日化行業(yè)企業(yè)股利政策

股利政策（現(xiàn)金股利政策）一、股利發(fā)放程序一般而言股利是按季、年發(fā)放的，其發(fā)放程序：1、宣告分紅日期是否分發(fā)股利和何時(shí)分發(fā)股利首先由董事會提出方案，然后交股東大會審議，審議通過后，股東大會將授權(quán)董事會處理發(fā)放股利的有關(guān)事項(xiàng)。一旦董事會決定何時(shí)分發(fā)股利之后，公司就發(fā)出通告，公告每股股利額、分紅日期、實(shí)際支付額以及股東分紅的資格等等。

例如，公司在有關(guān)報(bào)紙上公布：“經(jīng)公司董事會2001年5月5日會議決定，將按年每股0．5元的固定股利分紅，有權(quán)參加分配的人為2001年5月31日完成登記手續(xù)的股票持有者，支付日期為2001年6月5日?！?、股票持有者登記日按上例，公司將在5月31日這一天停止?fàn)I業(yè)后，編制出當(dāng)天公司所有在冊的股東名單。如股票持有者在5月31日在冊，將參加股利分配；如果是在5月31日以后才完成登記手續(xù)，則股利仍為原有股東獲得。3、股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日由于股票交易手續(xù)上的原因，股票出售到新股東名字列入公司名單要花一段時(shí)間，為了避免糾紛，股票經(jīng)紀(jì)業(yè)通常規(guī)定：在持有者登記日的四天之前，股利權(quán)附屬于股票，而在四天之內(nèi)，股利權(quán)不再從屬于股票。股利權(quán)與股票分離的這一日就是股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日，或稱除息日。但需要注意的是，這四天是指證券交易所營業(yè)的天數(shù)，如在這幾天中有周末停業(yè)天數(shù)，則轉(zhuǎn)移日還將提前。

如上例中，有一天是星期天，那么，轉(zhuǎn)移日將是5月31日前五天，即5月26日。當(dāng)甲于5月25日購買乙的股票1000張，甲就擁有股利分配權(quán)，即可獲得500元的股利；如在5月26日或以后的時(shí)間購買，乙雖然已不再擁有股票，但仍擁有股利分配權(quán)，可獲得這500元的股利。一般說來，在轉(zhuǎn)移日，股票價(jià)格將會下跌，下跌幅度與股利額相當(dāng)。如股票價(jià)格轉(zhuǎn)移日前一日的收盤價(jià)原為20元一股，那么在轉(zhuǎn)移日的開盤價(jià)將跌至19．50元/股。4、支付日期按上例，公司將在6月5日將股利寄給股票登記日持有人。對上市公司而言，由于股東人數(shù)眾多，因此股利多是委托券商代支股利。公司只對股票經(jīng)紀(jì)人，而不直接對股東。二、股利支付策略公司股利支付策略如何，將對股東財(cái)富最大化產(chǎn)生重大影響。這種影響采自兩個(gè)方面：一是，公司股利支付的長期穩(wěn)定性如何，在其他諸因素不變的情況下，會對公司股票市場價(jià)格產(chǎn)生影響，一般來看，股利支付越穩(wěn)定，股票價(jià)格就越高。反之，就越低。二是，公司可分配利潤總是有限的，支付股利越多，公司留存的能用于擴(kuò)大再生產(chǎn)的資金就越少，發(fā)展后勁就越弱，每股股利的增長速度就會減慢，從而導(dǎo)致股票價(jià)格升幅降低。反之，股票價(jià)格升幅將提高?，F(xiàn)實(shí)中各企業(yè)的股利支付策略千差萬別，但歸納起來主要有四種：固定股利或穩(wěn)定增長股利、固定股利支付率、正常股利加額外股利、籌資剩余額股利支付等策略。1、固定股利或穩(wěn)定增長股利(1)固定股利支付策略的特點(diǎn)首先規(guī)定了每股的年股利額，并保持不變；其次，在確信未來公司收益可以維持新的更高股利時(shí)，才增加每股固定的年股利額。

每股收益金額（元）

每股股利

時(shí)間（年）(2)固定股利支付策略的利弊優(yōu)點(diǎn)：A．表明企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性。在公司利潤減少甚至虧損時(shí)，公司都不削減每股股利情況下，會使更多投資者相信公司經(jīng)營狀況穩(wěn)乏，有能力克服各種暫時(shí)性的困難。因?yàn)楫?dāng)公司經(jīng)營狀況長期不佳時(shí)，它將無法支付固定股利。這就有利于增加投資者購買公司股票的信心。B．滿足希望獲得固定收入的投資者的要求。許多投資者是以股利為生，這類投資者除個(gè)人之外，還包括退休基金組織、保險(xiǎn)公司等單位。當(dāng)公司能支付固定股利時(shí)，就減少了這類投資者的風(fēng)險(xiǎn)，從而有效地刺激了他們的投資熱情。C．由于以上兩點(diǎn)的作用，當(dāng)公司支付固定股利時(shí)，就有更多的投資者愿購買該類公司的股票，從而使股票價(jià)格上升，普通股股本成本降低，促使股東財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

缺點(diǎn)：固定股利會成為公司的一項(xiàng)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，當(dāng)公司經(jīng)營處于不利狀態(tài)時(shí)，這項(xiàng)負(fù)擔(dān)可能極為沉重，從而影響了公司的發(fā)展。公司為了回避過重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，往往會盡量減少每股年股利，使股利支付額顯得過于保守。2、固定股利支付率(1)固定股利支付率策略的特點(diǎn)這一股利支付方法不同于前者，它固定的是股利占收益的比重，而每股股利完全隨公司當(dāng)年的收益多少而定。如某公司確定其固定股利支付率為收益的50％，那么，其每股收益與每股股利的關(guān)系可用下圖簡示。

金額（元）每股收益每股股利時(shí)間（年）(2)固定股股利支付率策策略的利弊對一般上市公公司的普通股股股東而言，，由于這種股股利支付策略略的股利支付付額完全隨公公司的年收益益而變化，雖雖然從長期來來看，每股股股利之和并不不低于固定股股利支付策略略所得的股利利之和，但它它每年波動太太大；因此，，普通股股東東獲取股利的的風(fēng)險(xiǎn)也就很很大。對普通通股票的短期期持有者來說說，他們不可可能或難以得得知在其股票票持有的這段段時(shí)間中能獲獲得多少股利利，甚至能否否獲得股利；；對希望獲取取固定股利以以利于支付其其固定開支的的普通股票的的長期持有者者(如退休基基金組織和保保險(xiǎn)公司等單單位)而言，，這種股利支支付策略則不不便于他們的的財(cái)務(wù)收支安安排。所以，投資者者一般不愿對對奉行該類股股利支付策略略的公司的股股票進(jìn)行投資資，這樣，就就勢必影響到到股票的市場場價(jià)格，不利利于股東財(cái)富富最大化目標(biāo)標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。故故在現(xiàn)實(shí)中，，上市公司很很少采用固定定股利支付率率的股利策略略，在西方，，甚至有人稱稱這種股利支支付策略是令令公司倒閉的的策略。那么這種股利利支付策略是是否就完全不不可取呢?并并非如此。這這種固定股利利支付率的策策略很適應(yīng)企企業(yè)內(nèi)部職工工股比例較大大的股份公司司(包括上市市股份公司)。因?yàn)?，在我國國，職工對企企業(yè)的依附性性極大，有所所謂“廠興我我富，廠衰我我貧”的現(xiàn)實(shí)實(shí)基礎(chǔ)。在內(nèi)內(nèi)部職工股比比例較大的股股份公司中采采用這種股利利支付策略，，可以將職工工的個(gè)人利益益與公司利益益緊密地捆在在一起，使職職工真正感到到他們是公司司的所有者，，感到公司的的興旺發(fā)展與與他們的切身身經(jīng)濟(jì)利益息息息相關(guān)，從從而充分調(diào)動動廣大職工積積極性和創(chuàng)造造性，增強(qiáng)企企業(yè)活力。這這樣，就有利利于企業(yè)提高高經(jīng)濟(jì)效益，，為企業(yè)盈利利逐年增長創(chuàng)創(chuàng)造了良好條條件。隨著企企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益益連續(xù)穩(wěn)定的的提高，每股股股利亦隨之之增加，這就就不但保證了了職工股東財(cái)財(cái)富的增加，，而且也相應(yīng)應(yīng)地使企業(yè)外外部股東獲取取的股利增加加，減少了投投資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)進(jìn)而使更多的的投資者樂于于購買這類公公司的股票，，使股票的市市場價(jià)格上漲漲，保證了股股東財(cái)富最大大化目標(biāo)的實(shí)實(shí)現(xiàn)。3、正常股利利加額外股利利(1)正常股股利加額外股股利支付策略略的特點(diǎn)這種股利支付付策略的特征征是公司首先先將每年支付付的股利固定定在一個(gè)較低低的水平，這這個(gè)較低水平平的股利稱之之為正常股利利；然后，視視公司盈利水水平的高低支支付額外股利利。這種股利利支付策略可可用下圖簡示示：金額（元）每股收益每股股利正常股利時(shí)間（年）(2)利弊優(yōu)點(diǎn)：對公司采說，，這種股利支支付策略給予予了公司較大大的靈活性，，當(dāng)公司盈利利狀況不佳時(shí)時(shí)，可以不必必支付額外股股利，減輕了了公司負(fù)擔(dān)；；另外，正常常股利通常低低于固定股利利支付政策的的每股股利，，這就使公司司在盈利狀況況不佳時(shí)也能能夠負(fù)擔(dān)，而而在盈利狀況況佳和資金充充實(shí)的情況下下，才多支付付股利，享有有較大的靈活活性。對投資者來說說，這種股利利支付策略保保證了投資者者獲取股利的的最低數(shù)量，，使獲取股利利的風(fēng)險(xiǎn)低于于固定股利支支付率的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，因而使不不少投資者樂樂于購買采用用這種股利支支付策略的股股票，從而使使公司股票保保持在一個(gè)較較好價(jià)格水平平之上，這就就有助于股東東財(cái)富最大化化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)現(xiàn)。缺點(diǎn)：首先，該種股股利支付方法法的靈活性不不如固定股利利支付率方法法大，公司在在盈利狀況不不佳時(shí)，仍要要承擔(dān)支付正正常股利的負(fù)負(fù)擔(dān)，不利于于公司渡過難難關(guān)，這最終終勢必影響到到股東財(cái)富最最大化目標(biāo)的的實(shí)現(xiàn)。其次，該種股股利支付方法法每股正常股股利沒有固定定股利支付方方法多，因此此，對期望獲獲得較高穩(wěn)定定股利收入的的投資者的吸吸引力也就沒沒有后者大，，這就使得股股票價(jià)格可能能低于采用后后者的價(jià)格。。在西方，一般般認(rèn)為，這種種正常股利加加額外股利的的方法是各年年收益變化較較大的公司股股利支付的最最佳策略。4、投資剩余余額股利支付付策略(1)特點(diǎn)只要投資收益益率大于資金金成本率，公公司就應(yīng)盡可可能地用留存存收益去滿足足投資需要，，只有滿足投投資需要之后后的剩余才向向股東支付股股利。用該股股利支付策略略的重點(diǎn)是確確定滿足投資資需要后的盈盈利剩余額。。(2)利弊優(yōu)點(diǎn)：是將投資所需需資金放在首首位，有利于于投資計(jì)劃能能夠正常進(jìn)行行，為企業(yè)未未采盈利的穩(wěn)穩(wěn)定增長奠定定了良好的基基礎(chǔ)，可以促促使企業(yè)股票票價(jià)值上升。。缺點(diǎn)：股利支付額除除受盈利水平平的制約之外外，還直接受受投資機(jī)會的的制約。在該該策略下，即即使一個(gè)企業(yè)業(yè)的盈利水平平不變，甚至至增加，也不不能保證股利利的不變，從從而造成股利利的多少與盈盈利水平的高高低脫節(jié)，這這將影響到股股利收益的穩(wěn)穩(wěn)定性，難受受追求穩(wěn)定股股利收益的股股東歡迎。三、影響股利利支付的各種種制約因素1、在法律上上的制約法律上的制約約因素主要包包括：法定分分配順序和資資本保護(hù)等。。我國股份公司司的利潤應(yīng)按按下列順序分分配：彌補(bǔ)虧虧損一法定公公積金一公益益金一優(yōu)先股股股息一任意意公積金一普普通股紅利。。注：公積金分分為法定公積積金和任意公公積金。公積積金又分為盈盈余公積金和和資本公積金金。國家規(guī)定定，法定盈余余公積金按公公司稅后利潤潤的10％％提取，但盈盈余公積金已已達(dá)注冊資本本50％時(shí)不不在此限。資資本公積金是是指超過股票票面額發(fā)行所所得的溢價(jià)額額、產(chǎn)權(quán)變動動時(shí)的資產(chǎn)估估價(jià)增值額(扣除減值額額)、接受贈贈予的所得，，等等。法定定公積金不受受公司股利支支付策略的影影響。任意公公積金，是公公司按章程規(guī)規(guī)定或股東大大會決議從盈盈余中另外提提取的留存收收益。顯然，，任意公積金金受公司股利利支付策略的的影響最大。。公益金是指按按公司稅后利利潤提取集體體福利等基金金。對該類基基金的提取，，公司享有一一定自主權(quán)，，在法律規(guī)定定的5％—10％的范圍圍內(nèi)提取，具具體數(shù)額由公公司作主。公公益金仍是作作為普通股權(quán)權(quán)益。我國還對彌補(bǔ)補(bǔ)虧損的資金金來源作了明明文規(guī)定，即即：公司應(yīng)先先使用其盈余余公積金彌補(bǔ)補(bǔ)虧損，不足足時(shí)，才可以以用其資本公公積金補(bǔ)充，，這就制約了了公司盈余公公積金有虧損損時(shí)不減少的的可能性，使使公司自由提提取法定公積積金的可能性性減少。并還規(guī)定，按按股東原有股股份比例發(fā)給給新股的轉(zhuǎn)增增資本，必須須是在盈余公公積金已達(dá)注注冊資本的50％，且轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)增后留存公公司的法定公公積金不少于于注冊資本的的25％時(shí)才才可轉(zhuǎn)增，這這就制約了公公司發(fā)放股票票股利的能力力。公司在彌補(bǔ)虧虧損和提取法法定公積金前前，不得分配配股息和紅利利。公司無盈盈余，也不得得分派股息和和紅利。但如如果盈余公積積金已超過注注冊資本總額額的50％時(shí)時(shí)，公司出現(xiàn)現(xiàn)虧損時(shí)，可可以允許公司司為了維持本本公司的股票票信譽(yù)，以不不超過股票面面值6％的比比率派發(fā)股息息和紅利，但但分配股利后后的法定公積積金不得低于于注冊資本的的25％。2、負(fù)債契約約的制約公司的發(fā)行債債券或從銀行行獲取貸款時(shí)時(shí)，通常都要要簽訂債務(wù)合合同，在這些些合同中規(guī)定定了企業(yè)對債債權(quán)人的保持持條款，如強(qiáng)強(qiáng)調(diào)企業(yè)應(yīng)保保持某個(gè)水平平的流動比率率、利息倍數(shù)數(shù)比率以及其其他各種安全全比率，只有有當(dāng)企業(yè)達(dá)到到或超過這些些比率之后，，才能支付股股利。這種對對公司的盈利利必須達(dá)到某某一水平，否否則公司不得得發(fā)放現(xiàn)金股股利的要求；；或?qū)⒐衫l(fā)發(fā)放額限制在在某一盈利額額或盈利百分分比上的要求求，目的在于于促使企業(yè)把把利潤的一部部分按有關(guān)條條款要求的某某種形式(如如償債基金準(zhǔn)準(zhǔn)備等)進(jìn)行行再投資，以以擴(kuò)大企業(yè)的的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，，從而保障債債款的如期償償還，維護(hù)債債權(quán)人的利益益。總之，公公司對外借債債時(shí)與債權(quán)人人簽訂的各種種負(fù)債契約也也限制了公司司股利支付策策略的隨意性性。3、公司生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營特征的的制約(1)公司壽壽命周期的制制約因素現(xiàn)金股利只能能用現(xiàn)金來支支付，這樣，，公司現(xiàn)金支支付能力就必必然制約著公公司股利策略略。發(fā)展中的公司司，投資機(jī)會會多，籌資需需要量大，但但對外籌資的的能力較弱，，內(nèi)部留存收收益籌資成為為一種重要的的籌資手段，，再由于將絕絕大多數(shù)資金金用于購置固固定資產(chǎn)和充充當(dāng)長期流動動資金，公司司的流動性較較低，因此這這類公司為了了保持公司應(yīng)應(yīng)付各種意外外情況的機(jī)動動性，一般傾傾向于低現(xiàn)金金股利支付的的策略。相反反，比較成熟熟的公司，由由于投資機(jī)會會減少，現(xiàn)金金溢余量增多多，因此則較較傾向于多付付現(xiàn)金股利的的策略。當(dāng)然然，這不是絕絕對的，它還還會受其他因因素的影響。。(2)籌資能能力的制約因因素企業(yè)股利政策策也受其籌資資能力的限制制。籌資能力力包括籌資量量、籌資成本本和籌資所需需時(shí)間三個(gè)方方面的因素。。一般而言，，規(guī)模大、成成熟型企業(yè)比比一些正處于于發(fā)展期的小小企業(yè)有更多多的外部籌資資渠道，因此此，它們多傾傾向于多支付付現(xiàn)金股利，，而正處發(fā)展展期的小企業(yè)業(yè)，由于經(jīng)營營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較高，對外外籌資困難，，因此，這些些企業(yè)多傾向向于限制現(xiàn)金金股利支付，，而熱衷于企企業(yè)內(nèi)部籌資資。但是，股利支支付與企業(yè)的的未來籌資能能力之間存在在著密切關(guān)系系。具體表現(xiàn)現(xiàn)為：多支付付現(xiàn)金股利，，有利于企業(yè)業(yè)未來以較有有利的條件發(fā)發(fā)行新證券籌籌集資金，但但這類籌資方方法的籌資成成本高于留存存收益這種內(nèi)內(nèi)部籌資的成成本。反之，，現(xiàn)金股利支支付率低，盡盡管可以暫時(shí)時(shí)降低籌資成成本，但必然然會對未來的的籌資環(huán)境造造成不良影響響。這就要求求企業(yè)在股利利支付與籌資資要求之間的的利害、得失失進(jìn)行權(quán)衡，，以制定出適適合企業(yè)實(shí)際際需要的股利利政策。(3)盈利穩(wěn)穩(wěn)定性的制約約因素一般而言，一一個(gè)公司的盈盈利越穩(wěn)定，，則其股利支支付率也就越越高。這是因因?yàn)?，盈利穩(wěn)穩(wěn)定的企業(yè)對對保持較高的的股利支付率率更具信心。。比如公用事事業(yè)公司就是是盈利相對穩(wěn)穩(wěn)定和股利支支付率較高的的典型例子。。股利具有傳遞遞信息的作用用。限制股利利的支付會使使市場認(rèn)為公公司的盈利不不穩(wěn)定，投資資風(fēng)險(xiǎn)較大，，因而會要求求更高的收益益率作為補(bǔ)償償。這樣，就就會使股票市市價(jià)降低。(4)股權(quán)控控制要求的制制約因素股利政策也會會受現(xiàn)有股東東對股權(quán)控制制要求的制約約。以現(xiàn)有股股東為基礎(chǔ)組組成的董事會會，在長期的的經(jīng)營中可能能形成了一定定的有效控制制格局，他們們就會將股利利政策作為維維持其控制權(quán)權(quán)的工具。特特別當(dāng)公司存存在極為有利利可圖的投資資機(jī)會，但又又無法用負(fù)債債籌資時(shí)，公公司為避免增增發(fā)新股票，，控制新股東東加盟本企業(yè)業(yè)保護(hù)現(xiàn)有股股東的控制權(quán)權(quán)和防止別人人參與分享高高額利潤，他他們就會傾向向于降低的股股利支付率，，以便從內(nèi)部部籌集投資所所需資金。4、、股股東東股股利利要要求求的的制制約約普通通股股股股東東的的經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)利利益益來來自自普普通通股股股股利利和和普普通通股股票票市市場場價(jià)價(jià)格格上上升升兩兩個(gè)個(gè)方方面面，，而而這這兩兩個(gè)個(gè)方方面面又又與與公公司司股股利利支支付付策策略略有有關(guān)關(guān)，，因因此此，，股股東東對對這這兩兩方方面面利利益益要要求求的的差差異異，，勢勢必必影影響響到到公公司司股股利利支支付付策策略略。。在公公眾眾公公司司中中，，存存在在著著大大量量的的普普通通股股股股東東，，這這些些股股東東購購買買普普通通股股票票的的具具體體目目的的是是不不同同的的。。歸歸納納起起來來主主要要有有如如下下幾幾類類：：(1)以以獲獲取取穩(wěn)穩(wěn)定定的的股股利利收收入入為為目目的的的的股股東東這類類股股東東除除了了諸諸如如退退休休基基金金組組織織、、保保險(xiǎn)險(xiǎn)公公司司等等必必須須獲獲取取固固定定收收入入來來滿滿足足其其固固定定支支出出的的投投資資單單位位；；依依靠靠股股利利謀謀生生或或補(bǔ)補(bǔ)貼貼生生活活費(fèi)費(fèi)支支出出的的大大量量小小股股東東。。(2)以以獲獲取取最最大大的的資資本本收收益益為為目目的的的的股股東東這類類股股東東主主要要是是一一些些大大股股東東。。首首先先，，由由于于他他們們擁擁有有的的股股票票數(shù)數(shù)量量很很多多，，因因此此，，只只要要有有較較低低的的股股利利支支付付率率就就可可以以滿滿足足其其日日常常開開支支，，多多余余股股利利的的出出路路只只有有再再投投資資。。再次次，，由由于于股股利利收收入入的的所所得得稅稅率率比比資資本本收收益益所所得得稅稅率率(我我國國是是印印花花稅稅)高高，，以以及及將將獲獲得得的的股股利利再再投投資資會會發(fā)發(fā)生生交交易易成成本本，，這這樣樣，，將將企企業(yè)業(yè)收收益益轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變變?yōu)闉楣晒衫?，，然然后后再再進(jìn)進(jìn)行行投投資資就就極極不不合合算算。。最后后，，由由于于股股利利的的支支付付，，公公司司留留存存收收益益減減少少，，這這一一方方面面使使股股票票的的內(nèi)內(nèi)含含價(jià)價(jià)值值下下降降，，會會引引起起股股票票的的市市場場價(jià)價(jià)格格上上升升減減緩緩，，影影響響到到股股東東的的資資本本收收益益；；另另一一方方面面使使公公司司增增加加發(fā)發(fā)行行普普通通股股票票來來籌籌集集企企業(yè)業(yè)發(fā)發(fā)展展基基金金的的可可能能性性增增大大，，而而發(fā)發(fā)行行新新普普通通股股票票意意味味著著原原有有股股東東對對企企業(yè)業(yè)控控制制權(quán)權(quán)的的削削弱弱或或所所有有權(quán)權(quán)稀稀釋釋。。(3)以以獲獲取取適適當(dāng)當(dāng)?shù)牡墓晒衫帐杖肴牒秃唾Y資本本收收益益為為目目的的的的股股東東他們們多多屬屬于于普普通通股股票票的的持持有有量量中中等等的的股股東東。。他他既既比比大大股股東東更更需需要要股股利利收收人人來來滿滿足足其其需需要要，，又又比比小小股股東東對對股股利利收收人人的的依依賴賴小小，，他他們們期期望望在在滿滿足足本本期期需需要要的的前前提提下下追追求求資資本本收收益益。。5、、選選擇擇現(xiàn)現(xiàn)金金股股利利分分配配方方式式的的策策略略（1））注注意意不不同同股股利利分分配配策策略略對對資資金金市市場場的的影影響響不同同的的股股利利分分配配策策略略會會導(dǎo)導(dǎo)致致公公司司現(xiàn)現(xiàn)金金流流出出量量的的不不同同，，公公司司現(xiàn)現(xiàn)金金流流出出量量的的差差異異必必然然對對不不同同的的利利益益主主體體有有不不同同的的影影響響，，這這些些影影響響最最終終會會影影響響到到資資金金市市場場，，反反過過來來，，影影響響到到公公司司的的價(jià)價(jià)值值。?！獜膹牟徊煌晒衫址峙渑洳卟呗月詫ζ掌胀ㄍü晒善逼笔惺袌鰣鰞r(jià)價(jià)格格的的影影響響來來看看認(rèn)同同公公司司股股利利分分配配方方案案的的股股東東，，必必然然會會對對公公司司的的價(jià)價(jià)值值看看高高，，采采取取購購人人股股票票或或堅(jiān)堅(jiān)定定持持有有股股票票等等策策略略，，而而不不認(rèn)認(rèn)同同公公司司股股利利分分配配方方案案的的股股東東，，則則會會對對公公司司的的價(jià)價(jià)值值看看淡淡，，采采取取或或拋拋售售股股票票或或不不購購人人股股票票的的策策略略。。如如果果前前者者大大于于后后者者，，那那么么，，公公司司的的股股票票價(jià)價(jià)格格就就會會上上漲漲，，使使企企業(yè)業(yè)價(jià)價(jià)值值增增大大；；反反之之，，則則會會使使公公司司股股票票價(jià)價(jià)格格下下跌跌，，使使公公司司的的價(jià)價(jià)值值減減少少。。無無論論學(xué)學(xué)術(shù)術(shù)上上的的股股利利理理論論怎怎么么樣樣，，在在股股票票市市場場上上的的確確存存在在上上述述的的現(xiàn)現(xiàn)象象。。既既然然存存在在著著這這種種現(xiàn)現(xiàn)象象，，公公司司在在選選擇擇股股利利分分配配策策略略時(shí)時(shí)就就應(yīng)應(yīng)考考慮慮到到不不同同股股利利分分配配策策略略對對普普通通股股票票市市場場價(jià)價(jià)格格的的影影響響，，根根據(jù)據(jù)大大多多數(shù)數(shù)股股東東的的意意愿愿選選擇擇股股利利分分配配策策略略，，確確保保股股東東財(cái)財(cái)富富最最大大化化目目標(biāo)標(biāo)的的實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)。?！獜膹牟徊煌晒衫址峙渑洳卟呗月詫ζ掌胀ㄍü晒善逼被I籌資資難難度度的的影影響響來來看看普通通股股票票籌籌資資的的難難易易程程度度最最終終是是通通過過新新發(fā)發(fā)行行股股票票的的價(jià)價(jià)格格表表現(xiàn)現(xiàn)出出來來，，股股票票發(fā)發(fā)行行價(jià)價(jià)格格越越高高，，公公司司籌籌集集同同量量資資金金所所發(fā)發(fā)行行的的股股份份數(shù)數(shù)量量就就越越少少，，股股東東權(quán)權(quán)益益受受稀稀釋釋的的程程度度也也就就越越低低；；反反之之，，股股票票發(fā)發(fā)行行價(jià)價(jià)格格越越低低，，公公司司籌籌集集同同量量資資金金所所發(fā)發(fā)行行的的股股份份數(shù)數(shù)量量就就越越多多，，股股東東權(quán)權(quán)益益受受稀稀釋釋的的程程度度也也就就越越大大。。因因此此，，公公司司在在選選擇擇股股利利分分配配策策略略時(shí)時(shí)就就應(yīng)應(yīng)考考慮慮到到不不同同股股利利分分配配策策略略對對普普通通股股票票籌籌資資難難度度的的影影響響，，選選擇擇能能使使新新發(fā)發(fā)行行股股票票的的發(fā)發(fā)行行價(jià)價(jià)格格最最高高的的股股利利分分配配策策略略，，確確保保股股東東財(cái)財(cái)富富最最大大化化目目標(biāo)標(biāo)的的實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)。。就就是是在在公公司司需需要要大大量量資資金金作作有有利利投投資資時(shí)時(shí)，，也也不不能能因因此此理理由由不不分分配配現(xiàn)現(xiàn)金金股股利利。。案例例：：某公公司司有有可可供供分分配配的的利利潤潤10000萬萬元元，，發(fā)發(fā)行行在在外外的的普普通通股股份份數(shù)數(shù)量量為為201XD萬萬股股?！，F(xiàn)現(xiàn)公公司司有有一一有有利利可可圖圖的的投投資資機(jī)機(jī)會會需需要要股股東東權(quán)權(quán)益益資資金金30000萬萬元元?！，F(xiàn)現(xiàn)公公司司需需要要對對股股利利分分配配方方案案進(jìn)進(jìn)行行決決策策。。公公司司為為此此制制定定了了兩兩個(gè)個(gè)股股利利分分配配方方案案如如下下：：方案案l：：不不發(fā)發(fā)股股利利籌籌資資10000萬萬元元，，另另外外發(fā)發(fā)行行普普通通股股票票籌籌資資20000萬萬元元；；公公司司估估計(jì)計(jì)因因不不支支付付股股利利的的原原因因，，新新股股發(fā)發(fā)行行價(jià)價(jià)格格只只能能為為8元元一一股股，，因因此此需需要要發(fā)發(fā)行行新新股股2500萬萬股股(=20000／／8)。。方案案2：：將將10000萬萬元元的的可可供供分分配配利利潤潤全全部部作作為為股股利利發(fā)發(fā)放放，，投投資資所所需需要要的的資資金金靠靠發(fā)發(fā)行行新新股股籌籌集集，，公公司司估估計(jì)計(jì)因因公公司司支支付付了了股股利利，，提提高高了了股股東東對對公公司司未未采采盈盈利利能能力力的的信信心心，，新新股股發(fā)發(fā)行行價(jià)價(jià)格格可可以以提提高高到到15元元一一股股，，因因此此只只需需要要發(fā)發(fā)行行新新股股2000萬萬股股(=30000／／15)。。試試問問上上述述兩兩方方案案，，哪哪一一個(gè)個(gè)更更優(yōu)優(yōu)?分析：：在公公司籌籌資量量不變變的條條件下下，籌籌集同同量資資金所所發(fā)行行股份份越少少越優(yōu)優(yōu)。顯顯然，，方案案1發(fā)發(fā)行股股份比比方案案2多多了500萬股股(2500—2000)，，所以以兩方方案中中方案案2為為優(yōu)。?！獜膹牟煌衫峙渑洳呗月詫ω?fù)負(fù)債籌籌資成成本和和難度度的影影響來來看現(xiàn)金股股利分分配會會使公公司的的現(xiàn)金金支付付能力力降低低，從從而不不利于于公司司的債債權(quán)人人，這這會使使債權(quán)權(quán)人的的借款款風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)增大大。在在這種種情況況下，，公司司再籌籌集負(fù)負(fù)債資資金的的成本本可能能增加加。因因此，，公司司需要要注意意支付付現(xiàn)金金股利利對公公司負(fù)負(fù)債資資金成成本的的影響響。公公司負(fù)負(fù)債資資金成成本的的變化化必然然會影影響到到公司司全部部加權(quán)權(quán)平均均資金金成本本的變變化，，對股股東財(cái)財(cái)富產(chǎn)產(chǎn)生影影響。。（2））注意意將股股利分分配策策略與與公司司的發(fā)發(fā)展方方向相相結(jié)合合由于不不同的的股東東對股股利有有不同同的要要求，，因此此，公公司調(diào)調(diào)整股股利分分配策策略會會使一一些不不喜歡歡該股股利分分配策策略的的股東東退出出該公公司，，而另另一些些喜歡歡該股股利分分配策策略的的股東東則進(jìn)進(jìn)入該該公司司，從從而使使公司司的股股東結(jié)結(jié)構(gòu)發(fā)發(fā)生變變化，，如果果公司司能有有效地地利用用這些些方法法，就就可以以使公公司的的股東東結(jié)構(gòu)構(gòu)適應(yīng)應(yīng)公司司的發(fā)發(fā)展方方向。?！?dāng)當(dāng)一個(gè)個(gè)企業(yè)業(yè)處于于高速速發(fā)展展期時(shí)