第7章-資產(chǎn)更新、租賃與改擴建方案比較課件

第七章

資產(chǎn)更新、租賃與改擴建方案比較1第七章

資產(chǎn)更新、租賃與改擴建方案比較1本章主要內(nèi)容7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較7.2設(shè)備租賃的經(jīng)濟分析7.3改擴建項目方案的經(jīng)濟比選本章主要內(nèi)容7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（一）設(shè)備更新的原因7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較1．機器設(shè)備發(fā)生有形磨損由于設(shè)備在使用過程中存在著摩擦、振動、疲勞的經(jīng)常作用以及由操作不當(dāng)造成的損壞；

由于設(shè)備與自然環(huán)境存在著相互作用。（一）設(shè)備更新的原因7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較1．機器（一）設(shè)備更新的原因7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較2．機器設(shè)備發(fā)生無形磨損技術(shù)進步引起生產(chǎn)同樣設(shè)備的社會必要勞動時間減少；新型設(shè)備不斷涌現(xiàn)，原有設(shè)備和新型設(shè)備相比，技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo)相對落后，繼續(xù)使用不再合算。（一）設(shè)備更新的原因7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較2．機器（一）設(shè)備更新的原因7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較3．原有設(shè)備的生產(chǎn)能力不足

4．出于財務(wù)的考慮（一）設(shè)備更新的原因7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較3．原有（二）設(shè)備更新的考慮因素1．舊設(shè)備的價值

購買價值、帳面價值、實際價值（市場價值）

7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（二）設(shè)備更新的考慮因素1．舊設(shè)備的價值7.1經(jīng)濟壽命（二）設(shè)備更新的考慮因素2．舊設(shè)備的沉沒成本賬面價值與市場價值間的差額。沉沒成本同更新分析無關(guān)，不應(yīng)計入設(shè)備的現(xiàn)有價值中。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（二）設(shè)備更新的考慮因素2．舊設(shè)備的沉沒成本7.1經(jīng)濟壽（二）設(shè)備更新的考慮因素3．客觀的立場

不要按方案的直接現(xiàn)金流量進行比較，而應(yīng)從一個客觀的立場上去比較。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（二）設(shè)備更新的考慮因素3．客觀的立場7.1經(jīng)濟壽命和更例7-1

假定某工廠在4年前以原始費用2200萬元買了機器A，估計還可使用6年．第6年末估計殘值為200萬元，年度使用費為700萬元?，F(xiàn)在市場上出現(xiàn)了機器B，原始費用為2400萬元，估計可以使用10年，第10年末殘值為300萬元，年度使用費為400萬元?，F(xiàn)采用兩個方案：方案甲繼續(xù)使用機器A；方案乙把機器A以800萬元出售，然后購買機器B，如i規(guī)定為15％，比較方案甲、乙。解（1）按照項目的直接現(xiàn)金流量，從舊設(shè)備所有者角度分析，見圖7-1,計算如下A/F,15%,6

AC甲=700-200（0.1142）=677A/P,15%,10A/F,15%,10AC乙=（2400-800）（0.1993）+400-300（0.0493）=704按照這種算法，方案甲的年度費用低于方案乙，應(yīng)繼續(xù)使用機器A。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較例7-1假定某工廠在4年前以原始費用2200萬元買了機（2）站在客觀的立場上，從購買者角度分析，見圖7-2，計算如下

A/P,15%,6

A/F,15%,6

AC甲＝800（0.2642）+700-200（0.1142）=88900元

A/P,15%,10

A/F,15%,10

AC乙＝2400（0.1993）+400-300（0.0493）=86400元按照這種算法，方案乙較優(yōu)，現(xiàn)有設(shè)備應(yīng)該更新。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（2）站在客觀的立場上，從購買者角度分析，見圖7-2，計算如例7-2

某企業(yè)現(xiàn)有固定資產(chǎn)賬面凈值3億元。由于設(shè)備陳舊，三廢排放不能達標(biāo)，環(huán)保當(dāng)局勒令治理，否則被要求關(guān)停。經(jīng)測算，多數(shù)生產(chǎn)設(shè)備已無市場價值，與關(guān)停比較，繼續(xù)維持生產(chǎn)還是有較多的現(xiàn)金流，是有利可圖的。為此，技術(shù)部門提出兩個方案：方案A：繼續(xù)利用現(xiàn)有設(shè)備生產(chǎn)，但需新投資0.5億元的環(huán)保設(shè)備，以達到環(huán)保當(dāng)局要求的排放最低標(biāo)準(zhǔn)，同時，每年還要支出排污費和環(huán)保設(shè)備運行費等約0.175億元，估計可以運行6年。

7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較例7-27.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較例7-2方案B：對工藝和生產(chǎn)設(shè)備進行較大的更新?lián)Q代，以實現(xiàn)三廢的零排放，估計投資2億元（包括新設(shè)備購置安裝及舊設(shè)備的拆除費用等），需拆除舊設(shè)備15臺，其賬面凈值0.3億元，變買后收回資金約0.08億元，估計可以運行10年。試從企業(yè)成本最小化的角度選擇方案。假定兩方案的產(chǎn)出相同，期末設(shè)備余值為零，兩方案利用的2.7億資產(chǎn)各期的余值相同。企業(yè)資金的期望收益率為8%。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較例7-27.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較解由于壽命期不同，按年度費用法進行比較。在這兩個方案中，都利用15臺設(shè)備以外的、賬面值為2.7億元的固定資產(chǎn)，并沒有提供其重估市場價值，按增量比較原則，在互斥方案比較時，這筆資產(chǎn)對兩方案是相同的，可不予以考慮。方案A繼續(xù)利用15臺設(shè)備的機會成本應(yīng)是其重估值0.08億元。方案A的年度費用（億元/年）方案B的年度費用（億元/年）結(jié)論：按費用比較，顯然，方案B較優(yōu)。

7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較解由于壽命期不同，按年度費用法進行比較。在這兩個方案中，都（三）設(shè)備的經(jīng)濟壽命物理壽命-又稱自然壽命，由有形磨損決定；所有壽命-購置之日到處置之日；使用壽命-保持生產(chǎn)性服務(wù)狀態(tài)的時間長度；折舊壽命-帳面凈值減為估計殘值；技術(shù)壽命-由于技術(shù)進步而導(dǎo)致設(shè)備報廢；經(jīng)濟壽命-年度費用最低。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（三）設(shè)備的經(jīng)濟壽命物理壽命-又稱自然壽命，由有形（三）設(shè)備的經(jīng)濟壽命年度費用=資金恢復(fù)費用+年度使用費年度使用費=年度運行費+年度維修費7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（三）設(shè)備的經(jīng)濟壽命年度費用=資金恢復(fù)費用+年度使（三）設(shè)備的經(jīng)濟壽命如果不考慮時間價值，年度使用費每年遞增一個e，各年的殘值MV保持不變，可以確定設(shè)備的經(jīng)濟壽命N*。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（三）設(shè)備的經(jīng)濟壽命如果不考慮時間價值，年度使用費例7-3某小卡車的購置費為6萬元，年使用費用和年末殘值如表7-1所示。試確定其經(jīng)濟壽命（基準(zhǔn)收益率為10%）7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較例7-3某小卡車的購置費為6萬元，年使用費用和年末殘值如表解（1）靜態(tài)計算（不考慮時間價值）按照公式7-1計算，結(jié)果列于表7-2。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較解（1）靜態(tài)計算（不考慮時間價值）7.1經(jīng)濟壽命和更新方（2）動態(tài)計算根據(jù)公式7-2，計算如下同理可求得顯然，，所以該卡車的經(jīng)濟壽命為6年。

7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（2）動態(tài)計算如果一部設(shè)備在整個使用壽命期間，年度使用費固定不變，估計殘值也保持不變。使用年限越長，年度費用越低，其經(jīng)濟壽命等于它的服務(wù)年限。如果一部設(shè)備目前的估計殘值和未來的估計殘值相等，年度使用費逐年增加。經(jīng)濟壽命越短越好，一般取1年。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較如果一部設(shè)備在整個使用壽命期間，年度使用費固定不變，（四）更新方案的比較1．壽命不等的更新方案的分析

例7-4

假定我們正在使用的設(shè)備是機器A，其目前的殘值估計為2000元。據(jù)估計，這部機器還可使用5年，每年的使用費為1200元。第5年年末的殘值為零。為這機器的使用提出兩種方案。方案甲：5年之后，用機器B來代替機器A。機器B的原始費用估計為10000元，壽命估計為15年，殘值為0，每年使用費600元；方案乙：現(xiàn)在就用機器C來代替機器A。機器C的原始費用估計為8000元，壽命為15年，殘值為0，每年使用費900元。詳細數(shù)據(jù)列在表7-3內(nèi)，利率為10％。比較方案甲和方案乙，哪個經(jīng)濟效果好？

7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（四）更新方案的比較1．壽命不等的更新方案的分析例7-第7章_資產(chǎn)更新、租賃與改擴建方案比較課件解：選定研究期和未使用價值兩個因素考慮以下三種情況進行比較。（1）選定研究期為15年，考慮未使用的價值由于對更遠時期的估計比較困難，選定15年作為研究期，這相當(dāng)于機器C的壽命。方案甲：15年研究期包括機器A使用5年，機器B使用10年。機器B的年度費用是A/P，10%，15

研究期15年中的費用現(xiàn)值是

P/A，10%，5

P/A,10%,10P/F,10%,57.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較解：選定研究期和未使用價值兩個因素考慮以下三種情況進行比較。按照上列的計算，機器B還可使用5年，到研究期末未使用的價值為以現(xiàn)值13856元同現(xiàn)值14845元比較，可知方案甲比較優(yōu)越。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較A/P,10%,15P/A,10%,510000（0.1315）（3.7908）=4985（元）按照方案乙，機器C在15年中的費用現(xiàn)值是P/A,10%,15按照上列的計算，機器B還可使用5年，到研究期末未使用的價值為（2）選定研究期為15年，忽略未使用的價值按照上述假定，計算結(jié)果如下。機器B的年度費用

A/P，10%，10

P/A,10%,5

P/A,10%,10P/F,10%,5不同于原來計算出的13856元。這是當(dāng)然的，因為現(xiàn)在是把機器B的原始費用分?jǐn)傇谇?0年，盡管它可以使用15年。這種計算方法顯然不利于機器B。計算的誤差剛好等于設(shè)備未使用的現(xiàn)值。

P/F,10%,15

7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（2）選定研究期為15年，忽略未使用的價值（3）選定研究期為5年如果情報不足，往往不得不采用較短的研究期。例如在表中如果采用什么機器來繼續(xù)機器A的工作并不清楚，就只能選定機器A還可使用的時期5年作為研究期，這時而機器C按照其壽命為15年計算的年度費用是A/P，10%，15

A/P，10%，5這就是說，在前5年中采用機器A比采用機器C每年可以節(jié)約元，至于5年以后的情況則未加考慮。

7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（3）選定研究期為5年而機器C按照其壽命為15年計算的年度費2.以經(jīng)濟壽命為根據(jù)的更新分析注意要點：第一，不考慮沉沒成本；第二，求出各種設(shè)備的經(jīng)濟壽命；第三，取經(jīng)濟壽命時，年度費用小者為優(yōu)。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較2.以經(jīng)濟壽命為根據(jù)的更新分析注意要點：7.1經(jīng)濟壽命和更例7-5

假定某工廠在3年前花20000元安裝了一套消除廢水污染的設(shè)備．這套設(shè)備的年度使用費估計下一年度為14500元，以后逐年增加500元?，F(xiàn)在設(shè)計了一套新設(shè)備，其原始費用為10000元，年度使用費估計第一年為9000元，以后逐年增加1000元。新設(shè)備的使用壽命估計為12年。由于這兩套設(shè)備都是為這個工廠所專門設(shè)計制造的，其任何時候的殘值都等于零。如果i=12％，該工廠對現(xiàn)有設(shè)備是否應(yīng)進行更新？7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較例7-57.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較解（1）計算舊設(shè)備的經(jīng)濟壽命舊設(shè)備由于目前的殘值和未來的殘值相等都等于零，如果原設(shè)備再保留使用N年，那么舊設(shè)備

從式中可以看出舊設(shè)備的年度費用就等于年度使用費，由于舊設(shè)備的年度使用費逐年增加，因而年度費用也逐年增加。由此可見，為了使年度費用最小，經(jīng)濟壽命必須盡可能取短的時間，即一年。舊設(shè)備保留使用一年，年度費用為14500元。

7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較解（1）計算舊設(shè)備的經(jīng)濟壽命從式中可以看出舊設(shè)（2）計算新設(shè)備的經(jīng)濟壽命

新設(shè)備的經(jīng)濟壽命求解列表7-4，從表中可以看出新設(shè)備的經(jīng)濟壽命為5年。

7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（2）計算新設(shè)備的經(jīng)濟壽命新設(shè)備的經(jīng)濟壽命求解列舊設(shè)備經(jīng)濟壽命1年，新設(shè)備經(jīng)濟壽命為5年時的年度費用舊設(shè)備AC1=14500元/年新設(shè)備AC5=13549元/年因此，現(xiàn)有設(shè)備應(yīng)該更新。（3）年度費用比較7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較舊設(shè)備經(jīng)濟壽命1年，新設(shè)備經(jīng)濟壽命為5年時的年度費用舊設(shè)備A例7-6

假如某工廠已有某臺設(shè)備，目前的殘值為7000元，估計還能使用3年。如保留使用舊機器1，2，3年，其年末殘值和年使用費如表7-5所示?，F(xiàn)有一種較好的設(shè)備，原始費用為30000元，經(jīng)濟壽命為12年，12年末的殘值為2000元，年度使用費固定為1000元。如果基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為15％，問設(shè)備是否要更換？如果舊設(shè)備不需要馬上更換，何時更換最好？7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較例7-6假如某工廠已有某臺設(shè)備，目前的殘值為7000元，估

解根據(jù)新舊設(shè)備經(jīng)濟壽命時的等值年度費用確定舊設(shè)備是否馬上更換。

A/P,15%,12舊設(shè)備的經(jīng)濟壽命：舊設(shè)備再保留使用1年A/P,15%,1舊設(shè)備再保留使用2年

A/P,15%,2

P/F,15%,1

P/F,15%,2A/P,15%,2舊設(shè)備再保留使用3年7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較解根據(jù)新舊設(shè)備經(jīng)濟壽命時的等值年度費用確定舊設(shè)備是否馬上舊設(shè)備的經(jīng)濟壽命為1年時，經(jīng)濟壽命的等值年度費用元/年，由于新設(shè)備經(jīng)濟壽命的等值年度費用元/年，可見舊設(shè)備不需要馬上更換。

下面討論何時更換最好？假如采用下列做法：馬上更新舊設(shè)備

元/年舊設(shè)備再保留使用一年元/年＜

舊設(shè)備再保留使用兩年元/年＜

＞舊設(shè)備再保留使用三年經(jīng)過計算，結(jié)論是舊設(shè)備保留使用兩年后更換。以上方法這個結(jié)論是錯誤的，因為這個結(jié)論只說明使用舊設(shè)備兩年比馬上更新來的經(jīng)濟。

7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較舊設(shè)備的經(jīng)濟壽命為1年時，經(jīng)濟壽命的等值年度費用正確的做法應(yīng)該是逐年進行比較，即計算各年舊設(shè)備的年度費用與新設(shè)備的年度費用進行比較。馬上更換舊設(shè)備，現(xiàn)金流量見圖7-4(a)

AC(15%)＝6465元舊設(shè)備使用一年的情況，現(xiàn)金流量見圖7-4(b)。

AC(15%)＝6050元＜6466元舊設(shè)備使用二年的情況，第二年的現(xiàn)金流量見圖7-4(c)。第二年的年度費用：

A/P,15%,1因此舊設(shè)備使用一年后就應(yīng)該更換。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較正確的做法應(yīng)該是逐年進行比較，即計算各年舊設(shè)備的圖7-4

不同更新方案的現(xiàn)金流量（單位：元）7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較圖7-4不同更新方案的現(xiàn)金流量（單位：元）7.1經(jīng)濟壽3.

在給定研究期下，同種設(shè)備更新方案的選擇設(shè)Pk—設(shè)備使用k（k=1,2,,…N）

階段的費用現(xiàn)值，N為設(shè)備可能的更新周期；fn—至研究期終了還有n階段的總費用現(xiàn)值；折現(xiàn)率為i，則有上式中，當(dāng)n<N時，k=1,…,n。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較3.在給定研究期下，同種設(shè)備更新方案的選擇設(shè)Pk—例7-7某項目研究期n=5年，其主要設(shè)備也可使用5年（即N=5），但每年都可以更新，根據(jù)購置費、期末余值和年度使用費計算，使用k（k=1,2,…5）年的費用現(xiàn)值Pk（萬元）分別為：

P1=82；P2=139；P3=190；P4=246；P5=304。

從現(xiàn)在開始至第5年結(jié)束，怎樣的更新方案使總費用最省？年折現(xiàn)率為10%。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較例7-7某項目研究期n=5年，其主要設(shè)備也可使用5年（即N解按動態(tài)規(guī)劃算得

7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較解按動態(tài)規(guī)劃算得7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較計算結(jié)果表明，使用3年后更新，再使用2年，總費用的現(xiàn)值為295萬元，這是所有可能的更新方案中最省的。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較計算結(jié)果表明，使用3年后更新，再使用2年，總費用(五)稅后更新分析在進行稅后更新分析時應(yīng)注意以下幾點：1.更新與不更新是兩個互斥方案，要客觀地比較。如不更新的所得稅減少是一種可能的機會損失，應(yīng)作為不更新（繼續(xù)使用舊設(shè)備）方案的一種機會費用；2.假定更新的納稅主體(企業(yè))是處于盈利狀態(tài)，稅率是比例稅率。3.所討論的稅前現(xiàn)金流、應(yīng)納稅所得額、所得稅和稅后現(xiàn)金流都是增量的概念。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較(五)稅后更新分析在進行稅后更新分析時應(yīng)注意以下幾點：7.例7-8

某公司有一臺設(shè)備，購于3年前，直線法折舊，為保持生產(chǎn)能力，兩年后須大修，大修成本為290000元，現(xiàn)在考慮是否要更新，新設(shè)備按年數(shù)總和法折舊，該公司所得稅率為25%，稅后基準(zhǔn)收益率為6%，其他有關(guān)資料如表7-6所示。分別進行稅前和稅后更新比較。項目舊設(shè)備新設(shè)備原價1600000820000稅法規(guī)定殘值（10%）16000082000折舊年限64已用年限30

年使用費用8400030000目前變現(xiàn)價值350000820000

報廢殘值700001000007.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較例7-8某公司有一臺設(shè)備，購于3年前，直線法折舊，為保持生①折舊的計算年折舊額=

(元)②0年末應(yīng)納稅所得額的計算舊設(shè)備處置收入(損失)=目前變現(xiàn)價值-賬面價值賬面價值=1600000-240000×3=880000(元)所以，舊設(shè)備處置收入=350000-880000=-530000（元）（損失）但是由于保留舊設(shè)備，因此放棄扣減所得稅的機會，所以應(yīng)納稅所得額增加530000元，放棄了抵扣所得稅132500元的機會。解都以計算期為4年比較凈現(xiàn)值以決定方案的取舍。（1）舊設(shè)備凈現(xiàn)金流量計算7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較①折舊的計算年折舊額=(元)②0年末應(yīng)納稅所得額的計算③第4年末舊設(shè)備處置的所得稅計算第4年末舊設(shè)備處置收入=70000-160000=-90000(元)第4年末所得稅=-90000×25%=-22500(元)(少繳)稅后凈現(xiàn)金流量等于稅前凈現(xiàn)金流量減去所得稅。舊設(shè)備的稅前和稅后凈現(xiàn)金流量計算結(jié)果見表7-7。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較③第4年末舊設(shè)備處置的所得稅計算稅后凈現(xiàn)金流量表7-7

舊設(shè)備稅前、稅后凈現(xiàn)金流量表（單位：元）年末稅前凈現(xiàn)金流量折舊應(yīng)納稅所得額所得稅稅后凈現(xiàn)金流量0-350000

530000132500-4825001-84000240000-324000-81000-30002-374000240000-614000-153500-2205003-84000240000-324000-81000-30004-840000-84000-21000-63000470000

-90000-22500925007.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較表7-7舊設(shè)備稅前、稅后凈現(xiàn)金流量表①折舊的計算第1年折舊額==295200(元)第2年折舊額=

=221400(元)

第3年折舊額=

=147600(元)

第4年折舊額=

=73800(元)（2）新設(shè)備凈現(xiàn)金流量計算7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較①折舊的計算第1年折舊額==295200(元)第2年折舊②第4年末舊設(shè)備處置的所得稅計算第4年末舊設(shè)備處置收入=100000-82000=18000(元)第4年末所得稅=18000×25%=4500(元)稅后凈現(xiàn)金流量等于稅前凈現(xiàn)金流量減去所得稅。新設(shè)備稅前和稅后凈現(xiàn)金流量計算見表7-8。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較②第4年末舊設(shè)備處置的所得稅計算7.1經(jīng)濟壽命和更新方案表7-8

新設(shè)備稅前、稅后凈現(xiàn)金流量（單位：元）

年末稅前凈現(xiàn)金流量折舊應(yīng)納稅所得額所得稅稅后凈現(xiàn)金流量0-820000

00-8200001-30000295200-325200-81300513002-30000221400-251400-62850328503-30000147600-177600-44400144004-3000073800-103800-25950-40504100000

180004500955007.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較表7-8新設(shè)備稅前、稅后凈現(xiàn)金流量③費用現(xiàn)值比較根據(jù)稅前凈現(xiàn)金流量計算的新舊設(shè)備的凈現(xiàn)值如下：PW(6%)舊

=-350000-84000（P/A,6%,4）-290000（P/F,6%,2）+70000（P/F,6%,4）=-843721（元）PW(6%)新

=-820000-300000（P/A,6%,4）+100000（P/F,6%,4）=-844744（元）根據(jù)稅后凈現(xiàn)金流量計算的新舊設(shè)備的凈現(xiàn)值如下：PW(6%)舊

=-482500-3000（P/F,6%,1）-220500（P/F,6%,2）-3000（P/F,6%,3）+(-63000+92500)(P/F,6%,4)=-660726.50（元）PW(6%)新

=-820000+51300（P/F,6%,1）+32850（P/F,6%,2）+14400（P/F,6%,3）+(-4050+95500)(P/F,6%,4)=-657839.91（元）7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較③費用現(xiàn)值比較7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較稅前計算得到繼續(xù)使用舊設(shè)備的費用現(xiàn)值為843721元，更新為新設(shè)備的費用現(xiàn)值為844744元，所以應(yīng)選擇繼續(xù)使用舊設(shè)備。但若考慮所得稅的影響，結(jié)果就不同，根據(jù)稅后計算，繼續(xù)使用舊設(shè)備的費用現(xiàn)值為660726.50元，更新為新設(shè)備的費用現(xiàn)值為657839.91元，應(yīng)選擇更新，結(jié)論恰好相反。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較稅前計算得到繼續(xù)使用舊設(shè)備的費用現(xiàn)值為84377.2設(shè)備租賃的經(jīng)濟分析設(shè)備租賃主要有以下幾種：（1）經(jīng)營性租賃（operatinglease）即任何一方可以隨時以一定方式在通知對方后的規(guī)定時間內(nèi)取消或中止租約。臨時使用的設(shè)備（如車輛、計算機和儀器等等）通常采用這種方式。（2）融資性租賃（financiallease）即雙方承擔(dān)確定時期的租讓和付費義務(wù)，而不得任意中止和取消租約。貴重的設(shè)備（如車皮、重型施工設(shè)備等）宜采用此種方法。7.2設(shè)備租賃的經(jīng)濟分析設(shè)備租賃主要有以下幾種例7-9

某企業(yè)需要某種設(shè)備，其購置費為100000元，打算使用10年，余值為零。這種設(shè)備也可租到，每年租賃費為16000元。運行費都是12000元/年。政府規(guī)定的所得稅率為25%，采用直接折舊。試為企業(yè)決定采用購置或是租賃方案?；鶞?zhǔn)貼現(xiàn)率為10%。解企業(yè)若采用購置方案，年折舊費10000元計入總成本，而租賃方案每年16000元計入總成本，因此后者稅金少付（元/年）按年度費用比較顯然，從企業(yè)角度，宜采用租賃方案。

A/P，10%，107.2設(shè)備租賃的經(jīng)濟分析例7-9某企業(yè)需要某種設(shè)備，其購置費為100000元，打算7.3改擴建項目方案的經(jīng)濟比選改擴建和更新改造的方案決策實質(zhì)上是方案比選的問題，至少有三個方案：

1、保持現(xiàn)狀，即不立項或不改擴建，采用除擬議項目以外的其他措施來延續(xù)，這種措施應(yīng)是可行的、合理的或者說是次優(yōu)的（nextbest）；

2、關(guān)停并轉(zhuǎn)；

3、立項，實施擬議的改擴建項目方案。7.3改擴建項目方案的經(jīng)濟比選改擴建和更新改造例7-10

某企業(yè)因外購的原材料、燃料和動力的價格不斷上漲，致使主營業(yè)務(wù)利潤出現(xiàn)下滑。目前企業(yè)的賬面資產(chǎn)凈值為1500萬元。工程部門提出了一個新的生產(chǎn)工藝和設(shè)備的改造方案，增加投資估算1000萬元，可節(jié)省材料等的投入，節(jié)省經(jīng)營成本，每年由此增加稅后凈現(xiàn)金流約160萬元，因改造的停產(chǎn)損失約50萬元。投資資金來源的平均成本為8%，計算期為10年。試討論是否采納該改造方案？7.3改擴建項目方案的經(jīng)濟比選例7-10某企業(yè)因外購的原材料、燃料和動力的價格不斷上漲，解假定不存在關(guān)停的可能，可只進行改與不改的增量分析，利用原有賬面1500萬的資產(chǎn)可不必重估。增量投資是1000萬，增量效益每年160萬（第1年扣除停產(chǎn)損失50萬元后為110萬元）?？梢运愕迷隽績?nèi)部收益率為8.58%，即按凈現(xiàn)金流量（-1000,110,160,160,…,160)算得的△IRR=8.58%>8%。因此，從經(jīng)濟上說，改造更新是可行的。當(dāng)存在對原有企業(yè)關(guān)停并轉(zhuǎn)可能性時，上述的增量的比較并不能保證改造項目值得進行。這時出現(xiàn)了保持現(xiàn)狀、關(guān)停并轉(zhuǎn)和進行更新改造等三個互斥方案的比較。7.3改擴建項目方案的經(jīng)濟比選解假定不存在關(guān)停的可能，可只進行改與不改的增量分析，利用原例7-11假定例7-10的原企業(yè)可以停產(chǎn)清算，資產(chǎn)變賣（主要是廠房、土地使用權(quán)和通用設(shè)備等）扣除債務(wù)和必要的職工安置和補償費用后的凈收入可達600萬元，并假定利用原資產(chǎn)繼續(xù)生產(chǎn)的稅后凈現(xiàn)金流每年為65萬元。目前提出的改造方案同6-16，求證這樣的改造是否值得進行。解現(xiàn)在是下列三個方案的比較問題：方案1：維持原狀生產(chǎn)方案2：停產(chǎn)清算方案3

：改造更新7.3改擴建項目方案的經(jīng)濟比選例7-11假定例7-10的原企業(yè)可以停產(chǎn)清算，資產(chǎn)變賣（主按互斥方案比選原則，方案1減方案2得差額凈現(xiàn)金流為（-600,65，65….65)，算得IRR1-2=1.48%<8%，說明方案2停產(chǎn)方案勝出，不值得繼續(xù)生產(chǎn)。然后，改造更新方案與停產(chǎn)清算的方案2比較，此時改造更新方案的投資總量要包括利用原有資產(chǎn)的機會成本，因此總量投資為1000+600=1600萬元，相應(yīng)的改建后生產(chǎn)運營期間的凈現(xiàn)金流為160+65=225萬元，投資的凈現(xiàn)金流為(-1600,175,225,225,…,225)

按此算得IRR3-2=6.1%<8%，說明不值得改造，不如停產(chǎn)清算，即方案2最優(yōu)，盡管按方案3減方案1算得的IRR3-1=8.58%>8%7.3改擴建項目方案的經(jīng)濟比選按互斥方案比選原則，方案1減方案2得差額凈現(xiàn)金流為（通常說的局部改擴建項目是假定不存在關(guān)停并轉(zhuǎn)的考慮，因此只需收集增量資料，避免原有資產(chǎn)的重估，也不必收集原狀態(tài)的現(xiàn)金流,但是這種比較只能得出“改比不改好”的結(jié)論。7.3改擴建項目方案的經(jīng)濟比選通常說的局部改擴建項目是假定不存在關(guān)停并轉(zhuǎn)的考慮，因此只需收第七章

資產(chǎn)更新、租賃與改擴建方案比較59第七章

資產(chǎn)更新、租賃與改擴建方案比較1本章主要內(nèi)容7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較7.2設(shè)備租賃的經(jīng)濟分析7.3改擴建項目方案的經(jīng)濟比選本章主要內(nèi)容7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（一）設(shè)備更新的原因7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較1．機器設(shè)備發(fā)生有形磨損由于設(shè)備在使用過程中存在著摩擦、振動、疲勞的經(jīng)常作用以及由操作不當(dāng)造成的損壞；

由于設(shè)備與自然環(huán)境存在著相互作用。（一）設(shè)備更新的原因7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較1．機器（一）設(shè)備更新的原因7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較2．機器設(shè)備發(fā)生無形磨損技術(shù)進步引起生產(chǎn)同樣設(shè)備的社會必要勞動時間減少；新型設(shè)備不斷涌現(xiàn)，原有設(shè)備和新型設(shè)備相比，技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo)相對落后，繼續(xù)使用不再合算。（一）設(shè)備更新的原因7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較2．機器（一）設(shè)備更新的原因7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較3．原有設(shè)備的生產(chǎn)能力不足

4．出于財務(wù)的考慮（一）設(shè)備更新的原因7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較3．原有（二）設(shè)備更新的考慮因素1．舊設(shè)備的價值

購買價值、帳面價值、實際價值（市場價值）

7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（二）設(shè)備更新的考慮因素1．舊設(shè)備的價值7.1經(jīng)濟壽命（二）設(shè)備更新的考慮因素2．舊設(shè)備的沉沒成本賬面價值與市場價值間的差額。沉沒成本同更新分析無關(guān)，不應(yīng)計入設(shè)備的現(xiàn)有價值中。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（二）設(shè)備更新的考慮因素2．舊設(shè)備的沉沒成本7.1經(jīng)濟壽（二）設(shè)備更新的考慮因素3．客觀的立場

不要按方案的直接現(xiàn)金流量進行比較，而應(yīng)從一個客觀的立場上去比較。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（二）設(shè)備更新的考慮因素3．客觀的立場7.1經(jīng)濟壽命和更例7-1

假定某工廠在4年前以原始費用2200萬元買了機器A，估計還可使用6年．第6年末估計殘值為200萬元，年度使用費為700萬元?，F(xiàn)在市場上出現(xiàn)了機器B，原始費用為2400萬元，估計可以使用10年，第10年末殘值為300萬元，年度使用費為400萬元?，F(xiàn)采用兩個方案：方案甲繼續(xù)使用機器A；方案乙把機器A以800萬元出售，然后購買機器B，如i規(guī)定為15％，比較方案甲、乙。解（1）按照項目的直接現(xiàn)金流量，從舊設(shè)備所有者角度分析，見圖7-1,計算如下A/F,15%,6

AC甲=700-200（0.1142）=677A/P,15%,10A/F,15%,10AC乙=（2400-800）（0.1993）+400-300（0.0493）=704按照這種算法，方案甲的年度費用低于方案乙，應(yīng)繼續(xù)使用機器A。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較例7-1假定某工廠在4年前以原始費用2200萬元買了機（2）站在客觀的立場上，從購買者角度分析，見圖7-2，計算如下

A/P,15%,6

A/F,15%,6

AC甲＝800（0.2642）+700-200（0.1142）=88900元

A/P,15%,10

A/F,15%,10

AC乙＝2400（0.1993）+400-300（0.0493）=86400元按照這種算法，方案乙較優(yōu)，現(xiàn)有設(shè)備應(yīng)該更新。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（2）站在客觀的立場上，從購買者角度分析，見圖7-2，計算如例7-2

某企業(yè)現(xiàn)有固定資產(chǎn)賬面凈值3億元。由于設(shè)備陳舊，三廢排放不能達標(biāo)，環(huán)保當(dāng)局勒令治理，否則被要求關(guān)停。經(jīng)測算，多數(shù)生產(chǎn)設(shè)備已無市場價值，與關(guān)停比較，繼續(xù)維持生產(chǎn)還是有較多的現(xiàn)金流，是有利可圖的。為此，技術(shù)部門提出兩個方案：方案A：繼續(xù)利用現(xiàn)有設(shè)備生產(chǎn)，但需新投資0.5億元的環(huán)保設(shè)備，以達到環(huán)保當(dāng)局要求的排放最低標(biāo)準(zhǔn)，同時，每年還要支出排污費和環(huán)保設(shè)備運行費等約0.175億元，估計可以運行6年。

7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較例7-27.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較例7-2方案B：對工藝和生產(chǎn)設(shè)備進行較大的更新?lián)Q代，以實現(xiàn)三廢的零排放，估計投資2億元（包括新設(shè)備購置安裝及舊設(shè)備的拆除費用等），需拆除舊設(shè)備15臺，其賬面凈值0.3億元，變買后收回資金約0.08億元，估計可以運行10年。試從企業(yè)成本最小化的角度選擇方案。假定兩方案的產(chǎn)出相同，期末設(shè)備余值為零，兩方案利用的2.7億資產(chǎn)各期的余值相同。企業(yè)資金的期望收益率為8%。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較例7-27.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較解由于壽命期不同，按年度費用法進行比較。在這兩個方案中，都利用15臺設(shè)備以外的、賬面值為2.7億元的固定資產(chǎn)，并沒有提供其重估市場價值，按增量比較原則，在互斥方案比較時，這筆資產(chǎn)對兩方案是相同的，可不予以考慮。方案A繼續(xù)利用15臺設(shè)備的機會成本應(yīng)是其重估值0.08億元。方案A的年度費用（億元/年）方案B的年度費用（億元/年）結(jié)論：按費用比較，顯然，方案B較優(yōu)。

7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較解由于壽命期不同，按年度費用法進行比較。在這兩個方案中，都（三）設(shè)備的經(jīng)濟壽命物理壽命-又稱自然壽命，由有形磨損決定；所有壽命-購置之日到處置之日；使用壽命-保持生產(chǎn)性服務(wù)狀態(tài)的時間長度；折舊壽命-帳面凈值減為估計殘值；技術(shù)壽命-由于技術(shù)進步而導(dǎo)致設(shè)備報廢；經(jīng)濟壽命-年度費用最低。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（三）設(shè)備的經(jīng)濟壽命物理壽命-又稱自然壽命，由有形（三）設(shè)備的經(jīng)濟壽命年度費用=資金恢復(fù)費用+年度使用費年度使用費=年度運行費+年度維修費7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（三）設(shè)備的經(jīng)濟壽命年度費用=資金恢復(fù)費用+年度使（三）設(shè)備的經(jīng)濟壽命如果不考慮時間價值，年度使用費每年遞增一個e，各年的殘值MV保持不變，可以確定設(shè)備的經(jīng)濟壽命N*。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（三）設(shè)備的經(jīng)濟壽命如果不考慮時間價值，年度使用費例7-3某小卡車的購置費為6萬元，年使用費用和年末殘值如表7-1所示。試確定其經(jīng)濟壽命（基準(zhǔn)收益率為10%）7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較例7-3某小卡車的購置費為6萬元，年使用費用和年末殘值如表解（1）靜態(tài)計算（不考慮時間價值）按照公式7-1計算，結(jié)果列于表7-2。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較解（1）靜態(tài)計算（不考慮時間價值）7.1經(jīng)濟壽命和更新方（2）動態(tài)計算根據(jù)公式7-2，計算如下同理可求得顯然，，所以該卡車的經(jīng)濟壽命為6年。

7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（2）動態(tài)計算如果一部設(shè)備在整個使用壽命期間，年度使用費固定不變，估計殘值也保持不變。使用年限越長，年度費用越低，其經(jīng)濟壽命等于它的服務(wù)年限。如果一部設(shè)備目前的估計殘值和未來的估計殘值相等，年度使用費逐年增加。經(jīng)濟壽命越短越好，一般取1年。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較如果一部設(shè)備在整個使用壽命期間，年度使用費固定不變，（四）更新方案的比較1．壽命不等的更新方案的分析

例7-4

假定我們正在使用的設(shè)備是機器A，其目前的殘值估計為2000元。據(jù)估計，這部機器還可使用5年，每年的使用費為1200元。第5年年末的殘值為零。為這機器的使用提出兩種方案。方案甲：5年之后，用機器B來代替機器A。機器B的原始費用估計為10000元，壽命估計為15年，殘值為0，每年使用費600元；方案乙：現(xiàn)在就用機器C來代替機器A。機器C的原始費用估計為8000元，壽命為15年，殘值為0，每年使用費900元。詳細數(shù)據(jù)列在表7-3內(nèi)，利率為10％。比較方案甲和方案乙，哪個經(jīng)濟效果好？

7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（四）更新方案的比較1．壽命不等的更新方案的分析例7-第7章_資產(chǎn)更新、租賃與改擴建方案比較課件解：選定研究期和未使用價值兩個因素考慮以下三種情況進行比較。（1）選定研究期為15年，考慮未使用的價值由于對更遠時期的估計比較困難，選定15年作為研究期，這相當(dāng)于機器C的壽命。方案甲：15年研究期包括機器A使用5年，機器B使用10年。機器B的年度費用是A/P，10%，15

研究期15年中的費用現(xiàn)值是

P/A，10%，5

P/A,10%,10P/F,10%,57.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較解：選定研究期和未使用價值兩個因素考慮以下三種情況進行比較。按照上列的計算，機器B還可使用5年，到研究期末未使用的價值為以現(xiàn)值13856元同現(xiàn)值14845元比較，可知方案甲比較優(yōu)越。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較A/P,10%,15P/A,10%,510000（0.1315）（3.7908）=4985（元）按照方案乙，機器C在15年中的費用現(xiàn)值是P/A,10%,15按照上列的計算，機器B還可使用5年，到研究期末未使用的價值為（2）選定研究期為15年，忽略未使用的價值按照上述假定，計算結(jié)果如下。機器B的年度費用

A/P，10%，10

P/A,10%,5

P/A,10%,10P/F,10%,5不同于原來計算出的13856元。這是當(dāng)然的，因為現(xiàn)在是把機器B的原始費用分?jǐn)傇谇?0年，盡管它可以使用15年。這種計算方法顯然不利于機器B。計算的誤差剛好等于設(shè)備未使用的現(xiàn)值。

P/F,10%,15

7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（2）選定研究期為15年，忽略未使用的價值（3）選定研究期為5年如果情報不足，往往不得不采用較短的研究期。例如在表中如果采用什么機器來繼續(xù)機器A的工作并不清楚，就只能選定機器A還可使用的時期5年作為研究期，這時而機器C按照其壽命為15年計算的年度費用是A/P，10%，15

A/P，10%，5這就是說，在前5年中采用機器A比采用機器C每年可以節(jié)約元，至于5年以后的情況則未加考慮。

7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（3）選定研究期為5年而機器C按照其壽命為15年計算的年度費2.以經(jīng)濟壽命為根據(jù)的更新分析注意要點：第一，不考慮沉沒成本；第二，求出各種設(shè)備的經(jīng)濟壽命；第三，取經(jīng)濟壽命時，年度費用小者為優(yōu)。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較2.以經(jīng)濟壽命為根據(jù)的更新分析注意要點：7.1經(jīng)濟壽命和更例7-5

假定某工廠在3年前花20000元安裝了一套消除廢水污染的設(shè)備．這套設(shè)備的年度使用費估計下一年度為14500元，以后逐年增加500元?，F(xiàn)在設(shè)計了一套新設(shè)備，其原始費用為10000元，年度使用費估計第一年為9000元，以后逐年增加1000元。新設(shè)備的使用壽命估計為12年。由于這兩套設(shè)備都是為這個工廠所專門設(shè)計制造的，其任何時候的殘值都等于零。如果i=12％，該工廠對現(xiàn)有設(shè)備是否應(yīng)進行更新？7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較例7-57.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較解（1）計算舊設(shè)備的經(jīng)濟壽命舊設(shè)備由于目前的殘值和未來的殘值相等都等于零，如果原設(shè)備再保留使用N年，那么舊設(shè)備

從式中可以看出舊設(shè)備的年度費用就等于年度使用費，由于舊設(shè)備的年度使用費逐年增加，因而年度費用也逐年增加。由此可見，為了使年度費用最小，經(jīng)濟壽命必須盡可能取短的時間，即一年。舊設(shè)備保留使用一年，年度費用為14500元。

7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較解（1）計算舊設(shè)備的經(jīng)濟壽命從式中可以看出舊設(shè)（2）計算新設(shè)備的經(jīng)濟壽命

新設(shè)備的經(jīng)濟壽命求解列表7-4，從表中可以看出新設(shè)備的經(jīng)濟壽命為5年。

7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較（2）計算新設(shè)備的經(jīng)濟壽命新設(shè)備的經(jīng)濟壽命求解列舊設(shè)備經(jīng)濟壽命1年，新設(shè)備經(jīng)濟壽命為5年時的年度費用舊設(shè)備AC1=14500元/年新設(shè)備AC5=13549元/年因此，現(xiàn)有設(shè)備應(yīng)該更新。（3）年度費用比較7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較舊設(shè)備經(jīng)濟壽命1年，新設(shè)備經(jīng)濟壽命為5年時的年度費用舊設(shè)備A例7-6

假如某工廠已有某臺設(shè)備，目前的殘值為7000元，估計還能使用3年。如保留使用舊機器1，2，3年，其年末殘值和年使用費如表7-5所示。現(xiàn)有一種較好的設(shè)備，原始費用為30000元，經(jīng)濟壽命為12年，12年末的殘值為2000元，年度使用費固定為1000元。如果基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為15％，問設(shè)備是否要更換？如果舊設(shè)備不需要馬上更換，何時更換最好？7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較例7-6假如某工廠已有某臺設(shè)備，目前的殘值為7000元，估

解根據(jù)新舊設(shè)備經(jīng)濟壽命時的等值年度費用確定舊設(shè)備是否馬上更換。

A/P,15%,12舊設(shè)備的經(jīng)濟壽命：舊設(shè)備再保留使用1年A/P,15%,1舊設(shè)備再保留使用2年

A/P,15%,2

P/F,15%,1

P/F,15%,2A/P,15%,2舊設(shè)備再保留使用3年7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較解根據(jù)新舊設(shè)備經(jīng)濟壽命時的等值年度費用確定舊設(shè)備是否馬上舊設(shè)備的經(jīng)濟壽命為1年時，經(jīng)濟壽命的等值年度費用元/年，由于新設(shè)備經(jīng)濟壽命的等值年度費用元/年，可見舊設(shè)備不需要馬上更換。

下面討論何時更換最好？假如采用下列做法：馬上更新舊設(shè)備

元/年舊設(shè)備再保留使用一年元/年＜

舊設(shè)備再保留使用兩年元/年＜

＞舊設(shè)備再保留使用三年經(jīng)過計算，結(jié)論是舊設(shè)備保留使用兩年后更換。以上方法這個結(jié)論是錯誤的，因為這個結(jié)論只說明使用舊設(shè)備兩年比馬上更新來的經(jīng)濟。

7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較舊設(shè)備的經(jīng)濟壽命為1年時，經(jīng)濟壽命的等值年度費用正確的做法應(yīng)該是逐年進行比較，即計算各年舊設(shè)備的年度費用與新設(shè)備的年度費用進行比較。馬上更換舊設(shè)備，現(xiàn)金流量見圖7-4(a)

AC(15%)＝6465元舊設(shè)備使用一年的情況，現(xiàn)金流量見圖7-4(b)。

AC(15%)＝6050元＜6466元舊設(shè)備使用二年的情況，第二年的現(xiàn)金流量見圖7-4(c)。第二年的年度費用：

A/P,15%,1因此舊設(shè)備使用一年后就應(yīng)該更換。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較正確的做法應(yīng)該是逐年進行比較，即計算各年舊設(shè)備的圖7-4

不同更新方案的現(xiàn)金流量（單位：元）7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較圖7-4不同更新方案的現(xiàn)金流量（單位：元）7.1經(jīng)濟壽3.

在給定研究期下，同種設(shè)備更新方案的選擇設(shè)Pk—設(shè)備使用k（k=1,2,,…N）

階段的費用現(xiàn)值，N為設(shè)備可能的更新周期；fn—至研究期終了還有n階段的總費用現(xiàn)值；折現(xiàn)率為i，則有上式中，當(dāng)n<N時，k=1,…,n。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較3.在給定研究期下，同種設(shè)備更新方案的選擇設(shè)Pk—例7-7某項目研究期n=5年，其主要設(shè)備也可使用5年（即N=5），但每年都可以更新，根據(jù)購置費、期末余值和年度使用費計算，使用k（k=1,2,…5）年的費用現(xiàn)值Pk（萬元）分別為：

P1=82；P2=139；P3=190；P4=246；P5=304。

從現(xiàn)在開始至第5年結(jié)束，怎樣的更新方案使總費用最??？年折現(xiàn)率為10%。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較例7-7某項目研究期n=5年，其主要設(shè)備也可使用5年（即N解按動態(tài)規(guī)劃算得

7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較解按動態(tài)規(guī)劃算得7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較計算結(jié)果表明，使用3年后更新，再使用2年，總費用的現(xiàn)值為295萬元，這是所有可能的更新方案中最省的。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較計算結(jié)果表明，使用3年后更新，再使用2年，總費用(五)稅后更新分析在進行稅后更新分析時應(yīng)注意以下幾點：1.更新與不更新是兩個互斥方案，要客觀地比較。如不更新的所得稅減少是一種可能的機會損失，應(yīng)作為不更新（繼續(xù)使用舊設(shè)備）方案的一種機會費用；2.假定更新的納稅主體(企業(yè))是處于盈利狀態(tài)，稅率是比例稅率。3.所討論的稅前現(xiàn)金流、應(yīng)納稅所得額、所得稅和稅后現(xiàn)金流都是增量的概念。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較(五)稅后更新分析在進行稅后更新分析時應(yīng)注意以下幾點：7.例7-8

某公司有一臺設(shè)備，購于3年前，直線法折舊，為保持生產(chǎn)能力，兩年后須大修，大修成本為290000元，現(xiàn)在考慮是否要更新，新設(shè)備按年數(shù)總和法折舊，該公司所得稅率為25%，稅后基準(zhǔn)收益率為6%，其他有關(guān)資料如表7-6所示。分別進行稅前和稅后更新比較。項目舊設(shè)備新設(shè)備原價1600000820000稅法規(guī)定殘值（10%）16000082000折舊年限64已用年限30

年使用費用8400030000目前變現(xiàn)價值350000820000

報廢殘值700001000007.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較例7-8某公司有一臺設(shè)備，購于3年前，直線法折舊，為保持生①折舊的計算年折舊額=

(元)②0年末應(yīng)納稅所得額的計算舊設(shè)備處置收入(損失)=目前變現(xiàn)價值-賬面價值賬面價值=1600000-240000×3=880000(元)所以，舊設(shè)備處置收入=350000-880000=-530000（元）（損失）但是由于保留舊設(shè)備，因此放棄扣減所得稅的機會，所以應(yīng)納稅所得額增加530000元，放棄了抵扣所得稅132500元的機會。解都以計算期為4年比較凈現(xiàn)值以決定方案的取舍。（1）舊設(shè)備凈現(xiàn)金流量計算7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較①折舊的計算年折舊額=(元)②0年末應(yīng)納稅所得額的計算③第4年末舊設(shè)備處置的所得稅計算第4年末舊設(shè)備處置收入=70000-160000=-90000(元)第4年末所得稅=-90000×25%=-22500(元)(少繳)稅后凈現(xiàn)金流量等于稅前凈現(xiàn)金流量減去所得稅。舊設(shè)備的稅前和稅后凈現(xiàn)金流量計算結(jié)果見表7-7。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較③第4年末舊設(shè)備處置的所得稅計算稅后凈現(xiàn)金流量表7-7

舊設(shè)備稅前、稅后凈現(xiàn)金流量表（單位：元）年末稅前凈現(xiàn)金流量折舊應(yīng)納稅所得額所得稅稅后凈現(xiàn)金流量0-350000

530000132500-4825001-84000240000-324000-81000-30002-374000240000-614000-153500-2205003-84000240000-324000-81000-30004-840000-84000-21000-63000470000

-90000-22500925007.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較表7-7舊設(shè)備稅前、稅后凈現(xiàn)金流量表①折舊的計算第1年折舊額==295200(元)第2年折舊額=

=221400(元)

第3年折舊額=

=147600(元)

第4年折舊額=

=73800(元)（2）新設(shè)備凈現(xiàn)金流量計算7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較①折舊的計算第1年折舊額==295200(元)第2年折舊②第4年末舊設(shè)備處置的所得稅計算第4年末舊設(shè)備處置收入=100000-82000=18000(元)第4年末所得稅=18000×25%=4500(元)稅后凈現(xiàn)金流量等于稅前凈現(xiàn)金流量減去所得稅。新設(shè)備稅前和稅后凈現(xiàn)金流量計算見表7-8。7.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較②第4年末舊設(shè)備處置的所得稅計算7.1經(jīng)濟壽命和更新方案表7-8

新設(shè)備稅前、稅后凈現(xiàn)金流量（單位：元）

年末稅前凈現(xiàn)金流量折舊應(yīng)納稅所得額所得稅稅后凈現(xiàn)金流量0-820000

00-8200001-30000295200-325200-81300513002-30000221400-251400-62850328503-30000147600-177600-44400144004-3000073800-103800-25950-40504100000

180004500955007.1經(jīng)濟壽命和更新方案比較表7-8新設(shè)備稅前、稅后凈現(xiàn)金流量③費用現(xiàn)值比較根據(jù)稅前凈現(xiàn)金流量計算的新舊設(shè)備的凈現(xiàn)值如下：PW(6%)舊

=-350000-84000（P/A,6%,4）-290000（P/F,6%,2）+70000（P/F,6%,4）=-843721（元）PW(6%)新

=-820000-300000（P/A,6%,4）+100000（P/F,6%,4）=-844744（元）根據(jù)稅后凈現(xiàn)金流量計算的新舊設(shè)備的凈現(xiàn)值如下：P