風險與報酬(二)

1、風險與報酬（二）1系統(tǒng)風險與非系統(tǒng)風險非系統(tǒng)風險（可分散風險）：可以經(jīng)由多角化投資分散掉的個別證券風險。如：訴訟、罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、高階主管突然離職，以及發(fā)生在個別公司其他特殊事件等，又稱公司特有風險。系統(tǒng)風險（不可分散風險）：無法用多角化投資分散掉的風險。如：戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟衰退，或高利率等，又稱市場風險。2範例假設你擲硬幣一次，出現(xiàn)頭或尾的機率各占百分之五十。若出現(xiàn)頭，你贏$20,000;若出現(xiàn)尾，你輸$10,000。你能得到的預期報酬率等於$5,000(20,000)(0.5)+(-10,000) (0.5)，但這個賭博風險也很高，因為你損失$10,000的機率高達50%另一方式

2、為：連擲一百次硬幣，每次若出現(xiàn)頭，你贏$200；若出現(xiàn)尾，你輸$100，雖然你有可能100次都出現(xiàn)頭或尾，但更有可能出現(xiàn)頭與尾的次數(shù)各占50次，故你能淨賺$5,000(200)(50)+(-100)(50)3相關係數(shù)與風險分散兩種證券的報酬率成同向或反向變動的趨勢，統(tǒng)計學上稱為相關(correlation) ；衡量相程度的量數(shù)，稱為相關係數(shù)(correlation coefficient) ，計算式為：相關係數(shù)（）介於與間：，表示兩個變數(shù)移動的方向完全相同；，表示兩個變數(shù)移動方相正好相反；而則表示兩個變數(shù)一點關係也沒有4相關係數(shù)與風險分散（續(xù)）當，投資人可結合這兩種證券，形成一個無風險的投資組

3、合。當，由這兩種證券構成的投資組合，它的風險等於個別券風險加權平均數(shù)，即表投資人無法應用多角化投資的方式降低投資組合的風險。，若兩種證券間存有部分相關，則將這兩種證券結合起來，雖可降低風險，卻無法完全消除風險。5範例（相關係數(shù)為的投資組合）經(jīng)濟狀況狀況發(fā)生的機率第種狀況發(fā)生後可能報酬率過熱繁榮正常衰退蕭條0.20.20.20.20.230%20100-10-45%-151545756相關係數(shù)為時，投資組合在不同投資比例下的預期報酬率與標準差7，可將風險降到若投資證券，證券，則8範例（相關係數(shù)為的投資組合）經(jīng)濟狀況狀況發(fā)生的機率第種狀況發(fā)生後可能報酬率過熱繁榮正常衰退蕭條0.20.20.20.2

4、0.230%20100-1075%4515-15-459，投資組合報酬率上升時，它的標準差也跟著一起上升10範例（相關係數(shù)為-0.5的投資組合）經(jīng)濟狀況狀況發(fā)生的機率第種狀況發(fā)生後可能報酬率過熱繁榮正常衰退蕭條0.20.20.20.20.230%20100-1015%-4545-157511，投資人可藉由多角化投資的方式來降低風險12相關係數(shù)議題任何兩種股票的相關係數(shù)都介於+1與-1間，亦即只要兩種股票的相關係數(shù)小於+1，則將這兩種股票結合在一起，形成投資組合後，就能在不影響預期報酬率的情況下，降低投資的風險。兩種股票的相關係數(shù)越低，則由此形成的投資組合，風險降低的幅度就越大。當兩種股票的相關係數(shù)等於-1時，風險降低的效果最顯著，且投資人將能形成一個