其他新亞14年6月

1、中國天然氣市場投資機會和市場進入二零一四年六月主要結(jié)論國產(chǎn)天然氣供應：國內(nèi)天然氣生產(chǎn)情況：資源探明速度加快，開采產(chǎn)量略有控制國內(nèi)LNG（工廠）項目現(xiàn)狀：管輸氣源難以保障，成本利潤雙重，開工率普遍偏低國內(nèi)天然氣管道建設：橫跨東西、縱貫南北、連通海外進口天然氣供應：進口天然氣供應現(xiàn)狀：對外依存度超過30%警戒線進口管道天然氣現(xiàn)狀：中亞、中緬、三足鼎立進口天然氣項目現(xiàn)狀：進口成本倒掛產(chǎn)生虧損，市場急需價格關(guān)系呼喚價改中國天然氣市場消費情況：國內(nèi)天然氣消費現(xiàn)狀：利用率仍處于較低水平 中國天然氣消費結(jié)構(gòu)：確保城市燃氣、發(fā)展工業(yè)、鼓勵天然氣發(fā)電、限制天然氣化工城市燃氣：天然氣強勢取代液化石油氣、液化石油氣

2、轉(zhuǎn)向村鎮(zhèn)發(fā)展、人工煤氣全面退出歷史舞臺工業(yè)：發(fā)展空間巨大 企業(yè)愛恨交加天然氣發(fā)電：價改與補貼未能同步 中國天然氣發(fā)電企業(yè)虧損嚴重天然氣化工現(xiàn)狀：國家政策收緊天然氣化工口子天然氣消費地域分布：、川渝、東南沿海消費量位居前列天然氣供需缺口：市場需求增速大于國內(nèi)產(chǎn)量，供需缺口日益增大1 CSA Consulting s. 中國天然氣市場概述外企進入中國天然氣市場的相關(guān)政策：允許合資合作，未來將進一步鼓勵外商帶來先進的技術(shù)與資源上游生產(chǎn)加工：天然氣進口業(yè)務：目前外企進入中國天然氣市場最普遍和安全的投資合作模式中游管道及：參與天然氣管線布局：局面下外商進入投資回報率低于預期，期待管線市場化進程的推進投資

3、城市燃氣：逐漸滲透中國天然氣下游市場，城市燃氣利潤空間可觀下游市場利用：LNG電廠：投資前瞻性大于短期目的非常規(guī)天然氣市場：參與非常規(guī)天然氣開發(fā)：機會與風險并存，政策鼓勵外商進入投資總結(jié)：中國天然氣市場正處于高速發(fā)展時期，隨著市場化進程的推進以及相關(guān)政策的完善，市場將逐步向社會各類資本開放，而國外企業(yè)擁有中國天然氣市場最為看重的氣源、技術(shù)與，利用這些優(yōu)勢，與老牌央企和具有一定實力的民企進行合作，逐步滲透中國天然氣下游市場，將是近階段外企投資的主要方針。 CSA Consultings.2民用氣城市氣車用氣工業(yè)鋁廠、鋼鐵廠、陶瓷廠、玻璃廠等天然氣分布式發(fā)電能源天然氣生產(chǎn)氮肥、甲醇等化工LNG物流

4、下游市場管道輸送LNG液化工廠中游市場地質(zhì)鉆井場站管采氣脫硫輸氣勘探線建設LNG輸氣接收站內(nèi)陸輸氣進口管線上游市場天然氣應用領域價值鏈 中國天然氣市場概述國內(nèi)天然氣生產(chǎn)情況：資源探明速度加快，開采產(chǎn)量略有控制中國天然氣資源的開發(fā)整體呈現(xiàn)出逐年平穩(wěn)上揚的態(tài)勢。2002年-2013，中國天然氣探明儲量增加了約2.48倍；天然氣產(chǎn)量增加了近3.6倍。據(jù)國家發(fā)改委，2015年中國天然氣供應結(jié)構(gòu)初步定為國產(chǎn)1760億立、凈進口935億立；并且為了增加國內(nèi)天然氣供應，初步預計煤層氣產(chǎn)量2015年將達到200億立，煤制天然氣產(chǎn)量將達到300億立。此外，“十二五”期間被視為是夯實頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎的關(guān)鍵時期，

5、預計到2015年，中國頁巖氣產(chǎn)量將達65億立，實現(xiàn)商業(yè)性規(guī)模化生產(chǎn)，從而帶動天然中國天然氣探明儲量與產(chǎn)量增長率比較氣產(chǎn)量的。20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%天然氣儲量增長率就年均增長率方面來的天然氣產(chǎn)量表天然氣產(chǎn)量增長率現(xiàn)出與天然氣探明儲量截然不同的發(fā)展趨勢。在天然氣的勘探領域，中國正不斷克服地理環(huán)境與勘探技術(shù)層面的阻礙，大力發(fā)掘國內(nèi)天然氣可開采儲量，預計未來五年，中國的天然氣探明儲量將繼續(xù)保持較快速度的增長，年均增長率不會低于8.6%的近十年平均水平。就產(chǎn)量增長率來看，早期中國天然氣產(chǎn)業(yè)處于發(fā)展初期，各方面進口資源都相對有限，進口LNG接收站的數(shù)量和規(guī)模也尚未得到大力

6、的發(fā)展，因此國內(nèi)的天然氣供應主要還得依靠開足馬力生產(chǎn)的國產(chǎn)氣田。中國如今已經(jīng)擁有穩(wěn)定的進口資源基礎，因此人為控2003年2005年2007年2009年2011年2013年2013天然氣勘探開采市場主要玩家0.9%8.2%制部分氣田的采氣速度，將能更好得保障未來天然氣資源的持續(xù)供應，預計未來五年，中國在保證進15.9%口天然氣資源平穩(wěn)流入的情況下，將繼續(xù)保量的低增長率。內(nèi)產(chǎn)中國目前有四家公司擁有天然氣的勘探開采資質(zhì)，他們分別是中石油、中海油和陜西延長中石油石油，這些企業(yè)無一例外都屬國有，而其石油以75%的占比牢牢控制著國產(chǎn)天然氣上游市場的主動權(quán)。中海油陜西延長石油75.0%數(shù)據(jù)來源：國家 CSA

7、 Consultings.3中國天然氣探明儲量與產(chǎn)量比較圖55,000：億立十二五規(guī)劃200050,000天然氣產(chǎn)量1800天然氣儲量160045,000140040,0001200100035,00080030,00060040025,00020020,00002002年 2004年 2006年 2008年 2010年 2012年 2015年 中國天然氣市場概述國內(nèi)LNG（工廠）項目現(xiàn)狀：管輸氣源難以保障，成本利潤雙重，開工率普遍偏低要了解中國LNG市場的未來發(fā)展趨勢，就必須先清楚國產(chǎn)LNG出現(xiàn)的特殊意義。目前的中國正處于天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初期，國內(nèi)的天然氣主要是通過長輸管線來實現(xiàn)的，但是管線

8、的鋪設覆蓋面有限，且需要大量和技術(shù)的支持，為了讓長輸管線的城市能使用上天然氣這一清潔能源，便于、的LNG逐漸受到了重視。另外，國產(chǎn)LNG出現(xiàn)的另一意義即在于其強大的調(diào)峰作用。中國天然氣市場需求存在淡旺季之分，冬季受北方“供暖”政策的影響，市場需求旺盛，也因此而經(jīng)常出現(xiàn)“氣荒”；到了春秋季節(jié)，則市場需求相對較為平淡。那么利用LNG的液化，在淡季將富余的天然氣通過LNG的形式保存起來，到了冬季供氣出現(xiàn)緊張，再重新氣化后輸入管線來保證下游市場的供應，國內(nèi)多數(shù)的大型LNG工廠因此都背負著務。調(diào)峰的任中國目前已經(jīng)投產(chǎn)出液的LNG工廠數(shù)量約86家左右，其中80%的廠家是以管輸天然氣作為原料進行液有的管輸氣

9、必須先滿足沿線的城市燃氣、城市居民用氣的需求以后，方可將剩余量進行液化生化。而產(chǎn)，加上多數(shù)還都背負著調(diào)峰的任務，因此一到需求期，這些液化工廠的氣源根本得不到保障，實際產(chǎn)能嚴重。據(jù)統(tǒng)計，目前中國LNG工廠全年平均實際產(chǎn)能為設計能力的45%-50%，當然其中一部分原因也是由于中國LNG成套設備工藝經(jīng)驗，檢修和較多，導致開工率普遍偏低。氣源控制導致產(chǎn)量偏少 量少價高抑制市場需求中國LNG工廠處境尷尬2013年中國LNG工廠總產(chǎn)能約為3013萬立假定開工天數(shù)為330天、年均開工率為50%。那么，國產(chǎn)LNG的實際產(chǎn)量為：49.71億立僅占2013年中國天然氣總產(chǎn)量的4.2%。/天國內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模較大的三家L

10、NG生產(chǎn)企業(yè)：廣匯、星星能源、達州匯鑫2013年日平均價格與進口LNG接收/年站：、福建莆田、江蘇如東2013年日平均價格進行比較，國產(chǎn)LNG與進口LNG之間的價差正在逐漸縮小，且國產(chǎn)LNG價格的上行速度明顯要快于進口 LNG，加之國內(nèi)各地又相繼上調(diào)氣源價格，如果再計算運費，國產(chǎn)LNG將毫無價格優(yōu)勢。價差國產(chǎn)LNG均價進口LNG均價：元/噸：億立/年650018001600140012001000800600400200060002013年國產(chǎn)LNG實際產(chǎn)量5500500045002013年天然氣產(chǎn)量40003500300005001,0001,5001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6

11、/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 CSA Consultings.4數(shù)據(jù)分析1,175.7349.71單位：萬立方米/天1%35030025036%西北西南東北華南華東華北華中20047%1501005001%3%9%3%華東華中華南西南西北華北東北中國LNG工廠地域分布情況：中國國產(chǎn)LNG工廠主要分布在華北、西北，這兩大地區(qū)也正是國內(nèi)油氣田分布最為集中的區(qū)域。西北地區(qū)的投運產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能的47%，華北地區(qū)的投運產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能的36%，兩大地區(qū)合計產(chǎn)能占到全國總產(chǎn)能的83%。隨著川渝氣田的開發(fā)，西南地區(qū)的投運產(chǎn)能逐步占到全國總產(chǎn)能的9%，達到283萬方/天。受氣源

12、供應限制，未來LNG工廠考慮的建設區(qū)域仍會是氣源相對充裕且井口價格相對低廉的油氣田附近。國內(nèi)天然氣管道建設：橫跨東西、縱貫南北、連通海外干線長度（公里）35000中國天然氣資源主要分布在中、西部地區(qū)，而天然氣消費市場卻主要集中在東部經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，因此輸氣管線的建設就成為了實現(xiàn)天然氣資源與市場銜接的紐帶。中國天然氣管網(wǎng)發(fā)展迅速，管道輸氣能力提升明顯。2013年中國天然氣管網(wǎng)建設依然維持著快速發(fā)展的勢頭，據(jù)統(tǒng)計，中國天然氣長輸管道已經(jīng)超過了6萬公里，并有望在2015年達到10萬公里，初步形成了“橫跨東西、縱貫南北、連通海外”的全國性輸氣管道。30000中石油25000200001500010000

13、其他城市管網(wǎng)5000中石化中海油0050010001500200025003000輸氣能力（億方/年） CSA Consulting All rights reserved.5中國天然氣管道建設現(xiàn)狀中國LNG工廠地域分布中國LNG工廠產(chǎn)能分布中國天然氣市場概述單位：億立方米天然氣進口量天然氣產(chǎn)量對外依存度180016001400120010008006004002000300%270%240%210%180%150%120%90%60%30%0%35%進口增長率30%25%20%15%10%5%0%年年年年10年 2011年 2012年 2013年年年年年10年 2011年 2012年 201

14、3年進口天然氣供應現(xiàn)狀：對外依存度超過30%警戒線LNG進口量占天然氣進口總量比重單位：億立方米為了配合大氣污染的重拳整治以及進一步發(fā)展低碳經(jīng)濟，中國在天然氣領域的消費量與日俱增，單靠國產(chǎn)天然氣已經(jīng)遠遠無法填補需求上的巨大缺口，因此中國作為天然氣的凈進口國，近幾年的進口量正呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，同時能源安全問題也開始引起關(guān)注。2013年中國天然氣進口總量達到530億立方米，較2012年增長了24.7%，對外依存度首次超過30%，成為全球第三大消費國。2006年-2013年的八年間，中國LNG進口量由最初的10億立方米迅速增長至2013年的230億立方米，而中國管道天然氣的進口量則在短短4年間，由20

15、10年的37億立方米迅速拉升至300億立方米。LNG進口量的增加并沒有帶來整體比重的上升，反而管道天然氣的進口量后來居上，快速增加的同時，占進口總量的比重穩(wěn)步推升至56.6%。隨著中俄天然氣協(xié)議的簽署，未來中國管道天然氣的進口量仍將保持高速增長且中國天然氣對外依存度將可能突破50%高警戒位。中國對管道天然氣進口依存度的增加，同時也帶來了能源安全隱患，中國大部分的管道天然氣進口都局限在周邊的幾個國家，未來地緣政治將對中國的天然氣市場造成影響，尤其是中俄天然氣協(xié)議的簽署，究竟是政治作秀還是利益合作值得我們進一步探討。250120%100%20080%15060%10040%5020%00%10年2

16、011年2012年2013年管道氣進口量單位：億立方米占天然氣進口總量比重35060%30050%25040%20030%15020%10010%5000%年年年年10年 2011年 2012年 2013年數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 CSA Consulting All rights reserved.6中國管道天然氣進口 量 及所占比重中國液化天然氣（LNG）進口 量 及所占比重中國天然氣對外依存度中國天然氣進口量及進口增長率中國天然氣市場概述 中國天然氣市場概述中國天然氣進口份額變化2020-2025年份額變化情況2013年份額烏茲別克斯坦管道氣210LNG其他尼西亞18%240卡塔爾16%馬拉

17、西亞270烏茲別克/斯坦6%澳大利亞360澳大利亞10%卡塔爾680俄羅斯0%土庫曼斯坦土庫曼斯坦177050%：萬噸數(shù)據(jù)來源：0500100015002000-40%-20%0%20%40%60% CSA Consultings.7中國進口LNG長約合同買方氣源規(guī)模（萬噸/年）合同期簽訂時間供氣時間中海油澳大利亞3252520032006東固項目26025200620093002520062009卡塔爾2002520082009道1001520092010卡塔爾300N/A20092013英國天然氣、澳大利亞3602020092014法國260420102013英國天然氣500202013N

18、/A道100N/A2014N/A小計2705中石油殼牌、卡塔爾300252008N/A殼牌、澳大利亞200202008N/A美孚、澳大利亞2252020092014伊朗3002520072011小計1025美孚、巴布亞新幾內(nèi)亞200202009N/A澳大利亞430N/A2011N/A小計630中國總計4360中國進口管道天然氣項目管線名稱所屬企業(yè)規(guī)模（億立）投產(chǎn)時間中亞中石油4002009中緬中石油和合資1202013俄羅斯西線中石油3002014-2015俄羅斯東線中石油3802017-2018合計1200 中國天然氣市場概述進口天然氣項目現(xiàn)狀：進口成本倒掛產(chǎn)生虧損，市場急需價格關(guān)系呼喚價改

19、管道天然氣以中亞管線為例，該管線屬中石油資產(chǎn)，是目前國內(nèi)最主要的陸路天然氣進口來源。氣源來自土庫曼斯坦，下游連接輸一線和二線，是國內(nèi)的燃氣“大動脈”。土氣定價與石油掛鉤，出于地緣政治考慮，出口中國天然氣價格較歐洲和接收土氣的價格波動區(qū)間為1.8-2.6元/立用氣更低，是國內(nèi)價格較低的進口氣源。2012年霍爾果斯口岸（相當一部分土氣來自于中石油在土庫曼斯坦阿姆河右岸開發(fā)的氣井），按照0.8元的長輸管線價格，到達最遠端門站價接近，甚至高于大部分城市的終端天然氣進口成本倒掛現(xiàn)象勢必更加突出。省門站后，成本為2.6-3.4元/立。其最低成本與省。中緬、天然氣管線的氣源價格均高于中亞管線，管道進口LNG

20、方面，中海油福建莆田LNG接收站進口東固LNG項目的長約價格在2013年確定上漲，由LNG氣源價格4/百萬英熱漲至7/百萬英熱附近，漲幅超過70%。與中海油的LNG長約價格基本為中國LNG進口第二低價。隨著國內(nèi)LNG長約供應價格的逐步上漲，LNG低價長約資源將越來越難保障。 2006年第一座LNG接收站建成時，來自澳大利亞西隨后的幾年，國際油價大幅攀升，類似于陸架的LNG到岸價僅為0.96元/立，當年中國進口68萬噸LNG。接收站的低價合約已一去不復返，中海油、中石油旗下的大鵬二期、江蘇如東、遼寧大連、浙江寧波LNG接收站都簽訂了來自卡塔爾的長期貿(mào)易合約，到岸價格已是一期的5倍。無論是進口管道

21、氣還是進口LNG，如果長期存在價格倒掛的現(xiàn)象就會對整個市場供應面造成的影響，只有保證穩(wěn)定增長的天然氣進口，才能在保證國產(chǎn)天然氣合理可持續(xù)開采的基礎上，努力填補國內(nèi)日益增加的天然氣供應缺口，但是顯然價格倒掛會嚴重打擊進口企業(yè)的積極性。中石油在年初曾表明其下屬的三個LNG接收站平均進口成本價格在4.6-5元/立之間，進入國內(nèi)的天然氣后，每立大約虧損3元?，F(xiàn)下，國家有意鼓勵、支持各類資本進入天然氣行業(yè)，以加速天然氣的市場化進程，但是如果國內(nèi)價格長期存在倒掛現(xiàn)象，除了“三桶油”以外，將很難有企業(yè)敢背負如此的價格關(guān)系，價改勢在必行。虧損風險來踏足天然氣領域，因此市場急需 CSA Consultings.

22、82013中國進口管道氣至省門站價格示意圖2013中國進口LNG至省門站價格示意圖：元/方5CNG工業(yè)用氣4.5年均價格43.5門站增量氣3門站存量氣2.521.5民用城市燃氣價格10.5管輸價格中亞成本0中亞管道氣至地區(qū)門站成本：元/方54.5年4均批發(fā)價格3.5門站增量氣3門站存量氣2.521.5民用城市燃氣價格10.5LNG平均成本0LNG平均成本LNG現(xiàn)貨成本LNG現(xiàn)貨成本 中國天然氣市場概述已投產(chǎn)LNG項目 在建擬建LNG項目廣匯殼牌在啟東籌建的LNG接收站，一期定位為轉(zhuǎn)運站，氣源主要依賴國內(nèi)進口LNG接收站過駁的小船以及轉(zhuǎn)銷內(nèi)陸液化工廠的 LNG，二期以后開始擴大成進口接收站，三期

23、具備氣化管輸系統(tǒng)設施與管道外輸能力遼寧大連LNG項目河北曹 甸LNG項目LNG項目山東青島LNG項目江蘇如東LNG項目啟東LNG項目LNG項目浙江寧波LNG項目舟山LNG項目新奧在舟山群島籌建的LNG碼頭，相關(guān)手續(xù)仍在 之中，按照目前進度，新奧有望成為國內(nèi)第一家擁有LNG接收站的民營企業(yè)。福建莆田LNG項目粵東LNG項目LNG項目 LNG項目東莞九豐利用小船過駁從大連LNG接收站獲取氣源，遠期計劃廣西鐵山港區(qū)LNG項目海南LNG項目九豐LNG項目金灣LNG項目進口，同時也給中石油二線作為調(diào)峰使用。輸 CSA Consultings.9 中國天然氣市場消費情況數(shù)據(jù)來源：國家數(shù)據(jù)來源：BP國內(nèi)天然

24、氣消費現(xiàn)狀：利用率仍處于較低水平天然氣生產(chǎn)量天然氣消費量：億立2007年，隨著輸一線的投產(chǎn)以及30%進口LNG接收站的完工，中國的天然氣消費量首180025%20%次突量，呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，中國天然氣行業(yè)進160015%入高速發(fā)展時期。2000年-2013，中國天然氣產(chǎn)140010%1200天然氣消費量增速量占一次能源的量占一次能源的由2.7%上升至4.6%，天然氣消費則由2.2%上升至5.7%，消費量的5%0%1000800增速要明顯高于產(chǎn)量。2013年，中國天然氣表觀消費600量達到1676億立。400目前，天然氣能源消費結(jié)構(gòu)的依約200然偏低，2013年中國天然氣消費量占一次能源05.7

25、%，遠低于天然氣占全球一次能源消費23.9%，在發(fā)達國家和新興工業(yè)經(jīng)濟體然氣利用仍處于較低水平。的國的天2000年2002年 2004年 2006年2008年 2010年 2012年數(shù)據(jù)來源：國家 CSA Consultings.102001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年與中國一次能源消費結(jié)構(gòu)比較原油天然氣原煤核能水力發(fā)電再生能源總計（百萬噸油當量）2009年38.6%27.0%22.8%8.7%2.9%N/A2182.0中國18.6%3.7%70.6%0.7%6.4%N/A2177.02010年37.

26、2%27.2%23.0%8.4%2.6%1.6%2285.7中國17.6%4.0%70.5%0.7%6.7%0.5%2432.22011年37.0%27.6%21.9%8.3%3.2%2.0%2265.2中國18.1%4.6%69.3%0.8%6.2%1.0%2540.82012年37.1%29.6%19.8%8.3%2.9%2.3%2208.8中國17.7%4.7%68.5%0.8%7.1%1.2%2735.22000-2013中國天然氣產(chǎn)量占一次能源2000-2013中國天然氣消費量占一次能源2.7% 4.6%原煤 原油 天然氣水電、核電、風電2.2% 5.7%原煤 原油 天然氣水電、核電

27、、風電 中國天然氣市場消費情況中國天然氣消費結(jié)構(gòu)：確保城市燃氣、發(fā)展工業(yè)、鼓勵天然氣發(fā)電、限制天然氣化工中國天然氣利用領域主要包括城市燃氣、工業(yè)、天然氣發(fā)電和天然氣化工。近年來，我國天然氣消費結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，為緩解天然氣供需，優(yōu)化天然氣使用結(jié)構(gòu)，促進節(jié)能減排，繼2007年8月國家頒布了天然氣利用政策之后，又于2012年12月發(fā)布了新修訂的天然氣利用政策，明確了天然氣的利用順序，確保天然氣優(yōu)先用于城市燃氣。在國家天然氣利用政策的指導下，隨著城市環(huán)保要求和人民生活水平的提高，城市燃氣的需求量日益增長，天然氣消費結(jié)構(gòu)日益優(yōu)化。2013年，燃氣和工業(yè)在天然氣消費中的比例逐漸上升，而天然氣發(fā)電雖然受到鼓勵

28、，但是迫于成本壓力，發(fā)展速度受限，天然氣化工則受國家政策的限制，暫時難有突破空間。中國天然氣消費市場發(fā)展趨勢圖天然氣發(fā)電化工原料工商業(yè)城市燃氣100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%13%41%18%城市燃氣工業(yè)天然氣發(fā)電天然氣化工28%0%2005年 2007年 2009年 2011年 2013年 2015年 2017年 2019年數(shù)據(jù)來源：國家：億立1800天然氣化工天然氣發(fā)電工業(yè)城市燃氣160014001200100080060040020002005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年數(shù)據(jù)來源：國家 CSA Consu

29、ltings.11 中國天然氣市場消費情況人均GDP增速：億立城市燃氣消費總量城鎮(zhèn)增速80030%30%城市燃氣人均消費量增速城市燃氣增長率70022%25%25%60018%17%17%20%16%20%50015%9%8%40015%10%11%3009%5%10%7%4%4%2000%4%5%100-5%-6%2009年00%-10%2006年2007年2008年2010年2011年 2012年2005年2007年2009年2011年2013年數(shù)據(jù)來源：國家國內(nèi)城市燃氣現(xiàn)狀：天然氣強勢取代液化石油氣、液化石油氣轉(zhuǎn)向村鎮(zhèn)發(fā)展、人工煤氣全面退出歷史舞臺氣污染排放總量較高，環(huán)境治理的形勢較為嚴

30、峻，逐步推廣天然氣在城市燃氣中的使用，可以有效緩解環(huán)境污染壓力。隨著中國天然氣氣化進程的不斷加快，在城市燃氣行業(yè)中，天然氣取代液化石油氣已是大勢所趨。但液化石油氣憑借其靈活機動、基建投資少、建設周期短等優(yōu)勢，仍可在氣化天然氣覆蓋不到的村發(fā)揮巨大作用。而人工煤氣在過程中嚴重污染環(huán)境、消耗大量煤炭，在過程中壓力級制低、腐蝕管道，在使用過程中熱值較低、毒性很大，隨著中國油氣資源的不斷豐富、供應設施的不斷完善以及經(jīng)濟的不斷發(fā)展，人工煤氣將逐步被天然氣或液化石油氣等清潔能源所取代，全面退出歷史舞臺。2004年-2012年中國天然氣的城市燃氣消費量年均增長率達到21.6%，隨著率的提高，預計城市燃氣需求潛

31、力將進一步擴大，城市燃氣占天然氣消費有望進一步向發(fā)達國家的水平靠攏。燃氣4%中海油1%8%社會社會37%中石油17%新奧中燃廣匯中石油中海油燃氣廣匯5.70%中燃8.90%2.90%新奧15.50%數(shù)據(jù)截止2012年數(shù)據(jù)來源：天然氣汽車雜志 CSA Consultings.122012年天然氣汽車最多的前十位國家國家車輛（百萬輛）1伊朗3.3023.103阿根廷2.184巴西1.7351.506中國1.507意大利0.7480.389哥倫比亞0.38100.35 中國天然氣市場消費情況天然氣汽車及加氣站產(chǎn)業(yè)發(fā)展：前期發(fā)展迅猛，近期增速放緩據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2013年底，中國LNG汽車保有量已近

32、15萬輛，到2015年，中國天然氣汽車保有量將超過200多萬輛，中國有潛力成為世界最大、最具成長性的天然氣汽車市場。作為清潔能源車輛，天然氣汽車項目也得到了的大力支持，特別在2013年的節(jié)能減排專項中有近1.7億撥給了天然氣汽車應用項目，占總金額的25%，這一數(shù)字有望在2014年突破新高。截至2014年1月，國內(nèi)各類加氣站總數(shù)已突破4800座，其中建成的LNG加氣站1844座，預計2014年底投產(chǎn)LNG加氣站將達2500座左右。但值得關(guān)注的是： 2013年的中國LNG上游價格水平整體偏高，加氣站微薄，打擊了部分企業(yè)建站積手續(xù)較為嚴格，這或?qū)⑹?014極性；同時，國內(nèi)多數(shù)省市相關(guān)年LNG加氣站的

33、建設速度放緩。部門對于發(fā)展LNG加氣站持謹慎態(tài)度，且如果仔細觀察目前世界天然氣汽車擁有量前十名的國家，很容易發(fā)現(xiàn)幾乎不存在歐美發(fā)達國家，之所以出現(xiàn)這個現(xiàn)象，主要是因為在歐美發(fā)達國家天然氣市場化進程較高，價格與替代能源相比沒有優(yōu)勢，而在部分發(fā)展中國家，天然氣的市場定價受控制程度較深，因此價格相對低廉，吸引了天然氣汽車的大量投放。但是試想，隨著中國的天然氣市場化進程加速，中國天然氣汽車的用氣價格是否會和發(fā)達國家一樣發(fā)生根本性的逆轉(zhuǎn)？隨著價改的進一步深入，東部地區(qū)天然氣汽車的氣價優(yōu)勢會否蕩然無存？今后天然氣加氣會否受地域限制而局限在氣價相對低廉的氣源地附近被使用？這些都值得繼續(xù)探討。國內(nèi)工業(yè)現(xiàn)狀：發(fā)

34、展空間巨大 企業(yè)愛恨交加天然氣在工業(yè)領域的應用比較廣泛，：億立特別是大工業(yè)用戶，如鋼鐵廠、鋁廠，都需要大50045040035030025020015010050030%工業(yè)工業(yè)消費總量增長率量的天然氣用作，同時還在玻璃、陶瓷等廠25%家被大量地使用，天然氣替代煤炭和油作為20%工業(yè)，能夠獲得較好的經(jīng)濟、社會和環(huán)境效15%益。按照中國的天然氣產(chǎn)業(yè)政策，工業(yè)是屬10%于天然氣利用中的次優(yōu)先類，僅次于城市燃氣。2013年中國工業(yè)用氣469億立，增長5%13.1%，占天然氣總消費量的降至28.0%。但0%2000年 2002年 2004年 2006年 2008年 2010年 2012年是受到天然氣價

35、格上漲以及部分地區(qū)天然氣供應不穩(wěn)定的影響，企業(yè)煤改氣成本普遍增加，用戶表示承受能力有限。數(shù)據(jù)來源：國家天然氣作為一種清潔能源，在未來一段時間將被大力推廣在工業(yè)應用領域，如何克服環(huán)境治理的需求與用戶價格敏感度之間的，將決定天然氣能否在此應用領域得到良性發(fā)展。如果得不到的鼓勵與扶持，在短時間內(nèi)，想要取代煤炭的經(jīng)濟效益性，讓大部分工業(yè)用戶都心甘情愿的使用相比之下較為昂貴的天然氣是不太現(xiàn)實的，這一點尤其適用于一些小型工業(yè)用戶，他們對原材料的價格敏感度更高，且不易于。 CSA Consultings.132000-2013天然氣工業(yè)消費量及增長率 中國天然氣市場消費情況國內(nèi)天然氣發(fā)電現(xiàn)狀：價改與補貼未能

36、同步 中國天然氣發(fā)電企業(yè)虧損嚴重天然氣發(fā)電是緩解區(qū)域能源緊缺、降低燃煤發(fā)電比例，減少環(huán)境污染的有效途徑。據(jù)測算，天然氣發(fā)電的二氧化硫年排放量不到燃煤電廠的千分之一，氮氧化物排放量僅為燃煤電廠的一半，基本不產(chǎn)生灰渣，用水量和占地面積分別為燃煤電廠的33%和54%。國內(nèi)外發(fā)電廠的運行經(jīng)驗表明，當電網(wǎng)遭遇意外事故，甚至出現(xiàn)大面積停電的情況下，燃氣輪機由于啟動性能優(yōu)于常規(guī)汽輪機組（結(jié)構(gòu)緊湊，起停性能好），可以保證區(qū)域內(nèi)的供電。按照中國目前電力行業(yè)的發(fā)展情況，為了提高用電負荷中心電網(wǎng)運行的機動性和安全性，占電網(wǎng)總?cè)萘?5%-20%的燃氣輪機機組作為應急備用和負荷調(diào)峰機組是必要的。頒布的天然氣利用政策中，

37、天然氣發(fā)電根據(jù)情況分別劃分至允許類和類。綜合來看，天然氣發(fā)電是好的，但受資源條件、價格等多方面的制約，從國家角度來發(fā)展天然氣發(fā)電仍要立情，適度發(fā)展。2013年中國天然氣發(fā)電用氣量約302億立，年增9.1%。以地區(qū)為例，2013年：億立兩大燃氣熱電廠相繼投產(chǎn)，上半年發(fā)電用氣量同比增52%。天然氣價格是影響燃氣發(fā)電項目經(jīng)濟性天然氣發(fā)電消費總量350160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%天然氣發(fā)電增長率300的決定性。2013年下半年受價改影響，天然250氣發(fā)電受到明顯抑制，發(fā)電用氣量增幅較上年同200期出現(xiàn)下降。由于我國尚未形成規(guī)范的天然150氣發(fā)電上網(wǎng)電價形成機制，

38、天然氣發(fā)電價格仍處于“一廠一價”甚至是“一機一價”的狀態(tài)，且價格普遍高于煤電上網(wǎng)電價，很多發(fā)電企業(yè)靠政府補貼才能勉強維持經(jīng)營，因此2013年價改后，100500-502000年 2002年 2004年 2006年 2008年 2010年 2012年中國的天然氣發(fā)電在沒有增加下，市場增速明顯減緩。.補貼的情況數(shù)據(jù)來源：國家 CSA Consultings14天然氣在工業(yè)領域的應用及優(yōu)勢比較應用領域適用類型優(yōu)勢備注熱處理爐鋁型材行業(yè)的時效爐、棒爐、熱剪爐；鑄造行業(yè)的退火爐；特種設備（壓力 容器）行業(yè)的正火爐等溫度控制精度高、熱風環(huán)境潔凈、熱值高天然氣對于200-1600的溫度要求，都能以不同的方式

39、很好的滿足鍛造加熱爐鍛造加熱爐環(huán)境污染少、結(jié)構(gòu)簡單、提高熱效率節(jié)能相對于燃煤和燃油加熱爐有很明顯的優(yōu)勢陶瓷窯爐陶瓷窯爐燃燒火焰潔凈產(chǎn)品雜質(zhì)少、建設成本低、生產(chǎn)勞 動強度低、性價比高陶瓷產(chǎn)品的附加值低，產(chǎn)品競爭力不強，導致一般陶瓷企業(yè)對天然氣的價格承受力不高銅鋁熔化爐天然氣熔化爐運行費用低、產(chǎn)品純度高且美觀、不會產(chǎn)生雜質(zhì)市場目前仍以電爐為主，其次是燃油爐和煤氣發(fā)生爐，天然氣熔化爐未來的發(fā)展空間很大熱風機金屬烤漆、噴塑、糧食儲備、陶瓷原料、商場冬季采暖應用范圍廣泛、性能優(yōu)良/ 中國天然氣市場消費情況國內(nèi)天然氣化工現(xiàn)狀：國家政策收緊天然氣化工口子天然氣在化工領域主要用于制造氮肥、甲醇等化工產(chǎn)品，在2

40、007年及之前該類用氣一直占天然氣表觀消費量的最大政策，尤其是，但是按照我國的天然氣利用國家發(fā)改委發(fā)布了新修訂的天然氣利用政策，利用天然氣發(fā)展化學工業(yè)的條件越來越嚴格。新修訂的天然氣利用政策：所有新建以天然氣為原料的氮肥項目均被列入限制類，新建或擴建以天然氣為原料生產(chǎn)甲醇下游產(chǎn)品的裝置被增補進類。數(shù)據(jù)來源：國家與2007年發(fā)布的天然氣利用政策相比，天然氣化工被禁限的范圍有所擴大，如在天然氣制氮肥項目上，原政策規(guī)定“不宜外輸或其他優(yōu)先類、允許類用戶無法消納的天然氣生產(chǎn)氮肥項目”為允許類，但在新政策中，“新建以天然氣為原料的氮肥項目”全部列為限制類。在天然氣制甲醇項目上，新政策不僅繼續(xù)“新建或擴建

41、天然氣制甲醇項目”，還將“新擴建甲醇下游產(chǎn)品裝置”也列入類。2013年中國天然氣化工用氣218億立，年增5.8%，占天然氣總消費量的下降至13.0%。短期內(nèi)，我國的天然氣化工難有發(fā)展，只有等到未來頁巖氣、煤層氣真正實現(xiàn)規(guī)?；?，在供應量大幅增加的情況下，天然氣化工才能迎來新一輪的發(fā)展生機。天然氣消費地域分布：、川渝、東南沿海消費量位居前列中國的天然氣消費地域分布呈現(xiàn)黑龍江出明顯的兩大特征，氣田區(qū)消費量高和工業(yè)經(jīng)濟消費量高。新吉林疆、川渝地區(qū)憑借著得天獨厚的氣藏優(yōu)勢而成為我國天然氣年消費量的大省。遼寧內(nèi)河北山西、江蘇、因大力發(fā)展城市燃氣山東青海和工業(yè)燃氣，消費量也是位居前列。隨著天然氣管線的進

42、一步架設，以及國家對環(huán)境問題的重拳治理，我國天然氣消費地域會繼續(xù)由氣源地向周邊地區(qū)輻射，中部地區(qū)及東南沿海地區(qū)的天然氣消費量預計仍有大面積提高的空間存在。江蘇陜西重慶浙江江西湖南福建100-12080-10060-8040-600-40：億立云南廣西海南 CSA Consultings.15 中國天然氣市場消費情況：億立：億立進口量產(chǎn)量產(chǎn)量進口表觀消費量45003500400030003500對外依存度45%2500300025002000對外依存度38.5%20001500150010001000500050002015年2020年2013E2014E2015E2016E2017E天然氣供需

43、缺口：市場需求增速大于國內(nèi)產(chǎn)量，供需缺口日益增大根據(jù)發(fā)改委規(guī)劃預計，到2015年我國天然氣需求量將達到2600億立左右，而與此同時我國的天然氣左右，而與此同時我國的天然氣產(chǎn)產(chǎn)量則將為1600億立左右；到2020年天然氣需求量將達到4000億立量則將為22002300億立；我國天然氣的供需缺口在2015年及2020年將分別達到1000億立和1800億立左右，進口依存度則將分別到38.5%和45%。 CSA Consultings.16 中國天然氣市場投資及合作模式外企進入中國天然氣市場的相關(guān)政策：允許合資合作，未來將進一步鼓勵外商帶來先進的技術(shù)與資源發(fā)布的關(guān)于取消和下放一批行政工作。項目等事項的

44、決定稱，將取消對石油、天然氣、煤層氣對外合作合同的，國家發(fā)改委發(fā)布天然氣基礎設施建設與運營管理辦法，明確國家鼓勵、支持各類資本參與投資建設納入規(guī)劃的天然氣基礎設施。指導外商投資方向規(guī)定施行，鼓勵類外商投資項目，除依照有關(guān)法律、行政的規(guī)定享受待遇外，從事投資額大、回收期長的能源、交通、城市基礎設施（煤炭、石油、天然氣、電力、鐵路、公路、港口、機場、城市道路、污水處理、營范圍。處理等）建設、經(jīng)營的，經(jīng)批準，可以擴大與其相關(guān)的經(jīng)起施行的中西部地區(qū)外商投資優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)目錄（2013年修訂） “天然氣下游化工產(chǎn)品開發(fā)和利用”的鼓勵范圍由2008年版的內(nèi)一地，擴大到了山西、重慶、海南等多個省份和地區(qū)，但被列入

45、天然氣利用政策限制類和類的天然氣化工項目依然除外。2012 年12 月發(fā)布的新版天然氣利用政策，除了陜、蒙、晉、皖等十三個大型煤炭所在地區(qū)建設基荷燃氣發(fā)電項目（限制類）、煤層氣發(fā)電項目（鼓勵類）和天然氣熱電聯(lián)產(chǎn)項目（鼓勵類）之外，天然氣發(fā)電項目都屬于允許類。這在2007 年的天然氣利用政策中是定為限制類的。目前外企進入中國天然氣市場最普遍和安全的投資合作模式天然氣進口操作模式：天然氣進口分為長約和現(xiàn)貨，目前外企與中國國內(nèi)企業(yè)的進口氣源合作也主要通過這兩種方式來進行。中國國內(nèi)企業(yè)進口LNG必須具備兩個條件：一是需要在備案，但是鑒于天然氣進口與原油不同，所以只要企業(yè)的施。（值得注意的是，中具有燃氣

46、經(jīng)營證便可獲得自動；二是需要有進口碼頭、接收站等設下文會提到的建設進口LNG接收站又必須先海外氣源，這就涉及到了先有蛋還是先有雞）。目前外企簽訂供氣協(xié)議的對象，主要是中海油、中石油和，隨著民營資本的滲入，新奧和廣匯也陸續(xù)簽訂了購氣合約以保證后期新建接收站的正常運營，其中又以廣匯與殼牌的合作模式最具典型，下面著重來分析一下，廣匯-殼牌這一民企與外企合作體出現(xiàn)的操作手法。 CSA Consultings.17天然氣進口業(yè)務合作背景廣匯：正在江蘇省啟東市籌建LNG分銷轉(zhuǎn)運站。項目分三期建設，一期設計能力為每年60萬噸，主要為 LNG存儲與轉(zhuǎn)運；二期設計能力為每年115萬噸，具備 LNG進口接卸能力；

47、三期設計能力為每年300萬噸，具備氣化管輸系統(tǒng)設施與管道外輸能力。殼牌：身為全球最大的液化天然氣供應商，還擁有全球規(guī)模最大的液化天然氣運輸船隊，殼牌成為向中國出口液化天然氣最多的國際能源之一，每年提供殼牌股權(quán)氣的合同量達到600萬噸以上。目前殼牌每年向大中華地區(qū)（大陸和臺灣）供應超過200萬噸LNG。合作目的廣匯：廣匯看重殼牌的海外氣源供應能力。前期先通過轉(zhuǎn)運站的建設，將廣匯在鄯善、哈密和吉木乃生產(chǎn)的LNG拿到江蘇轉(zhuǎn)運，從而更好地開拓下游市場。后期則通過購入海外氣源，完成相關(guān)審批，進口LNG補充國內(nèi)市場供應，進一步做強天然氣板塊。殼牌：殼牌看重廣匯的LNG接收站，外企目前想要參與中國的LNG進

48、口業(yè)務，除了向中國提供海外氣源以外，只能尋求合作建站模式，并期待后期政策放開以后對中國下游市場的滲透。合作方式江蘇啟東LNG 接收站項目由廣匯能源綜合物流發(fā)展有限責任公司投資建設，于 2010 年 4 月設立，廣匯能源股份有限公司持有其 99%的股權(quán)，新疆廣匯清潔能源科技有限責任公司持有其 1%的股權(quán)。殼牌擬以股權(quán)并購的方式參與投資，擬變更設立的合資企業(yè)分別由殼牌持有49%的股權(quán)，廣匯持有51%的股權(quán)。合作風險價格風險：目前國內(nèi)外價格成本倒掛現(xiàn)象嚴重，如果中國市場不從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和管理體制上徹底地進行價改，即便中國民營企業(yè)和外企強強聯(lián)手，也很難承受價格上的長期巨額虧損。政策風險：對于殼牌而言，借助

49、廣匯的進口接收站，將其LNG在中國迅速落地，并有機會大力發(fā)展中國天然氣的下游市場業(yè)務可謂是最大的吸引力，但是雖然中國政府正在積極鼓勵支持各類資本參與天然氣基礎設施，但是運作中存在的無形壁壘可能會阻礙項目的推進速度。雙方同意本項目項下的合作將涵蓋整個LNG 價值鏈，從LNG 的采購、儲存到 LNG 銷售及下游業(yè)務的開發(fā)。 CSA Consulting All rights reserved.18早期進口LNG接收站合作模式接收站名稱企業(yè)性質(zhì)最大股東合作外方經(jīng)營范圍LNG的購買（進口）、運輸、儲存及再氣化；向珠三角洲地區(qū)以及其他地區(qū)銷售（輸送）天然氣及其副產(chǎn)品；深圳大鵬LNG接收站中外合資中海油B

50、P集團建設經(jīng)營LNG接收站和輸氣管線以及其他附加擴建設施；LNG運輸船的包租、租賃和營運；中國境外的LNG購售業(yè)務及相關(guān)業(yè)務。該項目包括江蘇如東LNG接收站、碼頭及輸氣干線等，江蘇如東LNG接收站中外合資中石油太平洋油氣 一期規(guī)模為年處理液化天然氣350萬噸，年平均提供天然氣48億立方米.該項目已于2011年建成投產(chǎn)。二期規(guī)模LNG增至650萬噸/年，年平均提供天然氣87億立方米。中國天然氣市場投資及合作模式 中國天然氣市場投資及合作模式局面下外商進入投資回報率低于預期，期待管線市場化進程的推進輸項目國際合作股權(quán)分配殼牌石油公司美孚俄氣中石油5%15%外商終止合資協(xié)議15%50%15%100%

51、90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%城市基礎設施產(chǎn)業(yè)投資基金16%輸一線輸二線輸三線輸合作發(fā)展歷程：央企混合所有制又有新進展2000年2月批準實施輸項目，并鼓勵項目引進，要求中石油可以考慮與國際石油公司合作。在的要求下，經(jīng)過艱難慎重的選擇，中石油最終選擇“三大三小”外企進行合作，其中三大石油公司指殼牌國際天然氣、俄羅斯天然氣工業(yè)公司、美孚中國天然氣管線，并于2002年7月中石油與合作各方簽訂了輸項目合營框架協(xié)議，進行了實際合作談判。2004年8月合營框架協(xié)議各方未能就輸項目達成一致意見，中石油發(fā)布協(xié)議中止公告，西氣東輸一線項目國際合作就此中止。，輸三線首次引入了社會資本和

52、民營資本參與建設。中石油、社會保障基金理事會、城市基礎設施產(chǎn)業(yè)投資基金、寶鋼簽署了輸三線管道項目合資合作框架協(xié)議。，中石油宣布在東部管道公司成立之后，公司擬通過交易所公開轉(zhuǎn)讓所持東部管道公司100%的股權(quán)，涉及的資產(chǎn)包括輸一、二線，評估后的凈資產(chǎn)為389.5億元。 CSA Consultings.19寶鋼16%社保基金16%中石油52% 中國天然氣市場投資及合作模式逐漸滲透中國天然氣下游市場，城市燃氣利潤空間可觀城市燃氣操作模式：經(jīng)杭州市批準，2005年5月，杭州市燃氣牌中國私有州）、殼牌（中國）和殼，以及中華煤氣（杭39%正式簽署了杭州天然氣合營合同，實施杭州市天然氣利用工程合資。合資分兩期

53、進行：一期以天然氣高壓系51%統(tǒng)為載體成立杭州天然氣，二期由杭州的杭州燃氣中華煤氣天然氣收購杭州市燃氣殼牌中低壓業(yè)務，實現(xiàn)杭州市天然氣高、中低壓的全10%面合資。2005年12月，杭州天然氣正式掛牌，負責經(jīng)營杭州市天然氣利用工程一階段的中國燃氣收購案：高壓管輸系統(tǒng)業(yè)務。然氣利用工程正式實現(xiàn)高中低壓，杭州市天運營。中國三大城市燃氣公司之一的中國燃氣是一家天然氣運營服務商，主要在內(nèi)地從事建設、經(jīng)營城市燃氣管道，向居民和工商業(yè)用戶輸送天然氣和銷售液化石油氣。根據(jù)中國燃氣2013年年報，公司擁有184個城市燃氣項截至，公司已經(jīng)在杭州市域范圍內(nèi)建設完成4座天然氣門站，12座天然氣高中壓調(diào)壓計量站（含天然

54、氣閥室），建成并投運天然氣高壓管線130余公里，中低壓管道4000余公里，實現(xiàn)向包括杭州主城區(qū)、余杭區(qū)、蕭山區(qū)以及臨安市、富陽市的供氣。目。截至，中國燃氣實現(xiàn)年度營收212.50億港元，同比增長12.2%；實現(xiàn)凈利潤17.64億港元，同比增長84.9%。這場始于2011年底、時間跨度長達11個月的股權(quán)爭奪戰(zhàn)，隨著國有獨資企業(yè)北控半路殺出，并最終擊退了被中國燃氣稱之為敵意收購者的新奧能源和組北控合，中國燃氣的股權(quán)正在由此前的高度分散狀態(tài)，逐步形及富地石油成以創(chuàng)始人(含富地聯(lián)合體)、北控和韓國SK為SK控股21.6%三大股東(持股比例合計約60%)的相對集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)。34.1%Gail其他最終新

55、奧能源與組成的收購聯(lián)合體對外宣告結(jié)束合作，燃氣的收購也以失敗告終。但是，隨后就宣布與中國燃氣訂立了組建合資公司，互通銷售合作框架協(xié)議，雙21.1%和網(wǎng)絡；同時，4.4%4.4%原則同意中燃參與其負責建設的省際天然氣管線及配套設施的投資。這樣一來，新奧能源獨自被關(guān)在了中國燃氣收購案的大門外。14.4%數(shù)據(jù)來源：港交所 CSA Consultings.20 中國天然氣市場投資及合作模式各方收購目的：作為國內(nèi)第二大天然氣供應商，其聯(lián)合收購目的無非就是為今后的上游產(chǎn)品銷售鎖定下游市場，如果收購成功，就能夠攜手新奧能源和中國燃氣這兩大國內(nèi)下游終端市場運營商分銷其上游資源，并且在一定程度上可以與中石油的天然氣業(yè)務進行分庭抗禮。新奧：劍指國內(nèi)第一大燃氣公司，新奧自身具有天然氣專業(yè)優(yōu)勢，又是國內(nèi)較大的天然氣分銷商，如果能有最具市場這個穩(wěn)定的氣源供應商，又可以吸收中國燃氣的城市燃氣業(yè)務，就可以超過燃氣一躍成為國內(nèi)的原因。的燃氣巨頭，這也是導致對新奧能源-這一收購案進行反中國燃氣：想要牽手，穩(wěn)固自身的氣源，但了新奧能源和燃氣對于新奧的參與是具有抵觸情緒的，的收購價格，并斥責對方低估公司于是在反的背景影響下，中國燃氣價值，但