消費類行業(yè)主題公募基金產(chǎn)品對比分析

一、引言今年以來隨著疫情的反復，海外政治形勢的惡化以及美聯(lián)儲加息等多方面因素的影響下，國內(nèi)濟境到一程度沖消層疑是到情擊為接的反應整體消費情況的社會消費品零售總額數(shù)據(jù)今年4月同比降1%（彭博一致預期降66而細來拖累汽比速破30累零速93個分；必需和油產(chǎn)的售額比速遍負中餐消跌也一擴至22%（3跌164。面對零據(jù)現(xiàn)落況5月19日務開例新發(fā)會商部新發(fā)人束玨表的看這種擊響階性暫的國費強力的特點有費長期好基面有變隨疫影逐到控各項擴內(nèi)促費策施地見，費望續(xù)復發(fā)態(tài)。圖：社會消費品零售總額數(shù)據(jù)同比增速出現(xiàn)下滑（%）社零總額當月比 社零總額商品售當月比社零總額餐飲入當月比 零售額汽車類當同比0-1 -1 -1 -1 -1 -1 -1，目前內(nèi)情勢漸緩近國疫已到有控在林海兩每新增確病數(shù)見回之后國內(nèi)前日確診例量在10人以同時在疫基得控之地過臺項積極持工產(chǎn)進一加經(jīng)濟回正。圖：國內(nèi)新增確診病例數(shù)量已經(jīng)逐漸回落全國:確病例新肺炎當日增 上海:確病例新肺炎當日增0-1 -2 -5 -5 -6 -7，我們申一行指為基構(gòu)的類塊數(shù)，至202年5月0，一年消費塊跌幅度26僅次醫(yī)行下幅，近年大撤達到2，今年以來費塊調(diào)度達了18一幅消化板估釋消費塊積的風。圖：權(quán)益類六大板塊近期表現(xiàn)，另外們基一期基面息估匹度的塊動對行或板塊指利一預基面增數(shù)對數(shù)動態(tài)值而指數(shù)值未來業(yè)增的配最新期面（02027消板相四慮來2年、3年本對增下對的值平P_2、P_Y3環(huán)均大幅上，即對未基面一預期現(xiàn)比升趨合看費塊了環(huán)向的變化整走有觸回升。圖：消費板塊一致預期增速與估值匹配情況0

消費PE_F3 消費PE_F2消費PE_m消費close右)消費PE_F消費PE_m消費close右)

.52.51.5，二、初始基金樣本篩選高權(quán)益類標的篩選本節(jié)要對費基標的進構(gòu)在高權(quán)倉的礎別考成時間、模消類塊倉暴情，行合選。首先動金被基的定方將票金大下被指型增強數(shù)基金定為動益基將通票混合平混型活配型義為主權(quán)型金。而隨固加念興分衡合和配置基權(quán)資比較了更有效選消類業(yè)主平混與靈配型金權(quán)倉位進步篩選其的益?zhèn)}基品具選標立時在2年2）在0例礎適寬求近年報年平權(quán)倉在6及上；3最一季中益例占在0以終主基池僅滿足述條件的權(quán)倉基，消行主基的動備池。圖：主動與被動權(quán)益型基金的劃分，消費類標的池的構(gòu)建參照們前類塊分標，慮際資的主領，別申一級31業(yè)對的類塊置消費醫(yī)藥金融周科與合計6個類板后根據(jù)業(yè)間特屬以實配過中需要將萬級業(yè)與6個塊行對應。表：大類板塊與申萬一級行業(yè)對應板塊名稱 行業(yè)消費農(nóng)林牧漁用電器品飲紡服制造商貿(mào)零售，會服，美理醫(yī)藥醫(yī)藥生物金融銀行，銀金，房產(chǎn)周期煤炭礎化工有色屬建材料筑裝鋼鐵機械設備汽車石油化科技電子，算機傳媒信，電設備國防和軍工綜合交通運，公事業(yè)合，環(huán)保資料源借用們《業(yè)公募金類池構(gòu)以主動產(chǎn)對告中針對行業(yè)主題型基金的劃分方式，我們對消費基金進行劃分。選取的最新時間截面為202057從述權(quán)比例動基標池按照下則行一篩選：剔除3月倉內(nèi)披露據(jù)以萬級業(yè)為架計基基金半年報年的行倉，即業(yè)倉值股投資值比。行業(yè)塊金劃方，按表1所的定義要其一全本持報告中應費塊各萬一行的位和低于0近2年半年或者年中板的位不于40。同時了證動，新一季中產(chǎn)規(guī)需要于2最終到費權(quán)金44，為費基的用后分。三、行業(yè)主題類基金分析框架本文要下6大構(gòu)建析架行主類基進分評：基金史收益波動表現(xiàn)；2）基金基本要素分析，包括基金倉位控制、持倉集中度、基金換手率、理規(guī)以基管人方金格具體括金對中盤風暴，針對成長價值風格的暴露，在所應對重點行業(yè)上暴露情況以及風格漂移的情況等；4）金資配能包金針股商的置力針權(quán)資的能力及金的交易能力等；5）基金細分行業(yè)配置能力，包括基金對于重點行業(yè)的配置能力以及對其他重行的置力6基選能體包基重個貢的超收、基金余益獻。后文我以費行主題公基作代市上合選的消行主題基按上框進評價析。圖：行業(yè)主題類基金分析評價框架資料源消費類行業(yè)主題基金收益波動表現(xiàn)基金歷收波表用計和察非常本選短期區(qū)漲幅和下標差別于量基收和動其中行準表市環(huán)境壞證券收下的險反指數(shù)下收下的小，跌度大險高。從近年區(qū)回維看國大方恒與實業(yè)業(yè)A標的跌幅度最，控在15內(nèi)，期行準分為41、83188體下風險控制力可標中較為前。從近年下標差維度實消泰大業(yè)廣消品選A三的數(shù)值小同下標差分為13、141、55，體行險制力在標的中較靠。，平均倉位高低：股票市值占基金凈值比針對4基標取222年季報201年年報220年報報計期面據(jù)統(tǒng)對基金的票基凈比。從近5期面值看其中均位高為，小為7整維持高倉位運，幅倉較。同，高位最倉維的在0個上有8個策略其廣消選A整度大為1權(quán)益例整。，基金持倉度：前十大重倉股倉位在基持集度度取221年報中20年報中計4期面數(shù)，統(tǒng)計應金的前大持股占金值。從4期面值看中前大倉平倉最高為9%對易達國改，最小為819，浙商數(shù)智消，定量格標在倉中度面對偏小整來看易的標持集較了易達企革外易方改紅利易達費業(yè)應的股中較均在70以其景順城彥春的的倉中也為靠。，基金換手率s規(guī)模增量基金手與模動面，選取2021年報020年報中共計3期截數(shù)，統(tǒng)計對應基金在指定報告期中持有股票的換手率。其中使用以下公式計算：換手率AX報告買入股票本總額報告期賣出股入總額V區(qū)間內(nèi)股市，其中“報告期買入股票成本總額報告期賣出股票收入總額”只有中年報才會公布，所以本主要擇報及報持倉面據(jù)。從基換率況看方達費業(yè)體手較持在20左屬于有選手221630截上率最的廣品消當換率到38對應020年兩截數(shù)，體手率在00以。，最新截面持倉消費板塊細分行業(yè)分布按照一中對費塊的分式將有的在202一報重倉所消費板中分行比進行體看倉集在品料平均置例為438其為林漁行嘉農(nóng)產(chǎn)業(yè)A與銀農(nóng)產(chǎn)針該業(yè)持比較高，三為電業(yè)平均有為4。圖：22年一季度重倉股行業(yè)分布，四、基金配置能力分析本節(jié)要照上下維度從位時配置重個配置易能共四方面對分標池消費基整配能。倉位擇時能力根據(jù)權(quán)資的比調(diào)衡基對類益資進擇的在具的算方法使每度資產(chǎn)比化以深0指同漲幅來超額益據(jù)上別兩時維近年計超收（最截日為2131以基金自00以對平均額其廣消費精合、消銀明擇多略期放合天弘化興業(yè)票A四只自220年季度均票倉位制來超收靠前表較突。同時用自00季度來計6季面數(shù)的額益算準差來量每期額益穩(wěn)對應圖每超益穩(wěn)值低合則應超額益健更。圖：倉位擇時能力，基金行業(yè)配置貢獻的超額收益本次金中要消類基基經(jīng)在消費業(yè)資礎否對其行業(yè)也較的置力本節(jié)討內(nèi)。業(yè)置能方，取個級業(yè)最為分類以年為頻取自20011以累三截算方上用每半維度一業(yè)配比乘同行指數(shù)跌。樣據(jù)分別兩時間維一累的額收（新面期為20131及金自020年來對應平超收泰大業(yè)票泰宏泰達利定合中消費級00年以平超收較靠前該表較優(yōu)。同時從220年三倉面本業(yè)比數(shù)，要中日消費可消費行整消板對集其醫(yī)保工業(yè)業(yè)配比相剩余業(yè)對占優(yōu)。圖：基金行業(yè)配置超額收益，基金重倉個股貢獻超額收益?zhèn)€股擇力度為取自200030來計6期度截算方式采每度金倉持的權(quán)益樣數(shù)上別兩時維一年累計超收（新面日為023及基自00以應的均額收益易達恒合景順城益合LF景順城需長合20以來平均額益為前平均季重股來超額益在7上項表較優(yōu)秀。同時計從200以來6期倉面?zhèn)}股權(quán)收貢基同漲幅比，均收益靠的5標該比分在57累計獻益收益要未披露倉股者易生，以下節(jié)將基金交能進分。圖：基金重倉個股帶來的超額收益，基金交易能力衡量基金易力面為更充使數(shù)以度為率選自22030來計期度倉面交能力來超收計算式使基當回報去季度基重持的權(quán)益樣據(jù)分兩個間一計的額益（最截日為031及自220以來應平超收華新興消費合、銀業(yè)業(yè)股、商數(shù)智消費個的在2020以來均額收益為前平每度交帶的額益在53以，項現(xiàn)優(yōu)秀整體來看使定方的的項益標為前如商數(shù)智消費A食品飲料量化票發(fā)式A。同時需注意的是收益中未減去披露個帶來的收益也可是中或年全樣持構(gòu)模組算與金益進行但是使的據(jù)率有下降。圖：基金交易能力帶來的超額收益基金風格表現(xiàn)基金風維度主要大維度行切。利金最新期報（221年年報中的披露股特基當前面風特進刻畫第個度成均衡價值風要據(jù)期上部A股估水照分數(shù)高低分三個數(shù)值較區(qū)定為長格區(qū)數(shù)居區(qū)義為衡格較低義價值風區(qū)然將報告全持按上維度行一合占數(shù)得到整策組的格征。第二維是中盤露情根同截上部證80本總指標大到小劃為個間從對應大盤風格同將金告持股照述區(qū)間行類進步合占數(shù)得整策組合在中盤度風格征。圖：消費類行業(yè)主題基金風格暴露基金風格漂移表現(xiàn)新能板在200來表持強，費塊則較幅回。節(jié)用衡基金經(jīng)理是否在市場風格發(fā)生切換時，涉足情況如何。方法上，選取新能源汽車指數(shù)88476WI電指88439WCS新9996Z新源39417.Z，光伏數(shù)8405W陽信(C00586W在同截上成股集池為參照組對所消類金同截全本倉計算中能成股比。時間分選取2000020231共期，在0131截，發(fā)大成、廣發(fā)爭勢對能領域的置例高近20而從四截平均來，嘉實消、夏興費平新源塊有例較。圖：基金針對成長板塊的配置占比匯總分析將上倉擇業(yè)置倉股置能力個面力行總各維度超收從到進分位排。下圖照2年季露總模行序列前4