國(guó)債(長(zhǎng)短期)、財(cái)政赤字、利率、美元指數(shù)、國(guó)債收益率關(guān)系

國(guó)債（長(zhǎng)短期）、財(cái)政赤字、利率、美元指數(shù)、國(guó)債收益率關(guān)系、,?、.一、前言二、美國(guó)貨幣發(fā)行機(jī)制（國(guó)債和貨幣發(fā)行的關(guān)系）三、國(guó)債（長(zhǎng)短期）、財(cái)政赤字、利率、美元指數(shù)、國(guó)債收益率關(guān)系四、美國(guó)的宏觀戰(zhàn)略一、前言研究宏觀經(jīng)濟(jì)提綱挈領(lǐng)的東西是什么？很多人都在研究宏觀經(jīng)濟(jì)，但是在宏觀經(jīng)濟(jì)方面真正理解美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債、短期國(guó)債、財(cái)政赤字、貨幣發(fā)行機(jī)制和美元指數(shù)和美國(guó)宏觀戰(zhàn)略的關(guān)系的人并不多，所以看一個(gè)人真正是否理解宏觀經(jīng)濟(jì)，只要問(wèn)他如何理解上面這個(gè)問(wèn)題的，假如他能夠給出合適的分析，那這個(gè)人就是真正理解了。這個(gè)也是我為何說(shuō)時(shí)寒冰的理論功底不是很扎實(shí)的原因，他大部分的分析都是基于新聞的解讀和一些短期數(shù)據(jù)的分析，但是對(duì)于美國(guó)和全球的這種宏觀戰(zhàn)略的理解還是不夠，這個(gè)方面他就和劉軍洛相差比較大。聽(tīng)時(shí)寒冰的講座或者看他的博客，大部分是在講述一些結(jié)論和公布一些數(shù)據(jù),缺乏思路的分析,特別是對(duì)以上問(wèn)題的分析，因?yàn)檠芯亢暧^經(jīng)濟(jì),特別是期貨和匯市還有中國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體的長(zhǎng)期走勢(shì)，這個(gè)是必不可少的，這個(gè)是提綱挈領(lǐng)的東西，這方面劉就做得很好,雖然比較晦澀難懂，但是指明了大的方向和思路.以下大部分是我原來(lái)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)搜索學(xué)習(xí)貨幣知識(shí)積累的，很多都是摘錄自網(wǎng)絡(luò)，然后組織匯總的。二、美國(guó)貨幣發(fā)行機(jī)制（國(guó)債和貨幣發(fā)行的關(guān)系）美國(guó)的基礎(chǔ)貨幣體系基本由美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)發(fā)行，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的注冊(cè)資本由各商業(yè)會(huì)員銀行認(rèn)繳，并以利差收入、政府債券承銷收入作為收益來(lái)源，美聯(lián)儲(chǔ)從成立之時(shí)起就代理著政府國(guó)庫(kù)財(cái)務(wù)收支的功能，同時(shí)還履行著代理政府證券發(fā)行管理、政府貸款人等職能。雖然宋鴻兵說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)是私人的，但是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣發(fā)行是依據(jù)購(gòu)買的財(cái)政部國(guó)債額度來(lái)發(fā)行，而假如需要增加額度需要國(guó)會(huì)批準(zhǔn)，因此美聯(lián)儲(chǔ)還是和美國(guó)的財(cái)政部和國(guó)會(huì)有一定制約關(guān)系在里面。美聯(lián)儲(chǔ)主要通過(guò)買賣美國(guó)聯(lián)邦政府債券的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)美元基礎(chǔ)貨幣的投放，并通過(guò)各類利率工具調(diào)控流通中的廣義貨幣數(shù)量（再貼現(xiàn)貸款（RP&TAC）和持有的黃金及特別提款權(quán)是另外2種基礎(chǔ)貨幣投放模式，但是占的比例相對(duì)較小）.美國(guó)財(cái)政部以政府債券作為抵押向美聯(lián)儲(chǔ)融資用于財(cái)政支出，美聯(lián)儲(chǔ)以這些政府債券作為基礎(chǔ)投放貨幣，只要作為基礎(chǔ)貨幣的美元在現(xiàn)實(shí)中流通，美國(guó)財(cái)政部就可以永遠(yuǎn)占用同等數(shù)額的債券融資額度，享有貨幣發(fā)行的鑄幣稅。談到貨幣，就要講到利率，聯(lián)邦基金利率、貼現(xiàn)利率和存款準(zhǔn)備金率是美國(guó)3大利率調(diào)控手段，來(lái)調(diào)控貨幣供應(yīng)量。1、聯(lián)邦基金利率是最常用的利率調(diào)控工具，其主要指美國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的隔夜拆借利率,也是我們通常講的美國(guó)基準(zhǔn)利率，這種利率的變動(dòng)能夠敏感地反映銀行之間資金的余缺,一般美聯(lián)儲(chǔ)先設(shè)定目標(biāo)基準(zhǔn)利率，然后通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等手段進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)控，進(jìn)而影響商業(yè)銀行的資金成本與貨幣持有量.2、貼現(xiàn)利率是商業(yè)銀行以持有的合格有價(jià)證券到美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行再貼現(xiàn)或進(jìn)行抵押貸款融資時(shí)所適用的貼現(xiàn)比率，該比例越低則商業(yè)銀行的融資成本越低。

3、存款準(zhǔn)備金率是商業(yè)銀行向美聯(lián)儲(chǔ)繳存的準(zhǔn)備金占其存款總額的比例,提高該比例可以減少在市場(chǎng)中流通的基礎(chǔ)貨幣.三、國(guó)債（長(zhǎng)短期）、財(cái)政赤字、利率、美元指數(shù)、國(guó)債收益率關(guān)系美國(guó)國(guó)債發(fā)行，是按照一定利率來(lái)發(fā)行的，一般是固定利率，但是并不是每次發(fā)行的利率都一樣，然后根據(jù)價(jià)格和利率可以得出一個(gè)國(guó)債收益率（就是別人所說(shuō)的國(guó)債收益率曲線說(shuō)標(biāo)注的），然后國(guó)債發(fā)行又分成短期國(guó)債、中期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債（中國(guó)主要是短期國(guó)債和中期國(guó)債，沒(méi)有長(zhǎng)期國(guó)債），假如大量發(fā)行短期國(guó)債，會(huì)面臨集中償付的風(fēng)險(xiǎn)，因此長(zhǎng)期國(guó)債一般是一個(gè)國(guó)家的主要發(fā)債模式（一般長(zhǎng)期國(guó)債是固定利率發(fā)行的，但是這個(gè)固定利率每次發(fā)行不一定一樣，這個(gè)固定的意思就是每批次發(fā)行的國(guó)債的利率一直不變，但是收益率按照國(guó)債的價(jià)格變動(dòng)在變動(dòng)），長(zhǎng)期國(guó)債就是自身貨幣一個(gè)參考體系，作為金融產(chǎn)品定價(jià)的基準(zhǔn)。下面來(lái)介紹各個(gè)之間的關(guān)系。1、利率，國(guó)債收益率，國(guó)債價(jià)格三者之間的關(guān)系：首先，國(guó)債價(jià)格與國(guó)債收益率是負(fù)相關(guān)，價(jià)格越高收益率越低;反之，價(jià)格越低收益率越高；例如1張國(guó)債面值是100元，到期贖回也是100元,還有2元的利息，即2就%是他的收益率（2/100*100%=2%）；如果買的人多了，價(jià)格上升變成102元，但到期贖回卻只能有100元，以及利息2元,那么你以102元買入的成本減去利息收入就為零，收益率就為零了；到期本金贖回100元+2元利息-102元成本=0.通常銀行利率上調(diào)，高于國(guó)債平均收益率的話，投資者傾向拋棄國(guó)債轉(zhuǎn)存銀行存款拋售國(guó)債越多，國(guó)債價(jià)格就會(huì)下跌，從而推升其國(guó)債收益率。反之，銀行降息，投資者會(huì)涌入高收益率的債市,從而推高國(guó)債價(jià)格，降低其收益率.但以上,并不是絕對(duì)，因?yàn)槭袌?chǎng)受多種因數(shù)影響。而利率有很多種，基準(zhǔn)利率、同業(yè)拆借利率、零售利率等。國(guó)債收益率和同期TIPS（通貨膨脹保值國(guó)債）的關(guān)系：國(guó)債和同期TIPS的利差常被用來(lái)衡量市場(chǎng)通脹預(yù)期的寬泛指標(biāo)，利差加大暗示著市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)通脹率將有所“起色”—利受魏幽畫(huà)曲雀率7—利受魏幽畫(huà)曲雀率7曄葡n"KoKONOdoonJsaT-stYE￡90^003s'^580^3、國(guó)債價(jià)格升高，新發(fā)行的國(guó)債的發(fā)行利率就要降低，原因：國(guó)債價(jià)格升高,對(duì)美國(guó)財(cái)政部來(lái)說(shuō)就是國(guó)債好賣了，國(guó)債就可以不給投資者付那么高的利率了，當(dāng)然利率水平會(huì)走低了，所以說(shuō)，假如美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債,能夠推高國(guó)債價(jià)格，壓低收益率，印錢買國(guó)債就是債務(wù)貨幣化，對(duì)美元是利空.反之，如果美國(guó)債賣不掉（價(jià)格下跌），就要提高發(fā)行利率。4、長(zhǎng)期國(guó)債利率走高，世界就要蕭條。作為金融產(chǎn)品定價(jià)的基準(zhǔn)，長(zhǎng)期國(guó)債利率的快速上升，美國(guó)的銀行信貸、企業(yè)債券和房地產(chǎn)融資等各項(xiàng)中長(zhǎng)期金融工具的融資成本進(jìn)一步下降的空間等于被封殺，投資和消費(fèi)難以回暖,企業(yè)盈利難以回升，美國(guó)股市的估值也就到了頂。5、一般情況下長(zhǎng)期國(guó)債比短期國(guó)債利率會(huì)更高，因?yàn)閲?guó)債作為一種債務(wù)（雖然是國(guó)家作擔(dān)保人的債務(wù)），期限越長(zhǎng)理論上違約風(fēng)險(xiǎn)越大，所以投資者會(huì)要求更高的利率回報(bào).但也可能會(huì)出現(xiàn)相反的情況，即短期國(guó)債比長(zhǎng)期國(guó)債有更高的利率，因?yàn)槎唐趪?guó)債有一個(gè)較短時(shí)限到期的問(wèn)題,對(duì)一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)如果沒(méi)有更好的投資渠道，短期國(guó)債短時(shí)限到期后,他需要再重新購(gòu)買新的國(guó)債，但在未來(lái)時(shí)期因?yàn)閷?duì)經(jīng)濟(jì)狀況的預(yù)期不明朗，為了避免未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)（風(fēng)險(xiǎn)就是未來(lái)的利率可以會(huì)更低），主權(quán)國(guó)家可能出于安全考慮可能會(huì)更偏向于購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)債，于是出現(xiàn)了長(zhǎng)短期國(guó)債利率倒掛的情況。但國(guó)債會(huì)存在貶值的可能性，因?yàn)楫?dāng)你持有某種國(guó)債后，一段時(shí)期后，又發(fā)行了另一批國(guó)債，而后面發(fā)行的這批國(guó)債利率更高，如果你這時(shí)想賣掉你之前買入的國(guó)債的話，可能你賣不出你的買入價(jià)，你就虧本了，而中國(guó)目前的美國(guó)國(guó)債投資應(yīng)有這種風(fēng)險(xiǎn)。反之，如果未來(lái)，美國(guó)國(guó)債利率長(zhǎng)期走低的話，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債應(yīng)付升值，這是可以用公式計(jì)算的，財(cái)務(wù)管理會(huì)計(jì)上有實(shí)例。國(guó)債是以一國(guó)的力量作擔(dān)保，；國(guó)家越強(qiáng)大違約可能性越小。一般來(lái)說(shuō)，一國(guó)利率走高，則其國(guó)債利率也會(huì)走高，因?yàn)檫@是由社會(huì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資金成本利率決定的，國(guó)債利率一般只比無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率稍高，美聯(lián)儲(chǔ)基本利率可視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資金成本利率6、美國(guó)加息，一般情況則新發(fā)行的國(guó)債價(jià)格升高但是原有的國(guó)債價(jià)格降低，因?yàn)榧酉⒑?，?dāng)你持有某種國(guó)債，現(xiàn)在又發(fā)行了另一批國(guó)債，而后面發(fā)行的這批國(guó)債發(fā)行利率更高，如果你這時(shí)想賣掉你之前買入的國(guó)債的話,可能你賣不出你的買入價(jià)，你就虧本了，而中國(guó)目前的美國(guó)國(guó)債投資應(yīng)有這種風(fēng)險(xiǎn)，反之，如果未來(lái),美國(guó)國(guó)債利率長(zhǎng)期走低的話，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債應(yīng)付升值，這是可以用公式計(jì)算的，財(cái)務(wù)管理會(huì)計(jì)上有實(shí)例，假設(shè)之前你持有100美元美國(guó)國(guó)債,利率10%,年限10年，現(xiàn)在，發(fā)行新國(guó)債，利率為20%,則如果此時(shí)你買入的是新國(guó)債的話，你持有新國(guó)債到期的話你會(huì)得到更多的本金與利息,相對(duì)來(lái)說(shuō)，你之前買入的10%利率的國(guó)債是不是貶值了？中國(guó)買的80%都是10年20年的長(zhǎng)期債。7、拆借利率和國(guó)債利率利差越大，資金越緊張，比如：TEDspread,即三個(gè)月期的美元LIBOR（倫敦銀行間同業(yè)拆借利率）與三個(gè)月期的美國(guó)國(guó)債利率之間的利差，主要用來(lái)反映市場(chǎng)中的總體信貸狀況。泰德利差越大，市場(chǎng)中的資金狀況就越緊張。如下圖：

EZ800EEZ900GEZ800EEZ900GEZ寸00GLOWS0EL0三0呂EEZOO66LEZ966LEZLL0三0GGLEZOOEGLEZ986LEZ寸86L8、貨幣乘數(shù)如何來(lái)的：完整的貨幣（政策）乘數(shù)的計(jì)算公式是:k=（Rc+1）/（Rd+Re+Rc）。其中Rd、Re、Rc分別代表法定準(zhǔn)備率、超額準(zhǔn)備率和現(xiàn)金在存款中的比率.而貨幣（政策）乘數(shù)的基本計(jì)算公式是：貨幣供給/基礎(chǔ)貨幣。貨幣供給等于通貨（即流通中的現(xiàn)金）和活期存款的總和；而基礎(chǔ)貨幣等于通貨和準(zhǔn)備金的總和。銀行提供的貨幣和貸款會(huì)通過(guò)數(shù)次存款、貸款等活動(dòng)產(chǎn)生出數(shù)倍于它的存款,即通常所說(shuō)的派生存款.貨幣乘數(shù)的大小決定了貨幣供給擴(kuò)張能力的大小。而貨幣乘數(shù)的大小又由以下四個(gè)因素決定：法定準(zhǔn)備金率、超額準(zhǔn)備金率、現(xiàn)金比率、定期存款與活期存款間的比率。而影響我國(guó)貨幣乘數(shù)的因素除了上述四個(gè)因素之外，還有財(cái)政性存款、信貸計(jì)劃管理兩個(gè)特殊因素。9、M2的理解：M。、M1、M2是貨幣供應(yīng)量的范疇。人們一般根據(jù)流動(dòng)性的大小，將貨幣供應(yīng)量劃分不同的層次加以測(cè)量、分析和調(diào)控。實(shí)踐中,各國(guó)對(duì)M。、M1、M2的定義不盡相同，但都是根據(jù)流動(dòng)性的大小來(lái)劃分的，M。的流動(dòng)性最強(qiáng),M1次之，M2的流動(dòng)性最差。我國(guó)現(xiàn)階段也是將貨幣供應(yīng)量劃分為三個(gè)層次，其含義分別是：M0：流通中現(xiàn)金，即在銀行體系以外流通的現(xiàn)金;M1：狹義貨幣供應(yīng)量，即M.+企事業(yè)單位活期存款；M2：廣義貨幣供應(yīng)量，即M1+企事業(yè)單位定期存款+居民儲(chǔ)蓄存款。在這三個(gè)層次中，M0與消費(fèi)變動(dòng)密切相關(guān)，是最活躍的貨幣；M1反映居民和企業(yè)資金松緊變化，是經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的先行指標(biāo)，流動(dòng)性僅次于M°；M2流動(dòng)性偏弱，但反映的是社會(huì)總需求的變化和未來(lái)通貨膨脹的壓力狀況，通常所說(shuō)的貨幣供應(yīng)量，主要指M2.10、通貨膨脹的理解：在商品社會(huì)，一般通貨膨脹和通貨緊縮就是看物價(jià)，但是現(xiàn)在是個(gè)資本社會(huì)，所以不能用原來(lái)的那種體系去理解，通貨膨脹就是流動(dòng)性泛濫，通貨緊縮就是流動(dòng)性赤字但是會(huì)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性通脹和結(jié)構(gòu)性通縮，比如07-08年，實(shí)體經(jīng)濟(jì)通貨緊縮（看通貨緊縮比較容易的指標(biāo)就是看蘇南的民間借貸利率,當(dāng)時(shí)是3—4分，也就是年利率在36%-48%），但是物價(jià)上漲（和老百姓相關(guān)的日用品和食品價(jià)格猛漲），這個(gè)就是結(jié)構(gòu)性通脹和結(jié)構(gòu)性通縮，也可以理解為滯脹?，F(xiàn)在和后面基本也要出現(xiàn)這種情況。然后我們?cè)趺磥?lái)看CPI,真實(shí)的看CPI年率=M2年率一GDP年率，但是有時(shí)會(huì)有些差異,比如中國(guó)前面幾年，M2年率一GDP年率其實(shí)很高，但是真實(shí)CPI沒(méi)有這么高，原因在于有房市作為蓄水池，有股市消滅資金，這個(gè)就是二次分配方案的問(wèn)題富人更富，窮人更窮，其實(shí)是掩蓋了真實(shí)CPI,但是房?jī)r(jià)是有邊際效應(yīng)的.下面看幾張圖：

圖6-5、我國(guó)財(cái)政收入占GEP比重0...^10987654na109O.JnzlQ-Ji-?i-ii-11-11J0...^10987654na109O.JnzlQ-Ji-?i-ii-11-11J-Xi-?i-1i—?—<EEn寸99tJG360IE口寸59A666mS666OOOOOOOC：1⑦6666666000000OC：1--iiiiiiiir'jCGi?jr-1r-]C<1L--JOJ23712371圖6-2、我國(guó)國(guó)民總收入分配結(jié)構(gòu)

(%,1992-2005)11、財(cái)政赤字和國(guó)債的問(wèn)題，國(guó)債是國(guó)家信用的主要形式，中央政府發(fā)行國(guó)債的目的往往是彌補(bǔ)國(guó)家財(cái)政赤字，或者為一些耗資巨大的建設(shè)項(xiàng)目、以及某些特殊經(jīng)濟(jì)政策乃至為戰(zhàn)爭(zhēng)籌措資金。由于國(guó)債以中央政府的收作為還本付息的保證，因此風(fēng)險(xiǎn)小，流動(dòng)性,利率也較其他債券低（比如公司債）。報(bào)告顯示，2010財(cái)年，美國(guó)聯(lián)邦財(cái)政收入為2.162萬(wàn)億美元,支出為3.456萬(wàn)億美元，財(cái)政赤字為1.294萬(wàn)億美元，赤字額比上一財(cái)年的1.416萬(wàn)億美元下降8.6%.2010財(cái)年的財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例為8.9%,低于2009財(cái)年的10%。美國(guó)財(cái)政赤字現(xiàn)在的主要來(lái)源是戰(zhàn)爭(zhēng)費(fèi)用和國(guó)債的還本付息。美元要進(jìn)入真正的上升通道，減少財(cái)政赤字是一個(gè)根本性原因，就像克林頓那時(shí)一樣，因此后面美國(guó)將全球軍事收縮,然后債務(wù)重置。如下圖：美國(guó)財(cái)政福余/赤字及占GDP比重（1950-2009；I億美元,%）一乜。Lk一，？IE5ZII95C1970I9S3I93C23C02C13美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)占G0戶比率(1790^2009,%)03?r+03?r+廿|、J找Jggg9o&曰<55s7smGJiooooooort+nr+8COO4OOTi-i^：<4"i-9=1i-H、1工，mb6gcaot8BH9gt￡t?口3技56739口123EOOOOQOOOOOOOO12、長(zhǎng)期國(guó)債收益率和短期國(guó)債收益率關(guān)系：一般美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率要高于短期國(guó)債收益率，假如之間利差收窄甚至倒掛，證明：人們更愿意借出長(zhǎng)期貸款而非短期貸款，證明短期風(fēng)險(xiǎn)加大,證明短期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好。13、美國(guó)假如發(fā)行短期國(guó)債來(lái)籌錢購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)債，證明此時(shí)長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格較低，收益率高，后面長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格會(huì)上漲，或者就是后面發(fā)行的新的長(zhǎng)期國(guó)債利率會(huì)下降（此條經(jīng)過(guò)修改，后面這種理解是群友提供，謝謝）。14、總結(jié)下來(lái)：美國(guó)的國(guó)債是以美國(guó)的預(yù)期稅收作為質(zhì)壓（美國(guó)財(cái)政部發(fā)行），發(fā)行的國(guó)債一部分賣到國(guó)外（比如中國(guó)等國(guó)買的），一部分賣到美國(guó)國(guó)內(nèi)（其中一部分美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買，然后據(jù)此發(fā)行基礎(chǔ)貨幣），發(fā)行的債券來(lái)彌補(bǔ)財(cái)政赤字。所以一般來(lái)說(shuō)假如美國(guó)財(cái)政赤字減少，就會(huì)減少發(fā)行國(guó)債數(shù)額，基本就是基礎(chǔ)貨幣也同時(shí)減少，就會(huì)形成通縮，然后美元指數(shù)就會(huì)回升，此時(shí)長(zhǎng)期國(guó)債收益率較高，大家出于避險(xiǎn)，涌向國(guó)債市場(chǎng)，長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格升高，然后收益率下降。所以一般情況下（大部分情況下）：美元指數(shù)和美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格成正相關(guān),和美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率成負(fù)相關(guān)，和美國(guó)的基礎(chǔ)利率成正相關(guān),和美國(guó)財(cái)政盈余成正相關(guān)。這十分容易用避險(xiǎn)情緒解釋：避險(xiǎn)資金拋售高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)買進(jìn)美元,并投資于美債，自然造成美元上漲，美債收益率下滑；避險(xiǎn)情緒降溫時(shí)，投資者拋售美債,將資金投向其他貨幣計(jì)價(jià)的高收益資產(chǎn)自然抬高美債收益率，壓低美元匯率。美聯(lián)儲(chǔ)在美國(guó)政府債券市場(chǎng)上具有決定性影響地位。至2007年底，美國(guó)聯(lián)邦政府債券總余額為8。95萬(wàn)億美元，占美國(guó)當(dāng)年美國(guó)GDP的65。5%.其中，公開(kāi)發(fā)行并在市場(chǎng)流通的聯(lián)邦政府債券有5。19萬(wàn)億美元，境內(nèi)與境外持有人各占一半。美聯(lián)儲(chǔ)作為美國(guó)境內(nèi)公開(kāi)流通政府債券市場(chǎng)上最大的單一持有人，所占所有公開(kāi)流通政府債券比重達(dá)到了14%.這表明，美聯(lián)儲(chǔ)有足夠能力影響市場(chǎng)。

&L-?Ha&L-?Ha?3h=FwrWLU-T事乏步Hl-lIK手工工s_￡-士=.-FllF云一xbz-at￡四、美國(guó)的宏觀戰(zhàn)略：美國(guó)的國(guó)債并不都是美國(guó)人持有，很大一部分是中國(guó)和日本持有。假如要讓美元指數(shù)上漲，打壓美債不是目的，是為了加大美債收益率。比如面值100元的5年期債券的貼現(xiàn)后價(jià)格是86元的話，其債券收益率是3%。如果債券風(fēng)險(xiǎn)加大，好像希臘的情況，比如說(shuō)市場(chǎng)要求債券收益率達(dá)到10%的風(fēng)險(xiǎn)收益率水平，才會(huì)有投資者購(gòu)買。那么復(fù)利計(jì)算下的100元5年期的債券價(jià)格就是62元。這還不考慮由于頭寸不足而產(chǎn)生的額外費(fèi)用。持有美債的中國(guó)就已經(jīng)面臨了接近30%的損失。另外，如果再加上債券的保險(xiǎn)CDS的杠桿放大，投資的損失將是驚人的。有人說(shuō)對(duì)賭盤在哪里.看看表外債務(wù),看看中航油對(duì)賭，希臘債務(wù)問(wèn)題沒(méi)暴露之前沒(méi)人知道。最可怕的是人民幣升值預(yù)期下，有多少人做了人民幣升值的套期誰(shuí)也不知道.所以美國(guó)加強(qiáng)監(jiān)管的目的就是要把這些風(fēng)險(xiǎn)暴露出來(lái)，從而通過(guò)自己做空自己國(guó)債價(jià)格實(shí)現(xiàn)美元的回流和獲利。如果美國(guó)做空自己國(guó)債能讓美元國(guó)債收益率達(dá)到10%的話，大家會(huì)發(fā)了瘋的搶美債的，而買美債又是需要美元的，大家搶美債就意味著搶美元。所以美元的瘋漲就是這么個(gè)道理。所以世界經(jīng)濟(jì)二次探底是美國(guó)的戰(zhàn)略目標(biāo)。我這里再大膽預(yù)測(cè)一下：當(dāng)石油突破100左右的時(shí)候，世界就會(huì)迎來(lái)二次探底。這一天真的越來(lái)越近了。屆時(shí)人民幣將會(huì)被晾在高高的山崗上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性崩盤就會(huì)到來(lái)?，F(xiàn)在美債價(jià)格高收益率低，因此美國(guó)大量發(fā)行債券，甚至美聯(lián)儲(chǔ)要印錢買美債（大量增加基礎(chǔ)貨幣，這些基礎(chǔ)貨幣會(huì)基本趕到新興國(guó)家,然后吹大新興國(guó)家的泡沫和大宗物品的泡沫），導(dǎo)致美元指數(shù)下跌，然后等到后面美債價(jià)格下跌收益率升高，美元指數(shù)上漲的時(shí)候,中國(guó)會(huì)被迫低價(jià)割肉賣掉美債，完成美國(guó)10年一次輪回的債務(wù)重置.美元是世界的基礎(chǔ)貨幣，你可把它想象為資產(chǎn)負(fù)債表里的【現(xiàn)金】，原材料國(guó)家的貨幣你可想象為資產(chǎn)負(fù)債表里的【原材料】；日本，德國(guó)的貨幣可以歸類為【固定資產(chǎn)】，我們的貨幣可以歸類為【半成品，庫(kù)存等流動(dòng)資產(chǎn)】。這樣世界就很清晰了：【現(xiàn)金】值錢的時(shí)候就是在【原材料】和【流動(dòng)資產(chǎn)】降價(jià)的時(shí)候。（這就是美國(guó)馬上要做的事）【現(xiàn)金】不值錢的時(shí)候就是在【原材料】【流動(dòng)資產(chǎn)】等漲價(jià)的時(shí)候（美國(guó)這幾年已經(jīng)干過(guò)的事），【動(dòng)蕩】是通貨緊縮的必要條件。五、圖例：0網(wǎng)U-颯3」”04go下的叱CW?-09IQ-河九國(guó)標(biāo)237-鵬244-B■3.4.L4-a43r■34.Z-短軸,1L5<5.6-44.34.B.a-■ia.81■7.4.■3盤晶長(zhǎng)期。14.fr*26.&13.J^15*10.5-7.814.&-4&襄］中省投澎害的英囪國(guó)旗的港期第-單％把奧元.資科東源mUSTnejtury.llCsviteFTio美國(guó)和德國(guó)收益率曲線出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象10年期國(guó)債收益率減去:3個(gè)月利率2德國(guó)日本93949597989901020305