策略性投資,貿(mào)易和根據(jù)預(yù)測(cè)定價(jià)翻譯

1、.：.；戰(zhàn)略性投資，貿(mào)易和根據(jù)預(yù)測(cè)定價(jià) 這篇論文討論的是兩個(gè)獨(dú)立公司，他們基于不完善的市場(chǎng)預(yù)測(cè)投資例如產(chǎn)能資源或是庫(kù)存資源。隨著時(shí)間的推移和新信息的獲取，公司更新了他們的預(yù)測(cè)，并且有了買賣他們資源的選擇。這種貿(mào)易合同被以為是議價(jià)平衡或是價(jià)錢平衡。假設(shè)在一個(gè)相對(duì)普遍的利潤(rùn)函數(shù)下，我們就可以描畫納什平衡投資程度，這是在價(jià)錢平衡貿(mào)易合同下的首選，而不是在議價(jià)平衡貿(mào)易合同下。為了得到額外的見(jiàn)解，我們之后集中研討了特定的公司，這些公司面臨有固定價(jià)錢彈性的隨機(jī)需求函數(shù)，并且有或然定價(jià)才干。假設(shè)一個(gè)普通的預(yù)測(cè)演化過(guò)程，我們描畫了買賣選擇的影響，以及公司關(guān)于平衡投資、期望價(jià)錢，利潤(rùn)和消費(fèi)者剩余的協(xié)作。最后，為

2、了研討貿(mào)易的主要驅(qū)動(dòng)力，我們采用了一個(gè)曾經(jīng)確立和經(jīng)過(guò)實(shí)踐驗(yàn)證的預(yù)測(cè)更新模型，這個(gè)模型中預(yù)測(cè)演化過(guò)程遵照二維幾何布朗運(yùn)動(dòng)。在這一模型下，我們證明了平衡投資、望價(jià)錢、利潤(rùn)和消費(fèi)者剩余在預(yù)測(cè)修正的質(zhì)量和時(shí)間、市場(chǎng)變化和外匯動(dòng)搖下非減，但在市場(chǎng)相關(guān)下非增。關(guān)鍵字：預(yù)測(cè)更新；定價(jià)；風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖；外包；轉(zhuǎn)運(yùn)歷史：Paul Glasserman 在2003年 7月23日收到后，認(rèn)證了隨機(jī)模型和仿真的正確性。這篇文章作者歷時(shí)18個(gè)月兩次修正。1.引言通常，企業(yè)在做出產(chǎn)能、庫(kù)存和消費(fèi)決策時(shí)，并不能確定未來(lái)市場(chǎng)的情況，如：需求、價(jià)錢和交換率。在不確定的情況下，與產(chǎn)量相關(guān)的時(shí)機(jī)本錢經(jīng)?？梢越?jīng)過(guò)變化資源集中戰(zhàn)略來(lái)緩解，其

3、中只需求做出一個(gè)總需求的決策，而介于不同的產(chǎn)品、市場(chǎng)或是公司相關(guān)的決策直到得到更加準(zhǔn)確的市場(chǎng)預(yù)測(cè)之后才做出。這篇論文研討的資源集中，可以經(jīng)過(guò)兩個(gè)獨(dú)立的公司貿(mào)易才干或是轉(zhuǎn)運(yùn)庫(kù)存來(lái)實(shí)現(xiàn)。 我們思索的是兩個(gè)面臨不確定市場(chǎng)情況投資于產(chǎn)能或是庫(kù)存的公司。在投資做出之后，隨著消費(fèi)和銷售季的降臨，公司基于察看到的如市場(chǎng)趨勢(shì)、相關(guān)產(chǎn)品銷量等的市場(chǎng)信號(hào)更新了他們對(duì)市場(chǎng)情況的預(yù)測(cè)。得到修正后的預(yù)測(cè)之后，公司有了權(quán)衡他們投資的兩種資源的選擇。需求思索的是決議權(quán)衡資源的數(shù)量和價(jià)錢。這一買賣可以經(jīng)過(guò)一場(chǎng)議價(jià)博弈來(lái)協(xié)商，在這場(chǎng)博弈中選擇買賣的數(shù)量來(lái)最大化公司的期望接縫利潤(rùn)和期望買賣利潤(rùn)，公司經(jīng)過(guò)本身的議價(jià)才干來(lái)劃分期望買

4、賣利潤(rùn)。作為選擇，公司可以經(jīng)過(guò)平衡價(jià)錢來(lái)進(jìn)展買賣，例如：經(jīng)過(guò)一家公司想要銷售的資源數(shù)量和另一家公司想要購(gòu)買的資源數(shù)量來(lái)決議價(jià)錢。雖然對(duì)于任一種給定的資源程度，議價(jià)博弈和價(jià)錢平衡在一樣的買賣數(shù)量上發(fā)生關(guān)節(jié)點(diǎn)最優(yōu)，但它們產(chǎn)生了不同的轉(zhuǎn)移價(jià)錢，并且因此為公司在投資階段的行為呵斥了不同的刺激。不像買賣決策，資源投資決策通常由一方面做出。為了反映這點(diǎn)，我們假設(shè)投資決策于一個(gè)非協(xié)作博弈。我們?yōu)橐粋€(gè)相對(duì)普遍的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)函數(shù)方式描畫了納什平衡投資程度，并且顯示了當(dāng)買賣于議價(jià)博弈時(shí)這個(gè)平衡時(shí)獨(dú)一的，但是當(dāng)公司在平衡價(jià)錢下買賣時(shí)仍有能夠是多重平衡。納什平衡投資在定價(jià)平衡買賣合同可以最大化公司關(guān)節(jié)點(diǎn)利潤(rùn)，但在議價(jià)平衡

5、買賣合同下不會(huì)。然而我們最初分析是為了普通的隨機(jī)利潤(rùn)函數(shù)，我們經(jīng)過(guò)集中研討面臨固定價(jià)錢彈性隨機(jī)需求函數(shù)的公司進(jìn)一步開(kāi)展了結(jié)果。為了反映在許多運(yùn)用中的定價(jià)決策相關(guān)彈性，我們?cè)试S公司在相應(yīng)特定需求函數(shù)時(shí)可以設(shè)定價(jià)錢。鑒于這種需求模型和一個(gè)恣意預(yù)測(cè)演化，我們描畫了這兩種買賣合同中的買賣的效果和納什平衡中的集中化程度。在議價(jià)平衡買賣合同中，買賣的選擇導(dǎo)致了更高的投資、期望價(jià)錢、利潤(rùn)和消費(fèi)者剩余，并且投資集中進(jìn)一步添加了投資、期望利潤(rùn)和消費(fèi)者剩余但減少了期望價(jià)錢。在定價(jià)平衡買賣合同中，買賣的選擇導(dǎo)致了更高的投資、期望利潤(rùn)和消費(fèi)者剩余，但并不影響期望價(jià)錢。由于在這一情形下，納什平衡曾經(jīng)最優(yōu)，而投資集中是無(wú)

6、關(guān)緊要的。 為了方便進(jìn)一步分析，我們假設(shè)公司預(yù)測(cè)遵照一個(gè)二維幾何布朗運(yùn)動(dòng)。一個(gè)實(shí)踐的預(yù)測(cè)系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)研討支持了這一假設(shè)。Hausman 1969,Heath and Jackson 1994，并且它的實(shí)際原理來(lái)源于比例效應(yīng)實(shí)際。這個(gè)實(shí)際闡明，一個(gè)預(yù)測(cè)變化從一段時(shí)間到另一段時(shí)間是一個(gè)它當(dāng)前值的隨機(jī)比例。見(jiàn)，例如，Aitchison and Brown 1957?；谶@個(gè)預(yù)測(cè)演化模型的假設(shè)，我們證明了在這兩種買賣合同中，平衡投資與其相應(yīng)的期望價(jià)錢、利潤(rùn)和消費(fèi)者剩余是：i 在預(yù)測(cè)修正量中非降，ii在市場(chǎng)動(dòng)搖中非降，iii在市場(chǎng)相關(guān)性中非增，并且iv除了全球貿(mào)易中的市場(chǎng)動(dòng)搖外，在匯率動(dòng)搖中非降。這篇文章有

7、助于一下三個(gè)領(lǐng)域的研討：i分散庫(kù)存轉(zhuǎn)運(yùn)和產(chǎn)能分包，ii在預(yù)測(cè)更新下的普通資源集中，iii全球產(chǎn)能管理。幾乎一切已存的關(guān)于分散轉(zhuǎn)運(yùn)和分包的文獻(xiàn)都集中研討在分散本錢下的變化資源分配機(jī)制效應(yīng)。其中最明顯的就是，Kouvelis 和 Gutierrez(1997)研討了一個(gè)兩市場(chǎng)隨機(jī)困村系統(tǒng)，在這一系統(tǒng)中一級(jí)市場(chǎng)的過(guò)剩庫(kù)存可以轉(zhuǎn)移到二級(jí)市場(chǎng)。Van Mieghem1999研討了在需求不確定下非協(xié)作投資于產(chǎn)能的分包商和制造商，并且它們有時(shí)機(jī)根據(jù)需求信息買賣產(chǎn)能。A nupindiet al.(2001),Rudi et al.(2001),和Granot 和Socic(2003)研討了分散配送系統(tǒng)，這一

8、系統(tǒng)是由面臨隨機(jī)需求并且有轉(zhuǎn)運(yùn)庫(kù)存選擇的多級(jí)零售商構(gòu)成。在Lee 和Whang (2002)的研討中，多級(jí)零售商在兩個(gè)時(shí)段訂購(gòu)庫(kù)存來(lái)滿足不確定的去求。在第一時(shí)段去求滿足之后，零售商在二級(jí)市場(chǎng)買賣剩余庫(kù)存。以上的一切文獻(xiàn)都假設(shè)給定產(chǎn)品價(jià)錢。作為結(jié)果，庫(kù)存程度的資源集中效應(yīng)典型地依賴于報(bào)童臨界比率，例如：收益和本錢參數(shù)見(jiàn)，Lee and Whang 2002。類似的，分散也許會(huì)導(dǎo)致缺貨或積壓，這詳細(xì)取決于那些參數(shù)見(jiàn)，Rudi er al.2001。我們的論文經(jīng)過(guò)反映介于價(jià)錢和需求之間反相關(guān)，放松了給定價(jià)錢的假設(shè)。因此，資源買賣來(lái)源于價(jià)錢不同而非供需不平。我們顯示了，在這種情形下，資源程度由于資源買

9、賣而更高，由于分散化而更低?，F(xiàn)存的思索了產(chǎn)品價(jià)錢關(guān)于分包和轉(zhuǎn)運(yùn)文獻(xiàn)很少。Plambeck and Taylor (2003)研討了兩個(gè)OEM貼牌消費(fèi)廠商，這兩個(gè)廠家投資于在不確定需求曲線下的需求刺激創(chuàng)新和消費(fèi)才干。每一個(gè)OEM或許會(huì)投資于本人的產(chǎn)能來(lái)滿足本人的需求，兩個(gè)OEM也許會(huì)共享產(chǎn)能來(lái)最大會(huì)本人的關(guān)節(jié)點(diǎn)利潤(rùn)，或者OEM們也許會(huì)為一個(gè)獨(dú)立的合同制造商外包消費(fèi)。同CM獨(dú)立合同制造商的供應(yīng)合同經(jīng)過(guò)一場(chǎng)議價(jià)博弈來(lái)協(xié)商。這種OEM共享產(chǎn)能來(lái)最大化關(guān)節(jié)點(diǎn)利潤(rùn)的情形，不同于我們模型中的產(chǎn)能共享機(jī)制，他們的OEM在創(chuàng)新投資中競(jìng)爭(zhēng)在產(chǎn)能獲得和分配上協(xié)作，而我們的公司在產(chǎn)能買賣中協(xié)作在產(chǎn)能獲得上競(jìng)爭(zhēng)。Don

10、g and Durbin (2005)分析了大量制造商買賣的二級(jí)市場(chǎng)，顯示了經(jīng)過(guò)添加供應(yīng)商的定價(jià)才干也許會(huì)降低供應(yīng)鏈的效率。Plambeck and Taylor (2003) and Dong and Duebin(2005)假設(shè)了服從獨(dú)立和附加隨機(jī)沖擊的線性需求曲線，然而我們以為等需求函數(shù)服從乘法多元不確定性。隨著我們之后的討論，不同的需求模型有時(shí)會(huì)導(dǎo)致不同的見(jiàn)解。這篇文章對(duì)分散轉(zhuǎn)運(yùn)和分包的研討文獻(xiàn)做出了四點(diǎn)奉獻(xiàn)：i相對(duì)于之前的方案，我們的資源買賣模型具有高度的普通性。相對(duì)普通的利潤(rùn)函數(shù)和恣意不確定的演化過(guò)程證明了方案的重要構(gòu)造性屬性。對(duì)于恣意不確定性演化，我們描畫了資源集中和分散的影響。

11、ii經(jīng)過(guò)反映介于價(jià)錢和需求之間的關(guān)系，我們可以研討期望價(jià)錢和消費(fèi)者剩余。iii不像當(dāng)前的文獻(xiàn)，它們假定在實(shí)現(xiàn)完全需求之后進(jìn)展資源再分配，而我們?cè)试S基于改良了但依然不完善的需求預(yù)測(cè)進(jìn)展資源買賣。更逼真的信息動(dòng)態(tài)可以使我們研討預(yù)測(cè)更新質(zhì)量的影響。iv最后，雖然在大多數(shù)已存的文獻(xiàn)中根本依托數(shù)值實(shí)驗(yàn)來(lái)得到相當(dāng)多的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但我們創(chuàng)新性的建模方法允許我們分析性地獲得大多數(shù)實(shí)驗(yàn)結(jié)果。關(guān)于在預(yù)測(cè)更新下的資源集中操作性文獻(xiàn)僅限于研討集中式系統(tǒng)。Anand and Mendelson(1998)研討了在預(yù)測(cè)修正下產(chǎn)品差別的延遲，思索了一個(gè)兩產(chǎn)品公司的多時(shí)期、無(wú)限程度模型，這個(gè)公司面臨著服從二進(jìn)制隨機(jī)沖擊的線性需

12、求曲線。他們運(yùn)用一個(gè)數(shù)值案例顯示了，在需求變動(dòng)和預(yù)測(cè)修正準(zhǔn)確性下延遲值添加，在需求相關(guān)性下延遲值減少；我們的發(fā)現(xiàn)是和他們一致的。然而，他們的模型不同之處在于，由于需求曲線的線性性在需求動(dòng)搖下利潤(rùn)減少。此外，在Anand and Mendelson(1998)的模型中，預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性隨著市場(chǎng)相關(guān)提高了，由于每個(gè)市場(chǎng)的信號(hào)用來(lái)完善了兩個(gè)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)。這不是我們預(yù)測(cè)演化模型的情形。Lee and Whang(1998)研討了在一個(gè)多時(shí)期模型中的延遲值，隨著時(shí)間不確定減少的兩種差別性來(lái)源：不確定的處理和預(yù)測(cè)的改良。我們的論點(diǎn)建立在他們的論點(diǎn)之上，他們的論點(diǎn)來(lái)源于Hewlett-Packard公司的數(shù)據(jù)，數(shù)聽(tīng)

13、闡明隨著一段時(shí)期向著另一段時(shí)期的過(guò)渡，對(duì)未來(lái)一段時(shí)期的預(yù)測(cè)質(zhì)量得到了改善。Eppen and Iyer (1997),Aviv and Federgruen(2001),和 Petruzzi and Dada(2001)，研討了集中式資源集中的不同模型，在這些模型中需求和預(yù)測(cè)是根據(jù)貝葉斯方式來(lái)更新的。大多數(shù)研討在動(dòng)搖性匯率下全球產(chǎn)能管理的操作性文獻(xiàn)，都集中于研討，匯率動(dòng)搖對(duì)在假設(shè)給定價(jià)錢和確定需求下消費(fèi)本錢的影響。例如，Kogut and Kulatilaka(1994),Huchzermeier and Cohen(1996),和 Dasu and Li(1997)經(jīng)過(guò)一個(gè)跨國(guó)公司研討了國(guó)家

14、間轉(zhuǎn)移消費(fèi)的最優(yōu)戰(zhàn)略和值，這是基于匯率動(dòng)搖呵斥消費(fèi)本錢差別進(jìn)展研討的。Koubelis and Gutierrez(1997)數(shù)值性地思索和研討了，在全球產(chǎn)能買賣時(shí)，匯率動(dòng)搖對(duì)收益和本錢參數(shù)的影響。我們對(duì)全球產(chǎn)能管理文獻(xiàn)的奉獻(xiàn)包括，一個(gè)在需求函數(shù)不確定性和匯率動(dòng)搖性相互疊加情況下的分析性貿(mào)易方案。最后，我們必需取信于一些方法論相關(guān)的文章。我們模型中報(bào)答依賴于一個(gè)嵌入式協(xié)作買賣博弈的非協(xié)作投資博弈，是由Brandenburger and Stuart(2006)引見(jiàn)的biform博弈的一個(gè)例子。我們的靈敏度分析結(jié)果依托一個(gè)最初由Hausman(1969)提出的預(yù)測(cè)更新模型，Hausman為勝利預(yù)

15、測(cè)是獨(dú)立對(duì)數(shù)隨機(jī)變量的假設(shè)提供了實(shí)際根本原理。之后，Hausman and Peterson(1972)擴(kuò)展Hausman模型為一個(gè)多產(chǎn)品情形，并且Heath and Jackson(1994)在預(yù)測(cè)演化模型MMFE中推行了該模型，MMFE適用于多時(shí)段需求預(yù)測(cè)同時(shí)演化的情形。這篇論文的剩余部分是如下安排的。在2中，我們公式化了這個(gè)模型、描畫理處理方案，并且證明了二擇其一買賣合同和相對(duì)普遍隨機(jī)利潤(rùn)函數(shù)的存在性和獨(dú)一性。在3中，我們引見(jiàn)了一個(gè)詳細(xì)的利潤(rùn)函數(shù)方式，這個(gè)利潤(rùn)函數(shù)是經(jīng)過(guò)思索一個(gè)面臨隨機(jī)需求函數(shù)并且有或然定價(jià)才干的公司制定的。3.1描畫了買賣和投資集中化的影響。子部分3.2中引見(jiàn)了一個(gè)詳細(xì)

16、的可預(yù)測(cè)更新模型，這個(gè)模型經(jīng)過(guò)市場(chǎng)變動(dòng)影響、市場(chǎng)相關(guān)和預(yù)測(cè)修正的分析來(lái)制定。在4中，我們討論了一些模型的限制和擴(kuò)展，包括在匯率不確定下的買賣。我們?cè)?中得出結(jié)論。附件中包括了引理10和命題17的證明。在管文科學(xué)網(wǎng)站的在線附件中可以找到一切剩余的證明， HYPERLINK /ecompanion.html. /ecompanion.html.2.博弈論公式我們思索了兩個(gè)均面臨隨機(jī)利潤(rùn)函數(shù)，同時(shí)但獨(dú)立投資資源的公司。我們命名qi為公司i的資源投資程度，這一程度是經(jīng)過(guò)一個(gè)單位的投資本錢c來(lái)得到的。全文中，我們

17、經(jīng)過(guò)粗體字母來(lái)表示對(duì)應(yīng)變量的二維向量，如：q=q1,q2。與公司利潤(rùn)函數(shù)相關(guān)的不確定性來(lái)源于市場(chǎng)條件的不確定，如：需求或價(jià)錢程度。我們運(yùn)用來(lái)表示影響公司i操作性利潤(rùn)的隨機(jī)沖擊。在投資程度選定后，公司收到信息I并且運(yùn)用它來(lái)修正他們的期望。信息從對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)、相關(guān)產(chǎn)品的銷量等的察看中得來(lái)。我們假設(shè)I，的分布是兩個(gè)公司均得知的信息，并且每一家公司都可以察看到整個(gè)信息向量I，例如：公司總是有著一樣的信息。我們?cè)O(shè)置I，直到3.2都是一個(gè)隨機(jī)延續(xù)概率分布，這其中思索了一個(gè)詳細(xì)的預(yù)測(cè)演化過(guò)程。我們用來(lái)表示服從I，結(jié)合概率分布的期望值，并且我們用來(lái)表示條件I下服從I，的期望值?；诟铝说念A(yù)測(cè)，公司有了可以進(jìn)展

18、資源買賣的選擇。我們定義買賣量Q為公司1賣給公司2的資源數(shù)量(如：假設(shè)公司2賣給公司1，我們?cè)O(shè)定Q0并且買賣后的公司資源程度表示為。資源買賣發(fā)生之后，公司處理了剩余的不確定性并且得到了他們的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)。我們用來(lái)表示公司i的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)，這一利潤(rùn)取決于隨機(jī)沖擊i的實(shí)現(xiàn)程度和公司資源程度。我們假設(shè)用來(lái)表示服從第二個(gè)論點(diǎn)的三倍差別，并且我們運(yùn)用來(lái)相應(yīng)地表示他們的三個(gè)派生符。需留意的是，差別性假設(shè)限制模型只能運(yùn)用與于總是用完它們產(chǎn)能的公司。為了確保管在是處理方案，我們假設(shè)利潤(rùn)在資源程度上總是凹的，即：，并且是遞減性凹的，即。直觀地，之后的假設(shè)意味著利潤(rùn)是“平出的，即：邊沿利潤(rùn)以一個(gè)增的比率減。為了便于處置，

19、我們假設(shè)對(duì)任何平衡投資向量q，都有。這種假設(shè)排除了一家公司買賣其全部資源的情形。最后，為了排除無(wú)限資源投資最優(yōu)的情形，我們假設(shè)在足夠高的資源程度下，邊沿利潤(rùn)會(huì)降到投資本錢之下，即：。這些假設(shè)都是滿足的，例如：假設(shè)利潤(rùn)是服從的方式，這種情形我們會(huì)在3中集中討論。我們進(jìn)一步在4.2中討論了這個(gè)模型的普遍性和限制性程度。下一步，我們公式化和分析這個(gè)買賣問(wèn)題。2.1 買賣階段 在這一部分，我們展現(xiàn)了兩種決議買賣資源數(shù)量和價(jià)錢的機(jī)制：首先是議價(jià)平衡，其次是定價(jià)平衡。2.2.1 議價(jià)平衡為了實(shí)現(xiàn)一個(gè)資源買賣，兩個(gè)公司必需協(xié)作。一種常用的建模協(xié)作博弈的方法是假設(shè)博弈者最大化他們的關(guān)節(jié)報(bào)答和根據(jù)他們的議價(jià)才干

20、分割協(xié)作利潤(rùn)。在我們的文章中，這意味著公司根據(jù)在信息I的條件下最大化他們的關(guān)節(jié)點(diǎn)利潤(rùn)來(lái)買賣資源數(shù)量。我們用： 表示最優(yōu)買賣數(shù)量，并且用來(lái)表示買賣的最優(yōu)數(shù)量時(shí)的公司資源程度向量。當(dāng)，潛在購(gòu)買者是公司1,2并且最優(yōu)買賣數(shù)量將使公司的期望邊沿運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)相等： 引理1. 最優(yōu)買賣量能被如下描畫：資源買賣的價(jià)錢是被含蓄地確定的，這是為了買賣的關(guān)節(jié)點(diǎn)利潤(rùn)的期望添加值可以在公司間以一個(gè)給定的比例重分配，這一比例確實(shí)定依托他們的相對(duì)議價(jià)才干。我們用表示公司買賣的關(guān)節(jié)點(diǎn)利潤(rùn)的期望添加值，q表示投資，I表示信息，即：此外，我們用來(lái)表示公司相對(duì)議價(jià)才干指數(shù)，這一指數(shù)是由公司分割買賣期望利潤(rùn)的比例確定的。公司i的期望報(bào)

21、答，作為最初投資程度的函數(shù)，可以被寫為：在分析公司投資決策之前，我們先思索可以決議買賣時(shí)期的定價(jià)平衡而非議價(jià)平衡。 2.1.2 定價(jià)平衡 經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)定義平衡價(jià)錢為一種商品或效力需求數(shù)量等于供應(yīng)數(shù)量的價(jià)錢見(jiàn)，Salvatore 2003。我們用P來(lái)表示公司買賣的單位資源價(jià)錢。我們也用來(lái)表示在給定資源價(jià)錢P、信息I和資源程度的情形下，最大化公司i的期望利潤(rùn)的買賣數(shù)量，即：函數(shù)，分別代表資源的供應(yīng)曲線和需求曲線。我們定義平衡價(jià)錢為兩家公司想要買賣一樣數(shù)量的價(jià)錢，即：供應(yīng)等于需求：引理2描畫了平衡價(jià)錢和買賣數(shù)量。引理2 平衡價(jià)錢是：在2中描畫了平衡價(jià)錢買賣數(shù)量。眾所周知的是，平衡價(jià)錢導(dǎo)致最優(yōu)資源分配。

22、因此，價(jià)錢平衡數(shù)量與議價(jià)平衡數(shù)量一樣也并不奇異，這樣就可以經(jīng)過(guò)定義最大化公司的期望關(guān)節(jié)點(diǎn)利潤(rùn)。平衡價(jià)錢等于資源的期望邊沿利潤(rùn)。當(dāng)公司在平衡價(jià)錢買賣了平衡數(shù)量時(shí)，公司i的期望投資報(bào)答可以寫為：雖然議價(jià)和定價(jià)平衡導(dǎo)致一樣的買賣數(shù)量，但他們需求不同的買賣本錢，由于這就在投資階段為公司行為呵斥了不同的刺激，這一點(diǎn)我們會(huì)在下一部分分析。2.2 投資階段與買賣合同的磋商相反，投資決策典型是各自公司單獨(dú)制定的。因此，我們集中研討每一個(gè)公司在思索本人潛在買賣同伴投資決策的同時(shí)，最大化本人期望報(bào)答的非協(xié)作投資情形。與有買賣選擇的非協(xié)作投資博弈相一致，我們思索以下兩種 情形：i無(wú)買賣選擇，ii集中情形。我們用來(lái)表

23、示最大化期望系統(tǒng)利潤(rùn)的資源投資向量，這是由買賣選擇給定的。投資程度可以經(jīng)過(guò)在投資階段協(xié)作的集成公司或獨(dú)立公司實(shí)現(xiàn)。由于買賣數(shù)量在兩種貿(mào)易合同下是關(guān)節(jié)點(diǎn)最優(yōu)的，在全部三種投資買賣情景議價(jià)平衡、定價(jià)平衡和集中情形，買賣后資源容量與最初投資向量是一樣函數(shù)。然而，三種情形的初始資源投資不同，正如明天3所示。命題3 沒(méi)有買賣的選擇，最優(yōu)投資程度的充分必要條件是： 有買賣的選擇，系統(tǒng)最優(yōu)投資程度的充分必要條件是： 在議價(jià)平衡買賣合同下，納什平衡投資程度的向量獨(dú)一，充分必要條件是：在定價(jià)平衡買賣合同下，存在納什平衡投資程度的一個(gè)向量，充分必要條件是：在每個(gè)情形下，每個(gè)公司投資的期望邊沿報(bào)答必需與單位投資本錢

24、一樣。在議價(jià)平衡合同下，每個(gè)公司收到的全部利潤(rùn)，這些利潤(rùn)是，假設(shè)沒(méi)有買賣附加額的話公司本來(lái)可以得到依賴于投資程度的買賣剩余的相應(yīng)份額。因此，在決議投資程度時(shí)，每個(gè)公司都必需在最大化它的非貿(mào)易利潤(rùn)和系統(tǒng)利潤(rùn)之間獲得平衡。一個(gè)擁有相對(duì)較高議價(jià)才干的公司期望收到更大比例的貿(mào)易剩余，因此更多地投資于最大化系統(tǒng)利潤(rùn)。另一方面，一個(gè)議價(jià)才干相對(duì)較低的公司，更多地投資于非貿(mào)易利潤(rùn)，這一利潤(rùn)不需求議價(jià)。每家公司的期望邊沿投資報(bào)答11的左手邊是在沒(méi)有買賣的情形下9的左手邊和在系統(tǒng)利潤(rùn)最大化的情形下10的左手邊的公司期望邊沿投資報(bào)答所占比重的平均值，議價(jià)才干和分別決議其所占比重。結(jié)果是，經(jīng)過(guò)議價(jià)博弈產(chǎn)生了買賣合同

25、之后，納什平衡投資偏離了首選最優(yōu)方案，即：。為了更好的了解在定價(jià)平衡買賣合同下投資博弈的公司鼓勵(lì)機(jī)制，我們思索其中一家公司資源投資添加一個(gè)無(wú)窮小的影響。公司會(huì)保管一些額外的資源來(lái)添加本人的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)，并且它會(huì)在平衡定價(jià)中買賣剩下的資源，這一點(diǎn)反映了另一家公司的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)。因此，公司本人投資報(bào)答的期望添加即，它的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)加上買賣費(fèi)用與系統(tǒng)利潤(rùn)的期望添加即運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)的總額一樣。減少平衡價(jià)錢的效應(yīng)結(jié)果是期望上的零點(diǎn)由于每家公司既是一個(gè)凈買者又是一個(gè)凈賣者。話句話說(shuō)，平衡價(jià)錢，不像取決于公司議價(jià)才干的價(jià)錢，反映了系統(tǒng)資源邊沿價(jià)值，并且基于價(jià)錢的投資決策會(huì)因此最大化系統(tǒng)利潤(rùn)，即：。在3中，我們會(huì)思索運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)的

26、一種特殊方式，并且分析貿(mào)易、投資集中化、議價(jià)才干不對(duì)稱、預(yù)測(cè)修正的質(zhì)量、市場(chǎng)動(dòng)搖性和與投資、價(jià)錢、利潤(rùn)和消費(fèi)者剩余相關(guān)的市場(chǎng)的影響。闡明：需求曲線不確定性 這一部分集中于研討兩家面臨不確定需求曲線進(jìn)展投資決策可以設(shè)定價(jià)錢公司的資源貿(mào)易。與數(shù)量決策相反，數(shù)量決策通常是在需求曲線確定知的情況下制定的，定價(jià)決策通常得知準(zhǔn)確的需求信息之后才制定。我們經(jīng)過(guò)假設(shè)公司根據(jù)實(shí)踐的需求曲線設(shè)定輸出價(jià)錢來(lái)反映定價(jià)的相關(guān)彈性。為了模擬需求價(jià)錢的關(guān)系，我們采用等需求函數(shù)，這通常是在計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)閱歷主義者中運(yùn)用。給定等需求函數(shù)情況下，公司i售出的數(shù)量y的市場(chǎng)出清價(jià)錢是：，這里的是一個(gè)隨機(jī)動(dòng)搖并且是一個(gè)常量。參數(shù)是

27、需求價(jià)錢彈性的倒數(shù)值，在兩個(gè)市場(chǎng)中的這一假設(shè)是一樣的。假設(shè)我們假設(shè)轉(zhuǎn)移資源銷售的本錢可忽略，公司i經(jīng)過(guò)售出y獲得的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)是。運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)隨著由于需求動(dòng)搖產(chǎn)生的輸出程度y單調(diào)添加，并且因此公司總是用完其全部資源，即。公司i的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)因此是，這符合2中加上的假設(shè)。與只需需求不確定的報(bào)童模型不同，也與價(jià)錢和需求均不確定的線性需求曲線不同，等彈性需求曲線只需價(jià)錢是不確定的。結(jié)果是，期望價(jià)錢不同而不是導(dǎo)致資源買賣的供需不匹配。最優(yōu)買賣總是會(huì)在兩種市場(chǎng)中產(chǎn)生一樣的期望價(jià)錢，即。這是經(jīng)過(guò)買賣數(shù)量實(shí)現(xiàn)的。這里的表示。買賣之后，總資源就在兩個(gè)初始分配獨(dú)立的公司間重新分配，經(jīng)過(guò)：為了描畫在命題4中的四種投資買賣情形

28、的投資程度，我們定義：命題4 無(wú)買賣選擇，最優(yōu)投資程度是： 有買賣選擇，系統(tǒng)最優(yōu)投資程度向量的充分必要條件是：在議價(jià)平衡買賣合同下，納什平衡投資程度向量獨(dú)一的充分必要條件是：在定價(jià)平衡合同下，納什平衡投資程度向量的充分必要條件是在16中。的注解：只需總資源程度，而非公司間分配的資源程度，影響著系統(tǒng)利潤(rùn)。類似地，有一個(gè)納什平衡的閉聯(lián)集并且只需當(dāng)公司在平衡價(jià)錢買賣時(shí)，總投資才干獨(dú)一確定。因此，在集中情形和定價(jià)平衡買賣合同情形，我們可以研討資源投資和只在系統(tǒng)程度的利潤(rùn)。 在開(kāi)場(chǎng)一個(gè)多種投資買賣情形的嚴(yán)厲分析之前，我們有必要思索一個(gè)對(duì)稱平均需求動(dòng)搖和議價(jià)才干的特殊情形，這允許我們將天性看法轉(zhuǎn)化成為對(duì)買

29、賣和投資、價(jià)錢、利潤(rùn)及消費(fèi)者剩余集中影響的研討。消費(fèi)者剩余的度量，用金融術(shù)語(yǔ)，即經(jīng)過(guò)消費(fèi)者購(gòu)買公司輸出得到的凈成效。它的定義是：全部消費(fèi)者購(gòu)買產(chǎn)品樂(lè)意支付和實(shí)踐支付之差。通常，有買賣和沒(méi)有買賣的期望消費(fèi)者剩余可以分別表示為：和推論5, 使。無(wú)買賣選擇，最優(yōu)投資程度及其相應(yīng)的期望利潤(rùn)、價(jià)錢和消費(fèi)者剩余是：有買賣選擇，總系統(tǒng)最優(yōu)投資程度及其相應(yīng)的期望系統(tǒng)利潤(rùn)、價(jià)錢和消費(fèi)者剩余是：在議價(jià)平衡買賣合同下，納什平衡投資程度及其相應(yīng)的期望利潤(rùn)、價(jià)錢和消費(fèi)者剩余獨(dú)一的充分必要條件是：在定價(jià)平衡買賣合同下，19描畫了納什平衡投資程度總和即其相應(yīng)期望系統(tǒng)利潤(rùn)、價(jià)錢和消費(fèi)者剩余。 當(dāng)公司不能買賣時(shí)，他們的最優(yōu)投資

30、、利潤(rùn)和消費(fèi)者剩余只取決于需求動(dòng)搖的期望。當(dāng)公司有買賣的選擇，他們的最優(yōu)投資、利潤(rùn)和消費(fèi)者剩余也取決于諸如市場(chǎng)動(dòng)搖、市場(chǎng)相關(guān)及預(yù)測(cè)修正質(zhì)量要素，這些要素都包含在參數(shù)中。最后，在議價(jià)平衡買賣合同下，納什平衡投資、利潤(rùn)和消費(fèi)者剩余介于無(wú)買賣和最優(yōu)買賣情形之間。四種投資買賣情形的相對(duì)表現(xiàn)因此取決于參數(shù)和向量之間的關(guān)系。我們?cè)谝?中解釋這種關(guān)系，這在的分布中是有效的。引理6 假設(shè)， 有了引理6，我們就能正式分析一個(gè)恣意預(yù)測(cè)演化過(guò)程買賣和投資集中的影響，即，的恣意分布和普通非對(duì)稱問(wèn)題參數(shù)。3.1 買賣選擇和投資集中化的影響 已存在的分包和轉(zhuǎn)運(yùn)文獻(xiàn)集中于研討一個(gè)公司過(guò)剩供用來(lái)滿足另一家公司未滿足需求的情

31、形。在這種情形下，資源集中減少了總不確定性，導(dǎo)致公司設(shè)置他們的總資源程度接近平均需求。添加或減少資源程度，取決于報(bào)童臨界點(diǎn)，即，本錢和收益參數(shù)。另一方面，我們的模型運(yùn)用于驅(qū)動(dòng)買賣的價(jià)錢差別情形，即，公司總是用我那其全部資源并且買賣只影響他們可以支付的價(jià)錢。這對(duì)買賣影響最優(yōu)資源程度有關(guān)鍵性意義。命題7，在議價(jià)平衡合同下，買賣的選擇導(dǎo)致投資、期望價(jià)錢、利潤(rùn)和消費(fèi)者剩余更高。 在定價(jià)平衡買賣合同下，買賣的選擇導(dǎo)致總投資、期望系統(tǒng)利潤(rùn)和消費(fèi)者剩余更高，但它并不影響期望價(jià)錢。 公司從事添加產(chǎn)品期望平均價(jià)錢的買賣。期望價(jià)錢越高，資源邊沿概率和公司的投資越高。最初投資越高，總輸出越高，這或許在定價(jià)平衡合同下

32、，完全補(bǔ)償減緩了期望價(jià)錢的添加。為了可以以一個(gè)更高的平均價(jià)錢賣出一定產(chǎn)品，公司必需將資源轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者更加重、視產(chǎn)品的市場(chǎng)。有買賣選擇投資越高的現(xiàn)實(shí)和大量輸出是買賣選擇添加期望消費(fèi)者剩余的緣由。由于無(wú)買賣情形與無(wú)期望修正的情形一樣，買賣選擇影響可以解釋為期望修正的影響。特別的，買賣選擇價(jià)值可以解釋為信息I的價(jià)值。下一命題，我們描畫了投資階段集中化的意義。命題8, 議價(jià)平衡買賣合同下，總投資、期望系統(tǒng)利潤(rùn)和消費(fèi)者剩余更低，而期望價(jià)錢比集中情形更高。 在定價(jià)平衡買賣合同下，總投資、期望價(jià)錢、系統(tǒng)利潤(rùn)和消費(fèi)者剩余與集中情形一樣。我們首先思索議價(jià)平衡合同。命題3闡明，買賣選擇使公司從非買賣情形轉(zhuǎn)化為首選

33、投資買賣情形。根據(jù)命題7，這意味著投資程度的添加。首選投資因此代表著納什平衡的一個(gè)上界，即去集中化導(dǎo)致不投資。總投資越少總輸出越少，反過(guò)來(lái)導(dǎo)致價(jià)錢更高和消費(fèi)者剩余更少。換句話說(shuō)，投資集中既有利于公司也有利于消費(fèi)者?；叵肫鸸驹谒麄兏髯缘妮敵鍪袌?chǎng)是壟斷的，因此集中化導(dǎo)致沒(méi)有影響競(jìng)爭(zhēng)的情況下提高效率。至于在平衡價(jià)錢下買賣的情形，結(jié)果直接來(lái)源于命題3.我們經(jīng)過(guò)討論議價(jià)才干非對(duì)稱性的影響來(lái)終了這部分。命題9 在議價(jià)平衡買賣合同下，每家公司的納什平衡投資程度隨著公司議價(jià)才干添加而添加。再者，假設(shè)，議價(jià)才干不對(duì)稱越厲害，總投資程度、期望系統(tǒng)利潤(rùn)和消費(fèi)者剩余就越高，并且期望價(jià)錢越低。公司從買賣中獲利越多，其

34、邊沿投資獲利性越高并且其投資程度越高。為了了解剩余結(jié)果，思索公司1沒(méi)有議價(jià)才干的極端情況，即。由于買賣并不影響公司的期望利潤(rùn)，因此也不會(huì)影響投資，即。另一方面，公司2期望獲得除了公司1保管利潤(rùn)非買賣外的全部系統(tǒng)利潤(rùn)。公司2因此會(huì)選擇可以最大化期望系統(tǒng)利潤(rùn)的投資程度，這可以將總投資提高到其上限，即：。普通地，隨著議價(jià)才干非對(duì)稱性添加，納什平衡挪動(dòng)到最優(yōu)，并且總投資、期望系統(tǒng)利潤(rùn)及消費(fèi)者剩余添加而期望價(jià)錢減少。3.2 市場(chǎng)動(dòng)搖性、相關(guān)性和預(yù)測(cè)修正質(zhì)量的影響為了分析預(yù)測(cè)修正質(zhì)量、市場(chǎng)動(dòng)搖性和市場(chǎng)相關(guān)性的影響，我們運(yùn)用由Hausman(1969)提出的預(yù)測(cè)更新框架。模型的實(shí)際原理如下：命為時(shí)間t時(shí)做出

35、的需求動(dòng)搖預(yù)測(cè)。假設(shè)預(yù)測(cè)修正結(jié)果一個(gè)不可預(yù)測(cè)信息信號(hào)的大數(shù)值，根據(jù)比例效應(yīng)實(shí)際，從一段時(shí)間到另一段時(shí)間的預(yù)測(cè)改動(dòng)是一個(gè)當(dāng)前值的隨機(jī)比例，即，這里是個(gè)隨機(jī)變量。因此，并且取自然對(duì)數(shù)，。假設(shè)是個(gè)有限變化的獨(dú)立隨機(jī)變量序列，當(dāng)t趨近于無(wú)窮大，根據(jù)中心極限定理回事一個(gè)正太分布。因此會(huì)是正太對(duì)數(shù)。再者，假設(shè)勝利預(yù)測(cè)和的比率不獨(dú)立，從到的預(yù)測(cè)改動(dòng)會(huì)包含從到能夠改動(dòng)的一些信息，并且預(yù)測(cè)在這個(gè)信息根底上得到提高。這為勝利預(yù)測(cè)比率是獨(dú)立對(duì)數(shù)隨機(jī)變量的假設(shè)提供了實(shí)際根據(jù)，這與預(yù)測(cè)演化過(guò)程遵照一個(gè)幾何布朗運(yùn)動(dòng)相等價(jià)。命為一個(gè)對(duì)稱二維布朗運(yùn)動(dòng)，即，這里且。對(duì)稱動(dòng)搖的假設(shè)是為了簡(jiǎn)化做出的并且導(dǎo)致了公司預(yù)測(cè)一些相關(guān)的錯(cuò)誤

36、變量協(xié)系數(shù)。我們命需求動(dòng)搖其中。最后，我們命信息向量其中。因此，公司利潤(rùn)取決于時(shí)間1時(shí)一些潛在進(jìn)程的形狀，然而信息I指示了在時(shí)間該進(jìn)程的形狀。假設(shè)我們假設(shè)投資階段發(fā)生在時(shí)間0,我們有：因此察看到的信息I導(dǎo)致了經(jīng)過(guò)I的平均對(duì)數(shù)預(yù)測(cè)一次轉(zhuǎn)移，并且經(jīng)過(guò)分?jǐn)?shù)它的協(xié)變矩陣的一次減少。參數(shù)因此就可以度量預(yù)測(cè)修正的質(zhì)量。極端情況時(shí)，公司不能得到任何他們可以用來(lái)買賣的信息。在另一個(gè)極端情況，信息I消除了一切關(guān)于的不確定性。一種參數(shù)的解釋就是介于投資階段時(shí)間0和銷售階段時(shí)間1的買賣時(shí)間。值越高就意味著買賣發(fā)生地離銷售階段更近，并且公司在買賣階段面臨著更少的不確定性。因此，值低就是產(chǎn)能買賣發(fā)生在銷售階段很長(zhǎng)時(shí)間之

37、前的典型代表，即在未來(lái)市場(chǎng)條件高度不確定的情況下。與產(chǎn)能相比，庫(kù)存典型是在接近銷售階段進(jìn)展買賣并且在相對(duì)較少的不確定性下。因此庫(kù)存買賣會(huì)典型地描畫為高值。最后，假設(shè)買賣發(fā)生介于兩個(gè)市場(chǎng)實(shí)踐價(jià)錢差別，如電力買賣的情形，參數(shù)會(huì)接近1.更新過(guò)的參數(shù)是：需闡明的是，信息I不僅決議更新過(guò)的均值而且決議更新過(guò)的規(guī)范差。特別地，更新過(guò)的預(yù)測(cè)均值越大，它的規(guī)范差就越大，并且信息I不影響更新過(guò)的變量協(xié)系數(shù)。也要留意的是，當(dāng)信息I獨(dú)立時(shí)，更新過(guò)的變量協(xié)系數(shù)隨著預(yù)測(cè)修正質(zhì)量的減小而減小。預(yù)測(cè)修正質(zhì)量，與市場(chǎng)動(dòng)搖和市場(chǎng)相關(guān)一同，在決議資源買賣程度和概率是關(guān)鍵性的。為了正式分析平衡投資買賣的三大驅(qū)動(dòng)力的影響，價(jià)錢、利潤(rùn)

38、和消費(fèi)者剩余，我們利用下面的結(jié)果。引理 10 參數(shù)隨著預(yù)測(cè)修正質(zhì)量和市場(chǎng)動(dòng)搖性添加而添加，隨著市場(chǎng)相關(guān)性減少而減少。我們用議價(jià)平衡買賣合同情形開(kāi)場(chǎng)我們的靈敏度分析。在下面，低相關(guān)度意味著協(xié)相關(guān)系數(shù)的低值，非低重要度。命題11 在議價(jià)平衡買賣合同改下，納什平衡投資程度、期望價(jià)錢、利潤(rùn)和消費(fèi)者剩余隨著預(yù)測(cè)修正質(zhì)量和市場(chǎng)動(dòng)搖性的添加而添加，隨著市場(chǎng)相關(guān)度的減少而減少。預(yù)測(cè)修正質(zhì)量越高，買賣的能夠性越高。市場(chǎng)動(dòng)搖性越高意味著投資階段不確定性越大，并且因此投資缺乏或投資過(guò)剩的時(shí)機(jī)本錢越高。與此同時(shí)，市場(chǎng)動(dòng)搖性添加了相應(yīng)價(jià)錢的可選值，這經(jīng)過(guò)等需求曲線實(shí)踐上補(bǔ)償了期望時(shí)機(jī)本錢。結(jié)果是，沒(méi)有買賣選擇，市場(chǎng)動(dòng)搖

39、性對(duì)期望利潤(rùn)或期望邊沿利潤(rùn)無(wú)影響，并且因此對(duì)最優(yōu)投資、期望價(jià)錢和消費(fèi)者剩余無(wú)影響。類似地，當(dāng)公司無(wú)買賣，他們并不受市場(chǎng)相關(guān)性的影響。然而，一個(gè)高的市場(chǎng)動(dòng)搖性和一個(gè)低的市場(chǎng)相關(guān)性導(dǎo)致了市場(chǎng)間的高期望價(jià)錢差別，添加了資源買賣的概率。當(dāng)高市場(chǎng)動(dòng)搖性和低市場(chǎng)相關(guān)性發(fā)明了潛在買賣時(shí)機(jī)，一個(gè)高預(yù)測(cè)修正質(zhì)量可以允許公司利用這些時(shí)機(jī)的優(yōu)勢(shì)。話句話說(shuō)，市場(chǎng)動(dòng)搖性添加了更新預(yù)測(cè)值，即，市場(chǎng)的內(nèi)在不確定性越大，從信號(hào)中了解到的信息越多。經(jīng)過(guò)添加買賣概率，預(yù)測(cè)修正質(zhì)量越高、市場(chǎng)動(dòng)搖性越大和市場(chǎng)相關(guān)性越小添加了公司投資利潤(rùn)率和邊沿概率。這導(dǎo)致了更高的投資程度并且最終導(dǎo)致了更高的總輸出和更高的期望消費(fèi)者剩余。由于更高利潤(rùn)

40、買賣導(dǎo)致以更高平均價(jià)錢賣出一定輸出，之后，預(yù)測(cè)修正質(zhì)量越高、市場(chǎng)動(dòng)搖性越大和市場(chǎng)相關(guān)性越小，期望價(jià)錢越高，雖然價(jià)錢添加被更高投資二級(jí)效應(yīng)所緩和。在定價(jià)平衡買賣合同下，除了對(duì)價(jià)錢的影響外相應(yīng)的靜止結(jié)果是類似的。命題12 在定價(jià)平衡合同下，總納什平衡投資程度、期望系統(tǒng)利潤(rùn)和消費(fèi)者剩余，隨著預(yù)測(cè)修正質(zhì)量、市場(chǎng)動(dòng)搖性的添加而添加，并且隨著市場(chǎng)相關(guān)性的減少而減少。相應(yīng)的期望價(jià)錢在那些參數(shù)的每個(gè)下均不變?；叵肫甬?dāng)公司在平衡價(jià)錢下的買賣，買賣的選擇對(duì)期望價(jià)錢沒(méi)有影響。作為結(jié)果期望價(jià)錢并不被三個(gè)參數(shù)中的任一個(gè)所 影響。擴(kuò)展和局限 我們運(yùn)用文章的最后一部分來(lái)導(dǎo)論我們模型的擴(kuò)展和局限。我們首先經(jīng)過(guò)思索在全球買賣情

41、況下匯率不確定性時(shí)，我們模型的擴(kuò)展。4.1匯率動(dòng)搖性的影響 這篇文章思索價(jià)錢差別驅(qū)動(dòng)的買賣。很明顯，假設(shè)買賣公司經(jīng)過(guò)不同現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)他們的利潤(rùn)，也許就會(huì)有一個(gè)影響真實(shí)價(jià)錢差別不確定性的額外來(lái)源，并且，因此，買賣選擇值：一個(gè)不確定的匯率。我們思索兩家在不同現(xiàn)金區(qū)域運(yùn)營(yíng)的公司并且面臨著匯率不確定性和需求曲線不確定性。我們定義匯率為一單位貨幣1在時(shí)間t時(shí)由貨幣2換算來(lái)的值。 普通的，我們假設(shè)匯率過(guò)程遵照一個(gè)幾何布朗運(yùn)動(dòng)并且，因此，匯率是獨(dú)立于的。假設(shè)我們假設(shè)兩個(gè)不同國(guó)家有著一樣的名義利率、理性預(yù)期、期望者風(fēng)險(xiǎn)中立和有效的金融市場(chǎng)，疑惑，無(wú)拋補(bǔ)利率平價(jià)等于期望未來(lái)和即期利率中的一個(gè)值。為了防止Siegel

42、悖論見(jiàn)，我們假設(shè)這一值是對(duì)數(shù)方式，即，匯率過(guò)程下的布朗運(yùn)動(dòng)沒(méi)有漂移。因此，我們可以寫出，其中并且是一個(gè)匯率動(dòng)搖的度量值。 事件序列如下所示：投資程度在時(shí)間0做出決策，買賣發(fā)生在時(shí)間并且時(shí)間1發(fā)生銷售。貿(mào)易發(fā)生間隔 銷售季節(jié)越近，公司在買賣時(shí)辰面臨的匯率不確定性越小。因此，參數(shù)對(duì)買賣時(shí)辰剩余不確定的影響與參數(shù)對(duì)其的影響類似，除了預(yù)測(cè)修正的質(zhì)量比買賣時(shí)間有一個(gè)更普通的解釋。我們也假設(shè)公司最大化以貨幣1確定的期望利潤(rùn)并且面臨著一樣的真實(shí)投資本錢，即他們單位名義投資本錢分別是和。最后，我們保管了一切曾經(jīng)在中建立的假設(shè)。我們以引理13來(lái)描畫這一擴(kuò)展的處理方案：引理13 在匯率不確定性下，所以命題4下的結(jié)

43、果都繼續(xù)堅(jiān)持其中被取代，被取代。間隔 買賣發(fā)生的實(shí)踐銷售季越近，可得到的銷售季匯率預(yù)測(cè)越好，并且在預(yù)期下買賣的效率也越高。買賣時(shí)間的影響因此也與預(yù)測(cè)修正質(zhì)量的影響非常類似。同時(shí)，匯率動(dòng)搖的影響也與需求曲線動(dòng)搖性的影響類似。沒(méi)有買賣選擇，對(duì)公司沒(méi)有影響。然而了，經(jīng)過(guò)添加介于市場(chǎng)間期望真實(shí)價(jià)錢，交換匯率動(dòng)搖性添加了買賣選擇值。我們?cè)诿}14中描畫了那些結(jié)果。命題14 在匯率不確定性下和買賣合同的任一類型，納什平衡投資和期望利潤(rùn)隨著買賣時(shí)間和匯率動(dòng)搖性的添加而添加。需闡明的是，在定價(jià)平衡買賣合同下，命題14的單調(diào)性結(jié)果只與總投資和期望系統(tǒng)利潤(rùn)相關(guān)。在下一子部分，我們討論了在開(kāi)場(chǎng)引見(jiàn)的通用利潤(rùn)函數(shù)的局

44、限性。4.2 運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)函數(shù)的通用性 我們?yōu)榱朔治龅姆奖阈远龀龅牟顒e性假設(shè)，對(duì)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)函數(shù)，的通用性略微有點(diǎn)限制。需求闡明的是，一家公司的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)只需會(huì)在公司用完其全部資源的情況下在該資源下平滑。因此，我們的模型并不會(huì)運(yùn)用于像資源利用率被已有需求限制的報(bào)童模型類設(shè)定，這一類設(shè)定只是建立了一個(gè)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)函數(shù)的假想情況。另一方面，當(dāng)公司有或然定價(jià)才干，通用利潤(rùn)函數(shù)的運(yùn)用性并不會(huì)被等彈性需求曲線的情形所限制。例如，通用利潤(rùn)函數(shù)運(yùn)用于線性需求曲線的情形，這一情形提供了一個(gè)不取極端值的需求動(dòng)搖。命，為公司面臨的反需求函數(shù)。公司的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為：適宜通用利潤(rùn)函數(shù)和區(qū)間被限制的情況，以便每個(gè)用光其全部資源的公司總

45、是到達(dá)最優(yōu)，并且任一買賣光其全部資源的公司絕對(duì)不會(huì)到達(dá)最優(yōu)。通常，條件意味著：同時(shí)，條件意味著：為了得到那些條件的限制情況，思索完美的信息更新情況，即并且，假設(shè)每一單位產(chǎn)品能被賣出利潤(rùn)的50%，即，在這一情況下，滿足了條件和，即，通用利潤(rùn)函數(shù)適宜這一模型，其中這一情況允許顯著的需求動(dòng)搖。結(jié)論是，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)函數(shù)的通用性被公司總是完全用光其資源而限制，而不是被需求曲線函數(shù)的特殊外形所限制。另一個(gè)全文中都隱含的假設(shè)是買賣是無(wú)摩擦的。我們運(yùn)用這一部分剩下的內(nèi)容來(lái)討論能夠買賣摩擦的含義。4.3 買賣摩擦的影響在這一部分，我們思索買賣摩擦的兩種類型：買賣本錢和資源詳細(xì)化。命為可以計(jì)量的一單位買賣本錢，即，一

46、單位買賣或一個(gè)數(shù)量的關(guān)稅。買賣資源數(shù)量Q的總買賣本錢是。為了反映公司資源數(shù)量也許不是完美替代品的現(xiàn)實(shí)，我們假設(shè)買其他公司資源數(shù)量添加公司本人資源程度其中參數(shù)因此代表買賣資源的收益，這個(gè)假設(shè)在兩個(gè)公司中是一樣的。一個(gè)更高的資源特征值應(yīng)該會(huì)引起一個(gè)更低的值。我們也放松兩家公司投資程度一樣的假設(shè)。為了防止本錢套價(jià)，要求是。我們之后合并兩個(gè)買賣摩擦于中的普通化公式，這一公式是在議價(jià)平衡買賣合同下進(jìn)展的。4.3.1 議價(jià)平衡 最大化公司在信息I下期望關(guān)節(jié)點(diǎn)利潤(rùn)的買賣數(shù)量是： 在這是正式在引理15中描畫最優(yōu)買賣數(shù)量前，我們分隔信息I的區(qū)間為三個(gè)事件：和，這分別導(dǎo)致了一個(gè)負(fù)，一個(gè)正和一個(gè)零的買賣數(shù)量。命：引

47、理15 最優(yōu)買賣數(shù)量能被描畫如下：根據(jù)引理15，經(jīng)過(guò)多出買賣本錢，于已得資源的公司買賣和購(gòu)買者期望邊沿運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)超越了賣者期望邊沿運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)。在給定投資向量下，區(qū)域的買賣摩擦影響在圖1中論述。圖上顯示了公司運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)在如中討論的價(jià)錢動(dòng)搖乘法隨機(jī)動(dòng)搖下的情況。在變化，而在變化。很明顯，當(dāng)買賣本錢或是資源特征添加時(shí)，沒(méi)有買賣的區(qū)域變得更大。需闡明的是，影響的差別。假設(shè)，介于和之間的差別比中的大值更大。直觀地，當(dāng)有更高的輸出利潤(rùn)期望，由于買賣失去的資源利潤(rùn)導(dǎo)致了更高的期望時(shí)機(jī)本錢。因此，需求一個(gè)介于兩個(gè)市場(chǎng)間更高的期望價(jià)錢差別來(lái)證明買賣的合理性。給定程度q和信息I的買賣產(chǎn)生的期望總價(jià)值是：所以公司i的期望

48、投資收益可以表示為：，我們下面討論定價(jià)平衡合同。 4.3.2定價(jià)平衡 命P為每單位賣出資源確定的價(jià)錢，即，公司1總是公司2的報(bào)酬。我們假設(shè)，沒(méi)有任何通用性的損失，兩家公司評(píng)分買賣本錢t。給定資源價(jià)錢P，信息I和資源程度q，最大化公司i的期望利潤(rùn)買賣數(shù)量是：平衡價(jià)錢和買賣數(shù)量能被如下描畫：引理16 平衡價(jià)錢是：并且假設(shè)那么不存在。平衡價(jià)錢買賣數(shù)量在22中描畫為：。 因此，對(duì)于給定投資程度，定價(jià)平衡買賣數(shù)量與議價(jià)博弈結(jié)果的最優(yōu)數(shù)量再次一樣。最后，公司i的期望投資報(bào)答可以寫成：我們?nèi)缃耦A(yù)備好描畫投資決策。4.3.3 投資階段 命題17描畫了三個(gè)投資買賣情形中每個(gè)情形投資程度。命題17 有買賣選擇，系統(tǒng)最優(yōu)投資程度向量的充分必要條件是：在議價(jià)平衡買賣合同下，存在一個(gè)納什平衡投資程度的獨(dú)一向量，它的充分必要條件是：在定價(jià)平衡買賣合同下，納什平衡投資程度向量的充分必要條件是：雖然最優(yōu)條件26和27與在命題3中的一樣，但是買賣摩擦對(duì)買賣有影響，因此買賣后的資源程度向量是在2628中。因此，普通地，三種投資買賣情形向量取決于買賣摩擦。議價(jià)平衡買賣合同下的納什平衡存在性和獨(dú)一性在買賣摩擦下依然存在。至于定價(jià)平衡買賣合同，我們希望平衡投資程度在非零買賣摩擦下是獨(dú)一的當(dāng)買賣本錢很高，最初投資很重要。然而，獨(dú)一性和存在性在這個(gè)情形中也很難證明。普通地，需求闡明的是