毛長青農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化農(nóng)業(yè)板塊農(nóng)產(chǎn)品期貨

農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進程與金融投資毛長青2009年8月27日農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化/農(nóng)業(yè)板塊/農(nóng)產(chǎn)品期貨研究毛長青中信證券農(nóng)林牧漁行業(yè)首席分析師北京大學(xué)MBA、中國農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)學(xué)士1995-1998，農(nóng)業(yè)部政策法規(guī)司2001-2004，湘財證券2004-2006，國信證券2006年6月至今，中信證券證券行業(yè)從業(yè)8年，農(nóng)業(yè)行業(yè)從業(yè)11年《新財富》2006、2007、2008年農(nóng)林牧漁行業(yè)最佳分析師自我介紹3目錄一、我國農(nóng)業(yè)基本特征與政策變遷二、農(nóng)業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)化發(fā)展三、農(nóng)業(yè)板塊投資與產(chǎn)業(yè)化進程四、農(nóng)產(chǎn)品期貨與農(nóng)業(yè)板塊的聯(lián)動五、對當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品價格運行的幾點看法4人均耕地資源稀缺決定我國糧食安全的內(nèi)涵和重要性土地制度決定我國農(nóng)業(yè)的基本經(jīng)營模式我國農(nóng)業(yè)政策變遷一、我國農(nóng)業(yè)的基本特征與政策變遷5人均耕地資源約束是我國農(nóng)業(yè)的基本特征中國人均耕地面積不到世界一半。中國總?cè)丝谕黄?3億,約占世界總?cè)丝诘?0%,位居第一位。因此，我國農(nóng)業(yè)與美國農(nóng)業(yè)路徑和目標(biāo)上完全不同。

6人多地少，我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)人均資源低于世界平均水平。2008年我國接近1/5種植面積的農(nóng)產(chǎn)品依靠國際市場進口來滿足。保障糧食安全的重要性正在上升。04-06年我國主要農(nóng)產(chǎn)品進出口依賴度資料來源：MOA；中信證券研究部近十年來我國農(nóng)產(chǎn)品的國際依賴程度明顯提高1983-2007年我國大豆凈進口占總消費比重7保障糧食安全是我國最高級別的農(nóng)業(yè)政策我國大米消費量是全球出口量的5-6倍，小麥消費量是全球出口量的1倍，玉米消費量是全球出口量的1.5倍，無法通過進口解決糧食問題。

糧食安全農(nóng)民增收政策目標(biāo)糧食庫存限額政策種糧各種補貼進出口管制政策糧食最低收購價格政策中央儲備糧制度耕地保護制度確保糧食自給水平保證市場供求平衡保障低收入人群食品安全政策措施家庭聯(lián)產(chǎn)承包制度土地流轉(zhuǎn)制度8我國大米消費量是全球出口量的5-6倍，小麥消費量是全球出口量的1倍，玉米消費量是全球出口量的1.5倍。分品種看：谷物和畜禽產(chǎn)品國際市場價格傳導(dǎo)相對受阻，其他農(nóng)產(chǎn)品的傳導(dǎo)機制相對較強。我國糧食市場的相對獨立性控制辦法：1、專營2、配額3、關(guān)稅9半市場化的糧價形成機制有利于政府管制目的實現(xiàn)國有糧食企業(yè)在我國糧食價格形成機制中發(fā)揮重要作用我國政府對糧食市場的控制能力農(nóng)戶農(nóng)戶糧食加工企業(yè)消費者其他中間商生產(chǎn)加工消費流通流通國有糧食企業(yè)農(nóng)戶……批發(fā)商零售商超市個體加工戶深加工企業(yè)小麥：70-80%稻谷：40-50%玉米：10-20%10種苗基地種子供應(yīng)商蔬菜基地消費者其他中間商苗木生產(chǎn)種植消費流通流通農(nóng)戶……批發(fā)商零售商超市個體農(nóng)戶長青農(nóng)業(yè)11必須須保保障障我我國國糧糧食食安安全全人口口多多，，基基數(shù)數(shù)大大不能能過過度度依依賴賴進進口口（（國國家家對對進進出出口口進進行行管管制制））糧食食安安全全就就是是政政治治安安全全如何何保保障障我我國國糧糧食食安安全全控制制進進出出口口市市場場控制制國國內(nèi)內(nèi)糧糧食食流流通通領(lǐng)領(lǐng)域域保持持農(nóng)農(nóng)民民的的種種糧糧積積極極性性小結(jié)結(jié)：：糧糧食食安安全全就就是是政政治治安安全全12人均均耕耕地地資資源源稀稀缺缺決決定定我我國國糧糧食食安安全全的的內(nèi)內(nèi)涵涵和和重重要要性性土地地制制度度決決定定我我國國農(nóng)農(nóng)業(yè)業(yè)的的基基本本經(jīng)經(jīng)營營模模式式我國農(nóng)業(yè)政策策變遷一、我國農(nóng)業(yè)業(yè)的基本特征征與政策變遷遷13家庭承包經(jīng)營營是基本土地地制度全國土地由2億多農(nóng)戶分散散經(jīng)營，戶均均經(jīng)營約7畝。東北戶均經(jīng)營營土地約30-40畝，為全國之之最。資料來源：中中信證券研研究部14土地制度變革革的探索土地制度變革革的根本目的的是解決糧食食安全問題。。方向：由流轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)走向適度規(guī)規(guī)模經(jīng)營土地的保障功功能15人均耕地資源源稀缺決定我我國糧食安全全的內(nèi)涵和重重要性土地制度決定定我國農(nóng)業(yè)的的基本經(jīng)營模模式我國農(nóng)業(yè)政策策變遷一、我國農(nóng)業(yè)業(yè)的基本特征征與政策變遷遷16農(nóng)業(yè)政策變遷遷與農(nóng)業(yè)新政政從“取”到““予”從“分”（忽忽視“三農(nóng)””）到“合””（形成城鄉(xiāng)鄉(xiāng)發(fā)展一體化化新格局）從“經(jīng)濟”到到“民生”（（發(fā)展農(nóng)村社社會事業(yè)，擴擴大農(nóng)村基本本公共服務(wù)））從“管理”到到“自治”17農(nóng)業(yè)新政的推推進步驟2003年以來的農(nóng)業(yè)業(yè)新政。減免兩稅三項補貼四項基本保障障提高農(nóng)業(yè)綜合合生產(chǎn)能力，，增加農(nóng)民收收入建設(shè)社會主義義新農(nóng)村發(fā)展現(xiàn)現(xiàn)代農(nóng)農(nóng)業(yè)2005年2006年1號文件件1號文件件1號文件件1號文件件1號文件件2003年2004年2007年2008年確立科科學(xué)發(fā)發(fā)展觀觀，確定““多予予、少少取、、放活““的方方針十六屆屆三中中全會會加強基基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施建建設(shè)，，促進進農(nóng)業(yè)業(yè)增產(chǎn)產(chǎn)農(nóng)民民增收收十七屆屆三中中全會會《中共中中央關(guān)關(guān)于推推進農(nóng)農(nóng)村改改革發(fā)發(fā)展若若干重重大問問題的的決定定》2009年1號文件件穩(wěn)定糧糧食生生產(chǎn),促進農(nóng)農(nóng)民增增收,強基礎(chǔ)礎(chǔ),重民生生十六屆屆三中中全會會《關(guān)于完完善社社會主主義市市場經(jīng)經(jīng)濟體體制若若干問問題的的決定定》18農(nóng)業(yè)新新政的的結(jié)構(gòu)構(gòu)框架架第一個個層面面，是是把農(nóng)農(nóng)村生生產(chǎn)資資源和和生活活資源源逐步步資產(chǎn)產(chǎn)化，，使之之能夠夠按照照市場場原則則進行行有效效配置置，提提高資資源的的使用用效率率。第二個個層面面，是是實現(xiàn)現(xiàn)農(nóng)村村與城城鎮(zhèn)的的統(tǒng)籌籌協(xié)調(diào)調(diào)發(fā)展展。首首先是是要打打破城城鄉(xiāng)居居民人人為的的二元元分割割體制制，給給予農(nóng)農(nóng)民和和市民民同等等的待待遇，，允許許人口口在城城鄉(xiāng)之之間的的合理理流動動。第三個個層面面，逐逐步改改變社社會分分配和和再分分配制制度，，向農(nóng)農(nóng)村進進一步步傾斜斜。分配制度公平化管理制度一體化產(chǎn)權(quán)制度市場化2004年以來來我國國“三三農(nóng)新新政””的的基本本框架架19我國糧糧食補補貼政政策的的變化化2003年開始始的重重大轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變——從流通通環(huán)節(jié)節(jié)轉(zhuǎn)向向生產(chǎn)產(chǎn)環(huán)節(jié)節(jié)1979-19921992-2003200320042005200620072008取消農(nóng)農(nóng)業(yè)稅稅農(nóng)機補補貼良種補補貼種糧直直補增加生生豬補補貼增加農(nóng)農(nóng)業(yè)補補貼提高最最低收收購價價增加奶奶牛補補貼農(nóng)資綜綜合補補貼農(nóng)業(yè)生生產(chǎn)資資料平平價城鎮(zhèn)居居民糧糧食補補貼糧食保保護價價收購購生產(chǎn)資資料補補貼消費者者補貼貼為主主流通補補貼為為主生產(chǎn)者者補貼貼為主主20我國糧糧食補補貼政政策的的變化化補貼額額度在在過去去五年年中增增長了了約7.5倍。未來農(nóng)農(nóng)業(yè)補補貼仍仍有增增長空空間。。年份種糧直補良種補貼農(nóng)機補貼農(nóng)資直補合計200411628.520.70145.22200513237.523.00172.52200614241.5416.0120319.54200715166.6020.0276513.602008151128.6040.07161035.602009151158.40130.07901229.4021目錄錄一、我我國農(nóng)農(nóng)業(yè)基基本特特征與與政策策變遷遷二、農(nóng)農(nóng)業(yè)發(fā)發(fā)展與與產(chǎn)業(yè)業(yè)化發(fā)發(fā)展三、農(nóng)農(nóng)業(yè)板板塊投投資與與產(chǎn)業(yè)業(yè)化進進程四、農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品品期貨貨與農(nóng)農(nóng)業(yè)板板塊的的聯(lián)動動五、對對當(dāng)前前農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品價價格運運行的的幾點點看法法22農(nóng)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化化的內(nèi)內(nèi)涵我國農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化化的進進程發(fā)展資資本市市場對對農(nóng)業(yè)業(yè)產(chǎn)業(yè)業(yè)化的的支持持二、我我國農(nóng)農(nóng)業(yè)發(fā)發(fā)展與與產(chǎn)業(yè)業(yè)化發(fā)發(fā)展23農(nóng)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化化的基基本概概念農(nóng)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化化（AgricultureIndustrialization）是以以市場場為導(dǎo)導(dǎo)向，，以經(jīng)經(jīng)濟效效益為為中心心，以以主導(dǎo)導(dǎo)產(chǎn)業(yè)業(yè)、產(chǎn)產(chǎn)品為為重點點，優(yōu)優(yōu)化組組合各各種生生產(chǎn)要要素，，實行行區(qū)域域化布布局、、專業(yè)業(yè)化生生產(chǎn)、、規(guī)模模化建建設(shè)、、系列列化加加工、、社會會化服服務(wù)、、企業(yè)業(yè)化管管理，，形成成種養(yǎng)養(yǎng)加、、產(chǎn)供供銷、、貿(mào)工工農(nóng)、、農(nóng)工工商、、農(nóng)科科教一一體化化經(jīng)營營體系系，使使農(nóng)業(yè)業(yè)走上上自我我發(fā)展展，自自我積積累、、自我我約束束、自自我調(diào)調(diào)節(jié)的的良性性發(fā)展展軌道道的現(xiàn)現(xiàn)代化化經(jīng)營營方式式和產(chǎn)產(chǎn)業(yè)組組織形形式。。它的實實質(zhì)上上是指指對傳傳統(tǒng)農(nóng)農(nóng)業(yè)進進行技技術(shù)改改造，，推動動農(nóng)業(yè)業(yè)科技技進步步的過過程。。這種經(jīng)經(jīng)營模模式從從整體體上推推進傳傳統(tǒng)農(nóng)農(nóng)業(yè)向向現(xiàn)代代農(nóng)業(yè)業(yè)的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變，，是加加速農(nóng)農(nóng)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)代化化的有有效途途徑。。農(nóng)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化化是我我國農(nóng)農(nóng)業(yè)發(fā)發(fā)展的的必由由之路路。24農(nóng)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化化的基基本類類型農(nóng)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化化的基基本思思路是是：確確定主主導(dǎo)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，，實行行區(qū)域域布局局，依依靠龍龍頭帶帶動，，發(fā)展展規(guī)模模經(jīng)營營，實實行市市場牽牽龍頭頭，龍龍頭帶帶動基基地，，基地地連農(nóng)農(nóng)戶的的產(chǎn)業(yè)業(yè)組織織形式式。它的基基本類類型主主要有有四種種：市場連連接型型龍頭企企業(yè)帶帶動型型農(nóng)科教教結(jié)合合型專業(yè)協(xié)協(xié)會帶帶動型型25農(nóng)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化化的內(nèi)內(nèi)涵我國農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化化的進進程發(fā)展資資本市市場對對農(nóng)業(yè)業(yè)產(chǎn)業(yè)業(yè)化的的支持持二、我我國農(nóng)農(nóng)業(yè)發(fā)發(fā)展與與產(chǎn)業(yè)業(yè)化發(fā)發(fā)展26我國農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化化發(fā)展展的主主要扶扶持政政策設(shè)立農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化化專項項資金金，加加大對對農(nóng)業(yè)業(yè)產(chǎn)業(yè)業(yè)化經(jīng)經(jīng)營的的財政政投入入。據(jù)統(tǒng)計計，十十五期期間中中央財財政支支持農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化化的財財政資資金達達到119.5億元。。對農(nóng)業(yè)業(yè)產(chǎn)業(yè)業(yè)化龍龍頭企企業(yè)實實施稅稅收優(yōu)優(yōu)惠政政策，，主要要包括括暫免免龍頭頭企業(yè)業(yè)初級級產(chǎn)品品加工工的所所得稅稅；對對一般般納稅稅人購購進農(nóng)農(nóng)業(yè)生生產(chǎn)者者銷售售的農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品品的增增值稅稅進項項稅額額扣除除率從從10%提高到到13%。加大對對龍頭頭企業(yè)業(yè)的金金融支支持。。對龍頭頭企業(yè)業(yè)投資資、科科研開開發(fā)、、技術(shù)術(shù)改造造、出出口貿(mào)貿(mào)易等等實施施各種種優(yōu)惠惠政策策。27我國農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化化發(fā)展展的現(xiàn)現(xiàn)狀2008年，全全國各各類農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化化組織織有20.15萬個，，其中中龍頭頭企業(yè)業(yè)8.15萬家，，年銷銷售收收入過過億元元的6852家。2008年，農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化化組織織帶動動農(nóng)戶戶9809萬戶，，農(nóng)戶戶參與與產(chǎn)業(yè)業(yè)化經(jīng)經(jīng)營年年戶均均增收收1797元元。2008年年，各各類產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化化組織織從業(yè)業(yè)人數(shù)數(shù)4701萬人人。28我國農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化化發(fā)展展的主主要問問題產(chǎn)業(yè)化化經(jīng)營營組織織整體體競爭爭力弱弱世界食食品加加工業(yè)業(yè)50強中，，排名名前3位的是是美國國的菲菲利普普—莫里斯斯（年年銷售售收入入729億美元元）、、瑞士士的雀雀巢（（年銷銷售收收入502億美元元）和和英國國荷蘭蘭的聯(lián)聯(lián)合利利華（（年銷銷售收收入461億美元元）；；而在在我國國最大大的重重點龍龍頭企企業(yè)年年銷售售收入入只有有100多億人人民幣幣。農(nóng)產(chǎn)品品生產(chǎn)產(chǎn)、加加工產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈鏈短從縱向向看，，產(chǎn)品品加工工深度度不夠夠，加加工轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化和和增值值率低低。發(fā)發(fā)達國國家的的農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品加加工率率一般般在90%以上，，農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品加加工業(yè)業(yè)產(chǎn)值值與農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)值的的比重重為3：1至4：1，而我我國農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品品加工工轉(zhuǎn)化化率只只有40%—50%，其中中二次次以上上的深深加工工只占占到20%，農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品加加工業(yè)業(yè)產(chǎn)值值與農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)值的的比重重為0.8：1農(nóng)民的的組織織化程程度較較低龍頭企企業(yè)融融資渠渠道仍仍不暢暢通29農(nóng)業(yè)新新政對對于農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化化促進進作用用縱觀全全球農(nóng)農(nóng)業(yè)企企業(yè)發(fā)發(fā)展的的歷史史，我我們也也找到到了類類似的的規(guī)律律。首首先是是農(nóng)業(yè)業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)資源源的有有效流流動，，然后后才是是農(nóng)業(yè)業(yè)企業(yè)業(yè)發(fā)展展規(guī)模模迅速速擴大大，最最后出出現(xiàn)高高附加加值的的品牌牌和高高盈利利能力力的產(chǎn)產(chǎn)品。。我國農(nóng)農(nóng)業(yè)企企業(yè)目目前存存在的的問題題，主主要是是規(guī)模模偏小小，盈盈利能能力較較弱。。究其其主要要原因因，一一方面面與土土地等等農(nóng)業(yè)業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)資源源不能能市場場化流流動有有關(guān)，，另一一方面面與工工農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品的的價格格體系系相關(guān)關(guān)。其其中第第一個個原因因是根根本性性的。。我們可可以預(yù)預(yù)計，，中國國農(nóng)業(yè)業(yè)企業(yè)業(yè)的發(fā)發(fā)展壯壯大也也到了了一個個臨界界點，，隨著著農(nóng)業(yè)業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)資源源的流流動，，農(nóng)業(yè)業(yè)企業(yè)業(yè)規(guī)模模不斷斷擴大大，品品牌不不斷提提升，，盈利利能力力也隨隨之增增強。。中國國作為為世界界農(nóng)業(yè)業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)大國國，在在未來來的二二十年年內(nèi)，，一定定會出出現(xiàn)全全球性性的大大企業(yè)業(yè)和大大品牌牌。。。30農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)業(yè)化的內(nèi)內(nèi)涵我國農(nóng)業(yè)業(yè)產(chǎn)業(yè)化化的進程程發(fā)展資本本市場對對農(nóng)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化的的支持二、我國國農(nóng)業(yè)發(fā)發(fā)展與產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化發(fā)發(fā)展31證券市場場對農(nóng)業(yè)業(yè)產(chǎn)業(yè)化化經(jīng)營的的促進作作用籌資與投投資功能能轉(zhuǎn)制與監(jiān)監(jiān)督功能能資源配置置與結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)整功功能分散風(fēng)險險功能社會功能能32期貨市場場對農(nóng)業(yè)業(yè)產(chǎn)業(yè)化化經(jīng)營的的促進作作用通過發(fā)揮揮農(nóng)產(chǎn)品品期貨市市場的““發(fā)現(xiàn)價價格”的的功能。。期貨市場場提供了了一種規(guī)規(guī)避風(fēng)險險的可能能。利用閑置置資金投投資于高高效農(nóng)業(yè)業(yè)，促其其發(fā)展。。發(fā)展農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品期貨貨交易市市場，有有利于推推廣農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品的等等級標(biāo)準準。有助于農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品供供銷網(wǎng)絡(luò)絡(luò)的建立立與壯大大。33目錄錄一、我國國農(nóng)業(yè)基基本特征征與政策策變遷二、農(nóng)業(yè)業(yè)發(fā)展與與產(chǎn)業(yè)化化發(fā)展三、農(nóng)業(yè)業(yè)板塊投投資與產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化進進程四、農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品期貨貨與農(nóng)業(yè)業(yè)板塊的的聯(lián)動五、對當(dāng)當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品價格格運行的的幾點看看法34農(nóng)業(yè)板塊塊行業(yè)代代表性總總體不強強農(nóng)業(yè)板塊塊盈利能能力與成成長性農(nóng)業(yè)板塊塊估值水水平農(nóng)業(yè)板塊塊未來發(fā)發(fā)展空間間——農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)業(yè)化進程程加快三、農(nóng)業(yè)業(yè)板塊投投資與農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)業(yè)化進程程35我國農(nóng)業(yè)業(yè)板塊行行業(yè)代表表性總體體不強農(nóng)業(yè)板塊塊總體上上市公司司49家，約占占上證A股總數(shù)的的3%。農(nóng)業(yè)板塊塊營業(yè)總總收入占占第一產(chǎn)產(chǎn)業(yè)GDP2.28%，而同期期上證A股營業(yè)總總收入占占全國GDP38.19%。剔出上游游和部分分下游企企業(yè)后，，農(nóng)業(yè)板板塊營業(yè)業(yè)總收入入占第一一產(chǎn)業(yè)GDP不到1%。36農(nóng)業(yè)行業(yè)業(yè)集中度度過于分分散農(nóng)業(yè)行業(yè)業(yè)集中度度過于分分散。上游和下下游行業(yè)業(yè)集中度度相對較較高。中游行業(yè)業(yè)集中度度相當(dāng)分分散承擔(dān)市場場風(fēng)險，，同時還還需要承承擔(dān)自然然風(fēng)險相比之下下，農(nóng)業(yè)業(yè)生產(chǎn)單單位形式式無限責(zé)責(zé)任比有有限責(zé)任任更適合合37農(nóng)業(yè)板塊塊行業(yè)代代表性總總體不強強農(nóng)業(yè)板塊塊盈利能能力與成成長性農(nóng)業(yè)板塊塊估值水水平農(nóng)業(yè)板塊塊未來發(fā)發(fā)展空間間——農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)業(yè)化進程程加快三、農(nóng)業(yè)業(yè)板塊投投資與農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)業(yè)化進程程38我國農(nóng)業(yè)業(yè)板塊總總體盈利利能力較較低2008年，農(nóng)業(yè)業(yè)板塊凈凈資產(chǎn)收收益率為為6.43%，而同期期上證A股為12.1%。2008年，農(nóng)業(yè)業(yè)板塊銷銷售凈利利率為4.34%，而同期期上證A股為7.67%。2008年，農(nóng)業(yè)業(yè)板塊連連續(xù)三年年營業(yè)總總收入增增長62.1%，年均復(fù)復(fù)合增長長率為17.5%，而同期期上證A股連續(xù)三三年營業(yè)業(yè)總收入入增長84.8%，年均復(fù)復(fù)合增長長率為22.7%。39農(nóng)業(yè)工業(yè)業(yè)化進程程剛剛開開始起步步農(nóng)業(yè)規(guī)模較小小，市場場占有率率低生產(chǎn)工藝藝落后，，產(chǎn)品品品質(zhì)穩(wěn)定定性欠缺缺產(chǎn)品附加加值低營銷落后后，品牌牌價值尚尚未形成成管理水平平有待提提高，難難以吸引引優(yōu)秀人人才40農(nóng)業(yè)板塊塊行業(yè)代代表性總總體不強強農(nóng)業(yè)板塊塊盈利能能力與成成長性農(nóng)業(yè)板塊塊估值水水平農(nóng)業(yè)板塊塊未來發(fā)發(fā)展空間間——農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)業(yè)化進程程加快三、農(nóng)業(yè)業(yè)板塊投投資與農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)業(yè)化進程程41我國農(nóng)業(yè)業(yè)板塊總總體估值值水平較較高農(nóng)業(yè)板塊塊當(dāng)前靜靜態(tài)市盈盈率為68倍，上證證A股為30倍。農(nóng)業(yè)板塊塊當(dāng)前市市凈率為為3.95倍，上證證A股為3.39倍。農(nóng)業(yè)板塊塊當(dāng)前市市銷率為為3.31倍，上證證A股為2.65倍。42農(nóng)業(yè)板塊塊估值高高的主要要原因農(nóng)業(yè)板塊塊具有典典型的資資源品屬屬性。農(nóng)業(yè)板塊塊受政策策扶持力力度較大大。其他原因因：重組組、改善善等預(yù)期期總之，農(nóng)農(nóng)業(yè)板塊塊具有價價值投資資和主題題投資的的雙重屬屬性。43農(nóng)業(yè)板塊塊行業(yè)代代表性總總體不強強農(nóng)業(yè)板塊塊盈利能能力與成成長性農(nóng)業(yè)板塊塊估值水水平農(nóng)業(yè)板塊塊未來發(fā)發(fā)展空間間——農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)業(yè)化進程程加快三、農(nóng)業(yè)業(yè)板塊投投資與農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)業(yè)化進程程44農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)業(yè)化從五五個方面面提高農(nóng)農(nóng)業(yè)企業(yè)業(yè)內(nèi)在價價值經(jīng)營規(guī)模模。生產(chǎn)工藝藝產(chǎn)品附加加值營銷水平平營銷能力力45農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)業(yè)化進程程揭示農(nóng)農(nóng)業(yè)企業(yè)業(yè)未來發(fā)發(fā)展空間間我國農(nóng)業(yè)業(yè)企業(yè)尚尚處在規(guī)規(guī)模擴張張階段，，行業(yè)集集中度水水平較低低，產(chǎn)能能提升和和行業(yè)整整合空間間較大我國農(nóng)業(yè)業(yè)企業(yè)在在生產(chǎn)技技術(shù)應(yīng)用用和生產(chǎn)產(chǎn)工藝改改進方面面將逐步步提高，，產(chǎn)品品品質(zhì)和標(biāo)標(biāo)準化程程度也將將逐步提提升農(nóng)業(yè)企業(yè)業(yè)開始逐逐步引入入現(xiàn)代市市場營銷銷理念，，龍頭企企業(yè)的品品牌溢價價逐步形形成農(nóng)業(yè)企業(yè)業(yè)管理正正在逐步步改善，，管理效效率得到到提升農(nóng)業(yè)企業(yè)業(yè)的產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈得到到延伸，，加工深深度和品品類多樣樣化逐步步深入，，產(chǎn)品附附加值提提高空間間巨大產(chǎn)業(yè)化進進程揭示示了我國國農(nóng)業(yè)企企業(yè)的廣廣闊發(fā)展展前景，，未來農(nóng)農(nóng)業(yè)企業(yè)業(yè)的發(fā)展展空間巨巨大。但產(chǎn)業(yè)化化進程不不可能一一蹴而就就，而是是隨著觀觀念的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變和企企業(yè)實力力的加強強逐步完完成的。。。46我國農(nóng)業(yè)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈鏈各環(huán)節(jié)節(jié)的產(chǎn)業(yè)業(yè)化水平平產(chǎn)業(yè)化水水平農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈種植養(yǎng)殖種業(yè)化肥農(nóng)藥育苗飼料食品加工工食品制造造品牌增值值生物化工工上游下游中游林業(yè)技術(shù)推廣廣農(nóng)資連鎖經(jīng)營營農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)業(yè)資本化化長青公司三寰集團種植技術(shù)術(shù)的全套套解決方方案科伯特公司47我國農(nóng)業(yè)業(yè)企業(yè)投投資價值值分析框框架政策扶持持價格上漲漲技術(shù)突破破資源壟斷斷農(nóng)業(yè)企業(yè)業(yè)估值水水平提高高技術(shù)工藝藝規(guī)模擴大大深度加工工現(xiàn)代營銷銷科學(xué)管理理產(chǎn)業(yè)化進進程對農(nóng)農(nóng)業(yè)企業(yè)業(yè)的提升升作用盈利能力力提高競爭優(yōu)勢勢提升主觀影響響因素客觀影響響因素48建議關(guān)注注中長期期的龍頭頭企業(yè)建議中長長期關(guān)注注的戰(zhàn)略略性品種種49目錄錄一、我國國農(nóng)業(yè)基基本特征征與政策策變遷二、農(nóng)業(yè)業(yè)發(fā)展與與產(chǎn)業(yè)化化發(fā)展三、農(nóng)業(yè)業(yè)板塊投投資與產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化進進程四、農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品期貨貨與農(nóng)業(yè)業(yè)板塊的的聯(lián)動五、對當(dāng)當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品價格格運行的的幾點看看法50期貨市場場與證券券市場的的聯(lián)動糧食期貨貨相關(guān)證證券標(biāo)的的白糖期貨貨相關(guān)證證券標(biāo)的的棉花期貨貨相關(guān)證證券標(biāo)的的大豆與豆豆油期貨貨相關(guān)證證券標(biāo)的的四、農(nóng)業(yè)業(yè)板塊與與農(nóng)產(chǎn)品品期貨的的關(guān)系51期貨市場場與證券券市場的的聯(lián)動期貨市場場對證券券市場的的主要影影響主要要是通過過企業(yè)盈盈利對產(chǎn)產(chǎn)品價格格的敏感感性實現(xiàn)現(xiàn)。此外，通通過預(yù)期期改變也也有可能能形成證證券市場場主題性性投資機機會。農(nóng)產(chǎn)品供供給分析析農(nóng)產(chǎn)品需需求分析析庫存分析析貨幣供應(yīng)應(yīng)情況分分析現(xiàn)貨價格格分析期貨價格格分析農(nóng)業(yè)企業(yè)業(yè)盈利分分析農(nóng)業(yè)企業(yè)業(yè)投資價價值分析析52期貨市場場與證券券市場的的聯(lián)動總體來看看，期貨貨市場比比證券市市場更敏敏感。期貨市場場代表性性更強。。期貨市場場風(fēng)險更更大。證券市場場對期貨貨市場也也有影響響。投機資金金往往選選擇共同同拉動股價先漲漲，也可可能帶動動期貨市市場上揚揚企業(yè)有時時敏感度度更高53糧食期貨貨相關(guān)證證券標(biāo)的的種植業(yè)——北大荒：：糧價上漲漲推動公公司承包包費收入入提高公司約1000萬畝土地地實物租金金比例約約占1/3現(xiàn)金租金金水平隨隨土地現(xiàn)現(xiàn)金收益益提高而而提高糧價上漲漲提高糧糧食加工工業(yè)毛利利率米業(yè)加工工收入30億元左右右毛利率主主要跟隨隨米價波波動其他工業(yè)業(yè)企業(yè)情情況54糧食期貨貨相關(guān)證證券標(biāo)的的種子——以登海種種業(yè)為例例：糧價上漲漲提高種種子價格格子公司登登海先鋒鋒以先玉玉335為主打品品種，量量增價升升態(tài)勢還還將延續(xù)續(xù)超試玉米米種子將將在明年年開始銷銷售其他玉米米種子銷銷量維持持表：登海海種業(yè)每每股收益益與超試試系列玉玉米種子子銷量、、價格敏敏感性分分析55白糖期貨貨相關(guān)證證券標(biāo)的的南寧糖業(yè)業(yè)：產(chǎn)量約55-60萬噸/年廣西實施施糖蔗價價格聯(lián)動動降低了了公司業(yè)業(yè)績對糖糖價的敏敏感性上市公司司中，業(yè)業(yè)績對糖糖價最為為敏感56白糖期貨貨相關(guān)證證券標(biāo)的的中糧屯河河：產(chǎn)量約25-40萬噸/年公司番茄茄醬業(yè)務(wù)務(wù)規(guī)模國國內(nèi)第一一，全球球第二，，因此業(yè)業(yè)績對番番茄醬價價格更為為敏感公司致力力于收購購蔗糖企企業(yè)57白糖期貨貨相關(guān)證證券標(biāo)的的貴糖股份份：產(chǎn)量約8-15萬噸/年紙價變動動對公司司業(yè)績影影響更