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1、年內(nèi) CPI 同比可能轉(zhuǎn)負(fù),雙通縮來臨10 月 CPI 同比大幅下行,11 月面臨轉(zhuǎn)負(fù)可能。10 月 CPI 環(huán)比(-0.3%,-0.25pcts)與同比(0.5%,-1.2pcts)均明顯下滑,其中食品項(xiàng)價(jià)格下跌(-1.8%,-2.2pcts)成為拉動(dòng) CPI 同比超預(yù)期回落的主要因素。隨著生豬產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù),生豬存欄和出欄增速均大幅增長(zhǎng),豬肉價(jià)格明顯下行,10 月豬肉平均批發(fā)價(jià)格下跌 12.2%,帶動(dòng)豬肉 CPI 分項(xiàng)下降 7%,降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。豬肉價(jià)格下跌趨勢(shì)明確,直到明年都將是主導(dǎo) CPI 的因素。目前看,基于豬肉價(jià)格繼續(xù)下跌、鮮果鮮菜等回歸季節(jié)性趨勢(shì)的假設(shè),預(yù)計(jì) 11 月 CPI 同比
2、大概率將轉(zhuǎn)負(fù)。圖 1:生豬存欄和出欄大幅增長(zhǎng),豬肉價(jià)格快速下跌(元/公斤,%)圖 2:CPI 同比快速下行(%,%)資料來源:Wind,&資料來源:Wind,&PPI 同比年內(nèi)預(yù)計(jì)仍將為負(fù)數(shù)。10 月 PPI 同比與上月持平(-2.1%,0pct),上游的煤炭、黑色、非金屬、化工等與下游的煙草、紡織、造紙等均出現(xiàn)漲價(jià)。10 月 PMI 原材料庫存和產(chǎn)成品庫存均有一程度的去化,原材料購進(jìn)價(jià)格和出廠價(jià)格均有小幅回升,預(yù)計(jì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)延續(xù)的背景下,工業(yè)品價(jià)格緩慢上漲趨勢(shì)會(huì)延續(xù),在基數(shù)效應(yīng)下 PPI 同比仍將回歸回升趨勢(shì)。基于國際油價(jià)緩慢回升的假設(shè),預(yù)計(jì)年內(nèi) PPI 同比仍然將維持在負(fù)數(shù)區(qū)間運(yùn)行。
3、圖 3:油價(jià)回升乏力,PPI 同比預(yù)計(jì)維持負(fù)數(shù)運(yùn)行(%,美元/桶)資料來源:Wind,&下個(gè)月大概率出現(xiàn)雙通縮格局,是否會(huì)對(duì)貨幣政策取向或操作造成一定的影響?實(shí)際上,我們回顧梳理了歷史上的雙通縮時(shí)期的貨幣政策組合,以供參考。雙通縮歷史回顧自 1987 年起共出現(xiàn)三段雙通縮時(shí)期,分別是(1)1998 年 4 月1999 年 12 月,其中 1998 年 4 月至 2000 年 1 月期間 CPI 同比增速連續(xù) 22 個(gè)月為負(fù),PPI 同比增速從 1997年 6 月至 1999 年 12 月連續(xù) 31 個(gè)月為負(fù);(2)2001 年 11 月2002 年 11 月,其中 2001年 11 月至 20
4、02 年 12 月期間 CPI 同比增速連續(xù) 13 個(gè)月為負(fù),PPI 同比增速從 2001 年 4月至 2002 年 11 月連續(xù) 19 個(gè)月為負(fù);(3)2009 年 2 月2009 年 10 月,其中 2009 年 2月至 2009 年 10 月期間 CPI 同比增速連續(xù) 8 個(gè)月為負(fù),PPI 同比增速從 2008 年 12 月至2009 年 11 月連續(xù) 13 個(gè)月為負(fù)數(shù)。此外,在 2012 年 3 月至 2016 年 8 月期間,CPI 維持低位增長(zhǎng),而 PPI 同比增速卻始終為負(fù)。圖 4:歷史上的雙通縮階段(%)CPI:當(dāng)月同比月PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比月33.0028.0023.
5、0018.0013.008.003.00-2.00-7.00-12.00資料來源:Wind,&在 2012 年之前 CPI 同比與 PPI 同比趨勢(shì)非常吻合,CPI 通縮和 PPI 通縮時(shí)期也非常吻合,即 2012 年之前通縮意味著雙通縮;2012 之后 PPI 同比處于長(zhǎng)期通縮之中而 CPI始終維持在正區(qū)間,年內(nèi) CPI 同比可能出現(xiàn)通縮局面,將成為 2010 年以來首次雙通縮。因而下文主要基于 CPI 同比增速通縮時(shí)期來做回顧和梳理。階段一:1998 年 4 月至 1999 年 12 月1997 年 7 月亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)使得出口市場(chǎng)收縮,疊加當(dāng)時(shí)國內(nèi)緊縮銀根、處置不良貸款的大背景下,加
6、劇了國內(nèi)通貨緊縮。1997 年 CPI 同比下滑至 3.8%,到 1998 年 4 月 CPI 同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),于 1999 年 5 月達(dá)到最低點(diǎn)-0.22%。此次 CPI 同比為負(fù)增長(zhǎng)自1998 年 4 月到 2000 年 1 月為止,持續(xù) 22 個(gè)月。在此期間,PPI 同比增速于 1997 年 6月至 1999 年 12 月連續(xù) 31 個(gè)月為負(fù),并于 1998 年 10 月到達(dá)最低點(diǎn)-5.3%,整體來看 PPI提前 CPI 發(fā)生轉(zhuǎn)負(fù)現(xiàn)象,起到一定的預(yù)警作用。圖 5:第一階段雙通縮對(duì)應(yīng)降準(zhǔn)降息(%)PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比CPI:當(dāng)月同比1年期貸款基準(zhǔn)利率人民幣存款準(zhǔn)備金率(右軸)152
7、722131711127927-3-8519901991199219931994199519961997199819992000資料來源:Wind,&為應(yīng)對(duì)國內(nèi)通貨緊縮的局面,1998 年與積極財(cái)政政策相配合,貨幣政策采取進(jìn)一步寬松的舉措。兩年內(nèi)兩次降準(zhǔn),補(bǔ)充商業(yè)銀行可用資金:在 1997 年 CPI 同比增速不斷下跌的情況下,1998 年 3 月央行改革存款準(zhǔn)備金制度,將機(jī)關(guān)團(tuán)體存款和財(cái)政與短外存款劃為金融機(jī)關(guān)資金來源,增加銀行可用資金,同時(shí)法定存款準(zhǔn)備金率由 13%下調(diào)至 8%。1999 年11 月央行再次出手,下調(diào)法定準(zhǔn)備金率至 6%,值得注意的是不同于 1998 年下調(diào)后凍結(jié) 資金用于
8、用來購買財(cái)政部特別國債并補(bǔ)充資本金,此次下調(diào)資金全部由商業(yè)銀行自行支配,一定程度上增加了金融機(jī)構(gòu)可用資金。1998 年年內(nèi)央行連續(xù)三次下調(diào)中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的存、貸款利率。1998 年 3 月金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金年利率由 7.56%和備付金存款年利率 7.02%,統(tǒng)一下調(diào)至 5.22%,中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款年利率 20 天期也由 8.55%下調(diào)為 6.39%;同時(shí) 1 年期存、貸款利率分別予以下調(diào)至 5.52%、7.92%。同年 7 月,央行進(jìn)行第二次下調(diào)存貸款利率,其中金融機(jī)構(gòu)存款利率平均下調(diào) 0.49 個(gè)百分點(diǎn),貸款利率平均下調(diào) 1.12 個(gè)百分點(diǎn),在一定程度上刺激了內(nèi)需的擴(kuò)大。12 月所
9、進(jìn)行的第三次下調(diào)存貸款利率中,金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款、各項(xiàng)貸款年利率分別平均下降 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。1999 年 6 月央行進(jìn)行了上世紀(jì) 90 年代以來人民幣最后一次的降息,存、貸款利率平均下調(diào) 1%和 0.75%。公開市場(chǎng)操作方面,央行于 1998 年 5 月 16 日恢復(fù)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。截至 1998 年底,央行共進(jìn)行 36 此操作,凈投放基礎(chǔ)貨幣 701.5 億元,成為當(dāng)年投放基礎(chǔ)貨幣的重要渠道。政府引導(dǎo)信貸擴(kuò)張。在國內(nèi)緊縮銀根的背景下,銀行惜貸是導(dǎo)致通貨緊縮的關(guān)鍵所在,在此情況下,我國從 1998 年起正式開始實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,1998 年 1 月取消對(duì)國有銀行的貸款限額控制,并于 2 月份
10、發(fā)布關(guān)于加大政策投入、強(qiáng)化信貸管理、促進(jìn)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的通知,確定當(dāng)年國有銀行指代性貸款計(jì)劃相較上年增加 810 億元,1999年 2 月發(fā)布關(guān)于開展個(gè)人消費(fèi)信貸的指導(dǎo)意見,允許所有商業(yè)銀行開展所有消費(fèi)信貸業(yè)務(wù),進(jìn)而在出口下降的情況下通過擴(kuò)大內(nèi)需,改善國內(nèi)形勢(shì)。階段二:2001 年 11 月至 2002 年 11 月2002 年 CPI 指數(shù)再度轉(zhuǎn)負(fù)。2001 年 11 月至 2002 年 12 月期間,CPI 同比增速連續(xù)10 個(gè)月為負(fù),其中 2002 年 4 月到達(dá)最低點(diǎn)-1.2%。同時(shí)期,PPI 同比增速也出現(xiàn)轉(zhuǎn)負(fù)現(xiàn)象,并于 2002 年 1 月到達(dá)最低點(diǎn)-4.2%。“非典型性通縮”
11、。此次雖然也呈現(xiàn)出 CPI 轉(zhuǎn)負(fù)現(xiàn)象,但是不同于 1998 年的需求不足型通縮,此次物價(jià)總水平連續(xù)下跌 10 個(gè)月的主要原因在于 2001 年中國加入 WTO,吸引了大量的外資而使得企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平和生產(chǎn)效率得到提升,在技術(shù)的帶動(dòng)下成本下降所物價(jià)總水平的下滑,這對(duì)于企業(yè)而言,伴隨著生產(chǎn)成本的下降隨之而來的往往是利潤(rùn)的增長(zhǎng),所以此次 CPI 的小幅度轉(zhuǎn)負(fù)可以認(rèn)為是“非典型性通縮”。圖 6:第二階段雙通縮對(duì)應(yīng)小幅降息(%)PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比CPI:當(dāng)月同比1年期貸款基準(zhǔn)利率人民幣存款準(zhǔn)備金率(右軸)89757316-1-32000-012000-042000-072000-102001
12、-012001-042001-072001-102002-012002-042002-072002-102003-012003-042003-072003-102004-012004-042004-072004-102005-012005-042005-072005-10-55資料來源:Wind,&不見降準(zhǔn),只見降息。在此期間內(nèi),貨幣政策同樣以穩(wěn)健為主,靈活運(yùn)用利率手段,繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。2002 年 2 月央行下調(diào)存貸款利率,其中存款利率平均下調(diào)0.25%,各項(xiàng)貸款年利率平均下調(diào) 0.5%,同時(shí)存款準(zhǔn)備金利率由 2.07%下調(diào)為 1.89%;并在年初開始進(jìn)行農(nóng)村信用社利率市場(chǎng)化改革試點(diǎn)
13、,貸款利率浮動(dòng)幅度擴(kuò)大到 100%,存款利率最高可上浮 50%。在此期間中,央行未采取降準(zhǔn)操作,也是由于這一階段外匯占款快速增長(zhǎng);與此同時(shí),央行加大正回購操作力度,2002 年 6 月至 12 月央行操作正回購 24次,累計(jì)回籠基礎(chǔ)貨幣 2467.5 億元。階段三:2009 年 2 月至 2009 年 10 月2008 年上半年受美國次貸危機(jī)影響致使全球金融危機(jī)全面爆發(fā)累及我國,經(jīng)濟(jì)增速快速回落,通脹率大幅下行。2009 年一季度 GDP 的增長(zhǎng)率僅為 6.6%,CPI 物價(jià)指數(shù)也從 2008 年末開始下滑,在 2009 年 2 月至 2009 年 10 月期間,CPI 同比增速連續(xù) 8 個(gè)月
14、為負(fù)。圖 7:第三階段通縮時(shí)期,貨幣政策維持不變,體現(xiàn)政策前瞻性(%,%)PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比CPI:當(dāng)月同比1年期貸款基準(zhǔn)利率人民幣存款準(zhǔn)備金率(右軸)10242252018016-514122007-012007-032007-052007-072007-092007-112008-012008-032008-052008-072008-092008-112009-012009-032009-052009-072009-092009-112010-012010-032010-052010-072010-092010-112011-012011-032011-052011-07201
15、1-09-1010資料來源:Wind,&在 2009 年 2 月2009 年 10 月 CPI 小幅通縮、PPI 深度通縮階段,貨幣政策沒有明顯操作,但在這一階段前后,貨幣政策有非常明顯的兩次反向操作,顯示了貨幣政策的前瞻性和靈活性。2008 年內(nèi)央行 4 次降準(zhǔn)共 2 個(gè)百分點(diǎn)。自 2006 年 5 月以來,央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率不斷攀升,直至 2008 年 10 月 8 日,伴隨著 CPI 同比增幅不斷下跌的同時(shí),央行首次降準(zhǔn) 0.5%,并于 2008 年 11 月 26 日和 12 月 22 日,分別降低存款準(zhǔn)備金率 1%、 0.5%,存款準(zhǔn)備金率的下降,一定程度上增加了市場(chǎng)貨幣供
16、應(yīng)量,有助于擴(kuò)大投資與消費(fèi)。自 2008 年 9 月起,年內(nèi) 4 個(gè)月連續(xù)降息。2008 年 9 月 15 日,一年期貸款基準(zhǔn)利率從 7.47%下調(diào)至 7.20%,下調(diào)幅度為 0.27 個(gè)百分點(diǎn)。同年 10 月、11 月、12 月,一年期大型存款機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率都依次下調(diào) 0.27%、0.27%、1.08%和 0.27%,完成年內(nèi)降息 1.89%的操作。通過一系列的降息降準(zhǔn),釋放保護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的信號(hào)。公開市場(chǎng)操作及資金利率:貨幣政策在 2008 年 7 月份及時(shí)調(diào)整,調(diào)整公開市場(chǎng)對(duì)沖力度,相繼停發(fā) 3 年期中央銀行票據(jù)、減少 1 年期和 3 個(gè)月期中央銀行票據(jù)發(fā)行頻率,引導(dǎo)中央銀
17、行票據(jù)發(fā)行利率適當(dāng)下行,保證流動(dòng)性供應(yīng)。圖 8:第三階段通縮時(shí)期,資金利率低位運(yùn)行(億元,%)公開市場(chǎng)操作:貨幣凈投放SHIBOR:1周3,00082,000761,0005 04-1,00032-2,00012007-012007-032007-052007-072007-092007-112008-012008-032008-052008-072008-092008-112009-012009-032009-052009-072009-092009-112010-012010-032010-052010-072010-092010-11-3,0000資料來源:Wind,&貨幣政策之外,以“
18、四萬億投資計(jì)劃”為主的財(cái)政寬松,加快基建投資,擴(kuò)大內(nèi)需。大規(guī)模的政府投資使得經(jīng)濟(jì)快速升溫,通脹快速上線,該次通縮歷時(shí)不足一年。通縮結(jié)束后,貨幣政策迅速轉(zhuǎn)向收緊,法定準(zhǔn)備金率快速提升。PPI 通縮:2012 年 3 月至 2016 年 8 月2012 年后 PPI 和 CPI 分化明顯。在 2012 年 3 月至 2016 年 8 月期間,CPI 同比增速為正,而該時(shí)期 PPI 當(dāng)月同比增速卻始終為負(fù)。2012 年 3 月到 2012 年 9 月,PPI 單月同比增速從-0.32%擴(kuò)大至-3.55%,與此同時(shí) CPI 也逐步下行從 3.6%降低到 1.9%;2012 年10 月到 2014 年
19、11 月,PPI 單月同比增速在-1%到-3%之間反復(fù)震蕩,而 CPI 卻一度連續(xù)3 個(gè)月高于 3%;在 2014 年 12 月到 2015 年 9 月,PPI 負(fù)增長(zhǎng)的幅度擴(kuò)大至-5.95%,于此期間 CPI 始終維持低位;2015 年 10 月至 2016 年 8 月,PPI 跌幅逐漸收窄于-0.80%,并于 9 月轉(zhuǎn)正。圖 9:PPI 深度通縮階段,央行降準(zhǔn)降息(%,%)PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比CPI:當(dāng)月同比1年期貸款基準(zhǔn)利率人民幣存款準(zhǔn)備金率(右軸)122292162019318017-3162011-012011-042011-072011-102012-012012-0420
20、12-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-10-615資料來源:Wind,&四年連續(xù)八次降準(zhǔn)。2012 年 2 月和 5 月,央行分別下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率 0.5 個(gè)百分點(diǎn),2015 年伴隨經(jīng)濟(jì)下行,央行分別于 2 月、4 月、6 月、9 月、10月以及 16 年 3 月下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率共 3.5 個(gè)百分點(diǎn),進(jìn)
21、而彌補(bǔ)因外匯占款持續(xù)下降而可能出現(xiàn)的流動(dòng)性缺口。2012 年 6 月 8 日至 2015 年 10 月 24 日,央行連續(xù)八次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率,其中一年期存款基準(zhǔn)利率由 3.5%下調(diào)到 1.5%,一年期貸款基準(zhǔn)利率由 6.56%下調(diào)到 4.35%。同時(shí),多次調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間。總結(jié)通過回顧梳理歷史上三次雙通縮時(shí)期的政策組合以及 2012 年2016 年的 PPI 深度通縮時(shí)期的政策操作,可以得到以下結(jié)論:通縮或通脹快速下行階段通常對(duì)應(yīng)著以降準(zhǔn)降息為主的貨幣寬松。第一階段雙通縮期間降息和降準(zhǔn)幅度均較大;第二階段雙通縮時(shí)期由于外匯占款增長(zhǎng)帶來流動(dòng)性被動(dòng)投放,這一階段貨幣
22、寬松以降息為主;第三階段雙通縮之前,央行通過降準(zhǔn)降息來應(yīng)對(duì)此外危機(jī)的沖擊,雙通縮時(shí)期貨幣維持寬松狀態(tài),資金利率底部運(yùn)行;PPI 長(zhǎng)期、深度通縮時(shí)期,貨幣政策以放松為主。貨幣政策更加注重前瞻性操作,因而并非通縮階段都有降準(zhǔn)降息。正如第三階段雙通縮時(shí)期沒有寬松政策落地,而在雙通縮時(shí)期的前后都有大幅度的反向操作:之前是大幅寬松,之后是大幅收緊。主要原因在于次貸危機(jī)的沖擊之下貨幣迅速寬松,而在國內(nèi) “四萬億投資計(jì)劃”刺激之下,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)較快、通脹回升,因而貨幣政策快速退出,體現(xiàn)了政策的前瞻性和靈活性。通縮幅度越深、持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng),貨幣寬松的力度越大。預(yù)計(jì)本輪雙通縮持續(xù)時(shí)間短,貨幣大概率維持常態(tài)不變。首
23、先,今年 PPI 同比通縮、CPI 小幅轉(zhuǎn)負(fù)受疫情影響和豬肉價(jià)格基數(shù)影響較大,而預(yù)計(jì)后續(xù) CPI 和 PPI 同比均將在年底或明年初逐步回升,并不會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)期雙通縮局面,貨幣政策再寬松概率低。其次,今年經(jīng)濟(jì)和通脹水平均體現(xiàn)了疫情的影響,而貨幣政策已經(jīng)在疫情之初開展了降準(zhǔn)降息操作并迅速回歸正常,從前瞻性和靈活性角度看,這一輪操作類似于 2008 年2010 年的兩輪反向操作的組合,寬松幅度緊縮、回歸常態(tài)迅速,后續(xù)貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向的概率很低。另一方面,明年通脹壓力有限,貨幣大幅收緊概率低。根據(jù)債市啟明系列 20200910明年通脹壓力大嗎?疫情之后明年經(jīng)濟(jì)修復(fù)后也很難出現(xiàn)高通脹壓力,而歷史上 PPI
24、 同比持續(xù)大幅高于 3%才會(huì)有加息或提準(zhǔn)操作,從這個(gè)角度看明年也無需過度擔(dān)憂降息或提準(zhǔn)。圖 10:歷史上 PPI 同比持續(xù)高于 3%才會(huì)有加息(%,%)圖 11:PPI 同比高于 3%并不一定有提準(zhǔn)(%,%)資料來源:Wind,&資料來源:Wind,&債市策略月通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱,宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)的動(dòng)能有所放緩也體現(xiàn)在價(jià)格層面。經(jīng)測(cè)算我們認(rèn)為年內(nèi)大概率會(huì)出現(xiàn) CPI 同比和 PPI 同比均為負(fù)的雙通縮局面。通縮或通脹快速下行階段通常對(duì)應(yīng)著以降準(zhǔn)降息為主的貨幣寬松,但貨幣政策更加注重前瞻性操作,因而并非通縮階段都有降準(zhǔn)降息,預(yù)計(jì)本輪雙通縮持續(xù)時(shí)間短,貨幣大概率維持常態(tài)不變。此外,也無需擔(dān)憂明年通脹壓力
25、和貨幣轉(zhuǎn)向。短期而言,通脹仍將較為弱勢(shì),債券市場(chǎng)仍然面臨經(jīng)濟(jì)修復(fù)延續(xù)、貨幣政策穩(wěn)定、信用擴(kuò)張速度尋頂、流動(dòng)性邊際寬松的組合,雖然利率趨勢(shì)性下行的機(jī)會(huì)仍需等待,但我們認(rèn)為年內(nèi)利率頂部已經(jīng)在 10 月份確認(rèn),隨著更多利多因素將逐步釋放,可以把握階段性的交易機(jī)會(huì)。此外,需關(guān)注國內(nèi)信用違約事件的沖擊和蔓延,以及美國大選后不確定性降低、新一輪財(cái)政刺激計(jì)劃的出爐以及疫苗進(jìn)展會(huì)帶來的風(fēng)險(xiǎn)偏好變化的影響。資金面市場(chǎng)回顧2020 年 11 月 13 日,銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)利率大體上行,隔夜、7 天、14 天、21天和 1 個(gè)月分別變動(dòng)了-3.26bps、2.32bps、19.89bps、11.97bps 和
26、4.98bps 至 2.53%、 2.61%、2.97%、3.01%和 3.06%。國債到期收益率大體上行,1 年、3 年、5 年、10 年分別變動(dòng) 1.77bps、1.51bps、1.52bps、1.01bps 至 2.85%、3.01%、3.10%、3.27%。上證綜指下跌 0.86%至 3310.10 點(diǎn),深證成指下跌 0.27%至 13754.55 點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指上漲 0.23%至 2706.81 點(diǎn)。央行公告稱,為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,2020 年 11 月 13 日人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了 1600 億元逆回購操作?!玖鲃?dòng)性動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)】我們對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性情況進(jìn)行跟蹤,觀測(cè) 20
27、17 年開年來至今流動(dòng)性的“投與收”。增量方面,我們根據(jù)逆回購、SLF、MLF 等央行公開市場(chǎng)操作、國庫現(xiàn)金定存等規(guī)模計(jì)算總投放量;減量方面,我們根據(jù) 2020 年 10 月對(duì)比 2016 年 12 月 M0 累計(jì)增加 14067.00 億元,外匯占款累計(jì)下降 7799.86 億元、財(cái)政存款累計(jì)增加 11825.5 億元,粗略估計(jì)通過居民取現(xiàn)、外占下降和稅收流失的流動(dòng)性,并考慮公開市場(chǎng)操作到期情況,計(jì)算每日流動(dòng)性減少總量。同時(shí),我們對(duì)公開市場(chǎng)操作到期情況進(jìn)行監(jiān)控。圖 12:2018 年 1 月 23 日至 2020 年 11 月 13 日公開市場(chǎng)操作和到期監(jiān)控(億元)資料來源:Wind,&圖
28、13:2017 年 1 月 1 日至 2020 年 11 月 13 日流動(dòng)性投放和回籠統(tǒng)計(jì)(億元)資料來源:Wind,&圖 14:2020 年 11 月 13 日人民幣對(duì)各幣種匯率當(dāng)前值相對(duì)于上一日值變化百分比0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%-0.20%-0.40%-0.60% 資料來源:Wind,& 市場(chǎng)回顧及觀點(diǎn)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)回顧月 13 日轉(zhuǎn)債市場(chǎng),中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于 366.13 點(diǎn),日下降 0.61%,等權(quán)可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于 1,525.58 點(diǎn),日上升 0.07%,可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)收于 1,241.26 點(diǎn),日降 0.16%;平均平價(jià)為 113.05 元,日上升 0.07%,
29、平均轉(zhuǎn)債價(jià)格為 134.41 元,日上升 1.09%。309 支上市交易可轉(zhuǎn)債(輝豐轉(zhuǎn)債除外),除法蘭轉(zhuǎn)債、泛微轉(zhuǎn)債、龍凈轉(zhuǎn)債和奧佳轉(zhuǎn)債橫盤外, 149 支上漲,156 支下跌。其中大參轉(zhuǎn)債(40.64%)、萬里轉(zhuǎn)債(25.17%)和銀河轉(zhuǎn)債(20.00%)領(lǐng)漲,伊利轉(zhuǎn)債(-11.27%)、樂歌轉(zhuǎn)債(-7.25%)和本鋼轉(zhuǎn)債(-5.12%)領(lǐng)跌。305 支可轉(zhuǎn)債正股(*ST 輝豐除外),除科華生物、寧波建工、潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、春秋電子、孚日股份、鴻達(dá)興業(yè)和亞太藥業(yè)橫盤外,144 支上漲,154 支下跌。其中特一藥業(yè)(9.97%)、金銀河(9.77%)和同德化工(8.07%)領(lǐng)漲,伊力特(-10.01%
30、)、君合股份(-7.37%)和三超新材(-5.90%)領(lǐng)跌。可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)周觀點(diǎn)權(quán)益市場(chǎng)上周又重回波動(dòng)模式,在內(nèi)部信用因素的擾動(dòng)下,指數(shù)表現(xiàn)不佳,但是結(jié)構(gòu)上已經(jīng)清晰的呈現(xiàn)了當(dāng)前市場(chǎng)的主線方向。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)在這一趨勢(shì)下走出分化的行情。我們?cè)诮诘闹軋?bào)中反復(fù)的強(qiáng)調(diào),雖然指數(shù)層面顯得猶猶豫豫,但是在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上的趨勢(shì)已經(jīng)非常明確。再結(jié)合到轉(zhuǎn)債“效率”的桎梏,參與當(dāng)前市場(chǎng)需要足夠的堅(jiān)定。再次重申之前我們的判斷,將標(biāo)的集中在最優(yōu)方向上。隨著季報(bào)的公布,市場(chǎng)的交易邏輯已經(jīng)開始向盈利預(yù)期過渡。雖然金融數(shù)據(jù)表明信用的擴(kuò)張開始接近頂點(diǎn),但是盈利的修復(fù)仍舊在路上。此外,把握政策主線是當(dāng)前在盈利修復(fù)邏輯之外我們新增的重要關(guān)注
31、方向。這一點(diǎn)是為更長(zhǎng)的視角而布局。我們?cè)俅沃厣杲谝恢睆?qiáng)調(diào)的主線方向。一是順周期低估值板塊的價(jià)格修復(fù),PPI 的回升會(huì)帶來順周期板塊盈利的明顯回暖,同時(shí)順周期板塊還囊括經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的可選消費(fèi)的修復(fù),諸如汽車、家電等板塊表現(xiàn)不俗,節(jié)奏上先內(nèi)后外;二是政策視角,重點(diǎn)關(guān)注“十四五”主題催化下的主線,安全領(lǐng)域、科技領(lǐng)域以及綠色能源為主要關(guān)注的方向,抓住具有成長(zhǎng)邏輯的標(biāo)的。結(jié)合自下而上對(duì)于轉(zhuǎn)債個(gè)券效率的區(qū)分,總體仍然向低估值標(biāo)的遷移。高彈性組合建議重點(diǎn)關(guān)注贛鋒(雅化)轉(zhuǎn)債、歌爾轉(zhuǎn) 2、巨星轉(zhuǎn)債,上機(jī)轉(zhuǎn)債、奧佳轉(zhuǎn)債、火炬轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債、福萊轉(zhuǎn)債、歐派轉(zhuǎn)債、中礦轉(zhuǎn)債。穩(wěn)健彈性組合建議關(guān)注安 20 轉(zhuǎn)債、廣汽
32、轉(zhuǎn)債、盛屯轉(zhuǎn)債、瀚藍(lán)轉(zhuǎn)債、桐 20 轉(zhuǎn)債、太陽轉(zhuǎn)債、鵬輝轉(zhuǎn)債、文燦轉(zhuǎn)債、淮礦轉(zhuǎn)債、永興轉(zhuǎn)債。風(fēng)險(xiǎn)因素市場(chǎng)流動(dòng)性大幅波動(dòng),宏觀經(jīng)濟(jì)增速不如預(yù)期,無風(fēng)險(xiǎn)利率大幅波動(dòng),正股股價(jià)超預(yù)期波動(dòng)。 股票市場(chǎng)表 1:市場(chǎng)概況代碼簡(jiǎn)稱收盤價(jià)日變化(%)成交額(億)成交額同比變化(%)000001.SH上證指數(shù)3,310.10-0.863015.285.09399001.SZ深證成指13,754.55-0.274256.351.06399300.SZ滬深 3004,856.85-1.05399005.SZ中小板指9,144.65-0.48399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指2,706.810.23000016.SH上證 5
33、03,338.31-1.74資料來源:Wind,&表 2:行業(yè)漲跌幅榜每日漲幅前五板塊日漲跌幅(%)每日跌幅前五板塊日漲跌幅(%)國防軍工2.47食品飲料-2.13有色金屬1.24銀行-1.86汽車1.10房地產(chǎn)-1.71農(nóng)林牧漁0.32非銀行金融-1.59電子0.31建材-1.23每日漲幅前五板塊日漲跌幅(%)每日跌幅前五板塊日漲跌幅(%)染料4.35三網(wǎng)融合-9.99釩鈦4.32半導(dǎo)體分立器件-5.87鈦白粉3.99國產(chǎn)化創(chuàng)新-5.62鋰礦3.83環(huán)保概念-4.78航空發(fā)動(dòng)機(jī)3.76股權(quán)激勵(lì)-3.97資料來源:Wind,&表 3:概念板塊漲跌幅榜資料來源:Wind,& 轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表 4:可轉(zhuǎn)
34、債市場(chǎng)名稱收盤價(jià)日變化(%)中證轉(zhuǎn)債指數(shù)366.13-0.61等權(quán)可轉(zhuǎn)債指數(shù)1,525.580.07可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)1,241.26-0.16平均平價(jià)113.050.07平均轉(zhuǎn)債價(jià)格134.411.09名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)成交額(千萬)110031.SH航信轉(zhuǎn)債107.49-0.141.82110033.SH國貿(mào)轉(zhuǎn)債110.24-0.450.66110034.SH九州轉(zhuǎn)債114.15-0.242.77110038.SH濟(jì)川轉(zhuǎn)債112.21-0.460.09110041.SH蒙電轉(zhuǎn)債112.45-0.440.51110043.SH無錫轉(zhuǎn)債115.45-1.073.96110044.SH
35、廣電轉(zhuǎn)債253.654.3040.10110045.SH海瀾轉(zhuǎn)債98.11-0.400.48113008.SH電氣轉(zhuǎn)債107.85-0.474.43113009.SH廣汽轉(zhuǎn)債114.200.242.04113011.SH光大轉(zhuǎn)債122.28-2.3953.66113012.SH駱駝轉(zhuǎn)債109.54-1.040.68113013.SH國君轉(zhuǎn)債121.15-2.2017.32113014.SH林洋轉(zhuǎn)債116.540.030.61113016.SH小康轉(zhuǎn)債99.98-0.040.67113017.SH吉視轉(zhuǎn)債97.67-2.202.77資料來源:Wind,&表 5:可轉(zhuǎn)債個(gè)券名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)(元)漲跌
36、幅(%)成交額(千萬)113502.SH嘉澳轉(zhuǎn)債109.376.069.52113504.SH艾華轉(zhuǎn)債135.001.460.36113505.SH杭電轉(zhuǎn)債104.50-0.070.71113508.SH新鳳轉(zhuǎn)債104.180.101.50113509.SH新泉轉(zhuǎn)債223.540.353.01113516.SH蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債108.30-1.100.36123002.SZ國禎轉(zhuǎn)債124.503.455.35123004.SZ鐵漢轉(zhuǎn)債107.77-0.240.56123007.SZ道氏轉(zhuǎn)債115.882.6128.24123010.SZ博世轉(zhuǎn)債111.10-0.440.72123011.SZ德爾轉(zhuǎn)債1
37、08.563.7611.53123012.SZ萬順轉(zhuǎn)債153.518.1183.94123013.SZ橫河轉(zhuǎn)債356.002.7493.33123014.SZ凱發(fā)轉(zhuǎn)債150.176.8163.07123015.SZ藍(lán)盾轉(zhuǎn)債281.993.84221.38127003.SZ海印轉(zhuǎn)債109.00-0.640.38127004.SZ模塑轉(zhuǎn)債176.014.7761.05127005.SZ長(zhǎng)證轉(zhuǎn)債128.20-1.305.98127006.SZ敖東轉(zhuǎn)債107.50-1.200.90127007.SZ湖廣轉(zhuǎn)債107.22-0.570.22128010.SZ順昌轉(zhuǎn)債109.10-0.011.2012801
38、2.SZ輝豐轉(zhuǎn)債100.620.000.00128013.SZ洪濤轉(zhuǎn)債106.80-0.742.25128014.SZ永東轉(zhuǎn)債104.210.010.23128015.SZ久其轉(zhuǎn)債99.95-0.611.62128017.SZ金禾轉(zhuǎn)債155.70-2.088.02128018.SZ時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債107.38-2.5119.82128019.SZ久立轉(zhuǎn) 2139.11-0.635.57128021.SZ兄弟轉(zhuǎn)債122.270.410.87128022.SZ眾信轉(zhuǎn)債109.40-2.329.96128023.SZ亞太轉(zhuǎn)債95.87-0.200.51128025.SZ特一轉(zhuǎn)債108.401.401.991
39、28026.SZ眾興轉(zhuǎn)債103.69-0.670.79128028.SZ贛鋒轉(zhuǎn)債180.180.6828.32128029.SZ太陽轉(zhuǎn)債174.340.3110.69128030.SZ天康轉(zhuǎn)債178.901.718.35128032.SZ雙環(huán)轉(zhuǎn)債102.61-0.852.24128033.SZ迪龍轉(zhuǎn)債101.60-0.670.45128034.SZ江銀轉(zhuǎn)債109.57-0.920.55128035.SZ大族轉(zhuǎn)債113.810.452.57128036.SZ金農(nóng)轉(zhuǎn)債143.504.2136.99128037.SZ巖土轉(zhuǎn)債97.99-0.660.48128039.SZ三力轉(zhuǎn)債127.606.784
40、4.33128040.SZ華通轉(zhuǎn)債120.792.284.29128041.SZ盛路轉(zhuǎn)債243.006.81129.62名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)成交額(千萬)128042.SZ凱中轉(zhuǎn)債109.10-0.276.41128044.SZ嶺南轉(zhuǎn)債100.67-0.120.20128046.SZ利爾轉(zhuǎn)債131.60-2.081.38113520.SH百合轉(zhuǎn)債279.122.6135.14128048.SZ張行轉(zhuǎn)債119.83-1.116.78113519.SH長(zhǎng)久轉(zhuǎn)債107.59-1.120.37113521.SH科森轉(zhuǎn)債192.983.366.70110047.SH山鷹轉(zhuǎn)債112.45-2.
41、062.37113020.SH桐昆轉(zhuǎn)債151.572.93107.61128049.SZ華源轉(zhuǎn)債112.490.660.63123017.SZ寒銳轉(zhuǎn)債139.400.5870.20127008.SZ特發(fā)轉(zhuǎn)債261.000.5538.64128050.SZ鈞達(dá)轉(zhuǎn)債132.508.1689.56110048.SH福能轉(zhuǎn)債113.42-0.521.78113524.SH奇精轉(zhuǎn)債108.800.550.47128051.SZ光華轉(zhuǎn)債120.112.266.58113525.SH臺(tái)華轉(zhuǎn)債112.62-1.040.13128052.SZ凱龍轉(zhuǎn)債283.003.6738.10123018.SZ溢利轉(zhuǎn)債223
42、.502.6217.08113526.SH聯(lián)泰轉(zhuǎn)債150.675.5614.76113527.SH維格轉(zhuǎn)債91.47-0.750.44128053.SZ尚榮轉(zhuǎn)債161.443.6224.16113021.SH中信轉(zhuǎn)債106.01-0.554.02113528.SH長(zhǎng)城轉(zhuǎn)債106.95-1.120.67128056.SZ今飛轉(zhuǎn)債124.453.2812.23110051.SH中天轉(zhuǎn)債122.33-0.782.52110052.SH貴廣轉(zhuǎn)債105.21-0.710.80128057.SZ博彥轉(zhuǎn)債121.470.060.19110053.SH蘇銀轉(zhuǎn)債110.95-1.3313.73127011.SZ
43、中鼎轉(zhuǎn) 2122.80-0.513.47110055.SH伊力轉(zhuǎn)債135.13-11.2738.65128058.SZ拓邦轉(zhuǎn)債156.303.106.85123022.SZ長(zhǎng)信轉(zhuǎn)債166.011.043.79110056.SH亨通轉(zhuǎn)債112.80-1.270.99123023.SZ迪森轉(zhuǎn)債112.200.724.58123024.SZ岱勒轉(zhuǎn)債122.236.2937.78113530.SH大豐轉(zhuǎn)債104.450.020.26123025.SZ精測(cè)轉(zhuǎn)債125.350.203.60113532.SH海環(huán)轉(zhuǎn)債105.20-0.910.31128063.SZ未來轉(zhuǎn)債107.10-0.030.59128
44、062.SZ亞藥轉(zhuǎn)債75.25-1.382.57113024.SH核建轉(zhuǎn)債102.95-0.560.91127012.SZ招路轉(zhuǎn)債104.80-0.961.78110057.SH現(xiàn)代轉(zhuǎn)債113.73-0.740.51113534.SH鼎勝轉(zhuǎn)債106.88-0.390.81名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)成交額(千萬)113025.SH明泰轉(zhuǎn)債123.100.045.27128064.SZ司爾轉(zhuǎn)債111.46-0.170.34113026.SH核能轉(zhuǎn)債102.15-0.351.83110058.SH永鼎轉(zhuǎn)債129.620.344.70128065.SZ雅化轉(zhuǎn)債153.283.0850.96128
45、066.SZ亞泰轉(zhuǎn)債115.200.080.28127013.SZ創(chuàng)維轉(zhuǎn)債107.00-0.320.12113535.SH大業(yè)轉(zhuǎn)債100.92-0.230.36113536.SH三星轉(zhuǎn)債127.252.203.75123026.SZ中環(huán)轉(zhuǎn)債141.1113.8066.95123027.SZ藍(lán)曉轉(zhuǎn)債182.5011.55174.32113537.SH文燦轉(zhuǎn)債172.942.7337.86113027.SH華鈺轉(zhuǎn)債119.020.535.15128069.SZ華森轉(zhuǎn)債111.002.766.33123028.SZ清水轉(zhuǎn)債119.00-0.284.39128070.SZ智能轉(zhuǎn)債148.199.194
46、10.26113541.SH榮晟轉(zhuǎn)債119.700.030.41113542.SH好客轉(zhuǎn)債117.81-0.130.04113543.SH歐派轉(zhuǎn)債183.850.345.26123029.SZ英科轉(zhuǎn)債1124.00-0.3589.24128073.SZ哈爾轉(zhuǎn)債127.508.05109.17123030.SZ九洲轉(zhuǎn)債190.0010.27157.41128071.SZ合興轉(zhuǎn)債115.99-0.510.57128072.SZ翔鷺轉(zhuǎn)債104.390.521.10123031.SZ晶瑞轉(zhuǎn)債260.893.2262.61128074.SZ游族轉(zhuǎn)債116.690.030.86123032.SZ萬里轉(zhuǎn)債1
47、78.9925.17250.55128075.SZ遠(yuǎn)東轉(zhuǎn)債130.600.040.96113545.SH金能轉(zhuǎn)債126.10-1.304.43128076.SZ金輪轉(zhuǎn)債113.695.7623.52128078.SZ太極轉(zhuǎn)債131.290.230.23110059.SH浦發(fā)轉(zhuǎn)債101.60-0.4628.84113546.SH迪貝轉(zhuǎn)債109.091.052.02127014.SZ北方轉(zhuǎn)債110.50-0.810.66128079.SZ英聯(lián)轉(zhuǎn)債155.0018.32129.99113548.SH石英轉(zhuǎn)債138.591.322.12123033.SZ金力轉(zhuǎn)債119.360.1918.1211006
48、0.SH天路轉(zhuǎn)債123.110.051.24123034.SZ通光轉(zhuǎn)債205.984.03105.27110061.SH川投轉(zhuǎn)債122.75-0.581.77123035.SZ利德轉(zhuǎn)債123.15-0.531.24113549.SH白電轉(zhuǎn)債111.99-0.801.52113550.SH常汽轉(zhuǎn)債164.990.0210.56128081.SZ海亮轉(zhuǎn)債105.00-1.222.92110062.SH烽火轉(zhuǎn)債120.49-0.640.92名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)成交額(千萬)128083.SZ新北轉(zhuǎn)債107.90-0.150.38110063.SH鷹 19 轉(zhuǎn)債112.51-1.880.9
49、6128082.SZ華鋒轉(zhuǎn)債113.500.251.54113029.SH明陽轉(zhuǎn)債136.28-0.260.93113553.SH金牌轉(zhuǎn)債131.02-3.716.36128085.SZ鴻達(dá)轉(zhuǎn)債110.02-0.221.27113556.SH至純轉(zhuǎn)債134.880.916.54123036.SZ先導(dǎo)轉(zhuǎn)債175.00-1.6811.61113557.SH森特轉(zhuǎn)債109.68-0.300.42113559.SH永創(chuàng)轉(zhuǎn)債121.57-1.272.37110065.SH淮礦轉(zhuǎn)債123.03-2.169.34113555.SH振德轉(zhuǎn)債439.10-0.6413.17110064.SH建工轉(zhuǎn)債104.05
50、-0.290.16128087.SZ孚日轉(zhuǎn)債101.700.010.60128091.SZ新天轉(zhuǎn)債149.9910.4168.62113030.SH東風(fēng)轉(zhuǎn)債112.070.040.15128093.SZ百川轉(zhuǎn)債109.77-0.100.32123038.SZ聯(lián)得轉(zhuǎn)債148.0015.1690.02123039.SZ開潤(rùn)轉(zhuǎn)債121.582.083.20128090.SZ汽模轉(zhuǎn) 2112.800.582.15127015.SZ希望轉(zhuǎn)債130.400.629.57113562.SH璞泰轉(zhuǎn)債138.223.2315.52113561.SH正裕轉(zhuǎn)債119.901.501.65123042.SZ銀河轉(zhuǎn)債1
51、80.0020.00503.42128094.SZ星帥轉(zhuǎn)債118.685.2852.89113563.SH柳藥轉(zhuǎn)債119.500.180.25128095.SZ恩捷轉(zhuǎn)債163.401.3213.89113565.SH宏輝轉(zhuǎn)債115.670.110.72113564.SH天目轉(zhuǎn)債126.69-0.020.75128096.SZ奧瑞轉(zhuǎn)債133.14-0.024.47128097.SZ奧佳轉(zhuǎn)債143.850.001.36113032.SH桐 20 轉(zhuǎn)債137.542.2514.49123043.SZ正元轉(zhuǎn)債180.605.61399.95113566.SH翔港轉(zhuǎn)債113.530.713.381100
52、66.SH盛屯轉(zhuǎn)債134.000.7215.15113571.SH博特轉(zhuǎn)債148.630.556.31113568.SH新春轉(zhuǎn)債108.59-0.290.91113567.SH君禾轉(zhuǎn)債117.89-3.213.83113569.SH科達(dá)轉(zhuǎn)債101.670.180.17113570.SH百達(dá)轉(zhuǎn)債112.840.191.03128100.SZ搜特轉(zhuǎn)債102.24-0.500.52110067.SH華安轉(zhuǎn)債118.84-1.2510.03113572.SH三祥轉(zhuǎn)債119.471.683.20128099.SZ永高轉(zhuǎn)債115.160.842.19123044.SZ紅相轉(zhuǎn)債132.40-1.426.49
53、名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)成交額(千萬)123045.SZ雷迪轉(zhuǎn)債148.0012.98261.85128101.SZ聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債115.401.232.34110068.SH龍凈轉(zhuǎn)債113.190.000.57128102.SZ海大轉(zhuǎn)債169.501.6724.52123046.SZ天鐵轉(zhuǎn)債157.224.1910.79123047.SZ久吾轉(zhuǎn)債148.0012.21176.08128103.SZ同德轉(zhuǎn)債169.9413.37476.84113033.SH利群轉(zhuǎn)債107.59-1.320.97113574.SH華體轉(zhuǎn)債106.271.642.21128104.SZ裕同轉(zhuǎn)債131.95-0.
54、719.15113575.SH東時(shí)轉(zhuǎn)債137.33-0.491.48113034.SH濱化轉(zhuǎn)債123.51-1.1010.47113576.SH起步轉(zhuǎn)債138.532.9723.67110069.SH瀚藍(lán)轉(zhuǎn)債135.25-0.733.78128106.SZ華統(tǒng)轉(zhuǎn)債119.30-0.200.19123048.SZ應(yīng)急轉(zhuǎn)債132.982.6177.47123049.SZ維爾轉(zhuǎn)債118.60-1.250.56128105.SZ長(zhǎng)集轉(zhuǎn)債118.99-0.761.23127016.SZ魯泰轉(zhuǎn)債104.00-1.131.33113577.SH春秋轉(zhuǎn)債129.000.571.06110070.SH凌鋼轉(zhuǎn)債1
55、01.65-1.080.36123050.SZ聚飛轉(zhuǎn)債127.15-0.160.41113578.SH全筑轉(zhuǎn)債114.800.690.88113581.SH龍?bào)崔D(zhuǎn)債272.320.4118.39113580.SH康隆轉(zhuǎn)債180.072.5933.65113573.SH縱橫轉(zhuǎn)債104.111.164.10113579.SH健友轉(zhuǎn)債119.10-0.690.16128107.SZ交科轉(zhuǎn)債114.00-0.523.34113035.SH福萊轉(zhuǎn)債247.89-0.0143.56128108.SZ藍(lán)帆轉(zhuǎn)債119.800.1820.08113583.SH益豐轉(zhuǎn)債149.961.244.42128109.S
56、Z楚江轉(zhuǎn)債125.800.320.72113582.SH火炬轉(zhuǎn)債185.163.029.69113584.SH家悅轉(zhuǎn)債111.38-0.110.26123051.SZ今天轉(zhuǎn)債140.533.8657.14123053.SZ寶通轉(zhuǎn)債119.66-0.290.51127017.SZ萬青轉(zhuǎn)債126.10-0.714.53123052.SZ飛鹿轉(zhuǎn)債162.209.27173.19123054.SZ思特轉(zhuǎn)債117.962.565.53128111.SZ中礦轉(zhuǎn)債134.302.058.55113585.SH壽仙轉(zhuǎn)債153.30-0.653.75113586.SH上機(jī)轉(zhuǎn)債211.90-3.2211.4512
57、8110.SZ永興轉(zhuǎn)債132.602.9813.27123055.SZ晨光轉(zhuǎn)債139.70-0.225.02128112.SZ歌爾轉(zhuǎn) 2177.72-4.3967.73名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)成交額(千萬)113588.SH潤(rùn)達(dá)轉(zhuǎn)債122.360.020.25113587.SH泛微轉(zhuǎn)債150.260.000.65128114.SZ正邦轉(zhuǎn)債116.20-0.343.13128113.SZ比音轉(zhuǎn)債125.49-0.480.61128115.SZ巨星轉(zhuǎn)債212.00-1.3225.48113589.SH天創(chuàng)轉(zhuǎn)債97.64-0.310.44128117.SZ道恩轉(zhuǎn)債110.100.594.60
58、113591.SH勝達(dá)轉(zhuǎn)債102.84-0.250.99123056.SZ雪榕轉(zhuǎn)債126.51-1.272.11128116.SZ瑞達(dá)轉(zhuǎn)債109.96-0.490.93123057.SZ美聯(lián)轉(zhuǎn)債133.6010.41372.95113590.SH海容轉(zhuǎn)債148.27-1.565.46110071.SH湖鹽轉(zhuǎn)債109.99-0.100.15113592.SH安 20 轉(zhuǎn)債149.530.623.19127018.SZ本鋼轉(zhuǎn)債85.83-5.1240.47128118.SZ瀛通轉(zhuǎn)債109.500.460.47113036.SH寧建轉(zhuǎn)債106.63-0.530.16128119.SZ龍大轉(zhuǎn)債128.
59、150.754.68128121.SZ宏川轉(zhuǎn)債119.700.090.62123058.SZ欣旺轉(zhuǎn)債150.60-1.251.88127019.SZ國城轉(zhuǎn)債90.89-1.211.93113593.SH滬工轉(zhuǎn)債118.650.751.13123059.SZ銀信轉(zhuǎn)債120.992.054.39127020.SZ中金轉(zhuǎn)債111.80-0.803.13123060.SZ蘇試轉(zhuǎn)債124.740.621.13123062.SZ三超轉(zhuǎn)債157.006.48136.19128120.SZ聯(lián)誠轉(zhuǎn)債111.950.463.52128122.SZ興森轉(zhuǎn)債111.781.963.15113037.SH紫銀轉(zhuǎn)債107
60、.20-0.847.04123061.SZ航新轉(zhuǎn)債148.307.04215.38113595.SH花王轉(zhuǎn)債109.17-1.518.03128123.SZ國光轉(zhuǎn)債116.99-0.760.48123063.SZ大禹轉(zhuǎn)債118.93-1.473.28128124.SZ科華轉(zhuǎn)債110.19-0.440.51110073.SH國投轉(zhuǎn)債118.00-1.028.21113596.SH城地轉(zhuǎn)債107.21-0.610.08128125.SZ華陽轉(zhuǎn)債117.01-0.420.41113597.SH佳力轉(zhuǎn)債108.860.030.22113598.SH法蘭轉(zhuǎn)債125.120.000.52113594.SH
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