鋁塑膜產(chǎn)業(yè)研究：軟包動力電池頗具潛力鋁塑膜需求增長可期

鋁塑膜產(chǎn)業(yè)研究：軟包動力電池頗具潛力，鋁塑膜需求增長可期一、軟包動力電池頗具潛力，鋁塑膜需求增長可期1.1

鋁塑膜：封裝軟包電池的關(guān)鍵材料鋁塑膜是一種用于封裝鋰電池的復合軟包裝外殼材料，具有保護鋰電池電

芯的重要作用。鋁塑膜通常由多層材料通過膠粘劑復合而成，結(jié)構(gòu)上從外

到內(nèi)主要可分為三層：最外層為外阻層，通常由尼龍或聚酯組成，用于保

護中間鋁箔不被劃傷，減少碰撞等外部因素對電池的損傷；中間為阻透

層，通常由鋁箔組成，用于防止氧氣、水分侵入；最內(nèi)層為熱封層，通常

由流延聚丙烯改性而成，起封口粘接的作用。鋁塑膜屬于鋰電材料產(chǎn)業(yè)鏈中游，產(chǎn)品性能優(yōu)異，終端應用豐富。鋁塑膜

行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上游原材料主要是壓延鋁箔、尼龍薄膜和膠黏劑等，中游為

鋁塑膜的生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，通過復合工藝制備而成，產(chǎn)品兼具金屬鋁箔的極

高阻隔性和塑料薄膜的柔軟性。依托在環(huán)保和性能方面的雙重優(yōu)勢，鋁塑

膜通過封裝消費電池、動力電池和儲能電池等廣泛應用于消費電子產(chǎn)品、

新能源汽車、電動工具、醫(yī)療器械等多重領域。1.2

鋰電賽道坡長雪厚，軟包電池滲透率提升空間較大碳中和背景下新能源趨勢不可逆轉(zhuǎn)，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)受益。根據(jù)起點

鋰電大數(shù)據(jù)顯示，2020

年全球鋰電池出貨量為

259.5GWh，同比增長

34%，其中動力電池占比高達

74%，數(shù)碼和儲能電池占比分別為

19%和

7%。隨著全球“雙碳”目標的持續(xù)推進，新能源汽車和光伏儲能行業(yè)將長

期景氣，對應的動力電池和儲能電池需求也將實現(xiàn)同步飛速增長，疊加技

術(shù)進步和性能提升帶來的路線替代，共同驅(qū)動鋰電池需求量快速增長，預

計

2025

年全球鋰離子電池裝機量將提升至

1135GWh，未來

5

年的復合增

速為

34%。軟包電池性能優(yōu)異，符合未來新能源動力電池的發(fā)展趨勢。盡管新能源汽

車對傳統(tǒng)燃油車的替代是大勢所趨，但續(xù)航里程、充電時間和安全性能等

問題仍然限制著新能源汽車的快速發(fā)展。由于動力電池是直接決定新能源

汽車性能的核心部件，其技術(shù)路線的更新和發(fā)展對新能源汽車的發(fā)展至關(guān)

重要。鋰電池主要有圓柱、方形和軟包三種封裝形式，考慮到軟包動力電

池具備能量密度高、安全性能好、充電快速和溫度適應性強等多重競爭優(yōu)

勢，能較好滿足新能源汽車用戶的相關(guān)需求。根據(jù)

GGII數(shù)據(jù)，當前行業(yè)

內(nèi)量產(chǎn)的三元軟包動力電池平均電芯能量密度已達

260

Wh/kg，高于方形

三元的

240

Wh/kg和圓形三元的

250

Wh/kg，國內(nèi)軟包龍頭孚能科技已經(jīng)

開始量產(chǎn)能量密度

285Wh/kg的電芯產(chǎn)品，產(chǎn)品性能處于行業(yè)領先水平。我國為最大的動力電池終端消費市場，國內(nèi)軟包滲透率提升空間巨大。隨

著新能源汽車領域相關(guān)政策的大力推進，我國汽車電動化的進程不斷加

快，與之密切相關(guān)的動力電池消費量也穩(wěn)居全球首位，2020

年中國市場對

動力電池的消費需求占比達到

44%，顯著高于第二大市場歐洲地區(qū)的

30%。軟包電池憑借其在動力領域的性能優(yōu)勢逐漸得到廣泛應用，其中歐

洲市場為軟包動力電池的主戰(zhàn)場，EVsales數(shù)據(jù)顯示

2020

年歐洲最暢銷

的

20

款新能源乘用車中，有

15

款搭載軟包動力電池，整體動力電池滲透

率已經(jīng)高達

30%。盡管搭載軟包動力電池的新能源汽車在海外廣受歡迎，

但在我國市場卻頻頻遇冷，2020

年我國軟包動力電池裝機量不足

4GWh，

占有率僅為

6%，這是由于兩地終端消費市場存在一定的差異導致車企對

于電池的選擇也存在分歧，隨著技術(shù)進步帶來的降本和終端市場消費升級

或?qū)⑼苿訃鴥?nèi)市場向歐洲看齊，帶動軟包動力電池滲透率顯著提升。1.3

動力鋁塑膜需求漸成核心，行業(yè)市場空間廣闊新能源大趨勢下軟包動力電池有望驅(qū)動鋁塑膜需求持續(xù)高增。軟包電池最

開始主要應用在

3C領域，隨著數(shù)碼電池的內(nèi)部集成進程而快速發(fā)展，目

前滲透率已超過

70%處于較高水平，未來提升空間較為有限。動力和儲能

領域正處于高速成長期，且目前軟包市占率極低，未來依托行業(yè)增長和滲

透率的提升，動力電池將逐漸成為驅(qū)動鋁塑膜需求增長的核心動力。2025

年全球鋁塑膜需求預計可提升至

7.8

億平，市場空間在百億以上。從

三大下游應用來看，考慮到電池體積越小單位電池鋁塑膜用量越大，這里

假設動力和儲能電池鋁塑膜單耗為

150

萬平/GW，數(shù)碼電池鋁塑膜單耗為

550

萬平/GW。隨著新能源汽車的快速發(fā)展動力電池領域的需求增長加

快，假設軟包滲透率可從

2020

年的

14%逐漸提升至

2025

年的

25%，用

于動力電池的鋁塑膜需求量將從

2020

年的

0.4

億平提升至

2025

年的

3.3

億平，5

年復合增速為

52%，整體鋁塑膜需求也將從

2020

年的

2.4

億平

提升至

2025

年的

7.8

億平，5

年復合增速為

27%。若按照

2020

年

20

元/

平米的均價計算，2025

年全球鋁塑膜市場規(guī)模在

150

億以上。國內(nèi)市場增長潛力巨大，2025

年動力領域鋁塑膜需求預計可提升至

1.3

億

平。近幾年全球鋰電池產(chǎn)能快速擴張，我國也逐漸成為全球鋰電池制造市

場的主導，2020

年全球處于不同規(guī)劃建設階段的鋰電池工廠共有

181

家，

其中

136

家位于中國，從產(chǎn)能來看，2020

年我國鋰電池產(chǎn)能約占世界產(chǎn)能

的

77%?？紤]到國內(nèi)市場空間大且軟包滲透率低，隨著新增產(chǎn)能的釋放和

軟包滲透率的提升，我國軟包動力電池出貨量有望快速提升，預計可從

2019

年的

14GW增長至

2025

年的

89GW，按照

150

萬平/GW的鋁塑膜

單耗計算，預計

2025

年我國動力鋁塑膜需求將達到

1.3

億平，按照

20

元/

平米的價格計算，市場空間約為

27

億元。1.4

鋰電材料國產(chǎn)化的遺珠，進口替代迫在眉睫二、產(chǎn)業(yè)鏈視角：國產(chǎn)化東風緣何將至？2.1

回顧歷史：行業(yè)壁壘較高，國產(chǎn)化進程舉步維艱國內(nèi)軟包動力電池產(chǎn)業(yè)鏈長期陷入惡性循環(huán)，核心原料鋁塑膜的國產(chǎn)化之

路極為坎坷。從動力電池產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，同樣作為重要鋰電池材料的鋁

塑膜遲遲未能實現(xiàn)國產(chǎn)化的原因在于：一方面鋁塑膜行業(yè)自身存在較高壁

壘，產(chǎn)品制造難度高且認證周期長，實現(xiàn)國產(chǎn)化的難度本身就比較高；另

一方面是下游軟包路線的產(chǎn)業(yè)化應用速度緩慢，本身制造難度也較高的軟

包電池錯過了我國動力電池快速發(fā)展的黃金十年，因而國內(nèi)軟包滲透率一

直低迷導致對上游原料的需求不足。整體來看，上游原料國產(chǎn)化進程緩慢

對下游軟包路線的產(chǎn)業(yè)化應用形成了一定的抑制，而下游需求不振的背景

下上游鋁塑膜企業(yè)也難有動力投入研發(fā)和擴張，上下游互相牽制導致了鋁

塑膜的國產(chǎn)化之路變得異常艱難。鋁塑膜的生產(chǎn)制造最早源于日本，產(chǎn)品性能要求高且工藝技術(shù)復雜?？紤]

到鋰離子電池不能脫離包裝而單獨存在，鋁塑膜作為封裝材料對于電池的

產(chǎn)品質(zhì)量和穩(wěn)定性至關(guān)重要，因此電池廠商對于鋁塑膜對應的性能要求極

高，這也使得鋁塑膜的制造難度相對更高。鋁塑膜的性能不僅與材料自身

選擇有關(guān)，其制備工藝方法對鋁塑膜保護電池性能的高低也有重要影響。

制備工藝按照材料間的復合方式不同可以分為干法和熱法，兩種方法優(yōu)勢

各異，干法鋁塑膜的沖深成型和裁切性能較好且外觀更優(yōu)，應用相對廣

泛。第一代鋁塑膜產(chǎn)品是由日本昭和電工與索尼公司在

1999

年共同研發(fā)

生產(chǎn)的，后續(xù)大日本印刷

DNP也開始了自主研發(fā)，昭和電工和大日本印刷

DNP分別是干法工藝和濕法工藝的典型代表，兩家企業(yè)作為全球鋁塑膜行

業(yè)龍頭的地位十分穩(wěn)固。高技術(shù)壁壘和長認證周期下國內(nèi)供給有限，鋁塑膜市場長期被海外企業(yè)牢

牢占據(jù)。由于鋁塑膜生產(chǎn)工藝難度較高，核心技術(shù)大多掌握在日本、韓國

等海外企業(yè)手中，我國企業(yè)布局鋁塑膜的時間相對較晚，在原材料質(zhì)量和

制造工藝方面存在缺陷，導致大部分國產(chǎn)鋁塑膜的各類性能均不及進口產(chǎn)

品，同時下游企業(yè)對供應商的選擇較為嚴苛，動力類鋁塑膜驗證周期長達

1-2

年，這一市場和技術(shù)長期被日韓少數(shù)企業(yè)所壟斷。2020

年全球鋁塑膜

市場中日本

DNP、昭和電工和韓國栗村化學三家企業(yè)市占率合計達到

73%，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)占有率僅有

25%。軟包電池錯失發(fā)展先機，產(chǎn)業(yè)化應用步伐偏緩導致對上游鋁塑膜需求不

振。回溯動力電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程，三種不同封裝形式的電池陸續(xù)出現(xiàn)：

圓柱電池誕生于

1992

年并被廣泛應用于各種領域，是最傳統(tǒng)最古老的一

種電池；方形電池則在

2000

年被三星

SDI首次用于動力領域，在

2010

年

前后開始得到廣泛應用，并且因為空間利用率和生產(chǎn)效率更高逐漸對圓柱

電池實現(xiàn)了替代；而軟包電池

2007

年才被

AESC應用在日產(chǎn)

LEAF上，

后續(xù)通過

LG化學的應用逐漸打開市場，在日韓地區(qū)的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展較好。

從時間維度上看，近十年是我國動力電池產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展期，與方形電池

路線得到廣泛應用的時間線較為契合，考慮到方形包裝的技術(shù)成熟度較好

和且生產(chǎn)效率最高，我國多數(shù)電池企業(yè)紛紛選擇了當時優(yōu)勢最為顯著的方

形路線，軟包電池也因此錯過了我國動力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金時期。國內(nèi)動力電池產(chǎn)業(yè)偏向于賣方市場，馬太效應下軟包電池企業(yè)日漸式微，

鋁塑膜企業(yè)難有動力研發(fā)布局。在相關(guān)政策的大力支持下我國動力電池產(chǎn)

業(yè)發(fā)展速度很快，近幾年整體行業(yè)市場集中度持續(xù)提升，2020

年

CR10

在

90%以上，競爭格局呈現(xiàn)出寡頭壟斷的特點。其中方形電池的代表企業(yè)寧

德時代的龍頭地位十分穩(wěn)固，2020

年的市場份額高達

50%，可以發(fā)現(xiàn)我

國前五大電池廠商的主要電池生產(chǎn)類型均為方形電池，以軟包技術(shù)路線為

代表的孚能科技裝機量則長期徘徊在第七位，這也說明了為何國內(nèi)動力電

池的裝機結(jié)構(gòu)中方形占據(jù)了絕對優(yōu)勢?？紤]到在新能源高速發(fā)展的背景

下，動力電池企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)更強，同時車企對電池技術(shù)路線也

并無明顯偏好，下游動力電池的市場格局反向影響了技術(shù)路線的興衰，因

而出現(xiàn)了軟包路線雖然優(yōu)點眾多但一直沒能在我國市場實現(xiàn)大規(guī)模應用的

局面。軟包電池路線前景不明也讓市場對鋁塑膜的發(fā)展前景倍感擔憂，國

內(nèi)鋁塑膜企業(yè)技術(shù)進步和向上布局動力鋁塑膜的意愿并不強烈，代表企業(yè)

新綸科技甚至一度打算賣出鋁塑膜業(yè)務板塊。2.2

聚焦變化：全產(chǎn)業(yè)鏈同向發(fā)力，行業(yè)拐點漸顯國內(nèi)軟包動力電池產(chǎn)業(yè)鏈的良性循環(huán)有望拉開帷幕，鋁塑膜的國產(chǎn)化之路

或?qū)ⅰ傲祷鳌薄膭恿﹄姵禺a(chǎn)業(yè)鏈角度來看，相較過去發(fā)生了兩大邊際

變化：一方面上游核心原材料鋁塑膜經(jīng)過多年研發(fā)和工藝積淀，目前相關(guān)

技術(shù)指標已經(jīng)不遜于海外產(chǎn)品，多家鋁塑膜企業(yè)正處于動力電池企業(yè)的認

證流程中，待認證流程結(jié)束疊加新增產(chǎn)能釋放，國內(nèi)軟包電池產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)

定性將得到大幅提高；另一方面下游應用端比亞迪刀片電池的橫空出世讓

軟包路線煥發(fā)新機，同時解決了原料的供應顧慮后軟包電池廠商也能夠安

心擴張，進而帶動對上游鋁塑膜的需求?？偨Y(jié)來看，在國產(chǎn)鋁塑膜質(zhì)量達

到動力標準和比亞迪刀片電池開啟軟包新路線這兩大變化的影響下，軟包

產(chǎn)業(yè)鏈過去的雙重惡性循環(huán)能夠被打破，未來將實現(xiàn)供需協(xié)調(diào)相互促進的

良性循環(huán)。國內(nèi)企業(yè)深耕多年后生產(chǎn)工藝日益成熟，具備進軍高端動力市場的實力。

國產(chǎn)鋁塑膜的探索研發(fā)起步于

2005

年，國內(nèi)企業(yè)主要采取了兩種路徑進

軍鋁塑膜市場：一種是新綸新材這種通過收購海外企業(yè)直接獲取技術(shù)，生

產(chǎn)設備和原料源于海外并依托優(yōu)秀的產(chǎn)品質(zhì)量快速切入了高端數(shù)碼和動力

電池企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈；另一種是以紫江企業(yè)和明冠新材為代表的自主研發(fā)，

生產(chǎn)設備和部分原料為國產(chǎn)，兩家企業(yè)經(jīng)過了數(shù)十年的生產(chǎn)積累和技術(shù)改

良，目前產(chǎn)品性能和海外產(chǎn)品對比起來也并不遜色，國產(chǎn)企業(yè)在動力類高

端產(chǎn)品質(zhì)量達標后能夠在各層級的市場中和海外企業(yè)正式展開競爭。動力類客戶認證流程持續(xù)推進，鋁塑膜國產(chǎn)化為期不遠。國產(chǎn)企業(yè)在通過

多年工藝改良和技術(shù)進步，部分國產(chǎn)企業(yè)的鋁塑膜產(chǎn)品已經(jīng)能夠滿足動力

電池企業(yè)的相關(guān)需求，而下游企業(yè)在降本需求下也開始對國內(nèi)企業(yè)伸出橄

欖枝，新綸科技、紫江企業(yè)和明冠新材等企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)進入動力電池企業(yè)

的供應鏈認證流程中，考慮到動力鋁塑膜的認證周期長達

1-2

年，隨著認

證周期的結(jié)束鋁塑膜的國產(chǎn)化進程有望加速推進。政策導向切換為市場導向后電池產(chǎn)業(yè)鏈降本需求急切，軟包電池企業(yè)推進

鋁塑膜國產(chǎn)化的動力較強。國內(nèi)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷了從前的政策補貼驅(qū)動

和補貼退坡，如今已經(jīng)步入了市場化階段，電池企業(yè)也面臨著巨大的降本

壓力，雖然軟包電池性能優(yōu)異但成本較高，這也是近幾年國內(nèi)軟包電池滲

透率不升反降的重要原因。對比早在

2017

年基本完成了國產(chǎn)化的四大核

心鋰電材料，目前仍然大量依賴進口的鋁塑膜也是軟包電池成本相對較高

的重要原因，2018

年時鋁塑膜降價前在軟包電池中的成本占比高達

18%。目前國產(chǎn)鋁塑膜的價格已經(jīng)降低至

20

元/平左右，顯著低于海外鋁

塑膜的售價，未來依靠鋁塑膜國產(chǎn)化的推進，軟包電池在實現(xiàn)進一步的降

本后相對圓柱和方形電池的競爭力會繼續(xù)提升，鋁塑膜和軟包電池之間有

望成功形成正反饋。上游原料國產(chǎn)化同步推進助力整體供應鏈穩(wěn)定性繼續(xù)提升，規(guī)?；a(chǎn)后

鋁塑膜仍有降本空間。原材料在鋁塑膜的生產(chǎn)成本中占比較高，其中壓延

鋁箔占

35%、CPP占

15%、尼龍占

6%、膠黏劑占

4%，由于原材料的質(zhì)

量對鋁塑膜性能影響較大，過去國內(nèi)鋁塑膜企業(yè)更多采用的是進口材料，

所以鋁塑膜要想做到真正意義上的國產(chǎn)化還需要解決原料端的進口依賴。

盡管四大原材料中的國產(chǎn)

CPP和鋁箔性能距海外產(chǎn)品仍有差距，但通過工

藝端的改善能夠進行一定的彌補，CPP方面部分鋁塑膜企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)導入

國內(nèi)供應商并通過自研生產(chǎn)的方式保障原料的質(zhì)量和穩(wěn)定供應，核心原料

鋁箔的國產(chǎn)化同樣也在持續(xù)推進中，國內(nèi)企業(yè)中明泰鋁業(yè)已經(jīng)具備供應能

力。此外考慮到鋁塑膜的人工和制造等其他成本占比高達

40%，未來原料

端進一步國產(chǎn)化和自研生產(chǎn)的占比逐漸提升后疊加產(chǎn)能擴大帶來的規(guī)模效

應，國產(chǎn)鋁塑膜的生產(chǎn)成本還可進一步降低。國內(nèi)軟包電池市場參與者逐漸豐富，頭部企業(yè)陸續(xù)入場。隨著全球電動車

產(chǎn)業(yè)的發(fā)展成熟，電池對整車廠的重要性日益凸顯，為保障電池的穩(wěn)定供

應和爭取產(chǎn)業(yè)鏈中的主動權(quán)，整車廠開始通過入股電池企業(yè)以及定向合作

的方式提升話語權(quán)。在這樣的背景下，具有高能量密度和安全性且循環(huán)壽

命長的軟包電池更受整車廠的親睞，例如大眾和戴姆勒就紛紛與國內(nèi)軟包

電池企業(yè)開始深度合作，其他方形電池廠商也同樣順應趨勢開始布局軟包

電池以獲得更多訂單，因而國內(nèi)生產(chǎn)軟包電池的企業(yè)隊伍也開始不斷壯

大。我國電池巨頭寧德時代自

2018

年開始生產(chǎn)軟包電池后，2020

年便快

速躋身于國內(nèi)軟包電池裝機量前三，國軒高科也同樣與大眾汽車在軟包電

池領域開始合作，隨著我國頭部電池企業(yè)在軟包領域的發(fā)力，軟包市場滲

透率預計將持續(xù)提升。比亞迪刀片電池開啟磷酸鐵鋰軟包技術(shù)，兼具高能量密度、高安全性和高

性價比的特點，軟包路線迎來新機遇。今年

1

月比亞迪在

DMI發(fā)布會上宣

布該車型上使用的刀片電池將采取“軟包+硬殼”的二次密封技術(shù)，這一技

術(shù)通過軟包結(jié)構(gòu)在提高電池能量密度的同時進一步加強了安全性能，此外

采用磷酸鐵鋰的正極材料讓刀片電池的性價比極高，刀片電池所代表的軟

包磷酸鐵鋰技術(shù)的誕生推廣為鋁塑膜需求帶來了新的增量市場。全球軟包電池企業(yè)產(chǎn)能大幅擴張疊加刀片電池發(fā)力，對上游鋁塑膜需求形

成強力支撐。從下游終端需求來看，未來

3

年全球主流軟包電池企業(yè)

LG、

SKI、AESC和孚能科技的產(chǎn)能預計快速提升，同時國內(nèi)電池龍頭寧德時代

和國軒高科也開始重點布局和擴張軟包電池產(chǎn)能，加上比亞迪刀片電池切

換為鋁塑膜封裝后帶來的顯著增量，將共同推動核心原料鋁塑膜需求步入

高速增長期。2.3

展望格局：快速把握機遇，國內(nèi)企業(yè)或可后發(fā)先至新能源趨勢下動力鋁塑膜迎來高速發(fā)展期，疊加海外企業(yè)擴產(chǎn)保守，行業(yè)

預計長期景氣。在新能源汽車的長期景氣的背景下，動力電池領域的需求

將成為鋁塑膜行業(yè)增長的核心驅(qū)動力，海內(nèi)外主流鋁塑膜企業(yè)也開始進軍

高端動力市場，但由于軟包電池的發(fā)展趨勢一直以來都并不明晰，海外企

業(yè)的擴產(chǎn)步伐也相對謹慎，大多選擇切換產(chǎn)能以滿足動力領域的需求?？?/p>

慮到全球動力電池企業(yè)的快速擴張和軟包電池滲透率的提升，當前的鋁塑

膜產(chǎn)能恐將難以滿足下游動力領域的需求，海外企業(yè)切換產(chǎn)能后中低端

3C數(shù)碼類市場也將出現(xiàn)空缺，鋁塑膜行業(yè)中短期可能出現(xiàn)供需錯配，長期國

內(nèi)企業(yè)通過低成本優(yōu)勢將逐步實現(xiàn)國產(chǎn)替代。國產(chǎn)替代市場空間較大，本土企業(yè)正迎來發(fā)展良機。從

3C數(shù)碼和動力儲

能兩大市場分別來看：我國鋁塑膜當前的工藝水平能夠滿足大多數(shù)

3C數(shù)

碼領域產(chǎn)品的需求，疊加海外企業(yè)切換產(chǎn)能搶占動力市場，預計國內(nèi)企業(yè)

在

3C數(shù)碼領域的鋁塑膜占有率將快速提升；動力領域考慮到僅靠海外供

應仍然較難滿足需求端的快速增長，國內(nèi)企業(yè)在產(chǎn)品認證周期結(jié)束依托本

土地域優(yōu)勢和高性價比，預計占有率也將穩(wěn)步向上。這里假設

2025

年國

產(chǎn)鋁塑膜企業(yè)在

3C數(shù)碼領域的市占率提升至

70%，在動力領域的市占率

提升至

35%，考慮到國產(chǎn)化推進后產(chǎn)品價格會略微向下，若

3C數(shù)碼鋁塑

膜單平價格降至

14

元、動力鋁塑膜單平價格降至

18

元，2025

年國內(nèi)企

業(yè)能占據(jù)的鋁塑膜行業(yè)市場空間預計可達到

64

億元，5

年復合增速為

44%。國內(nèi)企業(yè)把握機遇大舉擴張，快速搶占

3C數(shù)碼存量市場的同時劍指動力

增量市場。與海外企業(yè)謹慎擴張的策略不同，國內(nèi)企業(yè)擴產(chǎn)規(guī)劃相對激

進，多數(shù)企業(yè)未來

3

年產(chǎn)能規(guī)模將實現(xiàn)

2-3

倍的增長，其中隔膜龍頭恩捷

股份擴產(chǎn)規(guī)模更是高達

2.8

億平，各家企業(yè)的大幅擴張也從側(cè)面彰顯了對

于鋁塑膜行業(yè)長期景氣的充足信心。3C數(shù)碼方面目前大多數(shù)企業(yè)的鋁塑膜產(chǎn)品相關(guān)技術(shù)指標均已經(jīng)達標且性價比優(yōu)勢突出，隨著海外企業(yè)將重心轉(zhuǎn)

移至動力領域，國內(nèi)企業(yè)能夠快速搶占

3C數(shù)碼領域的存量市場。動力鋁

塑膜領域行業(yè)預計長期景氣，目前國內(nèi)已經(jīng)實現(xiàn)了動力類鋁塑膜量產(chǎn)的幾

家企業(yè)對相關(guān)客戶的導入和拓展也較為順利，隨著未來原料端的國產(chǎn)化推

進，國內(nèi)企業(yè)依托強大的成本把控能力有望進一步搶占全球市場，從而實

現(xiàn)自身的飛速成長。高壁壘下行業(yè)格局較好，兼具產(chǎn)品穩(wěn)定性和成本優(yōu)勢的企業(yè)最為受益。由

于鋁塑膜是通過幾層材料復合而來，生產(chǎn)工藝相對復雜，以明冠新材的生

產(chǎn)流程為例：原材料需經(jīng)過多次的表面處理、涂布、熱處理、貼合和收卷

才可初步得到產(chǎn)品，完成復合后的產(chǎn)品還需要依據(jù)膠黏劑自身特性采用合

適溫度進行熟化作業(yè)，并通過多點溫度檢測儀對整個熟化過程中的溫度進

行監(jiān)測，以保證最終產(chǎn)品的穩(wěn)定性和一致性。在較高的技術(shù)壁壘下，國內(nèi)

走自主研發(fā)路線的企業(yè)從布局到現(xiàn)在實現(xiàn)掌握工藝量產(chǎn)經(jīng)歷了數(shù)十年的時

間，因而鋁塑膜市場的參與者數(shù)量一直不多，動力鋁塑膜領域的供應商數(shù)

量更是寥寥可數(shù)?？紤]到鋁塑膜行業(yè)工藝技術(shù)壁壘較高且下游客戶認證周

期較長，原先不具備工藝積淀和客戶資源的企業(yè)難以進入，目前實現(xiàn)量產(chǎn)

且進入高端數(shù)碼和動力領域客戶供應商的相關(guān)企業(yè)產(chǎn)品的穩(wěn)定性已經(jīng)得到

了驗證，走自主研發(fā)路線的企業(yè)在規(guī)模擴張后成本優(yōu)勢會進一步凸顯。三、重點公司分析3.1

紫江企業(yè)紫江企業(yè)的主營業(yè)務為飲料包裝和軟包新材料，子公司紫江新材料專注于

鋁塑膜業(yè)務。紫江企業(yè)成立于

1989

年并于

1999

年上市，自成立以來專注

于材料包裝領域，業(yè)績表現(xiàn)一直較為穩(wěn)定，2021

年上半年公司營業(yè)收入為

48.7

億元，同比增長

10%，歸母凈利潤為

3.3

億元，同比增長

33%。旗下

子公司紫江新材料受益于鋁塑膜行業(yè)的快速發(fā)展近幾年的業(yè)績表現(xiàn)相對更

好，2021

年上半年的營業(yè)收入為

1.8

億元，同比增長

119%，歸母凈利潤

為

0.3

億元，同比增長

123%。2020

年公司擬將新材料分拆至科創(chuàng)板上

市，目前仍在進行中。公司鋁塑膜產(chǎn)品快速迭代，應用領域持續(xù)拓寬。紫江企業(yè)的鋁塑膜研發(fā)團

隊成立于

2004

年并于

2007

年推出了第一代鋁塑膜產(chǎn)品，后續(xù)每

3-4

年進

行一次產(chǎn)品換代，2017

年時采用環(huán)保工藝推出了第四代鋁塑膜，產(chǎn)品的

PA/AL剝離強度、AL/PP剝離強度、熱封強度、成型性和耐電解液性能均

達到國際水平，在

2020

年公司的鋁塑膜實現(xiàn)了全領域應用。2021

年上半

年公司共銷售鋁塑膜

1045

萬平米，其中動力類產(chǎn)品占比上升至

48%。抓住行業(yè)機遇大幅擴張，動力類客戶陸續(xù)導入中?？紤]到鋁塑膜行業(yè)未來

有望步入高速增長期，公司也正在規(guī)劃實施馬鞍山

180

萬平方米/月及上海

600

萬平方米/月的鋁塑膜新生產(chǎn)基地建設，擴產(chǎn)完成后年產(chǎn)能可增加

9360

萬平，能夠較好地搶占國內(nèi)市場并承接行業(yè)需求增量。公司與下游動

力電池企業(yè)的合作也正在積極推進中，目前和多氟多和河南鋰動已有批量

合作，同時開始向國軒高科和孚能科技送樣，與億緯鋰能和捷威動力的合

作也已經(jīng)進入審核商談階段。3.2

明冠新材公司專注于新能源材料，以光伏背板起家，鋁塑膜業(yè)務收入占比持續(xù)提

升。明冠新材成立于

2007

年并于

2020

年上市，主營產(chǎn)品包含光伏背板、

光伏膠膜和鋁塑膜等，整體業(yè)績增長較為穩(wěn)定，2021

年上半年實現(xiàn)了

6.6

億元的營業(yè)收入，同比增長

81%，歸母凈利潤為

0.6

億元，同比增長

13%。近幾年鋁塑膜業(yè)務持續(xù)發(fā)力，2020

年底毛利率達到

23%超過了公

司整體毛利率水平，收入占比在

2021

年中提升到

6%，公司目前總產(chǎn)能約

為

300

萬平，隨著在建的

1000

萬平新產(chǎn)能在今年年底投產(chǎn)，鋁塑膜板塊

將成為未來業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。采用干熱復合的工藝技術(shù)，動力類鋁塑膜漸成核心。明冠新材早在

2010

年就正式開始布局鋁塑膜業(yè)務，經(jīng)過數(shù)十年的研發(fā)后于

2018

年成功量

產(chǎn)，公司開發(fā)出的干熱復合工藝技術(shù)提升了鋁塑膜在外觀、沖深成型、耐

電解液及阻水等多個方面的性能，在沖壓性能、可靠性、穩(wěn)定性等關(guān)鍵指

標方面均不遜于國外同行業(yè)廠商產(chǎn)品，同時還具備性價比