金融學(xué)第九章

金融學(xué)第九章第一節(jié)匯率和對外貿(mào)易一、匯率（ExchangeRate）（一）含義：又稱匯價（exchangeprice），是一國貨幣折合成另一國貨幣的比率或比價?？梢园褏R率理解為外匯這一特殊資產(chǎn)的價格。（二）標(biāo)價方法1、直接標(biāo)價法2、間接標(biāo)價法什么是外匯由于各國都有自己獨立的貨幣制度和貨幣，一國貨幣不能在另一國流通，從而國與國之間的債權(quán)和債務(wù)在清償時，需要進(jìn)行本外幣的兌換。包括動態(tài)：國際匯兌靜態(tài)廣義：一切用外幣表示的資產(chǎn)，包括外國貨幣、外幣有價證券、外幣支付憑證、其他外匯資金狹義：以外幣表示的、可直接用于國際結(jié)算的支付手段一國的貨幣借助于各種國際結(jié)算工具，通過特定的金融機(jī)構(gòu)兌換成另一國的貨幣，以清償國際間債券債務(wù)關(guān)系的交易過程。直接標(biāo)價法（DirectQuotationSystem）以一定單位（1個或100、10000等）的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，用本國貨幣表示外國貨幣。思考：在直接標(biāo)價法下，匯率貶值是本幣升值還是本幣貶值？例如，我國人民幣市場匯率為：2006年初：USD1=CNY8.27652007年初：USD1=CNY7.80872007年11月21日：USD1=CNY7.414說明人民幣幣值上升5.04%，美元幣值下跌結(jié)論：匯率貶值說明外國貨幣幣值下降，稱為外幣貶值（Depreciation）或本國貨幣幣值上升，或稱本幣升值（Appreciation）。間接標(biāo)價法（IndirectQuotationSystem）以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率的方法。外國貨幣表示本國貨幣。在間接標(biāo)價法下，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣數(shù)量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。這種情況稱為匯率升值。例如，倫敦外匯市場匯率為：

2007年初：GBP1=CNY15.32322007年11月21日：GBP1=CNY15.2126說明人民幣匯率上升，英鎊匯率下跌。世界主要貨幣縮寫Ⅰ.CNY(ChineseYuan)人民幣Ⅱ.FRF(FrenchFranc)法國法郎Ⅲ.HKD(HongKongDollar)港元Ⅳ.CHF(德文schweizerFranken)瑞士法郎

Ⅴ.USD(UnitedStatesDollar)美元Ⅵ.CAD(CanadianDollar)加拿大元

Ⅶ.GBP(GreatBritainPound)英鎊Ⅷ.NLG(NetherLandishGuilder)荷蘭盾Ⅸ.DEM(德文DeutscheMark)德國馬克

Ⅹ.BEF(BelgischerFranc)比利時法郎

Ⅺ.JPY(JapaneseYen)日元

Ⅻ.AUD(AustralianDollar)澳大利亞元

幾個基礎(chǔ)匯率（2007年11月21日）HKD100＝CNY95.26CHF100＝CNY670.22EUR100＝CNY1099.16(monetaryunitusedbyEECmembercountries)EECtheEuropeanEconomicCommunityAUD100＝CNY658.57(澳元)CAD100=756.56（加元）二、匯率制度（一）固定匯率制（fixedexchangerateregime）1、定義：一國貨幣與他國貨幣的匯率基本固定，僅限于在一定幅度之內(nèi)波動。2、作用：便于進(jìn)行進(jìn)出口成本核算（二）浮動匯率制1、定義：匯率由外匯市場的供求關(guān)系自發(fā)決定，不由一國中央銀行進(jìn)行官方上的規(guī)定。2、分類自由浮動（清潔浮動，cleanfloat;freefloat）管理浮動（骯臟浮動，dirtyfloat;managedfloat）三、匯率的決定與變動－以自由浮動的匯率制度為例（一）匯率的決定案例：美元與德國兩個國家進(jìn)行美元和歐元的兌換比喻：每單位美元如同商品，值多少歐元過程：EUR需求曲線與供給曲線的交點，決定EUR的均衡價格USD/EUR（直接標(biāo)價法），即匯率。（二）匯率的變動：價格水平的變化導(dǎo)致匯率的變動。1、實際匯率2、購買力平價理論三個原因使美國人想要歐元1、美國人要購買德國產(chǎn)品2、美國人在德國投資3、投機(jī)EURO與USD的交換過程如同均衡價格的形成過程E：均衡匯率（1）德國進(jìn)口需求增加EURO供給增加（在外匯市場上），供給曲線右移，EURO均衡匯率下降，即1EURO能夠換取的美元減少，EURO貶值。（2）德國出口減少美國對德國商品的需求減少，導(dǎo)致對EURO需求減少（在外匯市場上），需求曲線左移，EURO均衡匯率下降，即1EURO能夠換取的美元減少，EURO貶值。歐元數(shù)量歐元價格歐元供給歐元需求JE0均衡數(shù)量USD/EURE1E21、實際匯率

（1）名義匯率：用E表示未考慮價格因素的匯率，是指兩國間貨幣的相對比價。

例如，人民幣和美元的匯率是1美元兌換7.414元人民幣，這意味著在外匯市場上，如果一個中國人想得到美元，他要為每一個美元支付人民幣7.414元：如果一個美國人想得到人民幣，他可以用一美元換取7.414元人民幣。人們通常所說的匯率即指名義匯率。（2）實際匯率：

①、定義：是一個人可以用一國的物品與勞務(wù)與另一國的物品與勞務(wù)交易的比率。是用同一種貨幣表示（衡量）的國外商品價格與國內(nèi)商品價格水平的比率。相當(dāng)于用本國商品表示的外國商品的價格（直接標(biāo)價法）。

②、公式

實際匯率上升：在采用直接標(biāo)價法時，意味著1美元能夠換取更多本國貨幣，即本國貨幣貶值。國外商品相對與本國商品變得更加昂貴，這時，能夠提升本國產(chǎn)品在國際市場上的競爭力。另一方面P下降或者Pf上升也意味著e上升，國外商品變得昂貴

說明：在公式中，名義匯率采用的是以本幣來衡量外幣的算法，如果名義匯率采用以外幣來衡量本幣計算，則公式將作相應(yīng)的修正。以運動鞋（假定兩國生產(chǎn)的運動鞋質(zhì)量完全相同）為例。假設(shè)中國所生產(chǎn)的運動鞋每雙售價96元人民幣，美國生產(chǎn)的運動鞋每雙售價48美元。如果人民幣與美元之間的名義匯率（人民幣/美元＝8）l美元兌8人民幣。求人民幣對美元的實際利率

根據(jù)公式e=(8×48)÷96=4表示美國的一雙鞋可以換取四雙中國產(chǎn)的鞋。如果e上升，根據(jù)前面所述，出口應(yīng)該增加假設(shè)e上升為5，表示美國產(chǎn)的一雙鞋可以換5雙中國產(chǎn)的鞋。相當(dāng)與我國的產(chǎn)品相當(dāng)與美國便宜些了，從而我國產(chǎn)品的競爭力上升（1）平價（660）（2）購買力平價理論是從兩種貨幣一般購買力比較角度分析匯率決定問題。含義：認(rèn)為任何一種通貨的一單位應(yīng)該能在所有國家中買到等量的物品，即一種商品在兩個國家的貨幣購買力相同。這一理論采取絕對購買力平價和相對購買力平價兩種形式。2、購買力平價理論（purchasepowerparityPPP）（1）絕對購買力平價①、定義：兩種貨幣之間的匯率應(yīng)該等于兩國價格水平之比。②、公式E－人民幣直接標(biāo)價匯率（1美元合多少人民幣）P$－為一藍(lán)子美國商品價格水平PRMB－為一藍(lán)子中國商品價格水平eg:不同國家一藍(lán)子基準(zhǔn)商品的品種和質(zhì)量相同，在中國購買它花1000元，在美國花200美元，那么購買力平價預(yù)測的人民幣匯率為1000/200=5（人民幣/美元）。（2）相對購買力平價①、定義：給定時期內(nèi)兩種貨幣匯率變化百分比等于同一時期兩國國內(nèi)價格變化的百分比之差。匯率變化等于兩國通貨膨脹率之差匯率變動是由中美兩國之間通貨膨脹率之差決定的。如果中國通貨膨脹率大于美國通貨膨脹率，說明中國價格水平上升，E增加，1美元能夠兌換更多人民幣，人民幣應(yīng)該貶值，反之則人民幣應(yīng)該升值。四、匯率的作用：影響進(jìn)出口考察匯率對凈出口（X－M）的影響（一）文字表述實際匯率上升，本國貨幣貶值，外國商品相對昂貴，本國出口增加、進(jìn)口減少。實際匯率下降，1單位外國貨幣能夠換取的本國貨幣減少，本國貨幣升值、商品相對昂貴，所以出口減少、進(jìn)口增加。結(jié)論：實際匯率與X為正向關(guān)系，與M為反向關(guān)系。實際匯率與凈出口為正向關(guān)系（二）公式：（三）“馬歇爾－勒納”條件（663）研究匯率上升對凈出口的影響程度，即凈出口增加的幅度與匯率上升的幅度之比。匯率變動對凈出口的影響程度取決于1、某國出口商品在世界市場上的需求彈性需求彈性大，外匯收入增加；反之則反是。（初級產(chǎn)品）2、某國國內(nèi)市場對進(jìn)口商品的需求彈性需求彈性小，外匯收入減少；反之則反是。（工業(yè)品）結(jié)論：二者之和的絕對值大于一，則本國貨幣貶值可以改善一國的貿(mào)易收支狀況第二節(jié)國際收支的平衡國際收支與匯率是國際金融學(xué)研究的兩個中心問題。匯率則是反映本國貨幣與外國貨幣之間交換比率關(guān)系,與價格供求關(guān)系相類似。匯率一方面受到國際收支狀況影響，另一方面匯率變動又對國際收支發(fā)生作用。國際收支從收入和支出角度描述一國國際交換活動總的數(shù)量關(guān)系，并分析這一數(shù)量關(guān)系保持平衡所需要的條件及其變動規(guī)律。一、國際收支平衡表（balanceofinternationalpayments）（一）國際收支（664）是指一國在一定時期內(nèi)從國外收進(jìn)的全部貨幣資金和向國外支付的全部貨幣資金的對比關(guān)系。（二）國際收支平衡表1、含義：在一定時期內(nèi)，一國對與他國之間進(jìn)行的一切經(jīng)濟(jì)交易加以系統(tǒng)記錄的表格。采用復(fù)式記帳法，任何導(dǎo)致對外國人支付的交易，都記入國際收支帳戶的借方，并在前面加一個負(fù)號“-”；任何導(dǎo)致從外國人那里獲得收入的交易，都記為貸方，并用正號（+）表示2、項目

（1）經(jīng)常賬戶（2）資本賬戶（3）官方儲備項目官方的黃金和外匯儲備，由一國的貨幣機(jī)構(gòu)持有主要用于管理一國的匯率。注意兩點（4）錯誤與遺漏一組表格（1）經(jīng)常賬戶（currentaccount）A、定義：它記錄因為商品和服務(wù)進(jìn)出口以及收入轉(zhuǎn)移等交易活動產(chǎn)生的外匯收支。B、經(jīng)常項目的要素以中國為例：包括貨物、服務(wù)、收益及經(jīng)常性轉(zhuǎn)移。第一、商品貿(mào)易或有形貿(mào)易。中國從加拿大進(jìn)口小麥，向歐洲出口紡織品等。是經(jīng)常帳戶中最重要項目．第二、服務(wù)：服務(wù)貿(mào)易即勞務(wù)進(jìn)出口，包括運輸、旅游、通訊服務(wù)、建筑服務(wù)、保險服務(wù)，以及咨詢、廣告等商業(yè)服務(wù)等等。又稱為無形貿(mào)易。第三、收益：收益包括職工報酬和投資收益兩類。中國人在國外獲得的工資、獎金、股票紅利、債券利息等作為收益項目貸方，外國人在中國獲得工資、獎金、紅利、利息等作為收益項目借方。第四、經(jīng)常性轉(zhuǎn)移：國與國之間的轉(zhuǎn)移支付包括政府與民間相互捐贈等等發(fā)生的收入轉(zhuǎn)移。不需要以商品或服務(wù)作為回報的單方面轉(zhuǎn)移。

例如，中國民航從歐洲進(jìn)口“空中客車”飛機(jī)，2001年夏季北京“紫禁城午門演唱會”舉辦單位向意大利三大男高音支付幾百萬美元出場費，記入中國經(jīng)常帳戶的借方還是貸方。相反，浙江玩具制造廠商向英國出口玩具，我國在中東地區(qū)工程建筑安裝隊工人匯回或帶回外匯收入，記入借方還是貸方。（2）資本賬戶(capitalaccount)

A、定義：記錄因為資產(chǎn)買賣活動發(fā)生的外匯收支。我們知道，資產(chǎn)是任何一種持有財富形式，如廠房、股票、債券、貨幣和土地等。B、資本項目的要素

第一、資本項目包括固定資產(chǎn)所有權(quán)國際間轉(zhuǎn)移，債權(quán)人不索取任何回報而取消債務(wù)等資本轉(zhuǎn)移部分，還包括非生產(chǎn)和非金融性的資產(chǎn)如專利、版權(quán)、商標(biāo)權(quán)的收買或放棄等。第二、金融項目是資本與金融帳戶最重要部分，它具體包含“直接投資”“證券投資”與“其它投資（如貿(mào)易信貸）”等三個子項目。（4）注意兩點金融項目中包含的投資形態(tài)、流動性的差別對資金流入國的經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生不同影響。證券資產(chǎn)比較容易在資本市場上變現(xiàn)，其流動性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于廠房、設(shè)備這類實物資產(chǎn)，比較容易從投資國抽逃。出于短期動機(jī)大進(jìn)大出的投資稱為“熱錢”或“燕子資本”。儲備資產(chǎn)的功能：為經(jīng)常和資本帳戶總赤字或總盈余提供融資，保持一國對外收支的流動性。具有成本。（4）錯誤與遺漏（errors&omission）是一個估計項，彌補統(tǒng)計過程發(fā)生的誤差。如果數(shù)據(jù)沒有誤差，那么“經(jīng)常帳戶差額”+“資本帳戶差額”+“官方儲備變動”正好等于零。然而，由于統(tǒng)計過程會發(fā)生誤差，也可能因為人為因素影響，如資本非法抽逃沒有被國際收支帳戶所記錄，因而實際統(tǒng)計數(shù)據(jù)往往不滿足這一條件。對不同原因產(chǎn)生導(dǎo)致的誤差，設(shè)立一個估計項來沖銷，以保持國際收支帳戶形式上的平衡。中國國際收支平衡表2006項目差額

(百萬美元)貸方

(百萬美元)借方

(百萬美元)一.經(jīng)常項目249,8661,144,499894,633A.貨物和服務(wù)208,9121,061,682852,769B.收益11,75551,24039,485二.資本和金融項目10,037653,276643,239A.資本項目4,0204,10282B.金融項目6,017649,174643,1571.直接投資60,26587,28527,0202.證券投資-67,55845,602113,1593.其它投資13,309516,287502,978三.儲備資產(chǎn)-247,025447247,4723.1貨幣黃金0003.2特別提款權(quán)13613603.3在基金組織的儲備頭寸31131103.4外匯-247,4720247,4723.5其它債權(quán)000四.凈誤差與遺漏-12,877012,877特別提款權(quán)是國際貨幣基金組織于1969年創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位，亦稱“紙黃金”，它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權(quán)利。會員國發(fā)生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其它會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織貸款.由美元、馬克、日圓、法郎、英磅等五種主要貨幣構(gòu)成。按照國際貨幣基金組織的規(guī)定，每一單位特別提款權(quán)，是由0.5770美元、0.4260歐元、21日元和0.0984英鎊組成的一個“一籃子”貨幣。每一單位SDR的價值隨著這五種貨幣匯率的波動而變動，SDR是供會員國在IMF會計帳上的交易或計算單位。例如，如果英國想要借日圓，它可以用本身帳下的SDR向日本交換，而IMF日本帳下可以提供日圓給英國。因此，日本帳下的SDR上升，英國的下降，以后如果英國有能力，可以再向日本或其它會員國購買SDR。假使將IMF視為世界的央行，SDR就相當(dāng)於IMF創(chuàng)造出來的一種”貨幣”。

中國移動和中國聯(lián)通的國際漫游費用需要用SDR來進(jìn)行結(jié)算例如1、聯(lián)通手機(jī)用戶如果漫游到保加利亞的MobiTel公司，則在當(dāng)?shù)負(fù)艽蚧貒鴥?nèi)的每分鐘通訊費為1.955SDR，并按照國際貨幣基金組織提供的匯率計算出人民幣費用。2、航空方面，《統(tǒng)一國際航空運輸某些規(guī)則的公約》也規(guī)定，如果出現(xiàn)意外，航空公司須對每名搭客作出賠償限額為10萬SDR的賠償。

IMF網(wǎng)站上公布的SDR兌人民幣數(shù)據(jù)，一直較為穩(wěn)定，且基本保持在12附近在基金組織的儲備頭寸：指我國在國際貨幣基金組織普通賬戶中可自由動用的資產(chǎn)。中國國際收支1983－1996（單位：億美元）二、經(jīng)常項目的差額——J曲線（一）引入：經(jīng)常項目的順差和逆差1、順差：（出口＋來自國外的轉(zhuǎn)移支付）>（進(jìn)口＋流向國外的轉(zhuǎn)移支付）2、逆差：（出口＋來自國外的轉(zhuǎn)移支付）<（進(jìn)口＋流向國外的轉(zhuǎn)移支付）（二）國際貿(mào)易收支狀況改善：出現(xiàn)順差時。惡化：出現(xiàn)逆差時（三）、如何實現(xiàn)順差？1、措施：一國貨幣貶值此時，本國商品價格水平相對降低，引起國內(nèi)商品需求增加，從而出口增加。2、貨幣貶值的滯后效應(yīng)：J曲線一國的希望2、貨幣貶值的滯后效應(yīng)：J曲線（1）貨幣貶值效應(yīng)滯后的原因人是要講信譽的，進(jìn)出口是要按照合同辦事的（2）貨幣貶值的初始效應(yīng)本國貨幣貶值，出口額不變（合同數(shù)額），使出口收入下降；外國貨幣升值，進(jìn)口額不變，使進(jìn)口支出增加。總效應(yīng)：經(jīng)常賬戶收支狀況惡化。（3）新合同履行后的效應(yīng)經(jīng)常賬戶收支狀況改善經(jīng)常賬戶收支狀況時間＋－OB三、資本賬戶的差額（一）資本賬戶差額（凈資本流出）F＝流向國外的本國資本－流向本國的外國資本（二）決定F大小的因素1、符號說明rw——國外利率、r——本國利率，σ——利率差額對F的影響幅度2、影響因素的作用（rw-r)——正向影響rw——正向影響r——負(fù)向影響，r與F之間是反向變動關(guān)系我國凈出口與凈資本流入（81-99）-200-1000100200300400500828384858687888990919293949596979899年份億美元凈出口凈資本流入四、國際收支平衡和BP曲線（一）國際收支賬戶的基本關(guān)系國際收支帳戶中心思想很簡單：如同個人需要為買單付帳一樣，一國必須為它在國外買單付帳。一個人支出大于收入時，必須通過出賣資產(chǎn)或借錢來填補虧空，一國經(jīng)常帳戶出現(xiàn)赤字，同樣需要通過不同方式彌補：一是向外國人出售資產(chǎn)或借債，二是減少外匯儲備。達(dá)到一個國際收支均衡。（二）國際收支差額——研究平衡的前提

國際收支差額＝凈出口－凈資本流出BP＝NX－FBP>0,國際收支盈余；BP<0，國際收支赤字；BP＝0，國際收支平衡（三）BP的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義BP=0，意味著個人和企業(yè)必須為其在國外的購買而支付。在國外的花費與從國外得到的收入不相等時，需要與國外發(fā)生資本上的往來進(jìn)行調(diào)整。（四）BP方程（五）BP曲線的推導(dǎo)（四）BP方程從NX＝F出發(fā)，表明，即國外市場達(dá)到均衡時，r與Y之間的關(guān)系（五）BP曲線的推導(dǎo)r→y鏈條：r→F→NX→y

F0r2r1rF(r)凈資本流出函數(shù)AF10FnxF1nx10ynxnx(y)nx1y10yry1r1F2BF2nx2nx2y2y2r2BP思考：nx與y是負(fù)相關(guān)還是正相關(guān)結(jié)論：1、曲線上的點（C、D）：使國際收支平衡的利率和收入組合2、曲線左上方的點（E）：NX>F(與D比較),表示國際收支順差3、曲線右下方的點（G）：NX<F(與C比較)表示國際收支逆差CDEG（七）BP曲線的移動1、本幣貶值，匯率提高，凈出口增加，BP曲線右移2、本幣升值，匯率下降，凈出口增加，BP曲線左移第三節(jié)IS-LM-BP模型一、開放經(jīng)濟(jì)中的IS曲線（一）開放經(jīng)濟(jì)條件下的收入恒等式1、在封閉條件下（三部門），我們的收入恒等式是y=c+i+g其中c=α+β(y-t)、i=e-dr代入得y=α+β(y-t)+e-dr+g2、開放條件下，加入凈出口項，即y=c+i+g+nx展開得（二）開放經(jīng)濟(jì)條件下的IS方程1、封閉條件下的IS方程2、在開放條件下的IS方程開放經(jīng)濟(jì)條件下利率r和收入y仍然維持了封閉經(jīng)濟(jì)時的反向關(guān)系，即開放經(jīng)濟(jì)條件下的IS曲線仍是向右下方傾斜。IS曲線截距項的大小與匯率成同向運動，因此其他條件不變時，匯率提高會使IS曲線向右移動，反之向左移動二、IS-LM-BP模型（一）方程上述三個方程要解決三個未知量y、r和實際匯率在開放經(jīng)濟(jì)條件下，假定貨幣需求函數(shù)和國內(nèi)的貨幣供給不變，即LM曲線不用調(diào)整（二）圖形E:國內(nèi)均衡（內(nèi)部均衡）和國外均衡（外部均衡）同時實現(xiàn)。IS與LM的交點：內(nèi)部均衡BP上的點：外部均衡IS-LM-BP模型OYrr0Y0ELMBPIS三、資本完全流動下的IS-LM-BP模型（一）復(fù)習(xí)σ在BP曲線中重要的參數(shù)σF=σ(rw－r）σ：利率差額對F的影響幅度，即利率差在多大程度上導(dǎo)致國際資本流動，其實也就是衡量國家間資本流動的難易程度。σ越大，表示國內(nèi)國外的極小的利率差都會引起大量的資本流動，即資本流動越容易。當(dāng)σ→∞時，資本完全在國家之間流動。相反σ越小，表示該國的金融市場還不太成熟，資本流動還有一定的限制。（二）資本完全流動時的BP曲線BP曲線斜率：γ/σ；截距：見方程σ→∞時，BP斜率為0，BP曲線為水平線。BP曲線的截距：σ→∞時，為rw。所以，σ→∞時，BP方程為r=rw文字表述：書671頁結(jié)論：在資本完全流動的條件下，BP曲線為一條位于國外利率水平rw上的水平線0ryBPr=rwBP曲線上方，國際收支盈余，BP曲線下方，國際收支赤字（三）資本完全流動的效應(yīng)1、固定匯率制下資本的完全流動（1）初始狀態(tài)BP為水平線，實現(xiàn)國際收支平衡的條件為r=rw；A為均衡點（2）分析過程若一國實行獨立貨幣政策，使貨幣供給量增加，從而使LM右移至LM’,出現(xiàn)國際收支赤字，這時存在匯率上升的壓力，需央行進(jìn)行干預(yù)。干預(yù)目標(biāo)：保持原來的匯率水平（固定匯率制）。干預(yù)手段：拋出外國貨幣(外匯)，接受本國貨幣，造成本國貨幣供給減少，LM’左移到均衡點。0ryBPr=rwISLMALM,A,（3）結(jié)論：在開放經(jīng)濟(jì)條件和固定匯率制下，一國無法實行獨立的貨幣政策，否則匯率將存在變動壓力2、浮動匯率制下的資本完全流動（1）初始狀態(tài)BP為水平線，實現(xiàn)國際收支平衡的條件為r=rw；A為均衡點。（2）分析過程（考察出口需求變化的效應(yīng)）若一國出口增加，使IS右移到IS’，從而r>rw，并且產(chǎn)生國際收支盈余。這時，引起本國貨幣升值。本國貨幣升值意味著本國的競爭力下降，使本國出口減少、進(jìn)口增加從而凈出口減少，IS’曲線自動回復(fù)到IS的水平。0ryBPr=rwISLMAIS’A,（3）結(jié)論：在完全浮動匯率制下，一國貨幣當(dāng)局不用干預(yù)外匯市場，匯率能夠自動調(diào)整，保持外匯供求平衡。第四節(jié)開放經(jīng)濟(jì)條件下的財政與貨幣政策一、浮動匯率下的財政政策（IS曲線的移動）（一）LM曲線比BP曲線陡峭（二）BP曲線比LM曲線陡峭二、浮動匯率下的貨幣政策（LM曲線的移動）（一）LM曲線比BP曲線陡峭（二）BP曲線比LM曲線陡峭(練習(xí))三、固定匯率下的財政政策（IS曲線的移動）（一）LM曲線比BP曲線陡峭四、固定匯率下的貨幣政策（LM曲線的移動）（一）LM曲線比BP曲線陡峭（一）LM曲線比BP曲線陡峭

在匯率為e2的初始條件下，政府購買從g0提高到g1，IS曲線右移,與LM曲線交于點B，達(dá)到內(nèi)部均衡。B點為國際收支盈余，外匯較多，直接標(biāo)價法下，匯率下降e2

↓e1，本幣升值。IS曲線和BP曲線都要左移達(dá)到新的均衡點C0ryIS(g0,e2)LMBP(e2)IS(g1,e2)BIS(g1,e1)BP(e1)Cy1y2結(jié)論：當(dāng)LM曲線比BP曲線陡峭時，實行擴(kuò)張的財政政策，收入的提高比封閉條件下要少一些。y0A（二）BP曲線比LM曲線陡峭在匯率為e0的初始條件下，政府購買從g0提高到g1；IS曲線右移,與LM曲線交于點B，達(dá)到內(nèi)部均衡。B點為國際收支赤字，外匯較少，直接標(biāo)價法下，匯率上升e0↑e1，本幣貶值。IS曲線和BP曲線都要右移達(dá)到新的均衡點C0ryIS(g0,e0)LMBP(e0)AIS(g1,e0)BIS(g1,e1)BP(e1)Cy1y2結(jié)論：當(dāng)BP曲線比LM曲線陡峭時，實行擴(kuò)張的財政政策，收入的提高比封閉條件下要多。y0（一）LM曲線比BP曲線陡峭在匯率為e0的初始條件下，政府實行擴(kuò)張的貨幣政策；LM曲線右移,與IS曲線交于點B，達(dá)到內(nèi)部均衡。B點為國際收支赤字，外匯較少，直接標(biāo)價法下，匯率上升e0↑e1，本幣貶值。IS曲線和BP曲線都要右移達(dá)到新的均衡點C0ryIS(e0)LM(M0)BP(e0)ALM(M1)By1IS(e1)BP(e1)Cy2結(jié)論：當(dāng)LM曲線比BP曲線陡峭時，實行擴(kuò)張的貨幣政策，收入的提高比封閉條件下要多。y0（二）BP曲線比LM曲線陡峭在匯率為e0的初始條件下，政府實行擴(kuò)張的貨幣政策；LM曲線右移,與IS曲線交于點B，達(dá)到內(nèi)部均衡。B點為國際收支赤字，外匯較少，直接標(biāo)價法下，匯率上升e0↑e1，本幣貶值。IS曲線和BP曲線都要右移0ryIS(e0)LM（M0）ABP(e0)By1IS(e1)BP(e1)LM（M1）Cy2結(jié)論：當(dāng)BP曲線比LM曲線陡峭時，實行擴(kuò)張的貨幣政策，收入的提高比封閉條件下要多。y0（一）LM曲線比BP曲線陡峭在固定匯率為e0的初始條件下，政府購買從g0提高到g1；IS曲線右移,與LM曲線交于點B，達(dá)到內(nèi)部均衡。B點為國際收支盈余，外匯較多，直接標(biāo)價法下，匯率有下降，本幣有升值的趨勢。但固定匯率制的國家，在外匯市場上買進(jìn)外匯，使匯率穩(wěn)定。0ryIS(g0,e0)BBP(e0)ALM結(jié)論：當(dāng)LM曲線比BP曲線陡峭時，實行擴(kuò)張的財政政策，收入提高（進(jìn)口增加，經(jīng)常賬戶的惡化），但利率也提高，大量資本流入，導(dǎo)致國際收支盈余（一）LM曲線比BP曲線陡峭在匯率為e0的初始條件下，政府實行擴(kuò)張的貨幣政策；LM曲線右移,與IS曲線交于點B，達(dá)到內(nèi)部均衡。B點為國際收支赤字但固定匯率制下，BP曲線不會變動，赤字就會繼續(xù)存在，內(nèi)部均衡與外部均衡存在矛盾0ryIS(g0,e0)BP(e0)ALM（M0）LM（M1）B結(jié)論：當(dāng)LM曲線比BP曲線陡峭時，實行擴(kuò)張的貨幣政策，收入提高（進(jìn)口增加，經(jīng)