2022年建發(fā)國際集團(tuán)（1908.HK）研究報告

1、2022年建發(fā)國際集團(tuán)（1908.HK）研究報告1.建發(fā)國際集團(tuán)：背靠國資的區(qū)域型優(yōu)秀老牌房企1.1 作為建發(fā)集團(tuán)地產(chǎn)業(yè)務(wù)資本運(yùn)作的平臺，近年來發(fā)展迅速建發(fā)國際致力于成為房地產(chǎn)開發(fā)及房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈綜合投資服務(wù)商，以房地產(chǎn)開發(fā)為主體，以房地產(chǎn) 產(chǎn)業(yè)鏈和關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)投資為兩翼的一體兩翼戰(zhàn)略布局。2012 年，建發(fā)國際前身西南環(huán)保在港上市；2014 年建發(fā)房產(chǎn)協(xié)議收購西南環(huán)保，正式入主；2016 年正式更名為建發(fā)國際；2019 年 9 月 9 日，被正式 納入港股通名單。1）地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)布局方面：2015 年公司進(jìn)軍長沙、泉州、漳州房地產(chǎn)市場，正式 布局全國性房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)；2016 年進(jìn)軍蘇州、澳洲房地

2、產(chǎn)市場，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)一步做優(yōu)做強(qiáng)；2017 年進(jìn)軍福州、龍巖、無錫、杭州、張家港、南京、三明、廣州等房地產(chǎn)市場，當(dāng)年銷售金額首次超 百億；2018 年進(jìn)軍深圳、珠海、武漢、莆田、寧德等城市，深耕南方核心一二線城市，全年銷售金 額達(dá) 248 億元，同比增長 145.2%；公司銷售額在 2019 年實(shí)現(xiàn)翻倍增長；2020 年實(shí)現(xiàn)銷售額 908 億元， 同比增長 78.8%；2021 年實(shí)現(xiàn)銷售額 1649 億元，再度實(shí)現(xiàn)了同比 82%的高速增長，增速在行業(yè)內(nèi)具 有明顯優(yōu)勢。2）其他多元業(yè)務(wù)布局方面：2015 年涉足項(xiàng)目運(yùn)營管理業(yè)務(wù)（含工程代建），布局房地 產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)；同年，成立上海兆

3、昱資產(chǎn)管理有限公司，正式進(jìn)軍商業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。 2016 年與深圳平安成立廈門萬家，致力于醫(yī)療健康養(yǎng)老相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；同時成立互聯(lián)網(wǎng)小額貸款公 司（建信小貸），布局消費(fèi)金融行業(yè)。2017 年代建及商業(yè)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利超億元，新增南平嘉盈 運(yùn)營代建及上海建發(fā)大廈租賃項(xiàng)目，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)發(fā)展良好；建信小貸公司累計(jì)發(fā)放貸款規(guī)模 超 1.4 億元，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)逐步發(fā)展。2018 年收購怡家園及匯嘉物業(yè)管理有限公司，進(jìn)一步豐富房 地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈綜合業(yè)務(wù)；收購上海芳匯廣場，進(jìn)一步拓展商業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。1.2 福建國企地產(chǎn)龍頭，母公司實(shí)力雄厚支撐公司發(fā)展公司實(shí)控人為廈門市國資委，背景實(shí)力雄厚助力公司長足發(fā)展。

4、截至 2022 年 5 月末，母公司建發(fā)房 產(chǎn)（隸屬于廈門市政府的大型國有投資企業(yè)集團(tuán)）持有建發(fā)國際 62.7%的股份。母公司集團(tuán)現(xiàn)擁有包 括建發(fā)股份、建發(fā)房產(chǎn)、建發(fā)旅游、聯(lián)發(fā)集團(tuán)、廈門會展集團(tuán)等控股企業(yè)，以及廈門航空、廈門國 際銀行、廈門農(nóng)商銀行、廈門國際信托、君龍人壽保險、廈門法拉電子、廈門華僑電子等參股企業(yè)， 主要業(yè)務(wù)包括供應(yīng)鏈運(yùn)營、房地產(chǎn)開發(fā)、旅游酒店、會展業(yè)、投資。建發(fā)國際是建發(fā)房產(chǎn)旗下控股 子公司，其實(shí)控人為廈門國資委，公司前身為香港上市公司西南環(huán)保，于 2014 年被收購后更名為建 發(fā)國際，至此成為大股東廈門建發(fā)集團(tuán)的國際資本窗口，與旗下 A 股上市公司建發(fā)股份（600153.S

5、H） 構(gòu)成“A+H”雙平臺融資格局。截至 2022年 5月末，建發(fā)地產(chǎn)和建發(fā)國際集團(tuán)的管理層合計(jì)持有公司 3.58%股權(quán) ，持股平臺為 Diamond Firetail Limited。Diamond Firetail為 Tricor Equity Trustee Limited的全資附屬公司。Tricor Equity Trustee Limited是一項(xiàng) 全權(quán)信托的受托人，而公司主席莊躍凱先生、執(zhí)董趙呈閩女士為該全權(quán)信托的創(chuàng)立人。此外行政總裁林 偉國先生、劉靜女士、曹馨予女士為全權(quán)信托的保護(hù)人，同樣視為合計(jì)持有公司 3.58%股權(quán)。此外，莊 躍凱先生、趙呈閩女士及林偉國先生等激勵對象透過股

6、權(quán)激勵計(jì)劃持有公司 2.42%的股份。完成業(yè)務(wù)梳理，業(yè)務(wù)定位逐步明晰 。為了避免母公司與子公司之間的業(yè)務(wù)沖突，2018 年，建發(fā)國際 的控股母公司建發(fā)房產(chǎn)開始逐步梳理組織架構(gòu)，并在定位上進(jìn)行了一定劃分：母公司建發(fā)房產(chǎn)未來 主要負(fù)責(zé)土地一級開發(fā)、商業(yè)運(yùn)營等業(yè)務(wù)板塊，建發(fā)國際集團(tuán)未來則主要負(fù)責(zé)房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)管 理及新興投資業(yè)務(wù)。此次劃分中建發(fā)房產(chǎn)退出二級開發(fā)業(yè)務(wù)，隨著母公司的房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目逐步注 入建發(fā)國際，建發(fā)國際在地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的發(fā)展上更加清晰明確，承接全部建發(fā)房產(chǎn)的房地產(chǎn)開發(fā)板 塊，新增的房開項(xiàng)目，原則上都由建發(fā)國際承接，未來業(yè)務(wù)增長確定性增加。注入母公司項(xiàng)目，基本完成項(xiàng)目梳理。按照港交所的

7、相關(guān)規(guī)定，借殼上市的企業(yè)一次性注入資產(chǎn)達(dá) 到 30%，則須按照新公司上市的程序?qū)徟灰虼硕鄶?shù)房企在借殼后，都需要一個較為漫長的資產(chǎn)注 入上市平臺過程，建發(fā)也選擇了同樣的道路。建發(fā)房產(chǎn)在房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)擁有大量優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目及土地 儲備。作為建發(fā)國際的控股母公司，自 2016 年以來通過出售項(xiàng)目股權(quán)的方式向建發(fā)國際注入多個項(xiàng) 目，逐步完成業(yè)務(wù)整合。2017 年至今，建發(fā)國際從母公司處收到十余個資產(chǎn)包，交易對價超過 150 億元，輸送項(xiàng)目總建面超過 200 萬平，項(xiàng)目分布在長沙、南寧、廈門、南京、成都、上海等多個城 市。也因此，2016 年以來公司資產(chǎn)規(guī)模迅速增長，存貨由 2016 年的 8 億元增長至

8、2021 年年末的 2312 億元，總資產(chǎn)規(guī)模由 28 億元增長至 3435 億元。具體來看，2017 年 10 月，建發(fā)國際以 3.35 億總價向 建發(fā)房產(chǎn)收購龍巖恒富 40%股權(quán)及龍巖利榮 30%股權(quán)，獲得項(xiàng)目包括福建龍巖市富力建發(fā)尚悅居和 建發(fā)璽院，總占地面積 12.48 萬平方米土地。2018 年 1 月，建發(fā)房產(chǎn)以總代價約 49.89 億元向建發(fā)國 際旗下廈門益悅出售長沙、太倉、南寧 4 個子公司的股權(quán)及貸款。資產(chǎn)包括長沙、太倉的 3 宗土地， 共計(jì) 16.64 萬平方米，總建筑面積約 48.29 萬平方米；以及位于南寧的兩個舊改項(xiàng)目。2020 年 9 月， 公司 47 億元的收購價

9、格完成了三項(xiàng)轉(zhuǎn)讓，獲得了成都、上海合計(jì)三宗地塊，建發(fā)房產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的三個項(xiàng) 目均是在 4-5 月所拿地塊，涉及土地總價 82 億元。2021 年 7-11 月，又以合計(jì) 44.4 億元的交易總價獲 得長沙、上海、株洲的三個項(xiàng)目。2022 年 4 月 22 日，建發(fā)國際斥資 18.48 億從控股股東建發(fā)房產(chǎn)中 收購建發(fā)南京，以參與開發(fā)江陰土地，將持有建發(fā)南京 100%的股權(quán)，建發(fā)南京曾于 2021 年 8 月與昆 山蘇錦威訂立合作協(xié)議，分別按 51%、49%的比例合作及開發(fā)江陰土地。鑒于江陰土地的周邊配套齊 全，地段良好，具備較大開發(fā)潛力，且購入江陰土地可進(jìn)一步擴(kuò)大公司土地儲備規(guī)模，提升公司在 該地區(qū)

10、的品牌影響力。2017 年起，建發(fā)房產(chǎn)通過關(guān)聯(lián)股權(quán)交易將主要土儲注入公司，同時通過配股及認(rèn)購可轉(zhuǎn)債增厚公司 資本。1）公司上市至今共經(jīng)歷了 5 次配股，合計(jì)發(fā)行 4.44 億股股份，合計(jì)募集資金 28.23 億港元， 主要用于償還貸款、擴(kuò)充土地儲備及一般營運(yùn)資金。2）可轉(zhuǎn)債完成轉(zhuǎn)股，股本情況更加穩(wěn)定。公司 分別在 2017 年 3 月和 2018 年 11 月兩次發(fā)行永久可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債金額分別為 5 億港元和 30 億港元， 分別占當(dāng)時已發(fā)行股本 30.2%和 48.0%。其中，2017 年發(fā)行的 5 億港元可轉(zhuǎn)債于 2017 年 12 月完成全部 轉(zhuǎn)股，換股股價為 4.51 港元，轉(zhuǎn)換 1.

11、2 億股。2018 年發(fā)行的 20 億港元可轉(zhuǎn)債于 2019 年 4 月和 2020 年 1 月分兩次完成全部轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)換金額分別為 10.2 億港元和 19.8 億港元，對應(yīng)換股股價分別為 8.50 港 元和 7.42 港元，轉(zhuǎn)換股數(shù)分別為 1.2 億股和 2.67 億股。至此公司發(fā)行全部可轉(zhuǎn)債均完成轉(zhuǎn)股。3）股 東貸款額度充沛，支持公司發(fā)展。2018 年 3 月 29 日，公司與其控股股東建發(fā)房產(chǎn)訂立框架協(xié)議，建 發(fā)房產(chǎn)同意于 2018 年 4 月 1 日起計(jì) 3 年期間向公司授出本金總額不超過 50 億元的股東貸款額度，年 利率 5.94%。連同該公司與建發(fā)房產(chǎn)于 2016 年 4 月 1

12、1 日及 2018 年 1 月 1 日訂立的股東貸款框架協(xié)議， 建發(fā)房產(chǎn)向該公司及其附屬公司將合計(jì)授出股東貸款額度為本金總額不超過 150 億元。2019 年 4 月 公司與建發(fā)房產(chǎn)再次訂立框架協(xié)議，建發(fā)房產(chǎn)同意于 2018 年 6 月 1 日 2021 年 5 月 31 日止三年期 間向該公司及其附屬公司授出本金總額不超過 300 億元的股東貸款額度，年利率為 5.70%。1.3 管理層經(jīng)驗(yàn)豐富分工明確，積極推進(jìn)股權(quán)激勵機(jī)制董事會及管理團(tuán)隊(duì)行業(yè)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)豐富、分工明確、專業(yè)能力強(qiáng)。建發(fā)國際于 2014 年上市，雖然上市 時間較晚，但其董事會成員均在建發(fā)體系企業(yè)中從業(yè)多年，具備任職于建發(fā)集團(tuán)或建

13、發(fā)房產(chǎn)經(jīng)歷。 董事長莊躍凱先生負(fù)責(zé)公司戰(zhàn)略規(guī)劃方面的工作，從事房地產(chǎn)業(yè)近 30 年，積累了行業(yè)內(nèi)非常豐富的 管理經(jīng)驗(yàn)。執(zhí)行董事趙呈閩女士負(fù)責(zé)公司戰(zhàn)略執(zhí)行工作，同時也是現(xiàn)任建發(fā)房產(chǎn)總經(jīng)理，從事財(cái)務(wù) 管理、企業(yè)運(yùn)營、管理等工作超逾 25 年，積累了豐富的財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)。行政總裁林偉國先生負(fù)責(zé)公 司的整體日常運(yùn)營管理工作，現(xiàn)任建發(fā)房產(chǎn)副總經(jīng)理，從事基金管理、投資管理、資本合作等工作 多年，具有豐富的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。財(cái)務(wù)總監(jiān)金柳媛女士和審計(jì)總監(jiān)潘燕霞女士分別負(fù)責(zé)公司的整體財(cái)務(wù) 及會計(jì)和內(nèi)控審計(jì)工作，具有豐富的財(cái)務(wù)及審計(jì)管理經(jīng)驗(yàn)。我們可以看到，高管成員在其控股母公 司建發(fā)房產(chǎn)中均有任職，在運(yùn)營和管理中可有效保障

14、建發(fā)國際與控股母公司在行為及目標(biāo)上的一致 性，實(shí)現(xiàn)最大利益化；同時深厚的建發(fā)集團(tuán)背景和豐富的房地產(chǎn)實(shí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌驇椭境浞终{(diào)動平 臺資源和推動開發(fā)業(yè)務(wù)快速且有質(zhì)量的增長。公司為建立和完善公司中長期激勵約束機(jī)制，將股東利益、公司利益和公司核心團(tuán)隊(duì)利益有機(jī)結(jié)合， 充分調(diào)動公司核心管理骨干的積極性。2021 年 5 月公司發(fā)布股權(quán)激勵計(jì)劃，擬向合計(jì)不超過 271 名 激勵對象授予不超過 3530 萬股限制性股份，占總股本的 2.91%，授予價格為每股 7.22 港元，較公告 日收盤價折讓約 48.8%。此次激勵對象包括對公司長期業(yè)績發(fā)展具有重要作用的包括集團(tuán)董事、高級 管理人員、對公司經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)

15、發(fā)展有直接影響的核心骨干，但不包括公司獨(dú)立董事、單獨(dú)或合 計(jì)持有本公司 5%以上已發(fā)行股份的股東或?qū)嶋H控制人及其配偶、父母或子女。 圖表 9. 2021 年 5 月公司擬向合計(jì)不超過 271 名激勵對象授予不超過 3530 萬股限制性股份，占總 股本的 2.91%，授予價格為每股 7.22 港元，較公告日收盤價折讓約 48.8%。堅(jiān)持市場化經(jīng)營的國企，通過文化機(jī)制與運(yùn)營效率激發(fā)成長潛能。公司建立了以業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向，注重價 值回報的機(jī)制，充分發(fā)揮企業(yè)員工的活力和創(chuàng)造力，為企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展積蓄能量。2021年建發(fā)國際通過優(yōu) 化組織管控，強(qiáng)化一線賦能，落實(shí)標(biāo)準(zhǔn)工期，加強(qiáng)現(xiàn)場管控等舉措，整體運(yùn)營效率穩(wěn)步提高，

16、實(shí)現(xiàn)拿地 到首次達(dá)售進(jìn)度、拿地到現(xiàn)金流回正進(jìn)度有效提升。此外，通過建立系統(tǒng)的業(yè)務(wù)流程指導(dǎo)體系，編制精 細(xì)化運(yùn)營指導(dǎo)手冊，細(xì)分項(xiàng)目業(yè)態(tài)、關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)，公司進(jìn)一步提升運(yùn)營效率，切實(shí)指導(dǎo)城市深耕。與 此同時，公司積極推動數(shù)字化賦能企業(yè)發(fā)展，通過建設(shè)完善的數(shù)據(jù)系統(tǒng)，實(shí)時洞察經(jīng)營數(shù)據(jù)，實(shí)時掌握 集團(tuán)、區(qū)域及各項(xiàng)目的經(jīng)營情況，為業(yè)務(wù)發(fā)展提供有力支持。強(qiáng)勁的運(yùn)營能力下，公司展現(xiàn)了快速的去 化能力和高周轉(zhuǎn)水平。與此同時，公司亦強(qiáng)調(diào)以收定支，并不盲目擴(kuò)張，堅(jiān)持高效率的經(jīng)營下，整體資 金占用也較低，財(cái)務(wù)費(fèi)用可控，在規(guī)模增長、利潤提升及負(fù)債改善中實(shí)現(xiàn)平衡發(fā)展。2.地產(chǎn)銷售高速增長，建發(fā)國際集團(tuán)持續(xù)鞏固區(qū)域龍頭地位2

17、.1 公司銷售高速增長，在多個區(qū)域及核心重點(diǎn)城市長期處于領(lǐng)先地位 從 2016 年開始，公司銷售規(guī)模每年幾乎都以將近 1 倍的速度在增長；2021 年，以超 80%的增長邁進(jìn) 了 1000 億權(quán)益銷售門檻。隨著母公司資產(chǎn)注入及公司規(guī)模擴(kuò)張，2016-2021 年公司銷售金額從 17 億 元增至 1649 億元，年復(fù)合增速為 149%。銷售面積從 2016 年的 8 萬平增至 2021 年的 874 萬平，年復(fù) 合增速為 156%。2021 年首破千億銷售規(guī)模，在整體行業(yè)銷售承壓的背景下，仍能保持 82%的超高速 增長。2022 年的銷售目標(biāo)初步定為 1650 億元，基本與 2021 年持平。2

18、022 年上半年公司實(shí)現(xiàn)權(quán)益銷售 金額 480 億元，同比下降 33.5%，完成了當(dāng)年銷售目標(biāo)的三分之一左右。2018-2021 年公司銷售權(quán)益比 始終保持在 70%以上，2021 年達(dá)到 79%，同比提升了 8 個百分點(diǎn)。公司 2021 年銷售均價為 19056 元/ 平，其中 2021 年由于結(jié)算區(qū)域的變化銷售均價出現(xiàn)了小幅下滑，但始終保持高位。公司專注深耕，在多個區(qū)域及核心重點(diǎn)城市長期處于領(lǐng)先地位。1）從區(qū)域分布來看，福建與華東是 公司的重倉區(qū)域。從銷售面積來看，2021 年合約銷售主要集中在福建區(qū)域（48%）和華東區(qū)域（30%）， 從銷售金額來看，福建與華東銷售占比分別為 44%和 3

19、3%。2）從城市能級來看，公司以一二線城市 布局為主。公司一、二、三線城市銷售額分別占比 9%、65%，27%，銷售面積分別占比 4%、54%和 42%，公司 2022 年 1-6 月新增土地中一二線占比達(dá)九成，預(yù)計(jì)今年銷售占比中一二線城市的比重將進(jìn) 一步提升。3）從具體城市銷量來看，根據(jù)克而瑞 2021 年榜單統(tǒng)計(jì)，在福州、廈門、無錫、漳州、 寧德等地公司銷售排名穩(wěn)居第一，表現(xiàn)出眾。公司在深耕優(yōu)質(zhì)區(qū)域的同時，在當(dāng)?shù)卮蛟炝艘幌盗袠?biāo) 桿項(xiàng)目，獲得了極大的市場認(rèn)可度，這也令其項(xiàng)目往往較周邊品牌有更高的溢價，在當(dāng)?shù)爻鞘蝎@得 更好的銷售業(yè)績。產(chǎn)品力領(lǐng)先，中式風(fēng)格能夠在競品中突出；高品牌溢價助力利潤潛能

20、釋放。公司專注于高端改善型 項(xiàng)目，創(chuàng)新推出“王府中式”、“禪境中式”系列產(chǎn)品，將現(xiàn)代建筑材料與工藝融入中國傳統(tǒng)建筑 文化精髓，打造出了引領(lǐng)業(yè)界、 具有文化韻味的中式產(chǎn)品，一方面推動產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化，擴(kuò)充 公司產(chǎn)品儲備，降低開發(fā)成本和開發(fā)周期。另一方面，在統(tǒng)一性的原則下，從建筑、景觀、室內(nèi)等 全方位進(jìn)行系統(tǒng) 梳理，賦予各個項(xiàng)目自身獨(dú)特的特點(diǎn)和風(fēng)格，品牌影響力行業(yè)領(lǐng)先。得益于差異化 的產(chǎn)品定位和良好的產(chǎn)品品質(zhì)，建發(fā)國際在行業(yè)中樹立了獨(dú)樹一臶的形象，也在銷售端得到了充分 體現(xiàn)。過去一年即便整個市場銷售環(huán)境表現(xiàn)低迷，公司的一眾優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目仍然得到了市場熱捧：例如 根據(jù)公司官網(wǎng)，王府中式的重慶和璽項(xiàng)目，首

21、開當(dāng)日便勁銷 233 套，去化率接近 92%；作為禪境中 式代表的寧德天行縵云項(xiàng)目，也在開盤后持續(xù)熱銷，2021 年單盤銷售金額排名寧德市第一。2.2 公司堅(jiān)持以福建與華東為主的區(qū)域深耕，成為 2021 年集中供地的贏家2.2.1 堅(jiān)持區(qū)域聚焦、城市深耕的策略，區(qū)域布局持續(xù)優(yōu)化公司積極推進(jìn)房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)快速提升規(guī)模，著力獲取優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目，進(jìn)一步拓寬業(yè)務(wù)布局。 2019 年、2020 年公司分別新增土地 40、52 宗，新增獲取項(xiàng)目的可售總建面分別為 667、822 萬平，對 應(yīng)可售貨值分別為 963、1433 億元；2021 年在充沛資金的支持下，公司聚焦核心城市群，著力獲取優(yōu) 質(zhì)房地產(chǎn)

22、開發(fā)項(xiàng)目，新增進(jìn)入南昌、寧波、溫州等多個城市，新增獲取項(xiàng)目的權(quán)益可售面積約 1181 萬平，權(quán)益可售貨值約 1933 億元。截至 2021 年末，公司土地儲備可售面積約 1944 萬平，同比增長 58%，總可售貨值大約 2906 億元，為公司未來增長奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，優(yōu)質(zhì)充裕的土地儲備將助力 后續(xù)銷售的強(qiáng)勁增長。從區(qū)域分布來看，截至 2021 年年末，公司土地儲備中按可售建面計(jì)算，一、 二、三線城市占比分布為 4%、42%和 54%；華東、福建、華中、華南分別占比 33%、28%、24%和 12%。公司 2022 年獲取了較多優(yōu)質(zhì)區(qū)位地塊，預(yù)計(jì)未來去化、熱度、蓄客情況均將有不俗表現(xiàn)。2022

23、年 1-6 月初，公司拿地 32 宗，全口徑拿地金額為 537 億元，權(quán)益拿地金額約 330 億元，拿地權(quán)益比約 62%， 全口徑拿地貨值約 572 億元，按貨值來看，一線、二線、三線城市占比分別為 20%、70%和 10%。由 于 2022 年上半年所獲取的項(xiàng)目集中于一線城市與強(qiáng)二線城市（例如廈門、杭州、福州、南昌、南京、 寧波、重慶等），低能級城市僅位于福建省內(nèi)的核心三線城市（例如漳州、莆田、寧德等），因此 整體項(xiàng)目去化、熱度、蓄客情況均較為理想。2022 年整體拿地權(quán)益比例預(yù)計(jì)在 60-65%，較 2021 年的 70%相比有所下滑，主要是由于：1）2022 年以來，市場上參與競拍的企業(yè)

24、數(shù)量明顯減少，更愿意 以聯(lián)合競拍或某一方參拍、一方加入合作的形式，而非在公開市場上相互舉牌影響項(xiàng)目利潤率。 因此，2022 年以來建發(fā)國際和很多優(yōu)質(zhì)的央國企及當(dāng)?shù)爻峭豆径加泻献?，同時也有參與合作 其他企業(yè)的地塊開發(fā)，權(quán)益比相對下降。2）另有一部分的財(cái)務(wù)投資方的合作伙伴，例如廈門本 土的廈門港務(wù)，其賬面充裕的現(xiàn)金需要找到優(yōu)質(zhì)房企合作投資。公司的拿地質(zhì)量、開發(fā)效率、 盈利能力較為優(yōu)質(zhì)，是投資方首選的合作企業(yè)。由于公司拿地策略上注重流動性（傾向于核心 一二線城市的核心板塊）和盈利性（不低于 8%的凈利潤水平），公司整體土地儲備較為優(yōu)質(zhì)。2.2.2 公司借助大本營優(yōu)勢積極補(bǔ)貨， 2021 年成為集中

25、土拍的大贏家在 2021 年的集中土拍中，公司借助大本營優(yōu)勢積極補(bǔ)貨。公司 22 城三輪集中土拍一共進(jìn)駐了北京、 成都、福州、廣州、杭州、濟(jì)南、廈門、上海、無錫、長沙 10 個城市，合計(jì)獲地 18 宗，拿地建面 236 萬平，拿地總金額 428 億元。公司的拿地力度在眾多規(guī)模房企中表現(xiàn)亮眼。公司在集中土拍中所 獲地塊的樓面均價為 18111 元/平，由于所獲地塊在城市中所處區(qū)域相對較好，土地質(zhì)量較高，因此 公司的樓面均價高于所布局城市的均值（12664 元/平）；公司所獲地塊的平均溢價率為 19.8%。從拿 地布局來看，公司的思路是守住大本營，鞏固剛進(jìn)城市。具體來看，從拿地金額來看，廈門、成都

26、、 北京、福州和廣州拿地金額分別為 238、64、28、21 和 20 億元；拿地建面占比最高的城市為廈門（33.4%） 和成都（17.1%）。公司在無錫、成都的溢價率低于 10%，分別為 9.0%和 9.8%。公司成交宗數(shù)、成交 建面、成交總價占 22 城三輪集中土拍合計(jì)的比重分別為 2.2%、2.5%、3.6%。如果從公司所獲得地塊 占某個城市的土拍市占率來看，公司在廈門和福州所獲地塊的成交建面/該城市三輪集中土拍出讓地 塊建面較高，分別為 27.0%和 3.7%。此外，我們預(yù)期這些項(xiàng)目的靜態(tài)毛利率為 35%，盈利空間也相對 充裕。在集中供地的推動下，公司 2021 年的拿地力度十分顯著。

27、3.建發(fā)國際集團(tuán)：鞏固房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)布局除了地產(chǎn)開發(fā)銷售業(yè)務(wù)外，公司積極布局房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和新興產(chǎn)業(yè)，探索與地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的協(xié)同。1） 房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈：圍繞房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，公司加緊布局，積極培育及參與相關(guān)業(yè)務(wù)項(xiàng)目，目前：在商業(yè) 資產(chǎn)管理、項(xiàng)目運(yùn)營管理（代建）、互聯(lián)網(wǎng)金融、高端家居、信息化服務(wù)、智慧小區(qū)等領(lǐng)域已完成 了戰(zhàn)略性布局。公司結(jié)合項(xiàng)目運(yùn)營服務(wù)與商業(yè)，資產(chǎn)管理提升利潤空間；延伸上下游服務(wù)產(chǎn)業(yè)，公 司盈利更趨多樣化；加強(qiáng)精細(xì)化管理，拓展項(xiàng)目利潤空間；社區(qū)全系列服務(wù)，增加客戶粘性。2）新 興產(chǎn)業(yè)：從“養(yǎng)老、健康管理、醫(yī)療”三個方向的相關(guān)項(xiàng)目入手，適時切入大健康產(chǎn)業(yè)。3.1 商業(yè)資產(chǎn)管理： 業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)

28、展，未來將著力推進(jìn)模式創(chuàng)新公司通過專業(yè)商業(yè)資產(chǎn)管理公司-上海兆昱資產(chǎn)管理有限公司（公司持股 55%）來從事商業(yè)地產(chǎn)收購、 招商、運(yùn)營、處臵相關(guān)業(yè)務(wù)，其業(yè)務(wù)覆蓋商業(yè)和辦公物業(yè)、文創(chuàng)孵化及城市更新等商業(yè)資產(chǎn)管理全 產(chǎn)業(yè)鏈。2015 年，上海兆昱資產(chǎn)管理有限公司成立，標(biāo)志著公司正式進(jìn)軍商業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，精準(zhǔn) 迎合市場的需求，經(jīng)由改善及營運(yùn)資產(chǎn)不斷提升公司所管理相關(guān)物業(yè)及品牌的價值。1）運(yùn)營托管： 通過長期租賃、改造升級、招商運(yùn)營以實(shí)現(xiàn)物業(yè)最大價值。2）招商運(yùn)營：提供開發(fā)、招商、運(yùn)營一 站式解決方案。3）文創(chuàng)/科創(chuàng)/孵化：著力發(fā)展與傳統(tǒng)媒體及新娛樂平臺在技術(shù)資源，優(yōu)質(zhì)媒體傳播 平臺方面的內(nèi)容、資源整合

29、，通過孵化中心讓文創(chuàng)項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)發(fā)展更具備時尚型和產(chǎn)業(yè)化，以長期 形成在影視制作及電子競技、虛擬技術(shù)等文創(chuàng)項(xiàng)目的高產(chǎn)區(qū)、精品區(qū)、區(qū)級貢獻(xiàn)度的黃金效益區(qū)。商業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢良好。公司商業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)項(xiàng)目集中于南寧和上海兩個城市，其中集 團(tuán)自有的租賃物業(yè)主要位于南寧市興寧區(qū)、西鄉(xiāng)塘區(qū)及上海市普陀區(qū)，其余透過上海建發(fā)兆昱資產(chǎn) 管理有限公司出租的第三方租賃物業(yè)位于上海楊浦區(qū)及嘉定區(qū)。2016-2019 年公司總管理的商業(yè)及寫 字樓面積從 9.7 萬平逐步增至 15.2 萬平，2020 年略下滑至 14.5 萬平，年復(fù)合增速為 10.6%，2021 年維 持 14.5 萬平的管理規(guī)模；2016 年到

30、 2021 年?duì)I業(yè)收入從 0.74 億元增至 1.90 億元，年復(fù)合增速為 20.7%。 現(xiàn)階段，公司注重商業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)積極發(fā)展線上線下渠道，著力推進(jìn)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新。公司的出租 率整體實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升，2016 年僅為 77%，2017 年提升至 91%，2018-2019 年穩(wěn)定在 80%以上。從利潤 率來看，商業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的利潤率水平較高，2016、2017、2018 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤 0.23、0.66 和 0.59 億元，凈利潤率分別為 31.5%、46.2%和 35.5%。3.2 項(xiàng)目運(yùn)營管理服務(wù)（代建）：代建業(yè)務(wù)初具規(guī)模，積極探索多元業(yè)務(wù)模式公司積極探索多元代建業(yè)務(wù)模式，初步形成產(chǎn)品

31、系。2015 年開始公司涉足項(xiàng)目運(yùn)營管理業(yè)務(wù)（代建）， 布局房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)。公司的代建收入來自公司的間接全資附屬公司廈門建發(fā)兆誠 建設(shè)運(yùn)營管理有限公司（持股比例 100%）訂立代建合同建設(shè)管理及代建服務(wù)，提供從項(xiàng)目定位、規(guī) 劃設(shè)計(jì)、施工管理、策劃營銷等項(xiàng)目全周期運(yùn)營管理。廈門兆誠代建發(fā)展初期將致力于承接建發(fā)集 團(tuán)內(nèi)部及政府部門委托的工程代建和項(xiàng)目管理業(yè)務(wù)，公司在加大代建項(xiàng)目規(guī)模的同時，也將積極調(diào) 整開展商業(yè)代建和資本代建等多模式，將代建業(yè)務(wù)和卓越的項(xiàng)目運(yùn)營能力有效結(jié)合，以提升利潤空 間。1）工程代建：委托方委托公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目從前期管理、規(guī)劃設(shè)計(jì)、工程管理、成本管理、竣工驗(yàn) 收、資產(chǎn)

32、交付等全過程的管理，實(shí)現(xiàn)合同約定的質(zhì)量、進(jìn)度、投資預(yù)算控制等目標(biāo)。2）運(yùn)營代建： 委托方提供土地及資金，公司輸出品牌技術(shù)及專業(yè)運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，提供房地產(chǎn)開發(fā)的全過程管理，實(shí)現(xiàn) 合作共贏。3）融資代建：為有房地產(chǎn)投資需求的金融機(jī)構(gòu)提供從項(xiàng)目研判、土地獲取至房產(chǎn)開發(fā)的 全過程運(yùn)營管理服務(wù)，并提供觸資服務(wù)，提升項(xiàng)目品質(zhì)利潤，提升投資方自有資本回報。最終為金 融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)安全、高效的投資收益。目前公司已經(jīng)形成了 7 大代建成熟產(chǎn)品系：1）多層公寓及別墅； 2）城市綜合體；3）大型公建設(shè)施；4）醫(yī)院；5）酒店物業(yè)；6）商辦物業(yè)；7）會展（會議）中心/ 展覽館。隨著公司進(jìn)入?yún)^(qū)域的產(chǎn)品滿意度和品牌逐漸強(qiáng)化，公司在區(qū)

33、域代建市場的機(jī)會逐步顯現(xiàn)，代建業(yè)務(wù) 初具規(guī)模。截至 2021 年年末，公司代建合約項(xiàng)目數(shù)量 30 個，代建面積超過 150 萬平；代建業(yè)務(wù)營業(yè) 收入從 2017 年的 0.5 億元增至 2021 年的 4.4 億元，年復(fù)合增速為 70.6%，2016-2018 年的凈利潤分別為 353 萬元、3549 萬元和 1.07 億元，凈利潤率逐步提升，分別為 60.8%、68.6%和 71.8%。我們認(rèn)為代建 有輕資產(chǎn)、低負(fù)債、高成長、高盈利、抗周期等特點(diǎn)，是未來行業(yè)新發(fā)展模式的重要方向之一，公 司率先布局開展代建業(yè)務(wù)，將充分享受行業(yè)發(fā)展的紅利期。公司代建業(yè)務(wù)將會保持高速增長，原因 在于，2021 年

34、下半年以來，很多民企在拿地能力、融資能力的修復(fù)難度比較大，地方性城投公司進(jìn) 入土地市場托底，這類公司雖然拿了地，但是本身缺乏房地產(chǎn)開發(fā)的能力，因此公司正好能契合目 前市場上的需求，代建業(yè)務(wù)發(fā)展可期。2021 年公司收購合誠股份，未來將在產(chǎn)業(yè)鏈上形成更好的協(xié)同。2021 年 11 月公司以 8.13 億元的對價 收購合誠股份，截至 2021 年年末合計(jì)持有合誠 29.01%的股份，成為合誠股份單一擁有表決權(quán)股數(shù)占 總股本比例最大的股東。合誠股份屬于工程技術(shù)服務(wù)業(yè)，處于房地產(chǎn)上游，其在建筑行業(yè)特別是土 木工程方面有著豐富的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)公司公告所示，其參建的項(xiàng)目創(chuàng)下多個世界第一、亞洲第一 的紀(jì)錄。

35、于 2021 年末，合誠股份總資產(chǎn) 16.3 億元，總負(fù)債 6.7 億元，營業(yè)收入 8.41 億元，同比增長 5.5%，歸母凈利潤 0.4 億元，同比下降 14.9%?？梢钥闯?，公司在積極推動產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局，在地產(chǎn) 新周期尋求業(yè)務(wù)上的突破。這不僅有利于擴(kuò)寬自身競爭力，同時也有望打開新的業(yè)績增長曲線，提 升抗周期能力。而建發(fā)國際在不斷整合以及有序擴(kuò)張中，也有望釋放出協(xié)同發(fā)展的乘數(shù)效應(yīng)。3.3 物業(yè)管理：外拓能力不斷提升，近兩年盈利水平顯著改善建發(fā)物業(yè)，總部位于福建省廈門市，不僅提供住宅物業(yè)服務(wù)，還涉及了商業(yè)、醫(yī)院、寫字樓、學(xué)校、 公園等公共建筑的物業(yè)管理，并覆蓋了物業(yè)項(xiàng)目全生命周期服務(wù)。建發(fā)物業(yè)

36、是建發(fā)房產(chǎn)業(yè)務(wù)版圖的 一部分，建發(fā)房產(chǎn)六大業(yè)務(wù)板塊含括房地產(chǎn)開發(fā)、城市更新改造、物業(yè)管理、商業(yè)管理、代建運(yùn)營、 關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)投資。建發(fā)物業(yè) 2018 年成立，當(dāng)年收購怡家園及匯嘉，截至 2021 年年末，公司合約面積 7387 萬平，同比增長 56.4%，在管面積 3304 萬平，同比增長 28.9%。合約面積增長明顯高于在管面積 增長，使得公司擁有更多的儲備面積，為未來的增長奠定了良好的基礎(chǔ)。并表回建發(fā)國際，強(qiáng)化協(xié)同效應(yīng)，助力增長。自 2020年 12月 30日建發(fā)物業(yè)拆分上市后，建發(fā)房產(chǎn)為建 發(fā)物業(yè)的母公司，建發(fā)物業(yè)為建發(fā)國際的兄弟公司，截至 2021 年年末，建發(fā)房產(chǎn)分別持有建發(fā)國際和 建發(fā)

37、物業(yè) 60.6%和 57.4%的股份。2022 年 5 月 23 日，建發(fā)國際發(fā)布完成公告，建發(fā)國際重新并表建發(fā)物 業(yè)成功。據(jù)公司相關(guān)公告披露，建發(fā)國際以總代價 16.42 億港元收購控股股東建發(fā)房產(chǎn)持有的建發(fā)物業(yè) 35%的股份，總計(jì)約 4.68億股本。同時，控股股東建發(fā)房產(chǎn)無償委托建發(fā)國際行使其持有的 2.14億股份 的投票權(quán)（占總股本 16%）。至此，建發(fā)國際將有權(quán)行使或控制建發(fā)物業(yè)共約 6.81億股份，占股東大會 投票權(quán)約 51%。這也代表著，建發(fā)國際對建發(fā)物業(yè)形成了絕對控制，將其重新并表。我們認(rèn)為建發(fā)國際 重新并表建發(fā)物業(yè)將起到以下幾個方面的積極影響：1）進(jìn)一步放大物業(yè)與地產(chǎn)之間的協(xié)同

38、合作效應(yīng)， 體現(xiàn)在地產(chǎn)開發(fā)、建設(shè)、銷售和交付后管理的過程中，物業(yè)所提供的前期介入服務(wù)、銷售支持服務(wù)和房 屋交付后的物業(yè)服務(wù)等工作能收獲更高的客戶滿意度，進(jìn)而提升建發(fā)整體的品牌價值。2）并表意味著 建發(fā)物業(yè)與建發(fā)國際的利益高度統(tǒng)一，也將推高建發(fā)物業(yè)的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，由于母公司建發(fā)國際本身的業(yè)務(wù) 資源相對多元且豐厚，在目標(biāo)一致性的原則下，建發(fā)物業(yè)主動作為的潛力更大，能夠更好地從建發(fā)國際 獲取資源。3）從建發(fā)國際的角度來看，考慮到物業(yè)業(yè)務(wù)具有毛利率高，低杠桿等特點(diǎn)，合并后結(jié)轉(zhuǎn)收 入增加、綜合毛利率提升方面也會有改善，進(jìn)一步優(yōu)化建發(fā)國際的合并報表。在管規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，看好公司海西地區(qū)覆蓋優(yōu)勢。截至 2021

39、年年末，建發(fā)物業(yè)在管面積達(dá) 3304 萬平 方米，同比增長 28.9%，合同面積達(dá) 7387 萬平方米，同比增長 56.4%。1）母公司支撐在管規(guī)模的擴(kuò) 張，同時市場化外拓能力不斷提升。截至 2021 年年末，建發(fā)物業(yè)在管面積中母公司提供的在管面積 為 1899 萬平，占比 57%，對房企母公司的依賴度仍然較高；不過憑借優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和品牌形象，源自 第三方的在管規(guī)模不斷擴(kuò)大，由 2017 年的 518 萬平增加到 2021 年的 1405 萬平，占比也從 33%不斷增 加至 43%。2）為打造更為多元的業(yè)態(tài)組合，持續(xù)開發(fā)學(xué)校、醫(yī)院、產(chǎn)業(yè)園區(qū)的物業(yè)服務(wù)，于 2021 年度內(nèi)， 成功簽約廈門大學(xué)翔安

40、校區(qū)、龍巖市第三醫(yī)院等 16 個非住宅項(xiàng)目。截至 2021 年年末，公 司住宅與非住業(yè)態(tài)在管規(guī)模占比為 9：1。3）受房企母公司布局的影響，合約面積與在管面積中分別 有 41.0%和 51.1%位于海西地區(qū)。建發(fā)物業(yè)營業(yè)收入加速提振，盈利能力不斷改善。建發(fā)物業(yè)營業(yè)收入從 2017 年的 4.49 億元，提升至 2021 年的 15.57 億元，年復(fù)合增速為 36.5%；毛利率從 2019 年的 22.8%提升至 2021 年的 25.0%，毛利 率上升主要是由于毛利率較高的增值服務(wù)收入大幅增加。1）公司向在管物業(yè)的業(yè)主、住戶以及物業(yè)開發(fā)商提供一系列物業(yè)管理服務(wù)，其中包括綠化、園 藝 及維護(hù)公共

41、區(qū)域秩序、清潔、停車管理、公共設(shè)施維修保養(yǎng)服務(wù)等。2021 年物業(yè)管理服務(wù)收入 7.6 億元，同比增長 31.1%，占總營收的比重為 48.7%，較 2020 年下降 7.5 個百分點(diǎn)。物業(yè)管理服務(wù)收入 的增長，主要是由于在管面積的快速增長。2）社區(qū)增值服務(wù)：主要包括：(i)家居生活服務(wù)，例如家政及清潔服務(wù)，維修及保養(yǎng)服務(wù)及小區(qū)團(tuán)購 服務(wù)；(ii)家居美化服務(wù)，提供拎包入住服務(wù)，輔以整體設(shè)計(jì)、室內(nèi)裝修及家電安裝以及房屋硬裝業(yè) 務(wù)等一站式家居美化解決方案；(iii)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)及資產(chǎn)管理服務(wù)，包括物業(yè)或停車位的二級銷售或租 賃交易的服務(wù)以及尾盤銷售服務(wù)；(iv)公共區(qū)域增值服務(wù)，包括出租公共區(qū)域及

42、廣告位；(v)養(yǎng)老及健 康增值服務(wù)，主要包括本集團(tuán)經(jīng)營的養(yǎng)老中心，建發(fā)溢佰養(yǎng)老中心；以及(vi)智能小區(qū)服務(wù)，主要為 智慧物業(yè)管理服務(wù)的設(shè)計(jì)及建造服務(wù)，以及手機(jī)應(yīng)用程序慧生活的營運(yùn)。公司 2021 年社區(qū)增值 服務(wù)收入 2.54 億元，同比增值 110.8%，占營業(yè)收入的比重從 11.7%提升至 16.3%，主要由于管理面積 的增加致使客戶群不斷擴(kuò)大以及公司豐富小區(qū)增值業(yè)務(wù)。3）非業(yè)主增值服務(wù)包括咨詢服務(wù)及于銷售中心向地產(chǎn)開發(fā)商及其他非業(yè)主提供接待、秩序維護(hù)及清 潔服務(wù)。2021 年非業(yè)主增值服務(wù)收入約 5.44 億元，同比增值 65.0%，主要由于合作地產(chǎn)開發(fā)商開發(fā)的 項(xiàng)目增加，導(dǎo)致對非業(yè)主

43、增值服務(wù)需求的增加。3.4 互聯(lián)網(wǎng)金融：與母公司緊密協(xié)作發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，增厚未來發(fā)展?jié)摿?016 年公司成立互聯(lián)網(wǎng)小額貸款公司（建信小貸），布局互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)；未來發(fā)展?jié)摿^大。2016 年 10 月 25 日，公司間接全資附屬公司利柏、建發(fā)房地產(chǎn)與弘信訂立合營企業(yè)協(xié)議，以成立合營企 業(yè)廣州建信小額貸款有限公司，在中國開展各項(xiàng)小額貸款業(yè)務(wù)、辦理抵押登記業(yè)務(wù)及其他經(jīng)批準(zhǔn)的 業(yè)務(wù)。2021 年 7 月 26 日，公司發(fā)布關(guān)聯(lián)公司增資的公告，廣州建信小額貸款有限公司三大股東將對 廣州建信增資，注冊資本將由 2 億元增至 3 億元。廣州建信由廈門利柏、建發(fā)房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司 及弘信創(chuàng)業(yè)工場投資集團(tuán)

44、股份有限公司分別持有 34%、42%及 24%的股權(quán)。建發(fā)房產(chǎn)為建發(fā)國際的控 股股東，而廈門利柏是建發(fā)國際的間接全資子公司。廣州建信 2021 年上半年的總資產(chǎn)為 5.46 億元， 稅后純利為 3611 萬元。小額貸款行業(yè)市場前景廣闊，截至 2021 年末，全國共有小額貸款公司 6453 家；貸款余額 9415 億元，全年增加 550 億元。一方面，國內(nèi)中小企業(yè)融資需求較大，小微企業(yè)普遍 面臨融資困難，小額信貸供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足小額信貸市場需求；另一方面，小貸公司具備成本優(yōu)勢。 雖然銀行業(yè)逐步加大對小微貸款的扶植力度，但小額貸款公司在人力成本、管理成本和協(xié)調(diào)成本方 面都能得到了有效控制，使得其經(jīng)營成本較銀行的小微貸款更具有優(yōu)勢?；ヂ?lián)網(wǎng)小貸較傳統(tǒng)小額貸 款公司的政策對比，可利用電子商務(wù)平臺，突破傳統(tǒng)小貸營業(yè)范圍的地域限制，業(yè)務(wù)更為靈活、市 場也將更加寬廣。與控股公司建發(fā)房地產(chǎn)及弘信合營互聯(lián)網(wǎng)小貸公司，旨在通過整合公司在房地產(chǎn)行業(yè)的上下游優(yōu)勢 及憑借來自建發(fā)房地產(chǎn)的有力支持和資源，提高公司的盈利能力及擴(kuò)大其業(yè)務(wù)范圍。公司布局互聯(lián) 網(wǎng)金融領(lǐng)域?qū)⑵鸬揭韵伦饔茫?）擴(kuò)大融資渠道：通過布局金融領(lǐng)域，能夠擴(kuò)大自己的融資渠道，從 而解決自身融資難題。2）提高盈利能力：在房地產(chǎn)行業(yè)利潤率面臨下滑的背景下，金融業(yè)相對較高 的盈利能力也將成為房企業(yè)務(wù)的重要補(bǔ)充。3）或推動房屋交易：房