《財務(wù)管理學(xué)》人大第五版課件第章公司重組破產(chǎn)和清算

2022/12/21財務(wù)管理學(xué)第13章公司重組、破產(chǎn)和清算第1節(jié)公司重組第2節(jié)財務(wù)預(yù)警第3節(jié)破產(chǎn)重組第4節(jié)企業(yè)清算第1節(jié)公司重組一、公司重組的概念二、資產(chǎn)剝離三、公司分立四、股權(quán)出售一、公司重組的概念公司重組是指公司為了實現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)，對公司的資源進行重新組合和優(yōu)化配置的活動。公司重組有廣義與狹義之分，廣義的公司重組包括擴張重組、收縮重組和破產(chǎn)重組三種類型。狹義的公司重組僅僅包括收縮重組。

二、資產(chǎn)剝離1.資產(chǎn)剝離的概念是指公司將其擁有的某些子公司、部門或固定資產(chǎn)等出售給其他的經(jīng)濟主體，以獲得現(xiàn)金或有價證券的經(jīng)濟活動。2.資產(chǎn)剝離的原因盈利狀況欠佳經(jīng)營業(yè)務(wù)不符合公司的發(fā)展規(guī)劃負(fù)協(xié)同效應(yīng)資本市場的因素增加現(xiàn)金流入量被動剝離二、資產(chǎn)剝離3.資產(chǎn)剝離的財務(wù)估價估計被剝離部門或資產(chǎn)的稅后現(xiàn)金凈流量。確定被剝離部門或資產(chǎn)所適用的折現(xiàn)率。計算現(xiàn)值。計算被剝離部門的價值。被剝離部門的價值可用下面的公式計算：三、公司分立1.公司分立的概念是指一個公司依法分成兩個或兩個以上公司的經(jīng)濟行為。2.公司分立的原因提高公司運營效率避免反壟斷訴訟防范敵意收購財富效應(yīng)三、公司分立3.公司分立的程序（1）提出分立的意見。（2）制定分立重組計劃。（3）簽訂分立協(xié)議。（4）股東大會通過分立重組決議。（5）辦理分立登記手續(xù)。4.公司分立的財務(wù)可行性分析可以采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法計算出分立前后的公司價值并進行比較。只有當(dāng)分立后的各公司價值之和大于分立前的公司價值，公司分立方案才是可行的。例13-1甲公司為了提高企業(yè)的營運效率，經(jīng)董事會研究決定，將公司分立為乙和丙兩個公司。經(jīng)過預(yù)測，分立前甲公司今后10年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值，即公司價值為14560萬元；分立后乙和丙兩個公司今后5年的各年現(xiàn)金凈流量如表13-1所示。從第6年起，乙公司每年的現(xiàn)金凈流量為850萬元，丙公司每年的現(xiàn)金凈流量為900萬元。假定市場利率為10%。在分立過程中沒有分立費用。分立后乙公司和丙公司的價值計算如下：V=1080×0.909＋1220×0.826＋1320×0.751＋1450×0.683＋1550×0.621＋1750×5.867×0.621=11309.62（萬元）比較分立前后公司價值可知，分立前甲公司價值為14560萬元，比分立后多3250.38萬元，因此該公司分立方案在財務(wù)上是不可行的。四、股權(quán)出出售股權(quán)出售是是指公司將將持有的子子公司的股股份出售給給其他投資資者。與資資產(chǎn)剝離相相比，資產(chǎn)產(chǎn)剝離出售售的是公司司的資產(chǎn)或或部門而非非股份，而而股權(quán)出售售由于出售售的是公司司所持有的的子公司的的全部或部部分股份。。股權(quán)出售的的動機與資資產(chǎn)剝離交交易基本相相同，所產(chǎn)產(chǎn)生的效應(yīng)應(yīng)也相近第2節(jié)財務(wù)預(yù)預(yù)警一、財務(wù)危危機的含義義二、財務(wù)危危機產(chǎn)生的的原因三、財務(wù)危危機的征兆兆四、財務(wù)危危機的預(yù)警警一、財務(wù)危危機的含義義財務(wù)危機指指的不是企企業(yè)的經(jīng)濟濟失敗，而而是指企業(yè)業(yè)的財務(wù)失失敗。財務(wù)危機，，也可稱為為財務(wù)困境境或財務(wù)失失敗，是指指企業(yè)由于于現(xiàn)金流量量不足，無無力償還到到期債務(wù)，，而被迫采采取非常措措施的一種種狀態(tài)。二、財務(wù)危危機產(chǎn)生的的原因1.鄧白氏的調(diào)調(diào)查2.財務(wù)危機的的成因3.財務(wù)危機的的形成過程程1.鄧白氏的調(diào)調(diào)查企業(yè)發(fā)生財財務(wù)危機的的原因固然然多種多樣樣，但缺乏乏管理經(jīng)驗驗和管理無無能應(yīng)是主主要原因。。雖然外部部環(huán)境可能能是企業(yè)倒倒閉的原因因之一，例例如，2008年的全球經(jīng)經(jīng)濟下滑的的背景下，，我國外貿(mào)貿(mào)企業(yè)盈利利狀況大幅幅惡化，有有許多企業(yè)業(yè)陷入財務(wù)務(wù)危機之中中，但是，，管理水平平高、具有有創(chuàng)新能力力、對市場場反應(yīng)迅速速、財務(wù)狀狀況穩(wěn)健的的企業(yè)依然然可以生存存下來，甚甚至可以提提高市場占占有率。2.財務(wù)危機的的成因企業(yè)管理結(jié)結(jié)構(gòu)存在缺缺陷會計信息系系統(tǒng)存在缺缺陷面對經(jīng)營環(huán)環(huán)境的變化化，企業(yè)不不能及時采采取恰當(dāng)?shù)牡膽?yīng)對措施施制約企業(yè)對對環(huán)境變化化作出反應(yīng)應(yīng)的因素過度經(jīng)營開發(fā)大項目目高財務(wù)杠桿桿常見的經(jīng)營營風(fēng)險3.財務(wù)危機的的形成過程程財務(wù)危機潛潛伏期財務(wù)危機發(fā)發(fā)作期財務(wù)危機惡惡化期財務(wù)危機實實現(xiàn)期四個階段的的界限并不不是截然清清晰的，財財務(wù)危機是是一個長期期的發(fā)展過過程。企業(yè)業(yè)應(yīng)當(dāng)在財財務(wù)危機第第一階段盡盡早采取預(yù)預(yù)防措施。。三、財務(wù)危危機的征兆兆1.財務(wù)指標(biāo)的的征兆2.會計報表的的征兆3.經(jīng)營狀況的的征兆4.其他方面的的征兆1.財務(wù)指標(biāo)的的征兆現(xiàn)金流量存貨異常變變動銷售量的非非預(yù)期下降降利潤嚴(yán)重下下滑平均收賬期期延長償債能力指指標(biāo)惡化2.會計報表的的征兆從利潤表看看從資產(chǎn)負(fù)債債表看3.經(jīng)營狀況的的征兆盲目擴大企企業(yè)規(guī)模企業(yè)信譽不不斷降低關(guān)聯(lián)企業(yè)趨趨于倒閉產(chǎn)品市場競競爭力不斷斷減弱無法按時編編制會計報報表4.其他方面的的征兆企業(yè)人員大大幅度變動動往往也是是危機的征征兆之一。。企業(yè)信用等等級降低、、資本注銷銷、企業(yè)主主要領(lǐng)導(dǎo)人人的反常行行為、組織織士氣低落落、注冊會會計師出具具保留意見見的審計報報告等，也也是企業(yè)財財務(wù)危機發(fā)發(fā)生的征兆兆。四、財務(wù)危危機的預(yù)警警1.定性分析法法2.單變量預(yù)警警模型3.多變量預(yù)警警模型1.定性分析法法定性分析法法是通過對對企業(yè)的經(jīng)經(jīng)濟環(huán)境、、經(jīng)營狀況況和財務(wù)狀狀況的判斷斷與分析，，預(yù)測企業(yè)業(yè)發(fā)生財務(wù)務(wù)危機的可可能性。定性分析法法主要從經(jīng)經(jīng)濟環(huán)境、、經(jīng)營狀況況和財務(wù)狀狀況三個方方面進行財財務(wù)預(yù)警分分析。2.單變量預(yù)警警模型單變量預(yù)警警模型是指指運用單一一變數(shù)、個個別財務(wù)比比率來進行行財務(wù)預(yù)警警。單變量模型型有以下缺缺點：企業(yè)的財務(wù)務(wù)狀況不可可能通過單單一財務(wù)比比率就可以以完全掌握握單變量的研研究未能對對所產(chǎn)生的的結(jié)果做進進一步解釋釋沒有考察所所有變量之之間的相關(guān)關(guān)程度。受到行業(yè)區(qū)區(qū)別、通貨貨膨脹、地地區(qū)區(qū)別、、虛假會計計信息的影影響。不能具體證證明公司可可能破產(chǎn)或或何時破產(chǎn)產(chǎn)。3.多變量預(yù)警警模型多變量預(yù)警警模型：Z計分模型當(dāng)Z值大于2.99時，說明企企業(yè)在短期期內(nèi)不會出出現(xiàn)破產(chǎn)當(dāng)Z值小于1.81時，企業(yè)破破產(chǎn)的可能能性非常高高Z值介于1.81和2.99之間時，屬屬于“未知知區(qū)域”或或“灰色區(qū)區(qū)域”，說說明企業(yè)的的財務(wù)狀況況不穩(wěn)定，，較難估計計企業(yè)破產(chǎn)產(chǎn)的可能性性。第3節(jié)破產(chǎn)重重組一、企業(yè)破破產(chǎn)的基本本概念二、破產(chǎn)程程序三、企業(yè)重重整四、債務(wù)和和解一、企業(yè)破破產(chǎn)的基本本概念1.企業(yè)破產(chǎn)破產(chǎn)是以法法定事實的的存在為前前提破產(chǎn)是清償償債務(wù)的法法律手段破產(chǎn)必須由由法院受理理，并由法法院指定管管理人2.破產(chǎn)界限（1）企業(yè)法人人不能清償償?shù)狡趥鶆?wù)務(wù)，并且資資產(chǎn)不足以以清償全部部債務(wù)或者者明顯缺乏乏清償能力力的。（2）企業(yè)法人人有前款規(guī)規(guī)定情形，，或者有明明顯喪失清清償能力可可能的。1.企業(yè)破產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)是是市場經(jīng)濟濟條件下的的一種客觀觀經(jīng)濟現(xiàn)象象，它是指指企業(yè)在市市場競爭中中，由于各各種原因不不能清償?shù)降狡趥鶆?wù)，，通過重整整、和解或或者清算等等法律程序序，使得債債權(quán)債務(wù)關(guān)關(guān)系依據(jù)重重整計劃或或者和解協(xié)協(xié)議得以調(diào)調(diào)整，或者者通過變賣賣債務(wù)人財財產(chǎn)，使得得債權(quán)人公公平受償。。2.破產(chǎn)界限破產(chǎn)界限是指指法院據(jù)以宣宣告?zhèn)鶆?wù)人破破產(chǎn)的法律標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，在國際際上稱為法律律破產(chǎn)原因。。我國《破產(chǎn)法》規(guī)定的破產(chǎn)界界限企業(yè)法人不能能清償?shù)狡趥鶄鶆?wù)，并且資資產(chǎn)不足以清清償全部債務(wù)務(wù)或者明顯缺缺乏清償能力力的。企業(yè)法人有前前款規(guī)定情形形，或者有明明顯喪失清償償能力可能的的。二、破產(chǎn)程序序破產(chǎn)程序重整重組成功重組失敗，進行破產(chǎn)清算和解和解成功和解失敗，進行破產(chǎn)清算破產(chǎn)清算三、企業(yè)重整整1.重整申請2.重整計劃的制制定和批準(zhǔn)3.重整計劃的執(zhí)執(zhí)行4.重整程序的終終止四、債務(wù)和解解1.債務(wù)和解的方方式2.債務(wù)和解的條條件3.債務(wù)和解的程程序1.債務(wù)和解的方方式以資產(chǎn)清償債債務(wù)可以緩解債務(wù)務(wù)人的財務(wù)壓壓力，有助于于債務(wù)人擺脫脫困境，并且且債務(wù)人可以以由此得到債債務(wù)重組收益益。債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)權(quán)實際上改變了了負(fù)債企業(yè)的的資本結(jié)構(gòu)，，也減輕了債債務(wù)人的債務(wù)務(wù)負(fù)擔(dān)。修改債務(wù)條件件主要是為了減減輕債務(wù)人的的債務(wù)負(fù)擔(dān)，，使其盡快擺擺脫困境。2.債務(wù)和解的條條件債務(wù)人長期不不能支付債務(wù)務(wù)債權(quán)人和債務(wù)務(wù)人都同意通通過債務(wù)和解解方式解決債債務(wù)問題債務(wù)人必須有有恢復(fù)正常經(jīng)經(jīng)營的能力，，并具有良好好的道德信譽譽社會經(jīng)濟環(huán)境境有利于債務(wù)務(wù)人經(jīng)整頓后后走出困境3.債務(wù)和解的程程序提出申請企業(yè)進行債務(wù)務(wù)和解應(yīng)由債債務(wù)人向法院院提出申請。。簽訂債務(wù)和解解協(xié)議債務(wù)人提出的的債務(wù)和解協(xié)協(xié)議草案須經(jīng)經(jīng)債權(quán)人會議議表決通過。。債務(wù)和解程序序的終止自和解協(xié)議執(zhí)執(zhí)行完畢時起起，債務(wù)人不不再承擔(dān)清償償責(zé)任，債務(wù)務(wù)和解程序順順利終止。債務(wù)和解也可可能在另外兩兩種情況下終終止。第4節(jié)企業(yè)清算算一、企業(yè)清算算的概念二、破產(chǎn)清算算的程序三、破產(chǎn)財產(chǎn)產(chǎn)的界定四、破產(chǎn)債權(quán)權(quán)的界定與確確認(rèn)五、破產(chǎn)費用用和共益?zhèn)鶆?wù)務(wù)六、破產(chǎn)財產(chǎn)產(chǎn)的分配一、企業(yè)清算算的概念企業(yè)清算是企企業(yè)在終止過過程中，為終終結(jié)現(xiàn)存的各各種經(jīng)濟關(guān)系系，對企業(yè)的的財產(chǎn)進行清清查、估價和和變現(xiàn)，清理理債權(quán)和債務(wù)務(wù)，分配剩余余財產(chǎn)的行為為。二、破產(chǎn)清算算的程序1.提出破產(chǎn)申請請2.法院受理破產(chǎn)產(chǎn)申請3.指定破產(chǎn)管理理人4.債權(quán)人申報債債權(quán)5.召開債權(quán)人會會議，選舉債債權(quán)人委員會會6.法院宣告?zhèn)鶆?wù)務(wù)人破產(chǎn)7.處置破產(chǎn)財產(chǎn)產(chǎn)8.分配破產(chǎn)財產(chǎn)產(chǎn)9.終結(jié)破產(chǎn)程序序三、破產(chǎn)財產(chǎn)產(chǎn)的界定破產(chǎn)財產(chǎn)，是是指依法在破破產(chǎn)宣告后，，可依破產(chǎn)程程序進行清算算和分配的破破產(chǎn)企業(yè)的全全部財產(chǎn)。破產(chǎn)財財產(chǎn)的的構(gòu)成成條件件是：：第一，，必須須是破破產(chǎn)企企業(yè)法法人可可以獨獨立支支配的的財產(chǎn)產(chǎn)；第二，，必須須是在在破產(chǎn)產(chǎn)程序序終結(jié)結(jié)前屬屬于破破產(chǎn)企企業(yè)的的財產(chǎn)產(chǎn)；第三，，必須須是依依照破破產(chǎn)程程序可可以強強制清清償債債務(wù)人人的財財產(chǎn)。。四、破破產(chǎn)債債權(quán)的的界定定與確確認(rèn)破產(chǎn)債債權(quán)可可分為為優(yōu)先先破產(chǎn)產(chǎn)債權(quán)權(quán)和普普通破破產(chǎn)債債權(quán)對破產(chǎn)產(chǎn)人的的特定定財產(chǎn)產(chǎn)享有有擔(dān)保保權(quán)的的權(quán)利利人，，對該該特定定財產(chǎn)產(chǎn)享有有優(yōu)先先受償償?shù)臋?quán)權(quán)利，，該部部分債債權(quán)為為優(yōu)先先破產(chǎn)產(chǎn)債權(quán)權(quán)。普通破破產(chǎn)債債權(quán)是是在破破產(chǎn)宣宣告前前成立立的，，對破破產(chǎn)人人發(fā)生生的，，依法法在規(guī)規(guī)定的的申報報期內(nèi)內(nèi)申報報確認(rèn)認(rèn)，并并且只只能通通過破破產(chǎn)程程序由由破產(chǎn)產(chǎn)財產(chǎn)產(chǎn)中得得到公公平清清償?shù)牡膫鶛?quán)權(quán)。破產(chǎn)債債權(quán)的的確認(rèn)認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)（共共8條）五、破破產(chǎn)費費用和和共益益?zhèn)鶆?wù)務(wù)1.破產(chǎn)費費用是指在在破產(chǎn)產(chǎn)案件件中，，為破破產(chǎn)債債權(quán)人人的共共同利利益而而支出出的費費用。。2.共益?zhèn)鶄鶆?wù)是指在在破產(chǎn)產(chǎn)程序序中為為全體體債權(quán)權(quán)人共共同利利益所所負(fù)擔(dān)擔(dān)的各各種債債務(wù)的的總稱稱。1.破產(chǎn)費費用破產(chǎn)費費用是是指在在破產(chǎn)產(chǎn)案件件中，，為破破產(chǎn)債債權(quán)人人的共共同利利益而而支出出的費費用。。法院院受受理理破破產(chǎn)產(chǎn)申申請請后后發(fā)發(fā)生生的的下下列列費費用用為為破破產(chǎn)產(chǎn)費費用用：：破產(chǎn)產(chǎn)案案件件的的訴訴訟訟費費用用。。管理理、、變變價價和和分分配配債債務(wù)務(wù)人人財財產(chǎn)產(chǎn)的的費費用用。。管理理人人執(zhí)執(zhí)行行職職務(wù)務(wù)的的費費用用、、報報酬酬和和聘聘用用工工作作人人員員的的費費用用。。2.共益益?zhèn)鶄鶆?wù)務(wù)共益益?zhèn)鶄鶆?wù)務(wù)，，是是指指在在破破產(chǎn)產(chǎn)程程序序中中為為全全體體債債權(quán)權(quán)人人共共同同利利益益所所負(fù)負(fù)擔(dān)擔(dān)的的各各種種債債務(wù)務(wù)的的總總稱稱。。法院院受受理理破破產(chǎn)產(chǎn)申申請請后后發(fā)發(fā)生生的的下下列列債債務(wù)務(wù)為為共共益益?zhèn)鶄鶆?wù)務(wù)：：因管管理理人人或或者者債債務(wù)務(wù)人人請請求求對對方方當(dāng)當(dāng)事事人人履履行行雙雙方方均均未未履履行行完完畢畢的的合合同同所所產(chǎn)產(chǎn)生生的的債債務(wù)務(wù)。。債務(wù)務(wù)人人財財產(chǎn)產(chǎn)受受無無因因管管理理所所產(chǎn)產(chǎn)生生的的債債務(wù)務(wù)。。因債債務(wù)務(wù)人人不不當(dāng)當(dāng)?shù)玫美a(chǎn)產(chǎn)生生的的債債務(wù)務(wù)。。為債債務(wù)務(wù)人人繼繼續(xù)續(xù)營營業(yè)業(yè)而而應(yīng)應(yīng)支支付付的的勞勞動動報報酬酬和和社社會會保保險險費費用用以以及及由由此此產(chǎn)產(chǎn)生生的的其其他他債債務(wù)務(wù)。。管理理人人或或者者相相關(guān)關(guān)人人員員執(zhí)執(zhí)行行職職務(wù)務(wù)致致人人損損害害所所產(chǎn)產(chǎn)生生的的債債務(wù)務(wù)。。債務(wù)務(wù)人人財財產(chǎn)產(chǎn)致致人人損損害害所所產(chǎn)產(chǎn)生生的的債債務(wù)務(wù)。。六、、破破產(chǎn)產(chǎn)財財產(chǎn)產(chǎn)的的分分配配破產(chǎn)產(chǎn)財財產(chǎn)產(chǎn)在在優(yōu)優(yōu)先先清清償償破破產(chǎn)產(chǎn)費費用用和和共共益益?zhèn)鶄鶆?wù)務(wù)后后，，依依照照下下列列順