2022年磷化工行業(yè)供需關(guān)系及發(fā)展趨勢分析

1、2022年磷化工行業(yè)供需關(guān)系及發(fā)展趨勢分析一、磷礦石成為稀缺資源，景氣度持續(xù)大幅向上磷化工上游為磷礦石，中游為黃磷、濕法磷酸和熱法磷酸，下游為各種含磷終端產(chǎn)品。磷化工產(chǎn)業(yè)以磷礦石為基礎(chǔ)原 料，磷礦石通過濕法工藝加工得到濕法磷酸，可直接用于制備磷酸一銨、磷酸二銨等普通肥料；磷礦石通過熱法工藝 加工得到黃磷，可進(jìn)一步制得熱法磷酸，熱法磷酸和濕法凈化磷酸純度更高，可用于制備各種工業(yè)磷酸鹽、食品級(jí)磷 酸鹽和新型肥料等產(chǎn)品；三氯化磷、五氯化磷等中間體可用于制備草甘膦、六氟磷酸鋰等產(chǎn)品，磷化工終端產(chǎn)品廣泛 應(yīng)用于農(nóng)業(yè)、食品工業(yè)、精細(xì)化工、水處理劑、醫(yī)療、電子和新能源等眾多領(lǐng)域。磷石膏是濕法磷酸工藝中產(chǎn)生的

2、固 體廢棄物，其成分主要是二水硫酸鈣，含有磷酸及其鹽、氟化物、有機(jī)物等三大類雜質(zhì)，其中可溶性的含磷或含氟物 質(zhì)會(huì)腐蝕設(shè)備，降低石膏強(qiáng)度，故在綜合利用前需要進(jìn)行預(yù)處理，但由于預(yù)處理過程能耗高、設(shè)備投資大、有害雜質(zhì) 難以去除，磷石膏的污染防治與資源化利用成為行業(yè)瓶頸，但也促進(jìn)了我國磷化工行業(yè)有序發(fā)展。全球磷礦資源集中于摩洛哥和西撒哈拉地區(qū)，國內(nèi)磷礦資源集中于云貴鄂三省。含磷物質(zhì)主要以磷酸鹽形式存在于自 然界中，地殼中含磷礦物大約有 120 種，由于成礦原因不同，磷礦的組成、結(jié)構(gòu)和雜質(zhì)含量也不同，其物理和化學(xué)性 質(zhì)相差較大。天然磷礦按照礦石成因可分為磷灰石和磷塊巖兩大類，主要成分都是氟磷酸鈣（Ca5

3、F(PO4)3）。（1）全球磷礦石基礎(chǔ)儲(chǔ)量約 670 億噸（可用于商業(yè)生產(chǎn)的磷礦），其中摩洛哥和西撒哈拉地區(qū)磷礦石基礎(chǔ)儲(chǔ)量 500 億噸，全球占比約 75%；中國磷礦石基礎(chǔ)儲(chǔ)量 32.4 億噸，全球占比約 5%，位居全球第二。（2）我國磷礦資源主要分布在湖北、云南、貴州、湖南和四川五省，磷礦保有儲(chǔ)量全國占比超過 80%，其中，湖北 磷礦儲(chǔ)量為 63.4 億噸，占比 29.4%，位居全國第一，其次是云南、貴州分別占比 18.6%、16.6%。我國磷礦資源具有總量大、平均品位低和開采難度大的特點(diǎn)（1）磷礦以五氧化二磷(P2O5)的含量來劃分品位，含量越高則品位越高，生產(chǎn)中使用的磷礦以富礦為佳。我國

4、磷礦 整體品位僅為 17%，可采儲(chǔ)量的平均品位也僅有 23%，遠(yuǎn)低于 30%的全球平均水平，其中 P2O5 含量小于 20%的較低品位磷礦占比約 60%，含量大于 30%的 I 級(jí)磷礦儲(chǔ)量僅占比 9.4%。（2）我國中低品位膠磷礦占比較高，由于礦石嵌布粒度較細(xì)，含有較多有害物質(zhì)，因此選礦成本高，同時(shí)我國磷礦 床呈傾斜至緩傾斜，為薄至中厚礦層，導(dǎo)致開采損失率高、貧化率高、采礦難度大。經(jīng)過多年的高強(qiáng)度開發(fā)，優(yōu) 質(zhì)磷礦資源大量消耗，難以滿足開發(fā)利用要求，因此開發(fā)利用中低品位磷礦資源將成為破解行業(yè)發(fā)展困境的關(guān)鍵。近幾年全球磷礦石產(chǎn)量總體下降，中國磷礦石產(chǎn)量持續(xù)下降后大幅反彈。2020 年全球磷礦石產(chǎn)量

5、 2.23 億噸，同比下 降 1.8%，近五年全球磷礦石產(chǎn)量總體呈下降趨勢。中國是全球第一大磷礦石生產(chǎn)國，2020 年國內(nèi)磷礦石產(chǎn)量約 8200 萬噸，較 2016 年下降 43.4%，全球產(chǎn)量占比下降至 36.74%，近年來在環(huán)保安全和限產(chǎn)政策下我國磷礦石產(chǎn)量大幅 下降。2021 年國內(nèi)磷礦石產(chǎn)量 1.03 億噸，同比增長 25.4%，主要是國內(nèi)疫情防控成效顯著及下游需求提升，磷礦石 行業(yè)景氣度上行，國內(nèi)磷礦石生產(chǎn)企業(yè)開工率明顯提升。戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源保護(hù)和環(huán)保限產(chǎn)政策下，我國磷礦石供給受限。近幾年基于對戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源的保護(hù)性開采，政策限 制力度逐年加大，同時(shí)由于磷化工屬于高污染行業(yè)，環(huán)保政策趨

6、嚴(yán)促使行業(yè)開工不足，預(yù)計(jì)未來國內(nèi)磷礦石供給將持 續(xù)受限，我國磷礦擇優(yōu)開采、資源利用率低、小型化分散化開采的現(xiàn)狀將逐步改善。（1）磷礦屬于不可再生資源，我國磷礦基礎(chǔ)儲(chǔ)量與開采量十分不均衡，中長期將導(dǎo)致磷礦資源快速消耗殆盡。2016 年磷礦石首次被列入戰(zhàn)略保護(hù)礦產(chǎn)資源，部分地區(qū)對磷礦進(jìn)行限產(chǎn)，我國對磷礦石出口實(shí)行許可證管理。（2）我國磷化工產(chǎn)業(yè)大多分布于長江流域，由于其工藝流程相對簡單、管理較為粗放，造成了部分?jǐn)嗝婵偭讎?yán)重超標(biāo)。近些年，我國提出了長江“三磷”專項(xiàng)排查整治行動(dòng)（磷礦、磷化工企業(yè)和磷石膏庫），重點(diǎn)解決“三磷”行業(yè) 中污染重、風(fēng)險(xiǎn)大、嚴(yán)重違法違規(guī)等突出生態(tài)環(huán)境問題。我國磷礦石表觀消費(fèi)量逐

7、年減少后大幅增長，下游主要用于磷復(fù)肥。我國磷礦石以自產(chǎn)自用為主，2016-2020 年，國 內(nèi)磷礦石表觀消費(fèi)量持續(xù)下降，主要是隨著環(huán)保趨嚴(yán)及供給側(cè)改革推進(jìn)，下游落后產(chǎn)能不斷被淘汰，同時(shí)國家倡導(dǎo)化 肥減量增效，導(dǎo)致磷礦石需求不足。2021 年我國磷礦石表觀消費(fèi)量為 1.02 億噸，同比增長 15.4%，隨著疫情后全球 糧食安全備受重視和糧食價(jià)格大幅上漲，下游草甘膦、磷肥等需求旺盛，同時(shí)新能源行業(yè)快速發(fā)展，推動(dòng)國內(nèi)磷礦石 需求大幅增長。2021 年我國磷礦石消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，磷復(fù)肥占比 71%，其余主要用于生產(chǎn)黃磷、磷酸鹽和其他磷化物。磷礦石價(jià)格持續(xù)突破近年來新高，公司磷礦石產(chǎn)能規(guī)模較大有望受益。202

8、1 年磷礦石市場迎來漲價(jià)時(shí)代，以湖北、 貴州地區(qū)為代表的主產(chǎn)區(qū)磷礦石價(jià)格頻繁上調(diào)，供給端，磷礦石開采受限，市場供應(yīng)持續(xù)緊張；需求端，下游磷肥、 黃磷市場供不應(yīng)求，價(jià)格大幅上漲，帶動(dòng)磷礦石市場價(jià)格不斷創(chuàng)新高。當(dāng)前國內(nèi)磷礦石市場均價(jià) 750 元/噸，較 2021 年初大幅上漲 100%，盈利能力大幅提升，2022 年以來磷礦石市場繼續(xù)上行，一季度湖北、四川地區(qū)陸續(xù)停采導(dǎo)致 磷礦石市場供應(yīng)緊張，3 月份因安全檢查導(dǎo)致市場供應(yīng)不穩(wěn)，全國磷礦石資源緊缺，主流企業(yè)磷礦石以自用為主，而 下游市場需求旺盛帶動(dòng)磷礦石市場進(jìn)一步上行。二、傳統(tǒng)磷化工供需關(guān)系偏緊，迎來發(fā)展新機(jī)遇1、黃磷供給端受到嚴(yán)格管控，中長期供需

9、關(guān)系將趨緊黃磷是一種磷單質(zhì)，是多種磷化工產(chǎn)品的重要原材料。黃磷外觀為白色或淺黃色半透明性固體，又稱白磷，主要原材 料為磷礦石、焦炭（白煤）、硅石和石墨電極，生產(chǎn)過程中消耗大量電力，黃磷化學(xué)性質(zhì)活潑，除碳、硼、硅外，幾 乎所有元素均能與它直接化合生成相應(yīng)的磷化物。黃磷是制造赤磷、磷酸、各種鹵化磷（如三氯化磷、五氯化磷）、 硫化磷（如五硫化二磷）、磷酸鹽、磷酸酯以及有機(jī)磷農(nóng)藥等磷化工產(chǎn)品的原料，也用于生產(chǎn)信號(hào)彈、燃燒彈及煙幕 彈，還可用于制造磷鐵合金及用于氣體分析等方面。黃磷行業(yè)供給基本平穩(wěn)，行業(yè)集中度有望逐步提升。2021 年國內(nèi)黃磷產(chǎn)能 143.45 萬噸/年，同比增長 7.25%，產(chǎn)量 68

10、.9 萬噸，同比下降 11.38%，產(chǎn)能利用率僅 48.03%，同比下降 10.10 pct，黃磷行業(yè)屬于高耗能高污染行業(yè)，生產(chǎn) 1 噸黃磷約消耗 1.4-1.5 萬度電，受能耗雙控影響較大。在國家供給側(cè)改革和安全環(huán)保趨嚴(yán)背景下，黃磷新增產(chǎn)能嚴(yán) 格受限，落后逐步被淘汰。我國黃磷產(chǎn)能主要分布在水電資源和磷礦資源相對豐富的區(qū)域，其中云南占比 41%，其次 是四川、貴州、湖北分別占比 23%、18%、10%。目前我國黃磷行業(yè)供給格局較分散，CR3 僅為 22.31%，在現(xiàn)行環(huán) 保安全政策下，落后小產(chǎn)能將陸續(xù)被淘汰，黃磷行業(yè)集中度有望逐步提升。近幾年我國黃磷表觀消費(fèi)量有所下降，預(yù)計(jì)未來幾年黃磷需求有望

11、持續(xù)增長。2021 年我國黃磷表觀消費(fèi)量 68.92 萬 噸，同比下降 11.35%，我國黃磷以自產(chǎn)自用為主，進(jìn)出口量均較小。從下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，2021 年黃磷下游應(yīng)用以熱 法磷酸、草甘膦、三氯化磷（除用于草甘膦）為主，需求占比分別為 42%、30%、17%。熱法磷酸是黃磷最大的應(yīng) 用領(lǐng)域，盡管熱法磷酸產(chǎn)品純度高，但是耗能高，生產(chǎn)成本比濕法磷酸高約 25%，部分熱法磷酸逐步被濕法凈化磷酸 替代。隨著國內(nèi)草甘膦、草銨膦、有機(jī)磷阻燃劑等產(chǎn)量逐步增長，用于電解液的六氟磷酸鋰新建產(chǎn)能逐漸釋放，預(yù)計(jì) 未來幾年我國黃磷市場需求有望持續(xù)增長。黃磷行業(yè)中長期供需關(guān)系將趨緊，黃磷價(jià)格有望維持在較高水平。2021

12、 年黃磷行業(yè)供需關(guān)系持續(xù)趨緊，同時(shí)受能耗 雙控政策影響，黃磷行業(yè)開工率受限，產(chǎn)品價(jià)格一度暴漲至 6.5 萬元/噸以上，年內(nèi)最高漲幅超過 3 倍。2022 年黃磷 市場高位震蕩向上，當(dāng)前市場價(jià) 3.6 萬元/噸，較年初上漲約 24%，繼續(xù)保持較好的盈利水平。黃磷上游磷礦石供需 關(guān)系緊張，對黃磷市場形成較強(qiáng)的支撐；黃磷行業(yè)作為高污染高耗能行業(yè)，新增產(chǎn)能和行業(yè)開工都將受到嚴(yán)格限制； 黃磷行業(yè)下游需求有望保持穩(wěn)步增長，我們認(rèn)為中長期黃磷行業(yè)供需關(guān)系將趨緊，黃磷價(jià)格有望維持在較高水平。2、精細(xì)磷酸鹽市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，未來發(fā)展前景廣闊磷酸鹽主要分為飼料級(jí)磷酸鈣鹽和工業(yè)磷酸鹽，其中工業(yè)磷酸鹽在食品加工行業(yè)中

13、應(yīng)用廣泛。磷酸鹽根據(jù)陽離子可分 為磷酸鈉鹽、鉀鹽、銨鹽、鈣鹽等十余個(gè)種類，食品加工中使用最多的是磷酸鈉鹽；根據(jù)陰離子可分為正磷酸鹽和縮 聚磷酸鹽，使用廣泛的縮聚磷酸鹽有三聚磷酸鈉、焦磷酸鈉和六偏磷酸鈉。磷酸鹽市場主要分為飼料級(jí)磷酸鈣鹽、工 業(yè)磷酸鹽以及其他精細(xì)磷酸鹽產(chǎn)品，其中飼料級(jí)磷酸鈣鹽是除了磷肥外第二大磷化工產(chǎn)品，食品級(jí)磷酸鹽在食品加工 工業(yè)中占有重要地位，近年來在肉類、海鮮、飲料等食品加工、包裝、烘烤等各個(gè)領(lǐng)域的應(yīng)用越來越重要。（1）飼料級(jí)磷酸鈣鹽：磷酸鈣鹽產(chǎn)品主要有過磷酸鈣和飼料級(jí)磷酸鈣兩種。隨著高濃度磷肥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，過磷酸 鈣等低濃度磷肥逐年萎縮，而飼料級(jí)磷酸鈣鹽在家畜家禽飼料添加

14、劑中不可替代，成為大宗磷酸鈣鹽產(chǎn)品。（2）工業(yè)磷酸鹽：主要包括三聚磷酸鈉、磷酸二氫鈉、磷酸氫鈉、磷酸三鈉、六偏磷酸鈉等產(chǎn)品。三聚磷酸鈉是我 國用量最大的工業(yè)磷酸鹽種類，用于生產(chǎn)洗滌劑、印染助劑、食品添加劑、陶瓷原料分散劑等，由于含磷洗滌劑 會(huì)造成水體富營養(yǎng)化，三聚磷酸鈉在洗滌劑中的應(yīng)用逐漸下降；六偏磷酸鈉吸濕性強(qiáng)，能與鈣、鎂等金屬離子生 成可溶性絡(luò)合物，可用于食品添加劑、洗滌劑和水處理等領(lǐng)域。中國磷酸鹽產(chǎn)能全球占比高，高端精細(xì)磷酸鹽規(guī)模不斷擴(kuò)大。目前全球磷酸鹽產(chǎn)能約 300 萬噸/年，主要包括磷酸鈉 鹽、鉀鹽、鈣鹽、銨鹽等，其中國內(nèi)產(chǎn)能占比超過四成，國內(nèi)磷酸鹽生產(chǎn)企業(yè)眾多，主要集中在云、貴、川

15、、鄂、蘇 五省。2021 年全球食品級(jí)磷酸鹽市場 20.3 億美元，同比增長 6.1%，年均復(fù)合增長 5.7%，全球前五大廠商占據(jù)約 50%市場份額，歐洲、北美和中國分別占據(jù)全球市場份額 30%、30%、25%。近年來，我國磷酸鹽行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)如 下趨勢：一是粗放型向精細(xì)型發(fā)展，工業(yè)級(jí)向食品級(jí)轉(zhuǎn)換，高端精細(xì)磷酸鹽規(guī)模不斷擴(kuò)大，已逐步占據(jù)國內(nèi)外主要食 品級(jí)、醫(yī)藥級(jí)市場主導(dǎo)地位，正加速向電子級(jí)產(chǎn)品突破發(fā)展，以滿足更高端領(lǐng)域的需求；二是大眾產(chǎn)品向?qū)Ｓ没⑻?種化轉(zhuǎn)變，應(yīng)用領(lǐng)域更加寬廣；三是普通磷酸鹽產(chǎn)品生產(chǎn)由發(fā)達(dá)國家向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。目前在全球食品級(jí)磷酸鹽種 類已經(jīng)達(dá)到 204 種，國內(nèi)食品級(jí)磷酸鹽產(chǎn)

16、品種類逐漸豐富，產(chǎn)業(yè)規(guī)模也不斷增長，但相較于美國和日本，我國獲批用 于食品領(lǐng)域的食品級(jí)磷酸鹽種類較少，未來仍有較大的發(fā)展?jié)摿?。國?nèi)三聚磷酸鈉供給基本平穩(wěn)，六偏磷酸鈉供給逐年下降。三聚磷酸鈉和六偏磷酸鈉是主要的磷酸鈉鹽產(chǎn)品，2021 年國內(nèi)三聚磷酸鈉產(chǎn)能、產(chǎn)量分別為 75.4 萬噸/年、38.01 萬噸，產(chǎn)能利用率為 50.41%；2021 年國內(nèi)六偏磷酸鈉產(chǎn) 能、產(chǎn)量分別為 31.9 萬噸/年、15.2 萬噸，產(chǎn)能利用率為 46.41%，近五年供給端逐年下降態(tài)勢。西南地區(qū)由于磷礦 資源豐富，上游配套完整，國內(nèi)磷酸鈉鹽產(chǎn)能主要分布于該區(qū)域。我國三聚磷酸鈉需求總體平穩(wěn)，六偏磷酸鈉需求持續(xù)收縮。20

17、21 年我國三聚磷酸鈉表觀消費(fèi)量 20.87 萬噸，較 2016 年下降 6.0%，近幾年來總體平穩(wěn)；六偏磷酸鈉表觀消費(fèi)量為 9.04 萬噸，自 2016 年以來大幅下降 53.1%。進(jìn)出口方 面，我國三聚磷酸鈉和六偏磷酸鈉基本無進(jìn)口，2021出口量分別11.0萬噸和4.5萬噸，同比分別增長9.50%和16.36%。 過去我國六偏磷酸鈉主要應(yīng)用于工業(yè)領(lǐng)域，在食品添加領(lǐng)域應(yīng)用偏少，主要是我國對食品級(jí)六偏磷酸鈉的標(biāo)準(zhǔn)不完善， 2021 年 3 月食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)食品添加劑六偏磷酸鈉正式實(shí)施，食品級(jí)六偏磷酸鈉未來發(fā)展前景向好。三聚磷酸鈉價(jià)格高位回落后大幅反彈，六偏磷酸鈉價(jià)格強(qiáng)勢運(yùn)行進(jìn)一步上漲。202

18、1 年三聚磷酸鈉、六偏磷酸鈉市場 均價(jià)分別為 6524 元、7518 元/噸，同比分別上漲 14%、8.9%，特別是三季度上游黃磷、磷酸景氣度上行，推動(dòng)磷精 細(xì)酸鹽價(jià)格大幅上漲；四季度上游黃磷、磷酸價(jià)格下調(diào)，三聚磷酸鈉市場高位回落調(diào)整，六偏磷酸鈉市場維持高位運(yùn) 行。2022 年以來，三聚磷酸鈉市場探底后開始反彈，當(dāng)前市場價(jià) 7614 元/噸， 2 月底以上累計(jì)上漲 14.7%；六偏磷 酸鈉市場高位繼續(xù)上行，當(dāng)前市場價(jià) 9880 元/噸，較年初上漲 4.4%。當(dāng)前精細(xì)磷酸鹽上游原料成本支撐性強(qiáng)，國內(nèi) 需求和出口市場表現(xiàn)較好，供需關(guān)系較為緊張。2022 年 1-3 月，我國三聚磷酸鈉、六偏磷酸鈉出

19、口量分別為 3.03 萬 噸、9954 噸，同比分別增長 33.1%、14%，當(dāng)前海外磷化工上游磷酸供需偏緊，精細(xì)磷酸鹽產(chǎn)品成本較高且供給不 足，出口需求有望提振我國精細(xì)磷酸鹽市場。3、全球磷肥市場供需關(guān)系緊張，出口市場盈利豐厚磷肥是以磷礦為原料的含有作物營養(yǎng)元素磷的化肥。磷肥能促進(jìn)植物苗期根系的生長，使植物提早成熟，植物結(jié)果時(shí)， 磷大量轉(zhuǎn)移到籽粒中，使得籽粒飽滿，磷肥的肥效取決于磷肥中有效的五氧化二磷（P2O5）的含量、土壤性質(zhì)、施肥 方法、作物種類等。目前磷肥主要品種有磷酸一銨、磷酸二銨、普鈣、重鈣和復(fù)合磷肥等，其中磷酸一銨和磷酸二銨 產(chǎn)量占磷肥 85%，是應(yīng)用最普遍的品種，磷酸一銨主要用

20、于生產(chǎn)復(fù)合肥。我國磷肥行業(yè)產(chǎn)能供給持續(xù)收縮，磷酸一銨產(chǎn)能較分散，磷酸二銨行業(yè)集中度高。2021 年國內(nèi)磷酸一銨有效產(chǎn)能、 產(chǎn)量分別為 1846 萬噸、1243 萬噸，產(chǎn)能利用率為 67.3%；磷酸二銨有效產(chǎn)能、產(chǎn)量分別為 2205 萬噸、1354 萬噸， 產(chǎn)能利用率為 61.4%，我國是全球磷肥最大生產(chǎn)國，2021 年我國磷銨產(chǎn)量全球占比約 38.3%。近幾年隨著“三磷整 治”政策落實(shí)及行業(yè)供給側(cè)改革不斷深入，我國磷肥行業(yè)落后產(chǎn)能不斷被淘汰，磷銨供給端持續(xù)收縮，目前我國磷酸 一銨有效生產(chǎn)企業(yè)達(dá) 47 家，CR3 僅約 29.4%，行業(yè)集中度低，部分復(fù)合肥企業(yè)自主配套了肥料級(jí)磷酸一銨產(chǎn)能；磷 酸

21、二銨行業(yè)集中較高，目前有效生產(chǎn)企業(yè) 16 家，CR3 約為 55.7%。國內(nèi)磷肥施用量不斷降低，受限于政策出口量大幅下降。2021 年我國磷酸一銨、磷酸二銨表觀消費(fèi)量分別為 864 萬、 728 萬噸，同比分別下降 12.15%和 12.59%，國家提倡化肥減量提效控制化肥施用量。我國是全球最大的磷肥出口國， 2021 年磷酸一銨、磷酸二銨出口量分別為 379 萬噸、626 萬噸，同比大幅增長 49.6%、9.2%，海外市場需求旺盛， 全球肥料供需關(guān)系緊張。2020 年全球磷銨表觀消費(fèi)量 6787 萬噸（折 100% P2O5 3200 萬噸），其中磷酸一銨、磷酸 二銨表觀消費(fèi)量分別為 323

22、1 萬、3556 萬噸，年均復(fù)合增速分別為 3.75%、0.8%。2021 年 10 月起我國肥料出口需 經(jīng)過法檢程序，出口受到嚴(yán)格限制，2022 年一季度我國磷酸一銨、磷酸二銨出口量同比分別下降 65.6%、19.1%。我國經(jīng)濟(jì)作物對中高端肥料需求不斷增長，全球糧價(jià)上漲有助提升肥料需求。2020 年我國蔬菜、稻谷、小麥和玉米 每畝磷肥折純用量分別為 0.93、0.35、0.24 和 0.20 公斤。隨著我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民收入的增長，居民的膳食 結(jié)構(gòu)和營養(yǎng)需求也在逐步升級(jí)，近年來國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品種植戶也開始布局高端水果和蔬菜的種植，種植面積不斷擴(kuò)大，未 來肥料有望走向新型化、功能化，中高端肥料

23、的滲透率不斷提高是必然趨勢。自新冠疫情暴發(fā)以來，各國更加注重糧 食安全，糧食價(jià)格從 2020 年三季度開始逐步上漲，特別是近期俄羅斯和烏克蘭爆發(fā)沖突后，全球糧食價(jià)格加速上漲， 有望提升農(nóng)民種糧積極性，全球農(nóng)作物種植面積有望提升，同時(shí)種植收益提升有助帶動(dòng)農(nóng)民增加肥料等投入。全球磷肥市場景氣度大幅向上，如果出口政策放松則有望大幅提升磷肥盈利水平。2020 年新冠肺炎疫情以來，全球 磷肥供需關(guān)系持續(xù)趨緊，特別是近期俄烏爆發(fā)軍事沖突，導(dǎo)致俄羅斯磷肥出口受阻，全球磷肥供需關(guān)系更加緊張。當(dāng) 前國內(nèi)磷酸一銨、磷酸二銨市場價(jià)分別為 3860 元、4050 元/噸，較 2021 年市場均價(jià)分別上漲 29.4%、

24、18.4%，國內(nèi) 肥料出口受限制，優(yōu)先保障國內(nèi)用肥需求。海外磷肥市場價(jià)遠(yuǎn)高于國內(nèi)，當(dāng)前中國磷酸一銨、磷酸二銨 FOB 價(jià)分別 為 998 美元、1078 美元/噸，如果出口政策放松，國內(nèi)磷肥行業(yè)盈利有望大幅提升。三、重點(diǎn)企業(yè)分析1、興發(fā)集團(tuán)興發(fā)集團(tuán)是國內(nèi)磷化工行業(yè)龍頭企業(yè)，主營產(chǎn)品包括磷礦石、黃磷及精細(xì)磷酸鹽、磷肥、草甘膦、有機(jī)硅及濕電子化 學(xué)品等百余種產(chǎn)品，是全國精細(xì)磷產(chǎn)品門類最全、品種最多的企業(yè)之一，打造了“礦電化一體”、“磷硅鹽協(xié)同”和 “礦肥化結(jié)合”的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。公司參控股磷礦資源儲(chǔ)量合計(jì) 12.2 億噸，目前公司擁有磷礦石產(chǎn)能 415 萬噸/年、黃 磷 16 萬噸/年、精細(xì)磷酸鹽產(chǎn)能

25、 20 萬噸/年、草甘膦產(chǎn)能 18 萬噸/年、有機(jī)硅單體 36 萬噸/年、磷酸一銨 20 萬噸/年、 磷酸二銨 80 萬噸/年、濕電子化學(xué)品 12 萬噸/年、二甲基亞砜 4 萬噸/年；此外，還擁有配套的濕法磷酸（折百）68 萬噸/年、精制凈化磷酸（折百）10 萬噸/年、硫酸 200 萬噸/年、甘氨酸 10 萬噸/年、復(fù)合肥 10 萬噸/年。公司持續(xù)擴(kuò)充新產(chǎn)能，在建產(chǎn)能包括 200 萬噸/年磷礦石、5 萬噸/年草甘膦、40 萬噸/年有機(jī)硅單體、10 萬噸/年濕電子化學(xué)品、 2 萬噸/年二甲基亞砜，進(jìn)一步增強(qiáng)公司未來成長性。公司積極布局磷酸鐵和磷酸鐵鋰行業(yè)，2021 年 11 月，公司與華友鈷業(yè)簽

26、署合作框架協(xié)議，圍繞新能源鋰電材料全產(chǎn) 業(yè)鏈進(jìn)行合作，計(jì)劃建設(shè) 50 萬噸/年磷酸鐵、50 萬噸/年磷酸鐵鋰及相關(guān)配套項(xiàng)目。2021 年 12 月，公司與華友鈷業(yè) 簽訂合資合同，雙方擬共同出資設(shè)立湖北興友新能源科技有限公司，公司持股 51%，并以合資公司為建設(shè)主體， 投資建設(shè) 30 萬噸/年磷酸鐵項(xiàng)目，項(xiàng)目一期為 10 萬噸/年磷酸鐵項(xiàng)目。公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債擬募集資金總額不超過 28 億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于新建 20 萬噸/年磷酸鐵及配套 10 萬噸/年濕法磷酸精制技術(shù)改造項(xiàng)目、新建 8 萬噸/年功 能性硅橡膠項(xiàng)目以及償還銀行貸款。公司是國內(nèi)磷化工行業(yè)龍頭企業(yè)，全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢明顯，同時(shí)擁有

27、凈化磷酸先 進(jìn)技術(shù)，未來將充分受益于新能源市場需求提升。2、云天化云天化目前是國內(nèi)最大的磷礦石生產(chǎn)商，目前擁有磷礦石儲(chǔ)量 8 億噸左右，磷礦石年產(chǎn)能力 1450 萬噸/年，化肥生產(chǎn) 業(yè)務(wù)：目前主要產(chǎn)品為磷酸一銨、磷酸二銨、尿素以及復(fù)合化肥，其中磷肥總產(chǎn)能為 555 萬噸位居全國第二、 全球 第四，且出口量約占全國總量的 20%；磷酸二銨產(chǎn)品在國內(nèi)市場占有率達(dá)到 27%左右，位居全國第一；尿素產(chǎn)能為 200 萬噸，在云南省市占率約為 50%，產(chǎn)品區(qū)域優(yōu)勢明顯。公司精細(xì)化工業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品有聚甲醛、黃磷、飼料級(jí)磷酸 氫鈣、含氟硝基苯等產(chǎn)品，其中聚甲醛產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代、產(chǎn)能 9 萬噸位居全國第一。目前公

28、司加快布局產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，通過聚焦資源和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)縱向延伸，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，非肥業(yè)務(wù)發(fā)展已初 具規(guī)模。公司抓住新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，正加快建設(shè)年產(chǎn) 50 萬噸磷酸鐵及其配套裝置，預(yù)計(jì) 2022 年下半年投產(chǎn) 10 萬噸，2023 年底前 50 萬噸全部投產(chǎn)。福石科技年產(chǎn) 4000 噸五氧化二磷項(xiàng)目、年產(chǎn) 2.2 萬噸聚磷酸（年產(chǎn) 3 萬噸 食品級(jí)磷酸）項(xiàng)目、年產(chǎn) 1500 噸含氟硝基苯項(xiàng)目，紅磷化工年產(chǎn) 1 萬噸氟硅酸鎂項(xiàng)目已全面建成，合資公司年產(chǎn) 5000 噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目快速推進(jìn)，精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)集群戰(zhàn)略布局加快落地。3、川發(fā)龍蟒公司是國內(nèi)最大工業(yè)磷酸一銨、飼料級(jí)磷酸氫鈣生產(chǎn)企業(yè)，是飼料級(jí)磷

29、酸氫鈣、磷酸二氫鈣和磷酸一二鈣現(xiàn)行國家標(biāo) 準(zhǔn)的起草單位之一。公司現(xiàn)有產(chǎn)能工業(yè)級(jí)磷酸一銨 30 萬噸/年、飼料級(jí)磷酸氫鈣 44 萬噸/年、肥料系列產(chǎn)品136 萬噸 /年。公司工業(yè)級(jí)磷酸一銨國內(nèi)市占率 13.0%，已向磷酸鐵鋰頭部企業(yè)銷售，同時(shí)公司作為國內(nèi)肥料級(jí)磷酸一銨主要 生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)銷量居國內(nèi)前列，另外公司硫基噴漿復(fù)合肥在國內(nèi)市場具有較強(qiáng)優(yōu)勢，在西南地區(qū)市場占有率高。2021 年，公司工業(yè)級(jí)磷酸一銨全球產(chǎn)銷量最大同時(shí)國內(nèi)出口量也是最大，出口量超過國內(nèi)出口總量的 50%。公司 2021 年 8 月 3 日公告擬發(fā)行股份購買天瑞礦業(yè) 100%股權(quán)預(yù)案，天瑞礦業(yè)設(shè)計(jì)產(chǎn)能 250 萬噸/年，天瑞礦業(yè)收

30、購 完成后，公司將具備年產(chǎn) 365 萬噸的磷礦生產(chǎn)能力，屆時(shí)公司磷礦自給能力將顯著提高，經(jīng)濟(jì)效益、一體化優(yōu)勢將進(jìn) 一步凸顯。為抓住鋰電新能源材料行業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)，公司積極發(fā)揮國有控股混合所有制企業(yè)的優(yōu)勢，在德陽-阿壩生 態(tài)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園投資 120 億元建設(shè)德陽川發(fā)龍蟒鋰電新能源材料項(xiàng)目，該項(xiàng)目被列為四川省重點(diǎn)推進(jìn)項(xiàng)目，已正式開工， 同時(shí)公司有序推進(jìn)在攀枝花、湖北等地的鋰電新能源材料項(xiàng)目。4、云圖控股公司是國內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)龍頭企業(yè)，擁有復(fù)合肥產(chǎn)能 520 萬噸/年，同時(shí)是我國黃磷行業(yè)主要供應(yīng)商，黃磷產(chǎn)能達(dá) 6 萬 噸/年。公司不斷整合復(fù)合肥上下游資源，形成一體化的產(chǎn)業(yè)格局，充分利用產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效應(yīng)，現(xiàn)

31、已形成復(fù)合肥、 聯(lián)堿及磷化工等協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局，主要產(chǎn)品包括復(fù)合肥、純堿、氯化銨、磷酸一銨、黃磷等。公司旗下?lián)碛胸S富 優(yōu)質(zhì)的磷礦、鹽礦等資源。磷礦方面，公司在雷波縣牛牛寨北礦區(qū)東段磷礦石資源儲(chǔ)量 1.81 億噸，正在辦理“探礦 權(quán)轉(zhuǎn)采礦權(quán)”的相關(guān)手續(xù)；鹽礦方面，公司控股子公司孝感廣鹽華源擁有北緯 30 度“鹽海膏都”自主鹽礦，井鹽儲(chǔ) 量達(dá) 2.5 億噸。公司的礦產(chǎn)資源可持續(xù)支持公司磷化工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需求，確保公司聯(lián)堿及復(fù)合肥產(chǎn)品具備較強(qiáng)的成本控制優(yōu)勢，提高公司對市場波動(dòng)的防御能力。公司不斷夯實(shí)復(fù)合肥主業(yè)，在建產(chǎn)能120 萬噸/年，其中 60 萬噸復(fù)合肥項(xiàng)目正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)于 2022 年 6

32、月建成投 產(chǎn)；60 萬噸復(fù)合肥項(xiàng)目已取得項(xiàng)目建設(shè)審批文件，預(yù)計(jì)于 2023 年 12 月建成投產(chǎn)。公司抓住新能源發(fā)展的歷史性機(jī) 遇，依托豐富的磷礦資源儲(chǔ)備、一體化產(chǎn)業(yè)配套及化肥化工多年的積累，布局磷酸鐵及相關(guān)上游原料產(chǎn)能，進(jìn)軍新能 源材料賽道：公司磷酸鐵規(guī)劃產(chǎn)能 45 萬噸（湖北松滋 35 萬噸，湖北宜城 10 萬噸），配套不同純度的磷酸產(chǎn)能 90 萬 噸（湖北松滋濕法磷酸（折純）30 萬噸、精制磷酸 30 萬噸，湖北宜城濕法磷酸（折純）20 萬噸、精制磷酸 10 萬噸）， 并利用副產(chǎn)低品位磷酸聯(lián)動(dòng)生產(chǎn)復(fù)合肥 140 萬噸（湖北松滋 60 萬噸，湖北宜城 80 萬噸）。目前，相關(guān)項(xiàng)目正在籌建

33、階段，尚未形成落地產(chǎn)能，預(yù)計(jì)松滋 35 萬噸磷酸鐵及配套項(xiàng)目將于 2023 年陸續(xù)建成投產(chǎn)。5、川恒股份公司是飼料級(jí)磷酸二氫鈣行業(yè)國內(nèi)絕對龍頭，公司的“小太子”牌飼料級(jí)磷酸二氫鈣市場占有率已多年穩(wěn)居行業(yè)首位， 成為行業(yè)第一品牌；在國外市場，公司自 2013 年起致力于推廣出口產(chǎn)品品牌“Chanphos”，“Chanphos”飼料級(jí)磷 酸二氫鈣在亞太地區(qū)已成為同行業(yè)的知名品牌。公司業(yè)務(wù)主要為磷酸二氫鈣、磷酸一銨與少量摻混肥、水溶肥及聚磷 酸銨的生產(chǎn)、銷售，其中：磷酸二氫鈣為飼料級(jí)，磷酸一銨主要為消防用，少量為肥料用。公司通過控股子公司直接 持有小壩磷礦、新橋磷礦山、雞公嶺磷礦三個(gè)采礦權(quán)，可采儲(chǔ)量

34、合計(jì)約為 1.6 億噸，小壩磷礦、新橋磷礦年產(chǎn)磷礦石 可達(dá) 300 萬噸，公司生產(chǎn)用磷礦石自給率顯著提升，磷礦石供應(yīng)能力獲得充分保障。公司 49%參股子公司天一礦業(yè) 持有的老虎洞磷礦采礦權(quán)保有儲(chǔ)量約 3.7 億噸，設(shè)計(jì)生產(chǎn)規(guī)模為 500 萬噸/年，目前正在進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2019 年 度公司非公開發(fā)行股份主要募投項(xiàng)目，由廣西鵬越進(jìn)行投資建設(shè)的“20 萬噸/年半水-二水濕法磷酸及精深加工項(xiàng)目”， 部分建設(shè)內(nèi)容預(yù)計(jì)將于 2022 年下半年逐步投產(chǎn)，項(xiàng)目整體預(yù)計(jì)將于 2022 年 12 月底完成建設(shè)。公司積極布局新建電池用磷酸鐵項(xiàng)目，推進(jìn)公司逐步向新能源方向轉(zhuǎn)型。公司圍繞磷礦石中的“磷、氟”資源進(jìn)

35、行一 體化開發(fā)，重點(diǎn)發(fā)展磷系電池材料和氟系電解液材料。2021 年 9 月公司與國軒控股集團(tuán)有限公司達(dá)成戰(zhàn)略合作，共 同規(guī)劃建設(shè)不低于 50 萬噸/年產(chǎn)能的電池用磷酸鐵生產(chǎn)線。2021 年 9 月，該公司與福泉市人民政府簽訂投資項(xiàng)目 合作協(xié)議，建設(shè)“礦化一體新能源材料循環(huán)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目”，建設(shè)包括磷礦石選礦、硫鐵礦制酸、濕法磷酸、凈化磷酸、 磷酸鐵等在內(nèi)的全鏈條的新能源材料生產(chǎn)線。公司與欣旺達(dá)合資新設(shè)的控股子公司恒達(dá)礦業(yè)及孫公司恒昌新能源業(yè)已 完成設(shè)立，恒昌新能源擬投資建設(shè)的磷酸鐵項(xiàng)目已在籌備中。6、川金諾公司專業(yè)從事磷化工產(chǎn)業(yè)鏈，形成了適合自身發(fā)展的“酸+肥+鹽”相結(jié)合的獨(dú)特產(chǎn)品線模式。公司擁有從

36、硫鐵礦制酸、 磷礦石的浮選至磷酸鹽、磷肥產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售一體化產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)了低成本高品質(zhì)的濕法磷酸生產(chǎn)，主營產(chǎn)品包括磷 酸氫鈣、磷酸二氫鈣、磷酸一二鈣、重過磷酸鈣等飼料添加劑及肥料產(chǎn)品。公司現(xiàn)有磷酸二氫鈣產(chǎn)能 10 萬噸/年，磷 酸氫鈣產(chǎn)能 15 萬噸/年，磷酸一二氫鈣產(chǎn)能 15 萬噸/年，富過磷酸鈣產(chǎn)能 15 萬噸/年，工業(yè)濕法粗磷酸產(chǎn)能 20 萬噸/ 年，重磷肥產(chǎn)能 14 萬噸/年，水泥緩凝劑產(chǎn)能 80 萬噸/年等，另有工業(yè)濕法凈化磷酸建設(shè)中產(chǎn)能 10 萬噸/年。2021 年 公司基本完成 10 萬噸工業(yè)凈化磷酸和 5000 噸磷酸鐵產(chǎn)能建設(shè)，新增工業(yè)凈化磷酸產(chǎn)品和磷酸鐵產(chǎn)品。公司具備原 料

37、資源的區(qū)位和成本優(yōu)勢，磷礦、硫酸和硫鐵礦資源有保障，原料分級(jí)分類管理利用。昆明工廠磷礦資源富集，探明 儲(chǔ)量的 20 億噸，以中低品位膠質(zhì)磷礦為主。針對磷礦特點(diǎn)公司開發(fā)了獨(dú)特的選礦技術(shù)，實(shí)現(xiàn)從進(jìn)廠分級(jí)分類管理到 浮選分段綜合利用，33%P2O5 磷精礦用于重鈣二次礦，28%P2O5 磷精礦用于半水酸生產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)磷酸。23%P2O5 磷精礦用于二水酸生產(chǎn)氫鈣。隨著新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的提速，公司結(jié)合自身特點(diǎn)，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)政策，逐漸切入電池正極材料領(lǐng)域，規(guī)劃生產(chǎn)電池級(jí)磷酸 鐵產(chǎn)品，使磷酸鹽和新能源材料在技術(shù)和工藝上實(shí)現(xiàn)了有機(jī)耦合。目前，公司 5 萬噸/年電池級(jí)磷酸鐵鋰正極材料前 驅(qū)體材料磷酸鐵及配套 60 萬噸

38、/年硫磺制酸項(xiàng)目處于準(zhǔn)備建設(shè)階段；10 萬噸/年電池級(jí)磷酸鐵鋰正極材料前驅(qū)體材料 磷酸鐵項(xiàng)目和 10 萬噸/年電池級(jí)磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目，正在辦理中。7、湖北宜化湖北宜化主要從事化肥和化工行業(yè)，磷酸二銨、氣頭尿素的市場競爭力行業(yè)領(lǐng)先，聚氯乙烯、燒堿裝置的盈利水平目 前居于國內(nèi)同行業(yè)中上游水平。公司現(xiàn)有尿素產(chǎn)能 156 萬噸/年，磷酸二銨產(chǎn)能 126 萬噸/年，聚氯乙烯產(chǎn)能 84 萬噸/ 年。2021 年，公司優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，加速低效資產(chǎn)處置。以公開掛牌方式轉(zhuǎn)讓了雷波縣華瑞礦業(yè)有限公司 18.5%的股 權(quán)，并將湖南宜化股權(quán)轉(zhuǎn)讓給宜化集團(tuán)；對香溪化工申請破產(chǎn)清算，減輕公司的經(jīng)營負(fù)擔(dān)。同時(shí)，公司順利完

39、成內(nèi)蒙 宜化 PVC 及燒堿升級(jí)改造擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目和青海宜化電石爐改造項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)提產(chǎn)增效。公司經(jīng)營態(tài)勢良好，盈利能力不斷增強(qiáng)，積極布局精細(xì)化工和新能源賽道。2021 年公司主營產(chǎn)品毛利率提高，尿素 銷量 148.44 萬噸，聚氯乙烯銷量 80.17 萬噸，磷酸二銨銷量 132.21 萬噸，上述產(chǎn)品毛利率同比分別增長 20.13pct、 9.89pct 以及 19.19pct。同時(shí)，年產(chǎn) 2 萬噸/年三羥甲基丙烷（TMP）及其配套裝置項(xiàng)目于 2021 年上半年建成投產(chǎn)， 年產(chǎn) 6 萬噸/年生物可降解新材料（PBAT）項(xiàng)目建設(shè)迅速推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來市場前景廣闊。新能源方面，與寧德時(shí)代開 展合作，寧德邦普宜化項(xiàng)目于 2021 年末開工建設(shè)，總投資額 320 億元。8、