2022年金融科技之第三方支付專題研究

1、2022年金融科技之第三方支付專題研究核心觀點(diǎn)：1.模式：第三方支付機(jī)構(gòu)最初為解決銀行POS多頭互聯(lián)而誕生的非銀機(jī)構(gòu)，采用與各大銀行簽約的方式為商戶提供銀行支付結(jié)算 服務(wù)并根據(jù)交易規(guī)模獲得收取相應(yīng)的服務(wù)費(fèi)。（簡(jiǎn)化：行業(yè)收入規(guī)模=交易規(guī)模*交易費(fèi)率） 2. 規(guī)模：第三方支付的興起和每次大規(guī)模發(fā)展都伴隨交易媒介支付方式的變革，在由居民消費(fèi)增長(zhǎng)為主導(dǎo)、C端支付方式轉(zhuǎn)變、支 付資金回歸銀行等系列驅(qū)動(dòng)力疊加影響下，預(yù)期未來(lái)5年內(nèi)我國(guó)第三方支付 (C2B終端消費(fèi)規(guī)模)上限將達(dá)到200萬(wàn)億量級(jí)，預(yù)計(jì) CAGR約10%。一.第三方支付業(yè)務(wù)定義與參與方第三方支付定義： 第三方支付是指具備一定實(shí)力和信譽(yù)保障的獨(dú)立

2、機(jī)構(gòu)，采用與各大銀行簽約的方式，通過與銀行支付結(jié)算系統(tǒng)接口對(duì)接而 促成交易雙方進(jìn)行交易的網(wǎng)絡(luò)支付模式。簡(jiǎn)而言之，第三方支付解決的是多頭互聯(lián)問題，在付款和收款方賬戶（銀行賬戶/ 虛擬賬戶）不屬于同一機(jī)構(gòu)的情況下，作為中立第三方促成交易。 按照資金流向維度，本報(bào)告的研究主線為消費(fèi)場(chǎng)景，由消費(fèi)者流向商戶（即C2B）。二.第三方支付的發(fā)展歷程與規(guī)模自1993年銀行卡問世，居民 無(wú)紙化的序幕拉開，隨著網(wǎng) 銀的發(fā)展第三方支付開始萌 芽，彼時(shí)的業(yè)務(wù)功能是以 POS機(jī)物理網(wǎng)格為技術(shù)依托 展開的第三方線下收單支付 功能。獲得支付牌照的機(jī)構(gòu)之間增 多，基于智能手機(jī)的應(yīng)用不 斷突破，以智能終端和移動(dòng) 網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)的第

3、三方支付業(yè) 務(wù)開始蓬勃發(fā)展：線下掃碼 支付的普及打通了線下的壁 壘，線上與保險(xiǎn)、信貸、證 券等金融業(yè)務(wù)的互相滲透加 快，移動(dòng)支付爆發(fā)式增長(zhǎng)。三.第三方支付的發(fā)展驅(qū)動(dòng)因素居民消費(fèi)的增長(zhǎng)是第三方支付發(fā)展的源動(dòng)力動(dòng)能：居民人均可支配收入和居民人均消費(fèi)支出持續(xù)提升。我國(guó)GDP從2011年的49萬(wàn)億增長(zhǎng)到2021年的120萬(wàn)億，居民消 費(fèi)隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和物質(zhì)生活的豐富水漲船高，2021年，居民消費(fèi)已經(jīng)達(dá)到40萬(wàn)億。 勢(shì)能：居民消費(fèi)與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距穩(wěn)步縮減但依然存在提升空間。科技與金融在消費(fèi)者和商戶兩側(cè)的發(fā)展為第三方支付業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)金融端：2021年我國(guó)銀行卡發(fā)卡數(shù)已達(dá)92億張，增速逐漸放緩；銀行卡消

4、費(fèi)筆數(shù)持續(xù)高增，“小額高頻”場(chǎng)景+市場(chǎng)雙下沉 科技端：智能設(shè)備和數(shù)字錢包應(yīng)用的普及為C端發(fā)展奠基，目前已經(jīng)在線支付普及率以及到達(dá)較高水平； 電子商務(wù)引領(lǐng)線上支付的興起，POS機(jī)和二維碼支付接連引領(lǐng)B端商戶“觸網(wǎng)”。四.第三方支付產(chǎn)業(yè)鏈中的價(jià)值分配支付產(chǎn)業(yè)鏈中各方價(jià)值分配： 商戶承擔(dān)手續(xù)費(fèi)=收單機(jī)構(gòu)+數(shù)字錢包（若有）+清算機(jī)構(gòu)+發(fā)卡行（若有） 商戶費(fèi)率：經(jīng)六次費(fèi)改，1993年至今費(fèi)率從3%降到0.6%，全球較低水平；由政府定價(jià)過渡到發(fā)卡清算指導(dǎo)價(jià)，收單市場(chǎng)議價(jià) 收單機(jī)構(gòu)：收入為直接向商戶收取的收取費(fèi)；成本為發(fā)卡行（POS)或數(shù)字錢包(線上、掃碼）分潤(rùn)、清算費(fèi)用和服務(wù)商分潤(rùn) 數(shù)字錢包：收入來(lái)自于收

5、單機(jī)構(gòu)分潤(rùn)；主要成本來(lái)自于與發(fā)卡機(jī)構(gòu)的分潤(rùn) 清算機(jī)構(gòu)：?jiǎn)蝺r(jià)費(fèi)率短期相對(duì)穩(wěn)定，長(zhǎng)期看下降趨勢(shì)。總費(fèi)用與清算次數(shù)相關(guān)，POS刷卡和移動(dòng)（掃碼）支付清算價(jià)格不同 發(fā)卡銀行：收入為涉卡交易的收單機(jī)構(gòu)或數(shù)字錢包機(jī)構(gòu)的的分潤(rùn)，逐步市場(chǎng)化；成本為清算費(fèi)用。五.用戶側(cè)的第三方支付機(jī)構(gòu)從用戶側(cè)的支付方式來(lái)看，支付媒介從現(xiàn)金到刷卡再到移動(dòng)（網(wǎng)絡(luò)）支付的趨勢(shì)已不可逆，近C端移動(dòng)（網(wǎng)絡(luò)） 支付目前是以支付寶和財(cái)付通主導(dǎo)。 格局：第一梯隊(duì)為兩大第三方支付巨頭支付寶和財(cái)付通以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，整體結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定。 移動(dòng)支付端規(guī)模大，增長(zhǎng)速度較快，集中度高未來(lái)有望誕生后期之秀；網(wǎng)絡(luò)支付規(guī)模趨于平穩(wěn)，格局略分散。賬戶側(cè)數(shù)字錢包的核

6、心資產(chǎn)是C端用戶的依賴性.雙巨頭以用戶端的數(shù)量和粘性為基礎(chǔ)形成強(qiáng)大護(hù)城河，“出圈” 支付并衍生出個(gè)人金融增值服務(wù)。 “出圈”支付：兩大移動(dòng)支付巨頭均經(jīng)歷了從專項(xiàng)付款工具到綜合支付工具的轉(zhuǎn)變，打通線上線下，連接B端C端。支付寶：從 解決互聯(lián)網(wǎng)購(gòu)物信任問題的擔(dān)保交易工具，憑借C端用戶的依賴，把支付寶的使用范圍從淘寶平臺(tái)內(nèi)到生擴(kuò)展到其他平臺(tái)，并完 成線上到線下的跨越。電商起家讓支付寶的發(fā)展方式成為第二梯隊(duì)中眾多電商系第三方支付機(jī)構(gòu)的效仿對(duì)象。財(cái)付通：社交APP 微信以紅包為切入點(diǎn)為賦予個(gè)人社交賬號(hào)以錢包工具屬性，之后微信內(nèi)小程序功能上線，憑借C端豐富流量吸引了大批線上商家 入駐；線下消費(fèi)也受益于掃碼

7、支付的契機(jī)迅速進(jìn)入第一梯隊(duì)。六.商戶側(cè)的第三方支付機(jī)構(gòu)格局：從商戶側(cè)看收單機(jī)構(gòu)，主要是由銀行系和第三方支付機(jī)構(gòu)構(gòu)成。線上收單格局因電子商務(wù)平臺(tái)化程度， 集中在銀聯(lián)、支付寶、財(cái)付通等頭部機(jī)構(gòu)。線下收單市場(chǎng)較為分散，競(jìng)爭(zhēng)激烈，雙巨頭引領(lǐng)的掃碼支付對(duì) POS刷卡產(chǎn)生替代效應(yīng)同時(shí)打開了收單市場(chǎng)的下沉空間。線下商戶對(duì)收單機(jī)構(gòu)的選擇和痛點(diǎn)的差異，直接影響了線下收單的市場(chǎng)格局和機(jī)遇。企業(yè)級(jí)商戶：數(shù)量較少，交易規(guī)模大，屬于稀缺優(yōu)質(zhì)客戶。此類客戶具有較強(qiáng)的議價(jià)能力，但對(duì)費(fèi)率敏感性不高，收單設(shè)備齊全完備。此類商戶通常被頭部銀行系或微信支付、支付寶等頭部收單商通過直連方式覆蓋。收單機(jī)構(gòu)的增值服務(wù)能力成為影響企業(yè)級(jí)商

8、戶選擇主要因素：銀行系收單機(jī)構(gòu)有能力為其提供豐富的金融服務(wù)，與體量較大的商戶有比較深度復(fù)雜的合作關(guān)系；互聯(lián)網(wǎng)巨頭可以為其提供生態(tài)內(nèi)的卡券、營(yíng)銷、會(huì)員系統(tǒng)、平臺(tái)廣告曝光等數(shù)字化服務(wù)。線下收單競(jìng)爭(zhēng)趨于同質(zhì)化價(jià)格戰(zhàn)，行業(yè)趨于規(guī)范后“跳碼”、“套現(xiàn)”被打壓，疊加因素利潤(rùn)率和 交易量承壓。 線下收單業(yè)務(wù)較大程度依賴外包渠道商，賬戶側(cè)巨頭競(jìng)爭(zhēng)意愿較低，第三方線下收單機(jī)構(gòu)受影響和渠道商費(fèi)用占比提 升，交易量和利潤(rùn)率雙向承壓。以財(cái)付通視角為例，其快捷支付僅約不足三成為直連收單，間連方（銀行和第三方收單機(jī) 構(gòu)）使用中間渠道商的占接近一半。線下收單龍頭公司拉卡拉在其招股書中曾披露，自營(yíng)渠道占約30%，且渠道方并非

9、給 一家收單公司提供排他性地推服務(wù)。當(dāng)前線下收單市場(chǎng)較為分散，在備付金集中存管后利息收入不復(fù)存在之后，收單業(yè)務(wù) 同質(zhì)化較為嚴(yán)重，競(jìng)爭(zhēng)加劇渠道商分潤(rùn)占比提升導(dǎo)致純收單業(yè)務(wù)利潤(rùn)變薄。七.硬件機(jī)具供應(yīng)商產(chǎn)業(yè)鏈角色：硬件機(jī)具的供應(yīng)商為線下收單第三方支付機(jī)構(gòu)的上游，第三方支付機(jī)構(gòu)向其采購(gòu)設(shè)備并 銷售給商戶。 覆蓋場(chǎng)景： POS刷卡收款受理線下收款碼業(yè)務(wù)。隨著銀行卡支付業(yè)務(wù)模式、受理終端與渠道的不斷創(chuàng)新，銀行卡收單 業(yè)務(wù)的內(nèi)涵與外延正在不斷擴(kuò)大，呈傳統(tǒng)實(shí)體商戶收單、網(wǎng)絡(luò)新型收單融合發(fā)展的趨勢(shì)。新方向：向內(nèi)下游滲透進(jìn)入B端市場(chǎng)，深耕收單與商戶服務(wù)。 頭部硬件廠商通過并購(gòu)進(jìn)入銀行卡收單機(jī)構(gòu)。新國(guó)都2018 年收購(gòu)嘉聯(lián)支付 100%股權(quán)開展銀行卡收單；新大陸 2016 年收購(gòu) 國(guó)通星驛獲得全國(guó)性銀行卡收單牌照。 掌握“數(shù)據(jù)流資金流”，“軟硬兼施”更