成熟農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值交易方法及策略(吉糧馬法凱)

1、成熟農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值(bo zh)交易方法及策略 馬法凱吉糧集團(jtun)收儲集團(jtun)公司第一頁，共八十八頁。期貨市場的開展(kizhn)歷程 1848年芝加哥的82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所Chicago Board of Trade, CBOT); 1851年，CBOT引進遠期合同，開展現(xiàn)貨遠期交易； 1865年，CBOT推出了標準化合約，同時實行了保證金制度，這標志著真正意義上的期貨交易的誕生； 1882年，CBOT允許以對沖方式免除履約責(zé)任，這更加促進(cjn)了投機者的參加，使期貨市場流動性更大，大大促進(cjn)了期貨市場的開展。 1972年CME外匯期貨合約的推

2、出標志著金融衍生品的誕生，從此引領(lǐng)期貨市場跨入金融時代。 第二頁，共八十八頁。期貨市場(q hu sh chn)的開展歷程 期貨交易是由現(xiàn)貨(xinhu)交易演變而來的，它開展經(jīng)歷了三個階段：現(xiàn)貨(xinhu)即期交易，遠期交易，期貨交易?，F(xiàn)貨貿(mào)易遠期交易商品期貨交易金融衍生品第三頁，共八十八頁。農(nóng)產(chǎn)品期貨交易(q hu jio y)品種國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨(qhu)包括：大豆 小麥 玉米 棉花白糖 豆粕 豆油 菜籽油 棕櫚油 天然橡膠第四頁，共八十八頁。發(fā)現(xiàn)(fxin)價格第五頁，共八十八頁。躲避價格(jig)風(fēng)險套期保值第六頁，共八十八頁。套期保值：是指同一生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場上買進或賣出一定數(shù)

3、量的現(xiàn)貨商品的同時，在期貨市場(q hu sh chn)上賣出或買進與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)量相當、方向相反的期貨合約；以期在現(xiàn)貨市場上發(fā)生不利價格變動時，到達躲避風(fēng)險的目的。第七頁，共八十八頁。價格與現(xiàn)貨價格的同向性走勢一致期貨(qhu)價格和現(xiàn)貨價格的趨合性隨期貨(qhu)合約到期日的臨近、兩者趨向一致套期保值(bo zh)的原理第八頁，共八十八頁。 套期保值(bo zh)操作原那么交易方向相反商品種類相同或相近數(shù)量(shling)相等或相當月份相同或相近第九頁，共八十八頁。套期保值(bo zh)示意圖預(yù)先(yxin)賣出平倉(pn cn)獲利期貨的雙向交易機制保證金制度和杠桿原理第十頁，共八十

4、八頁。一、企業(yè)(qy)參與套期保值的目的企業(yè)參與套期保值(bo zh)的目的概括為：“兩鎖一降.鎖定原材料本錢鎖定產(chǎn)品銷售利潤降低原材料或產(chǎn)品的庫存本錢和風(fēng)險第十一頁，共八十八頁。鎖定原材料本錢對于在未來某一時間準備購進原材料的企業(yè),但擔(dān)憂其價格上漲，為了防止原材料價格上漲的風(fēng)險，保證原材料本錢穩(wěn)定，可以采取買入套期保值。1、擔(dān)憂未采購價格上漲。2、已簽約了下游產(chǎn)品的售出，但要保證原材料的供給。3、雖然認為目前原材料價格已進入低價區(qū)，但由于當前缺乏資金(zjn)或庫存條件而不能采購時，采取買入套保。第十二頁，共八十八頁。鎖定產(chǎn)品生產(chǎn)或銷售利潤對于在未來某一時間準備出售(chshu)產(chǎn)品的經(jīng)營者

5、，擔(dān)憂銷售價格下跌，為了防止產(chǎn)品價格下跌的風(fēng)險，鎖定利潤，可以采取賣出套期保值。1、擔(dān)憂產(chǎn)品價格下跌。2、已簽約了原料的購進，但要保證下游產(chǎn)品的銷售。3、雖然認為目前產(chǎn)品價格已進入高價區(qū)，但限于產(chǎn)能等條件的限制而不能賣出，可采取賣出套保。第十三頁，共八十八頁。降低原材料或產(chǎn)品的庫存(kcn)本錢和風(fēng)險擔(dān)憂庫存產(chǎn)品或原料價格下降，可以采用賣出套期保值。為了節(jié)省庫存費用，可以先在現(xiàn)貨市場上拋出庫存，同時在期貨市場上進行買入套期保值。第十四頁，共八十八頁。案例(n l)一:飼料廠鎖定采購本錢第十五頁，共八十八頁。案例一：鎖定原材料本錢背景資料：20*年10月份，豆粕價格大幅上漲。之前的豆粕價格一直穩(wěn)

6、定在2200元/噸之下，飼料產(chǎn)品的定價是以2200元/噸以下(yxi)的豆粕價格定位的，由于豆粕價格急劇上升，而飼料價格和養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)品價格不能配合上漲，造成了第四季度40%的小飼料廠停產(chǎn)以及飼料行業(yè)的全年性的虧損。第十六頁，共八十八頁。第十七頁，共八十八頁。第十八頁，共八十八頁。對于飼料行業(yè)，原材料如豆粕、玉米、魚粉等價格波動非常劇烈，但飼料企業(yè)為了競爭的需要，他們對于自己產(chǎn)品的價風(fēng)格整是非常謹慎的。同時養(yǎng)殖行業(yè)對飼料價格的上下也有一個接受認可的過程，因而導(dǎo)致了原材料和產(chǎn)品價格之間的傳導(dǎo)滯后(zh hu)。這種滯后(zh hu)效應(yīng)往往會造成飼料企業(yè)的虧損和倒閉。對策：對豆粕、玉米等原材料進行買

7、入套期保值。第十九頁，共八十八頁。案例二：已簽約了產(chǎn)品的售出，但要保證原材料的供給。背景資料：20*年9月中旬，廣東、福州地區(qū)由于到貨量驟減，玉米價格飛漲。20*年“固定(gdng)班輪的誕生，即被貨主承包的貨輪以固定(gdng)的頻率、運費，運輸固定(gdng)的品種到固定(gdng)的港口。據(jù)不完全統(tǒng)計，20*年往返于南北港口的大型固定(gdng)班輪八艘，共計玉米配艙30余萬噸，往返周期20-25天。 但9月份受臺風(fēng)和運費等因素影響，固定(gdng)班輪未能正常運營，導(dǎo)致廣東福建等地玉米大漲，飼料企業(yè)雖然沒有得到飼料價格照應(yīng)上漲，但為了保證市場的正常供給，忍痛在高位搶購玉米。第二十頁，共

8、八十八頁。第二十一頁，共八十八頁。案例二的總結(jié)：在物流中斷的情況下，要想保證產(chǎn)品供給就要搶購原材料，但做不做套保的結(jié)果卻大不一樣，一個是你搶購，你買單；另一個是你搶購，由別人買單。對策：對大豆、玉米等原材料進行買入套期保值。當春節(jié)(Chn Ji)期間東北地區(qū)存在運輸瓶頸時或因自然災(zāi)害阻斷物流時要考慮買入套保。第二十二頁，共八十八頁。案例三：超低買入套保如果因期貨空逼多等因素導(dǎo)致期貨價格超跌，沒有資金和庫容條件的貿(mào)易商和加工企業(yè)可以考慮在期貨市場“開立(ki l)未來虛擬玉米或豆粕倉庫如果期貨價格漲上去，你就平倉；如果不漲，拉回來自用第二十三頁，共八十八頁。案例四：貿(mào)易商和加工企業(yè)防止價格(ji

9、g)下跌風(fēng)險。采購之前之后,貿(mào)易商和加工企業(yè)就踏上“兩怕的變心板：采購之前怕價格上漲，采購之后怕價格下跌。第二十四頁，共八十八頁。對策(duc):可以通過(tnggu)賣出期貨來回避價格下跌帶來的風(fēng)險第二十五頁，共八十八頁。案例五：超漲賣出套保。如果因期貨多逼空等因素導(dǎo)致期貨價格超漲，有條件的企業(yè)可以考慮在期貨市場(q hu sh chn)“開立未來虛擬批發(fā)市場如果期貨價格跌下來，你就平倉；如果不跌，把產(chǎn)品直接賣給他第二十六頁，共八十八頁。案例(n l)六：降低庫存本錢對于現(xiàn)貨經(jīng)營企業(yè)，年底銀行還貸壓力增大?？煽紤]在現(xiàn)貨市場上拋出現(xiàn)貨庫存用以還貸，同時在期貨市場上買進同量的期貨。等新年度的貸款

10、到位后，可在現(xiàn)貨市場上采購，同時平倉期貨。這樣，無論價格漲跌，都可以保證生產(chǎn)，同時也到達了如期還貸和為節(jié)約資金費用和倉儲費用的目的。第二十七頁，共八十八頁。二、市場研究和企業(yè)流程(lichng)分析 一對外要認真研究市場 1傾盡全力做好品種研究，建立深度數(shù)據(jù)庫，對供需關(guān)系：如產(chǎn)量、消費、進出口、庫存變化展開深度研究和跟蹤； 2與大型企業(yè)集團和權(quán)威機構(gòu)展開交流； 3對重大影響事件和因素開展(kizhn)研究和實地調(diào)研。第二十八頁，共八十八頁。第二十九頁，共八十八頁。對國內(nèi)玉米生長(shngzhng)狀況的考察實例第三十頁，共八十八頁。 研發(fā)在套期保值業(yè)務(wù)中的重要地位 縱觀全球成熟農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)，期貨

11、研發(fā)已成為差異化優(yōu)勢和資源優(yōu)勢中最具含金量的元素，期貨研發(fā)工作具有信息與知識密集型的屬性，對于現(xiàn)貨企業(yè)來講，做好期貨研發(fā)工作是企業(yè)創(chuàng)新經(jīng)營(jngyng)模式和躲避市場風(fēng)險的根底；而對于期貨經(jīng)紀行業(yè)來說，提高研發(fā)水平，構(gòu)建自己的差異化競爭優(yōu)勢，也是提高效勞水平，增強客戶凝聚力的不可或缺的重要手段。第三十一頁，共八十八頁。建立完備的、動態(tài)的數(shù)據(jù)庫是研發(fā)工作的根底。數(shù)據(jù)庫包含根底數(shù)據(jù)庫和應(yīng)用數(shù)據(jù)庫兩個分庫。根底數(shù)據(jù)庫源于信息采集網(wǎng)絡(luò)，其功能是實現(xiàn)對數(shù)據(jù)的有效保存與檢索。應(yīng)用數(shù)據(jù)庫是依據(jù)專題性研究，對根底數(shù)據(jù)庫的進一步深加工，其功能是實現(xiàn)對數(shù)據(jù)的高效使用(shyng)與分析。第三十二頁，共八十八頁。

12、數(shù)據(jù)庫基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫應(yīng)用數(shù)據(jù)庫經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫品種數(shù)據(jù)庫農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)庫工業(yè)品數(shù)據(jù)庫金融期貨數(shù)據(jù)庫品種子庫品種子庫品種子庫品種子庫品種子庫品種子庫品種子庫品種子庫品種子庫第三十三頁，共八十八頁。第三十四頁，共八十八頁。1、世界地緣政治形勢跟蹤2、世界重要經(jīng)濟指標數(shù)據(jù)庫3、相關(guān)資本(zbn)市場動態(tài)跟蹤4、根本供需結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)5、世界各地市場表現(xiàn)6、套利和套期保值模型第三十五頁，共八十八頁。影響農(nóng)產(chǎn)品價格的主要(zhyo)因素 無論是投機交易還是套期保值,都必須對價格趨勢預(yù)先做出判斷.判斷價格趨勢的主要依據(jù)是:供需關(guān)系決定價格趨勢,價格反過來影響供需關(guān)系,即著名(zhmng)的蛛網(wǎng)原理. 蛛網(wǎng)模型的根本假定是：商

13、品的本期產(chǎn)量Qts決定于前一期的價格P(t-1)，即供給函數(shù)為Qts=f(P(t-1)，商品本期的需求量Qtd決定于本期的價格P(t)，即需求函數(shù)為Qtd=f(P(t)。根據(jù)以上的假設(shè)條件，蛛網(wǎng)模型可以用以下三個聯(lián)立的方程式來表示：Qtd=-P(t)Qts=-+P(t-1) Qtd=Qts其中，、和均為常數(shù)且均大于零。第三十六頁，共八十八頁。供需平衡兩方面(fngmin)的數(shù)據(jù)供給方面(fngmin): 上期結(jié)轉(zhuǎn)庫存 本期總產(chǎn)量 進口量需求方面: 國內(nèi)消費量 出口量 期末庫存=總供給量-總需求量供需平衡方面: 庫存消費比=期末庫存/總消費量 年度結(jié)余=(本期產(chǎn)量+進口量-國內(nèi)消費量-出口量)總

14、供給量總需求量第三十七頁，共八十八頁。自己(zj)動手算一下中國玉米供需平衡表單位：千噸1994/1995年度年初庫存42977產(chǎn)量99275進口量2580總供應(yīng)量144832國內(nèi)消費量99650出口量1318總消費100968期末庫存43864年末庫存/消費量43.44%+_第三十八頁，共八十八頁。農(nóng)作物作物年度的劃分:一般是指農(nóng)產(chǎn)品從當年(dngnin)收獲季節(jié)到下一年收獲季節(jié)之間的時間間隔。各種農(nóng)產(chǎn)品的年度劃分不同，比方大豆和甘蔗的作物年度劃分不一樣;對于同一個作物品種來講,不同的地區(qū)和國家,其年度劃分也不同. 大豆-(當年9月-次年8月) 玉米-(當年9月-次年8月) 小麥-(當年6月

15、-次年5月)新舊作物合約:例如大豆作物年度為9月1日一8月31日，其中11月份的期貨合約月份為新作物年度第一個合約月份. 第三十九頁，共八十八頁。計量單位:1蒲式耳(美)=35.239升=0.970蒲式耳(英)1蒲式耳玉米(美)=25.401公斤(n jn)=56磅1蒲式耳大豆(美)=27.1公斤=60磅1蒲式耳小麥(美)=26.309公斤=58磅1公噸=1噸1短噸=0.9072公噸=2000磅1長噸=1.0161公噸1擔(dān)=50公斤=0.05公噸1克=0.035盎司1公頃=1000平方米=100公畝=15畝=2.4711英畝1畝=666.67平方米第四十頁，共八十八頁。期初庫存:作物年度(ni

16、nd)開始時所有存貨的總量.與上期的期末庫存相等.期初庫存屬于年度總供給量的一局部,一般期初庫存越大,說明庫存起始的基數(shù)就越大,本年度的供給就越有保障,市場的自我平衡能力就越強,價格波動平穩(wěn);如果期初庫存薄弱,市場自我平抑能力就越差,價格極容易出現(xiàn)暴漲暴跌.如08/09年度的大豆市場:第四十一頁，共八十八頁。 20*/08年度(8月份估計值) 2021/09年度(8月預(yù)測值) 百萬蒲式耳期初庫存 574 135產(chǎn)量 2,585 2,973進口量 10 8總供給量 3,169 3,116壓榨量 1,830 1,815出口量 1,145 1,000總使用量 3,034 2,980期末庫存 135

17、135 07/08年度期初庫存為574百萬蒲式耳，而預(yù)計(yj)到08/09年度，大豆期初庫存僅剩下了可憐的135百萬蒲式耳。無論是種植面積或著單產(chǎn),或者需求方面的微小變動,都會大幅影響期末庫存和庫存消費比,因此導(dǎo)致了2021年上半年大豆價格的巨幅波動.第四十二頁，共八十八頁。1463104516361168薄弱的庫存(kcn)導(dǎo)致了2021年農(nóng)產(chǎn)品市場哀鴻一片.第四十三頁，共八十八頁。 產(chǎn)量:本年度的總產(chǎn)量,它等于收獲面積(min j)乘上平均單產(chǎn). 種植面積:農(nóng)民播種的面積 收獲面積:實際收獲的面積 歷年平均玉米收獲面積比例=91.5% 歷年平均大豆收獲面積比例=98% 歷年平均小麥收獲面

18、積比例=98.5% 第四十四頁，共八十八頁。應(yīng)關(guān)注的USDA四個關(guān)于種植面積的報告:每年2月底(yud)的美國農(nóng)業(yè)部展望論壇 -基線報告每年3月31日的種植意向報告每年6月底作物面積報告 每年8月份作物面積報告第四十五頁，共八十八頁。FOB價=進貨本錢價+國內(nèi)費用(fi yong)+凈利潤CFR價=進貨本錢價+國內(nèi)費用(fi yong)+國外運費+凈利潤CIF價=進貨本錢價+國內(nèi)費用(fi yong)+國外運費+國外保險費+凈利潤 第四十六頁，共八十八頁。CBOT農(nóng)產(chǎn)品價格季節(jié)性波動模式 -雙峰波動模式 4-6月是北半球農(nóng)作物的種植期，此時市場主要關(guān)注當年種植面積，而一旦種植面積被確定(qud

19、ng)，那么炒作熱情即告衰退。 而9-11月出現(xiàn)的價格頂峰與收獲的產(chǎn)量水平相關(guān)聯(lián)，一旦產(chǎn)量被確定，那么受收獲壓力的影響，價格自高位回落。 注意點:期貨價格有時會領(lǐng)先一到兩個月.如今年的春季高點出現(xiàn)在2月底-3月初.第四十七頁，共八十八頁。單產(chǎn)因素每年必炒的天氣世界三大大豆玉米主產(chǎn)區(qū),有兩個在北半球-美國和中國.北半球的秋季作物的灌漿期為8月份,而南半球在2月份.此時是大豆和玉米生長(shngzhng)的關(guān)鍵期,市場往往開始天氣的炒作.第四十八頁，共八十八頁。CBOT大豆(ddu)7月中旬的天氣市高點.第四十九頁，共八十八頁。如何研判農(nóng)產(chǎn)品的天氣市?研判農(nóng)產(chǎn)品的天氣市可以從兩個方面著手：一是關(guān)注

20、天氣預(yù)報(tinqybo)模式的結(jié)論；二是關(guān)注作物本身的生長狀況的表現(xiàn)。第五十頁，共八十八頁。無論是西方興旺國家，還是東方的一些國家，比方日本和中國，都推出了一些天氣預(yù)報模式。這些預(yù)報模式是以天氣動力學(xué)的理論為根底，通過大型計算機模擬大氣邊界條件，模擬計算而給出后期的天氣預(yù)報。比較著名的象美國國家環(huán)境預(yù)報中心的GFS(全球預(yù)報系統(tǒng))系統(tǒng)、日本氣象廳的全球模式JMA模式等等，它們可以預(yù)報未來1-15日的各種天氣要素的變化。在研讀以上氣象預(yù)報產(chǎn)品的時候要注意兩點：一是要注意天氣預(yù)報模式計算的累計誤差問題。二是各種預(yù)報模式的結(jié)論(jiln)要相互對照驗證，一旦當所有的預(yù)報模式都發(fā)出同樣的預(yù)報結(jié)論(j

21、iln)，那么這很可能預(yù)示著一次重大的天氣過程。 第五十一頁，共八十八頁。關(guān)注作物本身的生長狀況(zhungkung)的表現(xiàn)。 從歷史上來看，美國的玉米優(yōu)良率的走勢與CBOT玉米價格的走勢呈非常明顯的負相關(guān)關(guān)系，即如果優(yōu)良率提高，那么可能導(dǎo)致玉米價格下挫，反之亦然。比方20*年，從6月下旬，美國玉米優(yōu)良率下跌，這直接導(dǎo)致了CBOT玉米從6月底至7月中旬的近30個美分/蒲式耳的反彈，但由于從7月下旬開始，美國玉米的優(yōu)良率止跌上升，CBOT價格那么應(yīng)聲下跌到220美分/蒲式耳的歷史低水平。第五十二頁，共八十八頁。第五十三頁，共八十八頁。二如何正確的判斷市場 四個步驟： 1首先分析是什么因素導(dǎo)致了過

22、去和現(xiàn)在的市場價格波動。 2然后對這些影響因素可能的變化(binhu)提前作出預(yù)期。 3然后跟蹤觀察這些要素是否出現(xiàn)了你所預(yù)期的變化。 4最后看市場價格是否對這些變化已經(jīng)做出反映。第五十四頁，共八十八頁。舉例：對本年度CBOT大豆(ddu)天氣市的研判研判時間(shjin)：2021年6月底第五十五頁，共八十八頁。 南美大豆預(yù)計增產(chǎn)3000多萬噸，但這3000多萬噸的增產(chǎn)量是在去年南美減產(chǎn)1800萬噸的根底上的，從長遠來看，南美增產(chǎn)的幅度(fd)僅比2021年增產(chǎn)1280萬噸，這個增產(chǎn)速度恰巧等于往年南美大豆平均增產(chǎn)的速度。所以，南美大豆增產(chǎn)的利空影響被市場放大了。每年南美地區(qū)必須增產(chǎn)600萬

23、噸的大豆方能正常保證全球大豆供給。第五十六頁，共八十八頁。 這相當于阿根廷去年一年沒下雨，而今年一年下了兩年的雨。一年下兩年的雨會不會造成周鄰地區(qū)洪水泛濫呢？ 1南美因去年大幅減產(chǎn)，今年新豆下來之后，南美外鄉(xiāng)要率先補庫存。 2由于歐盟生物能源的產(chǎn)量下降，南美今年生物柴油的生產(chǎn)量會有較大水平的提高，也要消耗(xioho)一局部南美大豆。第五十七頁，共八十八頁。充裕的庫存(kcn)一定會導(dǎo)致大豆價格下跌嗎？ 在最近的五年內(nèi)，世界大豆庫存消費比從來(cngli)沒有跌穿過15%，但價格也沒有真正跌穿800美分/蒲氏耳。傳統(tǒng)的根本供需定價模型正受到挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)來自：通脹水平的提高，生物能源的運用和資

24、本力量的推動。第五十八頁，共八十八頁。到底(do d)壓力多大？ 隨著美國大豆銷售的結(jié)束，全世界大豆采購將轉(zhuǎn)向南美，在美國大豆庫存十分薄弱但南美大豆供給充分的前提下，南美大豆的供給地位十分重要，因此，本年度南美大豆的絕對種植本錢(bn qin)將給全球大豆價格提供底部支撐。第五十九頁，共八十八頁。巴西大豆(ddu)種植本錢包括：化肥47%；農(nóng)藥25%；燃料9%；種子7%；其他7%。第六十頁，共八十八頁。去年從馬州到港口的公路運輸費為91美元/噸，平倉費10美元/噸，折成巴西大豆港口FOB價格為：351.7美元/噸，折成CBOT市場報價為955美分/蒲氏耳。繼續(xù)按照(nzho)去年的公路費測算，

25、那么，今年巴西大豆種植本錢為982.5美分/蒲氏耳.第六十一頁，共八十八頁。在2021年6月-9月間， 7月大豆合約的摘牌價：1091美分/蒲氏耳； 8月大豆合約的摘牌價：1100美分/蒲氏耳； 9月大豆合約的摘牌價：984美分/蒲氏耳； 均未跌穿09年巴西大豆的出口本錢955美分/蒲氏耳。 因此(ync)判斷CBOT的大豆價格很難跌穿900美分，本產(chǎn)季的夏季低點已經(jīng)探明，而且這個低點有可能就是本年度的價格低點。第六十二頁，共八十八頁。第六十三頁，共八十八頁。第六十四頁，共八十八頁。第六十五頁，共八十八頁。第六十六頁，共八十八頁。第六十七頁，共八十八頁。第六十八頁，共八十八頁。2021年下半年

26、大豆類商品價格趨勢(qsh)展望 從短期看，大豆類商品價格需要一段的震蕩來充分吸收和消化收獲壓力。但由于市場過高地估計了這個壓力，導(dǎo)致目前大豆類商品的價格被低估。 從中期看，任何根本(gnbn)面和政策面的變動都可能鼓勵大豆價格向上波動，但向上波動的空間要受到需求增長的制約。 從長期的角度看，金融危機導(dǎo)致的農(nóng)產(chǎn)品價格的調(diào)整已接近尾聲，下半年的天氣升水市構(gòu)成未來牛市上漲的第一大浪。第六十九頁，共八十八頁。更長期的價格(jig)展望第七十頁，共八十八頁。套期保值(bo zh)交易要點1.趨勢方向的判定(pndng)2.入場點的選擇3.出場點的選擇第七十一頁，共八十八頁。趨勢(qsh)方向的判定我的

27、座佑銘: 根本面是我們的母親,她給了我們發(fā)現(xiàn)時機的智慧和靈感; 技術(shù)面是我們的父親,他給了我們回避風(fēng)險的力量和勇氣; 當母親和父親吵架時,我們首先服從父親.(1)從根本面研究確定主要交易方向.(2)從技術(shù)面建立盯市系統(tǒng)加以驗證.當父親和母親意見(y jin)一致時,方才確定交易方向.第七十二頁，共八十八頁。舉例:金融危機初的大豆(ddu)的下跌CBOT大豆(ddu)上周下跌200美分/蒲式耳第七十三頁，共八十八頁。建立(jinl)的盯市指標:第七十四頁，共八十八頁。入場(r chn)點的選擇:原那么是順大逆小大方向小方向(fngxing)入場(r chn)點第七十五頁，共八十八頁。慎重(shn

28、zhng)選擇入場點的重要性41884256假設(shè)有一個10萬元的帳戶,在4188元/噸價位滿倉賣出大豆30手(300噸),當價位到達4256的時候(sh hou),浮動虧損達到20400元.浮動虧損率為20.4%.必須強平7手才能滿足保證金要求.再體會一下(yxi)行情到這個地方的感覺第七十六頁，共八十八頁。出場(ch chng)點的選擇(1)設(shè)定(sh dn)贏利目標.(2)設(shè)置滑動止損.第七十七頁，共八十八頁。賣出點4250元/噸波段贏利(yngl)目標4100元/噸100萬帳戶,動用資金(zjn)10.2萬,做空901大豆30手(300噸),贏利150元/噸,獲利150*300=4500

29、0元,本次交易總帳戶獲利率4.5%.第七十八頁，共八十八頁。設(shè)置(shzh)滑動止損4月8日09時-4月21日9時901大豆(ddu)的波段交易第一個買入點標注說明:1.第一個買入點.2.第一個獲利(hu l)目標3. 第二個買入點5.第二目標,未到.6.滑動止贏點7.觸發(fā)滑動止贏,平倉.第二個買入點5第七十九頁，共八十八頁。企業(yè)參與期貨套期保值應(yīng)遵循的流程(lichng)和原那么企業(yè)套期保值組織結(jié)構(gòu)和制度的設(shè)立套期保值的決策機制套期保值應(yīng)遵循(zn xn)的根本原那么第八十頁，共八十八頁。套保效果(xiogu)評估套期保值的根本原那么是否遵守：交易方向相反、商品種類相同、商品數(shù)量相等，交貨月

30、份相同或相近。正確評判企業(yè)的保值效果的原那么：必須是實行“雙標準，即不但要看期貨是否贏利，更重要的是企業(yè)的經(jīng)營目標是否因參與(cny)了期貨套保而得以實現(xiàn)。第八十一頁，共八十八頁。決策層由企業(yè)的最高領(lǐng)導(dǎo)集體組成，主要是對套期保值方案進行風(fēng)險決策；對所涉的資金與資源進行統(tǒng)一調(diào)配以及與套期保值交易相關(guān)的其它重要決策。只有決策層有權(quán)制定，變更或終止已經(jīng)付諸實施的套期保值交易方案。管理層是由決策層授權(quán)并負責(zé)執(zhí)行套期保值交易決策方案的中間管理層。其職能是：初步優(yōu)選由其他層面提供的編制套期保值方案并編制成套期保值決策方案供決策層決策；按獲得批準的套期保值決策方案編制并下達交易指令；監(jiān)控交易風(fēng)險，以及交易過

31、程中的資金與資源的日常協(xié)調(diào)與管理。管理層雖然無權(quán)變更或終止套期保值決策方案，但有建議權(quán)；在保值方案允許的范圍內(nèi)，可根據(jù)實際情況有權(quán)改變交易進程與節(jié)奏。執(zhí)行層是接受并執(zhí)行管理層交易指令的基層管理層。其主要職能是：嚴格執(zhí)行交易指令；負責(zé)期貨交易(q hu jio y)頭寸與資金的日常管理與結(jié)算；交易風(fēng)險控制；收集市場信息并編制初步的套期保值方案。第八十二頁，共八十八頁。企業(yè)套期保值組織結(jié)構(gòu)和制度(zhd)的設(shè)立企業(yè)應(yīng)該建立(jinl)由決策層、管理層和執(zhí)行層組成的三級管理模式。并在這三個管理層次間建立(jinl)起具有雙向溝通渠道的直線管理機制。第八十三頁，共八十八頁。企業(yè)(qy)套期保值制度的設(shè)立建立(jinl)人才管理制度 建立(jinl)交易管理制度 建立風(fēng)險管理機制 第八十四頁，共八十八頁。失敗套期保值(bo zh)的總結(jié) 在過去幾年中，企業(yè)在利用期貨市場進行套期保值和套利的過程中取得了許多成功的經(jīng)驗，但也有一些教訓(xùn)?？傮w來看，失敗原因如下：1進行投機操作。一些企業(yè)直接進入期貨市場操作，剛開始時，都是以套期保值和套利為