萬科集團財務戰(zhàn)略分析

萬科集團財務戰(zhàn)略分析萬科集團財務戰(zhàn)略分析萬科集團財務戰(zhàn)略分析xxx公司萬科集團財務戰(zhàn)略分析文件編號：文件日期：修訂次數：第1.0次更改批準審核制定方案設計，管理制度課程論文萬科集團財務戰(zhàn)略分析摘要財務戰(zhàn)略的作用是使企業(yè)合理配置財務資源，對未來時期的資金運用做出決策、規(guī)劃和控制，保證企業(yè)經營活動對資金的需求，以最佳的資金利用效果來幫助企業(yè)實現戰(zhàn)略目標。上市公司財務年報是大多數投資者的信息來源，本文根據財務戰(zhàn)略與財務報表的關系，通過對萬科集團合并財務報表與母公司財務報表進行比較分析，使投資者了解萬科集團未來資金的流動方向，控制其投資風險。本文對分別對萬科集團的籌資策略、投資策略和股利分配策略進行分析。關鍵詞：萬科集團、財務戰(zhàn)略分析、合并報表分析、母公司報表分析萬科集團財務戰(zhàn)略主要考慮資金的使用和管理的戰(zhàn)略問題，包括籌資戰(zhàn)略和資金管理戰(zhàn)略，考慮如何建立和維持有利于長期價值的資金管理體系，如何為萬科集團企戰(zhàn)略提供資金支持，如何為提高經營活動的價值而進行管理。下文從萬科合并報表與母公司報表出發(fā)，透視企業(yè)財務戰(zhàn)略，主要包括萬科集團的籌資策略、投資策略和股利分配策略。萬科集團籌資戰(zhàn)略分析籌資規(guī)模分析為了反映資金占用規(guī)模變動情況，本文從該公司近三年資產負債表中選取相關數據進行分析：表1：母公司報表籌資規(guī)模占合并報表比例分析時間母公司報表總資產母公司報表負債資產負債率金額（元）占比金額（元）占比2012126,544,791,%86,980,944,%%2013163,658,307,%118,077,303,%%2014174,638,673,%121,502,614,%%從表1中，母公司的資產和負債占集團合并報表數值的三成左右，且變動較小，資產主要由長期股權投資、貨幣資金以及其他應收款三項組成，可初步判斷母公司屬于投資性企業(yè)。表2：合并報表籌資規(guī)模變動分析時間合并報表總資產合并報表負債資產負債率金額（元）變動率金額（元）變動率2012378,801,615,296,663,420,%2013479,205,323,%373,765,900,%%2014508,408,755,%392,515,138,%%從表2中，可以清晰地看到萬科集團的及產負債變化，籌資規(guī)模不斷增大，但籌資規(guī)模增加的速度有所下降。從集團整體營業(yè)收入的波動來看，隨著萬科集團整體業(yè)經營業(yè)務規(guī)模的不斷擴大，資金投入量也不斷增大，致使集團籌資規(guī)模明顯增大?；I資結構分析為了更深入地探究萬科集團的籌資策略，現對其歷年資產負債表進行結構分析，相關數據如下表：表3：2014年母公司主要籌資類負債占合并報表比例分析項目合并報表數據母公司報表數據占比短期借款2,383,069,2,910,029,%應付票據21,291,893,17,333,784,%長期借款34,536,712,28,989,566,%從表3中，可以看到母公司在集團主要的籌資方式上占有很大比例，在應付票據和長期借款賬戶上，母公司占比高于80%，這說明母公司是集團資金往來的中心，子公司需要通過母公司來進行資金融通。需要額外解釋的是，母公司的短期借款數據超過了合并報表的數據，說明母公司擁有子公司的借款，更說明了母子公司籌資往來關系密切。除了需要了解母公司籌資在集團整體籌資的地位外，投資者還需要對萬科集團籌資方式結構進行分析，分析數據見下表：表4：萬科集團籌資結構分析表項目201220132014資產負債率%%%流動負債占總負債比率%%%預收賬款占流動負債比率%%%應付賬款占流動負債比率%%%長期負債率%%%長期借款占長期負債比率%%%從表4中，可以看到萬科集團的籌資結構，雖然利用合并報表計算出來的資產負債率幾乎高達%（母公司資產負債率為%），但負債的主要組成部分是流動負債，幾乎占了總負債的九成，大幅度的減小了萬科集團的流動性風險。其中預收賬款是流動負債的二分之一，說明企業(yè)的短期償債能力較好；同時也說明了公司的負債多數是由生產經營活動中的預收賬款形成，表明公司產品銷售市場較為樂觀，現金流比較充裕。另一個很重要的指標是長期償債率，該指標反映了企業(yè)在清算時可用于償還非流動負債的資產保證，萬科集團的長期負債率僅為12%，這表明企業(yè)的長期償債能力極強。（三）籌資活動現金流量分析對籌資活動進行完整的認識，對籌資活動的現金流量進行分析必不可少，以下是對母公司籌資活動與集團籌資活動現金流量的比較分析，數據如下：表5中，從籌資方面的現金流量來看，母公司的現金流量依舊占了集團籌資活動新進流量的絕大部分，2014年母公司吸收的借款占據了萬科集團總借款的%，籌資活動現金出也占了集團總現金流出的%，總的來說母公司在籌資方面的現金流量占據了集團籌資活動現金流量的九成。顯然，從數據來看，母公司是集團籌資的絕對中心，絕大多數的籌資往來都通過母公司這個龐大的籌資平臺進行。接下來再詳細了解一下歷年萬科集團的籌資活動現金流量，數據見下表：表六中，對籌資活動的現金流入項目進行分析，其中2012年吸收投資收到現金億元，2013年吸收投資收到現金為億元，而2014年大幅度下降為億元，降幅達%，一改之前的增加勢頭，表明萬科集團在2014年從資本市場籌資能力有所下降。同時，分析萬科集團取得借款收到的現金數額，2012年與2013分別高達億元與億元，而2014同比下降%，只取得借款億元。這表明萬科集團通過銀行籌集資金的能力有所減弱，在一定程度上反映了商業(yè)信用的不良變化。對籌資活動的現金流出項目進行分析，其中償還債務所支付的現金在2013年與2014年均比較穩(wěn)定，表明整體來說萬科集團自身資金周轉進入良性循環(huán)狀態(tài)；分配股利、利潤或償付利息所支付的現金，從2012年億元增長到2014年的，平均漲幅超過25%，表企業(yè)的現金充足，財務風險較小。萬科集團投資戰(zhàn)略分析（一）總資產規(guī)模結構分析從財務戰(zhàn)略的角度來看，資產負債表的資產部分市公司投資決策的結果，反映了企業(yè)的經營戰(zhàn)略，研究萬科集團投資戰(zhàn)略，必須以對資產的詳細分析為基礎，以下為母公司個資產項目與合并報表資產各項目的比較分析，數據如下表所示：首先，現金為企業(yè)生存發(fā)展的血液，首先對貨幣資金進行分析，母公司貨幣資金數額高達億元，占集團總貨幣資金的半壁江山。母公司的其他流動資產科目占據了萬科集團的資金，這里需要解釋一下，查閱注釋，不難發(fā)現2014年的其他流動資產主要為2014年12月購入的90天到期的理財產品。這再次證實了母公司是萬科集團子公司的資金往來中心。其次從上表中，顯然可以發(fā)現，母公司沒有衍生金籌資產、應收賬款還有存貨；并且在預付款項、投資性房地產以及固定資產科目的余額極少，分別只有%、%和。而上述科目都是經營性企業(yè)所擁有的科目，這表示萬科集團的母公司是一家投資型的企業(yè)，本身并沒有太多的經營業(yè)務活動，萬科集團主要的經營活動由子公司一起負責。最后，母公司的資產大部分集中在貨幣資金（上文已做過分析）、其他應收款以及長期股權投資上，而其他應收款項目母公司報表數據與合并報表相差加大，查閱附錄可知，母公司擁有大量合營聯營以及重大影響企業(yè)的應收款，總計億元，占集團其他應收款的%，這部分應收款為母公司應收內部單位款和內部單位貸款，子宮次要通過母公司進行資金融通。合并報表的長期股權投資余額是抵消母公司對子公司的長期股權投資所得到的，表示萬科集團對外的投資情況，而母公司的儀的長期股權投資則是萬科對子公司的控制性或有重大影響的投資。除此之外，萬科集團還對外投資億元，表明萬科集團的投資范圍廣泛。接著，我們詳細考察萬科集團資產規(guī)模結構變動，分析數據見下表：萬科集團2014年度的總資產增加幅度是%，總資產增加的原因主要是流動資產和非流動資產的增加，流動資產增長的原因主要貨幣資金的增加。貨幣資金增加原因是2014年度企業(yè)投資活動現金流量凈流出減少。長期資產增加主要是企業(yè)加大了長期投資和固定資產，以使企業(yè)獲取更多收益。從資產結構變動可以看出，流動資產的比重略微減少了%，長期投資的比重增加了%，對資產的流動性影響不大，收益性改善，提高了資產利用效率。（二）投資效率分析投資效率是所有利益相關者都關注的問題，也是影響和反映企業(yè)投資戰(zhàn)略的重要指標，分析數據如下表：投資效率反映的是企業(yè)運用所控制的資源創(chuàng)造利潤的能力，此處重點分析凈利潤和主營業(yè)務收入的增長是否與總資產的增長相協(xié)調。從上表數據可以看到萬科集團2014年的平均資產較于2013年的總資產增加了%，但是凈利潤和主營業(yè)務收入只增加了%和%，明顯與總資產的增長不協(xié)調。所以，總資產利潤率下降了%，總資產周轉率下降了%，這些數據表明萬科集團的資產規(guī)模在不斷擴張的同時，并沒有有效的協(xié)調經營能力，投資效率有所下降。（三）投資活動現金流量分析首先，仍然是對母公司投資活動與集團投資活動現金流量的比較分析，分析數據間下表：從上表中，顯然我們看到母公司2014年未收回投資，而起取得投資收益收到的現金與合并報表的數額差異高達20倍，這里清晰的表明，母公司的投資均為對子公司的長期股權投資，收益極為可觀。接下來再詳細了解一下歷年萬科集團的籌資活動現金流量，數據見下表：2012年、2013年和2014年度投資活動產生的現金流凈額都小于零，說明萬科集團在擴大規(guī)模和開發(fā)新的利潤增長點，需要大量的現金投入。更重要的是，從2014各投資活動現金流入的變動率來看，投資活動現金流入小計數值有點怪異，在收回投資收到的現金和取得投資收益收到的現金的降幅高達%與%時，投資活動現金流入小計竟然反常的翻了一番。經查閱報表我們發(fā)現2014年處置子公司或其他營業(yè)單位收到的現金凈額同比增長億元，這屬于非經常性的投資活動現金流入，刨除其影響后，發(fā)現投資活動現金流入符合我們之前對于萬科集團在擴大規(guī)模和開