《金融學(xué)》第三版 第十三章 金融發(fā)展、金融監(jiān)管與金融安全課件

第十二章金融發(fā)展、金融監(jiān)管

與金融安全第一節(jié)金融發(fā)展理論第二節(jié)金融壓抑、金融深化與金融約束第三節(jié)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管第四節(jié)金融開放與金融安全

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第一節(jié)金融發(fā)展理論一、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展二、金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展三、金融發(fā)展理論的局限性回本章

至下節(jié)

一、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展

金融學(xué)研究的“終極歸宿”在于如何通過金融市場機(jī)制和金融制度的建立來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融與經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系于是就成為金融學(xué)研究的主題。金融發(fā)展理論所要研究的應(yīng)是一切有關(guān)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的理論。在金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系分析上，以美國的格利和蕭、戈德史密斯的理論最為著名。格利和蕭認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)發(fā)展是金融發(fā)展的前提和基礎(chǔ)，而金融發(fā)展是推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動力和手段。

2.金融創(chuàng)新與金融技術(shù)

格利和肖認(rèn)為，“在任何經(jīng)濟(jì)社會，要克服由金融制度的缺陷而造成的困難，支出單位就必須有能力沖破現(xiàn)存金融格式的限制與束縛?！薄霸诮鹑诎l(fā)展的初期，一些不發(fā)達(dá)國家曾采用過各種不同的金融辦法來彌補(bǔ)現(xiàn)存金融制度的缺陷。這些辦法的應(yīng)用，既緩解了金融限制，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長，又為金融制度的創(chuàng)新和發(fā)展奠定了基礎(chǔ)?！?/p>

“在較成熟的社會里，……金融技術(shù)的發(fā)展創(chuàng)造了代替面對面貸款的方法，從而使借款人和貸款人或者雙方都能從可貸資金的交易中獲得利益?！?/p>

3．經(jīng)濟(jì)增長與金融積累

格利和蕭認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增長過程中，隨著人均收入的提高，金融資產(chǎn)的增長率將超過產(chǎn)出或?qū)嶋H收入的增長率。“在任一時間的兩個國家之間，以及在一個國家的兩個發(fā)展階段之間，金融積累不僅對產(chǎn)出的水平敏感，而且對產(chǎn)出的增長率敏感?！倍?、金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展戈德史密斯在其著作《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》中，運(yùn)用金融相關(guān)比率（FIR），論證了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系。

所謂金融相關(guān)比率是指金融資產(chǎn)價值與全部實(shí)物資產(chǎn)（即國民財(cái)富）價值之比。戈德史密斯總結(jié)了12個金融發(fā)展的要點(diǎn)：（1）在一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中，金融上層結(jié)構(gòu)的增長比國民財(cái)富所表示的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)的增長更為迅速（2）一國金融相關(guān)比率的提高并不是無止境的。當(dāng)金融相關(guān)比率達(dá)到1～1.5之間時，該比率就將趨于穩(wěn)定

（3）經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)國家的金融相關(guān)比率比發(fā)達(dá)國家要低得多（4）金融相關(guān)比率是由一國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的基本特征決定的（5）隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，大多數(shù)國家金融機(jī)構(gòu)發(fā)行和擁有的金融資產(chǎn)的比重在不斷加大（6）儲蓄與金融資產(chǎn)所有權(quán)的機(jī)構(gòu)化傾向，必然使金融機(jī)構(gòu)和金融工具向多樣化發(fā)展（7）現(xiàn)代意義上的金融發(fā)展都是始于銀行體系的建立及法定貨幣的發(fā)行三、金融發(fā)展理論的局限性金融發(fā)展理論，大致可分為兩個階段：第一階段，20世紀(jì)70年代中期到80年代末期主要研究內(nèi)容是金融深化理論的實(shí)證和擴(kuò)充，主要代表人物有加爾比斯、卡普、馬西森和弗萊等。第二階段，從90年代開始到現(xiàn)在主要代表人物有艾倫、摩洛、羅比尼等。針對80年代以后發(fā)展中國家金融深化改革暴露出的一些問題，將金融穩(wěn)定與金融危機(jī)理論、國際金融政策、證券市場發(fā)展等納入金融發(fā)展研究框架，尤其著重于金融發(fā)展的外部環(huán)境與發(fā)展順序等有關(guān)金融發(fā)展成敗的政策組合研究。

第二節(jié)金融壓抑、金融深化與

金融約束一、金融壓抑與金融深化二、金融約束理論回目錄

至下節(jié)2.發(fā)展中國家金融的特征

總的看來，發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)存在著以下特征：（1）貨幣化程度低（2）金融的二元性（3）缺乏完善的金融市場（4）規(guī)模的不經(jīng)濟(jì)性（5）貨幣與實(shí)際資本無法相互替代

3.金融壓抑的幾何模型

E.S.肖認(rèn)為，造成發(fā)展中國家金融壓抑的根本原因在于制度上的缺陷和當(dāng)局政策上的錯誤，特別是政府對利率的強(qiáng)制規(guī)定，使其低于市場均衡水平，同時又未能有效控制通貨膨脹，使實(shí)際利率變?yōu)樨?fù)數(shù)。于是一方面，政府無法充分動員社會資金；另一方面，過低的貸款利率或負(fù)利率刺激了對有限資金的需求，政府依靠配給造成了資金使用的低效率。肖通過幾何模型來說明金融壓抑的影響（見下圖）。

利率b〞b′bOP*a′FACcd〞d′a〞

金融壓抑的幾何模型4.金融深化的正效應(yīng)分析

金融深化理論的政策建議在于開放金融市場、實(shí)行金融自由化，但實(shí)踐證明，過度或貿(mào)然推行的金融自由化不僅不會帶來預(yù)期的好處，反而會釀成金融危機(jī)。根據(jù)麥金農(nóng)和肖的理論，金融深化對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正效應(yīng)可以歸結(jié)為以下四種：（1）收入效應(yīng)（2）儲蓄效應(yīng)（3）投資效應(yīng)（4）就業(yè)效應(yīng)5.金融深化的負(fù)效應(yīng)分析

金融深化對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的逆效應(yīng)主要表現(xiàn)在：（1）沖擊銀行體系的穩(wěn)定性（2）債務(wù)危機(jī)（3）經(jīng)濟(jì)滯脹（4）可能導(dǎo)致破壞性的資本流動

在實(shí)踐中，金融約束理論所提倡的政策措施包括：（1）將存款利率控制在一個較低的水平上（但要保證實(shí)際存款利率為正值）（2）實(shí)行市場準(zhǔn)入限制，對現(xiàn)有商業(yè)銀行實(shí)施特定保護(hù)（3）限制居民將存款轉(zhuǎn)化成諸如證券、外匯和實(shí)物資產(chǎn)等其他資產(chǎn)至下節(jié)第三節(jié)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管一、金融創(chuàng)新及其理論二、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系三、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的博弈回目錄

至下節(jié)1．金融創(chuàng)新的原因（1）“技術(shù)推進(jìn)論”：這種理論認(rèn)為，新技術(shù)的出現(xiàn)及其在金融業(yè)的應(yīng)用，是促成金融創(chuàng)新的主要原因（2）“貨幣促成論”：這種理論認(rèn)為，金融創(chuàng)新的出現(xiàn)，主要是貨幣方面因素的變化所引起的（3）“財(cái)富增長論”：財(cái)富的增長是決定金融創(chuàng)新的主要因素的理論（4）“約束誘導(dǎo)論”：金融業(yè)回避和擺脫內(nèi)部和外部制約的目的是金融創(chuàng)新的根本原因（5）“制度改革論”：金融創(chuàng)新是一種與經(jīng)濟(jì)制度相互影響、互為因果的制度改革（6）“規(guī)避管制論”：金融創(chuàng)新是金融機(jī)構(gòu)為了獲取利潤而回避政府監(jiān)管所引起的（7）“交易成本論”：金融創(chuàng)新的成因歸于交易成本的下降

2．金融創(chuàng)新的內(nèi)容（1）金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新①負(fù)債業(yè)務(wù)的創(chuàng)新②資產(chǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新③中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新④清算系統(tǒng)的創(chuàng)新（2）金融市場的創(chuàng)新①歐洲貨幣市場上的金融工具創(chuàng)新②金融衍生市場上的金融工具創(chuàng)新（3）金融制度的創(chuàng)新

2.金融創(chuàng)新對完善金融監(jiān)管的作用

(1)金融創(chuàng)新改變了商業(yè)銀行的經(jīng)營策略，給銀行體系注入了不穩(wěn)定因素

(2)金融創(chuàng)新改變了金融體系的結(jié)構(gòu)，加大了金融體系的風(fēng)險因素

(3)金融創(chuàng)新加大了金融市場的易變性，從根本上增加了金融動蕩的可能性

從金融創(chuàng)新對金融體系的沖擊三、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的博弈

金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間的關(guān)系，就像“貓抓老鼠”的游戲。一方面，金融市場的主體為了逃避監(jiān)管而“被迫”進(jìn)行金融創(chuàng)新；另一方面，金融當(dāng)局為了防止金融創(chuàng)新影響金融監(jiān)管的有效性，也“被迫”改進(jìn)金融監(jiān)管政策，甚至實(shí)行金融監(jiān)管創(chuàng)新。

具體體現(xiàn)：

1．監(jiān)管目標(biāo)從單純強(qiáng)調(diào)安全向安全與效率并重轉(zhuǎn)變

2．隨著監(jiān)管目標(biāo)的調(diào)整，監(jiān)管出現(xiàn)了放松化的趨勢

3．伴隨著混業(yè)經(jīng)營的趨勢，監(jiān)管的體制和內(nèi)容亦許多相應(yīng)改變

4．伴隨著創(chuàng)新和變革，監(jiān)管方式不斷作相應(yīng)改革

5．監(jiān)管逐漸走向國際化，監(jiān)管的國際合作也越來越密切

第四節(jié)金融開放與金融安全一、金融全球化下的金融開放二、金融開放條件下的金融安全回本章

一、金融全球化下的金融開放經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化是20世紀(jì)以來特別是二戰(zhàn)以來廣泛影響人類經(jīng)濟(jì)活動的重大現(xiàn)象。全球化水平取決于人類經(jīng)濟(jì)活動規(guī)模和技術(shù)發(fā)展程度。歷史上，全球化先后經(jīng)歷了三次高潮：第一次高潮（19世紀(jì)末至20世紀(jì)初），是貿(mào)易與人口遷徙推動下的經(jīng)濟(jì)融合；第二次高潮（“二戰(zhàn)”結(jié)束至1970年），是國際貿(mào)易與國際投資的相互替代與融合；第三次高潮（1970年至今），是金融全球化與金融自由化浪潮。在當(dāng)今時代，金融全球化已成為推動經(jīng)濟(jì)全球化的引擎，甚至可將之視為經(jīng)濟(jì)全球化的核心內(nèi)容。

二、金融開放條件下的金融安全

金融自由化是經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的最高級形態(tài)。金融自由化可分為對內(nèi)自由化和對外自由化。前者指政府對國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和金融市場放松管制，以及推進(jìn)國內(nèi)利率的市場化。后者即金融國際化，表示一國放松對于外資金融機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入，并取消外匯管制。金融自由化只是導(dǎo)致全球危機(jī)的必要條件，但它并不會必然導(dǎo)致金融危機(jī)。

金融國際化從以下五個方面加劇了金融體系脆弱性：

一是金融國際化加劇了信息的不完全性和不對稱性

二是金融國際化延長了支付系統(tǒng)的鏈條

三是金融國際化削弱了金融機(jī)構(gòu)抵御危機(jī)的能力

四是金融國際化加劇了金融監(jiān)管的復(fù)雜性

五是金融國際化削弱了國內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性并加劇了短期資本的投機(jī)性。

不僅對外金融自由化絕非是“免費(fèi)午餐”，即使對內(nèi)金融自由化其副作用也不可小視。世界銀行于1998年專門就金融自由化招致金融危機(jī)的可能性進(jìn)行了實(shí)證研究。結(jié)果顯示，印尼、印度等發(fā)展中國家以及幾乎所有南美國家都在推行利率市場化一年之內(nèi)發(fā)生了銀行危機(jī)。美國、日本、意大利、瑞典和挪威等發(fā)達(dá)國家同樣未能獨(dú)善其身。金融自由化的風(fēng)險和收益在不同國家之間的分布是極不均衡