)上升速率明顯加快資料來(lái)源：Wind， 詳細(xì)拆分存貸款結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，主要是非金融企業(yè)部門存款派生相對(duì)偏弱。截至 2020 年 11月末，中部整體本外幣貸款中，居民部門、非金融企業(yè)部門分別占 36.5%、62.6%，同期全國(guó)數(shù)值分別為 35.3%、62.0%；從貸款投放分布來(lái)看，中部與全國(guó)總體差別并沒(méi)有很大，居民部門占比略高、非金融企業(yè)部門則基本相當(dāng)。但反映到存款結(jié)構(gòu)，則顯示了非常明顯的差異化，同樣截至 11 月末數(shù)據(jù)，中部整體本外幣存款中，居民部門、非金融企業(yè)部門、政府部門分別占 50.9%、27.1%、18.4%，而同期全國(guó)數(shù)值分別為 42.0%、 31.0%、16.9%。兩相比

27、較， 中部整體非金融企業(yè)部門存款派生效率相對(duì)偏弱，背后反 映企業(yè)現(xiàn)金流創(chuàng)造差異，而這我們判斷或許是中部對(duì)新增資金吸引力不強(qiáng)的很重要因素。表 4：中部地區(qū)整體居民部門貸款占比（本外幣）高于全國(guó)湖北湖南河南江西安徽海南全國(guó)中部 5省2015-1225.0%32.1%/37.3%31.0%13.6%27.2%29.6%2016-1227.0%33.1%/38.0%34.1%16.6%29.8%31.5%2017-1229.5%34.2%/39.5%37.0%22.9%32.3%33.9%2018-1230.3%36.0%/39.7%39.8%27.8%33.8%35.6%2019-1231.7%37

28、.0%/40.3%40.7%30.0%34.9%36.7%2020-1131.4%37.0%/39.1%40.9%31.5%35.3%36.5%資料來(lái)源：Wind，表 5：中部整體非金融企業(yè)部門貸款占比（本外幣）與全國(guó)基本相當(dāng)湖北湖南河南江西安徽海南全國(guó)中部 5省2015-1272.1%67.5%/62.6%68.3%82.8%69.2%69.1%2016-1269.6%66.6%/61.8%65.3%80.2%66.5%67.1%2017-1267.6%65.5%/60.2%62.4%73.9%64.5%64.8%2018-1267.2%63.7%/59.9%59.5%68.2%62.8%6

29、3.2%2019-1266.1%62.8%/59.3%58.8%66.1%62.0%62.3%2020-1166.9%62.9%/60.5%58.7%65.1%62.0%62.6%資料來(lái)源：Wind，表 6：中部整體居民部門存款占比（本外幣）明顯高于全國(guó)湖北湖南河南江西安徽海南全國(guó)中部 5省2015-1247.6%51.9%/49.7%49.0%39.2%39.5%48.9%2016-1246.7%50.6%/48.3%45.9%37.5%39.0%47.2%2017-1245.9%50.0%/47.9%44.7%37.8%38.5%46.5%2018-1247.2%51.8%/48.9%45

30、.1%43.9%39.7%47.9%2019-1249.5%54.0%/50.4%47.8%46.4%41.4%50.2%2020-1150.5%54.6%/50.6%48.5%48.8%42.0%50.9%資料來(lái)源：Wind，表 7：中部整體非金融企業(yè)部門存款占比（本外幣）明顯低于全國(guó)湖北湖南河南江西安徽海南全國(guó)中部 5省2015-1230.0%27.2%/27.5%30.2%32.9%32.6%29.1%2016-1232.2%29.2%/29.1%32.1%35.2%34.1%31.1%2017-1232.5%29.6%/30.6%31.6%36.8%33.8%31.5%2018-123

31、1.5%26.6%/29.9%29.9%31.1%32.3%29.6%2019-1229.7%24.8%/29.6%28.1%28.5%31.3%28.0%2020-1128.3%23.3%/30.2%27.1%28.4%31.0%27.1%資料來(lái)源：Wind，表 8：中部整體政府部門存款占比（本外幣）高于全國(guó)湖北湖南河南江西安徽海南全國(guó)中部 5省2015-1219.1%17.0%/18.9%18.3%23.7%17.4%18.6%2016-1219.0%17.3%/19.0%19.7%22.8%17.4%18.9%2017-1219.5%17.1%/18.9%20.4%23.1%18.1%1

32、9.2%2018-1219.0%17.7%/18.9%20.5%23.0%17.9%19.2%2019-1218.0%17.1%/17.2%19.7%23.3%17.1%18.3%2020-1118.7%18.0%/17.3%18.8%21.3%16.9%18.4%資料來(lái)源：Wind，盈利水平偏低，受信用減值拖累從盈利水平來(lái)看，中部 18 家地方性銀行 ROE、ROA 均要低于銀保監(jiān)會(huì)披露的商業(yè)銀行整體值，個(gè)體維度看僅有 5 家銀行 2019 年 ROE 超過(guò)了行業(yè)整體水準(zhǔn)，分別是長(zhǎng)沙銀行、徽商銀行、華融湘江、合肥科技農(nóng)商、漢口銀行，可以看出湖南、安徽的銀行盈利能力在中部地區(qū)是相對(duì)較優(yōu)的；較弱

33、的盈利與此前中部偏緊的信用派生比較“相符”。表 9：中部 18 家銀行整體 ROE 低于商業(yè)銀行整體水平，其中僅 5 家（2019 年）高于行業(yè)20132014201520162017201819H1201920H1湖北漢口銀行16.44%10.57%9.82%9.30%9.72%9.96%/11.55%/湖北銀行武漢農(nóng)商16.10%14.25%25.94%17.82%10.54%10.10%14.97%13.94%9.34%13.36%9.83%11.41%/8.54%7.31%湖南長(zhǎng)沙銀行26.07%22.81%18.73%17.00%18.25%16.91%16.86%15.61%15.

34、94%/華融湘江銀行長(zhǎng)沙農(nóng)商18.96%19.92%/19.08%17.11%/16.26%15.67%12.12%12.96%10.96%/13.13%9.81%河南鄭州銀行中原銀行22.10%23.52%/12.06%26.22%20.21%10.30%9.89%18.82%9.69%10.03%5.43%8.25%4.53%9.30%7.58%8.28%/5.52%洛陽(yáng)銀行平頂山銀行21.29%21.39%19.42%16.53%21.47%18.18%/17.72%7.97%8.55%0.44%/9.52%2.06%安徽徽商銀行合肥科技農(nóng)商21.76%16.76%10.69%13.94

35、%15.95%15.84%13.68%13.04%15.44%12.25%15.08%12.51%15.11%/14.60%14.14%/11.92%江西江西銀行九江銀行18.75%15.52%22.05%18.28%6.18%8.20%15.46%12.01%13.12%11.31%9.95%8.66%9.92%9.04%6.15%7.24%8.48%/7.69%贛州銀行22.80%19.87%14.28%11.78%11.39%9.95%/8.96%上饒銀行/18.11%12.01%12.26%12.79%11.86%/8.05%海南海口農(nóng)商海南銀行/10.23%10.53%/2.54%1

36、2.97%3.66%10.12%4.30%/9.13%/5.26%整體-18/16.26%/12.61%9.98%/整體-9/15.86%13.48%12.92%12.86%10.26%11.53%9.26%9.53%/9.94%商業(yè)銀行（銀保監(jiān)）19.17%17.59%14.98%13.38%12.56%11.73%13.02%10.96%10.35%資料來(lái)源：Wind，表 10：中部 18 家銀行整體 ROA 亦明顯低于商業(yè)銀行整體，與城、農(nóng)商行相比亦略微偏弱20132014201520162017201819H1201920H1湖北漢口銀行1.22%0.85%0.85%0.77%0.69

37、%0.63%/0.67%/湖北銀行武漢農(nóng)商1.24%1.17%1.68%1.63%0.80%0.67%1.44%1.18%0.63%1.01%0.77%0.86%/0.77%0.55%湖南長(zhǎng)沙銀行1.24%1.17%1.10%0.97%0.93%0.92%0.98%0.93%0.95%/華融湘江銀行長(zhǎng)沙農(nóng)商1.09%1.31%/1.22%0.99%/1.59%0.87%1.40%0.84%1.25%/0.86%1.11%河南鄭州銀行中原銀行1.50%1.39%/1.32%1.43%1.28%1.22%0.91%1.08%0.82%0.69%0.41%1.06%0.65%0.70%0.96%0.

38、57%/0.48%洛陽(yáng)銀行平頂山銀行1.68%1.64%2.12%1.84%1.50%1.41%/1.36%0.73%0.72%0.04%/0.79%0.17%安徽徽商銀行合肥科技農(nóng)商1.39%1.31%1.14%1.19%1.11%1.01%1.05%0.87%0.94%0.80%0.90%0.83%0.93%/0.92%0.92%/0.84%江西江西銀行九江銀行1.42%1.10%1.81%1.42%0.39%0.64%1.17%0.78%0.85%0.71%0.70%0.61%0.77%0.65%0.48%0.56%0.58%/0.56%贛州銀行1.44%1.41%1.00%0.75%0

39、.68%0.67%/0.62%上饒銀行/1.63%0.94%0.83%0.79%0.76%/0.76%海南?？谵r(nóng)商海南銀行/1.06%0.76%/0.49%0.89%0.40%0.74%0.46%/0.70%/0.53%整體-18/1.30%/0.88%0.73%/整體-9/1.24%1.06%0.93%0.87%0.72%0.83%0.70%0.70%/0.74%商業(yè)銀行城商行農(nóng)商行1.27%1.23%/1.12%/1.38%1.10%0.98%0.98%0.88%1.11%1.01%0.92%0.83%0.90%0.90%0.74%0.84%1.00%0.83%0.96%0.87%0.83

40、%0.66%0.72%0.70%0.82%資料來(lái)源：Wind， 中部 18 家地方性銀行較低的盈利水平主要受到信用減值損失拖累。根據(jù)杜邦分析方法，商業(yè)銀行盈利水平與凈息差、非息收入占比、成本收入比、信用成本以及實(shí)際所得稅率等指標(biāo)密切相關(guān)： 凈息差與商業(yè)銀行整體水平基本相當(dāng)：根據(jù)期初、期末生息資產(chǎn)平均余額估算法，中部 18 家銀行 2017-2019 年整體凈息差分別約為 2.14%、2.12%、2.21%，與同期商業(yè)銀行（銀保監(jiān)）整體凈息差 2.10%、2.18%、2.20%處于基本相當(dāng)?shù)乃?，相較全部城商行而言甚至還存在一定優(yōu)勢(shì)。聚焦各家銀行，湖北銀行、洛陽(yáng)銀行、華融湘江等凈息差相對(duì)較高，而

41、贛州銀行、漢口銀行、上饒銀行凈息差相對(duì)較低。表 11：中部 18 家銀行整體凈息差（期初、末估算值）與商業(yè)銀行整體水平基本相當(dāng)2014201520162017201819H1201920H1湖北漢口銀行2.79%2.50%2.23%1.76%1.34%1.32%1.20%0.95%湖北銀行3.88%3.07%2.59%2.46%2.85%/3.07%/武漢農(nóng)商3.11%3.06%2.33%1.97%1.95%/1.63%/湖南長(zhǎng)沙銀行2.89%2.92%2.69%2.62%2.32%2.10%2.17%2.08%華融湘江銀行1.49%1.14%1.11%0.98%2.72%/2.63%/長(zhǎng)沙農(nóng)

42、商/2.95%2.95%1.17%2.63%/河南鄭州銀行3.01%2.96%2.68%2.09%1.52%1.72%1.92%2.17%中原銀行4.71%4.08%3.08%2.60%2.44%2.43%2.43%2.43%洛陽(yáng)銀行3.84%3.54%3.32%3.06%3.16%/3.06%/平頂山銀行3.52%/0.33%2.41%/2.45%/安徽徽商銀行1.79%2.68%2.70%2.51%1.90%2.48%2.36%2.26%合肥科技農(nóng)商1.12%0.44%2.05%1.80%1.66%/1.73%/江西江西銀行2.11%1.60%3.00%2.21%2.28%2.42%2.4

43、4%2.11%九江銀行3.28%3.00%2.50%2.32%1.94%2.01%2.17%2.07%贛州銀行1.43%1.29%0.90%0.64%0.93%/0.98%/上饒銀行3.59%1.10%0.95%0.77%1.34%/1.53%/海南?？谵r(nóng)商/0.33%0.34%0.80%2.27%/2.09%/海南銀行/0.33%1.81%2.26%/2.01%/整體-182.73%/2.14%2.12%/2.21%/整體-7*2.76%2.84%2.73%2.37%2.00%2.17%2.18%2.09%商業(yè)銀行2.70%2.54%2.22%2.10%2.18%2.18%2.20%2.09

44、%城商行/1.95%2.01%2.09%2.09%2.00%農(nóng)商行/2.95%3.02%2.72%2.81%2.42%資料來(lái)源：Wind， 非息凈收入占比較商業(yè)銀行整體水平亦相當(dāng)：中部 18 家銀行 2019 年整體非息凈收入占營(yíng)收比重大約為 21.9%，與商業(yè)銀行整體水平基本相當(dāng)；但不同銀行間分化非常明顯，有 7 家銀行非息凈收入占比在 10%以內(nèi)，甚至有 4 家銀行低于 5%。表 12：中部 18 家銀行整體非息凈收入占比與商業(yè)銀行整體水平相當(dāng)，但個(gè)股間分化嚴(yán)重2013201420152016201720182019湖北漢口銀行18.5%16.1%14.7%12.0%25.5%34.1%3

45、3.7%湖北銀行41.7%6.5%8.0%9.3%4.7%4.6%3.8%武漢農(nóng)商22.2%31.5%24.8%37.1%40.8%38.9%43.5%湖南長(zhǎng)沙銀行7.2%8.4%12.6%10.7%8.3%17.1%27.8%華融湘江銀行54.8%57.0%65.2%61.5%63.8%8.2%長(zhǎng)沙農(nóng)商/3.1%3.0%4.0%1.8%5.8%河南鄭州銀行3.6%4.5%12.3%16.1%20.5%40.5%33.4%中原銀行-0.2%4.7%6.7%3.7%4.3%17.9%17.6%洛陽(yáng)銀行3.6%4.3%7.1%7.5%5.8%2.8%2.3%平頂山銀行22.0%31.5%/71.8

46、%87.8%1.9%4.5%安徽徽商銀行30.7%39.5%12.7%12.6%10.6%33.3%21.0%合肥科技農(nóng)商24.9%65.0%84.9%6.0%5.3%9.1%5.2%江西江西銀行34.0%45.9%58.0%13.1%20.9%21.5%18.0%九江銀行3.5%6.3%6.8%2.6%3.7%29.2%23.8%贛州銀行66.6%63.8%62.9%66.2%71.9%62.2%60.4%上饒銀行7.7%7.7%66.9%70.2%74.5%56.6%49.6%海南?？谵r(nóng)商77.9%71.3%88.1%85.4%70.8%26.5%25.5%海南銀行/59.6%85.0%6

47、.4%4.2%6.9%整體-1822.1%25.0%/20.4%21.7%24.6%21.9%商業(yè)銀行21.2%21.5%23.7%23.8%22.7%22.1%21.9%資料來(lái)源：Wind， 成本收入比低于商業(yè)銀行整體水平：中部 18 家銀行整體近幾年成本收入比高點(diǎn)出現(xiàn)在 2017 年，2018-2019 年則趨于下降，2019 年約為 28.9%，要明顯低于商業(yè)銀行整體成本收入比 31.7%，因此中部銀行整體在費(fèi)用支出方面相對(duì)較為集約。表 13：中部 18 家銀行整體成本收入比低于商業(yè)銀行整體水平20132014201520162017201819H1201920H1湖北漢口銀行28.5%

48、28.2%33.4%37.1%34.3%34.0%25.9%34.3%27.2%/湖北銀行武漢農(nóng)商33.7%32.5%31.7%27.0%33.0%31.9%30.5%31.1%30.5%32.3%25.5%35.8%/24.5%40.8%湖南長(zhǎng)沙銀行31.8%31.6%31.2%32.1%33.7%34.1%30.1%30.7%27.0%/華融湘江銀行長(zhǎng)沙農(nóng)商40.2%34.2%/32.5%31.9%/34.9%29.9%31.5%25.6%33.7%/31.9%25.2%34.9%河南鄭州銀行中原銀行26.9%27.0%33.5%37.5%22.8%22.3%39.5%41.5%25.9%

49、44.0%28.0%40.5%26.5%33.6%26.5%17.4%28.1%/38.2%洛陽(yáng)銀行平頂山銀行21.1%18.5%27.3%27.8%19.7%20.0%/31.6%20.7%38.2%20.4%45.5%/20.6%42.0%安徽徽商銀行合肥科技農(nóng)商25.5%25.3%31.0%26.9%23.5%23.4%27.6%28.3%24.6%31.4%22.1%33.9%20.8%26.0%21.5%20.9%22.6%32.4%江西江西銀行27.1%29.5%28.4%29.7%32.1%30.5%23.0%九江銀行24.3%26.3%29.4%34.1%32.5%27.9%2

50、4.3%贛州銀行29.2%33.3%37.2%39.2%39.9%31.6%36.0%26.1%24.0%21.4%31.6%23.3%28.1%29.9%29.8%上饒銀行28.4%28.1%30.6%32.0%28.6%29.3%28.3%海南?？谵r(nóng)商26.3%24.8%31.8%40.6%32.5%31.9%/海南銀行/104.8%48.0%46.4%45.9%/34.0%/48.7%整體-1829.4%29.1%/30.3%31.2%29.9%/整體-928.6%29.4%29.2%30.0%31.4%30.1%26.1%28.9%28.4%/23.4%商業(yè)銀行32.9%31.6%30

51、.6%31.1%31.6%30.8%27.5%31.7%26.9%資料來(lái)源：Wind， 實(shí)際所得稅率較上市銀行整體略高：與行業(yè)整體趨勢(shì)保持一致，中部 18 家銀行整體實(shí)際所得稅率近年來(lái)呈現(xiàn)持續(xù)下行態(tài)勢(shì)，2019 全年降至 17.4%，由于銀保監(jiān)會(huì)未披露商業(yè)銀行整體的相關(guān)數(shù)據(jù)，我們以上市銀行整體數(shù)值作為參照標(biāo)準(zhǔn)，中部銀行總體實(shí)際所得稅率水平也僅僅是略高一些。表 14：中部 18 家銀行整體實(shí)際所得稅率略高于行業(yè)整體水平（以上市銀行整體作為參照）20132014201520162017201819H1201920H1湖北漢口銀行23.1%21.7%20.9%19.1%8.8%-9.7%-18.5%

52、-16.5%-61.4%/湖北銀行武漢農(nóng)商25.4%25.7%24.2%24.9%25.9%21.6%24.3%25.3%20.1%22.5%17.0%22.2%/15.3%17.1%湖南長(zhǎng)沙銀行21.7%22.4%21.9%23.6%19.8%18.3%18.9%18.5%17.8%/華融湘江銀行長(zhǎng)沙農(nóng)商22.9%22.9%/22.2%20.9%/22.1%20.5%24.8%19.7%22.7%/25.3%20.0%20.9%河南鄭州銀行中原銀行24.2%23.1%24.9%27.0%23.1%23.1%24.7%24.0%21.9%22.3%18.6%20.5%17.9%20.8%15.

53、8%19.8%15.1%/26.5%洛陽(yáng)銀行平頂山銀行23.4%24.1%24.7%24.0%23.6%24.7%/26.1%24.1%22.3%21.5%-53.2%/21.5%18.1%安徽徽商銀行合肥科技農(nóng)商23.0%23.4%22.8%24.2%22.1%20.6%24.9%24.1%18.7%20.2%18.1%13.8%18.0%13.7%18.2%17.2%15.6%12.9%江西江西銀行九江銀行28.2%32.0%23.5%23.5%29.6%30.5%24.4%23.3%22.1%22.6%17.7%18.8%27.3%18.4%28.7%22.1%16.3%19.5%17.

54、0%17.6%15.9%贛州銀行22.2%20.5%20.9%21.6%17.2%17.9%11.2%上饒銀行23.2%22.9%21.7%21.3%17.9%17.7%13.7%11.6%海南海口農(nóng)商海南銀行15.2%21.7%/22.1%16.8%/25.2%10.8%25.8%-22.8%12.8%/-6.4%/5.7%整體-18整體-923.6%23.8%24.2%24.4%/22.9%23.1%22.9%20.5%20.0%17.2%16.8%/17.6%17.4%17.5%/15.4%A 股上市銀行22.7%23.2%22.6%20.4%18.4%16.9%17.3%17.2%16

55、.5%資料來(lái)源：Wind，綜上，關(guān)乎銀行盈利水平的幾個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)中，中部 18 家銀行整體看，凈息差與商業(yè)銀行整體水平相當(dāng)，非息凈收入占比亦與商業(yè)銀行整體基本處在同一水平；成本端，成本收入比顯示中部總體更為集約，實(shí)際所得稅率僅略微高于行業(yè)。由此基本可以判斷，資產(chǎn)減值損失則是拖累中部銀行盈利水平的主要原因（后文對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量再予以詳細(xì)探討）。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亦受累，而撥備前較優(yōu)實(shí)際上，從中部 18 家銀行整體營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)以及撥備前利潤(rùn)增長(zhǎng)表現(xiàn)亦能夠很好佐證上述判斷。1）營(yíng)收方面，2017-2019 年中部 18 家銀行整體增速均保持兩位數(shù)，雖然今年上半年明顯放緩降至個(gè)位數(shù)，但仍然略快于上市銀行整體水平，此

56、前數(shù)年更是保持著較大優(yōu)勢(shì)。2）撥備前利潤(rùn)方面，中部 18 家銀行整體自 2014 年以來(lái)更是一直保持在兩位數(shù)增長(zhǎng)，今年上半年亦是如此，且不論相較于商業(yè)銀行整體、還是上市銀行整體均明顯表現(xiàn)更出色。3）但回到歸母凈利潤(rùn)層面，中部 18 家銀行整體在 2018 年就出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，此外今年上半年盡管降幅不大，但與行業(yè)整體的優(yōu)勢(shì)也有所縮小，2014 年至今的業(yè)績(jī)波動(dòng)性較行業(yè)整體亦更大。以上充分說(shuō)明了中部銀行受減值拖累尤為明顯。聚焦各家銀行來(lái)看，中部 18 家地方性銀行中，19 年以來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較為出色的有長(zhǎng)沙銀行、徽商銀行、上饒銀行、贛州銀行；撥備前有亮眼表現(xiàn)的則有鄭州銀行、中原銀行。圖 10：中部 18

57、 家銀行整體業(yè)績(jī)歸因分析（2014、2017-2019）圖 11：中部 9 家銀行整體業(yè)績(jī)歸因分析（2014-2020H1）30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%18家銀行整體規(guī)模息差非息費(fèi)用減值所得稅其他合計(jì)201420172018 201940%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%9家銀行整體規(guī)模息差非息費(fèi)用減值所得稅其他合計(jì)20142015201620172018201920H1資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，表 15：中部多數(shù)銀行營(yíng)收增速 2019-20H1 呈現(xiàn)明顯放緩；總體絕對(duì)水平要快于上市銀行整體（pct）2014201520162017

58、2018201920H120H1VS20192019VS2018湖北漢口銀行湖北銀行4.0%18.6%-10.0%6.6%-2.9%6.3%15.9%5.7%4.7%32.1%6.5%-12.5%-19.01.818.7%/-13.4武漢農(nóng)商30.3%2.1%10.0%13.5%4.1%-4.6%/-8.8湖南長(zhǎng)沙銀行24.9%29.7%20.4%20.8%15.0%22.1%8.2%-13.97.1華融湘江銀行28.1%14.0%11.5%14.3%24.6%-2.1%/-26.6長(zhǎng)沙農(nóng)商/15.6%9.9%-1.7%/-11.7河南鄭州銀行30.0%42.3%25.7%3.0%9.4%20

59、.9%23.2%2.311.4中原銀行7.2%17.0%5.7%9.7%31.3%13.1%9.7%-3.4-18.2洛陽(yáng)銀行33.0%23.2%18.4%3.8%10.7%4.8%/-5.9平頂山銀行34.3%/7.2%-8.4%17.6%/26.0安徽徽商銀行合肥科技農(nóng)商25.1%33.0%23.5%7.6%33.2%13.2%1.5%4.2%19.3%0.1%16.1%6.7%-9.4-3.15.5%12.7%7.25.3江西江西銀行10.2%27.2%29.6%5.4%19.9%14.1%-8.7%-22.9-5.8九江銀行21.5%10.0%2.8%16.2%34.3%21.4%9.

60、8%-11.6-13.0贛州銀行11.0%-2.2%-4.5%6.4%21.2%19.8%30.3%10.5-1.4上饒銀行16.9%10.7%21.9%16.0%16.5%9.8%9.5%-0.3-6.8海南海口農(nóng)商40.0%1.7%39.8%30.3%18.6%-0.8%/-19.4海南銀行/306.3%59.7%32.4%1.5%/-31.0整體-1820.4%/10.7%17.8%12.4%/-5.4整體-917.5%22.3%16.7%10.1%18.9%16.2%6.7%-9.5-2.7A 股上市銀行14.9%9.4%0.7%3.5%8.8%10.1%6.3%-3.81.4資料來(lái)源