消費(fèi)類行業(yè)主題公募基金產(chǎn)品對(duì)比分析

一、引言今年以來(lái)隨著疫情的反復(fù)，海外政治形勢(shì)的惡化以及美聯(lián)儲(chǔ)加息等多方面因素的影響下，國(guó)內(nèi)濟(jì)境到一程度沖消層疑是到情擊為接的反應(yīng)整體消費(fèi)情況的社會(huì)消費(fèi)品零售總額數(shù)據(jù)今年4月同比降1%（彭博一致預(yù)期降66而細(xì)來(lái)拖累汽比速破30累零速93個(gè)分；必需和油產(chǎn)的售額比速遍負(fù)中餐消跌也一擴(kuò)至22%（3跌164。面對(duì)零據(jù)現(xiàn)落況5月19日務(wù)開(kāi)例新發(fā)會(huì)商部新發(fā)人束玨表的看這種擊響階性暫的國(guó)費(fèi)強(qiáng)力的特點(diǎn)有費(fèi)長(zhǎng)期好基面有變隨疫影逐到控各項(xiàng)擴(kuò)內(nèi)促費(fèi)策施地見(jiàn)，費(fèi)望續(xù)復(fù)發(fā)態(tài)。圖：社會(huì)消費(fèi)品零售總額數(shù)據(jù)同比增速出現(xiàn)下滑（%）社零總額當(dāng)月比 社零總額商品售當(dāng)月比社零總額餐飲入當(dāng)月比 零售額汽車類當(dāng)同比0-1 -1 -1 -1 -1 -1 -1，目前內(nèi)情勢(shì)漸緩近國(guó)疫已到有控在林海兩每新增確病數(shù)見(jiàn)回之后國(guó)內(nèi)前日確診例量在10人以同時(shí)在疫基得控之地過(guò)臺(tái)項(xiàng)積極持工產(chǎn)進(jìn)一加經(jīng)濟(jì)回正。圖：國(guó)內(nèi)新增確診病例數(shù)量已經(jīng)逐漸回落全國(guó):確病例新肺炎當(dāng)日增 上海:確病例新肺炎當(dāng)日增0-1 -2 -5 -5 -6 -7，我們申一行指為基構(gòu)的類塊數(shù)，至202年5月0，一年消費(fèi)塊跌幅度26僅次醫(yī)行下幅，近年大撤達(dá)到2，今年以來(lái)費(fèi)塊調(diào)度達(dá)了18一幅消化板估釋消費(fèi)塊積的風(fēng)。圖：權(quán)益類六大板塊近期表現(xiàn)，另外們基一期基面息估匹度的塊動(dòng)對(duì)行或板塊指利一預(yù)基面增數(shù)對(duì)數(shù)動(dòng)態(tài)值而指數(shù)值未來(lái)業(yè)增的配最新期面（02027消板相四慮來(lái)2年、3年本對(duì)增下對(duì)的值平P_2、P_Y3環(huán)均大幅上，即對(duì)未基面一預(yù)期現(xiàn)比升趨合看費(fèi)塊了環(huán)向的變化整走有觸回升。圖：消費(fèi)板塊一致預(yù)期增速與估值匹配情況0

消費(fèi)PE_F3 消費(fèi)PE_F2消費(fèi)PE_m消費(fèi)close右)消費(fèi)PE_F消費(fèi)PE_m消費(fèi)close右)

.52.51.5，二、初始基金樣本篩選高權(quán)益類標(biāo)的篩選本節(jié)要對(duì)費(fèi)基標(biāo)的進(jìn)構(gòu)在高權(quán)倉(cāng)的礎(chǔ)別考成時(shí)間、模消類塊倉(cāng)暴情，行合選。首先動(dòng)金被基的定方將票金大下被指型增強(qiáng)數(shù)基金定為動(dòng)益基將通票混合平混型活配型義為主權(quán)型金。而隨固加念興分衡合和配置基權(quán)資比較了更有效選消類業(yè)主平混與靈配型金權(quán)倉(cāng)位進(jìn)步篩選其的益?zhèn)}基品具選標(biāo)立時(shí)在2年2）在0例礎(chǔ)適寬求近年報(bào)年平權(quán)倉(cāng)在6及上；3最一季中益例占在0以終主基池僅滿足述條件的權(quán)倉(cāng)基，消行主基的動(dòng)備池。圖：主動(dòng)與被動(dòng)權(quán)益型基金的劃分，消費(fèi)類標(biāo)的池的構(gòu)建參照們前類塊分標(biāo)，慮際資的主領(lǐng)，別申一級(jí)31業(yè)對(duì)的類塊置消費(fèi)醫(yī)藥金融周科與合計(jì)6個(gè)類板后根據(jù)業(yè)間特屬以實(shí)配過(guò)中需要將萬(wàn)級(jí)業(yè)與6個(gè)塊行對(duì)應(yīng)。表：大類板塊與申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)對(duì)應(yīng)板塊名稱 行業(yè)消費(fèi)農(nóng)林牧漁用電器品飲紡服制造商貿(mào)零售，會(huì)服，美理醫(yī)藥醫(yī)藥生物金融銀行，銀金，房產(chǎn)周期煤炭礎(chǔ)化工有色屬建材料筑裝鋼鐵機(jī)械設(shè)備汽車石油化科技電子，算機(jī)傳媒信，電設(shè)備國(guó)防和軍工綜合交通運(yùn)，公事業(yè)合，環(huán)保資料源借用們《業(yè)公募金類池構(gòu)以主動(dòng)產(chǎn)對(duì)告中針對(duì)行業(yè)主題型基金的劃分方式，我們對(duì)消費(fèi)基金進(jìn)行劃分。選取的最新時(shí)間截面為202057從述權(quán)比例動(dòng)基標(biāo)池按照下則行一篩選：剔除3月倉(cāng)內(nèi)披露據(jù)以萬(wàn)級(jí)業(yè)為架計(jì)基基金半年報(bào)年的行倉(cāng)，即業(yè)倉(cāng)值股投資值比。行業(yè)塊金劃方，按表1所的定義要其一全本持報(bào)告中應(yīng)費(fèi)塊各萬(wàn)一行的位和低于0近2年半年或者年中板的位不于40。同時(shí)了證動(dòng)，新一季中產(chǎn)規(guī)需要于2最終到費(fèi)權(quán)金44，為費(fèi)基的用后分。三、行業(yè)主題類基金分析框架本文要下6大構(gòu)建析架行主類基進(jìn)分評(píng)：基金史收益波動(dòng)表現(xiàn)；2）基金基本要素分析，包括基金倉(cāng)位控制、持倉(cāng)集中度、基金換手率、理規(guī)以基管人方金格具體括金對(duì)中盤(pán)風(fēng)暴，針對(duì)成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格的暴露，在所應(yīng)對(duì)重點(diǎn)行業(yè)上暴露情況以及風(fēng)格漂移的情況等；4）金資配能包金針股商的置力針權(quán)資的能力及金的交易能力等；5）基金細(xì)分行業(yè)配置能力，包括基金對(duì)于重點(diǎn)行業(yè)的配置能力以及對(duì)其他重行的置力6基選能體包基重個(gè)貢的超收、基金余益獻(xiàn)。后文我以費(fèi)行主題公基作代市上合選的消行主題基按上框進(jìn)評(píng)價(jià)析。圖：行業(yè)主題類基金分析評(píng)價(jià)框架資料源消費(fèi)類行業(yè)主題基金收益波動(dòng)表現(xiàn)基金歷收波表用計(jì)和察非常本選短期區(qū)漲幅和下標(biāo)差別于量基收和動(dòng)其中行準(zhǔn)表市環(huán)境壞證券收下的險(xiǎn)反指數(shù)下收下的小，跌度大險(xiǎn)高。從近年區(qū)回維看國(guó)大方恒與實(shí)業(yè)業(yè)A標(biāo)的跌幅度最，控在15內(nèi)，期行準(zhǔn)分為41、83188體下風(fēng)險(xiǎn)控制力可標(biāo)中較為前。從近年下標(biāo)差維度實(shí)消泰大業(yè)廣消品選A三的數(shù)值小同下標(biāo)差分為13、141、55，體行險(xiǎn)制力在標(biāo)的中較靠。，平均倉(cāng)位高低：股票市值占基金凈值比針對(duì)4基標(biāo)取222年季報(bào)201年年報(bào)220年報(bào)報(bào)計(jì)期面據(jù)統(tǒng)對(duì)基金的票基凈比。從近5期面值看其中均位高為，小為7整維持高倉(cāng)位運(yùn)，幅倉(cāng)較。同，高位最倉(cāng)維的在0個(gè)上有8個(gè)策略其廣消選A整度大為1權(quán)益例整。，基金持倉(cāng)度：前十大重倉(cāng)股倉(cāng)位在基持集度度取221年報(bào)中20年報(bào)中計(jì)4期面數(shù)，統(tǒng)計(jì)應(yīng)金的前大持股占金值。從4期面值看中前大倉(cāng)平倉(cāng)最高為9%對(duì)易達(dá)國(guó)改，最小為819，浙商數(shù)智消，定量格標(biāo)在倉(cāng)中度面對(duì)偏小整來(lái)看易的標(biāo)持集較了易達(dá)企革外易方改紅利易達(dá)費(fèi)業(yè)應(yīng)的股中較均在70以其景順城彥春的的倉(cāng)中也為靠。，基金換手率s規(guī)模增量基金手與模動(dòng)面，選取2021年報(bào)020年報(bào)中共計(jì)3期截?cái)?shù)，統(tǒng)計(jì)對(duì)應(yīng)基金在指定報(bào)告期中持有股票的換手率。其中使用以下公式計(jì)算：換手率AX報(bào)告買入股票本總額報(bào)告期賣出股入總額V區(qū)間內(nèi)股市，其中“報(bào)告期買入股票成本總額報(bào)告期賣出股票收入總額”只有中年報(bào)才會(huì)公布，所以本主要擇報(bào)及報(bào)持倉(cāng)面據(jù)。從基換率況看方達(dá)費(fèi)業(yè)體手較持在20左屬于有選手221630截上率最的廣品消當(dāng)換率到38對(duì)應(yīng)020年兩截?cái)?shù)，體手率在00以。，最新截面持倉(cāng)消費(fèi)板塊細(xì)分行業(yè)分布按照一中對(duì)費(fèi)塊的分式將有的在202一報(bào)重倉(cāng)所消費(fèi)板中分行比進(jìn)行體看倉(cāng)集在品料平均置例為438其為林漁行嘉農(nóng)產(chǎn)業(yè)A與銀農(nóng)產(chǎn)針該業(yè)持比較高，三為電業(yè)平均有為4。圖：22年一季度重倉(cāng)股行業(yè)分布，四、基金配置能力分析本節(jié)要照上下維度從位時(shí)配置重個(gè)配置易能共四方面對(duì)分標(biāo)池消費(fèi)基整配能。倉(cāng)位擇時(shí)能力根據(jù)權(quán)資的比調(diào)衡基對(duì)類益資進(jìn)擇的在具的算方法使每度資產(chǎn)比化以深0指同漲幅來(lái)超額益據(jù)上別兩時(shí)維近年計(jì)超收（最截日為2131以基金自00以對(duì)平均額其廣消費(fèi)精合、消銀明擇多略期放合天弘化興業(yè)票A四只自220年季度均票倉(cāng)位制來(lái)超收靠前表較突。同時(shí)用自00季度來(lái)計(jì)6季面數(shù)的額益算準(zhǔn)差來(lái)量每期額益穩(wěn)對(duì)應(yīng)圖每超益穩(wěn)值低合則應(yīng)超額益健更。圖：倉(cāng)位擇時(shí)能力，基金行業(yè)配置貢獻(xiàn)的超額收益本次金中要消類基基經(jīng)在消費(fèi)業(yè)資礎(chǔ)否對(duì)其行業(yè)也較的置力本節(jié)討內(nèi)。業(yè)置能方，取個(gè)級(jí)業(yè)最為分類以年為頻取自20011以累三截算方上用每半維度一業(yè)配比乘同行指數(shù)跌。樣據(jù)分別兩時(shí)間維一累的額收（新面期為20131及金自020年來(lái)對(duì)應(yīng)平超收泰大業(yè)票泰宏泰達(dá)利定合中消費(fèi)級(jí)00年以平超收較靠前該表較優(yōu)。同時(shí)從220年三倉(cāng)面本業(yè)比數(shù)，要中日消費(fèi)可消費(fèi)行整消板對(duì)集其醫(yī)保工業(yè)業(yè)配比相剩余業(yè)對(duì)占優(yōu)。圖：基金行業(yè)配置超額收益，基金重倉(cāng)個(gè)股貢獻(xiàn)超額收益?zhèn)€股擇力度為取自200030來(lái)計(jì)6期度截算方式采每度金倉(cāng)持的權(quán)益樣數(shù)上別兩時(shí)維一年累計(jì)超收（新面日為023及基自00以應(yīng)的均額收益易達(dá)恒合景順城益合LF景順城需長(zhǎng)合20以來(lái)平均額益為前平均季重股來(lái)超額益在7上項(xiàng)表較優(yōu)秀。同時(shí)計(jì)從200以來(lái)6期倉(cāng)面?zhèn)}股權(quán)收貢基同漲幅比，均收益靠的5標(biāo)該比分在57累計(jì)獻(xiàn)益收益要未披露倉(cāng)股者易生，以下節(jié)將基金交能進(jìn)分。圖：基金重倉(cāng)個(gè)股帶來(lái)的超額收益，基金交易能力衡量基金易力面為更充使數(shù)以度為率選自22030來(lái)計(jì)期度倉(cāng)面交能力來(lái)超收計(jì)算式使基當(dāng)回報(bào)去季度基重持的權(quán)益樣據(jù)分兩個(gè)間一計(jì)的額益（最截日為031及自220以來(lái)應(yīng)平超收華新興消費(fèi)合、銀業(yè)業(yè)股、商數(shù)智消費(fèi)個(gè)的在2020以來(lái)均額收益為前平每度交帶的額益在53以，項(xiàng)現(xiàn)優(yōu)秀整體來(lái)看使定方的的項(xiàng)益標(biāo)為前如商數(shù)智消費(fèi)A食品飲料量化票發(fā)式A。同時(shí)需注意的是收益中未減去披露個(gè)帶來(lái)的收益也可是中或年全樣持構(gòu)模組算與金益進(jìn)行但是使的據(jù)率有下降。圖：基金交易能力帶來(lái)的超額收益基金風(fēng)格表現(xiàn)基金風(fēng)維度主要大維度行切。利金最新期報(bào)（221年年報(bào)中的披露股特基當(dāng)前面風(fēng)特進(jìn)刻畫(huà)第個(gè)度成均衡價(jià)值風(fēng)要據(jù)期上部A股估水照分?jǐn)?shù)高低分三個(gè)數(shù)值較區(qū)定為長(zhǎng)格區(qū)數(shù)居區(qū)義為衡格較低義價(jià)值風(fēng)區(qū)然將報(bào)告全持按上維度行一合占數(shù)得到整策組的格征。第二維是中盤(pán)露情根同截上部證80本總指標(biāo)大到小劃為個(gè)間從對(duì)應(yīng)大盤(pán)風(fēng)格同將金告持股照述區(qū)間行類進(jìn)步合占數(shù)得整策組合在中盤(pán)度風(fēng)格征。圖：消費(fèi)類行業(yè)主題基金風(fēng)格暴露基金風(fēng)格漂移表現(xiàn)新能板在200來(lái)表持強(qiáng)，費(fèi)塊則較幅回。節(jié)用衡基金經(jīng)理是否在市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生切換時(shí)，涉足情況如何。方法上，選取新能源汽車指數(shù)88476WI電指88439WCS新9996Z新源39417.Z，光伏數(shù)8405W陽(yáng)信(C00586W在同截上成股集池為參照組對(duì)所消類金同截全本倉(cāng)計(jì)算中能成股比。時(shí)間分選取2000020231共期，在0131截，發(fā)大成、廣發(fā)爭(zhēng)勢(shì)對(duì)能領(lǐng)域的置例高近20而從四截平均來(lái)，嘉實(shí)消、夏興費(fèi)平新源塊有例較。圖：基金針對(duì)成長(zhǎng)板塊的配置占比匯總分析將上倉(cāng)擇業(yè)置倉(cāng)股置能力個(gè)面力行總各維度超收從到進(jìn)分位排。下圖照2年季露總模行序列前4