投資學(xué)第1章課件

證券投資學(xué)

（Securities

Investments）

福建農(nóng)林大學(xué)經(jīng)管學(xué)院金融系

鄭海榮講師

1投資學(xué)第2章證券投資學(xué)

（SecuritiesInvestme鄭海榮福建農(nóng)林大學(xué)經(jīng)管學(xué)院中國·福州350002TEL:0591-8764363513809517328EMAIL:zhr8646@2證券投資學(xué)第1章鄭海榮2證券投資學(xué)第1章課程任務(wù)系統(tǒng)介紹股票、債券和投資基金等證券的基本知識、證券投資的基本方法、基本理論，深入分析證券市場的運(yùn)行過程和運(yùn)行規(guī)則，全面闡釋證券投資的現(xiàn)代理念和應(yīng)掌握的重要方法。3證券投資學(xué)第1章課程任務(wù)系統(tǒng)介紹股票、債券和投資基金等證券的基本知識、證券投授課內(nèi)容1證券投資總論2證券投資分析2.1證券投資的基本分析2.2證券投資的技術(shù)分析4證券投資學(xué)第1章授課內(nèi)容1證券投資總論4證券投資學(xué)第1章基本要求了解證券投資的理論、知識、和操作方法，認(rèn)識和理解證券投資活動和證券投資過程；理解證券市場的運(yùn)行規(guī)律和內(nèi)在邏輯；掌握證券投資中常用的基本分析方法和技術(shù)分析方法。5證券投資學(xué)第1章基本要求了解證券投資的理論、知識、和操作方法，認(rèn)識和理解證券授課教材吳曉求.證券投資學(xué)(第3版).北京：中國人民大學(xué)出版社，2008.6證券投資學(xué)第1章授課教材吳曉求.證券投資學(xué)(第3版).北京：中國人民大學(xué)出版參考書目（1）W.F.Sharpe,G.J.Alexander,andJ.V.Bailey.Investments6thed.PrenticeHall,Inc.,1999.（2）FrankK.Reilly,EdgarA.Norton.Investments5thed.TheDrydenPress,1999.（3）ZviBodie,AlexKane,andAlanJ.Marcus.Investments5thed.Mcgraw-hill,2003.（4）AswathDamodaran.Investmentvaluation2thed.Willey,2002.（5）JohnC.Hull.Opions,Futures,andOtherDerivativeSecurities5thed.PrenticeHall,2003.（6）茲維?博迪，亞歷克斯?凱恩，艾倫?J?馬科斯.投資學(xué)精要（第五版）．北京：中國人民大學(xué)出版社，2007.

（7）弗蘭克·J·法博齊．固定收益證券手冊（第六版）．北京：中國人民大學(xué)出版社，2005.（8）本杰明?格雷厄姆，戴維?多德.證券分析.?？冢汉Ｄ铣霭嫔?，2004.（9）喬治?索羅斯.金融煉金術(shù).海口：海南出版社，1999.（10）拉斯?特維德.金融心理學(xué)——掌握市場波動的真諦.北京：中國人民大學(xué)出版社，2004.（11）陳共，周升業(yè)，吳曉求.證券投資分析.北京：中國人民大學(xué)出版社，1997.（12）中國證券業(yè)協(xié)會.證券市場基礎(chǔ)知識.北京：中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2006.

7證券投資學(xué)第1章參考書目（1）W.F.Sharpe,G.J.Ale參考書目（續(xù)）（13）中國證券業(yè)協(xié)會.證券投資分析.北京：中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2006.（14）張松齡（臺）.股票操作學(xué).北京：中國大百科全書出版社，1999.（15）周正慶.證券知識讀本.北京：中國金融出版社，1998年. （16）李曜.證券投資基金學(xué).北京：清華大學(xué)出版社，2005.（17）饒育蕾，劉達(dá)鋒．行為金融學(xué)．上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2003．（18）中國證券監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站、上海證券交易所網(wǎng)站、深圳證券交易所網(wǎng)站、中國證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站．(19)上海證券報(bào)、中國證券報(bào)、證券時報(bào)8證券投資學(xué)第1章參考書目（續(xù)）（13）中國證券業(yè)協(xié)會.證券投資分析.北京：中考核方式期末總成績由兩部分組成。平時表現(xiàn)：30%期末考試：70%9證券投資學(xué)第1章考核方式期末總成績由兩部分組成。9證券投資學(xué)第1章證券投資學(xué)

（SecuritiesInvestments）

第1章證券投資總論10投資學(xué)第2章證券投資學(xué)

（SecuritiesInvestmen投資與金融資產(chǎn)投資（Investment）：為了獲得可能但并不確定的未來值（Futurevalue）而作出犧牲確定的現(xiàn)值（Presentvalue）的行為（WilliamF.Sharpe，1990年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎）。時間性：犧牲當(dāng)前消費(fèi)（Reducedcurrentconsumption）計(jì)劃的未來消費(fèi)（Plannedlaterconsumption）資金的時間價(jià)值不確定性（Uncertainty）——風(fēng)險(xiǎn)性如果證券沒有風(fēng)險(xiǎn)是否意味著沒有收益？問題是：是否存在沒有風(fēng)險(xiǎn)的證券？收益性：增加投資者的財(cái)富來滿足未來的消費(fèi)11證券投資學(xué)第1章投資與金融資產(chǎn)投資（Investment）：為了獲得可能但投資的實(shí)質(zhì)ReducedcurrentconsumptionPlannedlaterconsumption12證券投資學(xué)第1章投資的實(shí)質(zhì)12證券投資學(xué)第1章概念辨析投機(jī)（Speculation）與投資（Investment）格雷厄姆：投資的確切定義應(yīng)該蘊(yùn)涵著三個彼此關(guān)聯(lián)、密不可分的重要因素投資必須建立在“詳盡分析”基礎(chǔ)之上。投資應(yīng)該具有“安全性”的保障投資的結(jié)果是必須能夠得到“滿意的回報(bào)”由此，他認(rèn)為：投資是指經(jīng)過詳盡分析后，本金安全而且具有滿意回報(bào)的操作。相反，與之不合的就是投機(jī)。13證券投資學(xué)第1章概念辨析13證券投資學(xué)第1章金融資產(chǎn)與實(shí)際資產(chǎn)實(shí)際資產(chǎn)（Realassets）：創(chuàng)造收入的資產(chǎn)，且一旦擁有就可以直接提供服務(wù)。包括土地、建筑、機(jī)器、知識等。代表一個經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力，決定一個社會的財(cái)富。金融資產(chǎn)（Financialassets）：實(shí)際資產(chǎn)的要求權(quán)（Claimsonrealassets），定義實(shí)際資產(chǎn)在投資者之間的配置。金融資產(chǎn)的價(jià)值與其物質(zhì)形態(tài)沒有任何關(guān)系：債券可能并不比印制債券的紙張更值錢。整個社會財(cái)富的總量與金融資產(chǎn)數(shù)量無關(guān)，金融資產(chǎn)不是社會財(cái)富的代表。Whilerealassetsgeneratenetincometotheeconomy,financialassetssimplydefinetheallocationofincomeorwealthamonginvestors.14證券投資學(xué)第1章金融資產(chǎn)與實(shí)際資產(chǎn)14證券投資學(xué)第1章金融資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)中的作用消費(fèi)的時間安排（ConsumptionTiming）：個人現(xiàn)實(shí)消費(fèi)與現(xiàn)實(shí)收入分離，將高收入期的購買力轉(zhuǎn)移到低收入期。風(fēng)險(xiǎn)的分配（AllocationofRisk）：風(fēng)險(xiǎn)來源于實(shí)際資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)在全社會的分散和優(yōu)化配置。問題：金融工具能否減少總體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)？所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離（SeparationofOwnership），復(fù)合所有權(quán)：變不可分割的資產(chǎn)為可分割的資產(chǎn)。例如：GE的股東有50萬,股東的退出不影響公司的經(jīng)營。15證券投資學(xué)第1章金融資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)中的作用15證券投資學(xué)第1章1.1證券投資工具1.1.1證券概述1.1.2股票1.1.3債券1.1.4證券投資基金1.1.5金融衍生工具16證券投資學(xué)第1章1.1證券投資工具1.1.1證券概述16證券投資學(xué)第1章1.1.1證券概述證券Definition:是用來證明證券持有人有權(quán)依據(jù)券面所載內(nèi)容，取得相應(yīng)權(quán)益的憑證。Classification:有價(jià)證券和無價(jià)證券無價(jià)證券：也稱憑證證券，是指認(rèn)定持證人是某種私權(quán)的合法權(quán)利者，證明持證人所履行的義務(wù)有效的文件。如存款單、借據(jù)等。不能讓渡，本身沒有價(jià)格。特例：CDs存單17證券投資學(xué)第1章1.1.1證券概述證券17證券投資學(xué)第1章有價(jià)證券有價(jià)證券是指標(biāo)有票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)憑證。有價(jià)證券有廣義與狹義兩種概念。人們通常把狹義的有價(jià)證券——資本證券直接稱為有價(jià)證券乃至證券。有價(jià)證券是虛擬資本的一種形式。18證券投資學(xué)第1章有價(jià)證券18證券投資學(xué)第1章有價(jià)證券的分類按證券發(fā)行主體的不同，證券可分為公司證券、金融證券、政府證券。公司證券：是指公司、企業(yè)等經(jīng)濟(jì)法人為籌集投資資金或與籌集投資資金直接相關(guān)的行為而發(fā)行的證券。主要包括股票、公司債券、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)證和認(rèn)股證書等。金融證券：是指銀行、保險(xiǎn)公司、信用社、投資公司等金融機(jī)構(gòu)為籌集經(jīng)營資金而發(fā)行的證券。主要包括金融機(jī)構(gòu)股票、金融債券、定期存款單、可轉(zhuǎn)讓大額存款單和其它儲蓄證券等。政府證券是指政府財(cái)政部門或其他代理機(jī)構(gòu)為籌集資金，以政府名義發(fā)行的證券。主要包括國庫券和公債券兩大類。按證券所體現(xiàn)的內(nèi)容的不同，證券可分為商品證券、貨幣證券和資本證券。商品證券：是證明持券人擁有商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證，如提單、棧單等。貨幣證券：是指證券本身能使持券人或第三者取得貨幣索取權(quán)的書面憑證，主要包括商業(yè)證券和銀行證券。資本證券：是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動而產(chǎn)生的證券。持券人對發(fā)行人有一定的收入請求權(quán)。它包括股票、債券及其衍生品種如基金證券、期貨合約等。19證券投資學(xué)第1章有價(jià)證券的分類19證券投資學(xué)第1章按證券是否在證券交易所掛牌上市交易，證券可分為上市證券和非上市證券。上市證券又稱掛牌證券，是指經(jīng)證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，并向證券交易所注冊登記，獲得在交易所內(nèi)公開買賣資格的證券。非上市證券也稱非掛牌證券、場外證券，是指未申請上市或不符合在證券交易所掛牌交易條件的證券。按證券募集方式分類，證券可分為公募證券和私募證券。公募證券：是指向不特定的社會公眾投資者公開發(fā)行的證券，其審批較嚴(yán)格并采取公示制度。私募證券：是指向事先確定的少數(shù)投資者發(fā)行以募集資金的證券，其審查條件相對較松，投資者也較少，不采取公示制度。20證券投資學(xué)第1章按證券是否在證券交易所掛牌上市交易，證券可分為上市證券和非上有價(jià)證券的特征

產(chǎn)權(quán)性期限性收益性流動性風(fēng)險(xiǎn)性21證券投資學(xué)第1章有價(jià)證券的特征21證券投資學(xué)第1章任何資本證券都是標(biāo)準(zhǔn)化的，標(biāo)準(zhǔn)化的目的是增強(qiáng)流動性。問題：如何標(biāo)準(zhǔn)化？一般要把期限、交易條款、交易金額標(biāo)準(zhǔn)化，只剩下交易價(jià)格需要由市場決定，從而買賣雙方之間只要討論價(jià)格，這樣就減少交易成本。22證券投資學(xué)第1章22證券投資學(xué)第1章1.1.2股票(權(quán)益證券)權(quán)益（Equity）證券的持有人是獲得企業(yè)的經(jīng)營決策權(quán)、控制權(quán)等，比一般債權(quán)人多得多的權(quán)利，股票是實(shí)施這種權(quán)利的憑證，也是獲得剩余利潤的依據(jù)。以股票賦予的“權(quán)”直接控制企業(yè)，才能獲得企業(yè)的“益”——紅利。企業(yè)的股東是內(nèi)部人，因此，股東的命運(yùn)掌握的在自己的手上和腳上?！坝檬滞镀薄焙汀坝媚_投票”的權(quán)利。23證券投資學(xué)第1章1.1.2股票(權(quán)益證券)權(quán)益（Equity）23證券投資學(xué)24證券投資學(xué)第1章24證券投資學(xué)第1章25證券投資學(xué)第1章25證券投資學(xué)第1章作為所有權(quán)份額的普通股普通股，也可以稱為權(quán)益證券，代表著對一家公司所有權(quán)的份額。每一份普通股都給予其所有者對公司經(jīng)營管理的一份投票權(quán)、在公司年度股東大會上的一份投票權(quán)以及一份對公司所有者權(quán)益的分享權(quán)（如：享有公司分派的任何紅利的權(quán)利）。一家股份有限公司通常由股東選出的董事會控制。董事會的成員在年度大會上選舉產(chǎn)生。大多數(shù)大公司的普通股可以在一家或更多股票交易市場上自由地被買賣。26證券投資學(xué)第1章作為所有權(quán)份額的普通股26證券投資學(xué)第1章股票的分類按股東的權(quán)利劃分：普通股和優(yōu)先股普通股優(yōu)先股：相當(dāng)于無期限債券

中國法律允許優(yōu)先股發(fā)行，但目前暫無

27證券投資學(xué)第1章股票的分類按股東的權(quán)利劃分：普通股和優(yōu)先股27證券投資學(xué)普通股的特征（1）期限上的永久性股東是內(nèi)部人（Insider）：期限的永久性保證了企業(yè)的永續(xù)經(jīng)營；道德風(fēng)險(xiǎn)：各國法律嚴(yán)格限制公司減資，股東無權(quán)要求公司退股，但股票可以轉(zhuǎn)讓。對企業(yè)而言，股本資金沒有期限，也無須償還，這樣企業(yè)只會增資擴(kuò)股。問題：中國的上市企業(yè)一旦被勒令退市（如水仙、鄭百文）難以轉(zhuǎn)讓更不能退股，對股民是傷害最大的！28證券投資學(xué)第1章普通股的特征（1）期限上的永久性28證券投（2）報(bào)酬上的剩余性股利在企業(yè)報(bào)酬支付序列中排在最后，也就是，只有支付了排在股東之前的其他利益相關(guān)者的收益后，有剩余才能支付股利。所以支付股利取決于兩個條件：企業(yè)是否有剩余的利潤；股利政策問題：為什么股東的報(bào)酬必須是剩余的？29證券投資學(xué)第1章（2）報(bào)酬上的剩余性29證券投資學(xué)（3）清償上的附屬性所謂附屬性就是可有可無。股本并不是必然要償還的?！镀飘a(chǎn)法》規(guī)定的清償順序：清算費(fèi)用、職工工資、有抵押債、無抵押債、優(yōu)先股，在支付上述費(fèi)用后有剩余（附屬部門）才是股東的。30證券投資學(xué)第1章（3）清償上的附屬性30證券投資學(xué)第1章（4）責(zé)任上的有限性（Limitedliability）公司的負(fù)債本質(zhì)上是股東的負(fù)債，但是股東僅以出資額為限支付債權(quán)人。通俗的說，公司的債務(wù)與股東個人的財(cái)產(chǎn)不具有連帶關(guān)系。區(qū)別：無限責(zé)任——企業(yè)無法清償?shù)牟糠忠霉蓶|的個人財(cái)產(chǎn)來清償，且股東之間也有連帶關(guān)系。問題：有限責(zé)任與股東的道德風(fēng)險(xiǎn)？何謂國有資產(chǎn)流失——“郎顧之爭”？31證券投資學(xué)第1章（4）責(zé)任上的有限性（Limitedliability）3（5）決策上的參與性主要是通過參加股東大會的形式（6）投資上的風(fēng)險(xiǎn)性報(bào)酬是剩余的，清償是附屬的，因此，比起債券其收益是不可預(yù)期的——風(fēng)險(xiǎn)大，因?yàn)槭歉唢L(fēng)險(xiǎn)，所以需要高收益來補(bǔ)償其付出的風(fēng)險(xiǎn)。32證券投資學(xué)第1章（5）決策上的參與性32證券投資學(xué)第1章（7）交易上的流動性股票的可轉(zhuǎn)讓性，除了以前說的標(biāo)準(zhǔn)化之外，更為關(guān)鍵的是“有限責(zé)任”產(chǎn)生了責(zé)任的非人格化。若是無限責(zé)任會是什么結(jié)果？有限責(zé)任→責(zé)任只與公司有關(guān)系→脫離個人關(guān)系(非人格化)→股票不會因?yàn)槌钟腥素?cái)富的不同而價(jià)值不同→責(zé)任的標(biāo)準(zhǔn)化。33證券投資學(xué)第1章（7）交易上的流動性有限責(zé)任→責(zé)任只與公司有關(guān)系→脫離個人關(guān)優(yōu)先股（Preferredstock，Preferencebond）優(yōu)先股是股票，但通常把它歸結(jié)到固定收益證券中，它與債券一樣，承諾支付定量的利息。不同的是：在不能支付股息時候，不會導(dǎo)致公司破產(chǎn)。優(yōu)先股相當(dāng)于永續(xù)年金(無限期的債券）。而普通股沒有“股息”，只有可有可無的“紅利”——剩余索取權(quán)。Preferredstockhasfeaturessimilartobothequityanddebt.34證券投資學(xué)第1章優(yōu)先股（Preferredstock，P優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)體現(xiàn)在兩個方面：分得公司利潤的順序優(yōu)于普通股破產(chǎn)清償順序優(yōu)于普通股優(yōu)先股只是比普通股“優(yōu)先”，仍“滯后”于債券。剝奪兩個權(quán)利：（1）不能參與公司的經(jīng)營管理；（2）沒有選舉董事會和監(jiān)事會的權(quán)利。房地產(chǎn)信托投資公司與優(yōu)先股：信托投資公司獲得房地產(chǎn)公司的股權(quán)，但對于公司的日常經(jīng)營、人事安排等沒有決定權(quán)?！豆痉ā分袥]有優(yōu)先股的規(guī)定35證券投資學(xué)第1章優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)體現(xiàn)在兩個方面：35證券投資學(xué)第1章優(yōu)先股種類

累積優(yōu)先股票和非累積優(yōu)先股票所謂累積優(yōu)先股票，是指歷年股息累積發(fā)放的優(yōu)先股票,即公司在任何營業(yè)年度內(nèi)未支付的優(yōu)先股股息可以累積起來，由以后營業(yè)年度的盈利一起付清。所謂非累積優(yōu)先股票，是指股息當(dāng)年結(jié)清不能累積發(fā)放的優(yōu)先股票。參與優(yōu)先股票和非參與優(yōu)先股票可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票可贖回優(yōu)先股票和不可贖回優(yōu)先股票股息率可調(diào)整優(yōu)先股票和股息率固定優(yōu)先股票36證券投資學(xué)第1章優(yōu)先股種類36證券投資學(xué)第1章中國目前的股票種類中國目前發(fā)行的股票為記名式普遍股，其分類大致有三種情形：37證券投資學(xué)第1章中國目前的股票種類中國目前發(fā)行的股票為記名式

國家股（1）按投資主體劃分

法人股個人股外資股人民幣股票（2）按結(jié)算貨幣劃分

流通股（3）按可否流通劃分非流通股

B股H股N股S股人民幣特種股票

……38證券投資學(xué)第1章B股人民幣特種股票

……38證券投資學(xué)第1章根據(jù)持有人的身份（即投資主體不同）不同,將股票分為：國有股：是指由國有資產(chǎn)形成的并由政府部門持有的普通股法人股：是指由法人機(jī)構(gòu)資產(chǎn)形成（或法人投資購股）并由法人持有的普通股個人股：是指由個人投資購股并由個人持有的普通股。個人股又分為：社會公眾股：是指公司向社會公眾公開發(fā)行并在發(fā)行后可以立即上市交易的普通股；內(nèi)部職工股：是指公司向公司內(nèi)部職工發(fā)行并在規(guī)定的托管期限達(dá)到后才可上市交易的普通股；外資股：是指國內(nèi)公司發(fā)行的由中國的香港、澳門、臺灣地區(qū)和外國投資者用外幣購買的以人民幣標(biāo)明面值的記名式普通股。39證券投資學(xué)第1章根據(jù)持有人的身份（即投資主體不同）不同,將股票分為：39證券根據(jù)發(fā)行和上市地區(qū)的及按結(jié)算貨幣不同，將股票分為：人民幣普通股股票:又稱A股人民幣特種股票40證券投資學(xué)第1章根據(jù)發(fā)行和上市地區(qū)的及按結(jié)算貨幣不同，將股票分為：40證券投A股：境內(nèi)發(fā)行、人民幣購買、對中國居民；B股：境外發(fā)行、外幣購買、對境內(nèi)外居民（從2001年起）但用人民幣標(biāo)明面值；H股：企業(yè)的注冊地在中國大陸，但企業(yè)在香港（HongKong)上市；N股：中國企業(yè)在紐約股票（NewYork）交易所上市。S股：新加坡交易所上市L股：在倫敦交易所上市41證券投資學(xué)第1章A股：境內(nèi)發(fā)行、人民幣購買、對中國居民；41證券投資學(xué)第根據(jù)是否進(jìn)入交易市場劃分：

流通股：是指可進(jìn)入交易市場交易的股票

非流通股：是指不進(jìn)入交易市場交易的股票（如我國《公司法》規(guī)定：“發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓”，這些股票在規(guī)定的期限內(nèi)屬不流通股。）42證券投資學(xué)第1章根據(jù)是否進(jìn)入交易市場劃分：42證券投資學(xué)第1章中國股票的其他稱謂藍(lán)籌股：源于賭場藍(lán)色的籌碼最值錢，紅色次之、白色最差。藍(lán)籌股一般指成長性好的股票；紅籌股：RedChina，香港和國際投資機(jī)構(gòu)把具有中國大陸背景的上市公司的股票稱為紅籌股，如華潤；ST：SpecialTreatment（特別處理）連續(xù)兩個會計(jì)年度凈利潤為負(fù)，每股凈資產(chǎn)低于股票的面值（1元）；PT：ParticularTransfer（特別轉(zhuǎn)讓）現(xiàn)在已經(jīng)取消。43證券投資學(xué)第1章中國股票的其他稱謂藍(lán)籌股：源于賭場藍(lán)色的籌碼最討論：股權(quán)分置改革我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)表現(xiàn)為：國有股權(quán)（包括國家股和國有法人股）高度集中且不可流通，截至2001年，流通股只有25.59％——世界獨(dú)有，流通股和非流通股存在10倍以上的價(jià)差；背景：保持公有制、國有企業(yè)解困；雙軌制：非流通股意在控制，流通股意在圈錢；國有股減持消息導(dǎo)致2000年8月和2001年1月暴跌超過11.2％，這是一場產(chǎn)權(quán)改革的攻堅(jiān)戰(zhàn)；劉紀(jì)鵬：大壩之上、冰水共存、化冰為水、防水破壩。44證券投資學(xué)第1章討論：股權(quán)分置改革我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)表現(xiàn)為：國有股權(quán)1.1.3債券債券:是社會各類經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而向債券投資者出具的并且承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。又稱固定收益證券。45證券投資學(xué)第1章1.1.3債券債券:是社會各類經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而向債券投債券的基本要素票面價(jià)值目前，我國發(fā)行的債券面值為100元債券價(jià)格發(fā)行價(jià)格，可溢價(jià)、平價(jià)、折價(jià)（貼現(xiàn)）發(fā)行買賣價(jià)格，償還期限更重要的是剩余期限票面利率附息債券和零息債券46證券投資學(xué)第1章債券的基本要素票面價(jià)值46證券投資學(xué)第1章債券的其他要素嵌入選擇權(quán)贖回條款回售條款可轉(zhuǎn)換條款抵押、擔(dān)保條款47證券投資學(xué)第1章債券的其他要素嵌入選擇權(quán)47證券投資學(xué)第1章債券的基本特征償還性流動性安全性收益性48證券投資學(xué)第1章債券的基本特征償還性48證券投資學(xué)第1章債券的類型按發(fā)行主體分類政府債券國債（國庫券）地方政府債券金融債券公司債券國際債券外國債券：外國發(fā)行，所在國貨幣歐洲債券：外國發(fā)行，非所在國貨幣按償還期限短期債券（Bills），<1年中期債券（Notes），1-10年長期債券（Bonds），>10年49證券投資學(xué)第1章債券的類型按發(fā)行主體分類49證券投資學(xué)第1章債券的分類（續(xù)）按計(jì)息方式分附息債券零息債券（貼現(xiàn)債券）單利債券利息=面值×年利率×期限累進(jìn)利率債券按債券利率浮動與否固定利率債券浮動利率債券按是否記名分類記名債券不記名債券50證券投資學(xué)第1章債券的分類（續(xù)）按計(jì)息方式分50證券投資學(xué)第1章債券的分類（續(xù)）按有無抵押擔(dān)保分類信用債券擔(dān)保債券按債券形態(tài)分類實(shí)物債券憑證式債券記帳式國債51證券投資學(xué)第1章債券的分類（續(xù)）按有無抵押擔(dān)保分類51證券投資學(xué)第1章憑證式國債和記帳式國債憑證式國債：可以記名，可以掛失，不能流通。可到原購買網(wǎng)點(diǎn)提前兌取。除償還本金外，還可以按實(shí)際持有天數(shù)及相當(dāng)?shù)睦蕶n次計(jì)付利息。經(jīng)辦網(wǎng)點(diǎn)還可二次賣出。更安全更穩(wěn)健，收益的穩(wěn)定性，流動性略低記賬式國債：無紙化方式發(fā)行，可以上市交易，可以自由買賣，其流通轉(zhuǎn)讓較憑證式國債更方便，但是記賬式國債賣出價(jià)格具有不確定性，要面臨債券二級市場價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)。一般比憑證式收益更高，面臨二級市場風(fēng)險(xiǎn)個人購買國債的三種渠道：1.在商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)購買憑證式國債；2.在交易所購買記帳式國債；3.在商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)購買記帳式國債。52證券投資學(xué)第1章憑證式國債和記帳式國債憑證式國債：可以記名，可以掛失，不能1.1.4證券投資基金在現(xiàn)實(shí)中，有各種各樣福利性質(zhì)的基金，如中國青少年發(fā)展基金、國家自然科學(xué)基金，這些基金都不是本文所要討論的。證券投資學(xué)意義上的基金不同于其他類別的基金。本質(zhì)上是為了利潤最大化的投資行為，因此稱為“投資基金”。對投資者而言可以看成是另一種投資工具。理解基金：委托專家理財(cái)，管理人和托管人絕對分開。53證券投資學(xué)第1章1.1.4證券投資基金在現(xiàn)實(shí)中，有各種各樣福利性質(zhì)的基金，概念證券投資基金（Mutualfund）簡稱基金，是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方法進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。注意：基金當(dāng)事人有三方：基金持有人、基金管理人、基金托管人、基金代理人。54證券投資學(xué)第1章概念證券投資基金（Mutualfund基金基金管理人基金托管人投資者乙投資者甲投資者丙證券B證券A證券C集合投資組合投資55證券投資學(xué)第1章基金基金管理人基金托管人投資者乙投資者甲投資者丙基金的特點(diǎn)（1）集合投資。集合大家的財(cái)富，投資主體眾多，實(shí)現(xiàn)投資的規(guī)模經(jīng)濟(jì)（信息與交易成本的節(jié)約）。（2）組合投資。多樣化的投資對象以分散風(fēng)險(xiǎn)。（3）專家理財(cái)：基金本質(zhì)是委托理財(cái)，基金實(shí)行的都是專家管理制度。56證券投資學(xué)第1章基金的特點(diǎn)（1）集合投資。集合大家的財(cái)（4）利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。基金管理人不參與基金收益的分配?。?）投資操作與財(cái)產(chǎn)保管嚴(yán)格分離。目的：相互監(jiān)督、相互制約?？偨Y(jié)：基金是集專家理財(cái)、組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)點(diǎn)于一體的集合投資方式?；鹗姑總€人都象專業(yè)人員那樣投資。問題：基金的風(fēng)險(xiǎn)與股票、債券、銀行存款等相比，順序是？57證券投資學(xué)第1章（4）利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)?；鸸芾砣瞬粎⑴c基金收益的分配基金與其他金融工具的比較與股票、債券主要不同點(diǎn)經(jīng)濟(jì)關(guān)系：股票——所有權(quán)、債券——債權(quán)、基金——信托。資金投向：股票債券——直接投資、基金——間接投資收益與風(fēng)險(xiǎn)：股票>基金>債券>國債>存款。58證券投資學(xué)第1章基金與其他金融工具的比較與股票、債券主要不同點(diǎn)58證券投資學(xué)基金與存款的差別性質(zhì)不同：存款是債權(quán)債務(wù)關(guān)系（法定償債），基金是信托關(guān)系。收益風(fēng)險(xiǎn)：本金是否安全？信息披露：基金有義務(wù)披露信息，銀行沒有義務(wù)披露信息59證券投資學(xué)第1章基金與存款的差別59證券投資學(xué)第1章基金與存款的差別性質(zhì)不同：存款是債權(quán)債務(wù)關(guān)系（法定償債），基金是信托關(guān)系。收益風(fēng)險(xiǎn)：本金是否安全？信息披露：基金有義務(wù)披露信息，銀行沒有義務(wù)披露信息60證券投資學(xué)第1章基金與存款的差別60證券投資學(xué)第1章投資基金的分類（1）按照是否可以追加投資或贖回投資份額開放式基金（Open-endfund）：自由俱樂部基金規(guī)?？勺儯哨H回，投資資產(chǎn)流動性強(qiáng)，沒有期限，風(fēng)險(xiǎn)小，一般不能上市。封閉式基金（Close-endfund）：發(fā)行期滿后封閉，不再追加新的發(fā)行單位，類似股票。規(guī)模不變，不可贖回，可以上市，轉(zhuǎn)讓價(jià)格由市場供求決定，流動性相對較低，有時期限制（5～15年期滿后，按照基金份額分配剩余資產(chǎn)）61證券投資學(xué)第1章投資基金的分類（1）按照是否可以追加投資或贖開放式基金與封閉式基金比較封閉式基金開放式基金期限5年以上，多數(shù)15年沒有固定存續(xù)期規(guī)模不變可變交易場所可以上市不可上市價(jià)格形成方式主要是供求關(guān)系完全取決于凈值投資策略沒有贖回的壓力，可長期投資有贖回壓力，資金不能完全用于長期投資激勵機(jī)制缺乏較好62證券投資學(xué)第1章開放式基金與封閉式基金比較封閉式基金開放式基金期限5年以上，開放式基金的創(chuàng)新交易所上市開放式基金(Listedopen-endedfund,LOF)2004.8南方積極配置基金63證券投資學(xué)第1章開放式基金的創(chuàng)新交易所上市開放式基金(Listedopen（2）按照組織形式分契約型（Contractual-typefund）基金：三方簽訂基金契約——基金管理人、投資者、托管人。他們之間是合同關(guān)系，基金本身不是一個法人，是虛擬企業(yè)。公司型（Corporate-typefund）：投資者雙重身份，既是持有人，又是股東，基金本身是一個獨(dú)立法人。投資者相當(dāng)于認(rèn)購股票。注意：無論哪種形式，投資者為基金的所有人。64證券投資學(xué)第1章（2）按照組織形式分64證券投資學(xué)第1章它們之間的差別：法律依據(jù)：契約型——信托法，公司型——公司法?；鸢l(fā)行憑證：契約型——受益憑證，公司型——股票。投資者地位：公司型基金投資者是基金的股東，有經(jīng)營權(quán)。契約型基金中只是合同關(guān)系，無經(jīng)營權(quán)。所以，前者權(quán)利大。依據(jù)的章程契約：契約型－基金契約，公司型－公司章程融資渠道:公司型－可向銀行借款中國：全部是契約型基金。中國沒有基金公司，只有基金管理公司美國：大部分是公司型基金。具體運(yùn)作：公司型——一般情況下具有永久性，有利于公司穩(wěn)定經(jīng)營，基金公司不能隨意成立和終止。契約型——依據(jù)信托契約建立和運(yùn)作，隨著契約期滿基金運(yùn)營也就終止。65證券投資學(xué)第1章它們之間的差別：65證券投資學(xué)第1章（3）按照投資對象分類貨幣市場基金：貨幣市場主要是機(jī)構(gòu)投資者，個人一般通過基金投資于該市場股權(quán)基金：股票基金固定收益基金：債券基金混合基金：多種投資工具并存指數(shù)基金:試圖與一個主板市場的指數(shù)業(yè)績相匹配截至2009年9月，內(nèi)地市場共有27只指數(shù)基金，資產(chǎn)凈值約2100億元。指數(shù)基金數(shù)量占全部共同基金的5.3%，資產(chǎn)凈值占比為8.8%。為什么要這樣分類？細(xì)分市場；西方國家對基金的管制。如養(yǎng)老基金要求十分穩(wěn)健的投資，所以這類基金投資股票受到限制。<5%的股票。66證券投資學(xué)第1章（3）按照投資對象分類66證券投資學(xué)第1章（4）按照投資目標(biāo)分類成長型：戰(zhàn)略型投資，追求長期收益（不以現(xiàn)金分紅），主要投資股票——風(fēng)險(xiǎn)最大。收入型：追求當(dāng)期收益，穩(wěn)定收入，以績優(yōu)股和債券為主，多分紅。平衡型基金：界于上述二者之間。67證券投資學(xué)第1章（4）按照投資目標(biāo)分類67證券投資學(xué)第1章（5）按照募集方式分類公募基金（Publicofferingfund）：向非特定的對象募集基金份額。陽光操作、信息披露、嚴(yán)格監(jiān)管。中國規(guī)定所有基金必須公募集，美國規(guī)定共同基金必須公募。私募基金（Privateplacementfund）：向特定的對象募集基金份額。無需披露信息，監(jiān)管不嚴(yán)，具有隱蔽性。如美國的對沖基金（Hedgefund），采取合伙制度，人數(shù)不等超過100人。68證券投資學(xué)第1章（5）按照募集方式分類68證券投資學(xué)第1章傘型基金：母基金下設(shè)子基金，投資者可以選擇基金中的基金：以基金為投資對象其他基金保本基金：保證本金安全，主要投資于債券（注意：只對到期投資保本，半封閉）69證券投資學(xué)第1章傘型基金：母基金下設(shè)子基金，基金中的基金：以基金為投資對象其交易所交易基金(ETF)交易所交易基金(exchangetradedfund,ETF):一種在交易所買賣的有價(jià)證券,代表一籃子股票的所有權(quán).上證50ETF上證50ETF的二級市場交易簡稱為50ETF,交易代碼為510050,買賣申報(bào)數(shù)量為100份或其整數(shù)倍,申報(bào)價(jià)格最小變動單位為0.001元,不用交印花稅。申購是投資者通過一級交易商,申請以一籃子股票和少量現(xiàn)金換取一定數(shù)量的基金份額；贖回是投資者通過一級交易商申請以一定數(shù)量的基金份額換取一籃子股票和少量現(xiàn)金。上證50ETF最小申購贖回單位為100萬份,申購贖回的基金份額需為100萬份的整數(shù)倍。申購、贖回簡稱為50申贖,代碼為510051,業(yè)務(wù)辦理時間為交易日的9:30至11:30,13:00至15:00。辦理申購贖回,需要繳納申購贖回費(fèi),申購贖回費(fèi)不超過申購贖回份額的0.5%,

ETF通過跟蹤擬合某一種特定市場指數(shù)來保證該產(chǎn)品的透明度,減低成本,同時便于套利.ETF有兩種交易方式.有效的套利機(jī)制減小了折(溢)價(jià)幅度.截至2009年9月，內(nèi)地市場共有7只ETF，資產(chǎn)凈值約400億元。ETF數(shù)量和資產(chǎn)凈值占比則分別為1.4%和1.6%。

70證券投資學(xué)第1章交易所交易基金(ETF)交易所交易基金(exchangetETF的套利當(dāng)發(fā)生折價(jià)交易時,即ETF二級市場交易價(jià)格P小于基金凈值NAV,套利者可以進(jìn)行如下操作:在二級市場買入ETF(成本為P)達(dá)到贖回基數(shù)的規(guī)模要求后,就到一級市場贖回一籃子證券組合(“基金換股票”)賣出一籃子證券(得到NAV)獲利NAV-P71證券投資學(xué)第1章ETF的套利當(dāng)發(fā)生折價(jià)交易時,即ETF二級市場交易價(jià)格P小于ETF的套利---例子2007.3.7上午十點(diǎn)零二分十八秒,ETF二級市場的交易價(jià)格P=27元,但ETF基金凈值NAV=28元,折價(jià)大約3.6%.72證券投資學(xué)第1章ETF的套利---例子2007.3.7上午十點(diǎn)零二分十八秒,投資基金的治理結(jié)構(gòu)（1）基金持有人與管理人關(guān)系委托人與受托人管理人：經(jīng)營資產(chǎn)，收取管理費(fèi)，不參與分紅（2）持有人與托管人關(guān)系委托人與受托人托管人：保管資產(chǎn)，收取托管費(fèi)，不參與分紅（3）管理人與托管人關(guān)系共同的受托人（平行委托）互相監(jiān)督、過錯責(zé)任托管人與管理人嚴(yán)格分開73證券投資學(xué)第1章投資基金的治理結(jié)構(gòu)（1）基金持有人與管基金持有人（投資者）托管人（銀行）基金管理人（基金管理公司）信托（所有者與經(jīng)營者）信托（委托與受托）互相監(jiān)督74證券投資學(xué)第1章基金持有人托管人基金管理人信托信托互相監(jiān)督74證券投資學(xué)基金管理人托管人投資者資金收益指令復(fù)核證券市場證券基金所有的財(cái)產(chǎn)：包括各種證券、現(xiàn)金、印章都存放在托管人處，基金管理人只有指令權(quán)，而沒有控制實(shí)際的資產(chǎn)。75證券投資學(xué)第1章基金管理人托管人投資者資金收益指令復(fù)核證券市場證券基金所有基金的交易（1）封閉式基金通過經(jīng)紀(jì)人,基金在二級市場上自由轉(zhuǎn)讓，交易規(guī)則同股票。競價(jià)規(guī)則：價(jià)格優(yōu)先、時間優(yōu)先最小價(jià)格變動單位：0.001元最小和最大數(shù)量：100份，100萬份T＋1交割漲停板：10％76證券投資學(xué)第1章基金的交易（1）封閉式基金76證券投資學(xué)（2）開放式基金注意1：開放式基金沒有二級市場，投資者只能向基金管理公司申購（贖回）基金。注意2：開放式基金的交易是指基金成立后進(jìn)行申購和贖回，有別于募集。開放式基金交易的兩大原則：“未知價(jià)”交易原則：申購、贖回時候并不知道資產(chǎn)的成交價(jià)格；“金額申購，份額贖回原則”77證券投資學(xué)第1章（2）開放式基金77證券投資學(xué)第1章金額申購申購的價(jià)格：基金單位凈值+前端費(fèi)用前端收費(fèi)（Front-endload)：購買基金份額時所支付的傭金或者銷售費(fèi)用。中國<5%，一般是1％～1.5%?；饐挝粌糁担∟etassetvalue)：（基金權(quán)益－基金負(fù)債)/已經(jīng)出售在外的基金單位。由于申購時，基金資產(chǎn)凈值未知，故確切的購買數(shù)量在申購的時候未知，只能實(shí)行金額申購。計(jì)算方法：有外扣法和內(nèi)扣法兩種。內(nèi)扣法申購日：凈申購額＝申購金額－申購金額×申購費(fèi)率次日：申購份數(shù)＝凈申購額/申購日基金單位凈值外扣法申購日：凈申購額＝申購金額/（1+申購費(fèi)率）次日：申購份數(shù)＝凈申購額/申購日基金單位凈值從2007年3月開始我國基金在認(rèn)購和申購時采用外扣法。78證券投資學(xué)第1章金額申購78證券投資學(xué)第1章例子：某個交易日某投資者以10000元認(rèn)購某基金，費(fèi)率為1％，前端收費(fèi)。次日，確定前一個交易日該基金單位凈值為0.99元。請確定該投資者認(rèn)購基金的份額數(shù)量。申購日：認(rèn)購費(fèi)用＝10000×1％＝100（元）申購日：認(rèn)購金額＝10000－100＝9900（元）次日：認(rèn)購份數(shù)＝9900/0.99=10000（份）申購日：凈認(rèn)購金額＝10000/（1+1％）＝9900.99（元）申購日：認(rèn)購費(fèi)用＝凈認(rèn)購金額*認(rèn)購費(fèi)率＝9900.99*1%=99.0099（元）次日：認(rèn)購份數(shù)＝9900.99/0.99=10001（份）79證券投資學(xué)第1章例子：某個交易日某投資者以10000元認(rèn)購某基金，費(fèi)率為1％份額贖回：贖回所得：基金單位凈值-贖回費(fèi)。贖回費(fèi)又稱為撤離費(fèi)（Back-endload)，后端收費(fèi)，中國<3%。一般規(guī)定贖回費(fèi)率按持有年限遞減。投資者目的要知道能贖回多少資金，但贖回的時候價(jià)格未知，所以投資者只能申請贖回多少份額。贖回日：提出贖回?cái)?shù)量次日：贖回金額＝贖回總額－贖回費(fèi)用，其中：贖回總額＝贖回?cái)?shù)量×贖回日基金單位凈值贖回費(fèi)用＝贖回總額×贖回費(fèi)率80證券投資學(xué)第1章份額贖回：80證券投資學(xué)第1章例子：某投資者以10000元申購某基金，申購日該基金單位凈值為1元，申購費(fèi)率為5％。且規(guī)定贖回費(fèi)率為3％，每年遞減1％。假設(shè)該基金扣除運(yùn)作費(fèi)用后年凈收益率為10％（且等于贖回日的凈值）。問題：投資者在持有1年后申請全部贖回，能贖回多少資金？申購凈額＝10000×0.95＝9500（元）申購份數(shù)＝9500/1=9500（份）贖回總額＝9500×（1＋10％）＝10450（元）贖回費(fèi)用＝10450×2％＝209（元）贖回金額＝10450－209＝10241（元）81證券投資學(xué)第1章例子：某投資者以10000元申購某基金，申購日該基金單位凈值基金凈值的估計(jì)估值：就是確定資產(chǎn)凈值（或單位凈值）（1）目的衡量基金是否保值、增值開放式基金：申購和贖回價(jià)格的基礎(chǔ)。（2）估值對象資產(chǎn)：股票、債券、銀行存款、應(yīng)收利息等。負(fù)債：應(yīng)付管理費(fèi)、應(yīng)付稅收等82證券投資學(xué)第1章基金凈值的估計(jì)估值：就是確定資產(chǎn)凈值（或單（3）基金資產(chǎn)估值任何上市流通的有價(jià)證券，以其估值日在證券交易所掛牌的市價(jià)(平均價(jià)或收盤價(jià))估值；估值日無交易的，以最近交易日的市價(jià)估值。未上市的股票應(yīng)區(qū)分以下情況處理：配股和增發(fā)新股，按估值日在證券交易所掛牌的同一股票的市價(jià)估值；首次公開發(fā)行的股票，按成本估值。配股權(quán)證，從配股除權(quán)日起到配股確認(rèn)日止，按市價(jià)高于配股價(jià)的差額估值；如果市價(jià)低于配股價(jià)，估值為零。如有確鑿證據(jù)表明按上述方法進(jìn)行估值不能客觀反映其公允價(jià)值，基金管理公司應(yīng)根據(jù)具體情況與基金托管人商定后，按最能反映公允價(jià)值的價(jià)格估值。如有新增事項(xiàng)，按國家最新規(guī)定估值83證券投資學(xué)第1章（3）基金資產(chǎn)估值83證券投資學(xué)第1章（4）運(yùn)作費(fèi)用（Operatingexpenses）基金管理費(fèi)：公式＝E×R/365，其中，E：前一日基金資產(chǎn)凈值，R：費(fèi)率，中國1%~1.5%。每日計(jì)提累計(jì)，按月支付?；鹜泄苜M(fèi)：同管理費(fèi)，費(fèi)率<0.25%?；鸾灰踪M(fèi)：基金進(jìn)行證券買賣交易時候所發(fā)生的費(fèi)用。如交易傭金、過戶費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等其他費(fèi)用：審計(jì)費(fèi)、律師費(fèi)、信息披露費(fèi)、持有人大會費(fèi)等。（5）資產(chǎn)單位凈值（Netassetvalue，NAV）=（資產(chǎn)市值-負(fù)債）/已出售的基金份額總數(shù)。（6）基金收益率＝（NAV1-NAV0+收入＋資本利得）/NAV084證券投資學(xué)第1章（4）運(yùn)作費(fèi)用（Operatingexpenses）84證假定有一投資基金，管理著價(jià)值1.2億美元的資產(chǎn)組合，假設(shè)該基金欠基金管理費(fèi)和托管費(fèi)400萬美元，并欠租金、應(yīng)發(fā)工資及雜費(fèi)100萬美元。該基金發(fā)行在外的股份為500萬，則資產(chǎn)凈值＝(1.2億美元－500萬美元)/500萬股＝23美元/份85證券投資學(xué)第1章假定有一投資基金，管理著價(jià)值1.2億美元的資產(chǎn)組合，假設(shè)該基如果某個基金在開始月初的資產(chǎn)凈值為20美元，收入分配為0.15美元，資本利得為0.05美元，本月月末的資產(chǎn)凈值為20.10美元，則本月的收益率為：收益率=（20.10－20.00+0.15+0.05）/20.00＝0.01586證券投資學(xué)第1章如果某個基金在開始月初的資產(chǎn)凈值為20美元，收入分配為0.11.1.5金融衍生工具金融衍生工具是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物87證券投資學(xué)第1章1.1.5金融衍生工具金融衍生工具是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物87證券金融衍生工具的主要類型根據(jù)產(chǎn)品形態(tài):遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、掉期根據(jù)原生資產(chǎn)：股票類、利率類、匯率類88證券投資學(xué)第1章金融衍生工具的主要類型根據(jù)產(chǎn)品形態(tài):遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、掉期8金融衍生工具的功能轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)形成權(quán)威性價(jià)格調(diào)控價(jià)格水平提高資產(chǎn)管理質(zhì)量提高資信度可使收入存量和流量發(fā)生轉(zhuǎn)換89證券投資學(xué)第1章金融衍生工具的功能轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)89證券投資學(xué)第1章證券投資學(xué)

（Securities

Investments）

福建農(nóng)林大學(xué)經(jīng)管學(xué)院金融系

鄭海榮講師

90投資學(xué)第2章證券投資學(xué)

（SecuritiesInvestme鄭海榮福建農(nóng)林大學(xué)經(jīng)管學(xué)院中國·福州350002TEL:0591-8764363513809517328EMAIL:zhr8646@91證券投資學(xué)第1章鄭海榮2證券投資學(xué)第1章課程任務(wù)系統(tǒng)介紹股票、債券和投資基金等證券的基本知識、證券投資的基本方法、基本理論，深入分析證券市場的運(yùn)行過程和運(yùn)行規(guī)則，全面闡釋證券投資的現(xiàn)代理念和應(yīng)掌握的重要方法。92證券投資學(xué)第1章課程任務(wù)系統(tǒng)介紹股票、債券和投資基金等證券的基本知識、證券投授課內(nèi)容1證券投資總論2證券投資分析2.1證券投資的基本分析2.2證券投資的技術(shù)分析93證券投資學(xué)第1章授課內(nèi)容1證券投資總論4證券投資學(xué)第1章基本要求了解證券投資的理論、知識、和操作方法，認(rèn)識和理解證券投資活動和證券投資過程；理解證券市場的運(yùn)行規(guī)律和內(nèi)在邏輯；掌握證券投資中常用的基本分析方法和技術(shù)分析方法。94證券投資學(xué)第1章基本要求了解證券投資的理論、知識、和操作方法，認(rèn)識和理解證券授課教材吳曉求.證券投資學(xué)(第3版).北京：中國人民大學(xué)出版社，2008.95證券投資學(xué)第1章授課教材吳曉求.證券投資學(xué)(第3版).北京：中國人民大學(xué)出版參考書目（1）W.F.Sharpe,G.J.Alexander,andJ.V.Bailey.Investments6thed.PrenticeHall,Inc.,1999.（2）FrankK.Reilly,EdgarA.Norton.Investments5thed.TheDrydenPress,1999.（3）ZviBodie,AlexKane,andAlanJ.Marcus.Investments5thed.Mcgraw-hill,2003.（4）AswathDamodaran.Investmentvaluation2thed.Willey,2002.（5）JohnC.Hull.Opions,Futures,andOtherDerivativeSecurities5thed.PrenticeHall,2003.（6）茲維?博迪，亞歷克斯?凱恩，艾倫?J?馬科斯.投資學(xué)精要（第五版）．北京：中國人民大學(xué)出版社，2007.

（7）弗蘭克·J·法博齊．固定收益證券手冊（第六版）．北京：中國人民大學(xué)出版社，2005.（8）本杰明?格雷厄姆，戴維?多德.證券分析.?？冢汉Ｄ铣霭嫔纾?004.（9）喬治?索羅斯.金融煉金術(shù).?？冢汉Ｄ铣霭嫔?，1999.（10）拉斯?特維德.金融心理學(xué)——掌握市場波動的真諦.北京：中國人民大學(xué)出版社，2004.（11）陳共，周升業(yè)，吳曉求.證券投資分析.北京：中國人民大學(xué)出版社，1997.（12）中國證券業(yè)協(xié)會.證券市場基礎(chǔ)知識.北京：中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2006.

96證券投資學(xué)第1章參考書目（1）W.F.Sharpe,G.J.Ale參考書目（續(xù)）（13）中國證券業(yè)協(xié)會.證券投資分析.北京：中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2006.（14）張松齡（臺）.股票操作學(xué).北京：中國大百科全書出版社，1999.（15）周正慶.證券知識讀本.北京：中國金融出版社，1998年. （16）李曜.證券投資基金學(xué).北京：清華大學(xué)出版社，2005.（17）饒育蕾，劉達(dá)鋒．行為金融學(xué)．上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2003．（18）中國證券監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站、上海證券交易所網(wǎng)站、深圳證券交易所網(wǎng)站、中國證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站．(19)上海證券報(bào)、中國證券報(bào)、證券時報(bào)97證券投資學(xué)第1章參考書目（續(xù)）（13）中國證券業(yè)協(xié)會.證券投資分析.北京：中考核方式期末總成績由兩部分組成。平時表現(xiàn)：30%期末考試：70%98證券投資學(xué)第1章考核方式期末總成績由兩部分組成。9證券投資學(xué)第1章證券投資學(xué)

（SecuritiesInvestments）

第1章證券投資總論99投資學(xué)第2章證券投資學(xué)

（SecuritiesInvestmen投資與金融資產(chǎn)投資（Investment）：為了獲得可能但并不確定的未來值（Futurevalue）而作出犧牲確定的現(xiàn)值（Presentvalue）的行為（WilliamF.Sharpe，1990年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎）。時間性：犧牲當(dāng)前消費(fèi)（Reducedcurrentconsumption）計(jì)劃的未來消費(fèi)（Plannedlaterconsumption）資金的時間價(jià)值不確定性（Uncertainty）——風(fēng)險(xiǎn)性如果證券沒有風(fēng)險(xiǎn)是否意味著沒有收益？問題是：是否存在沒有風(fēng)險(xiǎn)的證券？收益性：增加投資者的財(cái)富來滿足未來的消費(fèi)100證券投資學(xué)第1章投資與金融資產(chǎn)投資（Investment）：為了獲得可能但投資的實(shí)質(zhì)ReducedcurrentconsumptionPlannedlaterconsumption101證券投資學(xué)第1章投資的實(shí)質(zhì)12證券投資學(xué)第1章概念辨析投機(jī)（Speculation）與投資（Investment）格雷厄姆：投資的確切定義應(yīng)該蘊(yùn)涵著三個彼此關(guān)聯(lián)、密不可分的重要因素投資必須建立在“詳盡分析”基礎(chǔ)之上。投資應(yīng)該具有“安全性”的保障投資的結(jié)果是必須能夠得到“滿意的回報(bào)”由此，他認(rèn)為：投資是指經(jīng)過詳盡分析后，本金安全而且具有滿意回報(bào)的操作。相反，與之不合的就是投機(jī)。102證券投資學(xué)第1章概念辨析13證券投資學(xué)第1章金融資產(chǎn)與實(shí)際資產(chǎn)實(shí)際資產(chǎn)（Realassets）：創(chuàng)造收入的資產(chǎn)，且一旦擁有就可以直接提供服務(wù)。包括土地、建筑、機(jī)器、知識等。代表一個經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力，決定一個社會的財(cái)富。金融資產(chǎn)（Financialassets）：實(shí)際資產(chǎn)的要求權(quán)（Claimsonrealassets），定義實(shí)際資產(chǎn)在投資者之間的配置。金融資產(chǎn)的價(jià)值與其物質(zhì)形態(tài)沒有任何關(guān)系：債券可能并不比印制債券的紙張更值錢。整個社會財(cái)富的總量與金融資產(chǎn)數(shù)量無關(guān)，金融資產(chǎn)不是社會財(cái)富的代表。Whilerealassetsgeneratenetincometotheeconomy,financialassetssimplydefinetheallocationofincomeorwealthamonginvestors.103證券投資學(xué)第1章金融資產(chǎn)與實(shí)際資產(chǎn)14證券投資學(xué)第1章金融資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)中的作用消費(fèi)的時間安排（ConsumptionTiming）：個人現(xiàn)實(shí)消費(fèi)與現(xiàn)實(shí)收入分離，將高收入期的購買力轉(zhuǎn)移到低收入期。風(fēng)險(xiǎn)的分配（AllocationofRisk）：風(fēng)險(xiǎn)來源于實(shí)際資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)在全社會的分散和優(yōu)化配置。問題：金融工具能否減少總體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)？所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離（SeparationofOwnership），復(fù)合所有權(quán)：變不可分割的資產(chǎn)為可分割的資產(chǎn)。例如：GE的股東有50萬,股東的退出不影響公司的經(jīng)營。104證券投資學(xué)第1章金融資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)中的作用15證券投資學(xué)第1章1.1證券投資工具1.1.1證券概述1.1.2股票1.1.3債券1.1.4證券投資基金1.1.5金融衍生工具105證券投資學(xué)第1章1.1證券投資工具1.1.1證券概述16證券投資學(xué)第1章1.1.1證券概述證券Definition:是用來證明證券持有人有權(quán)依據(jù)券面所載內(nèi)容，取得相應(yīng)權(quán)益的憑證。Classification:有價(jià)證券和無價(jià)證券無價(jià)證券：也稱憑證證券，是指認(rèn)定持證人是某種私權(quán)的合法權(quán)利者，證明持證人所履行的義務(wù)有效的文件。如存款單、借據(jù)等。不能讓渡，本身沒有價(jià)格。特例：CDs存單106證券投資學(xué)第1章1.1.1證券概述證券17證券投資學(xué)第1章有價(jià)證券有價(jià)證券是指標(biāo)有票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)憑證。有價(jià)證券有廣義與狹義兩種概念。人們通常把狹義的有價(jià)證券——資本證券直接稱為有價(jià)證券乃至證券。有價(jià)證券是虛擬資本的一種形式。107證券投資學(xué)第1章有價(jià)證券18證券投資學(xué)第1章有價(jià)證券的分類按證券發(fā)行主體的不同，證券可分為公司證券、金融證券、政府證券。公司證券：是指公司、企業(yè)等經(jīng)濟(jì)法人為籌集投資資金或與籌集投資資金直接相關(guān)的行為而發(fā)行的證券。主要包括股票、公司債券、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)證和認(rèn)股證書等。金融證券：是指銀行、保險(xiǎn)公司、信用社、投資公司等金融機(jī)構(gòu)為籌集經(jīng)營資金而發(fā)行的證券。主要包括金融機(jī)構(gòu)股票、金融債券、定期存款單、可轉(zhuǎn)讓大額存款單和其它儲蓄證券等。政府證券是指政府財(cái)政部門或其他代理機(jī)構(gòu)為籌集資金，以政府名義發(fā)行的證券。主要包括國庫券和公債券兩大類。按證券所體現(xiàn)的內(nèi)容的不同，證券可分為商品證券、貨幣證券和資本證券。商品證券：是證明持券人擁有商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證，如提單、棧單等。貨幣證券：是指證券本身能使持券人或第三者取得貨幣索取權(quán)的書面憑證，主要包括商業(yè)證券和銀行證券。資本證券：是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動而產(chǎn)生的證券。持券人對發(fā)行人有一定的收入請求權(quán)。它包括股票、債券及其衍生品種如基金證券、期貨合約等。108證券投資學(xué)第1章有價(jià)證券的分類19證券投資學(xué)第1章按證券是否在證券交易所掛牌上市交易，證券可分為上市證券和非上市證券。上市證券又稱掛牌證券，是指經(jīng)證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，并向證券交易所注冊登記，獲得在交易所內(nèi)公開買賣資格的證券。非上市證券也稱非掛牌證券、場外證券，是指未申請上市或不符合在證券交易所掛牌交易條件的證券。按證券募集方式分類，證券可分為公募證券和私募證券。公募證券：是指向不特定的社會公眾投資者公開發(fā)行的證券，其審批較嚴(yán)格并采取公示制度。私募證券：是指向事先確定的少數(shù)投資者發(fā)行以募集資金的證券，其審查條件相對較松，投資者也較少，不采取公示制度。109證券投資學(xué)第1章按證券是否在證券交易所掛牌上市交易，證券可分為上市證券和非上有價(jià)證券的特征

產(chǎn)權(quán)性期限性收益性流動性風(fēng)險(xiǎn)性110證券投資學(xué)第1章有價(jià)證券的特征21證券投資學(xué)第1章任何資本證券都是標(biāo)準(zhǔn)化的，標(biāo)準(zhǔn)化的目的是增強(qiáng)流動性。問題：如何標(biāo)準(zhǔn)化？一般要把期限、交易條款、交易金額標(biāo)準(zhǔn)化，只剩下交易價(jià)格需要由市場決定，從而買賣雙方之間只要討論價(jià)格，這樣就減少交易成本。111證券投資學(xué)第1章22證券投資學(xué)第1章1.1.2股票(權(quán)益證券)權(quán)益（Equity）證券的持有人是獲得企業(yè)的經(jīng)營決策權(quán)、控制權(quán)等，比一般債權(quán)人多得多的權(quán)利，股票是實(shí)施這種權(quán)利的憑證，也是獲得剩余利潤的依據(jù)。以股票賦予的“權(quán)”直接控制企業(yè)，才能獲得企業(yè)的“益”——紅利。企業(yè)的股東是內(nèi)部人，因此，股東的命運(yùn)掌握的在自己的手上和腳上?！坝檬滞镀薄焙汀坝媚_投票”的權(quán)利。112證券投資學(xué)第1章1.1.2股票(權(quán)益證券)權(quán)益（Equity）23證券投資學(xué)113證券投資學(xué)第1章24證券投資學(xué)第1章114證券投資學(xué)第1章25證券投資學(xué)第1章作為所有權(quán)份額的普通股普通股，也可以稱為權(quán)益證券，代表著對一家公司所有權(quán)的份額。每一份普通股都給予其所有者對公司經(jīng)營管理的一份投票權(quán)、在公司年度股東大會上的一份投票權(quán)以及一份對公司所有者權(quán)益的分享權(quán)（如：享有公司分派的任何紅利的權(quán)利）。一家股份有限公司通常由股東選出的董事會控制。董事會的成員在年度大會上選舉產(chǎn)生。大多數(shù)大公司的普通股可以在一家或更多股票交易市場上自由地被買賣。115證券投資學(xué)第1章作為所有權(quán)份額的普通股26證券投資學(xué)第1章股票的分類按股東的權(quán)利劃分：普通股和優(yōu)先股普通股優(yōu)先股：相當(dāng)于無期限債券

中國法律允許優(yōu)先股發(fā)行，但目前暫無

116證券投資學(xué)第1章股票的分類按股東的權(quán)利劃分：普通股和優(yōu)先股27證券投資學(xué)普通股的特征（1）期限上的永久性股東是內(nèi)部人（Insider）：期限的永久性保證了企業(yè)的永續(xù)經(jīng)營；道德風(fēng)險(xiǎn)：各國法律嚴(yán)格限制公司減資，股東無權(quán)要求公司退股，但股票可以轉(zhuǎn)讓。對企業(yè)而言，股本資金沒有期限，也無須償還，這樣企業(yè)只會增資擴(kuò)股。問題：中國的上市企業(yè)一旦被勒令退市（如水仙、鄭百文）難以轉(zhuǎn)讓更不能退股，對股民是傷害最大的！117證券投資學(xué)第1章普通股的特征（1）期限上的永久性28證券投（2）報(bào)酬上的剩余性股利在企業(yè)報(bào)酬支付序列中排在最后，也就是，只有支付了排在股東之前的其他利益相關(guān)者的收益后，有剩余才能支付股利。所以支付股利取決于兩個條件：企業(yè)是否有剩余的利潤；股利政策問題：為什么股東的報(bào)酬必須是剩余的？118證券投資學(xué)第1章（2）報(bào)酬上的剩余性29證券投資學(xué)（3）清償上的附屬性所謂附屬性就是可有可無。股本并不是必然要償還的。《破產(chǎn)法》規(guī)定的清償順序：清算費(fèi)用、職工工資、有抵押債、無抵押債、優(yōu)先股，在支付上述費(fèi)用后有剩余（附屬部門）才是股東的。119證券投資學(xué)第1章（3）清償上的附屬性30證券投資學(xué)第1章（4）責(zé)任上的有限性（Limitedliability）公司的負(fù)債本質(zhì)上是股東的負(fù)債，但是股東僅以出資額為限支付債權(quán)人。通俗的說，公司的債務(wù)與股東個人的財(cái)產(chǎn)不具有連帶關(guān)系。區(qū)別：無限責(zé)任——企業(yè)無法清償?shù)牟糠忠霉蓶|的個人財(cái)產(chǎn)來清償，且股東之間也有連帶關(guān)系。問題：有限責(zé)任與股東的道德風(fēng)險(xiǎn)？何謂國有資產(chǎn)流失——“郎顧之爭”？120證券投資學(xué)第1章（4）責(zé)任上的有限性（Limitedliability）3（5）決策上的參與性主要是通過參加股東大會的形式（6）投資上的風(fēng)險(xiǎn)性報(bào)酬是剩余的，清償是附屬的，因此，比起債券其收益是不可預(yù)期的——風(fēng)險(xiǎn)大，因?yàn)槭歉唢L(fēng)險(xiǎn)，所以需要高收益來補(bǔ)償其付出的風(fēng)險(xiǎn)。121證券投資學(xué)第1章（5）決策上的參與性32證券投資學(xué)第1章（7）交易上的流動性股票的可轉(zhuǎn)讓性，除了以前說的標(biāo)準(zhǔn)化之外，更為關(guān)鍵的是“有限責(zé)任”產(chǎn)生了責(zé)任的非人格化。若是無限責(zé)任會是什么結(jié)果？有限責(zé)任→責(zé)任只與公司有關(guān)系→脫離個人關(guān)系(非人格化)→股票不會因?yàn)槌钟腥素?cái)富的不同而價(jià)值不同→責(zé)任的標(biāo)準(zhǔn)化。122證券投資學(xué)第1章（7）交易上的流動性有限責(zé)任→責(zé)任只與公司有關(guān)系→脫離個人關(guān)優(yōu)先股（Preferredstock，Preferencebond）優(yōu)先股是股票，但通常把它歸結(jié)到固定收益證券中，它與債券一樣，承諾支付定量的利息。不同的是：在不能支付股息時候，不會導(dǎo)致公司破產(chǎn)。優(yōu)先股相當(dāng)于永續(xù)年金(無限期的債券）。而普通股沒有“股息”，只有可有可無的“紅利”——剩余索取權(quán)。Preferredstockhasfeaturessimilartobothequityanddebt.123證券投資學(xué)第1章優(yōu)先股（Preferredstock，P優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)體現(xiàn)在兩個方面：分得公司利潤的順序優(yōu)于普通股破產(chǎn)清償順序優(yōu)于普通股優(yōu)先股只是比普通股“優(yōu)先”，仍“滯后”于債券。剝奪兩個權(quán)利：（1）不能參與公司的經(jīng)營管理；（2）沒有選舉董事會和監(jiān)事會的權(quán)利。房地產(chǎn)信托投資公司與優(yōu)先股：信托投資公司獲得房地產(chǎn)公司的股權(quán)，但對于公司的日常經(jīng)營、人事安排等沒有決定權(quán)?！豆痉ā分袥]有優(yōu)先股的規(guī)定124證券投資學(xué)第1章優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)體現(xiàn)在兩個方面：35證券投資學(xué)第1章優(yōu)先股種類

累積優(yōu)先股票和非累積優(yōu)先股票所謂累積優(yōu)先股票，是指歷年股息累積發(fā)放的優(yōu)先股票,即公司在任何營業(yè)年度內(nèi)未支付的優(yōu)先股股息可以累積起來，由以后營業(yè)年度的盈利一起付清。所謂非累積優(yōu)先股票，是指股息當(dāng)年結(jié)清不能累積發(fā)放的優(yōu)先股票。參與優(yōu)先股票和非參與優(yōu)先股票可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票可贖回優(yōu)先股票和不可贖回優(yōu)先股票股息率可調(diào)整優(yōu)先股票和股息率固定優(yōu)先股票125證券投資學(xué)第1章優(yōu)先股種類36證券投資學(xué)第1章中國目前的股票種類中國目前發(fā)行的股票為記名式普遍股，其分類大致有三種情形：126證券投資學(xué)第1章中國目前的股票種類中國目前發(fā)行的股票為記名式

國家股（1）按投資主體劃分

法人股個人股外資股人民幣股票（2）按結(jié)算貨幣劃分

流通股（3）按可否流通劃分非流通股

B股H股N股S股人民幣特種股票

……127證券投資學(xué)第1章B股人民幣特種股票

……38證券投資學(xué)第1章根據(jù)持有人的身份（即投資主體不同）不同,將股票分為：國有股：是指由國有資產(chǎn)形成的并由政府部門持有的普通股法人股：是指由法人機(jī)構(gòu)資產(chǎn)形成（或法人投資購股）并由法人持有的普通股個人股：是指由個人投資購股并由個人持有的普通股。個人股又分為：社會公眾股：是指公司向社會公眾公開發(fā)行并在發(fā)行后可以立即上市交易的普通股；內(nèi)部職工股：是指公司向公司內(nèi)部職工發(fā)行并在規(guī)定的托管期限達(dá)到后才可上市交易的普通股；外資股：是指國內(nèi)公司發(fā)行的由中國的香港、澳門、臺灣地區(qū)和外國投資者用外幣購買的以人民幣標(biāo)明面值的記名式普通股。128證券投資學(xué)第1章根據(jù)持有人的身份（即投資主體不同）不同,將股票分為：39證券根據(jù)發(fā)行和上市地區(qū)的及按結(jié)算貨幣不同，將股票分為：人民幣普通股股票:又稱A股人民幣特種股票129證券投資學(xué)第1章根據(jù)發(fā)行和上市地區(qū)的及按結(jié)算貨幣不同，將股票分為：40證券投A股：境內(nèi)發(fā)行、人民幣購買、對中國居民；B股：境外發(fā)行、外幣購買、對境內(nèi)外居民（從2001年起）但用人民幣標(biāo)明面值；H股：企業(yè)的注冊地在中國大陸，但企業(yè)在香港（HongKong)上市；N股：中國企業(yè)在紐約股票（NewYork）交易所上市。S股：新加坡交易所上市L股：在倫敦交易所上市130證券投資學(xué)第1章A股：境內(nèi)發(fā)行、人民幣購買、對中國居民；41證券投資學(xué)第根據(jù)是否進(jìn)入交易市場劃分：

流通股：是指可進(jìn)入交易市場交易的股票

非流通股：是指不進(jìn)入交易市場交易的股票（如我國《公司法》規(guī)定：“發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓”，這些股票在規(guī)定的期限內(nèi)屬不流通股。）131證券投資學(xué)第1章根據(jù)是否進(jìn)入交易市場劃分：42證券投資學(xué)第1章中國股票的其他稱謂藍(lán)籌股：源于賭場藍(lán)色的籌碼最值錢，紅色次之、白色最差。藍(lán)籌股一般指成長性好的股票；紅籌股：RedChina，香港和國際投資機(jī)構(gòu)把具有中國大陸背景的上市公司的股票稱為紅籌股，如華潤；ST：SpecialTreatment（特別處理）連續(xù)兩個會計(jì)年度凈利潤為負(fù)，每股凈資產(chǎn)低于股票的面值（1元）；PT：ParticularTransfer（特別轉(zhuǎn)讓）現(xiàn)在已經(jīng)取消。132證券投資學(xué)第1章中國股票的其他稱謂藍(lán)籌股：源于賭場藍(lán)色的籌碼最討論：股權(quán)分置改革我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)表現(xiàn)為：國有股權(quán)（包括國家股和國有法人股）高度集中且不可流通，截至2001年，流通股只有25.59％——世界獨(dú)有，流通股和非流通股存在10倍以上的價(jià)差；背景：保持公有制、國有企業(yè)解困；雙軌制：非流通股意在控制，流通股意在圈錢；國有股減持消息導(dǎo)致2000年8月和2001年1月暴跌超過11.2％，這是一場產(chǎn)權(quán)改革的攻堅(jiān)戰(zhàn)；劉紀(jì)鵬：大壩之上、冰水共存、化冰為水、防水破壩。133證券投資學(xué)第1章討論：股權(quán)分置改革我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)表現(xiàn)為：國有股權(quán)1.1.3債券債券:是社會各類經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而向債券投資者出具的并且承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。又稱固定收益證券。134證券投資學(xué)第1章1.1.3債券債券:是社會各類經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而向債券投債券的基本要素票面價(jià)值目前，我國發(fā)行的債券面值為100元債券價(jià)格發(fā)行價(jià)格，可溢價(jià)、平價(jià)、折價(jià)（貼現(xiàn)）發(fā)行買賣價(jià)格，償還期限更重要的是剩余期限票面利率附息債券和零息債券135證券投資學(xué)第1章債券的基本要素票面價(jià)值46證券投資學(xué)第1章債券的其他要素嵌入選擇權(quán)贖回條款回售條款可轉(zhuǎn)換條款抵押、擔(dān)保條款136證券投資學(xué)第1章債券的其他要素嵌入選擇權(quán)47證券投資學(xué)第1章債券的基本特征償還性流動性安全性收益性137證券投資學(xué)第1章債券的基本特征償還性48證券投資學(xué)第1章債券的類型按發(fā)行主體分類政府債券國債（國庫券）地方政府債券金融債券公司債券國際債券外國債券：外國發(fā)行，所在國貨