金融機構(gòu)綜合經(jīng)營風險識別與控制研究

1、金融機構(gòu)綜合經(jīng)營風險識不與操縱研究一、引 言金融機構(gòu)綜合經(jīng)營是相關(guān)于分業(yè)經(jīng)營而言,指金融機構(gòu)同時經(jīng)營銀行、保險、證券、信托等兩種或兩種以上業(yè)務(wù)，實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化經(jīng)營的金融制度。由于金融業(yè)的國際競爭日趨激烈，金融創(chuàng)新層出不窮,金融機構(gòu)綜合經(jīng)營的制度優(yōu)勢不斷顯現(xiàn)出來,已逐漸成為當今世界金融業(yè)進展的重要趨勢。一般講來，金融業(yè)綜合經(jīng)營有三種特征：一是多樣性，這要緊是金融機構(gòu)采取何種模式進行金融業(yè)綜合經(jīng)營，有全能銀行，金融控股公司，母子公司制。采納何種模式進行綜合經(jīng)營要依照國家經(jīng)濟和金融的具體情況,如德國和其他歐洲國家的全能銀行，美國的金融控股公司。二是漸進性,金融業(yè)綜合經(jīng)營不是一蹴而就的，需要有過渡時期

2、，過渡時期的長短要依照國家的金融環(huán)境，監(jiān)管當局的能力,金融機構(gòu)的自身情況。三是差異性,由于各國分業(yè)的起點和金融監(jiān)管法律法規(guī)不同，在不同的金融進展時期會采取不同的方式,甚至表現(xiàn)出較大的差異。由于標準不同,金融綜合經(jīng)營產(chǎn)生了多種分類。有的學者認為模式有兩種:綜合銀行模式和金融集團模式；有的學者劃分為三種模式，分不為綜合銀行、母子公司以及金融控股公司模式;也有的區(qū)分為綜合銀行與金融控股公司兩種模式。從承載綜合經(jīng)營業(yè)務(wù)的組織形式考慮,本課題組成員一致認為綜合經(jīng)營應(yīng)劃分為完全綜合制、綜合銀行制、母子公司制和金融控股公司制四種模式。一是完全綜合制銀行+證券保險。即由單一公司主體提供所有金融服務(wù),包括銀行、

3、證券、保險、資產(chǎn)治理顧問等業(yè)務(wù),這是綜合經(jīng)營程度最高的形態(tài)。這種模式盡管從理論上講有其存在的可行性,但因其利益沖突以及內(nèi)部風險傳導難以操縱等負面因素，目前現(xiàn)實中并不存在。二是綜合銀行制（銀行+證券)子公司。這是以一商業(yè)銀行為機構(gòu)主體,下設(shè)部門經(jīng)營銀行與證券業(yè)務(wù),同時由資本獨立的子公司經(jīng)營資產(chǎn)治理、不動產(chǎn)及保險、租賃等金融業(yè)務(wù)，也稱為“全能銀行制”。該模式最早出現(xiàn)在荷蘭，成型于德國，迅速普及到奧地利、瑞士、法國、意大利等國家。三是母子公司制銀行(證券、保險）子公司。指以一個金融機構(gòu)為母公司,通過轉(zhuǎn)投資的子公司從事其他金融業(yè)務(wù)的綜合經(jīng)營，因為最常見者是以銀行為母公司設(shè)立子公司,因此,也稱“銀行子公

4、司制”。這種模式要緊存在于英國、澳大利亞、加拿大等英聯(lián)邦國家。四是金融控股公司制金融控股公司子公司。即銀行、證券公司與保險公司三者差不多上控股公司的子公司，互為兄弟關(guān)系,與母子公司制中互為母子關(guān)系不同。中國目前總體上實行金融分業(yè)經(jīng)營和治理制度。而外資金融機構(gòu)是以金融綜合經(jīng)營為背景下開展金融業(yè)務(wù),降低成本，滿足客戶金融需求,節(jié)約了客戶時刻成本，提高了資本的使用效率，同時開展的中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)，在目前存貸利率差不斷縮小的情況下，增加了利潤,提高了金融機構(gòu)的收益率。在此大背景下，國內(nèi)的金融機構(gòu)正面臨著綜合經(jīng)營的外資金融機構(gòu)強有力的競爭挑戰(zhàn)。那么，有效提高我國金融企業(yè)的經(jīng)營能力和核心競爭力已成為一種

5、迫切需要。鑒于金融控股公司的架構(gòu)集規(guī)模性與靈活性于一體,并能較好地耦合信息革命，加之金融制度從分業(yè)經(jīng)營演變?yōu)榫C合經(jīng)營的美國、日本以及臺灣地區(qū),都已選擇金融控股公司制作為金融綜合經(jīng)營的要緊模式,結(jié)合中國國情,我們認為,金融控股公司模式是我國當前金融機構(gòu)綜合經(jīng)營模式的最佳選擇。實際上,06年2月11日我國金融市場對外資金融機構(gòu)的全面開放,也要求我國金融業(yè)要加快金融綜合經(jīng)營。就在同年，開始穩(wěn)步推進金融機構(gòu)綜合經(jīng)營試點，推動金融控股公司的規(guī)范進展，這是一個良好的開端。監(jiān)管當局也已緊密關(guān)注銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)、信托業(yè)多元化經(jīng)營及金融控股公司和交叉性金融工具的進展狀況。實際上,近年來我國金融業(yè)在法律法規(guī)

6、同意的范圍內(nèi)一直進行著綜合經(jīng)營的實踐。我國已出現(xiàn)了不同形式的金融控股公司。這些金融控股公司性質(zhì)的企業(yè)集團通過所控股、參股的股份制商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、基金治理公司等進行綜合經(jīng)營,或通過集團或銀行在海外設(shè)立的機構(gòu)經(jīng)營證券、保險等業(yè)務(wù)。法規(guī)、政策也明確鼓舞支持保險資金投資入股商業(yè)銀行、上市證券公司,而且差不多取得了一定的實質(zhì)性進展。另外，銀行設(shè)立保險公司也受到明確鼓舞。因此,由于受多種因素的制約,這些綜合經(jīng)營尚處在起步時期,并局限在較小的范圍內(nèi)。然而，值得注意的是，金融企業(yè)本質(zhì)上確實是經(jīng)營風險的機構(gòu)。關(guān)于綜合經(jīng)營來講，一旦某個(或某些）綜合性金融服務(wù)集團出現(xiàn)風險,因其占有的金融資源甚多,則

7、危害就大,甚至可能引發(fā)巨大的道德風險及系統(tǒng)風險，進而使本國金融體系乃至整個經(jīng)濟面臨危機。因而，面對國際競爭,為提高我國金融服務(wù)業(yè)的競爭力,順應(yīng)國際上金融綜合經(jīng)營的潮流是必要的,然而在此過程中,加強風險的識不、計量、監(jiān)測（包括預(yù)警系統(tǒng)）、操縱、監(jiān)管及化解機制的構(gòu)建則成為一個核心問題。否則綜合經(jīng)營將無法達到預(yù)期效果。現(xiàn)實形勢進展已迫切要求我們重視對中國金融機構(gòu)綜合經(jīng)營新環(huán)境下的風險識不與操縱機制的研究?；谏鲜鲞壿?就綜合經(jīng)營趨勢下的金融風險的識不與操縱機制的構(gòu)建進行研究，這是健全和完善金融監(jiān)管體系的需要,也是理順一般金融機構(gòu)與金融監(jiān)管當局關(guān)系的重要課題,同時也是在金融全球化和加入WTO后中國金融

8、業(yè)迫切要求迅速提高核心競爭力的過程中所不能忽視的重要問題。因此，運用現(xiàn)代經(jīng)濟金融學理論和分析方法,借鑒境外金融制度演變進展中的經(jīng)驗教訓，探析中國金融機構(gòu)綜合經(jīng)營新趨勢下的風險操縱機制,并切實執(zhí)行,在當前具有極其重大的現(xiàn)實意義。它有利于在建立健全風險操縱機制的大前提下有效推進我國金融業(yè)的綜合經(jīng)營,從全然上有利于我國金融業(yè)的規(guī)范進展及安全運行；同時，亦將有利于金融制度理論、風險治理理論、金融監(jiān)治理論等的深化和完善。二、金融機構(gòu)綜合經(jīng)營風險的生成機制金融業(yè)是一個高風險的行業(yè),這就意味著金融機構(gòu)必定要與各種不確定性相伴。而金融控股公司作為金融機構(gòu)綜合經(jīng)營的產(chǎn)物，更是與風險同在。從風險受益的角度來看，金

9、融控股公司存在的價值不在于其能消滅不確定性，消滅風險，而在于其能在對風險有較深入認識的基礎(chǔ)上操縱和治理風險，將風險配置到情愿并能承擔風險的主體,并使其獲得收益。金融控股公司的風險操縱也是如此。我們需要對金融控股公司面臨的各種風險做深入細致的分析,明確其承擔風險的來源、種類,弄清不同風險之間的關(guān)系及其風險傳遞情況。(一）金融機構(gòu)綜合經(jīng)營的風險來源所謂風險來源，是指引起金融控股公司損失的最差不多因素。如圖1所示,假如將金融控股公司作為一個黑箱,認為其是一個穩(wěn)定的系統(tǒng)，則金融控股公司承受的風險全部來自外部環(huán)境的不確定性。假如用函數(shù)來表示金融控股公司的職能，分不用P、M、T來表示政策性因素、市場性因素

10、和技術(shù)性因素,則金融控股公司運作可用函數(shù)F（P、M、T)來描述。假如函數(shù)本身是穩(wěn)定的,則函數(shù)不確定性唯一來源于輸入變量(即自變量)P、T。見圖(） 圖（1） 金融控股公司的風險來源 金融控股公司 市場（M） 經(jīng)營利潤 政策(P) 技術(shù) (T) 但現(xiàn)實生活中,金融控股公司顯然不能僅作為黑箱分析。金融控股公司最大的特征就在于其形成的控股結(jié)構(gòu)。其內(nèi)部是復雜且不透明的層級結(jié)構(gòu)，存在大量的托付-代理關(guān)系。托付代理關(guān)系本身會帶來風險。同時金融控股公司作為一個金融組織，其運作是需要人來進行的，人們受成見、情感等因素的限制,其決策、執(zhí)行等過程中也存在不確定性。可見,金融控股公司的風險最終來源于兩個方面:一是系

11、統(tǒng)風險,另一個是非系統(tǒng)風險。1.系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險又稱不可分散風險,是指一個事件在一連串的機構(gòu)和市場構(gòu)成的系統(tǒng)中引起一系列連續(xù)損失的可能性。具體到金融控股公司確實是指由于某種因素對金融市場上所有的金融機構(gòu)都產(chǎn)生阻礙的現(xiàn)象,給一切金融機構(gòu)都帶來損失的可能性。系統(tǒng)風險的要緊特點。（1)系統(tǒng)風險是由金融控股公司之外的各種因素所引起的，如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、國家經(jīng)濟政策變化等與政治、經(jīng)濟和社會相聯(lián)系的風險；（2）系統(tǒng)風險會阻礙所有金融機構(gòu)的正常經(jīng)營；（）系統(tǒng)風險不能通過金融控股公司有效的經(jīng)營治理消除。由于系統(tǒng)風險是由于公司之外的因素形成的，因此通常情況下，公司無法完全規(guī)避這類風險。系統(tǒng)風險監(jiān)管特不困難，要緊

12、表現(xiàn)在對系統(tǒng)性風險估測的困難。同時，監(jiān)管者的工作還必須包括禁止一般的非系統(tǒng)風險轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)風險,在這兩種風險之間充當“警衛(wèi)”和“防火墻”的作用。金融控股公司在經(jīng)營過程中所面臨的要緊系統(tǒng)風險要緊有如下幾個方面：(）國家風險。是指因戰(zhàn)爭、社會動亂、自然災(zāi)難、經(jīng)濟差不多面改變、政治權(quán)利轉(zhuǎn)移等事件所引發(fā)國家經(jīng)濟衰退或金融市場瓦解從而阻礙金融控股公司正常經(jīng)營的可能性。國家風險依照其性質(zhì)的不同可分為政治風險與經(jīng)濟風險。政治風險是指由于一個國家內(nèi)部政治環(huán)境或國際關(guān)系等因素的不確定變化而使他國的經(jīng)濟主體受到損失的可能性。經(jīng)濟風險是指由于一個國家的各種經(jīng)濟因素的不確定性變化而使他國經(jīng)濟主體受到損失的可能性。(2)

13、政策風險。要緊是指有關(guān)法律、法規(guī)、監(jiān)管措施以及慣例等變動，改變了市場的游戲規(guī)則，從而導致金融控股公司運行的不確定性。金融控股公司由于涉及多個金融領(lǐng)域,關(guān)于有些跨國集團而言，還會涉及不同國家的法律、法規(guī)。這些不同國家不同金融領(lǐng)域的法律法規(guī)的差異,能夠為金融控股公司提供監(jiān)管套利的機會，但這些法規(guī)的變化，特不是非預(yù)期的變化,將給金融控股公司帶來大量的政策風險，尤其是那些大量利用監(jiān)管套利的金融控股公司。除了法律法規(guī)層面上的變動可能會給金融控股公司帶來政策風險外，市場運作中內(nèi)在的慣例變動也會帶來政策風險。金融控股公司面臨的游戲規(guī)則不僅有正式規(guī)則，即法律法規(guī)層面上的規(guī)則,還有市場上不成文的規(guī)則，即內(nèi)在規(guī)則

14、。內(nèi)在規(guī)則的變動對金融控股公司的阻礙有時甚至要大于外在規(guī)則變動對其的阻礙。（3)行業(yè)風險。是指由于金融行業(yè)的整體業(yè)務(wù)特點導致的金融控股公司的不確定性。行業(yè)風險不僅來自行業(yè)內(nèi)部自身的經(jīng)營，它還要受到來自外部多方面的阻礙,包括國家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)經(jīng)濟周期、市場供求關(guān)系、行業(yè)所處的時期、行業(yè)技術(shù)水平、行業(yè)的壟斷程度，世界經(jīng)濟競爭帶來的沖擊等。(4）利率風險。是指利率變動引起資產(chǎn)和負債變動不一致而帶來損失或收益的可能性。利率風險要緊取決于經(jīng)營主體的利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負債的對比關(guān)系。簡單地講:當利率上升時,負缺口將導致?lián)p失;當利率下降時，正缺口將導致?lián)p失。隨著我國市場化程度的不斷加深，利率機制將趨

15、于靈活，由管制的浮動利率將向市場化利率轉(zhuǎn)變,金融機構(gòu)特不是金融控股公司將面臨比較明顯的市場利率風險。（)匯率風險。也稱外匯風險,是指由于匯率變化而使以外幣計價的收付款項、資產(chǎn)負債造成損失或收益的不確定性。匯率風險要緊包括：外匯買賣風險.即由外匯買賣形成的頭寸(多頭或空頭)在匯率升降時出現(xiàn)損失或收益的可能性；交易結(jié)算風險，即以外幣約定交易時所發(fā)生的風險；匯價風險。即在會計處理中某些項目需要在本幣和外幣之間換算，因所用的匯率不同而承受的風險。2.非系統(tǒng)風險非系統(tǒng)風險也稱可分散風險，是指金融控股公司在經(jīng)營過程中,由于決策失誤、經(jīng)營治理不善、違規(guī)擴張或債務(wù)人違約等一些緣故,導致金融資產(chǎn)遭受損失的可能性

16、。我們將金融控股公司的非系統(tǒng)風險歸納為以下幾個方面:（1)決策風險。所謂決策風險是指由于主客觀緣故導致決策失誤帶來損失的可能性。任何一種決策,差不多上在一定環(huán)境下，按照一定程序（流程），由單個人或多個人集體做出的。決策不僅僅只是一個客觀過程，還涉及大量的個人的情感以及價值推斷等主觀因素。因此,導致決策風險的因素有客觀方面的因素，也有主觀方面的因素?？陀^因素如信息不充分不可預(yù)知的因素發(fā)生，決策機制不健全等，主觀因素如決策者的能力不足、受情緒、成見阻礙導致推斷失誤。隨著決策機制的不斷進展與完善，客觀因素在決策風險中所占的比重將越來越小,而主觀方面因素將越來越重要。見圖(2)。 圖（2） 決策風險的

17、主觀和客觀因素 決策 人、制度、流程 決策 人、制度、流程 決策 人、制度、流程 市場信息 政策信息 從決策發(fā)生的層次、決策的內(nèi)容來看，決策包括戰(zhàn)略決策、治理授權(quán)決策、業(yè)務(wù)進展決策等不同層次的決策。決策風險在每一個層次都會發(fā)生，但對公司阻礙的重要程度是不一樣的。一般來講，越是上層的決策,阻礙越深遠,嚴峻程度越大，但往往不易立即表現(xiàn)出來，較難覺察;越是低層的決策，阻礙就越小，危害較小,但往往能立即顯示出來，表現(xiàn)為直接的經(jīng)濟損失。（）流淌性風險。指經(jīng)濟實體因流淌性不確定性變化而遭受損失的可能性。一般來講，流淌性風險有兩個層次:一個是金融產(chǎn)品層次,是指金融產(chǎn)品在金融市場以合理價格流通、交易以及變現(xiàn)的

18、難易程度;另一個是機構(gòu)層次,指金融機構(gòu)以合理成本滿足非預(yù)期現(xiàn)金流支出的難易程度，即金融機構(gòu)在出現(xiàn)支付要求時，能方便地以持有的現(xiàn)金償付,或?qū)⒊钟械馁Y產(chǎn)以合理的價格變現(xiàn),或方便的以合理的利率在市場上借人款項等滿足支付要求的能力。金融控股公司的流淌性風險要緊是指后者，但比后者更為復雜,不但要滿足單個金融機構(gòu)的流淌性需要，而且要在金融集團層面上安排流淌性,在法律許可的范圍內(nèi)在集團內(nèi)部調(diào)度資金來滿足流淌性需要。(3）代理人風險。金融控股公司的代理問題比一般金融企業(yè)更為復雜，不僅存在金融控股公司及金融機構(gòu)自身的托付一代理問題,而且還存在金融控股公司與金融機構(gòu)之間的托付一代理關(guān)系、金融控股公司與企業(yè)集團（假

19、如金融控股公司由企業(yè)集團控股的話)之間的托付一代理關(guān)系。更為重要的是,這種層次的托付一代理關(guān)系,由于各自均為獨立法人，相互之間的行為受有關(guān)法律法規(guī)的嚴格規(guī)范，其處理起來比一般企業(yè)內(nèi)部的托付一代理關(guān)系要求的技巧更高。代理人風險至少包括兩類，一是托付一代理的具體內(nèi)容,相互之間的理解發(fā)生偏差,從而導致執(zhí)行過程中發(fā)生與意圖不相吻合的結(jié)果。二是代理人按照自己的利益行事，從而可能產(chǎn)生損害托付人利益的事，又稱“道德風險”。道德風險問題一般發(fā)生于當某人擁有依照一定的信息進行決策的權(quán)力，但本人與這些決策結(jié)果之間又存在利益沖突時,決策者可能產(chǎn)生的機會主義行為。（4）操作風險。指由于操作人員業(yè)務(wù)技能不高或操作中偶然

20、失誤而可能造成的損失。引起運作風險（內(nèi)源性風險)的緣故要緊是：利益不一致、信息不充分、決策能力不足、制度流程不完善等。因此,這種風險具有一定的客觀性,但卻能夠由金融控股公司自身通過一定手段加以操縱與治理的。（5)技術(shù)風險。是指金融控股公司采取的技術(shù)手段發(fā)生變動對金融控股公司造成的可能損失。金融控股公司中的技術(shù)手段要緊是信息技術(shù)(包括硬件技術(shù)和軟件技術(shù),軟件技術(shù)要緊包括操作系統(tǒng)、治理系統(tǒng)、監(jiān)控與清算系統(tǒng)等),信息技術(shù)升級換代較為迅速,因此技術(shù)風險要緊是指信息技術(shù)風險。(二)金融控股公司風險的成因1專門的內(nèi)部運營機制與金融控股公司風險(1）金融機構(gòu)自身的脆弱性。具體體現(xiàn)在巨大的金融資產(chǎn)與有限的自有

21、資本的矛盾。巴塞爾委員會規(guī)定的自有資本充足比率8%只是是帶有示范意義的象征性的制度約束。關(guān)于資產(chǎn)規(guī)模巨大的金融機構(gòu)來講，資本充足率并不是導致金融機構(gòu)破產(chǎn)的全然性緣故。最重要的是一旦出現(xiàn)因流淌性不足導致支付危機,這時的資本金就顯得力不從心了。這是世界上任何一個大的金融機構(gòu)都無法解決的金融脆弱性,本身隱含著巨大的風險。()復雜的內(nèi)部結(jié)構(gòu)。一方面，金融控股公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)的復雜性使得投資者、債權(quán)人、甚至公司最高治理層都難以了解公司內(nèi)部各個成員之間的授權(quán)關(guān)系和治理責任,從而無法準確推斷和衡量公司的整體風險。而關(guān)于監(jiān)管者來講，金融控股公司規(guī)模越大，參與的企業(yè)越多，關(guān)系越復雜,他們就越難準確地推斷金融機構(gòu)的風

22、險。這種不透明的組織結(jié)構(gòu)會使金融控股公司各子公司之間的協(xié)調(diào)和溝通更加困難,在危機發(fā)生初期無法事前預(yù)警,最終造成災(zāi)難性的后果。另一方面,復雜的內(nèi)部結(jié)構(gòu)還使金融控股公司可能因為規(guī)避監(jiān)管導致不透明結(jié)構(gòu)的風險。受利益的驅(qū)動,只要不同的金融專業(yè)監(jiān)管體系之間存在著差異，金融控股公司就有可能采取規(guī)避監(jiān)管的行為,建立一種阻力最小的組織模式使不受監(jiān)管或監(jiān)管程度較低的金融機構(gòu)成為控股公司的操縱主體這一行為會增加各監(jiān)管部門對相關(guān)金融機構(gòu)進行監(jiān)管的困難,從而使風險隱藏或直接導致風險。比如內(nèi)部貸款風險，即各級子公司貸款是母公司對子公司進行有效操縱和實施控股公司進展戰(zhàn)略的重要方式，然而由于金融控股公司的結(jié)構(gòu)過于復雜,貸款

23、人專門難把握貸款的使用情況,負責監(jiān)管這些子公司的部門也難以準確推斷資金的來源。另外，出于安全等因素的考慮，金融控股公司可能將子公司治理層的某些權(quán)力上收。假如公司成員的決策自主權(quán)受到限制,那么它們在經(jīng)營和決策方面將受到專門多制約,這也可能帶來風險。（）整體品牌的“多米諾骨牌”效應(yīng)。在金融交易中，人們不可能收集到與自己所要從事的這筆交易有關(guān)的所有信息,故信息不完全的狀況是一個不可改變的事實。這種信息不完全狀況給予了交易中處于信息優(yōu)勢的金融控股公司以隱瞞不利于自己的交易信息的便利，但處于信息劣勢的公眾為愛護自己的利益會盡量通過各種渠道收集信息來提高自己對交易推斷的準確性。收集信息的渠道之一是公眾之間

24、的非正式的信息交流，但這種信息傳播方式失確實可能性專門大。而為了實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng),金融控股公司中的母公司和子公司往往使用統(tǒng)一的品牌和相近的宣傳口號，因此客戶一般將金融控股公司作為一個整體看待。一旦內(nèi)部某一子公司出現(xiàn)問題,金融控股公司的客戶對其整體品牌將產(chǎn)生信心效應(yīng),導致客戶對整個控股公司的形象、聲譽和信用能力都產(chǎn)生不信任，最終可能使控股公司整體償付能力和穩(wěn)定性下降。(）內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易。金融控股公司有著復雜的組織形式、持股關(guān)系和資金往來鏈條，使得母子公司之間或子公司與子公司之間的關(guān)聯(lián)交易成為其經(jīng)營策略的重要組成內(nèi)容或差不多的財務(wù)運用杠桿。這種關(guān)聯(lián)交易要緊表現(xiàn)為集團成員之間相互提供貸款、擔保、抵押、集團

25、內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價以及相互進行商品和資金的劃撥。在沒有“防火墻”或者“防火墻”失效時，內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易極易掩蓋和積聚風險,最后有可能引發(fā)整個金融控股公司的支付危機。首先，關(guān)聯(lián)交易使得集團內(nèi)各子公司的經(jīng)營狀況相互阻礙,不僅可能夸大集團成員的利潤和資產(chǎn)水平，從而導致其信息披露的真實性和透明度都大打折扣，而且增大了控股公司的內(nèi)幕交易風險。其次,由于母子公司以及各子公司相互之間非市場化內(nèi)部交易的存在，還會加劇金融控股公司不同行業(yè)子公司的“利益沖突”。金融控股公司內(nèi)部有些子公司之間的經(jīng)營目標在本質(zhì)上是互相沖突的。如銀行儲蓄的投資者的要緊目的是尋求“金融資產(chǎn)的安全性”，但假如控股公司為追求高額利潤而把銀行資金用于證

26、券交易，則違背了投資者的“安全性”意愿。類似的還有控股公司內(nèi)的基金經(jīng)理專門購買本控股公司關(guān)聯(lián)企業(yè)的股票,而不管其贏利性、安全性如何等。假如操縱不當和監(jiān)管不到位，其利益沖突導致的風險更為嚴峻。最后，在利用關(guān)聯(lián)交易進行內(nèi)部交易甚至內(nèi)幕交易變得相對容易的同時,金融控股公司較差的透明度問題則十分突出,必定會阻礙公平競爭和損害投資者的利益。金融控股公司內(nèi)的銀行依照其掌握的集團大量內(nèi)幕信息，可能會將一部分存款資金通過集團內(nèi)的證券公司流人資本市場,以獵取較好的投資回報,這種跨公司的內(nèi)幕交易不但損害了一般消費者和投資人的利益，而且如若風險操縱不當,許多存款資金進入股票市場，極易產(chǎn)生股市泡沫或操縱股票市場，一旦

27、“股市泡沫”破裂，股市暴跌,就可能同時引發(fā)銀行資金的惡意“擠兌”，從而導致金融系統(tǒng)風險成倍擴張或加速放大,甚至可能引發(fā)嚴峻金融危機。()資本金重復計算與多重財務(wù)杠桿。金融控股公司是以資本為紐帶而形成的母子公司控股結(jié)構(gòu)的金融集團。母公司的資本通過投資控股對子公司形成支配權(quán)，在這種資本關(guān)系中,母公司的負債資本和外部資本作為資本金投向子公司，從而形成一種雙重財務(wù)杠桿；子公司再把自己的資本作為控股資本接著投向次級子公司,同時有可能使這種資金鏈條關(guān)系多次重復進展下去，形成多重財務(wù)杠桿。金融控股公司的這種多重財務(wù)杠桿效應(yīng)盡管對其擴張資本規(guī)模、提高資本效率具有積極的促進作用,然而，假如運用不當，將會使其面臨

28、過重的財務(wù)杠桿所引發(fā)的金融風險。2.外部環(huán)境約束與金融控股公司風險由于目前我國金融行業(yè)實行的是分業(yè)監(jiān)管體制，不同監(jiān)管部門之間由于行業(yè)系統(tǒng)業(yè)務(wù)的專門性和監(jiān)管政策的差異性，加之體制運行上的約束因素，導致各個監(jiān)管部門的監(jiān)管信息缺乏溝通。在沒有建立監(jiān)管信息的共享平臺和實現(xiàn)監(jiān)管信息資源共享機制的情況下，金融控股公司內(nèi)部的不良關(guān)聯(lián)交易隱藏著國有資產(chǎn)流失的巨大風險或財務(wù)操縱風險。同時,作為一種組織形式上的金融創(chuàng)新,金融控股公司的出現(xiàn)和進展必定領(lǐng)先于現(xiàn)行的法律法規(guī)和現(xiàn)存的監(jiān)管格局，這其中的落差也將導致一系列的風險。這些風險的成因既體現(xiàn)了金融控股公司風險的差不多特性,同時又具有一定的中國特色。(1)剛性金融監(jiān)管

29、體制目前，我國金融監(jiān)管體制的構(gòu)架上具有專門大的剛性特征。一方面,金融控股公司下屬各子公司業(yè)務(wù)涉及不同行業(yè)，由不同監(jiān)管部門按照不同的監(jiān)管標準、監(jiān)管方法和監(jiān)管政策進行共同監(jiān)管。假如各監(jiān)管部門之間缺乏必要的信息溝通和交流,必定會削弱監(jiān)管當局對金融控股公司的風險操縱力度,給金融控股公司操縱經(jīng)營風險造成不利阻礙。同時，由于不同監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管政策和監(jiān)管力度的差異,也將給金融控股公司的某些業(yè)務(wù)經(jīng)營埋下風險隱患。另一方面，金融控股公司也有可能利用不同監(jiān)管政策的邊界差異,運用金融控股公司的組織特征和自身經(jīng)營業(yè)務(wù)的模糊界限在下屬各子公司之間進行資金轉(zhuǎn)換,以躲避不同監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管和不同監(jiān)管政策的操縱；或者是利用分業(yè)監(jiān)

30、管與綜合經(jīng)營的矛盾，及其業(yè)務(wù)交叉中的監(jiān)管真空,達到違規(guī)經(jīng)營的目的。例如,集團內(nèi)部的證券公司為爭奪客戶,違規(guī)向客戶透支或為客戶辦理銀行業(yè)務(wù)。此外,處于不同行業(yè)和地區(qū)的金融控股公司的子公司所適用的會計準則、會計年度存在專門大差不，金融控股公司可能會利用這些差異制造虛假信息來謀取不正當利益。如金融控股公司可能會通過內(nèi)部交易夸大一個子公司的報告利潤和資本水平，從而使集團公司的凈資本虛擬增值，或者掩蓋金融控股公司的真實風險。由于監(jiān)管真空的存在，導致現(xiàn)有的監(jiān)管機構(gòu)和監(jiān)管政策對一些違規(guī)行為想管管不了或不能管或全然發(fā)覺不了的被動局面,在這一程度上致使對金融控股公司的監(jiān)管無法落到實處，不利于金融控股公司的穩(wěn)定和

31、安全,甚至有可能導致金融秩序的混亂。(2）跨行業(yè)投資的法律空白我國的金融法律體系，如商業(yè)銀行法、證券法、保險法，要緊是以行業(yè)為主線建立的，且每一部法律都有一個專門的監(jiān)管部門與其對應(yīng),這要緊是基于本行業(yè)特點制定的,行業(yè)之間的聯(lián)系、協(xié)調(diào)考慮得較少。隨著金融控股公司在我國的進展,法律的空白問題將成為我國金融集團最重要的潛在風險，特不是在投資者愛護與系統(tǒng)性風險防范等問題上。由于金融控股公司在我國的進展尚處于起步時期，加之目前金融監(jiān)管的分業(yè)體制模式的阻礙,我國現(xiàn)行法律法規(guī)中還沒有對金融控股公司的性質(zhì)和法律地位進行明確的規(guī)范,“無法可依”情形是存在的，這將使金融控股公司的進一步進展缺乏足夠的法律保障，從而

32、給金融控股公司的進展和業(yè)務(wù)經(jīng)營帶來法律或制度的隱患,使金融控股公司的制度風險或政策風險增大。一方面,目前盡管對金融機構(gòu)之間交叉持股和以子公司形式進行金融業(yè)務(wù)適度交叉經(jīng)營，在法律上并沒有明確的禁止性條款，但現(xiàn)行法律的相關(guān)規(guī)定仍然構(gòu)成了對金融控股公司進展的法律約束。例如，我國公司法第十二條規(guī)定“公司向其他有限責任公司、股份有限公司投資的，除國務(wù)院規(guī)定的投資公司和控股公司外，所累計投資額不得超過本公司凈資產(chǎn)的百分之五十”。證券業(yè)的有關(guān)法規(guī)也規(guī)定，擔任股票發(fā)行的主承銷商和副承銷商假如在股票發(fā)行公司中占有70%的股權(quán)、或者是居于股票發(fā)行企業(yè)的前五名股東，其證券公司作為承銷商或副承銷商的資格將被取消等等。

33、組建金融控股公司將受這些制度規(guī)定的限制，對其資產(chǎn)規(guī)模的擴張形成制約，顯然不利于金融控股公司的進展,而且也較易形成新的壟斷局面。同時，我國現(xiàn)行的有關(guān)法律都明文規(guī)定不能跨行業(yè)經(jīng)營,而金融控股公司的擴張往往是通過跨行業(yè)并購完成的,但我國目前不僅缺乏金融并購方面的專門法律，而且現(xiàn)行法律的規(guī)定也不利于并購的開展，這些都使我國金融控股公司的進展面臨更多更復雜的環(huán)境因素風險。（3)從業(yè)人員資格不足由于金融控股公司尚未有正式的法律地位，也未列入監(jiān)管當局的視野,目前國內(nèi)有的金融控股母公司要緊負責人依舊金融業(yè)務(wù)的門外漢,而他們往往又是下屬金融子公司的實際決策人。盡管他們掌握了資金的調(diào)度權(quán)和日常經(jīng)營決策權(quán),但監(jiān)管部

34、門對其又缺乏任職資格的監(jiān)管。這些負責人或許由于金融知識的缺乏，或許由于有意違規(guī)操作、惡意經(jīng)營，往往會產(chǎn)生重大的經(jīng)營風險。更可怕的是，這些風險不到危機爆發(fā)之時往往不易被人察覺,但一旦暴露已難以收拾。（三)金融控股公司的風險傳遞在金融控股公司,風險可能會從集團內(nèi)不受監(jiān)管的金融機構(gòu)轉(zhuǎn)移到受監(jiān)管的金融機構(gòu),或出現(xiàn)風險在集團內(nèi)金融機構(gòu)間的相互轉(zhuǎn)移，這一過程確實是風險傳遞。由于在風險傳遞過程中，金融控股公司內(nèi)部的各種金融業(yè)務(wù)風險具有疊加性,風險傳遞會加重危及金融機構(gòu)特不是銀行的安全，損害存款人和社會公眾的利益,并有可能引發(fā)系統(tǒng)性風險,增加整個金融體系的不穩(wěn)定性，甚至造成金融危機，因此必須引起足夠的重視。1

35、風險傳遞的基礎(chǔ)風險傳遞的基礎(chǔ)就在于金融控股公司的內(nèi)部資金交易。關(guān)于金融控股公司內(nèi)部資金交易及其進展動態(tài),目前在經(jīng)濟學界也是一個全新的問題。從理論上歸納，金融控股公司內(nèi)部資金交易,是指公司成員之間發(fā)生的資產(chǎn)和負債。這些資產(chǎn)和負債能夠是確定的，如貸款和投資；也可能是或有的，如公司內(nèi)部擔保和轉(zhuǎn)移定價。通常金融控股母公司對子公司具有高度的持股,介于二者之間的關(guān)系，可視為彼此間資金流淌與運用的渠道。這種介于金融控股母子公司間的渠道,能夠依其資金流淌的方向分為“順流資金交易”、“逆流資金交易”與“平行資金交易”三種。見圖(） 順流資金交易 平行資金交易 逆流資金交易 平行資金交易 平行資金交易 圖（ 3）

36、 金融控股母子公司間的資金交易“路線圖” A B A B A B 銀行子公司 保險子公司 證券子公司 金融控股 母公司 (）順流資金交易。順流資金交易系指資金由母公司流向子公司。金融控股公司的要緊業(yè)務(wù)在于對子公司的投資與投資事業(yè)的治理，因此在順流資金交易方面,金融控股母公司的財務(wù)資源假如必須順流到子公司層面時,進行投資是唯一的途徑,其交易形態(tài)包括：依照法律規(guī)定的投資方式投資。金融控股公司假如想要將母公司的資金注入子公司時,能夠采取直接投資子公司的方式。為子公司業(yè)務(wù)進展目標增加投資。一旦子公司因業(yè)務(wù)擴展而需要資金時，控股母公司為子公司業(yè)務(wù)需要向外募集新股籌資，并以此資金投入于各子公司之中。為子公

37、司籌集法定要求資本。金融控股子公司加入控股公司后，在法律身份上仍然屬于一般的金融機構(gòu),因此在法規(guī)的適用上照舊必須符合原有業(yè)不法規(guī)相關(guān)的規(guī)范,而可不能因為加入金融控股公司而有所不同。因此，當子公司的資本充足率未達到各業(yè)不主管法規(guī)的最低要求時，應(yīng)依據(jù)法律的要求補足資本（或調(diào)整營業(yè)項目及銷售商品種類）。假如子公司發(fā)生資本不足的情形，必須由母公司代為籌集資金,然后以大股東的身份,依照持股比率對子公司投入新資本,以符合各子公司主管法規(guī)所訂定的最低資本充足水平。（2）逆流資金交易。逆流資金交易則指各子公司將資金投入于母公司的交易。相關(guān)于前述的順流資金交易，金融控股公司可通過優(yōu)勢的母公司操縱地位,關(guān)于所屬子

38、公司“吸取”資金，并由金融控股公司統(tǒng)籌運用，這種方式即所謂的逆流資金交易。其中金融控股公司可能采取的方式包括如下:將子公司盈余用現(xiàn)金股利方式取得。金融控股公司在金融機構(gòu)通過轉(zhuǎn)換方式設(shè)立后，成為該金融機構(gòu)唯一股東,因此能夠利用股東的身份,參與子公司獲利盈余的分配,從而取得所需的資金，假如非以轉(zhuǎn)換方式設(shè)立金融控股公司者,控股母公司亦可依據(jù)持股比率高低分配子公司的現(xiàn)金股利。通過股東的身份將子公司資本減回運用。當金融控股子公司的資本剩余過多,且明顯超過主管機關(guān)所訂定的資本充足水平常,金融控股公司能夠利用股東的身份，向主管機關(guān)提出減資申請,而且一旦減資申請通過，控股母公司即可借此獵取子公司資源,因此也是

39、金融控股公司由子公司取得資金的重要渠道之一。但這種方式僅適用于對子公司100%持股的控股母公司。（3)平行資金交易。平行資金交易則是指子公司間的交易行為。金融控股公司各子公司在法律上的獨立地位,并不因為加入金融控股公司與否而有所差異,因此各子公司之間假如沒有其他法規(guī)的特不限制，仍可依營業(yè)執(zhí)照所登載營業(yè)項目執(zhí)行業(yè)務(wù)，包括與屬于同一金融控股公司的“兄弟公司”間以及母子公司間進行交易,此類交易則屬于“平行資金交易”?？赡芙灰椎捻椖績?nèi)容要緊包括以下各項:進行放款等授信交易(但不得為無擔保授信）;子公司間相互投資或購買所發(fā)行的有價證券；不動產(chǎn)或其他資產(chǎn)交易；雙方簽訂給付金鈔票或提供勞務(wù)的契約;為對方提供

40、其他收取傭金或費用的服務(wù)行為;其他交易。.風險傳遞的要緊途徑一般來講,風險傳遞的途徑要緊有兩個：一個是金融控股公司的風險可能會通過逆向交易的形式傳遞到銀行、證券公司、保險公司等各成員機構(gòu)。即使存在專門防范此類交易的法律，相關(guān)監(jiān)管部門也無法在所有的案件中對此加以防范，因為監(jiān)管者無法完全確信某些交易是否出于對相關(guān)金融主體完全公平的條件下。例如,監(jiān)管者專門難確定銀行支付給控股公司的治理費用是否與其提供的服務(wù)相當;此外，走投無路的控股公司治理者還可能強迫銀行為了使破產(chǎn)的控股公司成員機構(gòu)走出困境而明知故犯地進行違背銀行法的交易。風險傳遞另一個途徑是銀行、證券公司、保險公司等各成員機構(gòu)的風險通過內(nèi)部交易或

41、關(guān)聯(lián)交易傳遞到金融控股公司或其他成員機構(gòu)。這要緊是因為人們往往將銀行、保險公司、證券公司等成員機構(gòu)和控股公司視為一體,控股公司的財務(wù)困難可能導致人們對成員機構(gòu)的信心喪失。存款者或投資者之因此將成員機構(gòu)與金融控股公司視為單一實體,要緊是因為：(1）金融控股公司往往通過給他們的各個組成單位相類似的名稱，以力圖愛護單一實體的形象和標識。()金融控股公司在組織運作時,通常作為一個單一實體，而不是作為各不相關(guān)的單位組成的集團。(3)金融控股公司可能在聯(lián)合其成員的基礎(chǔ)上,制作合并報表。此外，即使存款者或投資者沒有把金融控股公司視為單一實體,當控股公司遇到問題時，他們?nèi)詴D提存款或減少投資而使銀行或證券公司

42、、保險公司陷入流淌性困境。因為，金融控股公司的要緊組成單位通常是大體相同的一批人在治理,當一家成員機構(gòu)陷入困境或倒閉時，存款者或投資者就會懷疑包括銀行在內(nèi)的其他成員機構(gòu)也陷入了困境。3風險傳遞的運行機制在金融控股公司的實際運營中，風險傳遞的運行機制體現(xiàn)為以下五個方面。(1)金融控股公司或銀行大股東出于自身利益驅(qū)動,會迫使有關(guān)關(guān)聯(lián)方做出有損銀行等金融主體自身利益的關(guān)聯(lián)交易。如要求銀行對集團提供低息貸款、協(xié)助逃廢銀行債權(quán)、壞賬核銷支持等。特不是上市公司,關(guān)聯(lián)交易成了調(diào)節(jié)利潤的“財務(wù)杠桿”，財務(wù)利潤指標的人為操縱特征極為明顯。關(guān)聯(lián)交易的動機不純和作價不公允，嚴峻損害寬敞中小投資者利益。（2）各金融關(guān)

43、聯(lián)交易的主體在大股東的協(xié)調(diào)干預(yù)下,開展內(nèi)幕交易和黑箱操作。利用關(guān)聯(lián)交易來掩蓋違規(guī)行為(如財務(wù)造假、挪用上市公司資金等），上市公司將已被查覺有問題的資產(chǎn)通過關(guān)聯(lián)交易置換出去,從而躲避監(jiān)管部門的調(diào)查。(3)銀行與其要緊股東之間發(fā)生的貸款及融資活動。從維護股東關(guān)系的角度動身,或者股東董事單位與銀行高級經(jīng)營治理層的良好溝通關(guān)系與利益制衡因素，銀行會發(fā)生對股東優(yōu)先貸款的情況，或者對其風險審查不完全嚴格遵照銀行內(nèi)部規(guī)范操作程序和執(zhí)行標準。這一點在我國信用社的業(yè)務(wù)中表現(xiàn)更為突出,許多發(fā)生問題的信用社確實是由于大量貸款給股東和關(guān)系人企業(yè),并內(nèi)外勾結(jié)將資金轉(zhuǎn)移出境,從而逃廢金融債務(wù)。()銀行對金融控股公司內(nèi)的成

44、員企業(yè)提供信用融資額度過大。特不是各關(guān)聯(lián)企業(yè)相互擔保，將會造成對某一集團的融資規(guī)模過量。這種債務(wù)鏈是十分脆弱的，對銀行的沖擊也是巨大的。同時,企業(yè)從銀行獲得的信貸資金通過轉(zhuǎn)移給“關(guān)聯(lián)企業(yè)”形式,隱蔽地進入股市，增加了銀行信貸市場的政策風險。(）金融控股公司的成員企業(yè)對成員銀行的關(guān)聯(lián)融資缺乏按時歸還的意愿。銀行受控股公司干預(yù)或維護集團利益，不愿通過正當法律途徑追索，也無法停止再融資方面的支持。三、金融機構(gòu)綜合經(jīng)營風險的有效識不操縱綜合經(jīng)營風險必須首先進行風險識不。風險識不是為了辨明可能對金融控股公司產(chǎn)生負面阻礙的損失風險。鑒于金融控股公司的風險識不有其專門性，也確實是公司內(nèi)部復雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)容易引

45、起資本金的重復計算進而提高財務(wù)杠桿比率,因此，金融控股公司的風險識不必須結(jié)合不同的環(huán)境，運用適當?shù)臅嫼怂惴椒ㄟM行,以便正確反應(yīng)金融控股公司的資本金及其資本充足率情況。（一）不同環(huán)境條件下的風險識不.公司經(jīng)營環(huán)境引發(fā)的風險的識不。金融控股公司經(jīng)營環(huán)境會引發(fā)包括國家風險、利率風險和競爭風險在內(nèi)的各類風險。在識不國內(nèi)經(jīng)營環(huán)境所帶來的風險時，應(yīng)充分關(guān)注公司所在地競爭環(huán)境狀況及進展趨勢的特征，即其他金融機構(gòu)的競爭力、在各個細分市場中同業(yè)的競爭力、公司享有政府支持和特權(quán)的情況、政府運用銀行體系的程度、外國銀行的競爭力等。這些特征表明公司潛在的風險有利率風險、國家風險和行業(yè)風險。假如公司源于同業(yè)的競爭壓力

46、過大,則行業(yè)風險必須予以考慮和揭示。公司所處的國際環(huán)境及其變化趨勢引發(fā)匯率風險、政策風險等等。假如公司從事的國際業(yè)務(wù)量大，或公司持有的外匯資產(chǎn)和負債數(shù)目可觀,那么，公司應(yīng)更多地注重匯率風險。2公司治理環(huán)境引發(fā)的風險的識不。同業(yè)金融控股公司的治理環(huán)境也會引發(fā)諸多風險。按風險識不要求，首先分析公司所在國金融治理當局的治理質(zhì)量和方法，以及國家金融治理當局對金融控股公司風險的干預(yù)和操縱能力。一般而言,治理質(zhì)量高的國家，其控股公司的風險較小，后果也較輕；反之則較大。其次，分析預(yù)測公司所在國的治理變化，要緊分析兩個方面，即金融自由化進程和銀行面臨的金融非中介化程度及進展趨勢。隨著金融自由化的進程，整個金融

47、體系的不穩(wěn)定因素增加,尤其關(guān)于正在建立利率、匯率市場機制的進展中國家,金融控股公司將面臨較高的利率和匯率風險。同時金融市場自由化的負面產(chǎn)物治理自由化可能導致公司信用風險。金融非中介化是金融業(yè)競爭的產(chǎn)物,它迫使金融控股公司改變經(jīng)營策略，涉入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,以增加利潤,但金融控股公司由于缺乏新業(yè)務(wù)的經(jīng)營治理經(jīng)驗,容易產(chǎn)生經(jīng)營風險。再次,分析公司與其治理當局的關(guān)系。金融控股公司可通過其與治理當局的交往來評價存在的風險及程度。公司與治理當局的交往有以下幾種形式：治理當局是否對公司進行過專門的審計，或寄送要求公司慎重經(jīng)營的信件；是否要求或強制過本公司參與某銀行或某公司經(jīng)營;公司是否在資本充足性、資產(chǎn)質(zhì)量等

48、方面與治理當局發(fā)生矛盾；公司是否曾向中央銀行請求過緊急援助;公司的經(jīng)營者在風險操縱等方面是否受過治理當局的批判等等。公司與其治理當局交往的深度和廣度對公司確認和識不風險意義重大。最后,分析國際治理變化及進展趨勢。在國際金融市場一體化的進程中,必須加強國際間金融治理。國際治理的變化和進展趨勢對金融控股公司的經(jīng)營治理阻礙巨大,它有可能給公司帶來新的經(jīng)營風險或改變原有風險的阻礙程度。比如資本充足性的國際性標準將有助于防止或減緩表外業(yè)務(wù)風險對公司的阻礙。3.公司在金融系統(tǒng)中的地位引發(fā)的風險的識不。公司在金融系統(tǒng)中的地位對其在關(guān)鍵時刻可能得到的政府支持起著十分重要作用。因此，分析公司的地位有助于公司的風

49、險識不。金融控股公司在金融系統(tǒng)中的地位高低往往體現(xiàn)在多個方面：首先,公司風險在某些特定的時刻（比如破產(chǎn))會傳遞給與其有利益關(guān)系的個人、法人和政府機構(gòu)。公司越大、越重要，其風險的波及面也就越寬。為此，在分析時，應(yīng)了解公司是否已通過一定的明確的合法補償手段(比如政府擔保、保險等）作保障,一旦公司違約或破產(chǎn)等突發(fā)事件發(fā)生時，來保障公司存款人或其他各種證券持有人的利益,這在某種程度上也同時減輕了公司的相關(guān)風險。其次，公司作為金融企業(yè)集團,有其自身的經(jīng)營目標。假如公司的經(jīng)營目標與一國經(jīng)濟和金融進展的現(xiàn)時與今后的目標一致、市場占有額高、在國內(nèi)資本市場上的地位突出、對所在國當局制定政策有阻礙，就決定了政府必

50、定對其進行強有力的支持,即使公司發(fā)生危機，政府也可不能放手不管。4.公司債權(quán)人的法律地位引發(fā)的公司風險的識不。公司債權(quán)人的受償次序及其相關(guān)的權(quán)利義務(wù)由法律規(guī)定，不同的公司債權(quán)人,其法律地位不同。對公司債權(quán)人而言,其面臨的法律風險由法律規(guī)定的變化引起。分析公司債權(quán)人法律地位時，應(yīng)分析公司各種債權(quán)人法律地位的變化。比如,按照政府存款保證金制度和緊急援助措施，在美國，同屬于一家金融控股公司的所有子公司負有交叉補償責任，也確實是講，假如其中一家子公司發(fā)生流淌性困難乃至破產(chǎn)時，其他子公司必須予以支持。如此,一方面提高了金融控股公司債權(quán)人的法律地位，另一方面,各家子公司實質(zhì)上程度不一地承擔了相關(guān)風險。5公

51、司所有權(quán)及法律地位引發(fā)的風險的識不。金融控股公司的所有制性質(zhì)不同,有國有公司、股份制公司等等之區(qū)不。在非完全市場原則下,國有公司要比股份制公司或私人公司獲得更多的來自政府的支持,而且特不明確。國有公司的法律地位及所有權(quán)的專門性決定了其承受的經(jīng)營風險相對較小。而在市場原則下,各公司所有權(quán)的主體及法律地位相對平等,公司之間來自所有權(quán)和法律地位的風險差不不大。（二)金融控股公司的風險識不方法1.運用基礎(chǔ)審慎法以合并集團內(nèi)部的全部賬戶為基點,來確立與法定資本金的相符程度,借以確定風險點?；A(chǔ)審慎法是把集團的全部合并賬戶視為單一經(jīng)濟單位的基點，將集團全部合并資本金與每個集團成員監(jiān)管部門要求的法定資本金的

52、總和相比較,關(guān)于未同意監(jiān)管的公司，則采納對應(yīng)的資本金代理變量。(1)依照審慎原則及單個公司的監(jiān)管制度,把合并資產(chǎn)負債表和表外業(yè)務(wù)分成不同的四個部分：銀行、保險公司、證券公司和未同意監(jiān)管的公司。（2）計算每個受監(jiān)管公司的法定資本金要求，將每個集團成員的資本金水平與單個企業(yè)的資本金要求進行比較,借以確定資本金的充足程度，關(guān)于不足的資本金應(yīng)當依照有關(guān)原則定義的能夠從其它公司得到的可自由轉(zhuǎn)移的資本來評估。(3）加總每個受監(jiān)管公司的法定資本金要求和未受監(jiān)管實體的代理變量,并把總數(shù)與整個集團的資本金進行比較。這種方法能夠通過審查經(jīng)濟單位內(nèi)風險和資本金分布來實現(xiàn)，即單位內(nèi)明顯存在的風險是否有足夠數(shù)量的資本金

53、彌補。假如受監(jiān)管的公司所從事的活動占優(yōu)勢地位，則采納變形的基礎(chǔ)審慎法可能會更加合適?；A(chǔ)審慎法計算流程如下:集團公司將合并報表進行分解為每個子公司計算出單獨的資本要求(或資本代理變量)從每個子公司的實際資本中減去資本要求（或資本代理變量),從而計算出資本富余與不足扣除掉不能轉(zhuǎn)讓的項目將單獨的資本要求（或資本代理變量）加起來,然后與集團的實際成本比較,從而確定集團的資本富余與不足。2.基于風險的累積法來計算和調(diào)節(jié)集團內(nèi)部的資本金總量，借以確定風險點?；陲L險的累積法要緊適用于以下三種情況:一是無法得到完全合并的財務(wù)報告或集團內(nèi)的風險暴露不易被全部消去時;二是在非合并報表中更容易計算法定資本金時；

54、三是消去集團內(nèi)風險暴露并不合適時。這些方法包括加總受監(jiān)管公司的單獨的資本金要求和未受監(jiān)管公司的標準的或名義的資本金,并把結(jié)果與集團資本金進行比較。例如,在一個銀行母公司下設(shè)保險和證券子公司構(gòu)成的金融控股公司內(nèi)，應(yīng)該把母公司的資本金要求與保險和證券子公司的資本金要求(由各自的監(jiān)管部門決定)相加,再將結(jié)果與集團的法定資本金進行比較,以此評估集團資本金的充足程度。在計算集團資本金時,為幸免重復計算，應(yīng)當通過扣減兩個公司之間的上繳或撥付的資金進行調(diào)整;因此,當子公司在母公司賬戶中以成本法核算時，集團資本金的計算公式是母公司資本金加上子公司資本金,再減去母公司持有子公司股份的賬面價值。當持有的子公司不用

55、成本法核算，或母公司撥付的資金額無法確定,或其它公司間交易極為復雜時，計算集團法定資本金的方法是鑒不集團從外部籌集的資金的總和,即母公司與子公司分不從外部籌集的資金總和，如少數(shù)股東股權(quán)、合格的第三方債務(wù)融資、與第三方產(chǎn)生的留存收益,或母公司自有資本沒有反映的其它資本金,但不包括從集團其它部分得到的資本金?；陲L險累積法的一種更審慎的形式是:把各家子公司的法定資本金要求（名義資本代理變量)或集團在各子公司的投資，取其中數(shù)額較大的進行匯總。子公司的資本金累積數(shù)與母公司自身的法定資本金要求相加,得到整個集團的資本金要求,然后把資本金要求與集團從外部籌集的資本金進行比較?；陲L險累積法的計算流程如下:

56、加總母公司和子公司單獨的資本要求或資本代理變量加總母公司和子公司實際持有的資本減去所有上繳或撥付的資本剔除掉所有不能轉(zhuǎn)讓的項目將總的資本要求（或資本代理變量)與集團總資本進行比較,從而確定集團資本富余與不足。.基于風險的扣減法來計算和確認集團內(nèi)部資本金的轉(zhuǎn)移數(shù)量，借以確定風險點?；陲L險的扣減法相關(guān)于基于風險的累積法,只是更強調(diào)了母公司或集團內(nèi)其它公司可得到資本金的轉(zhuǎn)移能力和數(shù)量。這種方法能夠利用非合并的監(jiān)管數(shù)據(jù)，審查集團內(nèi)每家公司的資產(chǎn)負債表,并審核每家關(guān)聯(lián)公司的凈資產(chǎn)。依照這種方法，在參股公司的資產(chǎn)負債表中,按控股比例計算分擔的子公司的資本金剩余或不足,替代了持有的子公司的股權(quán)的賬面價值。

57、持有的其它集團公司子公司的股權(quán)也能夠用相似的方法處理。這種方法把注意力集中于補償集團內(nèi)其它風險的可得到的資本金剩余的轉(zhuǎn)移,因此建立在非全資子公司按比例合并的基礎(chǔ)上。對資本金剩余的轉(zhuǎn)移能力進一步的復查方法可由監(jiān)管部門酌情確定。如從資本金富余中扣除預(yù)扣稅或其它對資源轉(zhuǎn)移、儲備的應(yīng)稅額等不能在集團內(nèi)轉(zhuǎn)移的不屬于母公司的資本金?；陲L險的扣減法計算流程如下：從母公司的賬戶開始把在子公司的投資從母公司的資本中扣除掉加上通過調(diào)整的資本,以及每個子公司資本的富余與不足從調(diào)整后的資本中扣除掉母公司單獨的資本要求從集團的角度得出資本富余與不足的數(shù)據(jù)。四、金融機構(gòu)綜合經(jīng)營風險的操縱策略正因為金融控股公司存在諸多風

58、險,因此有必要在充分借鑒巴塞爾委員會和美國的相關(guān)制度及經(jīng)驗基礎(chǔ)上，建立中國金融控股公司的風險操縱制度。除了強化監(jiān)管外，還必須做到以下幾個方面：（一)有效構(gòu)筑金融控股公司風險隔離的“防火墻”1“防火墻”素描“防火墻”(hewlls)原指建筑物的兩端,或在建筑物內(nèi)將建筑物分隔成區(qū)段，以防止火災(zāi)蔓延。在金融綜合經(jīng)營中，“防火墻”是指一種制度安排，通過持股、業(yè)務(wù)、治理人員等方面的限制,在母公司與附屬機構(gòu)之間以及附屬機構(gòu)相互之間設(shè)置屏障，旨在割斷各種業(yè)務(wù)之間的風險傳遞，以防止風險相互傳染。通過這種安排，在金融控股公司內(nèi)部某一部門中的某些人所掌握的信息可不能直接或間接地被公司其它部門的人所掌握或利用。每一

59、個部門的經(jīng)營或決策都按照“道德準則”和“自由競爭”的原則制定和實施。從而保證每一個部門不是依靠犧牲本部門或其它部門客戶和股東的利益獲得盈利。通過這種安排,約束金融控股公司成員之間的內(nèi)部交易，操縱風險在各金融機構(gòu)之間傳遞。依照日本學者高木仁教授的研究，“防火墻”措施可作如下初步定義。規(guī)范金融控股公司與銀行、證券子公司的交易行為,以及業(yè)務(wù)、人事、信息的流通關(guān)系。規(guī)范金融控股公司轄下銀行子公司、證券子公司及其他類型子公司等之間的關(guān)系。應(yīng)具有防范“利益沖突”、濫用地位及有利交易條件,同時能使第三者不致誤認，以及不致產(chǎn)生經(jīng)營風險的功能。應(yīng)可維護銀行及金融控股公司子公司的健全經(jīng)營，幸免對信用秩序及支付制度

60、有不良阻礙。防范子公司間發(fā)生信息濫用、資金不正當流通、資產(chǎn)買賣、信用保證、子公司董事職位兼任及交叉行銷等情況。各經(jīng)營(或交易)單位之間一部分或全面限制的方式能夠靈活組合以解決問題。防火墻制度按照運行機制分類,一般可分為法人防火墻與一般防火墻。法人防火墻是指利用法人有限責任的規(guī)定，設(shè)置獨立法人實體從事不同金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營,以區(qū)隔各自風險傳遞的法律制度。一般防火墻是指從事不同金融業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)機構(gòu)之間的信息流通、人事安排、業(yè)務(wù)聯(lián)營以及資金融通的禁止或限制性制度。具體有信息防火墻、人事防火墻、業(yè)務(wù)防火墻、資金防火墻等。其中，“防火墻”又稱“中國墻” (Chinese walls）?！爸袊鴫Α币辉~為三、四十