財權(quán)安排的博弈分析

1、財權(quán)安排的博弈分析摘要本文從博棄論的角度對財權(quán)安排進展分析，從博棄根底，主體、動固、過程以及結(jié)論等方面著手，對該問題的分析提供了一種新的方法，最后提出了這種博棄的制約機制。關(guān)鍵詞財權(quán)；博弈；實現(xiàn)機制財務治理是相關(guān)利益主體責、權(quán)、利互相制衡的一種制度安排，主要解決財務索取權(quán)與控制權(quán)的合理配置問題。而控制權(quán)與索取權(quán)恰恰是財權(quán)的主要內(nèi)容，因此財務治理本質(zhì)是指一種財權(quán)劃分與制衡的財務管理體制。而財權(quán)劃分與制衡的過程便是利益相關(guān)者圍繞財權(quán)進展博弈的過程。一、財權(quán)概述在我國的財務理論開展過程中，主要經(jīng)歷了貨幣收支活動論、貨幣關(guān)系論、資金運動論、收益分配論和本金運動論等幾種觀點縱觀這些財務理論觀點，可以歸納

2、出幾種不同的財務核心概念，即貨幣、資金和本金這三個概念有一個共同點，即都有“物的價值表現(xiàn)，都從數(shù)量方面說明財務本質(zhì)。隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的產(chǎn)生和開展，一種反映與現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)思想相適應的財務觀念也在日益成熟?！柏攧展芾聿皇呛唵蔚膶Y金運動的管理，而是借助于資金運動的管理實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)管理，是價值與權(quán)利的結(jié)合(伍中信)從這個意義上說，不管是“資金運動論還是“本金投入與收益分配都只是一種價值的運動。假設(shè)說，“價值是從財務活動的現(xiàn)象中或從“物質(zhì)流中抽象出來的帶本質(zhì)的東西的話，那么某種支配這種價值的權(quán)利那么是隱藏在“價值背后的更為抽象的本質(zhì)力量，該“權(quán)利+價值構(gòu)成了現(xiàn)代財務的本質(zhì)，我們將這種本質(zhì)定義為“財權(quán)。我國

3、(公司渤將財權(quán)概括為投資權(quán)、融資權(quán)、財務預決算審批權(quán)、資產(chǎn)處置權(quán)和財務分配權(quán)。郭復初將企業(yè)財權(quán)概括為籌資權(quán)、留用資金支配權(quán)、本錢費用開支權(quán)、定價權(quán)和分配權(quán)伍中信將企業(yè)財權(quán)概括為籌資權(quán)、投資權(quán)、收益分配權(quán)、資金調(diào)制權(quán)和其他財權(quán)。我們根據(jù)各項財權(quán)之間的內(nèi)在關(guān)系，將企業(yè)財權(quán)概括為兩大類，即“財務收益權(quán)和“財務控制權(quán)。二、財權(quán)博弈(一)理論根底1產(chǎn)權(quán)理論企業(yè)財權(quán)是一個歷史的范疇，表現(xiàn)為兩權(quán)別離的產(chǎn)物，本質(zhì)上是一種衍消費權(quán)，并與企業(yè)制度演變一脈相承。財權(quán)起源于原始產(chǎn)權(quán)主體，與原始產(chǎn)權(quán)主體的權(quán)能相依附、相伴隨。隨著產(chǎn)權(quán)的別離，財權(quán)的部分權(quán)能也隨著原始產(chǎn)權(quán)主體與法人產(chǎn)權(quán)主體的別離而讓渡和別離，這樣原始產(chǎn)權(quán)主

4、體在擁有剩余索取權(quán)的同時，也擁有收益權(quán)這一財權(quán)(當然是產(chǎn)權(quán)的權(quán)能)；法人產(chǎn)權(quán)主體在擁有占有權(quán)、使用權(quán)、處置權(quán)等產(chǎn)權(quán)權(quán)能的同時，也擁有了與此相聯(lián)絡(luò)的收益權(quán)、投資權(quán)等財權(quán)(當然也是產(chǎn)權(quán)權(quán)能)。這樣對獨資企業(yè)而言，由于產(chǎn)權(quán)沒有別離，企業(yè)在擁有完好的產(chǎn)權(quán)的同時，也擁有全部的財權(quán)，不需要財權(quán)安排。對于產(chǎn)權(quán)別離的現(xiàn)代公司而言，財權(quán)隨著產(chǎn)權(quán)的分解而分解，而分解的過程便是對財權(quán)進展劃分安排的過程。2.利益相關(guān)者理論該理論認為，企業(yè)是由各利益相關(guān)者締結(jié)的一組契約，其目的是為各利益相關(guān)者效勞，其開展取決于各利益相關(guān)者之間長期穩(wěn)定的合作，每個利益相關(guān)者都有平等的時機分享企業(yè)的所有權(quán)。利益相關(guān)者理論的重要代表人物布萊

5、爾在其名著?所有權(quán)與控制：面向21世紀的公司治理探究?中指出；“公司并非簡單的實物資產(chǎn)的集合，而是一種法律框架構(gòu)造，其作用在于治理所有在企業(yè)的財富創(chuàng)造活動中做出特殊投資的主體之間的互相關(guān)系。按照這種理論，最優(yōu)的企業(yè)財權(quán)安排是各利益相關(guān)者共同擁有企業(yè)的財務收益權(quán)和財務控制權(quán)，而且對每個利益相關(guān)者而言，這兩種權(quán)利都是對稱安排的。(二)財權(quán)博弈分析博弈論是研究決策主體之間的行為發(fā)生直接互相作用時的平衡問題，它的特點在于研究參與人之間互相作用的影響進而尋求平衡而非最優(yōu)。筆者認為，在現(xiàn)代企業(yè)制度下，利益相關(guān)者圍繞財權(quán)分配發(fā)生的行為互相作用的過程也是一個博弈過程。1財權(quán)博弈動因隨著現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的

6、別離，企業(yè)利益相關(guān)者根據(jù)付出的物力資本和人力資本要求相應的權(quán)利來保證自身的利益。根據(jù)科斯第二定理，在交易費用大于零的世界里，不同權(quán)利的界定，會帶來不同效率的資源配置為了優(yōu)化財務治理，進展財權(quán)的界定是有必要的。由于在財權(quán)分配過程中，博弈主體利益不一致，在各自效應最大化目的的驅(qū)使下，為爭取贏得更大的利益空間，相關(guān)利益人圍繞財權(quán)展開博弈。2財權(quán)博弈主體財權(quán)博弈主體是企業(yè)的利益相關(guān)者，具有動態(tài)的狀態(tài)依存性，動態(tài)性是因為他依存于特定的歷史、經(jīng)濟，政治環(huán)境，而狀態(tài)依存性決定著利益集團的主體，決定著誰可以分享企業(yè)的財權(quán)?？煞譃閮深悾旱谝活愂且蕾嚬緝?nèi)部財務治理保障其利益的主體，可稱為內(nèi)部利益相關(guān)者，主要包括

7、大股東、經(jīng)理層、監(jiān)事會成員等。而所謂公司內(nèi)部財務治理，是只限于公司邊界以內(nèi)的財務治理，是通過公司內(nèi)部合理安捧財權(quán)實現(xiàn)的第二類是依賴公司外部財務治理保障其利益的主體，可稱為外部利益相關(guān)者，主要包括債權(quán)人及其他利益相關(guān)者。公司外部財務治理，是指公司組織邊界以外的財務治理，主要是通過簽署一系列合約的方式實現(xiàn)的。3博弈結(jié)果(1)降低了交易費用。企業(yè)作為一個契約結(jié)合體，而在契約的制定及執(zhí)行過程中必將發(fā)生各種交易費用，通過財權(quán)博弈，進展財權(quán)的契約安捧，能抑制雙方的時機主義行為，從而降低交易費用。(2)實現(xiàn)了財務收益權(quán)與財務控制權(quán)的合理配比，維護了各類利益主體的利益。財務收益權(quán)是安排財務控制權(quán)的主要根據(jù)，而

8、財務控制權(quán)是實現(xiàn)財務收益權(quán)的重要保證，分別圍繞這兩種權(quán)利進展博弈，使二者到達平衡，實現(xiàn)對稱分配。(3)實現(xiàn)合作。假設(shè)一種制度安排不能滿足個人理性的話，就不可能實行下去。所以解決個人理性與集體理性之間沖突的方法不是否認個人理性，而是設(shè)計一種機制，在滿足個人理性的前提下到達集體理性(張維迎)。通過財權(quán)博弈形成一種制度安拌解決利益相關(guān)者之間的沖突，到達長期穩(wěn)定合作的目的。利益相關(guān)者圍繞財權(quán)進展屢次博弈之后到達的帕累托平衡的財權(quán)安排，此時，要想增加一個人的財權(quán)就意味著其他利益相關(guān)者的利益將會減少。三、財權(quán)博弈的實現(xiàn)機制為了使利益相關(guān)者能圍繞財權(quán)展開有效博弈并最終實現(xiàn)博弈平衡，優(yōu)化企業(yè)財務治理，到達利益

9、相關(guān)者利益最大化，還需設(shè)計、形成有效的財務治理機制。(一)共同治理機制共同治理機制是通過建立一套有效的制度安排，是各利益相關(guān)者都有平等的時機參與公司財權(quán)的博弈，即各利益相關(guān)者通過參與財務收益權(quán)的分配來實現(xiàn)其產(chǎn)權(quán)收益；通過參與財務控制權(quán)的分配來互相制衡，以維護其合法權(quán)益，免遭別人損害，從而到達長期穩(wěn)定合作的目的，其內(nèi)容包括共同的財務收益分享機制、共同的財務決莆機制、共同的財務監(jiān)視機制(張兆國)。同時，應該鼓勵利益相關(guān)者對財權(quán)的要求，使利益相關(guān)者認識到財權(quán)的重要性，增加財權(quán)博弈動力，從而使公司的財務治理更有效率和效果。(二)相機治理機制企業(yè)財務的相機治理就是在企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)危機時，通過建立一套有效的制度安捧使受損失的利益相關(guān)者獲得企業(yè)的財務控制權(quán)，以改變既定的利益分配格局。同時，不同的利益相關(guān)者在財權(quán)博弈中的權(quán)利比照發(fā)生了變化，從而確保了利益相關(guān)者對管理當局的事前、事中和事后監(jiān)視，監(jiān)視企業(yè)的經(jīng)營狀況和管理當局的經(jīng)營行為，抑制管理當局以犧牲其他利益主體的利益為代價來追逐個人私利的道德風險行為，通過利用相機治理機制進展事前、事中和事后監(jiān)視，可以確保財權(quán)在不同利益相關(guān)者之間的配置，發(fā)揮衡量監(jiān)視和鼓勵是否相容、剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)是否匹配的成效，使得利用財權(quán)博弈到達利益相關(guān)者價值最大化的目的。主