計算機行業(yè)月報：上漲不易且行且珍惜

1、內容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 產業(yè)數據4 HYPERLINK l _bookmark1 軟件行業(yè)整體數據：行業(yè)收入持續(xù)穩(wěn)健增長，行業(yè)發(fā)展質量持續(xù)提升4 HYPERLINK l _bookmark7 軟件出口：形勢低迷，后續(xù)或將受到全球經濟景氣度的抑制5 HYPERLINK l _bookmark9 北斗行業(yè)數據：2019 仍將是北斗衛(wèi)星高密度發(fā)射年6 HYPERLINK l _bookmark10 2019 仍將是北斗衛(wèi)星高密度發(fā)射年6 HYPERLINK l _bookmark12 GPS 在 2018 年底正式開啟第三代衛(wèi)星發(fā)射進程7 HYPERLINK l _b

2、ookmark14 云計算：4 季度全球 IaaS 巨頭繼續(xù)維持高增長，巨頭加大云計算布局7 HYPERLINK l _bookmark15 市場份額與增速：4 季度全球 IaaS 巨頭繼續(xù)維持高增長7 HYPERLINK l _bookmark21 巨頭發(fā)展戰(zhàn)略：阿里云升級為阿里云智能事業(yè)群，集團云戰(zhàn)略進一步明確9 HYPERLINK l _bookmark22 自動駕駛：2 月四維圖新與寶馬簽訂新訂單9 HYPERLINK l _bookmark23 高精度地圖：核心資質審批加快，寬凳科技 1 月獲批9 HYPERLINK l _bookmark25 1.5.1. 高精度地圖產商動態(tài)：2

3、月四維圖新與寶馬簽訂新訂單10 HYPERLINK l _bookmark27 1.5.1. 自動駕駛：智能網聯汽車開放測試情況11 HYPERLINK l _bookmark30 1.6. 信息安全：等保 2.0 即將出臺13 HYPERLINK l _bookmark31 基金持股情況：4 季度基金持倉持續(xù)增長14 HYPERLINK l _bookmark34 2018 年商譽減值大幅增長15 HYPERLINK l _bookmark35 二級市場表現15 HYPERLINK l _bookmark36 二級市場表現：暴雷期結束，行業(yè)步入修復行情15 HYPERLINK l _book

4、mark40 行業(yè)估值水平17 HYPERLINK l _bookmark42 投資觀點17 HYPERLINK l _bookmark45 風險提示19圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark2 圖 1：2006-2018 年軟件行業(yè)收入及增速4 HYPERLINK l _bookmark3 圖 2：2011-2018 年軟件行業(yè)人均創(chuàng)造業(yè)務收入及增速4 HYPERLINK l _bookmark4 圖 3：2013-2018 年軟件行業(yè)利潤總額及增速5 HYPERLINK l _bookmark5 圖 4：2018 年軟件產業(yè)分類收入占比5 HYPERLINK l _bookm

5、ark6 圖 5：2018 年軟件產業(yè)子行業(yè)收入增速5 HYPERLINK l _bookmark8 圖 6：2011-2018 年軟件行業(yè)出口及增速6 HYPERLINK l _bookmark11 圖 7：2018 年全球航天發(fā)射活動6 HYPERLINK l _bookmark16 圖 8：2014-2018Q4 亞馬遜 AWS 的收入及增速8 HYPERLINK l _bookmark17 圖 9：2015-2018Q4 微軟 Azure 的收入及增速8 HYPERLINK l _bookmark18 圖 10：2015-2018Q4 阿里云收入及其增速8 HYPERLINK l _b

6、ookmark19 圖 11：2018 年全球云計算市場份額9 HYPERLINK l _bookmark20 圖 12：2018 年全球云計算廠商增速9 HYPERLINK l _bookmark29 圖 13：北京無人駕駛牌照發(fā)放情況13 HYPERLINK l _bookmark32 圖 14：2013-2018 年基金在計算機行業(yè)布局倉位匯總（每季度）14 HYPERLINK l _bookmark37 圖 15：2019 年 1 月中信一級子行業(yè)漲跌幅16 HYPERLINK l _bookmark38 圖 16：2019 年 2 月 1 日- 2 月 14 日中信一級子行業(yè)漲跌幅1

7、6 HYPERLINK l _bookmark41 圖 17：近 10 年行業(yè)估值水平（截止 2019 年 2 月 14 日）17 HYPERLINK l _bookmark43 圖 18：2010-2019 年各月份計算機行業(yè)在 29 個中信行業(yè)指數中的排名18 HYPERLINK l _bookmark13 表 1：GPS 在軌衛(wèi)星一覽表7 HYPERLINK l _bookmark24 表 2： 導航電子地圖甲級資質10 HYPERLINK l _bookmark26 表 3： 國內高精度地圖公司11 HYPERLINK l _bookmark28 表 4：我國道路測試和自動駕駛牌照發(fā)放

8、情況12 HYPERLINK l _bookmark33 表 5：2018Q3-Q4 基金重倉持股情況匯總14 HYPERLINK l _bookmark39 表 6：2019 年 1 月 11 日-2 月 14 日漲跌幅前十名個股16 HYPERLINK l _bookmark44 表 7：重點推薦公司估值表18產業(yè)數據軟件行業(yè)整體數據：行業(yè)收入持續(xù)穩(wěn)健增長，行業(yè)發(fā)展質量持續(xù)提升軟件業(yè)務收入持續(xù)穩(wěn)健增長。根據工信部最新數據，2018 年我國實現軟件業(yè)務收入 63061億元，同比增長 14.2%，與上年同期持平，較 1-11 月下滑了 0.5 個百分點。圖 1：2006-2018 年軟件行業(yè)收

9、入及增速40,00025%10%00%資料來源：工信部，70,00060,00050,00030,00020,00010,00045%40%35%30%20%15%5% 軟件業(yè)務收入累計值(億元）軟件行業(yè)收入增速2018 年軟件行業(yè)人均創(chuàng)造業(yè)務收入 98.06 萬元，同比增長 9.6%，表明行業(yè)發(fā)展質量在持續(xù)提升。圖 2：2011-2018 年軟件行業(yè)人均創(chuàng)造業(yè)務收入及增速資料來源：工信部，12 月行業(yè)利潤增速繼續(xù)回落，連續(xù)三個月放緩。2018 年行業(yè)實現利潤總額 8079 億元，同比增長 9.7%，較上年同期下滑了 6.1 個百分點，較 1-11 月下滑 1.2 個百分點，凈利率 12.8%

10、。圖 3：2013-2018 年軟件行業(yè)利潤總額及增速資料來源：工信部，軟件行業(yè)服務化的趨勢仍在持續(xù)。從一級子行業(yè)數據來看，2018 年信息技術服務占比持續(xù)提高，由上年同期的 53.3%提升到 55.1%，總計實現收入 34756 億元，同比增長 17.6%，高于軟件產品 12.1%和嵌入式系統軟件 6.8%的行業(yè)增速。受益于企業(yè)云化的趨勢影響，運營服務子類收入仍現高速增長。從二級子行業(yè)數據來看，隨著“企業(yè)上云”進程的加快，與云計算相關的運營服務（包括在線軟件運營服務、平臺運營服務、基礎設施運營服務等在內的信息技術服務）收入同比增長 21.4%，較上年增長了 4.9 個百分點；其他二級子類中，

11、信息安全產品、工業(yè)產品、電子商務平臺服務分別同比增長 14.8%、14.2%、21.9%，分別較上年同期增長了 0.8、-5.7、-8.4 個百分點。圖 4：2018 年軟件產業(yè)分類收入占比圖 5：2018 年軟件產業(yè)子行業(yè)收入增速資料來源：工信部，資料來源：工信部，軟件出口：形勢低迷，后續(xù)或將受到全球經濟景氣度的抑制2018 年行業(yè)出口形勢低迷，后續(xù)或將受到全球經濟景氣度的抑制。2018 年行業(yè)出口 554.5億美元，同比增長 0.8%，較上年同期下滑 7.5 個百分點，創(chuàng) 2011 年以來的新低。從目前的國際形勢來看，中美兩國的貿易談判有望出現轉機，但是隨著特朗普景氣的終結，全球經濟或將再

12、次進入調整期，抑制軟件出口的需求。圖 6：2011-2018 年軟件行業(yè)出口及增速資料來源：工信部，北斗行業(yè)數據：2019 仍將是北斗衛(wèi)星高密度發(fā)射年2019 仍將是北斗衛(wèi)星高密度發(fā)射年根據 1 月航天科技集團發(fā)布的 2019 年我國宇航發(fā)射計劃，北斗衛(wèi)星導航工程將完成 7 箭10 星發(fā)射任務，為全面完成全球組網建設奠定基礎。截止 2018 年 12 月，北斗系統在軌工作衛(wèi)星共 33 顆，包括 15 顆北斗二號衛(wèi)星、18 顆北斗三號衛(wèi)星，其中 5 顆地球靜止、7 顆傾斜地球同步軌道衛(wèi)星和 21 顆中圓地球軌道衛(wèi)星。按照后續(xù)計劃，2019 年至 2020 年，我國還將發(fā)射 11 顆北斗三號衛(wèi)星（

13、包括 6 顆北斗三號 MEO 衛(wèi)星、3 顆北斗三號 IGSO 衛(wèi)星和 2 顆北斗三號 GEO 衛(wèi)星）和 1 顆北斗 2 號衛(wèi)星，2020 年服務范圍覆蓋全球。結合以上的發(fā)射計劃，雖然 2019 年北斗導航衛(wèi)星發(fā)射數量不及2018 年 18 顆的峰值，但是仍然承擔了較重的發(fā)射任務，還將是北斗導航衛(wèi)星的高密度發(fā)射年。圖 7：2018 年全球航天發(fā)射活動資料來源：中國航天科技活動藍皮書（2018），GPS 在 2018 年底正式開啟第三代衛(wèi)星發(fā)射進程北京時間 2018 年 12 月 23 日晚 21 點 51 分，SpaceX 在佛羅里達州卡納維拉爾角肯尼迪航天中心，使用一枚獵鷹 9 Block 型

14、運載火箭，成功發(fā)射了美國空軍第三代全球衛(wèi)星定位系統GPS III 的第一顆組網衛(wèi)星 Vsepucci（SV01）。本次新發(fā)射的衛(wèi)星將替換 1997 年 7 月發(fā)射的一顆GPS 衛(wèi)星，但不會立即投入使用，需要6 至 9 個月在軌監(jiān)測，另外，還需要時間與其他衛(wèi)星進行系統整合測試。美國 GPS 全球定位系統研制始于 1973 年，至今已經研制了三代。第一顆GPS 試驗型BlockI 于 1978 年發(fā)射，并在 1985 完成第一代GPS 定位系統的發(fā)射。第二代 GPS 衛(wèi)星于 1989 年發(fā)射升空。1993 年 12 月，全球定位系統開始提供標準定位服務。截至 2019 年 1 月 9 日，如果不包

15、括退役的仍然在軌備用衛(wèi)星，GPS 星座共有 31 顆衛(wèi)星在軌，包括 1 顆 Block IIA、11 顆Block IIR、7 顆 Block IIR-M 衛(wèi)星和 12 顆 Block IIF。2008 年 5 月美國開始研制第三代GPS 導航系統，新一代衛(wèi)星在定位、導航、計時方面的精度提高了 3 倍(從最高 3 米到 1 米左右)，抗干擾能力提升了 8 倍，同時在切斷 GPS 信號方面更加方便快捷，具備雙向數據傳輸能力。三代 GPS 衛(wèi)星共計 32 顆，預計在 2021 年投用。表 1：GPS 在軌衛(wèi)星一覽表型號時間設計使用年限在軌衛(wèi)星數量簡介Block I1978-19850實驗衛(wèi)星Blo

16、ck IIA1990-19977.51Block IIR1997-20047.511Block IIR-M2005-20097.57有三個以上的頻率通道（兩個以上的軍用和一個以上的民用），并且比舊型號更安全地抵抗干擾和輻射。Block IIF2010-20161212更高精度，增強的內部時鐘，更長的壽命，更好的抗干擾能力，可重新編譯的星載處理器，新的民用航空信號（3 個頻率）等升級GPS IIIF2018-15（1 顆在軌監(jiān)測）新一代衛(wèi)星在定位、導航、計時方面的精度提高了 3 倍(從最高 3 米到 1 米左右)，抗干擾能力提升了 8 倍，同時在切斷 GPS信號方面更加方便快捷，具備雙向數據傳輸

17、能力。資料來源：云計算：4 季度全球 IaaS 巨頭繼續(xù)維持高增長，巨頭加大云計算布局市場份額與增速：4 季度全球 IaaS 巨頭繼續(xù)維持高增長從財報情況來看，3 季度云服務廠商收入依然維持了較高增速。從云服務廠商四季報來看，亞馬遜的 AWS 實現收入 74.3 億美元，同比增長 45%，較 3 季度略微下滑了 1 個百分點；微軟的Azure 4 季度收入增速 76%，與 3 季度增速持平；阿里云 4 季度收入 66.11 億元，同比增長 84%，較 3 季度增速下滑了 6 個百分點。圖 8：2014-2018Q4 亞馬遜 AWS 的收入及增速圖 9：2015-2018Q4 微軟 Azure

18、的收入及增速資料來源：亞馬遜季報，資料來源：微軟季報，圖 10：2015-2018Q4 阿里云收入及其增速資料來源：阿里季報，2018 年阿里云全球排名第四，騰訊排第九。根據 Canalys 的相關數據，2018 年全球 IaaS公有云服務市場中，亞馬遜位列第一，份額為 31.7%，微軟占比 16.8%，谷歌占比 8.5%，阿里云占比 4%，IBM 占比 3.8%。阿里份額超越了 IBM，較上年增長 1 個百分點，但是較前三的差距仍然非常明顯。而全球排名第 6-10 的廠商分別為：Salesforce、Oracle、NTT 通信、騰訊云和 OVH。在增速方面，2018 年全球云計算市場規(guī)模 8

19、04 億美元，同比增長 46.5%。前五大廠商中， 谷歌增長 93.9%，領先其他廠商；阿里、微軟以 91.8%、82.4%的增速緊隨其后，而龍頭亞馬遜 AWS 增速 47.1%，仍然高于行業(yè)平均增速。圖 11：2018 年全球云計算市場份額圖 12：2018 年全球云計算廠商增速資料來源：Canalys，資料來源：Canalys，巨頭發(fā)展戰(zhàn)略：阿里云升級為阿里云智能事業(yè)群，集團云戰(zhàn)略進一步明確2018 年 11 月，谷歌雇傭了前甲骨文 CEO 托馬斯庫里安擔任谷歌云服務新CEO。他宣稱 2019 年谷歌將在云業(yè)務銷售方面投入大量的精力和人力，以期獲得史無前例的快速增長。2019 年 2 月

20、13 日，谷歌 CEO 表示 2019 年谷歌將斥資 130 億美元興建數據中心和新的辦公樓，包括在內華達州、俄亥俄州、德克薩斯州和內布拉斯加州 4 個州興建數據中心。IBM 在 2018 年 10 月斥資 340 億美元收購了開源軟件商業(yè)化的先驅之一 Red Hat，這次收購讓 IBM 成為了多重云和混合云市場領導者，彰顯了 IBM 轉型云計算的決心。同時，IBM 開始了對外開放策略，開放云端訪問 Watson（IBM 原用于自家云計算服務的人工智能服務）。2018 年 11 月 26 日，阿里巴巴在馬云退休后，進行了第一次組織架構的大調整，宣布將阿里云升級為阿里云智能事業(yè)群，由集團 CTO

21、 張建峰兼任阿里云智能事業(yè)群的總裁。阿里云將集團中臺和達摩院的技術力量與阿里云全面結合，以構建構建數字經濟時代面向全社會基于云計算的智能化基礎設施。自動駕駛：2 月四維圖新與寶馬簽訂新訂單高精度地圖：核心資質審批加快，寬凳科技 1 月獲批作為自動駕駛算法的核心組成部分，高精度地圖已經成為互聯網企業(yè)、車廠、圖商、初創(chuàng)企業(yè)爭相布局的領域。但是要合法進行高精度地圖的測繪采集和制作工作，必須要獲得導航電子地圖資質。根據 2016 年原國家測繪地理信息局下發(fā)的關于加強自動駕駛地圖生產測試與應用管理的通知的規(guī)定，自動駕駛高精度地圖的繪制必須由具有導航電子制作測繪資質的單位來承擔。而至 2001 年 1 月

22、四維圖新獲得第 1 個甲級資質以來，獲得該資質的企業(yè)不超過 20 家，成為了行業(yè)布局的重要門檻，被業(yè)內人士稱為圖商的“金鑰匙”。2017 年兩會期間，吉利董事長李書福在當年兩會上提出了審慎開放地圖精準測繪，降低自動駕駛技術發(fā)展壁壘的提案，希望吉利獲得測繪資質自己制作高精度地圖。但此后未能獲得進展，選擇了與高德合作。于此同時，2017 年 10 月開始，滴圖科技、中海庭、初速度、寬登科技 4 家企業(yè)陸續(xù)獲得了導航電子地圖資質，審批速度較前期明顯加快，將有利于推動自動駕駛產業(yè)的發(fā)展。表 2： 導航電子地圖甲級資質企業(yè)獲得資質的時間簡介四維圖新2001.1傳統圖商，騰訊為第二大股東高德2004.62

23、014.2 倍阿里巴巴并購靈圖2005.5傳統圖商長地萬方2005.52013.8 被百度全資收購凱立德2005.6傳統圖商易圖通2005.7傳統圖商國家基礎地理信息中心2006.1事業(yè)單位立得空間2007.6傳統圖商大地通途（原科菱航睿）2007.62014.1 被騰訊并購江蘇省測繪工程院2008.6事業(yè)單位浙江省第一測繪院2008.6事業(yè)單位江蘇省基礎地理信息中心2010.10事業(yè)單位光庭信息2013.6傳統圖商滴圖科技2017.10滴滴子公司中海庭2018.8上汽子公司，中海達參股初速度 Momenta2018.8自動駕駛算法公司寬凳科技2019.1高精度地圖廠商資料來源：自然資源部網站

24、，1.5.1. 高精度地圖產商動態(tài)：2 月四維圖新與寶馬簽訂新訂單四維圖新于 2 月 12 日晚間發(fā)布公告，已于近日與寶馬簽署了自動駕駛地圖及相關服務的許可協議，公司將為其在中國銷售的 2021 年-2024 年量產上市的寶馬集團所屬品牌汽車提供Level3 及以上自動駕駛地圖產品和相關服務，具體銷售數量和銷售金額取決于在中國銷售的搭載自動駕駛系統的寶馬集團所屬品牌汽車的銷量。目前國內的高精度地圖的三大廠商為四維圖新、高德、百度地圖，分別屬于 BAT 三家互聯網巨頭旗下。由于汽車工業(yè)對產品的安全性要求較高，傳統整車企業(yè)與圖商之間合作門檻較高，關系相對穩(wěn)定，因而寶馬、奔馳都選擇了與四維圖新繼續(xù)保

25、持合作。高德目前已經有通用和吉利的訂單，2014 年就開啟了對高精度地圖的研發(fā)，背靠阿里的大樹，后續(xù)發(fā)展仍有很大的想象力。百度當前在人工智能和自動駕駛領域的發(fā)力較早，與大量國產廠商有了深度的合作，擁有了國內最大的自動駕駛車隊。表 3： 國內高精度地圖公司公司基本情況百度地圖國內第一大手機導航地圖廠商（百度系），集中制圖2013 年開展了對高精度地圖的研究國內唯一一家擁有高精度地圖技術，又能提供自動駕駛完整解決方案的廠商，擁有國內最大的自動駕駛車隊比亞迪、奇瑞、長城、現代、北汽新能源、漢騰汽車、廣汽傳祺、大乘汽車簽署了商業(yè)定點協議高德第二大車載導航地圖廠商（阿里系），集中制圖2014 年開始高精

26、度地圖研發(fā)，2014 年 11 月拿下全球得個高精度地圖商業(yè)化訂單。2015 年從德國引進了一套成熟的激光掃描設備2018.6.13，凱迪拉克與高德合作，發(fā)布了 Super CruiseTM 超級智能駕駛系統，成為了業(yè)內首個量產并可真正實現在高速公路上釋放雙手駕駛的智能駕駛技術2017 年完成了國內 32 萬公里高精度地圖數據高德在 2017 年初宣布了與德爾福合作，并在自動駕駛汽車開發(fā)測試期間，免費向汽車行業(yè)的合作伙伴提供高精度地圖數據2018.9 高德與吉利在高精地圖領域達成全面合作，成為高德在高精地圖領域的第二個商業(yè)訂單四維圖新國內最大的車載導航地圖廠商（騰訊系），集中制圖2018.2

27、與寶馬簽訂了 2021-2024 年高精度地圖訂單2018.8 已與戴姆勒簽署了導航電子地圖銷售協議，將為戴姆勒在中國銷售的 2020 年至 2024 年期間量產上市的旗下所有品牌的全部乘用車提供導航電子地圖產品、ADAS 產品，將作為戴姆勒地圖數據的獨家供應商并在未來 7 年保持獨家供應商地位中海庭中海達和光庭合資設立的高精度導航地圖公司2017 年 9 月，上汽集團向中海庭增資 1.46 億元，獲得中海庭 51股權成為中海庭實際控股人凱立德第四大車載導航地圖廠商，眾包制圖寬登科技2017.5 創(chuàng)辦，眾包制圖2017.8 天使匯聯合橙圖科技進行了天使輪投資2018.2 完成 A 輪數億元人民

28、幣融資，由 IDG 資本領投，成為資本、瀾亭資本、天使匯等跟投公司創(chuàng)始人兼 CEO 劉駿曾任百度 LBS 負責人，也曾負責谷歌中文搜索服務及工程團隊的組建與研發(fā)工作極奧科技初創(chuàng)公司，眾包制圖四維圖新前產品總監(jiān)王雪坤創(chuàng)立，是一家利用眾包車輛數據，生產高精度電子地圖的企業(yè)。2017 年宣布完成數千萬人民幣 Pre-A 輪融資，投資方為軟銀中國資本。這一輪資金主要用于布局交通場景重構。初速度科技初創(chuàng)公司，眾包制圖2017 年 B 輪融資，凱輝基金、GGV 濟源資本深動科技初創(chuàng)公司，眾包制圖2018 年千萬級美元 A 輪融資，紅點創(chuàng)投中國基金領投，源碼資本跟投資料來源：互聯網，1.5.1. 自動駕駛：

29、智能網聯汽車開放測試情況2018 年對于中國自動駕駛領域來說一個重要的事件就是道路測試的資格放開，自 3 月起各地政府相繼向企業(yè)發(fā)放了自動駕駛臨時牌照。由于自動駕駛技術的完善需要大量的道路測試數據來進行完善，車企通過自行圈出的封閉區(qū)域進行自動駕駛道路測試無法模擬出復雜的真實道路環(huán)境，因而開放測試資格對于國內相關企業(yè)來說顯得非常重要。表 4：我國道路測試和自動駕駛牌照發(fā)放情況時間內容車企區(qū)域2018.3.1上汽和蔚來汽車獲得第一批智能網聯汽車開放道路測試號牌，獲得智能網聯汽車測試道路的資格。上汽、蔚來上海2018.3.22百度獲得了首批5 張T3 級別自動駕駛開放道路測試試驗用臨時號牌， 在亦莊

30、、海淀等城市開放道路上進行了公開路測。北京全市首批共劃定了 33 條公開測試道路，總里程約 105 公里。百度北京2018.3.30百度獲得福建平潭首批自動駕駛測試車輛牌照百度福建平潭2018.4.18“重慶市自動駕駛道路測試啟動儀式”在中國汽車工程研究院盛大舉行，福田一次性 100%通過所有測試，獲得了國內首張商用車自動駕駛路測牌照福田重慶2018.4.26蔚來汽車獲得了由北京市政府頒發(fā)的北京自動駕駛車輛道路測試牌照，成為首批在北京獲此資格的整車企業(yè)蔚來北京2018.5.14騰訊宣布該公司已獲得由深圳市政府頒發(fā)的智能網聯汽車道路測試牌照騰訊廣東深圳2018.5.15上海市智能網聯汽車道路測試

31、推進工作小組，在今天正式向寶馬集團頒發(fā)上海市智能網聯自動駕駛測試牌照，這也是首家獲得該牌照的國際整車制造商。寶馬上海2018.9.20杭州市政府向阿里巴巴頒發(fā)了杭州首張無人駕駛路測牌照，測試路段位于杭州市人工智能小鎮(zhèn)。阿里浙江杭州2018.9.28金旅客車拿到了平潭綜合實驗區(qū)授予的無人駕駛汽車測試牌照金旅客車福建平潭2018.9.29戴姆勒成為首家獲得北京市自動駕駛道路測試牌照的國際汽車制造商戴姆勒北京2018.10.12濟南市智能網聯汽車道路測試工作聯席會議上，中國重汽獲得了濟南市智能網聯汽車道路測試資質并取得測試牌照中國重汽山東濟南2018.10.16奧迪中國獲得北京市 L4 級自動駕駛車

32、輛道路測試牌照奧迪北京2018.10.16全國第一張針對自動駕駛重卡的道路測試牌照在上海頒出，由上海圖森未來人工智能科技有限公司獲得，并將在上海臨港地區(qū)投入測試。上海圖森上海2018.10.26重磅發(fā)布長沙首批 4 個種類智能網聯汽車開放道路測試牌，涉及智慧公交、智能駕駛乘用車、智能駕駛環(huán)衛(wèi)作業(yè)車、自動駕駛重卡 4 種類型的道路測試號牌，分別發(fā)放給湖南中車電動汽車股份有限公司的智能駕駛公交、百度的智能駕駛乘用車、長沙酷哇中聯智能的智能駕駛環(huán)衛(wèi)作業(yè)車和長沙智能駕駛研究院有限公司的自動駕駛重卡。其中湖湖南中車、百度、酷哇中聯智能、長沙智能駕駛研究院湖南長沙南中車電動汽車股份有限公司智能駕駛公交是全

33、國第一個獲得智能網聯汽車開放道路測試號牌的自動駕駛公交車。2018.11.28全國第一張針對干線物流場景的自動駕駛重卡測試許可證在保定頒出。嬴徹科技（Inceptio Technology）獲得由保定市智慧交通示范城市領導小組頒發(fā)的道路測試許可證嬴徹科技河北保定2018.11.30江蘇常州，無人重卡領軍企業(yè)智加科技宣布獲得全國首張營運貨車自動駕駛路測牌照智加科技江蘇常州2018.12.24百度Apollo 獲得了天津市頒發(fā)的首批自動駕駛路測牌照百度天津2018.12.24肇慶市自動駕駛公開路測牌照發(fā)放儀式上獲悉，美國自動駕駛公司 Auto X（裹動智駕科技有限公司）國內公司自動駕駛車輛獲首張自

34、動駕駛公開道路測試牌照Auto X廣東肇慶2018.12.25百度Apollo 再獲北京市頒發(fā)的 20 張自動駕駛路測牌照百度北京資料來源：互聯網，截止目前，百度成為了獲得國內自動駕駛牌照最多的廠商，僅在北京就獲得了 45 個牌照， 其他還包括福建平潭、湖南長沙、天津等。圖 13：北京無人駕駛牌照發(fā)放情況資料來源：北京智能車聯產業(yè)創(chuàng)新中心，1.6. 信息安全：等保 2.0 即將出臺2018 年 6 月 28 日，公安部發(fā)布網絡安全等級保護條例（征求意見稿）（已經在國家安標委最終審批，即將正式出臺），標志著信息系統安全等級保護（簡稱等保）正式進入 2.0 時代。等保 1.0 只針對網絡和信息系統

35、，監(jiān)管對象局限在體制內，主要以 2007 年實施的信息安全等級保護管理辦法為體系基礎；等保 2.0 把云計算、大數據、物聯網等新業(yè)態(tài)也納入了監(jiān)管，監(jiān)管對象拓展到了全社會，以適應新技術、新應用發(fā)展的需求。繼 2017 年 6 月 1 日發(fā)布中華人民共和國網絡安全法后，等保 2.0 的出臺成為了網絡安全領域的又一規(guī)范性條例，具有更強的可操作性、指導性和強制性?；鸪止汕闆r：4 季度基金持倉持續(xù)增長基金年報對行業(yè)的持倉比例有較大提升。根據 Wind 的統計數據，2018 年年報中，公募基金持有的信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)的股票市值比重從 3 季報的 5.55%進一步提升到6.55%，較 2017

36、 年 4 季度低點的 3.26%有明顯的增長。圖 14：2013-2018 年基金在計算機行業(yè)布局倉位匯總（每季度）資料來源：Wind，從季報基金重倉持股（單個基金公布的前 10 大持股）情況來看，前十大持倉個股分別為恒生電子、廣聯達、航天信息、衛(wèi)寧健康、恒華科技、美亞柏科、啟明星辰、科大訊飛、新北洋、深信服。4 季度基金對科大訊飛、恒生電子、美亞柏科都有明顯的加倉跡象，對浪潮信息、中科曙光有明顯的減倉跡象。表 5：2018Q3-Q4 基金重倉持股情況匯總2018Q42018Q3代碼上市公司持股市值占基金股票投資市值比(%)上期值代碼上市公司持股市值占基金股票投資市值比(%)下期值600570

37、.SH恒生電子0.180.11000977.SZ浪潮信息0.210.02002410.SZ廣聯達0.170.16600271.SH航天信息0.180.16600271.SH航天信息0.160.18002410.SZ廣聯達0.160.17300253.SZ衛(wèi)寧健康0.140.14300253.SZ衛(wèi)寧健康0.140.14300365.SZ恒華科技0.110.11603019.SH中科曙光0.140.05300188.SZ美亞柏科0.100.06600570.SH恒生電子0.110.18002439.SZ啟明星辰0.090.06300365.SZ恒華科技0.110.11002230.SZ科大訊飛0

38、.080.02002376.SZ新北洋0.100.07002376.SZ新北洋0.070.10600588.SH用友網絡0.080.05300454.SZ深信服0.070.04600845.SH寶信軟件0.070.06資料來源：Wind，2018 年商譽減值大幅增長2018 年行業(yè)商譽減值規(guī)模大幅增長。隨著上市公司業(yè)績預告告一段落，我們對行業(yè)公司商譽減值情況進行了統計。已經公告的商譽減值金額在 63.88 億元到 76.58 億元之間（約 30家）。其中還有部分業(yè)績大幅變臉的公司沒有公布具體減值金額，假設相關公告并購標的全部進行減值，則商譽減值額度在 88.85 億元到 101.55 億元之間

39、，較 2017 年行業(yè)商譽減值額 27.68 億元增長了 221%267%。商譽減值對行業(yè)利潤的侵蝕作用進一步增大。以2017 年行業(yè)凈利潤360.23 億元進行對比， 商譽減值占比凈利潤約 24.7%到 28.2%?？紤]到當前的經濟形勢和上市公司業(yè)績預告的情況，2018 年行業(yè)凈利潤預計將明顯下滑，所以商譽減值對業(yè)績的影響將進一步增大。商譽減值排行榜被再一次刷新。從公告來看，飛利信 2018 年預計商譽減值 13 到 18 億元，數倍于 2016 年三泰控股刷新的 6.5272 億的年度商譽減值排行榜峰值?？紤]到商譽減值的具體金額還需要評估機構的進一步測算，同時還有部分公司沒有公布業(yè)績預告（

40、截止 2019 年 1 月 31 日，行業(yè) 197 家公司中發(fā)布業(yè)績預告和業(yè)績快報的公司共計 174 家），相關情況需要等到年報進一步落實，我們此次測算的商譽減值金額僅供參考。（具體內容參考 1 月 31 日我們發(fā)布的專題報告商譽減值規(guī)模大增，嚴重侵蝕行業(yè)利潤）由于行業(yè)并購集中在 2014-2016 年，按照 3 年的業(yè)績承諾期計算，2018 年將會成為 2016年并購標的的業(yè)績承諾末年和 2015 年并購標的業(yè)績承諾完成后的第一年，將會成為商譽減值的高峰期。同時從當前經濟形勢來看，部分并購標的面臨的經營形勢明顯惡化，已經缺乏完成業(yè)績承諾的條件，給上市公司帶來了較大的商譽減值壓力。同時，不排除

41、部分上市公司會將利空因素集中在 2018 年釋放，以實現財務洗澡的效果，減輕后續(xù)年份盈利的壓力。二級市場表現二級市場表現：暴雷期結束，行業(yè)步入修復行情近一個月大盤表現呈現先抑后揚走勢，1 月上市公司接連公布業(yè)績預告，由于業(yè)績普遍低于預期，減值類黑天鵝頻現，指數殺跌勢頭明顯。2 月隨著暴雷期結束，市場做多勢頭明顯， 行業(yè)表現活躍，TMT 整體處于領漲態(tài)勢。2019 年 1 月，中信計算機指數上漲 0.77%，跑輸大盤 2.87 個百分點，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數 2.57個百分點，在 29 個中信一級行業(yè)中排名第 14 位，表現符合我們預期。圖 15：2019 年 1 月中信一級子行業(yè)漲跌幅資料來源：Wi

42、nd，月以來（截止 2019 年 1 月 14 日），中信計算機指數上漲 11.28%，跑贏大盤 6.05 個百分點，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數 0.37 個百分點，在 29 個中信一級行業(yè)中排名第 3 位，位列電子、通信行業(yè)之后，表現相對強勁。圖 16：2019 年 2 月 1 日- 2 月 14 日中信一級子行業(yè)漲跌幅資料來源：Wind，近一個月個股上漲邏輯主線更加明顯，上漲持續(xù)性增強。近一個月（2019 年 1 月 11 日至2 月 14 日期間），中信計算機行業(yè) a 股 197 只個股共 120 只上漲，77 只下跌。漲幅排名前五的個股分別為維信諾（OLED 柔性屏）、四維圖新（業(yè)績上修及高精度地

43、圖落單）、易聯眾（微醫(yī)入股）、頂點軟件（金融信息化）、同花順（金融信息化），跌幅排名前五的個股分別為辰安科技（業(yè)績增長不及預期）、榮之聯（業(yè)績暴雷）、實達集團（上漲后回落）、達華智能（業(yè)績暴雷）、GQY 視訊（上漲后回落）。表 6：2019 年 1 月 11 日-2 月 14 日漲跌幅前十名個股漲幅前十跌幅前十代碼上市公司本月漲跌幅代碼上市公司本月漲跌幅002387.SZ維信諾59.13%300523.SZ辰安科技-21.20%002405.SZ四維圖新28.66%002642.SZ榮之聯-19.25%300096.SZ易聯眾27.45%600734.SH實達集團-18.60%603383.SH頂點軟件26.18%002512.SZ達華智能-17.50%300033.SZ同花順25.36%300076.SZGQY 視訊-13.65%300352.SZ北信源24.93%002072.SZ凱瑞德-12.79%002063.SZ遠光軟件24.74%600654.SHST 中安-12.20%600570.SH恒生電子24.20%300287.SZ飛利信-12.15%600728.SH佳都科技23.