中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)資訊

1、中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資資訊【2010年第3期】北京中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)展有限公司 2010.03.08目錄政企資訊 HYPERLINK l _中關(guān)村上百企業(yè)備戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板_獲風(fēng)投者將被重點(diǎn)培育兩會(huì)代表：資本市場(chǎng)建設(shè)重點(diǎn)立即轉(zhuǎn)向場(chǎng)外市場(chǎng)HYPERLINK l _2009年中關(guān)村自主創(chuàng)新填補(bǔ)多項(xiàng)空白 HYPERLINK l _2009年IPO申請(qǐng)199家_169家過(guò)會(huì)通過(guò)率達(dá)84.9% 貝恩資本擬建人民幣基金 “落戶”地成爭(zhēng)論熱點(diǎn) HYPERLINK l _中小企業(yè)創(chuàng)投基金治理公司成立_首期募集10億元 深交所陳東征：創(chuàng)業(yè)板直接退市方案已上報(bào) HYPERLINK l _IDG資本有望迎來(lái)內(nèi)地資本市場(chǎng)退出第一單 I

2、DG資本有望迎來(lái)內(nèi)地資本市場(chǎng)退出第一單 HYPERLINK l _人民幣基金“盛名之累”_強(qiáng)勢(shì)崛起面臨三大挑戰(zhàn) 人民幣基金“盛名之累” 強(qiáng)勢(shì)崛起面臨三大挑戰(zhàn)【政企資訊】?jī)蓵?huì)代表：資本市場(chǎng)建設(shè)重點(diǎn)立即轉(zhuǎn)向場(chǎng)外市場(chǎng)到目前為止，備受關(guān)注的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)差不多平穩(wěn)落地，融資融券、股指期貨的推出也進(jìn)入了倒計(jì)時(shí)時(shí)期。那么，下一步我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)的重點(diǎn)在哪里？多位代表、委員在同意經(jīng)濟(jì)參考報(bào)記者采訪時(shí)表示，在此前多年時(shí)刻里，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的重點(diǎn)要緊在場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)方面，而接下來(lái)時(shí)刻，這一建設(shè)重點(diǎn)將向新三板市場(chǎng)等場(chǎng)外市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，這也是專門多代表、委員對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)展的新期待。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)容量尚顯不足十年磨一劍，經(jīng)歷漫長(zhǎng)

3、的等待后，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)終于在2009年破繭而出。數(shù)據(jù)顯示，作為資本市場(chǎng)的“新生力量”，去年58家創(chuàng)業(yè)板公司整體業(yè)績(jī)?cè)龇_(dá)到了47.5%。針對(duì)創(chuàng)業(yè)板的推出和運(yùn)行情況，全國(guó)人大常委會(huì)委員、民建中央副主席、聞名經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜勝阻代表表示：“推出創(chuàng)業(yè)板意義重大，但對(duì)解決中小企業(yè)融資還只是杯水車薪?！惫紕僮璞硎?，他對(duì)目前創(chuàng)業(yè)板的成績(jī)是中意的。去年以來(lái)政府對(duì)中小企業(yè)給予專門多關(guān)注，但中小企業(yè)融資難、負(fù)擔(dān)重的難題光靠創(chuàng)業(yè)板仍然不夠。創(chuàng)業(yè)板只能解決部分中小企業(yè)的融資問(wèn)題。據(jù)分析，中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)展中具有十分重要的地位，其制造的國(guó)民收入已達(dá)到總量的60%以上，在增加稅收和實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)等方面，中小企業(yè)都起到了至關(guān)重

4、要的作用。然而，我國(guó)中小企業(yè)融資難的問(wèn)題差不多成為嚴(yán)峻制約中小企業(yè)進(jìn)展的一個(gè)要緊障礙。在擴(kuò)大政府投資、擴(kuò)大銀行貸款的過(guò)程中，大量資金流向國(guó)有企業(yè)而沒(méi)有流向中小企業(yè)，資金瓶頸使專門多中小企業(yè)陷入困境。中小板和創(chuàng)業(yè)板亟待改進(jìn)和完善全國(guó)工商聯(lián)在關(guān)于盡快改變證券市場(chǎng)中小板“大多、中少、小無(wú)”不合理格局的提案中稱，“我國(guó)中小企業(yè)融資難，要緊難在小企業(yè)。那個(gè)問(wèn)題在證券市場(chǎng)上表現(xiàn)也專門突出?！卑雌髽I(yè)上市前一年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的初步統(tǒng)計(jì)發(fā)覺，在2009年底之前上市的327只中小板股票中，大型企業(yè)218家，占66.7%，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入超過(guò)30億元的企業(yè)7家；中型企業(yè)109家，占33.3%；沒(méi)有一家小型企業(yè)。20

5、09年在創(chuàng)業(yè)板上市的35家企業(yè)中，大型企業(yè)8家，占22.9%；中型企業(yè)27家，占77.1%；沒(méi)有一家小型企業(yè)。在中小板中，按企業(yè)上市時(shí)刻分類的營(yíng)業(yè)收入平均值來(lái)看，呈逐年上升趨勢(shì)；再按企業(yè)上市時(shí)刻分類的企業(yè)規(guī)模來(lái)看，中小企業(yè)越來(lái)越少，大企業(yè)越來(lái)越多。這種中小板企業(yè)的分布格局差不多越來(lái)越遠(yuǎn)離創(chuàng)立中小板的初衷。“不論是從貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的精神，依舊從改變中小板大多、中少、小無(wú)不合理格局的現(xiàn)狀來(lái)看，作為為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的中小板和創(chuàng)業(yè)板都亟待改進(jìn)和完善?！比珖?guó)工商聯(lián)表示。依照全國(guó)工商聯(lián)的建議，中小板和創(chuàng)業(yè)板要以中型企業(yè)為主，適當(dāng)增加小型企業(yè)比重；大型企業(yè)特不是年?duì)I業(yè)收入在10億元以上的企業(yè)

6、不宜上中小板和創(chuàng)業(yè)板；已創(chuàng)立5年以上的企業(yè)不上創(chuàng)業(yè)板；科技含量不高的企業(yè)，諸如房地產(chǎn)類的企業(yè)不上創(chuàng)業(yè)板；盡快調(diào)整大、中、小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)，并依照新的標(biāo)準(zhǔn)考量企業(yè)登陸中小板和創(chuàng)業(yè)板的條件。建立場(chǎng)外市場(chǎng)的條件完全具備全國(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)對(duì)記者表示：“在融資融券、股指期貨推出后，下一步我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)的重點(diǎn)將向新三板市場(chǎng)等場(chǎng)外市場(chǎng)轉(zhuǎn)移?！痹陉P(guān)于有效解決中小企業(yè)融資難大力進(jìn)展證券場(chǎng)外交易市場(chǎng)的提案中，賀強(qiáng)稱，交易所場(chǎng)內(nèi)的中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板容量有限，門檻較高，大量的中小企業(yè)是不可能通過(guò)這些途徑發(fā)行上市融資的。因此，交易所場(chǎng)內(nèi)的中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板對(duì)解決中小企業(yè)融資難的作用也是有限

7、的。賀強(qiáng)認(rèn)為，要想有效解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，就必須要大力進(jìn)展場(chǎng)外的證券交易市場(chǎng)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)能夠遍布全國(guó)，容量專門大，門檻較低，場(chǎng)外交易市場(chǎng)能夠大量地容納中小企業(yè)發(fā)行上市，在專門大程度上解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題。不僅如此，場(chǎng)外交易市場(chǎng)的建立將極大地促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資的進(jìn)展，使中小企業(yè)在資本市場(chǎng)融資的渠道不斷拓寬。（編輯資料來(lái)源： 經(jīng)濟(jì)參考報(bào)2010-03-03）貝恩資本擬建人民幣基金 “落戶”地成爭(zhēng)論熱點(diǎn)美國(guó)私募股權(quán)基金貝恩資本（BainCapital）高層昨日（3月2日）表示，將仿效同行的做法，考慮在中國(guó)募集一支人民幣基金。這意味著外資私募股權(quán)基金（PE）在我國(guó)設(shè)立的人民幣基金大伙兒

8、庭有望添加新的成員。貝恩資本執(zhí)行董事MarkNunnelly透露，目前貝恩資本最大的顧慮是，日后假如旗下同時(shí)設(shè)有人民幣基金和外資基金，如何處理好中國(guó)的有限合伙人和全球有限合伙人之間的各種沖突。盡管沒(méi)有明確的時(shí)刻表，然而MarkNunnelly表示，一年半以后，貝恩資本可能差不多在積極治理一支人民幣基金。貝恩資本并沒(méi)有就人民幣基金擬設(shè)立的地點(diǎn)發(fā)表任何言論。此前，百仕通集團(tuán)和美國(guó)私募基金巨頭凱雷集團(tuán)差不多先行一步，百仕通在上海浦東新區(qū)設(shè)了一支人民幣基金，募集規(guī)模為50億元人民幣，目前據(jù)傳已吸引到社?；鸬倪M(jìn)駐。凱雷也于近日在上海和北京分不設(shè)了一家人民幣基金。對(duì)沖基金研究中心主管銳衍認(rèn)為，從政策來(lái)看

9、，目前外資建立人民幣基金首選的京津滬三大都市，其中天津?qū)Χ愂铡⒇?cái)政扶持等優(yōu)惠政策作了較為詳細(xì)的規(guī)定，被認(rèn)為是上海的要緊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。只是，每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾攉@悉，浦東新區(qū)在外資PE的登記注冊(cè)方面有顯著優(yōu)勢(shì)，是國(guó)內(nèi)首個(gè)同意外資股權(quán)投資公司以“股權(quán)投資治理企業(yè)”身份進(jìn)行合法登記注冊(cè)的地區(qū)。業(yè)內(nèi)人士表示，除了地點(diǎn)政策的助推，規(guī)模龐大的社保資金對(duì)私募股權(quán)基金的投資，也成為外資PE紛紛出手設(shè)立人民幣基金的關(guān)鍵因素。早在2008年，全國(guó)社保基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍?jiān)硎?，可能截?010年，全國(guó)社?；鹂傤~將達(dá)到1萬(wàn)億人民幣，屆時(shí)將有1000億元人民幣能夠投資于私募股權(quán)基金。此前，全國(guó)社?；鹪兄Z向弘毅和鼎暉兩

10、家股權(quán)基金分不投資20億元人民幣，而這兩支基金的規(guī)模分不為50億元人民幣。（編輯資料來(lái)源： 每日經(jīng)濟(jì)新聞2010-03-03） 深交所陳東征：創(chuàng)業(yè)板直接退市方案已上報(bào)全國(guó)政協(xié)委員、深圳證券交易所理事長(zhǎng)陳東征昨日同意上海證券報(bào)記者獨(dú)家采訪時(shí)表示，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)各項(xiàng)機(jī)制仍需在進(jìn)展中完善，目前最全然、最需要完善的是直接退市制度，深交所關(guān)于進(jìn)一步完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)直接退市制度的方案差不多上報(bào)證監(jiān)會(huì)。陳東征講，今年兩會(huì)期間將提交幾份圍繞多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的提案，其中重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)各項(xiàng)制度的完善，尤其是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的直接退市制度。依照深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則，深交所對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司較主板市場(chǎng)設(shè)置了更加多元化

11、的退市標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定創(chuàng)業(yè)板公司終止上市后可直接退市，而不再像主板一樣，要求必須進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板還對(duì)三種退市情形啟動(dòng)了快速退市程序。“主板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)上市公司的退市均有安排，但在實(shí)際操作中并不能有力度地落到實(shí)處。”陳東征介紹講，近十年中，我國(guó)資本市場(chǎng)的年平均退市率不足1%，同世界其他要緊資本市場(chǎng)相比小專門多，“通過(guò)重組、借殼等方式消化上市公司資源對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)講是一把雙刃劍，可能帶來(lái)一系列發(fā)行和交易環(huán)節(jié)的問(wèn)題?！标悥|征表示，退市環(huán)節(jié)關(guān)于發(fā)行環(huán)節(jié)有直接阻礙，退市制度的完善能同發(fā)行制度的進(jìn)一步改革和完善形成良好的互動(dòng)關(guān)系，更有利于發(fā)行環(huán)節(jié)科學(xué)合理地估值、定價(jià)?！皠?chuàng)業(yè)板的退市制度安排將區(qū)

12、不于主板市場(chǎng)，以后將會(huì)公布和實(shí)施一個(gè)關(guān)于進(jìn)一步完善創(chuàng)業(yè)板直接退市制度的方案，深交所目前差不多將該方案上報(bào)證監(jiān)會(huì)?！标悥|征講。陳東征提到，目前創(chuàng)業(yè)板上市公司并不多，在創(chuàng)業(yè)板推出初期，上市公司數(shù)量有限也受客觀現(xiàn)實(shí)制約，盡管深交所并未對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量制定一個(gè)明確的規(guī)劃，但希望2010年創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)能“進(jìn)展，進(jìn)展，再進(jìn)展?！标悥|征還建議，應(yīng)當(dāng)盡快擴(kuò)大新三板試點(diǎn)園區(qū)范圍，同時(shí)加快推出跨境、跨市場(chǎng)產(chǎn)品。他講，目前全國(guó)有50多個(gè)園區(qū)，這些園區(qū)恰恰是高新技術(shù)、自主創(chuàng)新型中小企業(yè)最為集中的區(qū)域，新三板作為多層次資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)，不僅能為這些企業(yè)提供良好的融資支持，也能成為其改制、實(shí)現(xiàn)規(guī)范化經(jīng)營(yíng)的最好平臺(tái)?！耙?/p>

13、決城鄉(xiāng)差不、地區(qū)不平衡、小城鎮(zhèn)建設(shè)、就業(yè)等問(wèn)題，真正的抓手在于進(jìn)展中小企業(yè)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的實(shí)施，也會(huì)越來(lái)越體現(xiàn)出中小企業(yè)進(jìn)展的重要性?！标悥|征表示，深交所將集中力量，全力以赴打造多層次資本市場(chǎng)，壯大中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，為中小企業(yè)進(jìn)展提供更多支持。（編輯資料來(lái)源：中國(guó)新聞網(wǎng) 2010-03-03）IDG資本有望迎來(lái)內(nèi)地資本市場(chǎng)退出第一單在中國(guó)先后投資了200多家公司的IDG資本有望迎來(lái)在內(nèi)地資本市場(chǎng)退出第一例，其投資的天津九安醫(yī)療電子股份有限公司（下稱“九安電子”）已申請(qǐng)?jiān)谏钲谥行∑髽I(yè)板上市，將于3月8日上發(fā)審會(huì)。九安電子是一家從事家用醫(yī)療健康電子產(chǎn)品生產(chǎn)的專業(yè)

14、廠商，前身為柯頓（天津）電工電器有限公司，成立于 1995 年。通過(guò)近 15 年的進(jìn)展，公司已成為全球家用醫(yī)療健康電子產(chǎn)品行業(yè)的主流企業(yè)。目前公司電子血壓計(jì)產(chǎn)品為國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的一線產(chǎn)品，打破了日本及臺(tái)灣廠商的行業(yè)壟斷格局，成為行業(yè)內(nèi)唯一能夠與其抗衡的中國(guó)大陸本土企業(yè)。至2009 年，公司已在中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)年銷售電子血壓計(jì)32萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)份額超過(guò)15，位列中國(guó)家用電子血壓計(jì)市場(chǎng)第2名。九安電子創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)劉毅為三和公司第一大股東，持有78.57股權(quán)，是公司的實(shí)際操縱人。而第三大股東龍?zhí)旃镜谋澈笳荌DG資本。龍?zhí)旃居?007 年3 月在香港注冊(cè)成立，為有限責(zé)任公司，其三名股東為IDG-Accel

15、 China Growth Fund L.P.（持股77.07）， IDG-Accel China Growth Fund-A L.P.（持股15.75），IDG-Accel China Investors L.P.（持股7.18），則皆為注冊(cè)于開曼的有限合伙企業(yè)。IDG資本合伙人章蘇陽(yáng)出任九安電子董事。IDG資本是在2007年中進(jìn)入九安電子的前身柯頓公司的。首先，股東Heddington Limited 將其所持有的柯頓公司5.03（增資前）的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給龍?zhí)旃?，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為150 萬(wàn)美元；然后，龍?zhí)旃竞屯⒆吭椒植灰砸鐑r(jià)方式向柯頓公司增資200 萬(wàn)美元和10 萬(wàn)美元，出資方式均為貨幣方式，

16、分不占增資完成后注冊(cè)資本的6.27和0.31，增資完成后柯頓公司注冊(cè)資本變?yōu)?95.78 萬(wàn)美元?？骂D公司 2006 年凈利潤(rùn)為3，280.09 萬(wàn)元，按2007 年1 月4 日中國(guó)人民銀行對(duì)外公布的美元現(xiàn)金兌付人民幣現(xiàn)金的中間價(jià)折合420.06 萬(wàn)美元。龍?zhí)旃?、同盛卓越與公司原股東約定按照2006 年凈利潤(rùn)的7 倍市盈率入股，在此基礎(chǔ)上，各方經(jīng)協(xié)商最終確定了本次增資的定價(jià)。以此計(jì)算，IDG資本獲得1，020.21萬(wàn)股的代價(jià)為350萬(wàn)美元，按照當(dāng)時(shí)的匯率約合2，700萬(wàn)元人民幣。假如九安電子本次能順利發(fā)行，其2009年度每股收益0.42元，假如以40倍發(fā)行市盈率計(jì)算，則發(fā)行價(jià)可達(dá)16.8元，

17、IDG資本所持股權(quán)對(duì)應(yīng)價(jià)值為1.71億元，增值超過(guò)5倍。因此，IDG資本究竟能獲得多少倍投資回報(bào)，首先要看九安電子是否能順利通過(guò)發(fā)審會(huì)，還要看一年限售期過(guò)后的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)。（編輯資料來(lái)源：創(chuàng)業(yè)邦2010-03-05）人民幣基金“盛名之累” 強(qiáng)勢(shì)崛起面臨三大挑戰(zhàn)2月24日，國(guó)際知名股權(quán)投資公司凱雷投資集團(tuán)與中國(guó)民營(yíng)企業(yè)復(fù)星集團(tuán)聯(lián)合宣布，將共同設(shè)立一只聯(lián)合品牌人民幣基金，首期金額1億美元。這是這家成立于1987年的美國(guó)私人股權(quán)投資基金巨頭在華設(shè)立的第二只人民幣基金。金融危機(jī)過(guò)后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)異表現(xiàn)和良好市場(chǎng)投資前景吸引了全世界的目光，在中國(guó)設(shè)立人民幣基金儼然成了全球投資界的“香餑餑”?！癙E的以后

18、在亞太地區(qū)，特不是中國(guó)。”凱雷投資集團(tuán)創(chuàng)始人大衛(wèi)魯賓斯坦去年同意媒體記者專訪時(shí)曾經(jīng)發(fā)出感嘆。有分析認(rèn)為，人民幣基金進(jìn)展勢(shì)頭迅猛，有望取代美元基金成為當(dāng)仁不讓的主角。事實(shí)上，從2006年開始，人民幣基金募集不論在基金數(shù)量依舊資本量方面都大幅上升?！爸皇?，操作人民幣基金的自主能力比較弱?！眹?guó)內(nèi)一家有著外資背景的內(nèi)資基金公司一位不愿透露姓名的項(xiàng)目經(jīng)理對(duì)中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞表示，因?yàn)樾幸?guī)專門嚴(yán)不便涉及太多。目前，中國(guó)市場(chǎng)上外資PEFOF已頻繁出現(xiàn)，且在不斷增加當(dāng)中，而中國(guó)本土PEFOF尚不具規(guī)模。盡管創(chuàng)立人民幣基金可預(yù)見諸多好處，它就像任何一個(gè)新生事物一樣，仍不成熟。在一些實(shí)際操作問(wèn)題上，“募資難”表現(xiàn)得尤為

19、突出，人民幣基金強(qiáng)勢(shì)崛起依舊面臨瓶頸。最大的挑戰(zhàn)成熟的機(jī)構(gòu)投資者群體是PEFOF賴以生存的基礎(chǔ)，而據(jù)創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)研究機(jī)構(gòu)清科研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)時(shí)期我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者嚴(yán)峻匱乏，PEFOF的資金多來(lái)自政府和國(guó)有企業(yè)，社?；稹⑵髽I(yè)年金、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、信托公司等擁有龐大資金存量和投資能力的大型機(jī)構(gòu)投資者由于國(guó)家政策的制約，尚未大規(guī)模進(jìn)入PEFOF領(lǐng)域。因此，如何吸引機(jī)構(gòu)投資者參與已成為PEFOF基金治理人所面臨的最大挑戰(zhàn)。近幾年，隨著美國(guó)市場(chǎng)不斷飽和，私人股權(quán)投資基金紛紛到歐洲、亞洲尋求投資目標(biāo)。歐洲大陸尤其是西歐各國(guó)，有著相當(dāng)數(shù)量的家族企業(yè)，也有眾多需要?jiǎng)冸x的非核心業(yè)務(wù)以及

20、改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的大型企業(yè)，這些差不多上私人股權(quán)投資基金投資的對(duì)象。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美國(guó)私人股權(quán)投資是從打“養(yǎng)老基金的主意”開始的，同時(shí)利用政策的變化，并最終引發(fā)了私人股權(quán)投資的幾輪浪潮。那些創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)歷了小企業(yè)投資公司在60年代的繁榮、70年代的蕭條到90年代的新生，其間有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資基金興起，逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位，促使機(jī)構(gòu)投資者開始大舉進(jìn)入私人股權(quán)投資市場(chǎng)。重要的是，在那個(gè)時(shí)代產(chǎn)生了一批家喻戶曉的私募巨頭，如貝恩資本（1984年成立）、黑石集團(tuán)（1985年成立）。那么，究竟該如何進(jìn)展PEFOF呢？業(yè)內(nèi)人士表示，首先，應(yīng)確保潛在機(jī)構(gòu)投資者對(duì)PEFOF運(yùn)作模式和附加價(jià)值具有清晰的認(rèn)知；其次，做好關(guān)

21、于基金選擇、回報(bào)持續(xù)性、風(fēng)險(xiǎn)操縱和專業(yè)服務(wù)等諸多方面的投資者教育并向機(jī)構(gòu)投資者介紹國(guó)際PEFOF的成功經(jīng)驗(yàn)及案例；最后，在政策同意的情況下，政府應(yīng)放寬對(duì)合格機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入PE行業(yè)的限制，盡早緩解PEFOF投資者稀缺的困境。極缺合格基金治理人作為投資PE基金的PEFOF，需要有足夠多的合格PE基金治理人可供選擇。據(jù)了解，美國(guó)有專門好的基金治理人激勵(lì)制度，治理的核心問(wèn)題始終是如何更有效地激勵(lì)和更嚴(yán)格地約束基金治理人。盡管中國(guó)PE行業(yè)通過(guò)10年的高速進(jìn)展已達(dá)到了一定的專業(yè)程度，其中有300多家活躍的私募股權(quán)基金治理人，只有不到100家達(dá)到PEFOF投資的標(biāo)準(zhǔn)。而在這些基金治理人當(dāng)中，外資身份占絕對(duì)主導(dǎo)，合格的本土基金治理人卻相對(duì)較少。目前，運(yùn)作過(guò)10億美元規(guī)模以上的本土PE團(tuán)隊(duì)并不多見，而一些臨時(shí)組建的“精英團(tuán)隊(duì)”短時(shí)刻內(nèi)尚難獲得足夠的信任。貝恩資本的一位高層曾公開稱，20