2022年零售行業(yè)一元店業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)對(duì)比 中日美一元店對(duì)比

2022年零售行業(yè)一元店業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)對(duì)比中日美一元店對(duì)比

一、美國(guó)：一元店面向下沉市場(chǎng)，提供低價(jià)便利服務(wù)；高通脹下剛需產(chǎn)品需求穩(wěn)定，門店存在銷售機(jī)遇DollarGeneral、DollarTree為美國(guó)一元店行業(yè)的龍頭企業(yè)。美國(guó)一元店主要運(yùn)營(yíng)品牌包括DollarGeneral、DollarTree、FiveBelow，其中，DollarGeneral和DollarTree市場(chǎng)份額較大。截至2022年第二季度末，DollarGeneral和DollarTree在零售百貨中的市占率分別為4.4%、3.4%。一元店與沃爾瑪?shù)攘闶郯儇浀杲?jīng)營(yíng)理念不同，進(jìn)行錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。通過(guò)研究DollarGeneral、DollarTree，我們發(fā)現(xiàn)，美國(guó)一元店主要為“低端零售型”，商品價(jià)格低廉，覆蓋范圍廣泛，面向低收入群體提供低價(jià)便利服務(wù)。（一）商品價(jià)格低廉，覆蓋范圍廣泛，面向低收入群體，提供低價(jià)便利服務(wù)1、覆蓋范圍廣泛，提供便利服務(wù)DollarGeneral和DollarTree門店廣泛覆蓋全美，數(shù)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，廣泛覆蓋提供便捷零售服務(wù)。截至2022年7月末，DollarGeneral在美國(guó)47個(gè)州擁有18566家門店，2013-2021年門店復(fù)合平均增長(zhǎng)率為5.59%，其中2017年實(shí)現(xiàn)了8.79%的高增長(zhǎng)，主要原因系DollarGeneral收購(gòu)323家FamilyDollar門店（DollarTree收購(gòu)了FamilyDollar品牌本身及部分門店）。近年來(lái)，DollarGeneral一直實(shí)施門店拓展戰(zhàn)略，年增長(zhǎng)率穩(wěn)定在5%~6%。從地域分布上來(lái)看，門店主要分布于美國(guó)南部、西南部、中西部和東部。門店數(shù)量最多的州為德克薩斯州，截止2021年底擁有門店數(shù)量1709個(gè)，占總門店數(shù)量的9.4%。截至2021年底，DollarTree共有16077家門店，覆蓋美國(guó)本土48個(gè)州和加拿大5個(gè)省，其中DollarTree品牌共8061家門店，F(xiàn)amilyDollar品牌共8016家門店（H2門店3815家）。從2018年FamilyDollar傳統(tǒng)門店正大量改造為H2門店。大約75%的美國(guó)人口居住在門店5英里范圍內(nèi)，到店平均購(gòu)物時(shí)間不超過(guò)10分鐘。通過(guò)計(jì)算各州門店覆蓋密度（將已開(kāi)店兩年的州納入計(jì)算范圍），單店覆蓋的人口呈現(xiàn)下降趨勢(shì)并趨于穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)拓店速度逐漸放緩，現(xiàn)有模式趨于飽和。2、面向下沉市場(chǎng)，服務(wù)低收入群體門店分布來(lái)看，DollarGeneral和DollarTree均密集覆蓋低收入群體。其中：（1）DollarGeneral約75%的門店位于人口不超過(guò)2萬(wàn)人的城鎮(zhèn)，集中于低收入者比例較高的人口中心。DollarGeneral超過(guò)一半客戶的年收入低于5萬(wàn)美元。隨著門店快速擴(kuò)張，門店覆蓋半徑縮小，從2010年單店覆蓋6.7萬(wàn)人縮小到2021年的單店覆蓋3.7萬(wàn)人。密集的門店能夠?yàn)橄M(fèi)者提供更加近距離的便利購(gòu)物體驗(yàn)。（2）DollarTree主品牌主要布局于城市的人口密集地區(qū)，副品牌亦覆蓋農(nóng)村地區(qū)。DollarTree品牌的部分門店開(kāi)設(shè)在沃爾瑪?shù)冗B鎖零售店附近，爭(zhēng)奪沃爾瑪部分的消費(fèi)人群。DollarTree公司收購(gòu)的FamilyDollar品牌運(yùn)營(yíng)類似于DollarGeneral，面向城市和農(nóng)村低收入消費(fèi)者。產(chǎn)品價(jià)格低廉，絕大部分價(jià)格僅為個(gè)位數(shù)。（1）DollarGeneral近90%的商品價(jià)格低于5美元。DollarGeneral近75%的商品價(jià)格在1-4.99美元之間，其中，0-1美元的商品占13.57%。隨著主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手DollarTree放棄1美元商品，將價(jià)格普遍提升至1.25美元，DollarGeneral繼續(xù)擴(kuò)充1美元商品，強(qiáng)調(diào)自身一元店屬性，覆蓋DollarTree可能流失的低收入客戶群體。（2）DollarTree公司旗下品牌FamilyDollar實(shí)行多價(jià)格運(yùn)營(yíng)策略，但是主要價(jià)格帶仍為1-10美元。近年來(lái)公司實(shí)行門店優(yōu)化策略，將FamilyDollar改造成H2門店。與傳統(tǒng)商店相比，H2模式下1.25美元商品數(shù)量增加，業(yè)績(jī)表現(xiàn)更好。3、低成本運(yùn)營(yíng)，構(gòu)筑價(jià)格優(yōu)勢(shì)折扣零售商通過(guò)低成本運(yùn)營(yíng)建立產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)。以DollarGeneral為例，（1）公司門店布局簡(jiǎn)易，以低成本和簡(jiǎn)潔裝修布局為主要特點(diǎn)，包含金屬貨架、條形照明和低成本標(biāo)牌。（2）公司人工成本低。公司門店面積較小，平均單店面積為7400平方英尺，明顯低于沃爾瑪鄰里市場(chǎng)門店的平均面積42000平方英尺。門店面積較小和布局簡(jiǎn)易使得公司對(duì)于門店員工需求較少，DollarGeneral單店平均有9名員工，包括1名經(jīng)理、若干經(jīng)理助理、3名或更多銷售助理。同時(shí)公司員工薪酬低于沃爾瑪，根據(jù)payscale調(diào)查數(shù)據(jù)，DollarGeneral員工平均薪酬為10.37美元/小時(shí)，同類一元店FamilyDollar和DollarTree的平均薪酬分別為10.99美元/小時(shí)、10.65美元/小時(shí)，而百貨商店Walmart的員工平均薪酬為13.25美元/小時(shí)。（3）控制SKU數(shù)量，減少生鮮易腐產(chǎn)品。DollarGeneral商店有10000-12000個(gè)SKU，而沃爾瑪約有60000個(gè)，同時(shí)大多數(shù)DollarGeneral商店不提供生鮮食品或易腐產(chǎn)品，主要為消耗品。DollarGeneral主要銷售商品種類包括消耗品（清潔紙類、包裝食品、冷凍產(chǎn)品和健康美容等）、季節(jié)性產(chǎn)品（節(jié)日用品和電子產(chǎn)品）、家居用品（廚房衛(wèi)?。?，以及日常服飾。門店銷售以消耗品為主，占營(yíng)業(yè)收入的比重超過(guò)75%。未來(lái)隨著公司戰(zhàn)略的調(diào)整，毛利率較高的非消耗品銷售占比會(huì)逐漸提高，同時(shí)不斷豐富商品矩陣，延伸到醫(yī)藥領(lǐng)域。FamilyDollar商品類型包含消耗品、家居服飾、季節(jié)性產(chǎn)品和電子產(chǎn)品，商品結(jié)構(gòu)與DollarGeneral類似；DollarTree主要商品包括消耗品、雜貨和季節(jié)性產(chǎn)品，2021年消耗品比重下滑2.8%至45.50%，雜貨提升2.1%至48.80%，成為營(yíng)收占比最高的商品類型。（二）疫情補(bǔ)貼刺激公司收入快速增長(zhǎng)，高通脹頑固公司營(yíng)收仍具韌性疫情以來(lái)銷售收入快速增長(zhǎng)，盈利能力改善。雖然2020年疫情影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民收入，但是政府補(bǔ)貼刺激了居民消費(fèi)增長(zhǎng)。一元店主要客群為低收入群體，邊際消費(fèi)傾向更高，因此消費(fèi)補(bǔ)貼效果明顯。2020及2021年，DollarGeneral營(yíng)收增速明顯提升，疫情期間政府補(bǔ)貼消費(fèi)需求激增，促銷活動(dòng)減少、存貨減值下降等因素使得毛利率大幅提高。原材料價(jià)格、油價(jià)等成本上升，公司毛利率面臨壓力；不過(guò)，升級(jí)業(yè)態(tài)、加強(qiáng)成本管控等使得毛利率堅(jiān)挺。隨著政府補(bǔ)貼紅利的消失，消費(fèi)整體需求較疫情前期回落，公司促銷活動(dòng)逐漸回歸常態(tài)，同時(shí)存貨減值增加，因此2022Q1毛利率下行。此外，油價(jià)上漲、通脹高企，公司產(chǎn)品和原材料成本升高，而且毛利率更低的消耗品占比增加，均對(duì)毛利率產(chǎn)生一定影響。不過(guò)，公司積極調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略以提升盈利能力：（1）優(yōu)化和擴(kuò)展DGFresh門店和NCI（NonconsumableInitiative，增加非消耗品），NCI已經(jīng)在13000家門店布局，增加非消耗品銷售可以提升毛利率（消耗品一般毛利率較高）。（2）增加全球采購(gòu)和自有品牌產(chǎn)品，同時(shí)壓縮經(jīng)營(yíng)成本，例如，一方面，海運(yùn)成本降低利于國(guó)外低價(jià)商品輸入；另外一方面，公司加大布局自有運(yùn)輸提升運(yùn)輸效率降低運(yùn)輸成本，自有運(yùn)輸團(tuán)隊(duì)規(guī)模擴(kuò)大至原來(lái)2倍，單個(gè)司機(jī)成本節(jié)約20%。（3）加速pOpshelf門店開(kāi)設(shè)，2022年門店數(shù)量計(jì)劃達(dá)到原有pOpshelf門店3倍，年底總數(shù)達(dá)到150家獨(dú)立門店和50家店中店，2025年總門店達(dá)到1000家。pOpshelf的毛利率超過(guò)40%，相較其他店型更高。觀察2022Q2財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司實(shí)施的措施已經(jīng)產(chǎn)生效果，毛利率環(huán)比Q2提升1.05pct，同比疫情前19Q2仍然上升1.56pct。美國(guó)通脹水平攀升，處于歷史高位。疫情對(duì)于歐美經(jīng)濟(jì)影響逐漸減小，經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超越疫情前水平。同時(shí)俄烏沖突致使全球能源、農(nóng)產(chǎn)品等價(jià)格處于高位。以上因素進(jìn)一步加劇美國(guó)通脹飆升，達(dá)到近40年高位。美國(guó)整體CPI于2022年6月達(dá)到高點(diǎn)9.1%后回落，9月CPI仍為8.2%，核心通脹依然較高，9月核心CPI為6.6%。美國(guó)高通脹頑固，消費(fèi)者生活成本提高，提供低價(jià)基本生活用品的折扣零售店仍有確定銷售機(jī)遇。DollarGeneral、DollarTree的產(chǎn)品主要以消耗品為主（紙張、食品和清潔產(chǎn)品等），為生活必需品。高通脹使得居民生活成本增加，首先折扣店原有消費(fèi)者仍然會(huì)選擇從折扣店購(gòu)買產(chǎn)品，并不會(huì)消費(fèi)升級(jí)；此外，還有部分消費(fèi)者消費(fèi)降級(jí)成為折扣店的新客戶群體。如上文數(shù)據(jù)所示，在補(bǔ)貼逐漸退出和高通脹來(lái)臨之際，DollarGeneral營(yíng)收仍然保持較快增長(zhǎng)，其中消耗品和家庭用品增速保持較高水平，表明此類產(chǎn)品確為高通脹下滿足消費(fèi)者剛需，通脹時(shí)期服裝類產(chǎn)品銷售收入下滑表明消費(fèi)者支出確實(shí)受到高生活成本擠壓。（三）開(kāi)發(fā)新業(yè)務(wù)模式拓展市場(chǎng)，海外和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)共同發(fā)展1、DollarGeneral推出新的業(yè)務(wù)模式，豐富商品矩陣DollarGeneral積極探索新的業(yè)務(wù)模式pOpshelf（非消耗品計(jì)劃）和DGFresh（冷凍和冷藏）。2019年DollarGeneral推出“DGFresh”計(jì)劃，即一種冷凍和冷藏產(chǎn)品的自我分銷模式，旨在降低產(chǎn)品成本、增加商品分類、改善庫(kù)存狀況、提高銷量。DollarGeneral在2020年推出pOpshelf零售概念，專注于季節(jié)性、家居裝飾、健康和美容、家庭清潔用品、以及派對(duì)和娛樂(lè)用品。相較于傳統(tǒng)門店，pOpshelf擁有更高的銷售額，門店主要客戶為郊區(qū)較富有人群，經(jīng)營(yíng)理念逐漸年輕化、富有化、郊區(qū)化。截止2021財(cái)年末，公司運(yùn)營(yíng)55個(gè)獨(dú)立的pOpshelf門店和25個(gè)pOpshelf店中店。計(jì)劃到2022財(cái)年末大約有50個(gè)pOpshelf店中店，到2025財(cái)年末，目標(biāo)開(kāi)設(shè)約1000家門店。同時(shí)，DollarGeneral加快國(guó)際擴(kuò)張的腳步，2021年底宣布將于2022財(cái)年在墨西哥開(kāi)設(shè)多達(dá)10余家門店，預(yù)計(jì)2022年下半年在墨西哥開(kāi)設(shè)第一家美國(guó)以外的店鋪。2、DollarTree轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)一元店經(jīng)營(yíng)理念，未來(lái)將挖掘國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力DollarTree通過(guò)拓寬價(jià)格帶的方式轉(zhuǎn)變“一元店”經(jīng)營(yíng)理念。2021年DollarTree品牌實(shí)施提價(jià)策略，將商品價(jià)格普遍提升至1.25美元，不斷融合自有品牌，擴(kuò)充商品種類以滿足消費(fèi)者需求。DollarTree還推出了DollarTreePlus門店計(jì)劃，將商品價(jià)格擴(kuò)展到3美元和5美元，以更寬的價(jià)格帶提供多樣的商品選擇。截止到2022年7月，公司運(yùn)營(yíng)2170家Plus門店，預(yù)計(jì)2022年會(huì)在1500家門店推行Plus計(jì)劃。商品價(jià)格的上漲彌補(bǔ)客流量的下滑，盡管面臨運(yùn)輸?shù)瘸杀镜纳仙?022年商品毛利率仍然有所提升。任用DollarGeneral前首席執(zhí)行官，DollarTree借鑒行業(yè)龍頭經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。2021年底DollarTree在公司第三大股東MantleRidge（持股5.66%）的壓力下進(jìn)行董事會(huì)人員調(diào)整，包括提名11位董事會(huì)候選人，任用DollarGeneral前首席執(zhí)行官RichardDreiling，同時(shí)MantleRidge一直在推動(dòng)電子業(yè)務(wù)和實(shí)體業(yè)務(wù)分開(kāi)運(yùn)營(yíng)。從股東結(jié)構(gòu)上來(lái)看，DollarTree和DollarGeneral有著共同的大股東，綜合近兩年不斷推出的提價(jià)策略，DollarTree有向DollarGeneral的轉(zhuǎn)型趨勢(shì)。DollarTree提前布局加拿大市場(chǎng)，截至2021年底經(jīng)營(yíng)237家門店，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)加快門店的內(nèi)部改造調(diào)整，積極發(fā)掘國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。在DollarTreeCanada商店中，主要以1.25美元（加元）或更低的價(jià)格出售商品，目前加拿大門店的營(yíng)收和資產(chǎn)占比較少。相較于DollarGeneral布局墨西哥市場(chǎng)，DollarTree提前布局海外市場(chǎng)，擁有海外品牌和商標(biāo)的優(yōu)勢(shì)。DollarTree在收購(gòu)FamilyDollar后未帶來(lái)業(yè)績(jī)的明顯好轉(zhuǎn)，同時(shí)FamilyDollar毛利率水平較低，門店改造初期毛利率增長(zhǎng)受限，未來(lái)重點(diǎn)發(fā)掘國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。2020年FamilyDollar實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入122.43億美元，同比增長(zhǎng)10.27%，DollarTree實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入132.65億美元，同比增長(zhǎng)6.05%。FamilyDollar表現(xiàn)優(yōu)于DollarTree品牌，主要原因系商品結(jié)構(gòu)和門店改造。盡管FamilyDollar品牌營(yíng)收仍然低于DollarTree，但表現(xiàn)出明顯的增長(zhǎng)勢(shì)頭。未來(lái)在DollarTree已經(jīng)形成品牌效應(yīng)的基礎(chǔ)上，會(huì)不斷進(jìn)行門店和經(jīng)營(yíng)改進(jìn)，包括門店改造升級(jí)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、供應(yīng)鏈體系完善等方面，挖掘國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和FamilyDollar的發(fā)展?jié)摿?。二、日本：百元店文?chuàng)屬性突出（一）百元店：商品偏重文創(chuàng)屬性，自有品牌產(chǎn)品快速推新1、商品偏向文創(chuàng)設(shè)計(jì)，盈利水平高日本百元店產(chǎn)品價(jià)格集中于100日元以內(nèi)，僅有少量產(chǎn)品突破百元限制。日本知名百元店品牌包括大創(chuàng)（Daiso）、CanDo、Seria。百元店產(chǎn)品價(jià)格分布在100-500日元之間，主要集中于100日元左右，僅有少量產(chǎn)品突破百元限制。商品結(jié)構(gòu)：耐用消費(fèi)品為主，偏重文創(chuàng)設(shè)計(jì)。日本百元店商品大多屬于耐用消費(fèi)品，主要集中在零食、家居、健康美容、服裝配飾、文具辦公和其他雜貨等品類，一般不涉及生鮮產(chǎn)品的銷售，文創(chuàng)設(shè)計(jì)屬性較強(qiáng)。文創(chuàng)設(shè)計(jì)屬性使得毛利率水平較高。相較于美國(guó)一元店，日本百元店更加注重文創(chuàng)設(shè)計(jì)屬性，因此，產(chǎn)品毛利率較高，以CanDo為例，公司毛利率水平接近38%，相比美國(guó)DollarTree和DollarGeneral，毛利率高出5-7%。與DollarGeneral相比，DollarTree毛利率較高，但是疫情期間呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，主要原因DollarTree的產(chǎn)品進(jìn)口比例更高，DollarTree門店41%-43%的產(chǎn)品直接進(jìn)口自國(guó)外，F(xiàn)amilyDollar門店15%-17%的產(chǎn)品直接進(jìn)口國(guó)外，然而DollarGeneal直接進(jìn)口的產(chǎn)品僅為6%。因此，疫情期間港口堵塞、貨車司機(jī)短缺等因素使得海運(yùn)運(yùn)費(fèi)和貨車運(yùn)費(fèi)均上漲，對(duì)于DollarTree毛利率產(chǎn)生負(fù)面影響。相較美國(guó)一元店，日本百元店生活必需品占比低，經(jīng)營(yíng)易受外部沖擊。2020年上半年疫情爆發(fā)導(dǎo)致衛(wèi)生用品及日用品銷售增加（增幅相較美國(guó)同業(yè)仍然較低），此后，公司產(chǎn)品銷售并未出現(xiàn)高增長(zhǎng)，主要原因?yàn)椋寒a(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同于美國(guó)一元店，公司產(chǎn)品中生活必需品更少。疫情沖擊了公司盈利能力，毛利率在2020年、2021年分別下滑0.3%、0.07%。2、注重自有品牌產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，產(chǎn)品推新速度較快日本百元店自有品牌和產(chǎn)品較多，依靠自有品牌和推新速度快穩(wěn)定客戶群體，提升競(jìng)爭(zhēng)力。以Daiso為例，有著超過(guò)70000種商品，每月會(huì)開(kāi)發(fā)800多項(xiàng)新產(chǎn)品。Daiso以女性和家庭為目標(biāo)客群，圍繞100日元開(kāi)設(shè)THREEPPY和CouCou雜貨店，約4000個(gè)商品種類，商品大多是個(gè)性化設(shè)計(jì)的自有產(chǎn)品，自有美妝品牌較多。依靠較多的自有品牌和商品，百元店有著更高的議價(jià)能力，能有效提高自身的毛利率和競(jìng)爭(zhēng)力，較快的推新速度也能吸引更多的消費(fèi)者對(duì)百元店進(jìn)行探索，提升客流量和復(fù)購(gòu)率。（二）堂吉訶德：零售店注重門店布局，低價(jià)策略實(shí)現(xiàn)引流目標(biāo)1、商品結(jié)構(gòu)中食品占比較高，以低價(jià)商品實(shí)現(xiàn)引流堂吉訶德折扣店起源于1980年，有著悠久的經(jīng)營(yíng)歷史，截止到2022年6月?lián)碛屑s468家品牌門店。在商品結(jié)構(gòu)方面，主要包含家用電器、日用雜貨、食品、運(yùn)動(dòng)休閑、手表時(shí)尚等，占比從高到低依次為食品（2022財(cái)年36.74%，下同）、日用雜貨（19.82%）、時(shí)尚用品（10.64%）、家用電器（6.42%）、運(yùn)動(dòng)休閑（4.88%）。2021財(cái)年受新冠疫情的影響，食品類商品銷售占比明顯提升，2022財(cái)年銷售結(jié)構(gòu)逐漸恢復(fù)。未來(lái)將不斷開(kāi)拓海外市場(chǎng)，預(yù)計(jì)重點(diǎn)為亞洲市場(chǎng)。近年來(lái)海外業(yè)務(wù)占比不斷提高，2022財(cái)年末海外業(yè)務(wù)占比達(dá)到20.12%，相較于2021財(cái)年提升5.74%。目前海外市場(chǎng)主要在北美和亞洲地區(qū)，門店遍布新加坡、美國(guó)、泰國(guó)等國(guó)家和地區(qū)，未來(lái)隨著日本國(guó)內(nèi)折扣零售市場(chǎng)增長(zhǎng)受限，堂吉訶德將不斷開(kāi)拓海外市場(chǎng)與海外業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)重點(diǎn)市場(chǎng)為亞洲。注重門店布局和內(nèi)部裝飾，采用高低毛利商品混合擺放的策略促進(jìn)銷售。不同于沃爾瑪、奧樂(lè)齊等零售連鎖店，堂吉訶德采用全直營(yíng)、3000平米以上大門店，上萬(wàn)SKU密集陳列、30%低價(jià)尾貨+70%正價(jià)折扣混合銷售的模式，給消費(fèi)者帶來(lái)價(jià)格便宜且選擇豐富的體驗(yàn)，激發(fā)消費(fèi)者購(gòu)買欲望。堂吉訶德通過(guò)看似雜亂的商品布局，將高低毛利商品混合擺放，通過(guò)食品等向顧客傳遞低價(jià)的購(gòu)物印象，刺激消費(fèi)者購(gòu)買高毛利商品。此外，堂吉訶德從門店選址到營(yíng)業(yè)時(shí)間都盡量避免和其他折扣零售商的正面競(jìng)爭(zhēng)，把握深夜經(jīng)濟(jì)，許多城市的店鋪24小時(shí)營(yíng)業(yè)。2、依托集團(tuán)開(kāi)展零售折扣業(yè)務(wù)，具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)2019年2月堂吉訶德控股有限公司更名為泛太平洋國(guó)際控股有限公司（PPIH），集團(tuán)下含國(guó)內(nèi)零售事業(yè)部、海外零售事業(yè)部、配送部、服務(wù)部、房地產(chǎn)、廣告宣傳部門等，2021年9月成立泛太平洋國(guó)際金融服務(wù)有限公司（PPIF）發(fā)展金融業(yè)務(wù)，完善的組織體系為公司發(fā)展零售折扣業(yè)務(wù)保駕護(hù)航。PPIH有著廣泛的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，零售折扣業(yè)務(wù)有堂吉訶德、長(zhǎng)崎屋、UD零售、UNY品牌。從業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看，PPIH以零售折扣業(yè)務(wù)為主，2022年銷額占比達(dá)到72.5%；其次是綜合超市業(yè)務(wù)，占比23.46%；租賃業(yè)務(wù)占比較小，為3.25%。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)上來(lái)看，集團(tuán)銷售額實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，毛利率不斷提升。近五年銷額復(fù)合年均增長(zhǎng)率為17.18%，截至2022財(cái)年末毛利率近5年提升3.80pct至29.7%。盡管疫情時(shí)期銷售額增長(zhǎng)率有所下滑，但依然保持為正，同時(shí)保持穩(wěn)定的毛利率提升。從細(xì)分業(yè)務(wù)來(lái)看，2022財(cái)年折扣業(yè)務(wù)、綜合超市業(yè)務(wù)、金融業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為363億日元、255億日元、6億日元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別為3.3%、5.4%、3.1%。由于金融業(yè)務(wù)起步較晚，預(yù)計(jì)2025財(cái)年金融業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)至60億日元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率提高至15.4%。3、疫情導(dǎo)致客流及客單價(jià)下滑，疫情受控預(yù)計(jì)營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)受疫情影響，堂吉訶德品牌同店銷售額、客流量、客單價(jià)出現(xiàn)明顯下滑。2020和2021財(cái)年同店客流分別同比下滑2.7%、9.1%，同店客單價(jià)同比下滑0.2%、0.7%，同店銷售額同比下滑2.9%、9.7%，2022年同店銷售及客單價(jià)恢復(fù)增長(zhǎng)，但客流量依然處于下滑狀態(tài)。從商品結(jié)構(gòu)及營(yíng)銷策略上來(lái)看，堂吉訶德食品占比最高，接近40%，同時(shí)堂吉訶德采取低價(jià)引流營(yíng)銷策略，通過(guò)低毛利食品類商品吸引消費(fèi)者，而疫情導(dǎo)致消費(fèi)者加大食品等生活必需品的消費(fèi)，對(duì)以文創(chuàng)設(shè)計(jì)類商品為主要盈利產(chǎn)品的堂吉訶德產(chǎn)生不利影響。隨著疫情逐漸受控，PPIH集團(tuán)在中期經(jīng)營(yíng)規(guī)劃中預(yù)計(jì)截止至2025年實(shí)現(xiàn)313億日元營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，至2030年保持穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)。三、中國(guó)：線下格局分散，電商平臺(tái)涉足，折扣新業(yè)態(tài)興起美國(guó)一元店零售網(wǎng)點(diǎn)密集，面向中低收入群體提供低價(jià)日用雜貨品。日本百元店的文創(chuàng)屬性更加突出，開(kāi)發(fā)自有產(chǎn)品快速推新。對(duì)比美國(guó)一元店，中國(guó)尚無(wú)類似DollarGeneral和DollarTree的規(guī)模零售商，不過(guò)線上十元店業(yè)務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)；對(duì)比日本百元店，名創(chuàng)優(yōu)品是中國(guó)相應(yīng)業(yè)態(tài)的代表，公司注重文創(chuàng)設(shè)計(jì)和自有產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。（一）線下兩元店格局分散，線上十元店業(yè)態(tài)顯現(xiàn)國(guó)內(nèi)兩元店尚未形成成熟的連鎖經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)，集中分布在中等發(fā)展地區(qū)，呈現(xiàn)分散發(fā)展態(tài)勢(shì)。根據(jù)高德地圖“2元店”相關(guān)門店數(shù)據(jù)，中國(guó)2元店主要分布在江蘇、安徽、山東等地，而上海、北京等一線城市及青海、新疆、西藏等人口密度低的省份門店較少。從店鋪名稱詞云來(lái)看，兩元店主要名稱為“2元超市”、“2元店”等寬泛名稱。中國(guó)電商業(yè)務(wù)起步較早發(fā)展成熟，配套設(shè)施快遞物流快速低價(jià)，線上類十元店業(yè)態(tài)及特價(jià)電商業(yè)態(tài)對(duì)于線下一元店等業(yè)態(tài)具有替代效應(yīng)。中國(guó)電商滲透率快速提升，2015年2月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為8.3%，2022年9月該比重提升至25.7%。隨著快遞業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)和快遞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，快遞業(yè)規(guī)模效應(yīng)使得單件快遞價(jià)格快速下降，異地快遞和同城快遞價(jià)格基本下降至每件5元左右。電商發(fā)展成熟、物流配套設(shè)施完善，因此，線上類十元店業(yè)態(tài)及特價(jià)電商業(yè)態(tài)出現(xiàn)，補(bǔ)充多層次電商業(yè)態(tài)，滿足不同消費(fèi)者的多樣需求。中國(guó)電商龍頭均涉及十元店業(yè)態(tài)或特價(jià)電商業(yè)態(tài)，2022年3月23日，淘特宣布打造“淘特10元店”、“淘特100”兩大場(chǎng)景，一個(gè)主打10元小商品一站式購(gòu)齊，一個(gè)主打大牌質(zhì)量出廠價(jià)。而京東APP及微信小程序均涵蓋了類10元店商品。線上業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)以較低的成本盡可能覆蓋更廣泛的區(qū)域，包括城鎮(zhèn)農(nóng)村等低收入地區(qū)，導(dǎo)致十元店線下門店的拓展難度較大。（二）折扣新業(yè)態(tài)興起，軟硬折扣店擴(kuò)張近年來(lái)軟折扣、硬折扣兩種業(yè)態(tài)逐漸興起發(fā)展。（1）軟折扣以“臨期產(chǎn)品”和“折扣低價(jià)”為特點(diǎn)，代表為好特賣、嗨特購(gòu)。臨期折扣店區(qū)域性明顯，尚未形成大規(guī)模連鎖門店，例如，嗨特購(gòu)主要集中于北京、愛(ài)折扣主要集中于天津、星樂(lè)買立足于西北市場(chǎng)。好特賣致力于整合過(guò)剩商品資源，通過(guò)職業(yè)買手搜羅具有高折扣力度的商品，消費(fèi)者因此能夠以低價(jià)購(gòu)買全球大牌好貨。好特賣于2022年8月宣布正式開(kāi)放全國(guó)加盟，截止2022年9月，門店數(shù)量達(dá)到460家，覆蓋全國(guó)15個(gè)省份，近55.96%門店位于一線城市，2022年保持月均10家的開(kāi)店。（2）硬折扣以壓縮成本低價(jià)運(yùn)營(yíng)為特點(diǎn)，代表為德國(guó)品牌奧樂(lè)齊。不同于在歐美定位于低端零售，奧樂(lè)齊在中國(guó)主要面向中等收入人群，在門店布局和選品定價(jià)上，融合了日式超市和便利店的風(fēng)格，以豐富優(yōu)質(zhì)的商品滿足消費(fèi)者。2022年奧樂(lè)齊宣布將在上海開(kāi)設(shè)500~600家門店，擴(kuò)張速度較快。（三）名創(chuàng)優(yōu)品不斷開(kāi)拓海外市場(chǎng)，注重設(shè)計(jì)提升附加值類似于日本百元店，名創(chuàng)優(yōu)品產(chǎn)品文創(chuàng)屬性較強(qiáng)，開(kāi)創(chuàng)“TOPTOY”品牌拓展潮玩業(yè)務(wù)。名創(chuàng)優(yōu)品門店擁有超過(guò)8000個(gè)核心SKU，其中絕大多數(shù)為偏重文創(chuàng)屬性的自有品牌產(chǎn)品，涵蓋家居裝飾、小型電子、紡織品、配飾、美容工具、玩具、化妝品、個(gè)人護(hù)理、零食、香水和文具禮品11個(gè)主要類別。同時(shí)公司開(kāi)創(chuàng)了潮玩品牌TOPTOY，提供8個(gè)主要類別約4600個(gè)SKU，包括盲盒、玩具積木、模型人物、模型套件、收藏娃娃、雕塑等。名創(chuàng)優(yōu)品門店增長(zhǎng)：一方面進(jìn)行海外擴(kuò)張，另一方面加速布局國(guó)內(nèi)下沉市場(chǎng)。截止2022年6月30日，名創(chuàng)優(yōu)品門店數(shù)量5199家，包括中國(guó)門店數(shù)量3226家，其中，直營(yíng)店14家，加盟店3212家；海外市場(chǎng)門店數(shù)量1973家，其中，直營(yíng)店133家，加盟店1840家。（1）海外市場(chǎng)：名創(chuàng)優(yōu)品從2015年開(kāi)始推行全球戰(zhàn)略，目前已進(jìn)入超過(guò)100個(gè)國(guó)家和地區(qū)。公司首先在海外開(kāi)設(shè)直營(yíng)門店打開(kāi)市場(chǎng)，完成市場(chǎng)本地化后再開(kāi)放加盟。（2）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：自2021年起，名創(chuàng)優(yōu)品中國(guó)的門店擴(kuò)張重點(diǎn)從一二線城市轉(zhuǎn)至低線城市，2021年名創(chuàng)優(yōu)品三線以下城市門店同比增長(zhǎng)27%，同期一線城市門店數(shù)量下降1%，市場(chǎng)下沉趨勢(shì)明顯。公司經(jīng)營(yíng)受疫情沖擊明顯，海外市場(chǎng)復(fù)蘇帶動(dòng)業(yè)績(jī)恢復(fù)，營(yíng)收和毛利均有所提升。受疫情影響，公司門店暫停，2022年4-6月暫時(shí)關(guān)閉的門店平均數(shù)分別約為380家、280家及60家，分別占中國(guó)門店數(shù)的12%、9%及2%。2022財(cái)年?duì)I收同比增長(zhǎng)11.18%，毛利率提升3.65pct至30.44%，主要貢獻(xiàn)來(lái)自公司國(guó)際業(yè)務(wù)，國(guó)際業(yè)務(wù)毛利率通常高于國(guó)內(nèi)。2022財(cái)年國(guó)際業(yè)務(wù)占公司總收入的26.2%，相較于2021財(cái)年（19.6%）提升6.6pct。未來(lái)名創(chuàng)優(yōu)品將持續(xù)在海外市場(chǎng)發(fā)力，同時(shí)積極布局線上業(yè)務(wù)，努力實(shí)現(xiàn)“百國(guó)千億萬(wàn)店”。四、“一元店”業(yè)態(tài)未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)：定位